风电行业 - 欧洲海风需求高景气度，国内海风项目全面开工，前期滞缓项目有望年内开工，2025年将迎来集中装机并网 [2] - 陆风领域2024年为招标大年，2025年有望成为交付大年，大兆瓦零部件或出现结构性供应短缺 [2] - 陆上风机中标价有望止跌，产业链利润将修复 [2] - 推荐标的包括大金重工、东方电缆、海力风电、泰胜风能、天顺风能等 [2] 锂电行业 - 锂电加工费及碳酸锂价格处于底部区间，建议关注具有alpha的公司 [3] - 锂电主链推荐宁德时代、亿纬锂能、中创新航等龙头公司 [3] - 欧洲电动车产业链受益于新车型放量，推荐宁德时代、湖南裕能等 [3] - 充电桩行业增速有所放缓，期待to G端资本开支放量 [3] 光伏行业 - 关注光伏供给侧改革政策及BC技术溢价 [4] - 主产业链供给侧改革有望推进，推荐通威股份、大全能源、协鑫科技等 [4] - BC技术红利开始释放，推荐隆基绿能、爱旭股份 [7] - 辅材领域关注福莱特、福斯特等龙头公司 [7] 储能及热泵 - 欧洲大储增长及新兴市场需求值得关注 [5] - 逆变器出口重回增长，传统市场与新兴市场需求共振 [5] - 欧洲热泵库存或已见底，德国补贴资金落地有望提振需求 [7] - 推荐阳光电源、德业股份等标的 [5] 低空经济 - 低空经济进入商业化元年，氢能无人机开始放量 [6] - 低空经济指数表现受政策、事件催化及资金偏好影响 [9] - 低空行情分为三个阶段：顶层设计推出、政策密集+项目落地、政策窗口+商业化 [12] - 推荐标的包括万丰奥威、亿航智能、绿能慧充等 [13] 氢能无人机 - 氢能无人机以氢燃料为动力源，性能优势明显 [57] - 氢能无人机全生命周期成本较锂电/燃油分别低8%/38% [60] - 政策助力氢能无人机及基础设施建设，加速产业发展 [63] - 燃料电池核心部件成本下降，2028年终端价格有望达1500元/kW [66] 固态电池 - 固态电池有望突破液态电池性能天花板，成为新一代电池技术 [74] - 低空、机器人等新兴应用场景有望率先落地 [78] - 政策端支持固态电池产业落地，资金投入支持研发 [81] - 全固态电池能量密度可达500Wh/kg，安全性更高 [77]

收购与评估问题 - 投资者质疑川能动力收购能投风电30%股权资产评估，14.5亿净资产评估到65亿，增值349%，对比川投能源收购雅砻江水电48%股权，53亿净资产评估到68亿，增值28%，认为存在高评高估和低价增发问题 [2] - 投资者指出收购完能投风电后，2024年风电上网电价从0.54元降至0.47元，虽发电量增加6亿度，但利润下降，质疑评估未考虑电价风险 [3] - 公司回应称2022年收购股权时按规定开展审计、评估，可查阅2023年7月26日披露的相关回复报告 [2][3] 库存与成本问题 - 投资者提出2024年报显示锂精矿库存3.4万吨，计提跌价准备1.7亿元，2025年一季度又计提1700万元，质疑库存不能及时销售及管理层决策失误 [4] - 公司表示2024年末部分锂精矿拟用于在建锂盐项目试生产，后续将根据市场调整经营策略 [4] - 投资者询问2025年电力改革降价情况、新增可发电并网项目及碳酸锂生产成本、存货跌价准备和投资损失问题 [5] - 公司回复存量项目短期内电价与现行电价衔接，增量项目机制电量和电价动态调整，2025年6月1日后新开发风电光伏项目预计上网电价下降；在建风光项目装机规模177万千瓦，正加快推进建设；按规定进行会计处理，持续优化业务布局和成本管控 [5] 竞争力与业绩问题 - 投资者询问公司如何提升市场竞争力 [6] - 公司称将聚焦新能源主业，围绕新能源发电和锂电业务协同发展，包括获取优质资源、加快项目建设、强化经营管理、做好技术研发和行业研究 [6][7] - 投资者预估今年业绩目标 [8] - 公司表示2025年主营业务结构预计不变，经营业绩受市场环境和价格波动影响，将加快项目建设、做好锂矿锂盐运营工作、加强内部管理 [8] 发展规划与电网影响问题 - 投资者询问未来三年发展规划 [9] - 公司称将聚焦新能源主业，提升装机规模和业绩，争取锂资源储备，提升内部管理水平，可查阅《公司2024年度报告》相关内容 [9] - 投资者询问第二季度攀西电网改造对风电影响及信息披露问题，指出第一季度影响风电利润至少1亿元 [9] - 公司称2025年一季度受多种因素影响结算电量减少，半年度业绩关注半年报告，将按规定履行信披义务 [9][10] 市值管理问题 - 投资者指出中美关税战导致股价暴跌，川能动力未采取增持回购措施，国家绿色基金和四川产业基金大幅减持，质疑市值管理 [10] - 公司表示重视股东关切，推动控股股东增持约3亿元，2024年现金分红2.95亿元，预计2025年度实施现金分红，坚持新能源主业回报投资者 [10]

