公司战略规划 - 公司召开“十五五”发展规划专题研讨会，明确未来五年发展路径与核心举措，战略目标是“服务吉林发展、筑牢民生保障” [1] - 规划紧密立足吉林区域发展实际，全面承接集团“五个一流”发展目标与金融“五篇大文章”部署要求 [1] - 规划核心定位是“发挥保险经济减震器、社会稳定器核心功能”，重点聚焦养老、健康、乡村振兴等民生关键领域 [1] 核心发展工程 - 公司将重点实施“三大核心工程”：民生保障深化工程、乡村振兴护航工程、数智服务升级工程 [2] - 民生保障深化工程：针对吉林区域人口结构特点，持续扩大长期护理保险、个人养老金产品覆盖面，构建“保险+健康管理”一体化服务体系 [2] - 乡村振兴护航工程：深入落实大农业观，大力发展多层次、多元化农业保险产品，全面落地“保防减救赔”一体化服务模式，助力粮食安全与农村经济高质量发展 [2] - 数智服务升级工程：推进营销、理赔等全业务流程数字化改造，优化线上线下融合的客户服务体验，提升保险服务的可得性、便捷性与效率 [2] 发展理念与路径 - 公司确立“137”发展理念：以“服务吉林发展、筑牢民生保障”为一个核心目标 [2] - “137”发展理念聚焦“一流服务、一流团队、一流效能”三个一流发展方向 [2] - “137”发展理念通过七大具体举措细化工作路径，确保规划部署落地见效，推动公司高质量发展 [2] 行业与公司定位 - “十五五”时期被视作保险业深度融入新发展格局的关键阶段，也是公司巩固行业优势、实现突破升级的攻坚期 [1] - 公司旨在以保险力量赋能地方经济社会发展，为吉林区域经济社会发展与民生保障体系完善贡献保险力量 [1][3]

市场整体表现 - 香港恒生指数于2月5日上涨37.92点，涨幅0.14%，收报26885.24点 [1] - 全日主板成交额为3151.12亿港元 [1] - 国企指数上涨44.96点，涨幅0.5%，收报9093.34点 [1] - 恒生科技指数上涨39.69点，涨幅0.74%，收报5406.13点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨0.09%，收报558.5港元 [1] - 香港交易所下跌1.38%，收报414.4港元 [1] - 中国移动上涨1.32%，收报80.4港元 [1] - 汇丰控股下跌0.36%，收报138.5港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团上涨1.7%，收报46.72港元 [1] - 新鸿基地产上涨2.59%，收报126.8港元 [1] - 恒基地产上涨1.12%，收报32.44港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行上涨0.65%，收报4.68港元 [1] - 建设银行上涨0.51%，收报7.92港元 [1] - 工商银行上涨0.47%，收报6.46港元 [1] - 中国平安下跌1.25%，收报71.15港元 [1] - 中国人寿下跌2.73%，收报34.2港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌2.39%，收报5.31港元 [1] - 中国石油股份下跌0.66%，收报9.1港元 [1] - 中国海洋石油下跌0.42%，收报23.58港元 [1]

公司2025年经营业绩概览 - 公司总资产突破6800亿元，当年度新业务价值超过百亿元 [1] - 实现保险业务收入1591.66亿元，同比增长17.95% [1] - 实现净利润83.46亿元，位于非上市寿险公司前列 [1] 公司投资表现 - 2025年实现投资收益率3.40% [1] - 剔除长期债券战略配置盘公允价值浮动后的综合投资收益率为3.91% [1] - 近三年平均投资收益率和平均综合投资收益率分别达到3.80%和4.58% [1] 公司战略与发展阶段 - 公司把握高质量发展主题，坚持价值引领，整体经营稳中有进 [1] - 2025年业绩为“十四五”顺利收官画上句号，并为开创“十五五”高质量发展新局面打下坚实基础 [1]

