宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期为4.6% [1] - 2025年10月制造业PMI为49%，较上期49.8%下降，去年同期为50.1% [1] - 2025年10月非制造业PMI商务活动为50.1%，较上期50%上升，去年同期为50.2% [1] - 2025年9月社会融资规模增量为35296亿元，较上期25660亿元上升，去年同期为37635亿元 [1] - 2025年9月M0同比11.5%，较上期11.7%下降，去年同期为11.5% [1] - 2025年9月M1同比7.2%，较上期6%上升，去年同期为 -3.3% [1] - 2025年9月M2同比8.4%，较上期8.8%下降，去年同期为6.8% [1] - 2025年9月金融机构人民币贷款当月新增12900亿元，较上期5900亿元上升，去年同期为15900亿元 [1] - 2025年10月CPI当月同比0.2%，较上期 -0.3%上升，去年同期为0.3% [1] - 2025年10月PPI当月同比 -2.1%，较上期 -2.3%降幅收窄，去年同期为 -2.9% [1] - 2025年9月固定资产投资累计同比 -0.5%，较上期0.5%下降，去年同期为3.4% [1] - 2025年9月社会消费品零售总额累计同比4.5%，较上期4.6%下降，去年同期为3.3% [1] - 2025年10月出口总值当月同比 -1.1%，较上期8.3%下降，去年同期为12.64% [1] - 2025年10月进口总值当月同比1%，较上期7.4%下降，去年同期为 -2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 10月扩内需政策显效，叠加假期带动，CPI环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨1.2%且涨幅连续6个月扩大；PPI环比由平转涨0.1%为年内首次，同比降2.1%降幅连续3个月收窄 [2] - 自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号第二款暂停实施 [2][13] - 第三次中瑞部级金融会议举行，双方围绕多议题深入交流 [2] - 美国联邦政府“停摆”40天，财政部长称持续“停摆”四季度经济增长将砍半，参议院多数党领袖表示潜在协议正逐步达成 [3][19] - 多晶硅重组“联合体”平台筹划中，规划成立700亿元左右规模基金，采用“承债式”收购 [3] - 波罗的海干散货指数涨1.99%至2104点，周涨7% [3] 金属 - 截至11月7日，全球最大黄金ETF持仓量为1042.06吨，较前一日增1.71吨，当周累计增2.86吨 [4] - 证监会同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册 [5] - 11月7日黄金库存89616千克刷新高位，白银库存623052千克创逾9年零10个月新低 [5] - 印度黄金ETF今年购买量接近30亿美元，约合26吨黄金，2025年投资接近2020 - 2024年总购买价值 [5] 煤焦钢矿 - 临汾对长流程钢铁实施差异化错峰生产管控，B级及以下企业高炉等工序限产20%以上，独立轧钢企业轧钢工段限产20%以上 [6] - 德国钢铁制造商面临危机，德国支持欧盟关税计划，推动降成本，计划对国内绿色钢铁给予优惠 [6] 能源化工 - 伊拉克将12月销往南北美的巴士拉中质原油官方售价定为较美国原油指数贴水1.35美元/桶 [7] - 长庆油田页岩油累计产量突破2000万吨，从1000万吨到2000万吨仅用3年，产量占国内一半以上 [7] - 希腊签署美国液化天然气长期供应合同，2030年起每年供应7亿立方米 [7] - 日本计划从2026年1月起每月至少购买一批液化天然气作为应急储备 [8] - 哈萨克斯坦田吉兹油田10月石油产量降至每日72.54万桶，降幅25% [8] 农产品 - 山西省秋粮收获扫尾，小麦播种逾七成，预计11月中旬大面积播种基本结束 [9] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有4958亿元逆回购到期 [10] - 11月7日央行开展1417亿元7天期逆回购操作，当日净回笼2134亿元 [10] 要闻资讯 - 10月CPI、PPI数据同综合部分所述 [11] - 2025年前10个月我国货物贸易进出口总值37.31万亿元，同比增3.6%；10月进出口总值3.7万亿元，增长0.1% [11] - 10月出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%；前10个月中美贸易总值同比降15.9% [11][12] - 