文章核心观点 - 本轮始于2025年二季度的人民币升值周期，其底层逻辑与过往20年的七轮周期存在根本性差异，因此基于历史经验的配置思路有效性降低 [1][2] - 推动本轮升值的三大核心因素是：中国企业海外赚钱能力提升带来的庞大结汇需求、全球资金对美元不信任及对实物资产支撑货币的需求、中国政策从对外“补贴”转向对外“征税” [1][7][11][13] - 汇率本身并非行业配置的长期决定性因素，但在持续升值预期形成初期或触及关键点位时，市场会基于“肌肉记忆”进行交易 [1][26] - 配置策略应关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动 [1][38] 本轮人民币升值的独特迹象与底层逻辑 - 与历史经验相悖的迹象包括：港股表现不突出、市场对“东升西落”预期不高、外资持续流出A股、美元指数强势无法改变人民币升值趋势 [2] - 中国企业海外赚钱能力显著提升，2025年中国货物贸易顺差达11889.46亿美元，创历史新高，同比增长19.78% [7] - 出口企业结汇意愿上升，2025年12月顺差转化为顺收的比例已超过110% [7] - 全球资金对美元信用存在担忧，资金转向寻求实物资产（如黄金、集运船只）支撑，人民币作为最大制造业和商品消费国货币，内在价值有望重估 [11] - 中国对外贸易政策转向“稳链条、保利润、控风险”，对优势产业（如钢铁、锂电池、电动车、稀土等）实施出口管制，从对外“补贴”转向对外“征税” [13][14] 外部因素与历史经验借鉴 - 美联储主席更迭（如沃什上任）、强美元预期、中美关系、外需走弱等因素，均不会彻底扭转本轮人民币的升值趋势，因其底层逻辑不同 [15] - 借鉴1970-80年代日元升值教训：广场协议后日元失控升值，导致日本贸易顺差在1990年相较1986年下滑44.7% [17] - 日本对外直接投资从1986年的144.80亿美元激增至1990年的480.24亿美元，占GDP比重从0.28%升至1.42%，国内制造业空心化 [17] - 日本央行“大水漫灌”的货币政策及无效的跨境资本管控，导致产业外迁、资金空转和资产泡沫，日本工业增加值占GDP比重从1970年的42.9%回落至28.6% [20] 市场表现与汇率对行业配置的影响 - 历史7轮人民币升值周期中，CFETS即期汇率平均升值7.1%，同期上证指数平均涨9.1%，恒生指数平均涨17.1%，港股通常表现更强 [23][26] - 本轮港股表现低迷，因权重股业绩较差、房地产等行业未企稳，且“东升西落”交易逻辑非主流 [23] - 汇率对行业配置不起主导作用，但升值初期或关键点位会触发“肌肉记忆”交易，如航空、造纸、燃气等易于理解的受益行业 [26] - 过去七轮升值周期中，领涨行业各不相同，共性在于享受汇兑收益、成本节省、基本面复苏优势或外资流入流动性溢价 [28] 行业利润率影响分析 - 基于2023年投入产出表对211个细分行业分析，约19%的行业有望受益于人民币升值，62.5%的行业受影响不大 [30] - 受益行业可分为四类：1）上游资源品和原材料（钢铁、有色、石油石化、基础化工、建材、半导体材料）[30][35]；2）内需消费品（农林牧渔、轻工制造、消费电子）[30][35]；3）服务业相关品种（燃气、航运、进口型跨境电商、专业服务）[30][35]；4）制造设备（机械、半导体设备）[30][35] - 具体受益细分行业包括：铁矿石（投入品进口依赖度11.36%）、精炼石油（进口依赖度44.67%）、铜/铝锌（进口依赖度18.42%）、燃气（进口依赖度19.49%）等 [35] 政策应对及其对行业的影响 - 为抑制过快单边升值，政策可能从两方面着手：实施适度宽松的货币政策以压低实际利率；放宽对外金融投资限制 [35] - 货币政策宽松有利于激发内需板块，资本账户开放则有利于券商、保险等行业拓展全球化业务 [35] - 产业政策将针对潜在受损行业发力，例如支持锂电池、燃料电池企业海外建厂，鼓励汽车行业刺激内需与海外建厂，推动轻工品牌出海等 [36] 企业出海与配置策略线索 - 加速产能出海的企业受人民币升值负面冲击更小，2015-2019年间，大规模海外投资企业组合的净利润超额增速与美元兑人民币汇率相关系数为-0.42 [36] - 2023-2025年，公告已进行出海投资建厂的A股非销售类公司分别为107家、117家、146家 [36] - 配置可围绕三条线索：1）短期肌肉记忆驱动：航空、燃气、造纸等行业 [38][39]；2）利润率变化驱动：受益于成本节省的上游资源品、内需消费品、服务业、制造设备 [38][39]；3）政策变化驱动：受益于货币宽松的内需板块（如免税、地产）及受益于资本账户开放的金融板块（券商、保险） [38][39]

