报告行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [2][9] 报告核心观点 - 光模块上游关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片存在短缺，预计将制约市场增长直至2026年底 [8] - 北美云厂商资本开支大幅增长，AI应用推动云基础设施需求，带动高速光模块市场发展 [8][25] - AI手机渗透率快速提升，端侧模型精简与芯片算力升级推动其向中端价位段渗透，预计2025-2026年保持高速渗透趋势 [8] - 空芯光纤凭借低时延、低损耗优势，获得北美云厂商及国内运营商部署，国内光纤光缆厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额 [8][9] 行情回顾 - 2025年12月，通信（中信）行业指数上涨12.82%，跑赢上证指数（+2.06%）、沪深300指数（+2.28%）、深证成指（+4.17%）、创业板指（+4.93%）[8][14] - 2025年12月，通信行业各子板块涨多跌少，线缆、网络接配及塔设、通信终端及配件分别上涨22.05%、19.44%、19.07% [15][18] - 个股方面，华菱线缆、信维通信、信科移动-U涨幅居前，分别上涨108.50%、96.58%、84.81% [16][20] 行业跟踪：全球云基础设施 - **资本开支高增**：25Q3北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9% [8][25] - **厂商具体指引**： - 亚马逊：25Q3资本开支342亿美元，同比+60.56%，2025年全年预计1250亿美元，2026年可能更高 [25] - 微软：25Q3资本开支349亿美元，同比+74.5%，预计2026财年资本开支增长率将高于2025财年 [26] - 谷歌：25Q3资本开支239.5亿美元，同比+83.4%，2025年指引上调至910-930亿美元 [26] - Meta：25Q3资本开支193.7亿美元，同比+110.5%，2025年指引上调至700-720亿美元 [27] - **市场份额**：25Q3，AWS以32%的市场份额领跑全球云基础设施市场，收入同比增长20%；微软Azure市场份额22%，收入同比增长40%；谷歌云市场份额11%，收入同比增长36% [29][30][31] - **中国云厂商**：25Q3中国三大云厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）资本开支合计478.9亿元，同比增长32.2% [35] 行业跟踪：ICT市场 - **市场规模**：2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，预计2029年增至7.6万亿美元，五年CAGR为7.0% [39] - **中国市场**：预计2029年中国ICT市场规模接近8894.3亿美元，五年CAGR为7.0% [39] - **增长引擎**：AI及算力部署是市场增长核心引擎，预计2024-2029年中国企业级服务器和存储投资五年CAGR达21.7% [40] 行业跟踪：国内电信行业 - **总体收入**：2025年1-11月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比+0.9% [8][48] - **用户发展**： - 截至2025年11月，5G移动电话用户达11.93亿户，占移动电话用户的65.3% [8][49] - 千兆及以上固网宽带接入用户达2.39亿户，占总用户数的34.3% [52] - 移动物联网终端用户达29亿户 [52] - **业务使用**：2025年11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达22.0GB/户·月，同比+15.1% [8][54] - **网络能力**： - 截至2025年11月，10G PON端口数达3134万个，同比+12.25% [58] - 5G基站总数达483万个，占移动基站总数的37.4% [60] - **新兴业务（云计算）**： - 2024年全球云计算市场规模达6929亿美元，同比+20.3% [62] - 2024年中国云计算市场规模达8288亿元，同比+34.4%，其中公有云市场规模6216亿元，同比+36.6% [67] - 2024年中国公有云IaaS市场规模达4201亿元，智算服务是主要增长因素 [72] - **运营商资本开支**： - 预计2025年三大运营商资本开支合计2898亿元，同比下降9.1% [87] - 