港股市场整体表现 - 1月23日午盘，港股主要指数高开回落，恒生指数涨0.32%至26715.73点，恒生科技指数涨0.12%至5769.23点，国企指数涨0.33%至9144.17点，红筹指数跌0.48%至4203.47点 [1] - 盘面上，大型科技股多数走高，阿里巴巴涨2.61%，京东集团涨1.4%，小米集团涨2.5%，美团涨0.62%，腾讯控股微跌0.08%，网易跌1.72% [1] - 黄金股引领有色金属板块上涨，中国黄金国际、紫金黄金国际、赤峰黄金再创历史新高，商业航天概念延续涨势，钧达股份涨超29%，光伏太阳能股涨幅居前，凯盛新能涨超18%，新消费概念分化，泡泡玛特涨超6%，石油股走低，航空股集体弱势 [1] 公司财务与业绩预告 - 南京熊猫电子股份预计2025年度归母净利润为1000万元到1500万元，同比扭亏为盈 [3] - 德昌电机控股截至2025年12月31日止9个月营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [3] - 亚信科技预计2025年营业收入约为人民币62.0亿元至63.5亿元，同期利润为人民币0.7亿元至1.1亿元 [3] - 五矿资源2025年铜总产量为50.69万吨，同比增长27% [4] - 正大企业国际发布盈喜，预期2025年净利润约3200万美元 [5] 公司资本运作与交易 - 保诚斥资约3.75亿美元，将其于PAMB的股份权益增加至70%，标的公司主营马来西亚的传统寿险业务 [2] - 复星医药拟分拆附属公司复星安特金并于联交所上市 [6] - 海信家电及附属公司认购20.35亿元人民币的中粮信托理财产品 [7] - 康龙化成完成配售合共5844.08万股，净筹13.19亿港元 [12] - 瑛泰医疗完成配售合共3520万股，净筹约8.84亿港元 [12] 公司股份回购与增持 - 小米集团斥资2.01亿港元回购571.38万股，回购价格区间为34.92-35.24港元 [8] - 舜宇光学科技斥资7926.03万港元回购125万股，回购价格区间为62.45-63.85港元 [9] - 快手斥资约2997.14万港元回购38万股，回购价格区间为78.55-79.15港元 [10] - 江苏宁沪高速公路于2026年1月9日至21日，获控股股东增持2840万股H股 [11] 机构市场观点 - 兴业证券认为港股有望继续震荡向上，指出岁末资金阶段性收紧效应已过，内资继续流入，海外扰动或带来机会，若特朗普“TACO”可能通过弱美元与资金再配置对港股形成边际支撑，政策和产业层面也存在催化 [13] - 国联民生坚定看好中国AI的价值重估，认为不仅有情绪基础，更有扎实的产业催化时间表，国内方面DeepSeek V4有望在二月份春节期间发布，海外方面谷歌、Meta、xAI均有望在2026年一、二季度发布新一代大模型及多模态视频模型，硬件基础设施将率先受益 [13] - 摩根大通认为，在企业盈利和仓位因素支撑下，A股和港股的升势有望延续至农历新年，预计港股在上升行情中会跑赢A股，盈利预期上调正陆续出现，尤其集中在材料和通信服务板块，市场从估值、增长和流动性来看并未出现过热 [13][14]

港股市场整体表现 - 2025年1月23日，港股主要指数集体高开，恒生指数涨0.87%至26861.36点，恒生科技指数涨0.96%至5817.51点，国企指数涨0.96%至9201.85点，红筹指数涨0.39%至4240.33点 [1] - 盘面上大型科技股普遍走高，阿里巴巴涨3.88%，京东集团涨2.63%，小米集团涨0.74%，网易涨0.77%，美团涨0.31%，快手涨1.26%，哔哩哔哩涨1.4% [1] - 商业航天股、新消费概念股及黄金股表现活跃，其中均达股份涨超5%，泡泡玛特涨超4%，赤峰黄金涨超4% [1] 