这些看似毫不相关的消息，同时挤进我们的视野，这本身就在传递一个强烈的信号。今天咱们就拨开这 些具体事件，聊聊它们背后那个共同的旋律：当下的市场，到底在焦虑什么，又在急切地寻找什么？ 朋友们早上好，我是帮主郑重。刚刚过去的这个夜晚，全球财经资讯可以说"要素过多"。这边，国际金 价经历剧烈波动，那边，"中国家电大王"海尔旗下的工业互联网平台卡奥斯，估值164亿赴港IPO；更 引人注目的是，私募大佬葛卫东和牛散章建平，竟然罕见地同步出手，各自掏出10个亿，押注同一家A 股公司。 先说说黄金。金价最近上蹿下跳，但分析指出了一个根本变化：它涨跌的传统逻辑（比如实际利率）在 减弱，而全球债务、地缘风险这些长期的、结构性的担忧，正在成为核心驱动力。甚至出现了"强美 元"和"强黄金"并存的罕见局面。这说明什么？说明大资金的心态变了。黄金不再仅仅是用来对冲短期 风险的"急救包"，更像是越来越多人为应对一个不确定的未来，而购买的 "终极保险单" 。传奇投资人 吉姆·罗杰斯最近清空美股、但坚决持有金银铜的言论，就是这种心态的极端体现。你看，连84岁的老 将都如此决绝，市场的集体性焦虑可见一斑。 那么，既然对未来如此焦虑，钱总得有个 ...

核心观点 - 中国汽车产业在“十五五”开局之年，正通过“稳增长、促消费”与“AI创新、跨界融合”双轮驱动，实现从规模扩张到高质量发展的转型，地方两会的布局为国家层面的产业政策提供了实践参考 [1][7][8] 稳增长与优环境 - 多地政府将推动汽车产业提质扩量列为重点任务，以稳定工业经济基本盘，例如山东省明确提出2026年新能源汽车产量目标为突破120万辆 [2] - 政策重点从直接购置补贴转向系统性优化全链条消费环境，以释放长期消费潜力，例如北京市计划新增充电桩3万个，浙江省提出改造提升乡村公共停车位 [3] - 行业正着力整治“内卷式”竞争等市场乱象，以营造公平有序的营商环境，例如上海在行动方案中明确提出深化整治“内卷式”竞争、清理拖欠企业账款 [3] AI创新与产业链重塑 - 人工智能被视作驱动产业变革的新引擎，应用已超越工具层面，指向研发、制造、供应链管理的根本性重塑，例如有代表建议基于AI算法进行高效排产、建立AI质检共享生态 [4] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心正进行跨区域协同，以优化创新资源配置，例如安徽省将出台共建长三角国际科技创新中心的具体方案，围绕新能源汽车、人工智能等领域联合攻关 [4][5][6] - 汽车产业的电动化、智能化、网联化技术正向外辐射，赋能更广阔的智能移动生态，例如有建议提出汽车产业可通过供应链柔性改造服务于低空经济（如无人机、eVTOL） [6] 区域协同与国家战略 - 各地方基于区域禀赋进行差异化布局，如安徽聚焦产业链协同、山东设定明确产量目标、三大科创中心形成创新合力，这些实践将共同塑造“十五五”时期汽车产业的整体面貌 [7] - 地方先行先试的经验，如优化消费环境、推动跨区域创新协同等，预计将为全国层面完善产业政策与制定顶层设计提供宝贵参考 [7] - 国家层面的政策预期将进一步强化创新驱动，在AI与汽车融合、核心零部件自主可控、绿色低碳技术（如固态电池、氢能）突破等方面有望出台更系统的支持体系 [7] 产业发展方向 - 行业将在“稳”与“创”的平衡中前行：“稳”体现为通过优化环境和政策巩固市场规模与内生活力；“创”体现为以AI等技术攻坚产业链高点，并探索“车空一体”等未来新赛道 [8] - 中国汽车产业正进入“稳基盘”与“闯新路”并行的新阶段，旨在构建一个更具韧性、活力与远见的产业生态 [8]