中国移动2025年算力资本开支约373亿元 [88] - 中国电信2025年产业数字化（算力）投资同比+22% [90] - 中国联通2025年算力投资同比增长28% [91] - **运营商股息率**：截至2026年1月20日，中国移动、中国电信、中国联通A股股息率分别为4.93%、4.60%、3.37% [96] 行业跟踪：手机行业 - **全球市场**： - 2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达12.5亿部 [8][100] - 25Q4全球智能手机市场同比增长4%，苹果以25%市场份额领跑 [99][105] - **中国市场**： - 2025年中国大陆智能手机出货量2.823亿台，同比下降1%，华为以4680万台出货量重回第一 [107] - 2025年12月，我国通讯器材类零售额同比+20.9% [8][42] - **AI手机趋势**： - Canalys预计2025年AI手机渗透率达34% [8][126] - 最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理 [8][124] - Counterpoint预计全球智能手机平均售价(ASP)将从2025年的370美元升至2029年的412美元，CAGR为3% [113] - 生成式AI手机的物料清单(BoM)成本增加约40-60美元 [118] - IDC预计2027年中国AI手机市场份额将超过50% [126] 行业跟踪：通信设备（光模块） - **出口数据**： - 2025年12月，我国光模块出口总额38.9亿元，同比-0.5%；2025年1-12月累计出口374.6亿元，同比-15.6% [8][138] - 2025年12月，对美国光模块出口额2.8亿元，同比-80.0%；1-12月累计出口64.7亿元，同比-63.8% [140][141] - 分省份看，2025年12月湖北省、浙江省、上海市光模块出口额同比增速较高，分别为+122.8%、+89.9%、+89.3% [8][141] - **市场预测与动态**： - Cignal AI预计2025年400G及以上高速数通光模块总出货量达4200万只，2024-2029年数通光模块市场营收CAGR超20% [8] - LightCounting预计EML和CW激光器芯片短缺将制约市场增长直至2026年底 [8] - 硅光方案加速渗透，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [9] - **空芯光纤部署**：中国联通发布2025年空芯光纤集采项目，长飞光纤、亨通光电两家中标 [8] 投资建议 - 建议关注四大方向 [9]： 1. **光芯片/光器件/光模块**：源杰科技、仕佳光子、天孚通信、太辰光、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技 2. **光纤光缆**：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤获得云厂商及运营商部署 3. **AI手机**：信维通信、中兴通讯 4. **电信运营商**：中国移动、中国电信、中国联通

文章核心观点 湖北省政协委员、长江国际商会会长刘萌就湖北省在“十五五”期间的发展提出系统性建议，核心观点聚焦于通过资本逻辑重塑、全球化商业网络构建、校友经济生态升级以及科技产业家队伍培育，来推动新质生产力发展、构建双循环枢纽并强化人才智力支撑，从而助力湖北实现高质量发展和战略支点建设 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 资本投资逻辑重塑 - 投资理念需从单纯“投项目”转向系统“投生态”，从“追风口”转向“筑地基”，使资本成为链接实验室、产业链与应用场景的“粘合剂” [1] - 投资策略应转向“精准导航”，通过构建系统化、精准化、生态化的引导体系，推动资本流向形成新质生产力的关键环节，从“广撒网”转向“精耕细作” [1] - 具体实施路径包括：精准聚焦硬科技与基础研究、开展产业链“补缺升维”投资、以及布局未来产业早期孵化并建立“耐心资本”机制 [1] 全球化商业网络的作用 - 长江国际商会以“同名商会、共享平台”模式在全球设立了十家同名商会，发展会员超过两万人，已成为湖北对外宣传和招商引资的重要名片 [2][3] - 该平台成功引介了包括莫里斯·格林伯格、李嘉诚、陆克文等在内的各界重要人士支持湖北经济建设 [3] - 商会在双循环格局中不仅是“流量通道”，更是“系统耦合剂”，其核心软实力体现在非官方、网络化、生态型的定位，能高效配置全球资源并构建跨文化信任 [3][4] - 