公司荣誉与社会责任 - 公司荣获第七届全国文明单位称号，体现精神文明建设成果[1] - 累计获得"全国五一劳动奖状"、"全国模范职工小家"、"全区脱贫攻坚先进集体"等多项国家级和省级荣誉[3] - 党建品牌"红桥"获全国企业党建创新优秀案例，并获"广西国企党建+企业文化研究实践优秀教学站"称号[5] 清洁能源发展 - 公司17年来累计发电量达361亿千瓦时，年均发电24亿千瓦时[1][3] - 正龙光伏发电项目每年可节约标准煤3.5万吨，减少二氧化碳排放9.5万吨[5] - 采用"农光互补"模式，实现光伏与现代农业、生态文明的协同发展[5] 生态保护与可持续发展 - 建成红水河梯级水电站中首座一体化鱼类增殖站，累计放流鱼苗超1100万尾[1][3] - 桥巩船闸累计免费过闸船舶超8000艘次，过闸总吨位超320万吨，实现"零事故、零滞航、零投诉"[3] 乡村振兴与公益事业 - 在定点帮扶村建设光伏电站，助力村集体经济收入连续三年超20万元，帮助两个深度贫困村脱贫[5] - 打造"情暖红河"志愿服务品牌，连续7年开展"金秋助学"活动，累计资助贫困学生63名[5] - 参与文明城市创建、社区共建等重点工作，开展环境治理、结对帮扶等活动[5] 企业文化建设 - 建立立体化职工服务体系，开展"月月有活动、季季有精彩"特色文体活动[7] - 职工在各类技能竞赛中获自治区级奖项12个、市级38个，涌现出"全国青年岗位能手"等先进个人[7] - 常态化开展困难帮扶、女职工健康关爱等活动，并组织社会主义核心价值观宣讲[7]

核心观点 - 各行业表现分化，部分行业如交通运输、家电、传媒等有积极发展趋势，部分行业如白酒面临需求压力，原奶行业有望反转上行，海外市场美国经济和劳动力市场现疲态 [3][10][34][39] 宏观与策略 中国通胀数据快评 - 5月中国CPI同比-0.1%持平上月，PPI同比-3.3%降幅扩大0.6个百分点，核心CPI延续温和上涨，食品、能源CPI同比回落，PPI中生活资料价格同比降幅收窄，生产资料降幅扩大 [9] - 5月CPI环比略高于季节性，核心CPI环比持平季节性，食品CPI是推动环比高于季节性主因，PPI环比维持负增长低于季节性 [9] - 预计6月CPI同比回升至0.1%，PPI同比持平上月的-3.3% [10] 进出口数据快评 - 5月中国出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元，出口展现较强韧性 [10] 行业与公司 交通运输行业6月投资策略 - 航运方面，油运表现分化，原油小船运价上涨带动指数上升，VLCC运价下挫，成品油运价承压，原因在于伊朗和俄乌局势变化；集运受中美关税减免协议影响，美线运价大幅提升带动南美运价上涨，欧线和红海线受“虹吸”效应影响运价上涨，澳新线表现平淡，行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率 [10] - 航空进入淡季，上周整体和国内客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比提升，近期国际油价低于去年同期；预计2025年航空国内扣油票价有望企稳回升，建议把握暑运旺季波段性投资机会 [10][11] - 快递行业无人物流车进入规模化商用阶段，顺丰和中通有望各引进几千辆，可节约单票成本，顺丰节约成本有望在利润端体现；建议关注顺丰控股、中通快递等公司 [12] 公用环保行业周报 - 本周沪深300指数上涨0.88%，公用事业指数下跌0.13%，环保指数上涨0.46%，电力板块子板块中，火电、水电、新能源发电下跌，水务、燃气、检测服务板块上涨 [14] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，提出构网型技术等具体试点方向和组织措施 [15] - 2025年4月中国工业级混合油（UCO）出口量228148吨，同比增长7.46%，环比下滑4.09%，出口均价1069.34美元/吨，同比增长21.01%，环比增长3.11% [15] - 投资策略方面，公用事业推荐华电国际、龙源电力等公司，环保推荐光大环境、聚光科技等公司 [16][17] 机械行业周报 - 行业动态包括人形机器人相关活动及AI基建大会召开，政府新闻涉及低空经济应用场景清单发布，公司动态有人形机器人相关合作及投资协议签署 [17][18] - 台积电CEO表示接到人形机器人芯片订单，体现产业化进展加速 [18] - 本周重点关注标的有龙溪股份、金帝股份等，行业投资观点涉及人形机器人、AI基建等多个领域，各领域均有关注标的 [18][19] 家电行业周报 - 618中段厨房小家电需求加速增长，前22周家电主要品类线上增速较1 - 4月提升，第22周厨房小家电零售额增速环比加速 [20][21] - 4月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动，美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平，我国家电出口有增长潜力 [22][23] - 本周家电周相对收益-2.67%，原材料价格有变动，集运指数和美西、美东、欧洲线周环比上涨，海外天然气价格周环比上涨 [23] - 核心投资组合建议推荐格力电器、美的集团等公司 [24] 轻工制造行业周报 - 英美烟草上半年营收略超指引，Glo Hilo于6月9日在日本上市，布鲁可6月9日调入港股通，2025年全球化进程加速，发力BFC赛事构建生态圈体系 [25][26][27] - 上周轻工板块+2.18%，周相对收益+1.30%，家居板块、浆价纸价、地产数据、出口数据有相应表现 [28] - 投资建议看好家居龙头经营与估值修复，推荐太阳纸业、裕同科技等公司 [28] 海外市场专题 - 美国5月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现，工资环比和同比上涨主要因劳动力供给收缩，制造业和联邦政府就业减少，经济略有放缓，前景趋于悲观 [30][31] - 市场无视特朗普喊话，降息预期维持在年内两次，首次将在9月，美债利率全线上行，期限利差小幅收窄 [31][32] - 投资建议注重美债结构性选择，中短久期优先，谨慎配置长债，关注美国5月CPI数据和6月FOMC议息会议 [32] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块下跌0.65%，跑输上证指数1.78pct，白酒指数下跌0.9%，短期基本面延续压力，个股推荐关注抗风险能力强、数字化工程有反馈、基地市场有份额提升逻辑的公司 [33][34] - 大众品旺季催化渐显，啤酒有望在低基数上实现良好销量表现，零食、调味品、速冻食品、乳制品、饮料各有特点，投资建议推荐贵州茅台、五粮液等公司 [35][36] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨3.50%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前和跌幅靠前的公司有相应表现 [36] - 重点关注OpenAI与印度政府合作、字节跳动发布图像编辑模型等事件，快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作 [37] - 本周电影票房3.55亿元，综艺和游戏有排名居前的作品，投资建议关注游戏、广告媒体、影视等板块，看好AI应用及IP潮玩 [38][39] 农业行业专题 - 原奶是乳制品产业核心原料，我国是全球第四大产奶国但有缺口，行情分析框架围绕国内奶牛淘补和海外进口成本展开 [39] - 国内原奶价格已累计下行四年，2025年有望反转上行，原因在于国内奶牛产能去化、海外大包粉失去进口性价比 [39][40][41] 金融工程 金融工程日报 - 2025年6月9日大部分指数上涨，医药、综合等行业表现较好，食品饮料、家电等行业表现较差，涨停和跌停股票数量有相应数据，封板率和连板率较前日提升 [41][42] - 截至2025年6月6日两融余额为18086亿元，两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.3% [42] - 2025年6月6日ETF溢价和折价较多的产品有相应表现，大宗交易成交金额和折价率有相应数据，股指期货主力合约年化贴水率处于近一年来不同分位点 [43] - 近一周内调研机构较多的股票有怡合达、弘景光电等，2025年6月9日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入和净流出较多的股票有相应表现 [44] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价770.70，涨跌幅-1.30%，ICE布伦特原油收盘价66.47，涨跌幅1.72%等多种商品有相应收盘价和涨跌幅数据 [46] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数有最新收盘价、1日涨跌幅等数据 [50] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股和港股资金流入流出前十的公司有相应代码、简称、价格、涨跌幅、流入和流出资金数据 [52][53]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：证券、房地产、物业、建材、化工、建筑、钢铁、能源金属、煤炭、原油、石化、航空、油运、高速公路、快递、水电、电力 - **公司**：宝钢、华菱、方大特钢、新钢股份、柳钢、中信特钢、91特材、咏业集团、三美股份、巨化股份、国泰海通证券、杨龙飞、史丹利、国光股份、新洋丰、中国建筑、四川路桥、中材国际、华友钴业、雅化集团、永兴材料、中矿资源、陕西煤业、晋控能源、晋控煤业、中国神华、中煤能源、恒力炼化、恒力石化、荣盛石化、中海油、中石油、昆仑能源、中石化冠德、中海油服、海油发展、中国国航、吉祥航空、南方航空、招商轮船、顺丰、中通、圆通、长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、北方华创、华能集团 纪要提到的核心观点和论据 证券市场 - **核心观点**：2025年中国证券市场前景看好，新兴科技是主线，周期金融或成黑马，下半年上证指数大概率挑战3600点以上，港股有望创年内新高 [1][2][11][12] - **论据**：股市上涨动力来自贴现率降低，无风险利率和风险溢价下降，增量资金入市推动估值提升；中国风险溢价降低，吸引实业和金融资本参与，推动资本结构改革 [1][5][9] 房地产行业 - **核心观点**：现房销售政策应试点推进，今年四季度有压力，下半年收储或城镇改造等专项债资金落地可能超预期 [13] - **论据**：贸易战冲击购房者预期，4月到访率和认购率下降，5月回升；今年2、3季度低基数，四季度因去年拿地少，排货排产及新房推动不如去年 [13] 物业行业 - **核心观点**：机器人应用分两类企业，国建类企业在封闭简单场景有进展，住宅端推广难，物业公司倾向采购成熟产品 [15] - **论据**：封闭场景中机器人可降本增效，但成本转嫁是核心问题；住宅端场景不明确，物业公司主动研发意愿不强 [15] 建材行业 - **核心观点**：6月后基数走低，水泥、消费建材和玻纤板块表现良好，推荐相关龙头企业 [16][18] - **论据**：去年6月是重要节点，今年受高基数影响数据较弱但平稳；水泥价格回升，毛利改善，公司股权激励转型；消费建材关注价格维护和降本增效；玻璃纤维板块景气度高 [16][18] 化工行业 - **核心观点**：行业方向不明确，看好制冷剂和内需农化领域 [19][20] - **论据**：贸易战暂缓致出口量减少，内需短期缺催化剂；制冷剂产能收缩，新技术不成熟；农药关注涨价框架内标的和估值合理的内需农化股 [19][20] 建筑行业 - **核心观点**：市场有压力，基本面改善有限，“两重一新”项目和中央出资项目表现较好，民营企业积极转型 [21][22][24][25] - **论据**：政策加码对财政和基建新增施工量及新签订单影响不明显，基金基本面压力大；国家加大对“两重一新”项目支持；民营企业在技术变革背景下应用新技术，部分通过资产重组转型 [21][22][24][25] 钢铁行业 - **核心观点**：需求侧触底，供给侧收缩，钢价短期下行后有望反弹，推荐部分公司 [28][29][30] - **论据**：出口和制造业对冲地产下行，总需求转正；企业自主减产，供给大概率收缩；从稳健性和弹性角度选股，推荐宝钢、华菱等公司 [28][29][30] 能源金属市场 - **核心观点**：钴出口禁令影响电钴价格，碳酸锂价格承压，推荐部分能源金属公司 [31][32][33] - **论据**：刚果金禁止钴出口，电钴价格上涨后稳定，若禁令延续价格有望冲击30万元；碳酸锂价格下跌后稳定，预计继续回落；锂价下跌时锂矿股有反弹，推荐华友钴业等公司 [31][32][33] 煤炭行业 - **核心观点**：供需与2014 - 2015年不同，成本上升，新矿产资源法将加剧亏损，头部企业股息率有吸引力 [34][36][38] - **论据**：近年新增产能微幅增长，需求好于2014 - 2015年；各方面成本上涨，行业盈利压力大；新矿产资源法提高成本，加速行业底部出现，供给向头部企业靠拢 [34][36][38] 原油市场 - **核心观点**：上周油价上涨，OPEC+增产，下半年原油供需相对宽松 [39][40] - **论据**：俄乌地缘冲突加剧放大地缘风险溢价；OPEC+分阶段恢复减产额度，下半年非OPEC国家有产能释放 [39][40] 石化行业 - **核心观点**：推荐成本管控良好的一体化龙头和上游资产端，看好海上油气开发板块 [42] - **论据**：经历夏季旺季后，下半年原油供需相对宽松，中美谈判支撑宏观情绪回暖 [42][43] 航空行业 - **核心观点**：未来两年逐步兑现长逻辑，推荐中国国航等标的 [44] - **论据**：票价市场化，机队增速放缓，今年国内供给下降、需求增长，燃油成本下降 [44] 