港股市场整体表现 - 2月5日港股三大指数午后震荡回升，尾盘集体转涨，恒生指数收涨0.14%报26885.24点，恒生科技指数收涨0.74%报5406.13点，国企指数收涨0.50%报9093.34点 [1] - 南下资金当日大举净买入超220亿港元 [1] - 亚洲早盘金银价格大跳水，两小时内市值分别蒸发约1.4万亿美元和9千亿美元，拖累相关板块 [1] 行业板块表现 - 权重科技股多数止跌转涨，小米、百度涨近3%，美团涨近2%，京东、网易、腾讯、阿里巴巴均上涨 [1] - 餐饮股涨幅居前，行业经营态势持续回暖，百胜中国绩后飙涨超11% [1] - 乳制品股、啤酒股、食品股等消费概念集体走高 [1] - 电信股、生物医药股、家电股、濠赌股、内银股、汽车股、中资券商股多数表现活跃 [1] - 黄金股领衔有色金属股走低，半导体芯片股继续跌势，兆易创新跌4%，中芯国际跌近2% [1] - 光伏股、煤炭股、保险股、苹果概念股齐跌 [1] 公司动态与个股表现 - 优然牧业尾盘涨近5%，公司以“先旧后新”方式配售股份并获特别授权认购，合计募资约23.3亿港元，大股东伊利持股比例由33.93%增至36.07% [2] - 百度集团拉升逾3%，公司授权实施一项新的股票回购计划，最高回购金额为50亿美元，有效期至2028年底，并首次采纳股息政策，预计2026年首次派息 [2] - 心动公司尾盘涨近5%，旗下Taptap发布通过自然语言对话让AI创作游戏的产品“Taptap Maker”，机构认为AI有望降低游戏开发门槛并重塑行业 [2] - 云顶新耀涨超4%，公司与麦科奥特签署协议，获得全球首创双靶点多肽新药MT1013在中国及亚太区的独家商业化授权 [3] - 毛戈平涨超5%，根据青眼情报数据，其在抖音美妆TOP20榜单中名次从2024年的第11名，上升至2025年1月的第7名，并于2026年1月冲至第4位 [3] - 西锐涨超4%，公司近日推出全新第三代愿景喷气机，配备多项优化改进功能 [3] - 地平线机器人午后涨超3%，高工智能汽车研究院数据显示，公司在ADAS前视一体机及小域控计算芯片领域市占率达47.66%，连续两年蝉联自主品牌ADAS市场份额榜首 [4] - 人工智能推理系统芯片供应商爱芯元智于1月30日至2月5日招股，计划发行1亿股H股，发售价每股28.2港元，集资29.6亿港元，公开发售部分录得超购15.4倍 [4] 机构观点摘要 - 法国巴黎银行维持对中国股市积极看法，预计人民币兑美元汇率将升至6.80，并继续看好科技、材料和工业领域的若干子行业 [6] - 华泰证券认为，一季度市场空间的驱动因素——流动性改善、资金面共振与盈利预期上修仍然成立，建议立足中期视角，重视空间 [7] - 中银国际维持H股内银业增持评级，指出覆盖的内银H股平均市净率约为0.54倍，处于历史估值区间下限，2026年预期股息率约5.46%颇具吸引力 [8] - 中金发布研报看好消费建材行业，认为行业价格有望温和修复，龙头企业毛利率或边际改善，近期部分细分领域龙头企业已发布涨价函 [9]