具体功能包括：全球网络枢纽、信任构建与规则衔接、柔性供应链协同、创新要素聚合、制度型开放助推以及全球话语体系融合 [4] 校友经济生态构建 - “校友经济”是以信任和共同价值为底座的人才链、创新链与产业链融合生态，需从“情感回归”“项目回归”向“生态共建”升级 [5] - 当前校友经济发展存在资源对接碎片化、服务链条不完整、资本支持偏后期等问题，需创新机制、整合资源 [6] - 系统性构建“三维驱动”模式以转化顶尖学府智力资源：构建“北斗型”产学研融合平台、设计“潮汐式”人才循环系统、打造“亚热带”创新生态气候、以及激活“催化剂”型制度创新 [7][8] 科技产业家队伍培育 - 科技产业家是推动科技创新与产业升级的关键力量，湖北需将其培育提升至省级战略层面，以抢占未来产业发展制高点 [9] - 高新技术企业中民营企业占比超过90%，已成为科技创新的重要主体 [9] - 具体建议包括：实施“启航赋能”工程构建贯通培养机制、强化“要素支持”完善全生命周期金融服务、优化“热带雨林”生态营造国际化发展环境、以及搭建“星河互联”网络深度融入全球创新体系 [10][11][12]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入约21.29亿元，同比增长约98.13% [1] - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润3.42亿元，同比增长约425.95% [1] - 公司预计2025年实现扣非净利润3.41亿元，同比增长约607.73% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显，客户认可度提高 [1] - 光芯片和器件、室内光缆、线缆高分子材料等产品订单较上年同期实现不同程度增长 [1] - 净利润大幅增长主要系营业收入增加，同时公司持续提高运营管控能力，加强降本增效，提高产品良率和竞争力 [1] 公司业务与市场 - 公司主营业务覆盖光芯片及器件（如PLC光分路器芯片、AWG芯片、DFB/EML激光器芯片等）、室内光缆、线缆高分子材料等系列产品 [2] - 公司产品主要应用于数通市场、电信市场及传感市场 [2] - 公司出口以美元结算为主，报告期内美元兑人民币汇率波动对业绩增长带来一定程度的负向影响 [2] 行业背景与专家观点 - 人工智能的快速发展扩大了对高品质零部件的需求，带动行业规模迅猛增长 [2] - 公司处于高景气赛道，人工智能发展导致算力服务器需求陡增，服务器内多芯片通信（包括光通信模块）需求旺盛 [3] - 2026年光通信需求依然很大，但需求正向头部技术厂商集中，尤其是光电共封装（CPO）需求将有井喷 [3] - 未来企业需要在技术和工艺研发上投入更多资源，以跟上行业发展节奏 [3]

核心市场走势 - A股市场走势分化 截至发稿沪指涨0.29%至4151.86点 深成指跌0.19%至14302.56点 创业板指跌0.24%至3334.45点[1][2] - 港股市场表现强劲 恒生指数涨1.08%至27419.83点 创2021年以来新高 恒生科技指数涨0.54%至5785.90点[1][2][3][11] - 国债期货震荡上涨 30年期主力合约涨0.07% 10年期主力合约持平 5年期主力合约涨0.01% 2年期主力合约跌0.01%[3][4] - 国内商品期货涨跌不一 集运指数(欧线)涨4.94% 沥青涨3.63% 沪金涨2.46% 碳酸锂跌2.87% 沪镍跌2.29%[4][5] 贵金属与有色金属板块 - 贵金属板块持续爆发 黄金股大面积涨停 招金黄金 四川黄金 西部黄金等纷纷涨停[1][6] - 晓程科技涨18.09% 招金黄金涨10.01% 四川黄金涨10.00% 山东黄金涨8.37%[6] - 有色金属板块强势爆发 白银有色 豫光金铅 锌业股份等涨停[6][7] - 锌业股份涨10.06% 白银有色涨10.04% 豫光金铅涨10.00% 东方钼业涨7.77%[7] - 驱动因素包括地缘政治紧张 特朗普关税政策不确定性推动资金避险 美元指数跌至四年低位 国际金价强势突破5200美元大关[1][7][10] 半导体与算力硬件板块 - 半导体芯片股走强 气派科技 中微半导 国民技术涨超10% 富满微 圣邦股份等多股涨超7%[13] - CPO等算力硬件股开盘强势 长飞光纤一字涨停 太辰光涨超14% 长芯博创 亨通光电等涨幅居前[14] - 消息面驱动 光通信制造商康宁获Meta高达60亿美元的光纤电缆采购承诺 用于AI数据中心 康宁正扩建工厂以满足Meta 英伟达 谷歌等巨头需求[1][14] 外汇与商品动态 - 人民币兑美元中间价报6.9755 上调103点 上调幅度创8月以来最大 中间价水平为2023年5月17日以来最强[19] - 美元兑主要货币汇率跌至四年来最低谷 美国总统特朗普表示不担心美元下跌 预计汇率会有波动[10] - 商品市场沪金涨超2% 国际金价飙升 集运指数 沥青等上涨 碳酸锂 焦煤 焦炭等下跌[1][4][5]