油运行业 - **核心观点**：今年运价中枢回升，下半年利好因素将体现，推荐招商轮船 [45][46] - **论据**：OPEC增产利好油运，全球原油增产周期带来需求增长，目前股息率高 [45][46] 高速公路板块 - **核心观点**：仍具投资价值 [47] - **论据**：通行需求韧性强且确定性高，公司优化成本，行业政策酝酿优化 [47] 快递行业 - **核心观点**：快递量增速超预期，价格竞争激烈，关注份额趋势，无人车有望规模化商用 [48] - **论据**：无人车技术进步及售价下降，各地路权开放推动应用，带来末端降本和生态重构机会 [48] 水电公司 - **核心观点**：梅雨季节是短期利好，关注交易机会 [49] - **论据**：梅雨季节来水情况将好转 [49] 电力市场 - **核心观点**：江苏现货电力市场试点对火电企业利好，江苏用电需求和经济活力需关注 [51][52] - **论据**：江苏现货电力市场长周期运行试点，最高电价约1.5元；光伏抢装结束后用电需求可能下降，但江苏经济活力强 [51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国乙烷出口管控政策可能是短期事件，预计不影响相关产业链公司生产 [41] - 上一周煤炭价格有反复，动力煤价格预期好转，市场对煤炭价格存在震荡趋势 [50]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“优于大市·维持” [5] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链与综合能源管理，公用事业方面，煤价电价同步下行火电盈利有望合理，推荐华电国际、上海电力；国家支持新能源发展，新能源发电盈利将趋稳健，推荐龙源电力等；装机和发电量增长使核电公司盈利稳定，推荐中国核电等；全球降息下水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐华润燃气、九丰能源。环保方面，水务和垃圾焚烧行业进入成熟期，关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境等；中国科学仪器国产替代空间大，推荐聚光科技；欧盟政策使国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能；煤价下行使农林生物质发电行业成本改善，推荐长青集团 [18] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 - 异动点评：本周沪深300指数涨0.88%，公用事业指数跌0.13%，环保指数涨0.46%，周相对收益率分别为 -1.01%和 -0.42%，申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处第26和第23名，环保板块跌0.31%，电力板块子板块中，火电、水电、新能源发电下跌，水务、燃气、检测服务板块上涨 [13][19] - 重要政策及事件：国家能源局开展新型电力系统建设第一批试点工作，聚焦前沿方向，依托项目和城市试点，探索新技术、新模式，提出具体试点方向，有组织措施 [2][14][110] - 专题研究：2025年4月中国工业级混合油（UCO）出口量228148吨，同比增7.46%，环比降4.09%；出口均价1069.34美元/吨，同比增21.01%，环比增3.11% [2][15] - 核心观点：同上述报告核心观点内容 [18] 板块表现 - 板块表现：同异动点评中板块表现内容 [13][19] - 本周个股表现：环保行业A股多数上涨，港股多数上涨；电力行业A股火电多数下跌，水电、新能源发电多数上涨，港股多数上涨；水务行业A股和港股多数上涨；燃气行业A股和港股多数上涨；电力工程行业A股全部上涨 [23][29][37][40][42] 行业重点数据一览 - 电力行业：4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，1 - 4月累计29840亿千瓦时，同比增0.1%；4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增4.7%，1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增3.1%；4月全国各电力交易中心市场交易电量4334.3亿千瓦时，同比增1.1%，1 - 4月累计18603.5亿千瓦时，同比增5.9%；截至4月底全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增15.9%，1 - 