佳航新能源产业园项目 - 佳航新能源产业园A区项目于5月16日在广东新会智造产业园凤山湖园区举行动工仪式，标志着项目正式落户江门并进入建设阶段 [1] - 项目分两期建设，建成后将形成年产35GWh动力电池及储能电池的生产能力 [1] - 项目总用地面积630.78亩，总建筑面积约34.1万平方米，将建设电极车间、电芯车间、集成车间等生产及辅助用房 [1] 江门市锂电产业发展规划 - 江门市被广东省定位为重点建设的珠江口西岸储能电池产业集聚区和正极材料集聚区 [1] - 到2027年，江门市新型储能产业产值规模计划超500亿元，储能电池产能达40GWh [1] - 江门市正加大招商引资力度，产业链已覆盖电池、材料、结构件、回收、储能系统组装等细分市场 [1] 江门市电池端项目 - 中创新航动力电池及储能系统项目位于江门新会区，一期5GWh于2023年第四季度试生产，总产能将调增至35GWh，二期预计2026年全面达产，届时总产能将突破50GWh [2] - 首通新能源数字固态电池及储能电源系统项目总投资20亿元，将主要生产固态磷酸铁锂电芯314Ah 5GWh、家储及工商业储能2GWh、大型储能系统4GWh，年产量310万件 [2] 江门市材料端项目 - 浙江创富新材料项目总投资10.03亿元，主要生产BOPP电容膜、IXPE电子交联聚乙烯发泡等高端新型材料薄膜产品，服务于新能源电池产业链配套需求 [2] - 项目一期计划建设年产值10亿元的高端新型材料研发智能制造基地 [2] 江门市回收端项目 - 天赐年产20万吨锂电池电解液及10万吨锂电池回收项目总投资12亿元，一期年产20万吨锂电池电解液及回收利用2万吨锂离子电池，二期新增回收利用8万吨锂离子电池 [3] - 迪生力新材料拟投资40000万元建设年处理4万吨退役锂电池回收项目，建成后年产可梯次利用锂电池2万吨，三元锂粉料3000吨，电池级碳酸锂5000吨 [3] - 杰成、恒创睿能等企业先后落户，扩充江门地区废旧电池再生利用、梯次利用能力 [4]

今年3月31日， 深交所网站披露了超10家企业 IPO审核状态进入中止状态，其中包括了4家 因财务资料过期的锂电企业，分别为电池企业 朗 泰通科技、电解液企业 珠海赛纬、铜箔企业 力源海纳、设备企业 长城搅拌。 近日， 起点锂电关注到， 朗泰通科技IPO率先传来进展。5月17日， 深交所发布公告，终止对东莞市朗泰通科技股份有限公司（以下简称： 朗泰通科技）首次公开发行股票并在创业板上市的审核。 公告显示， 朗泰通科技本次IPO终止的原因主要是，其主动撤回了上市申请文件，以及保荐机构国金证券股份有限公司相应提交了撤回申请报 告。 资料显示， 朗泰通科技 成立于2015年12月17日， 前身为东莞市沃泰通新能源有限公司， 深耕电池行业已20多年。主要从事锂离子电池、 镍氢电池及PACK电池组的研发、生产、销售，能够为客户提供包括电芯及PACK电池组全系列产品。 目前拥有磷酸铁锂、三元、镍氢等多种类的电池产线，主营产品包括32、26、18等系列圆柱电池及方形电池。产品 主要应用于储能类、小动 力类和消费类三大下游领域。 回溯来看， 朗泰通科技于2022年10月开始辅导备案；2023年6月获受理，同年7月已问询；20 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司固态电池产业化进程持续提速，已逐步进入产业化落地阶段，有望在固态电池技术革新浪潮中维持领先地位 [2] - 产品矩阵升级，公司出货量有望维持高增，当前已具备丰富产品体系，可满足下游多样化需求 [3] - 公司在产品端的矩阵扩容与迭代升级有望带来利润增量，结合固态电池技术产业化加速及海外布局落地，未来竞争优势有望持续显现，看好长期成长性 [4] 公司概况 - 主营业务为动力锂电池和输配电设备两大业务板块，主要产品有动力锂电池产品、输配电产品等 [6] - 2025年5月28日将召开2025年年度股东大会 [6] - 52周股价区间为25.41 - 17.87元，总市值416.5亿元，流通市值398.5亿元，总股本180,301万股，流通A股172,512万股，52周日均换手率2.26 [6] 新品发布情况 - 5月16 - 17日举办国轩高科2025全球科技大会，集中发布6款新品及产品进展，包括“G垣”准固态电池、“启晨”二代电芯、“G行”重卡电池标准箱、“乾元智储”20MWh储能电池系统、Axtrem数智化解决方案与“金石”全固态电池 [1] 固态电池进展 - “G垣”准固态电池采用197Ah方形电芯设计，电芯能量密度超300Wh/kg，系统能量密度超235Wh/kg，搭载新能源车可续航1,000km，应用场景覆盖eVTOL、人形机器人等，已进入客户验证阶段，完成超5家客户电芯送样测试与超4家客户上车测试，“001”号样车总里程超1万公里 [2] - “金石”全固态电池产业化取得明显进展，现阶段电芯与电池能量密度分别达350/280Wh/kg，已开始装车路测 [2] - 已规划12GWh“G垣”准固态电池产能，首条0.2GWh全固态电池中试线完成建设，核心设备国产化率100%，产品良品率超90%，全面启动第一代2GWh全固态电池量产线设计工作 [2] 其他产品情况 - “启晨”二代与“G行”产品分别针对乘用车与商用车领域续航与快充性能迭代，加强了循环寿命与安全性能 [3] - “乾元智储”储能系统凭借全球最大单舱容量与25年设计寿命等优势，已获超6GWh在建与意向项目订单 [3] 出货量情况 - 2025Q1中国与海外装机量增速分别为+205%/108%，市占率分别为5.0%与2.0%，同比+1.3/+0.8pct [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|31605.49|35391.82|44662.10|55165.14|67198.75| |增长率|37.11%|11.98%|26.19%|23.52%|21.81%| |归母净利润（百万元）|938.73|1206.79|1620.58|2218.09|2959.26| |增长率|201.28%|28.56%|34.29%|36.87%|33.41%| |净资产收益率|3.74%|4.65%|5.88%|7.44%|9.03%| |每股收益（元）|0.52|0.67|0.90|1.23|1.64| |PE*|44.41|34.54|25.72|18.79|14.09| |PB*|1.66|1.61|1.51|1.40|1.27|[10] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |公司普通报告|国轩高科（002074.SZ）：全球份额提升，海外业务拓展稳步推进—2024年年报及2025年一季报点评|2025 - 05 - 13| |行业普通报告|光伏行业对等关税征收点评：贸易壁垒高悬，全球竞争加剧—光伏行业事件点评|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：储能电池受加征关税政策影响，产业链主导+出海有望维持我国企业竞争优势|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|光伏行业：抢装带动产业链价格小幅回升—光伏行业跟踪报告|2025 - 04 - 02| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：格局、技术、应用三重驱动，储能行业迈向新周期—《新型储能制造业高质量发展行动方案》点评|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：新能源上网电价市场化改革落地，绿电行业有望加快实现高质量发展|2025 - 02 - 10| |行业普通报告|电力设备及新能源行业：零碳园区有望催化光 - 储 - 氢应用需求释放|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|锂电行业2025年投资展望：基本面企稳回暖，新技术应用进程提速|2025 - 01 - 02| |公司普通报告|国轩高科（002074.SZ）：储能贡献利润增量，出海+新产品双轨齐发力—2024年半年报点评|2024 - 09 - 23| |行业深度报告|2024年锂电板块中期策略：基本面有望迎来改善，关注出海与固态电池应用进程|2024 - 08 - 05| |公司普通报告|国轩高科（002074.SZ）：发布全固态电池等重磅新品，产品矩阵扩容有望拓展优化客户结构|2024 - 05 - 21| |公司普通报告|国轩高科（002074.SZ）：费用端持续改善，全球化战略成效初显—2023年年报及2024年一季报点评|2024 - 04 - 25|[14] 分析师简介 - 洪一为中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，2016年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等领域，从业获2017年水晶球公募榜入围，2020年wind金牌分析师第5 [15] - 吴征洋为美国密歇根大学金融工程硕士，有4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备新能源等领域 [16] - 侯河清为金融学硕士，有3年产业投资经验，2022年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电新行业 [17]