公司股价与业绩表现 - 截至发稿，公司股价上涨6.4%，报15.96港元，成交额达1.19亿港元，此前股价曾再涨近9% [1] - 公司发布业绩盈利预告，预计2025年净利润将同比增长60%至70% [1] 业绩增长驱动因素 - 营收增长主要受电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加所驱动 [1] - 2025年业绩超预期，主要因阿里、字节等国产服务器需求带动公司服务器业务营收实现大幅增长 [1] - 下半年莱尼电缆业务整合效果较佳，为公司业绩带来增厚 [1] 业务板块与成长前景 - 公司是立讯精密体系的重要组成部分 [1] - 在数通业务上，公司绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 汽车业务受益于成功收购莱尼电缆，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商行列 [1] - 医疗设备业务具有长坡厚雪的属性，公司正积极布局前沿赛道 [1] - 结合立讯体系的赋能与协同效应，公司中长线成长空间可期 [1]

纪要涉及的公司或行业 * 公司：长芯博创 (DBTX) [1] * 行业：光通信行业 [1] 核心观点与论据 * **核心观点：光通信行业景气度提升（beta已来），公司26年第一季度业绩有望因谷歌订单而大幅增长** [1] * **有源业务（光模块/AOC）**：预计26年第一季度谷歌的AOC/光模块订单即将落地，第二至第四季度有望放量 [1] * **无源业务（MPO）**：预计26年谷歌对MPO的需求指引将实现翻倍 [1] * **成本优势**：母公司长飞光纤保障光纤供应，使公司相较于其他厂商有更低的拿货价，在MPO/AOC产品上成本优势有望显现 [1] * **投资建议**：公司是稀缺的光电互连解决方案综合提供商，光模块业务突破谷歌后将显著打开成长天花板，当前位置持续推荐 [1] 其他重要内容 * **光纤市场动态**：自2025年以来，散纤价格持续上涨，且价格上涨并未缓解供应紧张，供应缺口已导致海外市场交货周期延长 [1] * **供应链保障**：长飞光纤作为母公司，保障了长芯博创的光纤供应 [1]

气派科技股价异动 - 公司股票于当日涨停，最新股价为33.97元，涨幅为19.99%，成交额为1.15亿元 [1] - 公司股票封单情况显示，首板封单占成交额的比例为136.92%，最高封单额达到1.75亿元 [1] - 公司被标记为“首板”，其股价异动解读与“定增获批”、“存储芯片”及“华南封测龙”等概念相关 [1] 半导体芯片板块表现 - 半导体芯片板块整体活跃，多只个股涨幅居前，其中气派科技领涨，涨幅为19.99% [1][2] - 中微半导（688380）股价为54.20元，涨幅为18.57%；明微电子（688699）股价为75.05元，涨幅为18.19% [2] - 晓程科技（300139）股价为68.50元，涨幅为16.44%；富满微（300671）股价为59.64元，涨幅为16.33% [2] - 晶丰明源（688368）股价为179.74元，涨幅为15.02% [2] 光通信板块行情 - 盘初光通信概念走强，美利云（000815）和通鼎互联（002491）涨停 [2] - 长飞光纤（601869）盘中触及涨停，截至发稿时涨幅回落至6.64%，股价为135.00元 [2][3] - 太辰光（300570）股价为117.28元，涨幅超过11%，达到11.65% [2][3] - 首都在线（300846）股价为29.94元，涨幅为11.34%；网宿科技（300017）股价为15.89元，涨幅为17.36% [3] - 其他相关个股如金信诺、亨通光电、中天科技等也出现跟涨 [2] 光通信行业催化剂 - 消息面上，光通信行业重要公司康宁（Corning）股价隔夜收盘大涨15%，续创自2000年以来的新高 [4] - 据外媒报道，康宁与科技巨头Meta签订了一份数据中心光纤电缆供应协议，该协议金额最高可达60亿美元 [4]