10月中国出口稀土环比增9%，大豆进口量达948.2万吨创历史同期新高 [12] - 10月末我国外汇储备规模33433.43亿美元，较9月末增加46.85亿美元；黄金储备7409万盎司，较9月末增加3万盎司 [12] - 商务部促荷方撤销安世半导体相关措施，中方已对合规民用相关出口予以豁免 [13] - 自即日起至2026年11月10日，多项出口管制措施暂停实施；11月10日起恢复美国3家企业大豆输华资质和进口美国原木 [13] - 财政部将防范化解重点领域风险，实施化债政策，加强财政运行监测等 [14] - 财政部部长会见安哥拉财政部部长，就多议题交换意见 [15] - 财政部将于2025年11月17日当周在卢森堡发行不超40亿欧元主权债券 [15] - 证监会公布《证券结算风险基金管理办法》，12月8日起施行，调整计收范围和交纳比例 [15] - 新疆农村商业银行获批筹建，开业后资产规模可达7000亿元以上 [16] - 截至11月9日，年内商业银行发行债券规模达2.88万亿元，“二永债”约1.37万亿元 [16][18] - 今年债券市场规模萎缩，三季度债券基金单季度缩水近1700亿元，纯债基金规模缩7700亿元，混合债基增5000亿元 [16] - 工商银行拟发行金融债不超4880亿元，建设银行拟发行合计不超7000亿元 [17] - 美国参议院两党交换提案，被视为谈判僵局可能松动迹象 [18] - 美联储可能考虑扩大证券持有规模，目的是维持准备金充足 [19] - 阿根廷计划回购主权债券并积累外汇储备，30天内提交完整方案 [19] - 多家公司有债券相关重大事件，多只债券将全额赎回 [19][20] - 惠誉对多家公司进行评级调整 [20] 债市综述 - 中国债市整体偏弱震荡，利率债收益率多数上行，国债期货主力合约下滑 [21] - 交易所债券市场万科债多数大涨，部分债券有涨有跌 [21][22] - 中证转债指数涨0.08%，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [22] - 货币市场利率多数上行，各期限品种有不同表现 [22][23] - Shibor短端品种多数上行，各期限品种有不同表现 [23] - 银行间和银银间回购定盘利率多数上涨 [23] - 财政部1年、2年期国债和进出口行3年期浮息债中标情况 [24] - 欧债和美债收益率集体上涨 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘报7.1225，较上一交易日跌6个基点，上周累计跌90个基点 [25] - 人民币对美元中间价报7.0836，较上一交易日调升29个基点，上周累计调升44个基点 [25] - 纽约尾盘美元指数跌0.16%，非美货币多数上涨 [25][26] 研报精粹 - 中信证券称10月出口增速低受去年高基数影响，汽车等产业链拉动出口，劳动密集型产品拖累增加；进口增速低或与制造业景气回落有关，后续外贸出口有支撑 [27] - 华泰固收称债市日历效应突出，年底债市有胜率但赔率有限，建议长端利率波段操作，保持底仓 [28] - 华泰固收称股市有韧性但有风险，短期指数窄幅震荡，建议平衡布局；转债估值贵且稳定，性价比弱于正股 [29] 今日提示 - 11月10日181只债券上市、84只债券发行、84只债券缴款、391只债券还本付息 [31] 股票市场要闻 - 上周418家上市公司披露机构调研记录，部分公司接待百家以上机构，机构关注经营成果、潜在机遇和规划前景 [32] - 中信证券研报称多板块受AI叙事影响，调仓应选ROE底部向上品种 [32] - 上周A股三大股指弱势震荡，上证指数围绕4000点拉锯，后市建议关注有独立逻辑且ROE向上板块及科技成长低位方向 [32] - 11月以来A股市场波动加大，券商称企业盈利处于复苏阶段，中期展望向好 [33]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 10月国内经济数据有回落压力，四季度货币政策加码在路上；各品种期货走势受基本面、政策、宏观环境等多因素影响，需综合分析判断投资策略 [9][11] 各板块总结 宏观资讯 - 中方落实中美吉隆坡经贸磋商共识，停止部分对美商品加征关税等措施；美国最高法院就特朗普关税合法性辩论，或12月宣布结果；李强出席进博会开幕式，强调推进高质量发展和高水平对外开放；商务部与美农产品贸易代表团交流，望美方营造合作氛围 [6] - 贵州茅台启动第二轮回购并出台分红方案；股票回购增持贷款业务参与机构范围有望扩容；美国政府“停摆”创纪录，或影响经济增速；美国10月ADP就业和服务业PMI数据有变化，为美联储降息增添不确定性 [7][8] 股指期货 - A股低开高走，储能等方向领涨，10月国内经济数据有回落压力；央行买债规模象征意义利多大于实际意义规模的偏空，四季度货币政策加码在路上；资金轮动中指数走弱，关注指数轮动策略 [9][10] 国债期货 - 资金面均衡偏松，国债期货高开低走；央行买债规模象征意义利多大于实际意义规模的偏空，四季度货币政策加码在路上；债券仍有上涨动力，关注节奏 [11][12] 黑色 螺矿 - 钢材现货成交一般，价格反弹后刚需和投机有增量；铁矿港口现货价格下跌，成交量环比有变化；唐山环保限产和山西钢厂检修带动价格回落，低价成交转好带动盘面反弹 [12] - 中短期行业有望回归基本面，关注12月会议对市场宏观预期的影响；冬季行情易反弹，但今年冬储意愿或受影响；需求端建材需求弱，卷板需求尚可，供应端铁水产量高，钢厂利润低；黑色中期维持逢高偏空思路 [13][14] 煤焦 - 短期铁水有下降空间，焦煤供给受限，能源价格上涨，期货价格高位震荡；“反内卷”等政策约束下，焦煤供给中期有上限，短期有收缩预期，投机性需求释放，但淡季钢材需求走弱制约价格 [15] - 双焦价格短期或延续震荡，关注煤矿查超产等扰动和铁水产量变化 [16] 铁合金 - 陕煤小保当竞拍结果超预期，锰硅跟涨硅铁；受动力煤等带动，硅铁成本有增量预期，但黑色板块弱势，盘面难持续上涨，锰硅跟随走势；中期逢高偏空，硅铁区间震荡，关注短期做空机会 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱供应回落，成本有托底预期，供需矛盾待解决，等待新产能投放；玻璃沙河区域产线冷修，市场情绪提升，部分厂家提价，但盘面未领涨，中游库存待消化；当前观望为主 [18] 有色和新材料 沪锌 - 5日夜盘沪锌价格震荡，美国经济数据有变化，中国9月进口精锌同比和环比缩减；国内下游接货谨慎，库存微增；操作上可考虑逢高做空 [20] 碳酸锂 - 需求向好，供给增加但增幅不及需求，11月大幅去库；枧下窝锂矿复产对短期供需影响有限，需求支撑价格；当前价格受复产预期影响偏弱震荡，后续需求或形成向上驱动 [21][23] 工业硅 - 宏观氛围拖累工业硅偏弱运行，下方空间有限，受煤炭价格影响；大厂复产东部产能，10 - 11月有累库预期，枯水期有去库预期，整体供需矛盾不突出；区间震荡运行，可在区间下沿小仓位试多或卖出虚值看跌期权 [24] 多晶硅 - 现货成交僵持，下游询价多但新单少，头部企业挺价，盘面12合约升水现货后回落修复基差；行业有反内卷政策预期，政策空窗期回归基本面定价，延续区间震荡运行 [25] 农产品 棉花 - 隔夜美棉走低，国内郑棉震荡收阳，成本高和基差强支撑反弹，但阶段性供给宽松限制空间；美国政府停摆影响弱化，巴西棉花有减产预期，全球棉花产量和期末库存有变化；国内棉花供给压力大，需求端变化不大，价格低估支撑反弹；低位震荡运行，建议观望 [27][28] 白糖 - 隔夜原糖走低，国内郑糖震荡反弹，受成本和政策影响；全球食糖供应过剩压力大，巴西和印度产量预计增加；国内阶段性供给增强，进口成本下降压制价格，但糖浆进口限制支撑内糖抗跌；内糖供需偏空，空头滚动操作或观望 [30][32] 鸡蛋 - 淘鸡加速，鸡蛋期货上涨，现货整体稳定，部分地区小幅上涨；当前蛋鸡养殖可换饲料成本但亏综合成本，11月新开产环比下滑，淘汰节奏偏快，在产存栏或下降，需求有提振，现货或偏强但涨幅有限；蛋鸡行业去产能，关注现货对期货预期的影响，操作上震荡思路，观望等待做空机会 [33][34] 苹果 - 收购进入中后期，价格稳定，盘面震荡；关注价格走势、入库进度和客商收购意愿；震荡偏强运行 [35] 玉米 - 现货价格涨跌互现，期价震荡；北港价格偏强，东北产区窄幅波动，华北地区互有涨跌；现阶段价格反弹，受天气、收购和库存等因素支撑，但东北新粮供应压力累积，关注11月卖压和政策性小麦投放；盘面分歧大，暂时观望 [36] 红枣 - 销区现货走弱拖累新枣订购价格，盘面震荡；产区旧枣成交均价稳定，新季有参考价格；销区有价格数据；暂时观望 [37] 生猪 - 供应压力延续，惜售情绪减弱，现货价格偏弱调整；供应基数高且趋势增，十月中下旬上涨因素可持续不足，需求支撑不强；现货弱势震荡概率高，近月合约空头减仓意愿强，短期观望 [38][39] 能源化工 原油 - 美国商业原油库存增长，国际油价下跌；OPEC + 暂缓增产影响有限，供大于求问题未实质性改变，后续或转入弱基本面交易；供给端复产和增产，需求端受经济数据抑制，库存或累库；油价预计震荡 [39][40] 燃料油 - 布伦特原油回落，原油关注焦点转向宏观，美国政府关门引发担忧；产业关注沙特官价及配额，裂解利润走强；燃料油价格跟随原油波动，供需宽松，短期关注制裁对供应的影响 [41] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，行情偏弱震荡；市场回归基本面定价，上游产量高，下游需求弱；建议震荡偏弱思路对待 [42] 橡胶 - 