公司财务与业绩预告 - 南京熊猫电子股份预计2025年度归母净利润为1000万元到1500万元，实现同比扭亏为盈 [3] - 德昌电机控股在截至2025年12月31日止的9个月营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [3] - 亚信科技预计2025年营业收入约为人民币62.0亿元至63.5亿元，同期利润为人民币0.7亿元至1.1亿元 [3] - 五矿资源2025年铜总产量为50.69万吨，同比增长27% [4] - 正大企业国际发布盈喜，预期2025年净利润约为3200万美元 [5] 公司资本运作与交易 - 保诚斥资约3.75亿美元，将其于PAMB的股份权益增加至70%，标的公司主营马来西亚的传统寿险业务 [2] - 复星医药拟分拆附属公司复星安特金并于联交所上市 [6] - 海信家电及附属公司认购了20.35亿元人民币的中粮信托理财产品 [7] - 康龙化成完成配售合共5844.08万股，净筹13.19亿港元 [12] - 瑛泰医疗完成配售合共3520万股，净筹约8.84亿港元 [12] 公司股份回购与增持 - 小米集团斥资2.01亿港元回购571.38万股，回购价格区间为34.92-35.24港元 [8] - 舜宇光学科技斥资7926.03万港元回购125万股，回购价格区间为62.45-63.85港元 [9] - 快手斥资约2997.14万港元回购38万股，回购价格区间为78.55-79.15港元 [10] - 江苏宁沪高速公路于2026年1月9日至21日期间，获控股股东增持2840万股H股 [11] 机构市场观点 - 兴业证券认为港股有望继续震荡向上，指出岁末资金阶段性收紧效应已过，内资继续流入，海外扰动或带来机会，若特朗普“TACO”可能通过弱美元与资金再配置对港股形成边际支撑，同时政策和产业层面也存在催化 [13] - 里昂指出香港楼价出现复苏，部分新盘销售反应热烈，市场情绪乐观推动发展商股价上涨，预测楼价上升趋势将持续，但受降息预期降温及香港按揭利率韧性影响，预期升幅较温和，维持对2026年香港楼价增长5%的预测 [13] - 中信建投认为白酒产业处于“五底阶段”，资本市场呈现“三低一高”特征，结合近期市场策略落地及春节旺季来临，判断本轮白酒调整期拐点将至，板块迎来周期底部配置机会 [13]

宏观经济与政策 - 中国人民银行行长表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并指出今年降准降息还有一定空间[3] - 中国人民银行于2026年1月23日开展9000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕[4] - 商务部对欧盟在能源、交通等18个关键行业强制排除所谓“高风险供应商”表示严重关切，反对其对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化[2] 行业动态与监管 - 商务部等9部门发布意见，推动药品零售企业参加药品集中采购，鼓励联合采购以提升议价能力，并支持通过省级医药采购平台采购[3] - 国务院食安办等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》等草案及关于推广餐饮环节加工方式自主明示的公告，将公开征求意见[4] - 市场监管总局禁止佛山市两家燃气公司新设合营企业，这是《反垄断法》实施以来首次禁止公用事业领域经营者集中，旨在维护瓶装液化石油气市场竞争秩序[5] 公司业绩与运营 - 宇树科技澄清2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台，均为纯人形机器人数据[5] - 