4月发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降103小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增1.6%，电网工程完成投资1408亿元，同比增14.6% [45][51][69][76][88] - 碳交易市场：国内本周全国碳市场综合价格行情有高低价，收盘价较上周五跌0.82%，有挂牌协议和大宗协议交易成交量及成交额，2025年1 - 6月6日有成交量和成交额，截至6月6日有累计成交量和成交额，各地交易所碳排放配额有成交数据；国际6月2 - 6日欧盟碳排放配额期货和现货有成交量及平均结算价格变化 [94][99] - 煤炭价格：本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤6月4日价格669元/吨，与上周持平，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价6月6日报价801.4元/吨，与上周持平 [102] - 天然气行业：本周国内LNG价格上涨，6月6日价格为4423元/吨，较上周涨4元/吨 [107] 行业动态与公司公告 - 行业动态：电力方面，国家能源局开展新型电力系统建设试点，陕西省汉中市发布电力高质量发展实施意见；环保方面，北京市印发高端科学仪器创新发展行动计划，生态环境部发布生态环境状况公报并联合多部门印发美丽河湖保护与建设行动方案 [110][112] - 公司公告：环保公司有首创环保等权益分派，武汉天源等股份回购，华新绿源股权激励；电力公司有中广核矿业签长协，深圳能源等权益分派，长源电力等生产情况，节能风电等股份回购；燃气公司有新天绿能生产情况，九丰能源股份回购 [116][120][123] 板块上市公司定增进展 - 长源电力等多家公司有不同增发进度、价格、数量、上市日、预案公告日和股东大会公告日等情况 [126] 本周大宗交易情况 - 朗坤环境等多家公司有交易日期、成交价、折价率、当日收盘价、成交额、买方营业部和卖方营业部等交易信息 [130] 公司盈利预测 - 华电国际等多家公司有投资评级、收盘价、不同年份的EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [133]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 国家发改委、国家能源局推动绿电直连，新能源自发自用不低于 60%，促进新能源就近就地消纳[5] - 协鑫能科与蚂蚁数科合作 2 亿元光伏 RWA 项目，关注光伏资产价值重估可能性[5] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，促进虚拟电厂发展[5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/2 - 2025/6/6），SW 公用指数下降 0.13%，细分板块中 SW 燃气、中广核电力等有不同表现[10] - 本周涨幅前五标的为 ST 金鸿、中泰股份等，跌幅前五标的为粤电力 A、江苏新能等[10] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 4 全社会用电量 3.16 万亿千瓦时，同比 +3.1%，各部门用电增速较前三个月恢复提升[14] 发电 - 2025M1 - 4 年累计发电量 2.98 万亿千瓦时，同比 +0.1%，火电降幅收窄，水电、核电等有不同变化[25] 电价 - 2025 年 5 月各省电网代购电价均价 394 元/MWh，同比下降 3%，环比 +0.4%[42] 火电 - 2025 年 6 月 6 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价 609 元/吨，同比 -30.2%，周环比 -0.3%[47] - 截至 2025 年 4 月 30 日，火电累计装机容量 14.6 亿千瓦，同比提升 4.1%，1 - 4 月新增装机 1298 万千瓦，同比上升 41.7%[49] 水电 - 2025 年 6 月 7 日，三峡水库站水位 153 米，蓄水水位正常，入库流量同比 -9.5%，出库流量同比 +14.3%[55] - 截至 4 月 30 日，水电累计装机容量 4.4 亿千瓦，同比提升 3.0%，1 - 4 月新增装机 265 万千瓦，同比 -2.7%[57] 核电 - 2024 年核电行业获 11 台核准，再次表明“安全积极有序发展核电”趋势，中国核电/中国广核/国电投分别获新项目 3/6/2 台[67] - 截至 2025 年 4 月 30 日，核电累计装机容量 