国内云南产区原料价格回落，泰国坚挺，加工利润略转好；云南胶水产出减少支撑RU，泰国产胶旺季原料有下跌空间；基本面偏弱，虚值卖看涨减仓后持有，虚值卖看跌需谨慎 [43] 合成橡胶 - 丁二烯下跌后下游采购转好，部分工厂止跌稳价，但市场价仍下跌；合成橡胶受空头减仓影响午后反弹，现货受成本和成交影响承压下行，基差走弱；预计顺丁橡胶偏弱震荡，关注下游采购和宏观情绪 [44] 甲醇 - 围绕伊朗货到港、限气和国内去库等因素博弈激烈，行情波动大；国内装置停车，供应减少，传言国外装置检修，盘面企稳反弹；供应压力大，关注进口货到港和港口库存变动；近月合约偏弱震荡，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置 [46][47] 烧碱 - 现货市场山东碱价格稳定，氧化铝企业采购价格稳定，液氯价格上涨，仓单数量下滑，企业开工高位，库存下滑，高浓度碱价格有走强迹象，片碱市场价格压力大；期货市场受液氯和仓单扰动价格偏弱，煤价和电价等有支撑；现货供过于求，向下驱动强，保持震荡思路 [48] 沥青 - 布伦特原油回落，原油关注焦点转向宏观，美国政府关门担忧加重；产业关注沙特官价及配额，裂解利润走强；沥青现货价格回落，需求收尾，产量将增产，降库速度放缓，利润偏高，价格预估波动幅度加大 [48][49] 聚酯产业链 - 市场缺乏方向性驱动，聚酯链僵持整理；国际油价区间运行，PX供需稳健，PTA价格跟随调整，下游涤丝产销平淡，加工费低，基差松动；乙二醇价格超跌反弹后仍承压；整体供需驱动有限，跟随成本端运行，关注乙二醇1 - 5反套机会 [50] 液化石油气 - 全国液化气估价下跌，民用气市场北方需求转淡，南方稳中上涨；醚后碳四市场山东、东北走跌，其他地区稳定；OPEC + 增加原油产量，油气供给充裕，需求端民用旺季将至，化工端利润差；大方向LPG供给充裕，预计下周相对原油走弱，中长期维持偏空思路 [51][52] 其他 纸浆 - 现货持稳，刚需成交，价格接近进口成本线支撑盘面，但国外发运上量有到港压力；基本面稳定，需求短期难起色，01估值接近套保点位，上方空间有限；观察港口去库和现货成交情况，若现货难跌，可逢低建立远月01多单 [53] 原木 - 现货成交下调，外盘报价下调，本周到港略增，供应有压力；基本面震荡偏弱，库存累库预期，淡季特征明显；盘面下跌后平水现货，基差有支撑，但短期现货价格有压力，预计承压运行 [54] 尿素 - 现货市场价格上涨，工厂报价稳中有涨，收单情况转好；期货市场短暂下探后震荡偏强，多头推涨后减仓；多头关注绝对价格，空头关注相对价格，双方博弈；煤炭价格上涨，关注成本端扰动，产量快速增加；维持震荡思路 [55]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资观点，如黄金关注美国银行风险，白银震荡反弹，铜因LME库存减少限制价格回落等，还给出各品种趋势强度评级 [2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金关注美国银行风险，趋势强度为0；白银震荡反弹，趋势强度为1；沪金2512昨日收盘价922.58，日涨幅0.07%；沪银2512昨日收盘价11455，日涨幅0.12% [2][5][7]。 有色金属 - 铜LME库存减少限制价格回落，趋势强度为0；沪铜主力合约昨日收盘价87300，日涨幅0.33% [2][9][11]。 - 锌偏强运行，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22565，涨幅0.94% [2][12][14]。 - 铅海外库存持续减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价17420，涨幅0.17% [2][15][16]。 - 锡关注宏观影响，趋势强度为1；沪锡主力合约昨日收盘价285760，涨幅0.65% [2][18][21]。 - 铝偏强震荡，氧化铝下方有支撑，铸造铝合金偏强震荡；铝趋势强度为1，氧化铝为0，铝合金为1；沪铝主力合约收盘价21600 [2][22][24]。 - 镍冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑，不锈钢钢价低位窄幅震荡运行；镍和不锈钢趋势强度均为0；沪镍主力收盘价120950，不锈钢主力收盘价12630 [2][26][28]。 能源化工 - 碳酸锂需求向好与复产预期博弈，区间震荡，趋势强度为0；2511合约收盘价80620 [2][29][32]。 - 工业硅仓单继续去化，底部支撑偏强，趋势强度为1；Si2601收盘价9140 [2][33][36]。 - 多晶硅关注本周是否发布公告，趋势强度为0；PS2601收盘价56065 [2][34][36]。 - 铁矿石高位反复，趋势强度为0；12601合约收盘价782.5 [2][37]。 - 螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；RB2601收盘价3079，HC2601收盘价3295 [2][40][43]。 - 硅铁和锰硅受板块情绪与供需扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁2601收盘价5526，锰硅2601收盘价5794 [2][44][47]。 - 焦炭偏强震荡，焦煤宏观与板块主题共振偏强震荡，趋势强度均为0；JM2601收盘价1284.5，J2601收盘价1771.5 [2][48][50]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0；2511合约收盘价740 [2][51][54]。 - 对二甲苯芳烃调油支撑估值，高位震荡市，趋势强度为0；PX主力收盘价6640 [2][55][60]。 - PTA需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市，趋势强度为0；PTA主力收盘价4596 [2][55][60]。 - MEG供应压力较大，趋势偏弱，趋势强度为 -1；MEG主力收盘价3970 [2][55][60]。 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0；橡胶主力日盘收盘价15095 [2][63][64]。 - 合成橡胶成本坍塌，弱势运行，趋势强度为 -1；顺丁橡胶主力12合约日盘收盘价10360 [2][67][69]。 - 沥青跟随原油震荡运行，趋势强度为0；BU2512收盘价3233 [2][70][76]。 - LLDPE计划外检修增加，关注进口压力，趋势强度为0；L2601收盘价6888 [2][82][84]。 - PP中期震荡，趋势强度为0；PP2601收盘价6576 [2][86][88]。 - 烧碱成本支撑，震荡行情，趋势强度为0；01合约期货价格2350 [2][90][92]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5306 [2][95][96]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；FG601收盘价1093 [2][99][100]。 - 甲醇偏弱运行，趋势强度为 -1；甲醇主力01合约收盘价2143 [2][102][106]。 - 尿素震荡承压，趋势强度为 -1；尿素主力01合约收盘价1623 [2][107][110]。 - 苯乙烯偏弱震荡，趋势强度为 -1；苯乙烯2512收盘价6848 [2][111][112]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601收盘价1202 [2][113][115]。 - LPG需求改善有限，盘面估值偏高，趋势强度为0；PG2512收盘价4311 [2][118][122]。 - 丙烯供应预期收缩，宽松格局有所改善，趋势强度为0；PL2601收盘价6029 [2][119][122]。 - PVC低位震荡，趋势强度为 -1；01合约期货价格4680 [2][126][128]。 - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差继续上涨，趋势强度均为0；FU2512收盘价2796，LU2512收盘价3328 [2][129]。 农产品 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑，豆油美豆反弹，豆棕做扩维持，趋势强度均为0；棕榈油主力收盘价8664，豆油主力收盘价8110 [2][154][159]。 - 豆粕美豆再创新高，连粕或跟随反弹，趋势强度为 +1；豆一国储收购开启，盘面表现稳定，趋势强度为0；DCE豆一2601收盘价4076，DCE豆粕2601收盘价3026 [2][160][162]。 - 玉米震荡运行，趋势强度为0；C2601收盘价2141 [2][163][166]。 - 白糖区间整理，趋势强度为0；原糖价格14.65美分/磅 [2][167][170]。 - 棉花籽棉价格对棉花期货的影响减弱，趋势强度为0；CF2601收盘价13600 [2][172][175]。 - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；鸡蛋2512收盘价3158 [2][176]。 - 生猪中枢进一步下移，趋势强度为 -1；河南现货价格12230元/吨 [2][178][181]。 - 花生关注现货，趋势强度为0；PK601收盘价7800 [2][183][186]。 海运 - 集运指数（欧线）短线偏弱，等待开舱指引，趋势强度为0；EC2510收盘价1851.7 [2][131][143]。 化纤 - 短纤和瓶片短期震荡市，多PF空PR，趋势强度均为0；短纤2512收盘价6178，瓶片2512收盘价5700 [2][144][145]。 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0；70g天阳纸4475元/吨 [2][147]。 化工原料 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1；BZ2603收盘价5506 [2][151][152]。