英特尔盘后公布业绩，预计第一季度营收在117亿至127亿美元之间（中值低于市场预期的125.1亿美元），并预计每股盈亏相抵，导致盘后股价重挫超12%[8] - 兆易创新2025年净利润同比预增46%左右[10] - 深南电A预计2025年净利润为1.5亿元-1.8亿元，同比增长584.66%-721.59%[10] - 立中集团子公司获铝合金车轮项目定点，预计项目周期内销售金额约13.7亿元[10] - 小米集团宣布最高25亿港元的自动股份回购计划，并将注销购回的股份[10] 市场表现与指数 - 美股三大股指连续第二个交易日收高，道指涨0.63%，标普500指数涨0.55%，纳指涨0.91%[7] - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.58%，热门中概股多数收涨，阿里巴巴上涨5.05%，京东上涨3.20%[8] - 现货黄金上涨2.22%，刷新历史高位至4939.41美元/盎司；COMEX黄金期货上涨1.97%，同样创历史新高；白银期货突破96美元/盎司[9] - 国际油价连续回落，布伦特原油期货下跌1.18美元至64.06美元，WTI原油下跌1.26美元至59.36美元[9] 产业趋势与展望 - 特斯拉CEO马斯克表示，到明年年底将开始向公众销售人形机器人，下个月将在欧洲获得自动驾驶许可，并预计到今年年底无人驾驶出租车服务将在美国境内得到非常广泛的应用[5] - 德邦证券认为当前市场处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中，商业航天、AI算力等领域具备政策与产业双重支撑[10] - 兴业证券认为随着市场情绪回归理性和年报业绩预告披露，业绩将再次成为阶段性主导市场的重要因素[10] 其他公司公告摘要 - 崇达技术子公司拟10亿元投建端侧功能性IC封装载板项目[10] - 英联股份子公司与LG化学签署联合实验室战略协议，加速布局全球锂电创新材料市场[10] - 明阳智能筹划购买德华芯片100%股权，股票复牌[10] - 长盈精密2025年净利润同比预降17.70%-29.36%[10] - 云煤能源预计2025年净利润为负值，在-4.7亿元到-4.1亿元之间[10] - 恒申新材预计2025年净利润为负，同比下降77.97%-130.64%[10] - 盈方微预计2025年净利润为负9700万元至-6900万元[10]

文章核心观点 - 平湖市市场监管局经开分局正深入开展针对小美容店、小药店、小诊所的专项整治行动，旨在规范经营行为、压实主体责任，以保障群众用药用妆安全并推动行业整体规范水平提升 [1][2] 专项整治行动内容 - 本次行动为“回头看”检查，是在前期日常检查和专项整治已发现问题基础上进行的有针对性深度复查 [1] - 检查范围覆盖化妆品、药品及医疗器械，重点核查化妆品进货查验记录、产品标签备案及有效期，药品储存条件、处方药销售合规性，执业药师在岗情况，以及医疗器械购进验收记录等 [1] - 执法聚焦关键环节：针对小美容店重点检查化妆品进货台账、中文标签、备案及有效期；针对小药店严厉查处处方药销售不规范行为；针对小诊所重点核查医疗器械购进记录、药品储存条件及拆零药品可追溯性 [1] - 执法人员同时全面排查经营场所内药品、医疗器械、化妆品着地堆放及混区存放等不规范情形 [1] 执法与监管方式 - 执法过程中坚持执法与普法相结合，向经营单位负责人及从业人员宣传讲解《药品管理法》《医疗器械监督管理条例》《化妆品监督管理条例》等相关法律法规，强调其安全责任第一人职责 [2] - 监管机构计划持续巩固整治成果，紧盯突出问题强化跟踪督导，并健全常态化监管机制，以推动“三小”行业经营规范化与管理常态化 [2]