海外市场动态 - 美股主要指数涨跌不一，道指连续三日创历史新高，标普500指数下跌0.33%，纳指下跌0.59% [1] - 新AI工具引发行业前景忧虑，财富管理类股暴跌，嘉信理财股价收跌超7% [1] - “科技七巨头”中仅特斯拉收涨近2%，谷歌跌近2%领跌，存储芯片股大幅回落，闪迪跌超7% [1] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.87%，九紫新能收涨近90%，禾赛科技、再鼎医药涨超6% [1] - 美国零售数据逊色，十年期美债收益率创近一个月新低，美元指数盘中跌幅扩大 [2] - 离岸人民币盘中涨破6.91，创近三年新高，比特币盘中跌破6.8万美元，较日高跌近4% [3] - 金银铜和原油止步两连涨，现货黄金盘中曾跌超1%跌破5000美元，期银盘中曾跌超3%，原油一度跌超1% [4] 国内宏观与政策 - 李强强调要合理开发稀土资源，加强统筹规划，优化产业布局，健全回收体系 [5] - 中国央行第四季度货币政策执行报告指出，将继续实施好适度宽松的货币政策，将常态化开展国债买卖操作，居民资产配置调整不意味着流动性出现较大变化，物价呈现积极边际变化 [5] - 国家发展改革委等部门发布加快招标投标领域人工智能推广应用的实施意见 [10] - 国务院办公厅转发民政部等十部门《关于进一步加强养老机构安全管理的意见》 [10] - 国家版权局等四部门启动院线电影版权保护专项工作 [10] 券商策略与市场技术分析 - 方正证券指出，沪指在4110点（20日均线）附近获得支撑，但上方4130-4140点区域构成短期压力，指数处于箱体震荡区间，成交额显示交投活跃度一般，资金观望情绪浓厚 [6] 重点题材与行业趋势 - **算力**：摩根大通预测，中国的AI推理Token消耗量预计将从2025年的约10千万亿增长至2030年的约3,900千万亿，五年增长约370倍，字节跳动豆包系列模型的日均Token消耗量已突破50万亿，同比增长超10倍 [7] - **低空经济**：工业和信息化部等五部门发布实施意见，要求加强低空装备与低空信息通信的融合创新与设备研发，推进5G/5G RedCap模组与低空航空器的适配验证 [8] - **HBM**：三星电子将于本月下旬开始向英伟达批量供应HBM4芯片，2026年被视为“HBM超级周期”元年，全球HBM3E/HBM4产能已被预订至2027年Q1，供需缺口高达50%-60%，未来HBM市场将以每年42%的速度增长，从2023年的40亿美元增长到2033年的1300亿美元 [8][9] - **固态电池**：国轩高科与巴斯夫签署战略合作备忘录，共同开发下一代固态电池技术，一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车已成功下线 [9][11] 其他行业与公司动态 - 周大福回应春节后产品将涨价，时间、幅度尚未确定 [10] - 阿里发布RynnBrain机器人大模型，测评超谷歌英伟达 [10] - 深蓝航天“星云二号”大型可回收火箭第二批次发动机首台产品热试车考核成功 [10] - 《黑神话：钟馗》实机短片上线两小时播放量突破220万 [10] - 字节上线新模型Seedream 5.0 Preview，对标谷歌Nano Banana Pro [10] - 雷军表示小米汽车工厂有六七百台机器人，做到了百分之百自动组装和检测 [10] - 2026春节档电影预售票房破亿 [10] 上市公司公告摘要 - 汇川技术2025年净利润为49.71亿元-53.99亿元，同比增长16%-26%，新能源汽车业务收入同比实现较好增长 [14] - 横店影视提示《飞驰人生3》等三部春节档电影市场票房尚存在不确定性，如股价进一步异常上涨公司可能申请停牌核查 [14] - 中芯国际2025年第四季度净利润12.23亿元，同比增长23.2% [16] - 裕同科技拟4.49亿元收购华研科技51%股份 [16] - 太阳能拟5.27亿收购金华风凌100%股权 [16] - 福莱新材柔性传感器商业化进程加速，第三代电子皮肤产品进入量产准备阶段 [16] - 运机集团全资子公司签署13.31亿元EPC总承包合同，约占公司2024年度经审计营业收入的86.66% [16] - 