核心观点 - 农行贵州六盘水水城支行为首钢水城钢铁（集团）有限公司提供金融支持，助力企业转型升级和高端金属新材料发展 [1] 金融支持 - 2025年通过"科技e贷"为水钢集团旗下子企业发放2000万元信用贷款 [1] - 银行客户经理走访企业了解生产与资金需求情况 [1] 企业战略与影响 - 金融支持旨在帮助企业转型升级、降本增效 [1] - 助力水钢集团高端金属新材料抢跑国产替代 [1] - 为六盘水老工业基地的稳链、强链、延链注入金融动能 [1]

经济景气度 - 华创宏观WEI指数小幅回落至4.82%，环比下行0.42个百分点[2] - 4月以来经济上行动力主要源于基建，沥青开工率均值相比3-4月上行6.28个百分点[7] 需求端 - 乘用车零售降幅扩大，截至10月26日当周同比-9%，10月前26日累计同比-6.7%[2] - 67城商品房成交面积同比降幅扩大，10月最后一周为-33%，10月全月为-27%[2] - 土地溢价率低位震荡，截至10月26日四周平均为3.5%[13] 生产与基建 - 基建高频数据回落，水泥发运率为37.4%，环比上周-1%[3] - 石油沥青装置开工率回落，截至10月29日两周平均为31%，较10月前两周的35%下降[3] - 唐山高炉开工率大幅回落至68.3%，环比前一周-25.1个百分点[23] 贸易与出口 - 港口集装箱吞吐量环比-8.2%，四周同比为6.6%[3] - 中国发往美国载货船舶数量同比大幅降至-30.4%[26] - 韩国10月出口同比降至3.6%，从中国进口同比降至-9.3%[25] 物价 - 地产和新能源品种价格反弹，螺纹钢上涨0.6%至3210元/吨，多晶硅期货上涨7.8%[2] - 二手房挂牌价一线城市周度下跌0.3%，今年以来累计下跌3.7%[3] 财政与金融 - 5000亿元新型政策性金融工具资金全部投放完毕，支持2300多个项目，总投资约7万亿元[4] - 债券收益率下行，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3826%、1.5662%、1.7954%，环比变化-8.9bps、-5.12bps、-5.32bps[4] - 新增专项债发行今年预计4.4万亿元，目前已达4万亿元，发行进度为91.1%[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告汇总宏观经济数据、商品投资资讯、财经新闻、股票市场要闻等信息，涵盖制造业、非制造业、金融、金属、煤焦钢矿、能源化工、农产品等多个行业，分析各行业现状、趋势及相关政策影响，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，高于去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI为49%，较上月49.8%回落；非制造业PMI为50.1%，较上月上升0.1个百分点 [1][2] - 9月社会融资规模增量当月值、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同变化 [1] - 9月M0、M1、M2同比分别为11.5%、7.2%、8.4%，M1同比增速提升明显 [1] - 9月CPI当月同比-0.3%，PPI当月同比-2.3% [1] - 9月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比-0.5%，较上期下降 [1] - 9月社会消费品零售总额累计同比4.5%，出口总值当月同比8.3%，进口总值当月同比7.4% [1] 商品投资参考 综合 - 10月中国官方制造业PMI回落，非制造业PMI升至扩张区间 [2] - 2026年继续暂停磷矿石、白银出口配额管理，实行出口许可证管理 [2] - 豆粕、玉米系列期权合约将于2026年2月2日起挂牌交易 [2] - 中期协发布《期货做市交易业务管理规则》，12月1日起实施 [2] - 黄金交易税收政策调整，2025年11月1日至2027年12月31日执行 [3] - 10月31日国内商品部分品种基差有正负值差异 [3][4] - 美国财长称最早下周签署中美贸易协议，中方愿推动中美关系健康发展 [4] - 美联储理事沃勒认为应12月降息，部分官员担忧再次降息 [4] 金属 - 伦敦基本金属多数上涨，价格受库存周期与成本支撑博弈影响 [5] - 铜矿供应吃紧，铜价持续上行，LME铜价创历史新高 [5] - 前三季度我国多晶硅等产品价格提升，规模以上工业企业利润同比增长3.2% [5] - 2025年三季度全球黄金需求总量和价值均创单季度历史纪录 [5] - 10月30日部分金属库存有不同变化 [6] - 摩根士丹利预计2026年年中黄金价格升至每盎司4500美元 [6] 煤焦钢矿 - 前三季度钢铁产量和消费呈下降趋势，消费降幅大于产量降幅 [7] - 前三季度钢铁企业能耗排放下降，钢材价格同比下降 [7] - 10月27日全国统调电厂存煤充足，供暖季能源供需总体平衡 [8] - 欧盟考虑重新建立与美国钢铁联盟 [9] 能源化工 - 美油主力合约收涨，投机和地缘因素推动，供应过剩基本面未变 [10] - 欧佩克+倾向12月小幅提高石油产量约13.7万桶/日 [10] - 土耳其炼油厂购买更多非俄罗斯石油 [10] - 10月俄罗斯输往欧洲管道天然气出口量环比增长5%，LNG出口量有变化 [10] - 路透预计美国原油2025年平均价格为每桶64.83美元 [10] - 8月美国汽油需求下降，部分地区天然气产量有变化 [11] - 以色列搁置与埃及350亿美元天然气协议 [12] 农产品 - 2025年10月乌克兰谷物出口量降至250万吨 [13] - 美国农业部11月将发布多份农业报告 [14] - 波兰维持部分乌克兰农产品进口禁令 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 10月31日央行开展3551亿元7天期逆回购操作，单日净投放1871亿元 [15] - 本周央行公开市场将有20680亿元逆回购和7000亿元91天期买断式逆回购到期 [15] 要闻资讯 - 央行行长潘功胜详解“双支柱体系”主要任务 [16] - 财政部部长蓝佛安提出“十五五”时期财政工作举措 [17] - 中央财政下达5000亿元地方政府债务结存限额，2000亿为新增专项债额度 [17] - 10月我国制造业、非制造业、综合PMI产出指数有不同变化 [17] - 证监会和中基协就公募基金业绩比较基准相关文件征求意见 [18] - 国务院常务会议研究深化改革扩大开放工作 [18] - 香港第三季经济增长3.8%，经济展现良好势头 [18] - 住建部部长倪虹提出房地产制度改革措施 [19] - 国家金融监督管理总局发布《资产管理信托管理办法（公开征求意见稿）》 [19] - 美国财长称最早本周签署中美贸易协议，中方积极回应 [19] - 安世中国回应荷兰安世半导体指控，称其欠付货款 [20] - 9月债券市场发行各类债券81027.8亿元，境外机构债券托管余额占比2% [20] - 2025年1 - 10月TOP100房企拿地总额同比增长26.4%，央企等是主力 [20] - 10月百城二手住宅均价环比下跌，新房均价环比上涨 [21] - 山西省财政厅通过北交所发行政府债券23.73亿元 [21] - 美联储降息路径分歧加剧，12月降息概率下降 [21] - 多家企业有债券相关重大事件 [22] - 部分企业海外信用评级有调整 [22] 债市综述 - 银行间债市情绪偏暖，长券表现佳，国债期货主力合约上涨 [23] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，相关指数有变化 [24] - 中证转债指数和万得可转债等权指数收盘上涨 [24] - 10月31日货币市场利率多数下行，部分利率有不同表现 [25] - 进出口行3年期浮息债中标利率为1.7251% [25] - 银行间、银银间回购定盘利率多数下跌 [26] - 欧债、美债收益率多数下跌 [27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价下跌，上周累计有变化 [28] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [28] 研报精粹 - 兴证固收分析25Q3固收+基金转债持仓情况 [29] - 中信证券称养老理财产品试点扩容全面升级 [29] - 华泰固收分析境外银行债情况，建议关注投资机会 [29][30] - 国盛固收认为存款活期化是趋势，预计后续存款成本下降 [30] - 中信建投提出10Y国债长期中枢计算方法 [30] 今日提示 - 11月3日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [31] 股票市场要闻 - 上周A股三大股指震荡调整，11月市场轮动或加快，年末风格趋向均衡 [33] - 截至10月31日，5446家上市公司披露2025年三季报，营收和净利润同比增长 [33] - 年内180多只基金调整基准，相关征求意见稿给予过渡期 [34] - 多家外资公募表现突出，四季度看好优质科技等资产配置价值 [34][35]