榜单总体概览 - 胡润研究院连续第七年发布《2025胡润中国500强》，榜单依据企业价值对中国500强非国有企业进行排名[1] - 上榜门槛较上一年上升75亿元人民币，达到340亿元人民币，涨幅为28%[2] - 500强企业总价值增长21万亿元人民币，达到77万亿元人民币，涨幅为38%[2] - 上榜企业中，386家企业价值同比增长，其中包括95家新上榜企业；16家企业价值持平；102家企业价值下降[2] - 500强企业中，75%提供实体产品，25%提供软件或服务[2] - 500强企业的平均年龄为29岁，即平均成立于1996年[2] 头部企业排名与价值变化 - 台积电价值增长3.5万亿元人民币，以10.5万亿元人民币的总价值蝉联榜首[1] - 腾讯控股价值增长1.9万亿元人民币，以5.3万亿元人民币的总价值位列第二[1] - 字节跳动价值增长1.8万亿元人民币，以3.4万亿元人民币的总价值保持第三[1] - 阿里巴巴以2.7万亿元人民币的总价值排名第四，价值涨幅为75%[2] - 宁德时代以1.86万亿元人民币的总价值排名第五，价值涨幅为59%[2] - 拼多多以1.32万亿元人民币的总价值排名第六，价值涨幅为16%[2] - 中国平安保险以1.05万亿元人民币的总价值排名第七，价值涨幅为15%[2] - 小米排名第八，价值涨幅为56%[2] - 比亚迪以8720亿元人民币的总价值排名第九，价值涨幅为10%[2] - 华为以8500亿元人民币的总价值排名第十，价值涨幅为25%[2] 行业分布特征 - 半导体、传媒娱乐、工业产品以及消费品这四个行业占据了胡润中国500强总价值的一半[2] 企业地理分布：按城市 - 北京是500强企业数量最多的城市，拥有59家企业，但较去年减少6家[3][4] - 上海拥有57家企业，较去年增加7家，是数量增长最多的城市[3][4][5] - 深圳拥有49家企业，数量与去年持平[3][4] - 台北拥有32家企业，较去年减少5家[3][5] - 香港拥有30家企业，较去年增加1家[3][5] - 杭州拥有26家企业，较去年增加3家[3][5] - 前六大城市（北京、上海、深圳、台北、香港、杭州）的企业数量占总数的50%[5] - 苏州拥有16家企业，较去年增加1家[3] - 新竹拥有15家企业，数量与去年持平[3] 企业地理分布：按省份/地区 - 广东是500强企业数量最多的省份，拥有81家企业，数量与去年持平[3] - 台湾拥有71家企业，较去年减少13家[3] - 浙江拥有60家企业，较去年增加6家[3] - 北京拥有59家企业，较去年减少6家[3] - 上海拥有57家企业，较去年增加7家[3] - 江苏拥有38家企业，较去年增加1家[3] - 香港拥有30家企业，较去年增加1家[3] - 山东拥有18家企业，较去年增加4家[3] - 福建拥有13家企业，较去年增加2家[3] 区域经济集群表现 - 长三角地区共有161家企业进入500强，占全国的32%，占比较上一年提升3个百分点[7] - 粤港澳大湾区共有108家企业进入500强，占全国的22%，占比较上一年提升1个百分点[7] 制造基地分布 - 苏州是500强企业最青睐的制造基地，有68家企业将主要制造基地设于苏州[5] - 深圳是第二大青睐的制造基地，有43家企业[5] - 上海是第三大青睐的制造基地，有29家企业[5] - 杭州和无锡分别有21家和20家企业将其作为主要制造基地[5] 研发基地分布 - 上海是500强企业最青睐的研发基地，有101家企业将主要研发基地设于上海[5][6] - 北京是第二大青睐的研发基地，有66家企业[6] - 深圳是第三大青睐的研发基地，有61家企业[6] - 杭州和苏州分别有26家和21家企业将其作为主要研发基地[6] - 在研发基地TOP20城市中，长三角一体化范围内的城市占据8席，对应192家上榜企业；粤港澳大湾区内的城市占4席，覆盖85家上榜企业[7]