中钨高新拟1.45亿元实施新增PCB钻针棒3000万支/年项目 [16] - 东阿阿胶拟投资14.85亿元建设健康消费品产业园项目 [16] - 新瀚新材拟定增募资不超过10亿元，用于高性能树脂等建设项目 [16] - *ST立方股价波动核查工作已完成，股票复牌 [16] - 嘉美包装提示如未来股票价格进一步异常上涨，可能再次停牌核查 [16] 市场表现与新股 - 多只股票创历史新高，包括顶固集创（涨20.02%）、流金科技（涨16.82%）、南亚新材（涨12.63%）、崇德科技（涨11.75%）等 [15] - 今日有1只新股申购：通领科技（北交所），申购价格29.62元/股，公司主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，应用于乘用车领域 [12] 限售股解禁 - 近期有多家公司有限售股解禁，其中海联讯于2月11日解禁市值76.96亿元，解禁比例28.07%，麦澜德解禁市值28.18亿元，解禁比例63.17% [19]

米哈游与汇业律师事务所纠纷 - 米哈游法务部发布声明，将永久拉黑其常年法务顾问上海市汇业律师事务所，永不合作 [4] - 该律所在为米哈游服务期间，明知代理远景公司诉讼案件涉及利益冲突，仍指派实习律师帮助远景公司收集、固定诉讼证据并提供给对方，涉嫌违反《律师法》 [4] - 上海市汇业律师事务所管委会委员、高级合伙人周开畅律师已被上海市徐汇区司法局作出行政处罚，远景能源有限公司已向法院申请撤诉并获得准许 [6] 绝味食品经营状况 - ST绝味发布业绩预告，预计2025年归母净利润亏损1.6亿元至2.2亿元，这是公司自2017年上市以来的首次年度亏损 [6] - 根据窄门数据，目前绝味全国共有门店约10713家，相比2024年中期财报公布的数字，一年半内门店净减少超4000家 [6] - 公司对外投资30余家企业，其中10余家企业已注销 [6] 周大福产品调价 - 市场传出周大福春节后将对黄金产品调价的消息，或于3月中旬正式启动 [6] - 此次调价重点集中在一口价产品，预计涨幅或为15%-30% [6] 苹果公司业绩 - 苹果2026年第一季度总营收达到1437.56亿美元，创下历史新高，其中iPhone业务营收高达852.69亿美元，占总收入的59.31% [8] - 当季iPhone在中国市场销售额飙升至260亿美元，同比增长约38%，贡献了全球总销量的五分之一，是增长最为显著的地区之一 [8] - 分析称iPhone 17系列的星宇橙配色（被坊间称为“爱马仕橙”）是推动销售反弹的最大功臣 [7][8] A股上市公司分红 - 2025年12月1日至2026年2月9日，已有约270家A股上市公司实施现金分红，合计金额超3700亿元，同比增长约9.6% [9] - 行业层面看，银行股分红约占70%，其中国有六大行累计现金分红超2000亿元，12家股份制银行合计派发超500亿元 [9] - 食品饮料板块分红占比约13%，非银金融约占4.6% [9] 巴菲特投资日本商社 - 日经225指数涨超2000点，史上首次突破56000点，推动伯克希尔所持日本五大商社的投资市值突破410亿美元，单日浮盈近20亿美元 [11] - 伯克希尔对五大商社的投资成本约为138亿美元，这意味着这笔投资已增值近两倍（收益升至200%） [11] 北方城市经济数据 - 北方GDP十强城市出炉，北京以52073.4亿元领跑，天津守住“北方第二城”位置 [12] - 北方十强城市中，有7个经济增速跑赢国家线（5%），其中唐山增速最高达6.2%，沈阳增速最低仅2% [13] - 在29个万亿城市中，南方有20座、占比超六成，北方仅有9座 [13] 日本与法国经济数据 - 截至2025年底，日本国家债务达1342.172万亿日元，较2024年底增加24.5355万亿日元，创历史新高 [13] - 法国2025年葡萄酒和烈酒出口额下降8%至143亿欧元，为连续第三年下降，自2022年以来累计下降17% [13] 本田汽车业绩 - 本田汽车第三季度经营利润1533.6亿日元，预估为1486.5亿日元；第三季度净利润为1536.1亿日元，预估为845.2亿日元 [13] - 第三季度销售净额5.34万亿日元，预估为5.19万亿日元；本田汽车全年预计销售净额21.10万亿日元，此前预计为20.70万亿日元 [13] - 公司已制定方案以防再次发生三季度芯片供应短缺的情况 [13] 科技与汽车行业动态 - 索尼将停止蓝光光盘（BD）录像机出货，并已于2025年2月停止用于录制的BD光盘生产 [14] - 特斯拉公司北美区销售主管拉杰・杰加纳坦即将离职，该岗位在过去一年中人员流动极为频繁，公司已有多位核心高管相继离职 [14] - 小米创办人雷军表示，目前暂时没有进入美国市场的计划，并宣布初代小米SU7正式停产，其交付量接近37万辆 [7] 人工智能与芯片行业 - 人工智能感知与边缘计算芯片企业爱芯元智在香港交易所主板挂牌上市，总市值166亿港元，是首家在港股上市的边缘计算AI芯片企业 [15] - 截至2025年9月30日，爱芯元智累计出货SoC 1.65亿颗 [15] - 摩尔线程开源TileLang-MUSA项目，旨在为国产算力平台提供更高效的AI与高性能计算开发体验 [16] - 具身智能企业“穹彻智能”已完成数亿元A轮融资，计划年后发布智慧药房解决方案 [22] 金融与投资 - 中信证券公告，其控股子公司华夏基金2025年实现营业收入96.26亿元，净利润23.96亿元，母公司管理资产规模为30144.84亿元 [17] - 新宙邦2025年实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84%；归属于上市公司股东的净利润10.98亿元，同比增长16.56% [18] 奢侈品行业 - 开云集团第四季度销售额达到39亿欧元，经汇率波动调整后较上年同期下降3%，好于分析师普遍预期的5%的降幅 [19] - 该集团旗下古驰品牌第四季度的可比销售额下降了10%，略好于分析师预期的12%的降幅，这是该品牌连续第10个季度出现销售额下滑 [19] 融资事件 - “大晓机器人”完成天使轮融资，由蚂蚁集团领投，启明创投、金景资本等机构跟投 [20] - AI潮玩品牌“奇妙拉比”完成数千万人民币天使轮融资，由锦秋基金领投，首程控股联合投资 [21]

产业工人的重要性 - 新技术革命浪潮下，产业工人对传统制造业、新兴制造业、工业经济和数字经济都至关重要 [2] - 中国汽车制造业要在全球立足，必须依赖可靠的产品，而可靠产品背后离不开高素质的产业工人 [4] - 产业工人是创造社会财富的中坚力量，是实施创新驱动发展战略、加快建设制造强国的骨干力量 [6] 东风汽车与行业动态 - 中国汽车产业正迎来前所未有的发展机遇，东风汽车作为行业国家队，要在科技创新上发挥引领作用 [4] - 东风汽车积极推动新能源汽车产业发展，努力让中国汽车走向世界，引领世界新能源汽车产业发展潮流 [4] - 东风商用车有限公司整车工厂总装检测车间“王涛班”班长王建清，练就商用车调检绝技，带领工友推进创新，解决许多技术难题，被称为“汽车故障诊断全科医生” [2] 技术创新与经济效益 - 王建清领衔的DF5+汽车制造创新工作室联盟，联合东风系上下游7家企业创新工作室，聚焦乘用车与商用车质效提升 [2] - 该联盟合力攻克24项技术瓶颈，创造经济效益近8000万元 [2] 人才发展与队伍建设 - 需要加快造就一支有理想、守信念、懂技术、会创新、敢担当、讲奉献的产业工人集群，发挥技能人才的力量 [4] - 需要深化产业工人队伍建设改革，突出职工主人翁地位，培养高素质的高技能人才和大国工匠，为高质量发展提供人才和技能保障 [6] - 需要创新企业用工机制，吸引高技能人才稳岗建功 [4] - 需要加强对技能人才的培育和重视，推动一线职工在职业生涯中有更多的获得感和幸福感，让更多人愿意走进工厂，当蓝领、做工匠 [7] 政策与建议 - 2024年，王建清提出创新企业用工机制，吸引高技能人才稳岗建功的建议，得到高度重视 [4] - 同年，中共中央、国务院出台《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》，内容涵盖完善产业工人技能形成体系等方面 [4] - 