宏观经济与产业基础 - 常熟市2025年预计实现地区生产总值超3200亿元，同比增长5.8%，一般公共预算收入241.9亿元，同比增长1.4%，综合实力跃居全国百强县第三 [1] - 2025年常熟市完成规上工业总产值5132亿元，首次突破5000亿元大关，规上工业增加值增长6% [1][2] - 2025年常熟市固定资产投资634.2亿元，增长4%，其中工业投资363.8亿元，总量连续7年位居苏州第一 [2] “三主六新”产业体系 - 常熟市提出打造“三主六新”产业体系，三大主导产业为汽车及零部件、装备制造、纺织服装，其产值比重已提升至65% [2] - “六新”产业包括绿色新能源、光电新技术、前沿新材料、生命新科技、声学新应用、AI新场景，新兴产业产值在2025年实现两位数增长 [2] - 以波司登为例，纺织服装产业正通过AI技术赋能价值重构，企业实现设计到虚拟成衣的全流程数字化闭环，头样开发周期从100天压缩至27天，样衣开发成本降低60%以上 [7] 科技创新与AI布局 - 常熟市已连续五年跻身全国科技创新百强县前三，2025年新增苏州市重大成果转化项目4项，技术合同登记额超175亿元，两项指标均位居苏州各县级市首位 [7] - 智算未来城作为人工智能核心载体，已落地项目15个，总投资超30亿元，聚焦智能算力、人工智能、智能机器人三大产业方向 [6] - 当地提出构建“科技型中小企业—高新技术企业—创新龙头企业”梯次培育机制，以提升产业链供应链韧性 [8] 招商引资与项目发展 - 常熟高新区重点攻坚超1亿美元、超10亿元的重大产业项目，并完善外资企业服务机制，鼓励利润再投资以推动利用外资规模与质量双提升 [3] - 政府致力于完善重大项目招商工作体系，加强用地、用能、资金等要素保障，并谋划产业链高端化升级与科创生态全链条构建 [4] - 企业积极对接外部创新资源，例如辛庄镇对接沿沪宁产业创新带及上海金融资源，加快与上海国投合作落地 [5] 企业案例与产业升级 - 江苏费森尤斯医药用品有限公司2025年销售额达13.2亿元，投资5亿元建设的血液透析器生产线实现量产，其透析器产品国内占有率达30% [2] - 波司登通过AI技术打造“BSD.AI 美学大脑”，带动“研产供销服”全价值链智改数转，并成功获评全国首批卓越级智能工厂 [7] - 江苏集萃先进金属材料研究所等企业正攻关3D打印用难熔金属、锂金属负极等核心技术，并聚焦AI+材料敏捷制造等细分领域，力争在“专精特新”梯队实现突破 [8] 金融与人才支撑 - 常熟农商银行总资产已突破4000亿元，综合实力长期位居全国县域农商行首位，将持续加大对国有企业及重点项目的金融支持力度 [10] - 常熟市计划在2026年将人才总量增加至50万，并围绕重点产业和新兴领域加大领军人才引进力度 [9] - 政府着力建设对青年友好的城市，通过公益夜校、青年午校、户外运动及“青春小店未来+计划”等服务青年就业与生活，力争全年服务超200家小店 [11]

案件核心事实 - 重庆市某医院检验科原主任佘倩因犯受贿罪，被判处有期徒刑十年六个月，并处罚金100万元，其非法收受财物共计人民币1042万余元[6] 腐败手法与特点 - 利用担任医院检验科主任及市临检中心副主任的职务便利，在医疗设备与耗材采购中收受好处费，例如一家医药公司实控人为销售设备送予其182万余元[2] - 通过要求行贿方贷款为其购置并代持房产、安排家人挂名领薪、收受“讲课费”“评审费”及现金、借多还少、收受干股、期权交易等多种隐蔽方式进行权钱交易[1][2] - 为规避调查，建立“防火墙”，在购房等交易中刻意使用复杂中间人链条和带有尾数的转账来掩盖资金流向[2][3] 涉案资产与资金来源 - 对房产有特殊偏好，认为“其他投资容易亏钱，还是房子靠得住”，十余年间先后购入30多处房产，遍布海南、浙江、四川等地[2][4] - 