全球锂电产业链分布图 - 分布图尺寸为1.5米X1米，覆盖全球锂电产业全链条生态，包括原材料、四大主材、电池制造到终端应用 [5] - 覆盖地域包括中国、北美、欧洲、日韩东南亚四大锂电产业主要聚集区 [5] - 领取方式为转发文章并添加小编微信免费领取 [6] 固态电池技术发展 - 2024年中国固态/半固态电池产量已达5.2GWh [9] - 固态电池技术面临固态电解质离子电导率提升、界面稳定性优化、大规模生产工艺开发等挑战 [9] - 中国在材料体系创新、电芯结构设计、制造工艺优化等方面取得重要突破，部分企业已实现样品制备与测试验证 [9] 2025中国固态电池技术高峰论坛 - 论坛将于2025年7月8-9日在上海浦东假日酒店举办，主题为固态电池技术发展、产业化路径及市场应用趋势 [10] - 论坛旨在汇聚全球顶尖专家学者、企业领袖、投资机构代表，促进产学研用深度融合 [10] - 主办方为鑫椤资讯，会议咨询可通过微信联系 [12]

例如， 国轩高科充分发挥自身技术优势，在 总部基地 会场屋顶部署光伏发电设备，为大会提供绿色电 力，显著降低对传统电网的依赖。同时，会场 设计 最大化利用自然采光减少人工照明，从细节处提升能 源使用效率。 针对大型活动的交通碳排放痛点，大会采用 " 油电混合 + 短途住宿 + 线上直播 " 组合方案。大幅减少因 人员流动产生的碳排放。餐饮环节上，大会严格筛选本地食材供应商，降低运输环节碳足迹；推行 " 按需 备餐 " 原则，根据参会人数精准控制餐量，并与专业的餐厨垃圾处理企业合作，实现资源的循环利用。 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源： 国轩高科 5 月 16 日 -17 日，国轩高科 2025 全球科技大会在包河总部举行，汇聚海内外百余位行业专家、高校 学者及产业界代表交流共享能源科技新智慧，并见证国轩高科六大新品发布。这场科技盛会不仅为全球能 源科技发展注入新活力， 更 通过 " 零碳办会 " 的实践成功斩获碳中和证书 。 作为科技创新的践行者，国轩高科将绿色发展理念深度融入大会全流程。大会严格遵循《大型活动碳中和 实施指南（试行）》，通 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司固态电池产业化进程持续提速，已逐步进入产业化落地阶段，有望在固态电池技术革新浪潮中维持领先地位 [2] - 产品矩阵升级，公司出货量有望维持高增，具备覆盖多领域多车型的丰富产品体系，可满足下游多样化需求 [3] - 公司在产品端的矩阵扩容与迭代升级有望带来利润增量，结合固态电池技术产业化加速及海外布局落地，未来竞争优势将持续显现，看好长期成长性 [4] 公司概况 - 主营业务为动力锂电池和输配电设备两大业务板块，主要产品有动力锂电池产品、输配电产品等 [6] - 2025年5月28日将召开年度股东大会 [6] - 52周股价区间25.41 - 17.87元，总市值416.5亿元，流通市值398.5亿元，总股本180,301万股，流通A股172,512万股，52周日均换手率2.26 [6] 新品发布情况 - 5月16 - 17日举办全球科技大会，集中发布6款新品及产品进展，包括“G垣”准固态电池、“启晨”二代电芯、“G行”重卡电池标准箱、“乾元智储”20MWh储能电池系统、Axtrem数智化解决方案与“金石”全固态电池 [1] 固态电池进展 - “G垣”准固态电池采用197Ah方形电芯设计，电芯能量密度超300Wh/kg，系统能量密度超235Wh/kg，搭载新能源车续航达1,000km，应用场景覆盖新领域，已进入客户验证阶段，完成超5家客户电芯送样测试与超4家客户上车测试，“001”号样车总里程超1万公里 [2] - “金石”全固态电池产业化取得明显进展，现阶段电芯与电池能量密度分别达350/280Wh/kg，已开始装车路测 [2] - 