涉及的公司与行业 * 公司：蘅东光（光通信领域无源光器件产品研发、制造与销售商）[1] * 行业：光通信行业，具体涉及无源光器件、AI算力基础设施领域[1] 核心观点与论据 * **业绩高速增长**：公司2025年预计归母净利润为2.7-3.1亿元，同比增长82.95%-110.05%，中值为2.9亿元，同比增长97%[1] 第四季度归母净利润中值为0.66亿元，同比增长40.4%[1] * **增长驱动因素**：业绩快速增长主要受AI算力需求高速增长驱动，全球对无源光器件产品的需求持续增长[1] * **市场与产能战略**：公司重视全球市场开发，持续构建海内外制造基地产能，并不断提高产品竞争力[1] 公司从2018年开始设立越南生产基地，目前已实现规模化生产[3] 公司IPO募集资金部分用于桂林制造基地扩建（三期）项目和越南生产基地扩建项目，以持续进行产能扩充，满足客户需求并拓展新客户[3] * **业务与产品布局**：公司聚焦光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块[2] 主要产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、FAU等[2] 公司亦面向CPO（共封装光学）发展进行技术及产品布局[2] 其他重要内容 * **客户集中度**：2025年上半年，公司前两大客户为AFL和Coherent，营收占比分别为58.22%和11.33%[2] * **主要客户群**：公司主要客户包括AFL、Coherent、Jabil、Telamon、CCI、Cloud Light、飞速创新、青岛海信等[2] * **投资建议**：基于公司业绩快速增长、持续进行国内外扩产，并面向CPO发展进行布局，建议投资者重点关注[3]

公司股价表现 - 截至发稿，汇聚科技股价上涨6.4%，报15.96港元，成交额为1.19亿港元，此前涨幅曾接近9% [1] 财务业绩预告 - 公司预计2025财年净利润将同比增长60%至70% [1] - 业绩超预期，主要驱动因素是来自阿里、字节等国产服务器的需求带动公司服务器业务营收大幅增长 [1] - 下半年对莱尼电缆业务的整合效果较佳，也为业绩带来了增厚 [1] 业务增长驱动因素 - 营收增长主要源于电线组件分部内数据中心及服务器分部的销售订单增加 [1] - 公司在数通业务领域绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长 [1] - 通过成功收购莱尼电缆业务，公司汽车业务有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商行列 [1] - 医疗设备业务被描述为“长坡厚雪”，公司正积极布局前沿赛道 [1] 公司战略与前景 - 公司是立讯精密体系的重要组成部分，将受益于立讯体系的赋能与协同成长 [1] - 结合各业务板块的积极布局与协同效应，公司中长期成长空间可期 [1]

涉及的行业与公司 * **公司**：永鼎股份 [1] * **行业**：光通信行业、超导材料行业 [1] 核心观点与论据 * **公司主业经营稳健，呈现“光通信+超导”双轮驱动发展格局** [1] * **2025年业绩预告显示归母净利润大幅增长，但主要由非经常性投资收益驱动**：预计2025年归母净利润为2亿-3亿元，同比增长226%-388%，主要原因是公司对联营企业上海东昌投资权益法确认的投资收益约2.5亿元 [1] * **2025年第四季度主业经营业绩略低于预期**：预计Q4归母净利润中值为-0.79亿元 [1] * **光通信业务（子公司鼎芯光电/鼎芯科技）进展积极**： * 全面布局EML、CW光源等光芯片产品，并采用IDM模式 [1][2] * CW光源产品已获得明确客户并签署保供协议，预计后续持续放量 [2] * 公司正加大客户拓展力度，后续有望获得大客户订单 [2] * 公司紧跟客户需求持续扩产，预计2026年产能有望翻倍 [2] * 近期通过增资扩股引入外部投资者，其中剑桥科技增资500万元，持股比例为0.5525% [2] * **超导业务（子公司东部超导）具备前瞻性布局**： * 前瞻布局高温超导带材，采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，产品性能优异 [2] * 产品应用领域广泛，包括可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶、医学等 [2] * 公司是国内为数不多可以量产超导带材的公司，后续计划持续扩产以满足下游需求的快速增长 [2] * **行业层面存在积极驱动因素**： * 海外光模块需求强劲，光芯片由于扩产周期长存在供需缺口，公司依托产品自研和IDM模式有望持续取得订单 [2] * 可控核聚变领域被国家“十五五”规划列为战略发展方向，公司布局的高温超导带材有望受益于该领域的高速发展 [2] 其他重要内容 * **业绩预告数据为初步核算，存在不确定性**：对联营企业的投资收益约2.5亿元标注为“未经审计，最终以审计数据为准” [1] * **研究机构观点**：认为公司未来成长空间广阔，建议投资者重点关注 [2]