购房资金多来源于行贿方，例如仅支付5万元定金，其余108万余元购房款及装修款由有利益关系的商人支付[2][3] - 至被采取留置措施时，仍实际控制着20多处房产[5] 调查与定性过程 - 调查发现其频繁在资金充裕时向管理服务对象“借款”，且借款前后均存在利益输送，从而认定所谓“借条”实为受贿[5] - 案件侦破得益于全国医药领域腐败问题集中整治工作，纪委监委通过复核深挖、资金溯源穿透审查及与行贿人获利时间比对掌握证据[5] - 初期因行受贿主体隐身化、手段市场化导致证据不足，后续对行贿人采取留置措施后突破案件，佘倩最终全盘供认[5]

案件核心事实 - 重庆市某医院检验科原主任佘倩因受贿罪被判处有期徒刑十年六个月，其非法收受财物共计人民币1042万余元 [7] - 佘倩在2005年至2024年间，利用其担任医院检验科主任及重庆市临床检验中心副主任的职务便利，为医疗企业在设备、耗材及试剂进入供应链等方面提供帮助，并收受巨额贿赂 [2][3][7] - 贿赂资金主要被用于在全国多地（如海南、浙江、四川）购买30多处房产，其本人被留置时仍实际控制20多处房产 [5][6] 腐败手法与特点 - 建立“防火墙”以规避调查：要求行贿方通过贷款为其购置房产并代为持有，本人从不出面，试图将贿赂伪装成借款或投资 [2] - 采用多种隐蔽的权钱交易方式：包括收受“讲课费”、“评审费”现金、借多还少、收受干股、期权交易、安排家人挂名领薪等 [3] - 通过复杂中间人网络进行资金流转：为支付108万余元购房好处费，资金经过妹妹的同学、同学的丈夫等多层中间人“绕弯”转账，其中一名有财务背景的中间人转账时常带尾数以掩人耳目 [3] - “接力”行贿满足贪欲：当一名行贿人无力承担全部两套房产费用时，佘倩安排另一名有利益关系的老板转账补齐“差价” [4] 调查与侦破过程 - 案件侦破源于2023年全国医药领域腐败问题集中整治工作，渝中区纪委监委对线索进行复核深挖 [5] - 调查人员通过抽丝剥茧、逐笔溯源、穿透审查购房资金来源，并与行贿人获利时间进行比对，掌握了确凿证据 [5] - 关键突破点在于对行贿事实确凿的医药公司实控人杨某采取留置措施，从而获得更多证据，最终使佘倩认罪 [7] - 认定“借款”实为受贿的依据包括：佘倩在账上资金充裕时频繁向管理服务对象“借款”，且“借款”前后均存在利益输送 [5] 行业映射与影响 - 案例揭示了医疗设备与耗材采购环节存在的腐败风险，供应商通过向关键决策人员行贿以进入医院供应链 [2][3] - 反映了医药领域腐败问题的隐蔽化、市场化趋势，如行受贿主体隐身化、手段市场化，增加了调查难度 [7] - 显示了国家在医药领域反腐败的持续高压态势和不断增强的调查穿透力 [5][8]

全球贸易格局演变 - 国际贸易体系最主要的推动者已从美国发生深刻逆转 中国正日益成为国际贸易体系中的稳定力量 在产业链稳定和政策可预期性方面发挥关键“压舱石”作用 [1][2] - 部分国家将关税政治化和工具化的趋势令人非常不安 关税壁垒最终会削弱贸易活力并给企业发展带来负面影响 [2] 中国经济前景 - 2025年中国在全球不确定性上升背景下仍实现了5%的经济增长 对于一个体量庞大的经济体而言 这一增速的外溢效应不可低估 [2] - 中国5%的稳定增长是世界经济极其重要的引擎 若没有这一增长 全球经济很容易陷入衰退 中国经济的稳定性直接关系到包括瑞士在内的各国对长期投资与合作的信心 [2] 医药与医疗健康领域合作 - 中国近年来已成为医药和医疗健康领域基础研究的重要参与者之一 在医药和高科技创新方面展现出令人期待的潜力 [2] - 中欧在该领域合作空间广阔 德语区国家在基础研究方面有优势 而中国在应用研究、技术转化和规模化方面具备显著优势 深化合作将为双方带来巨大收益 [3] - 具体合作案例包括细胞改造技术、细胞疗法在癌症治疗和抗衰老领域的应用探索 以及针对职业倦怠治疗的诊所项目 [3] 瑞士亚洲商会概况 - 瑞士亚洲商会会员构成高度多元 涵盖工业、重工业、矿业等实体经济领域以及银行、保险、律师事务所、咨询公司等服务业 几乎覆盖整个经济体系 [1] - 目前商会会员仍以瑞士本土企业为主 但来自亚洲的企业数量持续增长 尤其是中国企业 [1]