已规划12GWh“G垣”准固态电池产能，首条0.2GWh全固态电池中试线完成建设，核心设备国产化率100%，产品良品率超90%，全面启动第一代2GWh全固态电池量产线设计工作 [2] 其他产品情况 - “启晨”二代与“G行”产品分别针对乘用车与商用车领域续航与快充性能迭代，加强了循环寿命与安全性能 [3] - “乾元智储”储能系统凭借全球最大单舱容量与25年设计寿命等优势，已获超6GWh在建与意向项目订单 [3] 出货量情况 - 2025Q1中国与海外装机量增速分别为+205%/108%，市占率分别为5.0%与2.0%，同比+1.3/+0.8pct [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|31605.49|35391.82|44662.10|55165.14|67198.75| |增长率|37.11%|11.98%|26.19%|23.52%|21.81%| |归母净利润（百万元）|938.73|1206.79|1620.58|2218.09|2959.26| |增长率|201.28%|28.56%|34.29%|36.87%|33.41%| |净资产收益率|3.74%|4.65%|5.88%|7.44%|9.03%| |每股收益（元）|0.52|0.67|0.90|1.23|1.64| |PE*|44.41|34.54|25.72|18.79|14.09| |PB*|1.66|1.61|1.51|1.40|1.27|[10] 相关报告汇总 - 包含公司普通报告、行业普通报告、行业深度报告等多个类型的相关报告，时间跨度从2024年5月至2025年5月 [14]

全球最大IPO - 宁德时代以每股263港元在香港上市，成为首家A+H股锂电企业，首日股价上涨11.18%至292.4港元 [1] - 公司称港股上市是全球化战略和国际化资本平台的关键一步，目标从电池制造商转型为零碳科技公司 [1] - 上市进程仅98天，散户申购倍数达120倍，机构冻结资金超2800亿港元，创年度港股IPO第三大认购纪录 [2] 业绩表现 - 2024年营收3620.13亿元，同比下滑9.7%，为A股上市以来首次年度负增长 [1][2] - 动力电池系统营收同比下降11.29%，储能电池系统下滑4.36%，电池材料及回收业务下滑14.59% [3] - 电池矿产资源业务营收大幅下滑28.98%，毛利率下降11.33个百分点 [3] 市场竞争与挑战 - 国内动力电池市占率降至39.44%（环比降2.94%），比亚迪市占率升至26.35%（环比增1.83%） [4] - 车企加速"去宁化"，国轩高科等竞争对手与主流车企建立合作，中创新航涉专利侵权被索赔9100万元 [4][5] - 储能电池全球市占率从40%降至36.5%，境外营收同比下滑15.77%，境内营收占比69.52% [6] 全球化战略 - 港股募资重点投向匈牙利项目，提升本地化供应能力，境外市场当前营收占比30.48% [6] - 国轩高科海外收入同比大增71.21%至110.05亿元，占总营收31.09%，加剧海外市场竞争 [6] - 行业处于下行周期，公司面临增长瓶颈与同行追赶的双重压力 [6]

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 1. 昨日碳酸锂期货 2507 合约跌 2.27%至 61180 元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均跌 800 元/吨 至 63700 元/吨，工业级碳酸锂平均价跌 800 元/吨至 62050 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌 200 元/吨至 65490 元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌 200 元/吨至 70635 元/吨。仓单方面，昨日 仓单库存增加 60 吨至 36684 吨。 2. 价格方面，锂矿端报价亦在下降，根据中联金澳洲锂辉石 5.5-6%最低价 645CIF 美元/吨。供应端， 周度产量环比增加 575 吨至 16055 吨，5 月总供应量较预期下调；需求端，5 月三元+磷酸铁锂消耗 碳酸锂量预计环比小幅增加；电芯端依旧保持景气。库存端，周度库存重回累库，周度环比增加 351 吨至 131920 吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。 3. 当前市场矛盾实际仍应关注供应，锂矿价格延续下跌和供应减量仍然较低，导致市场仍较为悲观， 但需 ...