美韩贸易与产业合作 - 美国总统特朗普表示美韩两国非常接近敲定一项新的贸易协议 [2][3][4] - 特朗普称韩国是美国重要的经济与安全伙伴，敦促韩国加大对美国产业的投资力度 [2][4] - 韩美企业合作正不断拓展，覆盖造船、钢铁、能源以及先进技术等多个领域 [2][4] - 特朗普强调双方共同努力加强工业合作，尤其是在制造业和造船业领域 [4] - 美方正与韩国企业合作以重建美国的产业基础，并提高关键战略领域的抗风险能力 [4] - 特朗普表示考虑从韩国订购一些舰船，并计划重新开始大规模造船 [2][4] - 根据美韩协议，韩国将向美国提供3500亿美元用于由美方拥有并控制的投资项目 [5] - 3500亿美元投资基金将用于帮助韩国企业进军美国市场，涉及造船、半导体、电池、生物、能源等优势产业领域 [5] - 其中1500亿美元将作为韩美造船合作专用基金，为韩国企业进军美国造船业提供支持 [5] 美国对巴西关税法案进展 - 美国参议院以52票赞成、48票反对通过一项法案，旨在终止对巴西商品征收50%关税的国家紧急状态 [2][7][8] - 该法案接下来还须经众议院表决，但外界普遍认为法案最终将被搁置 [2][8] - 民主党参议员批评特朗普以虚假的紧急状态为由实施关税，已损害美国消费者利益 [9] - 部分共和党议员警告该法案可能削弱特朗普与其他国家谈判新贸易协议的能力 [10]

业绩总结 - 2025年前三季度钢铁业营业收入1302532.84万元，同比减少18.47%[2] - 2025年前三季度钢铁业营业成本1176062.82万元，同比减少23.53%[2] - 2025年前三季度采掘业营业收入16278.54万元，同比减少25.13%[2] - 2025年前三季度采掘业营业成本5511.19万元，同比增加1.00%[2] 生产销售数据 - 2025年前三季度钢铁业生产量315.49万吨，同比减少1.64%[4] - 2025年前三季度钢铁业销售量315.67万吨，同比减少1.49%[4] - 2025年前三季度采掘业（铁精粉）生产量16.75万吨，同比增加59.37%[4] - 2025年前三季度采掘业（铁精粉）销售量20.48万吨，同比减少6.70%[4] - 销售量中含本期对子公司销售弹簧扁钢8.82万吨[4]

公司运营与财务 - 公司于2025年10月24日召开第八届第十七次董事会会议，审议包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司2024年营业收入构成为钢铁业占比87.27%，其他业务占比12.73% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为174亿元 [1] 行业动态 - 中国创新药领域在新闻提及年份的海外授权交易总额已达800亿美元 [1]

市场崩盘过程 - 1929年10月24日纽约证券交易所开盘后美国钢铁公司股价在五分钟内从205美元暴跌至193美元[1] - 当日创下1290万股的天量交易纪录该纪录直到25年后才被超越[1] - 交易所纸带打印机处理能力严重不足导致报价延迟数小时加剧市场恐慌[1] 崩盘前市场状况 - 崩盘前九年牛市中道琼斯指数累计上涨500%引发全民投机狂潮[3] - 保证金交易盛行通常仅需15%自有资金导致杠杆率极高[3] - 1929年夏季券商客户贷款余额达150亿美元相当于美国联邦政府全年预算的两倍[3] 救市措施与效果 - 华尔街五大银行紧急筹集2.4亿美元护盘资金试图稳定市场[4] - 交易所副总裁理查德·惠特尼以每股205美元购入1万股美国钢铁股票但未能扭转市场颓势[4] - 美国无线电公司股价当日暴跌35%从年初高点574美元跌穿100美元心理关口[4] 全球影响与扩散 - 危机迅速扩散至全球伦敦证券交易所富时指数当日下跌12%德国达姆施塔特银行宣布冻结兑付[6] - 全球40多个国家金融市场在随后一周内相继崩盘[6] - 芝加哥商品交易所小麦期货价格跌至每蒲式耳1.31美元较年初下跌40%重创农业[6] 长期经济后果 - 黑色星期四后34个月内道琼斯指数继续下跌89%美国有9000多家银行破产倒闭[6] - 全球失业人数激增至3000万[6] - 美国通用电气股价直到1954年才恢复至1929年高点经历25年漫长复苏[8] 金融监管改革 - 1933年美国国会通过《格拉斯-斯蒂格尔法案》建立联邦存款保险公司并分离商业银行与投资银行业务[8] - 事件催生证券交易委员会监管体系重塑现代金融监管理念[8]