2025年港股市场表现与驱动因素 - 2025年港股市场实现显著反弹，恒生指数全年上涨27.77%，创2017年以来最佳年度表现[1][13] - 市场反弹源于政策、流动性与产业变革三重共振：南向资金全年净流入1.3万亿元，创互联互通机制新高；美联储降息75个基点推动全球流动性宽松；港交所制度革新吸引新经济企业上市[1][13] - 市场呈现“估值提升与盈利改善”双轮驱动特征，科技、医疗等高增长板块领跑，高股息资产亦展现防御价值[1][13] 南向资金趋势与影响 - 2026年南向资金净流入趋势有望延续，核心支撑包括内地资产配置需求、港股估值吸引力及全球宽松环境[1][13] - 资金结构上，保险、被动基金等增量来源有望推动投资偏好更趋多元[1][13] - 影响方面，市场风格或从成长主导转向成长与价值均衡，南向资金或将进一步强化内资在新经济板块的定价权[1][13] 外部环境对港股的影响 - 美联储降息及美元走弱对港股构成流动性利好，通过降低无风险利率提振估值，尤其利好科技等利率敏感板块[2][15] - 中美关系波动或会影响港股市场情绪和个别公司基本面，但边际冲击已减弱，因港股龙头对美营收依赖度下降，且地缘因素可能加速中概股回流，长期带来优质资产[2][15] 行业分化与关键指标 - 2025年港股的行业分化更反映中国经济新旧动能转换，而非短期周期切换，资金偏好“哑铃型”配置——高增长科技医药与高股息资产并重[3][16] - 2026年需重点关注三类宏观指标：一是外部流动性（美联储政策、美元指数）；二是国内经济动能（PMI、社融数据）；三是企业盈利增速（财报季业绩兑现）[3][16] - 南向资金流入持续性亦是关键“风向标”[3][16] 2026年港股市场与板块展望 - 2026年港股或延续谨慎乐观的修复行情，估值洼地效应与盈利改善有望形成双支撑，宏观上，“十五五”规划开局及全球流动性宽松提供利好[4][17] - 行业配置以“业绩确定性+估值弹性”为主线：科技板块（尤其是AI产业链）受益于国产替代与商业化落地；医药板块在政策优化下成长可期；资源品板块（如有色金属）受供需格局支撑；必选消费存在估值修复机会[4][17] 恒生科技指数投资逻辑演变 - 恒生科技指数投资逻辑有望从“估值修复”向“业绩驱动”转变，2025年上涨初期依赖流动性推动，但当前AI商业化落地、互联网龙头盈利质量优化成为核心支撑[5][18] - 市场定价焦点从估值便宜转向营收增速、利润率等基本面指标[5][18] 港股与A股科技板块差异 - 港股科技板块集中于部分互联网巨头，投资逻辑侧重成熟商业模式与现金流；A股科技板块则覆盖半导体、AI等硬科技，更注重成长性与政策驱动[6][19] - 两者风险收益特征迥异，投资者可将二者视为互补组合——港股提供数字经济核心资产，A股布局产业创新前沿，实现风险分散[6][19] 2026年港股科技板块展望 - 2025年末港股科技板块回调主要因为外资流出、业绩担忧及资金轮动[8][20] - 2026年，若美联储降息周期开启、国内政策支持延续，板块有望在震荡中修复，盈利改善或将是关键驱动[8][20] - 长期看，港股科技龙头在AI及数字化趋势中仍具配置价值[8][20] 红利策略优势 - 红利策略核心优势在于防御性与现金流持续性，高股息企业通常盈利状况较好、财务更为健康，有望提供持续现金流[9][21] - 