2025年，王建清进一步提出增强职工主人翁地位，助推经济高质量发展的建议，包括加强顶层设计，适时出台相关政策文件，并加强各级工会引导教育职工的主体作用 [6] 基层实践与民意收集 - 王建清深入一线，在工厂“同事吧”征集意见，几次意见征集帖在短短几天时间，阅读人数达工厂总人数的90%以上，超两千人次回帖 [7] - 对工厂员工和广大人民群众提出的意见和建议，会及时进行汇总和归类总结，有好几项建议是在此基础上形成的 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.1%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.33% [1] - 大型科技股有涨有跌，甲骨文涨超2%，特斯拉涨超1%，谷歌、博通跌超1% [1] - 存储概念股与加密货币概念股跌幅居前，西部数据跌超8%，闪迪跌超7%，希捷科技跌超6%，Strategy跌近4%，Coinbase跌超2% [1] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.87%，禾赛科技与再鼎医药涨逾6%，腾讯音乐涨近4% [1] 欧洲市场与商品价格 - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.11%报24987.85点，法国CAC40指数涨0.06%报8327.88点，英国富时100指数跌0.31%报10353.84点 [1] - 国际油价小幅下挫，WTI原油主力合约跌0.26%报64.19美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.09%报68.98美元/桶 [1] - 国际贵金属走低，现货黄金跌0.6%报5029.01美元/盎司，COMEX黄金期货跌0.58%报5050美元/盎司，现货白银跌3.2%报80.74美元/盎司，COMEX白银期货跌2.21%报80.41美元/盎司 [1] 商业航天与太空经济 - 深蓝航天“雷霆-RS”液氧煤油变推力发动机完成两次整机点火试验，推力可达130吨，标志着“星云二号”火箭动力系统工程化验证进入新阶段 [2] - 星地通信产业预计到2030年市场规模将达到2000亿元至4000亿元，年均复合增长率在10%至28%之间 [2] - 太空经济涉及卫星通信、导航、遥感及旅游等多个方面，星地通信产业正从概念验证向规模化应用转折 [2] 低空经济与通信网络 - 工信部等五部门发布文件，要求按需推进300米以下低空航路沿线及热点区域的通信网络覆盖，充分利用现有5G等基础设施 [3] - 鼓励探索低空专用网络以提升覆盖水平和业务保障能力，并为300米以上空域及偏远地区综合应用卫星通信等方式提供网络覆盖 [3] - 低空通信网络的完善被视为破解低空应用规模化发展核心瓶颈的关键 [3] 人形机器人产业 - 多家机器人企业成为2026年春晚官方智能出行战略合作伙伴或指定具身大模型机器人，参与公司预计超过5家 [4] - 2025年全球人形机器人出货量约为1.8万台，同比增长约508%，出货量排名前十的企业中前九家来自中国 [4] - 2025年有望成为人形机器人行业从0到1爆发的起点，核心受益方向包括核心零部件、供应链、代工制造以及应用场景订单释放 [5] 上市公司股东减持 - 华森制药持股8.6%的股东刘小英拟减持不超过1252.79万股，占总股本3% [6] - 顺钠股份持股7.89%的股东张明园计划减持不超过690.82万股，占总股本1% [6] - 海泰科控股股东、实控人孙文强拟减持不超过298.45万股，占总股本3% [6] - 武商集团持股5.70%的大股东达孜银泰拟减持不超过2249.71万股，占剔除回购后总股本3% [6] - 润贝航科控股股东及实控人之一拟合计减持不超过公司总股本的3% [6] - 磁谷科技持股8.33%的股东南京宝利丰拟减持不超过214.96万股，占总股本3% [6] - 汉维科技持股4.18%的股东汉希投资拟减持不超过200万股，占总股本1.86% [7] - 炜冈科技实控人一致行动人控制的炜仕投资拟减持不超过425.59万股，占总股本2.98% [7] - 烽火通信董事长及部分董事、高管拟合计减持不超过34.83万股，占公司总股本0.1026% [7]