0.61 亿千瓦，同比提升 6.9%，1 - 4 月新增装机 0 万千瓦，同比持平[68] 绿电 - 截至 2025 年 4 月 30 日，风电累计装机容量 5.4 亿千瓦，同比提升 18.2%，光伏累计装机容量 9.9 亿千瓦，同比提升 47.7%[74] - 2025 年 1 - 4 月，风电新增装机 1996 万千瓦，同比增加 18.5%，光伏新增装机 10493 万千瓦，同比提升 74.6%[74] 重要公告 - 林洋能源为下属公司运营及项目建设提供多项股权质押担保[80] - 嘉泽新能源为下属公司融资提供连带责任保证担保[90] - 珠海港董事局主席辞职，三峡能源聘任总法律顾问、首席合规官[90] 往期研究 - 涉及 2025 年公用事业、燃气行业年度策略，以及中国燃气、华润燃气等公司深度研究[104]

项目概况 - 金沙江向家坝水电站于2025年5月31日完成"全系统+全机组+全电站"大规模升级改造，成为"十四五"期间首个实现该目标的巨型水电站 [1] - 改造覆盖8台单机容量80万千瓦机组、全厂控制系统及基础设施，标志我国水电装备自主可控和智能化运维进入新阶段 [1] 技术突破 - 8台机组全部换装国产自主可控控制系统，硬件芯片和软件算法完全国产化，打破大型水电机组控制系统依赖进口的局面 [2] - 8号机组采用"激光+惯性导航"双模定位技术，控制精度≤10cm，较人工操作提升巷道成型平整度25% [2] - 首创"混合动力型EPS+蓄电池"黑启动方案，全厂停电后仅需4分28秒恢复厂用电 [6] 性能提升 - 单机最优效率从94.65%提升至94.95%，稳定性运行范围从满负荷70%-100%扩展至60%-100% [4] - 机组振动、摆度值均小于1毫米，3号机组月进尺较传统工艺提升20% [4] - 构建"数据采集-治理分析-智能决策"链条，整合72套独立系统数据形成统一"数据湖" [5] 经济效益 - 2025年第一季度发电量同比增长9.39%至70.40亿千瓦时，全年预计增加清洁电能30亿千瓦时 [7] - 年均发电量达307.47亿千瓦时，可替代燃煤1400万吨，减排二氧化碳2500万吨、二氧化硫30万吨 [7] - 智能技术应用使单班作业人数减少30%，设备检修周期缩短25%，年节约维护成本超千万元 [7] 行业影响 - 提供"设备自主可控、运行智慧高效"范本，相关技术入选2024年度全国重大技术装备创新成果 [8] - 作为长江干流六库联调节点，2025年一季度六座电站总发电量同比增长9.35% [8] - 累计放流珍稀鱼类7万尾，升船机年货运量超800万吨，推动金沙江与长江航道衔接 [8]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 全国绿电直连政策发布，“源荷协同”更进一步，政策平衡各方利益，对发电侧和电力用户侧均有益，建议关注数据中心用电方向及相关标的 [1][14] - 5 月 24 日 - 6 月 6 日，上证指数和创业板指数上涨，公用事业指数下跌，环保指数上涨，各细分板块表现有差异 [2][21] - 电价、动力煤价格、天然气价格有不同变化趋势，秦皇岛港煤炭库存和全国统调电厂煤炭库存量下滑 [7][37][39] - 多家上市公司有经营公告、股东增持等动态，行业有多项政策出台，涉及绿电直连、新能源电价改革等 [47][53] - 对公用事业和环保各细分领域给出投资组合及建议，推荐关注相关标的 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 5 月 21 日国家发改委与国家能源局发布绿电直连通知，明确政策要点，对发电侧提升新能源消纳水平、减少损耗，对电力用户侧满足绿色用电需求、降低成本，建议关注数据中心和垃圾焚烧等方向及相关标的 [14][15][20] 行情回顾 - 5 月 24 日 - 6 月 6 日，上证指数上涨 1.1%，创业板指数上涨 0.89%，公用事业指数下跌 0.31%，跑输上证综指 1.41pct，环保指数上涨 3.9%，跑赢上证综指 2.8pct [2][21] - 环保各细分板块中，环境综合治理板块涨幅 5.37%居前；公用事业各细分板块中，热力服务板块涨幅 2.7%居前 [23] - 环保板块涨幅靠前的有侨银股份等，跌幅靠前的有圣元环保等；公用事业板块涨幅靠前的有协鑫能科等，跌幅靠前的有廊坊发展等 [27] 市场信息跟踪 电价跟踪 - 2025 年 6 月，江苏集中竞价交易成交电价 312.8 元/MWh，较标杆电价下浮 20.00%，环比下降 22.09%；广东省月度中长期交易综合价 372.7 元/MWh，较标杆电价下浮 17.73%，环比上升 0.07% [7][35] 动力煤价格与库存跟踪 - 动力煤价格延续下行趋势，截至 