该策略在市场波动中展现逆周期适应性，当市场下行时，股息有望缓冲波动；当经济复苏时，基本面扎实的公司或能同步反弹[9][21] - 该策略获得政策与市场支持力度较大，监管倡导提高分红，红利策略有望获得更大的制度保障[9][21] 港股资产配置策略 - 建议采取“哑铃型配置策略”：一端布局科技、医药等成长板块，另一端配置高股息、资源品等防御资产[10][23] - 投资者需根据个人风险偏好动态调整权重——市场乐观时侧重成长，波动加剧时增配低波动资产[10][23] - 利用资产相关的ETF工具可高效分散风险，在操作上宜逢低分批买入，避免追高[10][23]

2025年四季度百亿基金业绩概览 - 截至1月22日，全市场已有16只主动权益类百亿基金披露四季报，其中仅有5只实现正收益，占比不足三分之一 [1][17] - 四季度业绩分化显著，广发多因子以3.08%的季度涨幅领跑，而中欧医疗健康A跌幅高达14.81%，表现最为落后 [3][18] - 从规模看，易方达蓝筹精选规模达310.21亿元居首，中欧医疗健康A规模为269.43亿元位列第二 [3][18] - 进入2026年以来（截至1月21日），业绩呈现反弹，16只基金中有14只取得正收益，其中银河创新成长A涨幅达20.04%，诺安成长A涨幅为14.18% [3][18] 基金经理核心观点与投资方向 - **张坤**：坚信中国消费长期潜力，认为消费是2026年施政首位，从“增量”（2035年达到中等发达国家水平的目标）和“存量”（主要城市房价下跌有望进入尾声）论证内需公司投资价值 [4][5][19] - **葛兰**：看好医药行业结构性机遇，指出集采冲击边际减弱，创新药国际竞争力展现、CXO景气度回升、医疗器械加速进口替代、消费医疗结构性复苏 [6][20] - **刘彦春**：预期2026年通胀中枢回升，关键在内需改善与资产价格稳定，认为地产下拉作用将显著减小，房价稳住有助于消费复苏 [7][21] - **郑巍山**：坚守硬科技投资，持续看好AI带来的新需求、新技术应用拉动以及传统半导体产业周期复苏与国产化前景 [8][22] - **萧楠**：以品牌价格体系为锚调整结构，四季度降低高端和次高端白酒配置，同时增加养殖行业配置以布局潜在的成本推动型通胀 [9][23] - **赵诣**：采用“两端配置”框架，一端聚焦AI成长（效率提升型互联网龙头、新应用场景驱动型公司、算力及云服务公司），另一端聚焦新能源（锂电产业链量价齐升）、军工（国内订单恢复与海外军贸双轮驱动）等困境反转领域 [10][11][24][25] - **乔迁**：注重估值与基本面再平衡，最关注宏观价格水平能否回升以及AI应用端能否加速落地，操作上高度重视股票的定价保护 [12][26] - **刘慧影**：断言中国半导体全面突破制裁与中国AI应用爆发是两条中期时代主线，AI应用分为重塑流量逻辑的硬件入口类应用和提升全要素生产力的AI原生应用 [13][27] - **赵枫**：聚焦企业出海新阶段，关注正进行快速海外扩张的国内龙头企业，认为其正从产品出口迈向海外本地制造与服务 [14][28] - **谢治宇**：聚焦全球算力浪潮与国产突破，观察到海外算力板块（如光模块）持续走强，国内供应链在光模块、PCB、液冷、电源等环节取得突破，同时海外AI资本开支为国内储能、燃气轮机、存储产业链带来景气 [15][29][30] 行业趋势与共识 - 基金经理核心叙事存在共同脉络：对中国经济长期发展潜力的信念、对产业升级与科技创新的聚焦、以及对优秀企业长期价值的坚守 [16][30] - AI、半导体、国产化、企业出海、消费复苏、新能源等是多位基金经理共同关注的重点方向 [4][6][8][10][13][14][15]