行业现状与问题 - 汽车作为重要的大宗消费品，其市场的健康发展依赖透明、公平的交易环境 [1] - “以租代购”营销模式存在陷阱，短期损害消费者权益，长期将透支整个行业的信誉 [1] - 部分销售行为刻意隐瞒融资租赁的真实属性以诱导消费者签约，已涉嫌消费欺诈 [1] 监管与规范要求 - 监管层面需要进一步完善汽车融资租赁行业规则，厘清各方权利义务 [1] - 监管需打击部分车企借融资租赁进行“暗箱操作”的模式 [1] 对企业行为的建议 - 销售企业需恪守诚信原则，全面、真实地披露金融产品信息 [1] - 销售企业需规范与合作方的合作模式 [1]

市场整体观点 - 机构认为短期市场或仍维持板块轮动、震荡上行走势 [1] - 德邦证券认为春季行情仍将延续，短期市场或仍维持板块轮动、震荡上行走势 [8] - 东莞证券认为目前A股估值仍处于合理水平，叠加政策面持续发力、经济复苏基础逐步夯实，市场中长期向好趋势未变 [8] - 天风证券认为站在当下节点，景气周期与核心科技仍大概率是春季行情主线 [8] 宏观经济与政策 - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，将继续实施好适度宽松的货币政策 [2] - 央行将加强利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 央行将完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式 [2] - 央行将持续改革完善贷款市场报价利率（LPR） [2] - 央行将支持更多民营科技型企业、民营股权投资机构发债融资 [2] - 央行将把握好利率、汇率内外均衡，引导短期货币市场利率更好围绕央行政策利率平稳运行 [2] - 央行将引导更多金融资源支持提振和扩大服务消费 [2] - 央行将进一步优化MPA框架，畅通货币政策执行和传导 [2] - 央行将促进资本市场平稳运行 [2] - 央行未来将常态化开展国债买卖操作 [2] - 国家发展改革委等部门发布加快招标投标领域人工智能推广应用的实施意见，积极稳妥推进人工智能在招标投标领域的应用 [2] - 目标到2026年底，招标文件检测、智能辅助评标、围串标识别等重点场景在部分省市实现全覆盖应用 [3] - 目标到2027年底，更多重点场景在全国范围内推广应用 [3] - 国家医保局发布医保领域“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单，明确所有省份开通职工医保个人账户跨省共济 [3] - 截至2026年1月初，337个统筹地区已开通医保钱包并实现跨省共济 [3] - 清单明确，2026年底前，全国80%的定点医疗机构实现即时结算 [3] - 清单明确，2026年底前，至少开展一批次国家组织药品和高值医用耗材集中带量采购 [3] - 清单明确，2026年底前，基本实现住院分娩生育医疗费用省内跨统筹区直接结算 [3] - 工业和信息化部等五部门办公厅发布《关于加强信息通信业能力建设 支撑低空基础设施发展的实施意见》 [4] - 意见提到，积极推进5G-A产业发展，进一步升级完善现有地面基站设施功能，加快通感融合等技术产业成熟，逐步降低设备成本 [4] - 意见提到，加强低空装备与低空信息通信的融合创新与设备研发，推进5G/5G RedCap模组与低空航空器的适配验证 [4] - 意见提到，探索低空通信、导航、监视功能融合模组研发，加速技术和产业成熟 [4] 海外市场动态 - 当地时间周二，美股三大指数分化，道指续创新高 [5] - 道琼斯工业平均指数收盘涨0.10%至50188.14点 [5][6] - 纳斯达克指数收盘跌0.59%至23102.47点 [5][6] - 标普500指数收盘跌0.33%至6941.81点 [5][6] - 大型科技股多数下跌，特斯拉上涨1.89%，英特尔大跌6.19% [7] - 热门中概股多数走高，纳斯达克中国金龙指数上涨0.87% [7] - 个股方面，阿里巴巴上涨2.15%，京东涨1.21%，蔚来上涨1.43%，小鹏汽车涨1.60%，理想汽车上涨2.94%，腾讯音乐涨3.75% [7] - 