2025/6/6，动力煤 CCI5500 长协、综合、大宗指数较 2025/5/23 均下降 6 元/吨，秦皇岛港动力末煤平仓价下降 2 元/吨，广州港印尼煤和澳洲煤库提价分别下降 19.20 元/吨和 4.97 元/吨 [37][38] - 截至 2025/6/6，秦皇岛港煤炭库存为 655 万吨，较 2025/5/23 下降 10.27%；截至 2025/5/20，全国统调电厂煤炭库存量为 2.07 亿吨，较 2025/5/6 下降 1.43% [39] 天然气价格跟踪 - 截至 2025/6/6，中国 LNG 出厂价格指数报收于 4423 元/吨，较 2025/5/23 下降 1.03%；中国 LNG 到岸价报收于 11 美元/百万英热，较 2025/5/23 下降 14.26%；截至 2025/5/31，中国液化天然气市场价报收于 4310 元/吨，较 2025/5/20 下降 2.10% [41] 上市公司动态 - 长源电力 2025 年 5 月完成发电量 29.66 亿千瓦时，同比降低 1.06%，2025 年累计完成发电量 142.06 亿千瓦时，同比降低 4.95% [47] - 中国核电等多家公司有股东增持、股份回购、股权激励等动态 [47] - 浙江新能等多家公司有兼并收购、资产重组、股权变动等情况 [50] - 复洁环保等多家公司有项目中标、框架协议、对外投资等事项 [51] 行业动态 - 海南省推进全域“无废岛”建设，国家出台绿电直连等多项政策，涉及新能源电价改革、绿证交易、新型电力系统建设试点等 [53][54][56] 投资组合及建议 公用事业 - 火电关注区域龙头【申能股份】等，绿电关注【晶科科技】等及数据中心供电方向的【同力日升】，水电、核电关注【华能水电】等，燃气关注【中国燃气】等 [9] 环保 - 垃圾焚烧关注【伟明环保】等，水务关注【中山公用】等，环卫关注【侨银股份】等 [10]

公司经营与业绩 - 2024年公司全面推动管理体制改革，实现各层级干部全覆盖，全面推行全员绩效考核，一流水电厂达标率超80% [2] - 2024年公司完成发电量1120.12亿千瓦时，龙开口、桑河二级等7个水电厂连续5年实现"零非停" [2] - 2024年财务费用同比降低0.56亿元，发行低利率绿色债券61.4亿元，实现股权投资收益3.25亿元 [2] - 2025年一季度发电量212.92亿千瓦时，同比增加31.22%，上网电量211.04亿千瓦时，同比增加31.42% [3] 水电业务发展 - 2024年澜沧江流域来水同比偏丰0.5成（糯扎渡断面来水同比偏丰4.6%），水电业务量价齐升 [3] - 2024年水电业务售电1066.87亿kwh，同比+2.72%，上网电价219.96元/兆瓦时，同比提升1.11元/兆瓦时 [3] - 公司积极开发澜沧江上游水风光储项目，远期成长有保障 [3] - TB电站全容量投产，2025年年初澜沧江水电梯级蓄能同比增加，通过梯级优化调度释放蓄能 [3] 财务预测与评级 - 预计2025-2027年营业收入分别为264.98亿元、272.72亿元、282.27亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.96亿元、92.73亿元、98.23亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.49元、0.52元、0.55元 [4] - 该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家，目标均价11.67 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 新型电力系统建设试点工作发布，围绕算电协同、新一代煤电等七个方向开展，有望解决新能源消纳问题 [2][11] - 多地发布高温预警，迎峰度夏开启或提振用电需求，煤价跌至 618 元/吨，火电度电盈利能力提升 [3][12] - 推荐关注电量项目占比较高、短期收益确定性更优、中长期更具降本增效优势的绿电运营商，重视灵活调节电源配置价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 迎峰度夏有望提振电力需求，新型电力系统试点纾困新能源消纳 - 国家能源局发布新型电力系统建设第一批试点工作通知，围绕算电协同、大规模高比例新能源外送、新一代煤电等七个方向开展试点 [2][11] - 算电协同方面，在国家枢纽节点和部分能源资源条件好区域协同规划布局算力与电力项目，探索“绿电聚合供应”模式，提升源荷协同水平，加强数据中心余热回收利用 [2][11] - 新一代煤电方面，推动现役和新建机组针对清洁降碳、高效调节开展试点，采用降碳措施降低煤电碳排放，提高煤电机组调节能力 [3][12] - 多地发布高温预警，迎峰度夏开启，用电需求或提升，煤价跌至 618 元/吨，火电度电盈利能力提升，建议关注业绩具备弹性的火电标的 [3][12] 火电 - 煤价降至 618 元/吨 [13] 水电 - 6 月 6 日三峡入库流量同比下降 18.31%，出库流量同比下降 1.24% [29] 绿电 - 本周硅料价格为 36 元/KG，主流品种硅片价格为 1.11 元/PC，均与上周持平，长期光伏项目收益率有望提升 [39] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降 0.82%，本周成交量 222.03 万吨，成交额 1.49 亿元，大宗协议交易成交量 183.00 万吨，成交额 1.23 亿元 [54] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收 3385.36 点，上涨 1.13%，沪深 300 指数报收 3873.98 点，上涨 0.88%，中信电力及公用事业指数报收 2939.08 点，下跌 0.12%，跑输沪深 300 指数 1.00pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位 [1][55] - 电力及公用事业板块上市公司近半数上涨，涨幅前五为湖南发展、协鑫能科、立新能源、建投能源、乐山电子，跌幅前五为粤电力 A、江苏新能、长源电力、兆新股份、深南电 A [59] 行业资讯 行业要闻 - 国家发改委、国家能源局联合发布意见，到 2029 年基本建成现代化用电营商环境 [64] - 国家能源局发布实施意见，优化资质许可管理制度，将部分新型经营主体纳入电力业务许可豁免范围 [64] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，探索新技术、新模式 [65] - 生态环境部发布公报，2024 年煤炭消费量占能源消费总量比重为 53.2% [65] - 全国人大常委会启动节约能源法执法检查 [66] - 西气东输管道系统累计向长三角地区供气达 5500 亿立方米 [67] 重点公司公告 - 天津中绿电投资股份有限公司申报的储能项目被纳入建设项目清单并备案 [69] - 深圳南山热电股份有限公司转让控股子公司发电机组相关资产，已收到全部转让价款及相关费用 [69] - 中国核电 5 月回购股份 4,777,000 股，支付总金额 45,861,929.80 元 [69] - 大唐发电完成 20 亿元中期票据发行，募集资金用于偿还有息债务及补充营运资金 [69] - 新天绿能 5 月完成发电量同比增加 6.14%，累计完成发电量同比增加 10.86%；完成输/售气量同比减少 25.87%，累计完成输/售气量同比减少 18.27% [69]

高校毕业生就业情况 - 宜宾2025届高校毕业生数量超过2.8万人 [7] - 3年来在宜高校大学生毕业去向落实率、宜宾籍离校未就业高校毕业生帮扶就业率均居全省前列 [8] - 宜宾学院新增3个本科专业：数字经济、智能制造工程、人工智能 [10] 产业与专业对接 - 宜宾引导在宜高校建立学科专业动态调整机制，新增专业23个，围绕重点产业设置核心关联专业138个 [11] - 宜宾学院电气工程及自动化专业瞄准新能源汽车、轨道交通及水电行业人才需求 [11] - 宜宾工业职业技术学院首批拟开设新能源材料应用技术专业，为动力电池、光伏产业提供人才支撑 [11] 校企合作与实训 - 宜宾推动86家规上企业参与校企合作，授牌认定市级高等教育产教融合实训基地80个 [11] - 促成校企共建省级现代产业学院7个，宜宾临港经济技术开发区入选国家市域产教联合体名单 [11] - 宜宾首期"AI人才工厂"项目进入实战阶段，27名计算机专业学生开启3个月技能实训 [12] 岗位拓展与招聘 - 宜宾高铁南片区提供2000余个岗位，远期可提供近万个岗位 [13][14] - 近3年宜宾四大现代化产业集群新增就业岗位超过10万个 [14] - 四川时代新能源科技累计吸纳高校毕业生超5000人，和光同程光伏科技2024年吸纳超700人 [14] 就业服务与政策 - 宜宾举办13场"三长"进高校活动，引导毕业生先就业后择业 [19] - 实施三年万名大学生就业见习提能计划，按每人每月3000元标准给予见习单位补贴 [19] - 开展"四季送岗、百日攻坚"等活动，开设60个"宜就业"驿站和15个零工市场 [19] 未来计划 - 宜宾将开展2025届高校毕业生就业"百日冲刺"攻坚行动 [20] - 建立高校与产业集聚区产才对接机制，完善就业促进政策 [20] - 推动产才对接、产教融合，实现高校资源服务地方发展 [20]