纽约3月WTI原油下跌0.6%，收于每桶63.96美元 [7] - 4月布伦特原油下跌0.4%，收于每桶68.80美元 [7] - 纽约尾盘现货黄金下跌0.62%，报每盎司5026.20美元 [7] - 现货白银下跌3.09%，报每盎司80.82美元 [7] 行业与公司动态 - 周大福方面回应称，春节后将对黄金产品调价是真的，但时间、幅度尚未确定 [4] - 葛卫东10亿元认购江淮汽车定增股票 [8] - *ST立方公告股价波动核查工作已完成，2月11日开市起复牌 [8] - 深交所发布关于*ST立方股票交易的风险提示，指出其存在重大违法强制退市风险 [4] - 金浦钛业公告，南京钛白即日起临时停产，预计不会对生产经营产生重大影响 [8] - 横店影视发布股价异动公告，称《飞驰人生3》等三部春节档电影市场票房尚存在不确定性 [8] - 中泰化学公告计提减值准备2.31亿元 [8] - 有研硅发布业绩快报，2025年归母净利润同比下降10.14% [8] - 中芯国际2025年第四季度净利润12.23亿元，同比增长23.2% [8] - 中国铁建公告近期中标10个单体15亿元以上项目，金额合计451.42亿元 [8] - 金地集团公告1月份签约金额12.2亿元，同比下降45.78% [8] - 磁谷科技公告股东宝利丰拟减持不超3%公司股份 [8]

核心观点 - 福特汽车2024年第四季度业绩不及预期 营收同比下降5%至459亿美元 调整后每股收益0.13美元低于市场预期的0.18美元[1] - 公司预计2026年调整后息税前利润将大幅增长至80亿至100亿美元 中值略高于分析师平均预期的88.6亿美元[2] - 尽管面临关税冲击、电动汽车业务亏损及供应链中断等多重挑战 公司通过成本削减、产品结构优化及监管环境变化 预计盈利能力将改善[5] 财务业绩与展望 - 2024年第四季度营收459亿美元 同比下降5%[1] - 2024年第四季度调整后息税前利润为10亿美元[1] - 2024年第四季度调整后每股收益0.13美元 低于市场预期的0.18美元[1] - 公司预计2026年调整后息税前利润将达到80亿至100亿美元 高于2025年的68亿美元[2] - 2024年全年调整后息税前利润本应为77亿美元 但因年底关税变动损失了约9亿美元储蓄[1][2] - 公司预计2025年关税将再次导致利润减少约20亿美元[5] - 公司计划将2025年资本支出增加至最高105亿美元 高于2024年的不足90亿美元[5] 业务部门表现 - **福特Blue（传统内燃机及混合动力业务）**：2024年第四季度息税前利润为7.27亿美元 约为去年同期的一半 同期美国汽车交付量增长2.7%[6] - **Ford Pro（商用车及物流服务）**：2024年第四季度息税前利润为12.3亿美元 同比有所下降[6] - **Model e（电动汽车部门）**：2024年第四季度亏损12.2亿美元 好于去年同期近14亿美元的亏损 2024年全年亏损48亿美元 2023年亏损51亿美元[6][7] - 公司2024年全球批发销量下降约2%至约440万辆 在美国市场销量增长 但在欧洲和中国市场失去阵地[6] 面临的挑战与成本控制 - 2024年底一项关税条款的意外变动使公司损失了约9亿美元储蓄 导致关税支出翻番至20亿美元[1] - 2024年一家供应商（Novelis）的工厂火灾使公司损失了价值20亿美元的F系列皮卡产量 供应中断预计将持续到2025年上半年[1][5] - 公司2024年削减了15亿美元的成本 比原定目标高出50%[5] - 首席执行官曾指出 高成本使公司每年处于80亿美元的竞争劣势[5] 增长驱动因素与战略举措 - 公司计划生产更多高利润的SUV和皮卡以改善盈利能力[5] - 共和党领导的行动取消了因未能达到燃油经济性和排放法规而产生的现金罚款 预计将为福特节省数十亿美元 允许其更多生产和销售高利润、低里程的SUV及皮卡[5] - 公司正额外投入10亿美元建立一项新业务 向公用事业公司和数据中心销售储能电池[5] - 市场情绪改善 因公司在削减高成本方面取得进展[5][6]