文章核心观点 - 银行板块在股市震荡中避险价值凸显，相关金融ETF收涨超1% [1] - 展望2026年，银行板块有望迎来息差企稳、地产风险化解及零售业务改善三大催化点 [1] 行业趋势与催化因素 - **息差趋势企稳**：新发放贷款利率已行至低位，叠加自律机制调节与监管引导，贷款端收益下行压力或边际缓减 [1] - **负债成本改善**：存款重定价效应仍较强，利于改善负债成本 [1] - **地产金融风险可控**：对公涉房业务预计已过出险高峰，多轮化险安排下地产金融风险化解成效显著，表内涉房风险整体可控 [1] - **零售业务边际改善**：零售信贷风险总体缓释，且居民存款分流加速有望激活财富管理业务、带动中收稳步修复 [1] 资金面与市场表现 - 银行板块中长期定价的主导“压舱石”是国资法人 [1] - 板块短中期行情更多受险资、公募等资金流动影响 [1] - 2月5日，金融ETF（510230）收涨超1% [1] 相关金融产品 - 金融ETF（510230）跟踪的是180金融指数（000018） [1] - 该指数从A股市场中选取金融行业内具有代表性的证券作为指数样本，涵盖银行、保险、证券等子行业 [1]

保险理赔争议案件 - 一家公司的技术研发员工于2024年4月突发“脑干出血、继发性脑室出血”，导致其需依赖呼吸机辅助呼吸、鼻饲、气管切开等完全护理，其所在公司曾于2023年7月为员工投保了包括重大疾病保险、疾病全残保险和重大疾病医疗保险在内的员工福利保险，保险期一年，但保险公司在原告妻子申请理赔后拒绝赔付 [7] - 保险公司拒赔的两大核心理由是：第一，认为患者不符合保险条款中“深度昏迷”的定义，尽管其格拉斯哥昏迷评分（GCS）多次为4分且使用有创呼吸机远超96小时，但保险公司依据治疗期间曾短暂出现“意识清楚，间接睁眼”而拒赔；第二，要求原告必须进行全残的伤残鉴定，否则不予理赔 [7][8] - 法院审理后认定，原告使用有创呼吸机时间远超96小时，且GCS评分多次为4分，已符合合同约定的“深度昏迷”标准（GCS 5分或以下，使用呼吸机等生命维持系统96小时以上），保险公司的解释过于严苛 [9] - 关于全残认定，法院调取多家医院的诊断证明，显示原告肢体肌力小于或等于2级，依据《人身保险伤残评定标准（行业标准）》，其情况属于四肢瘫类别下的一级伤残情形，医疗诊断与标准明确对应，因此无需另行进行伤残鉴定 [11] - 法院最终判决支持原告的全部诉讼请求，要求保险公司赔付重大疾病保险金、疾病全残保险金及重大疾病医疗保险金，被告保险公司认可判决并未上诉，且及时支付了全部赔付款项 [11] 保险行业与合同履行 - 企业为员工投保福利保险，本是制度温情的体现和风险社会的安全网，该安全网的织造与维护关系到保险合同的公平履行，以及对投保人、被保险人合理期待的保护 [12] - 法律不能苛求每一位投保人都是医学专家，但必须确保提供保障的保险公司恪守公平与诚信 [12]

2025胡润中国500强榜单核心观点 - 台积电以10.5万亿元人民币价值蝉联中国价值最高的民营企业，其价值增长3.5万亿元人民币[1] - 小米首次进入榜单前十名，价值增长3570亿元人民币，以1万亿元人民币价值位列第八[1] 榜单前十名公司价值与排名 - 台积电排名第一，价值105,000亿元人民币，涨幅50%[1] - 腾讯排名第二，价值53,300亿元人民币[1] - 字节跳动排名第三，价值34,000亿元人民币，涨幅109%[1] - 阿里巴巴排名第四，价值27,000亿元人民币，涨幅75%[1] - 宁德时代排名第五，价值18,600亿元人民币，涨幅59%[1] - 拼多多排名第六，价值13,200亿元人民币，涨幅16%[1] - 中国平安保险排名第七，价值10,500亿元人民币，涨幅15%[1] - 小米排名第八，价值10,000亿元人民币，涨幅56%[1] - 比亚迪排名第九，价值8,720亿元人民币，涨幅10%[1] - 华为排名第十，价值8,500亿元人民币，涨幅25%[1] 主要行业分布 - 半导体行业公司台积电位列榜首[1] - 娱乐行业公司腾讯和字节跳动分别位列第二和第三[1] - 电子商务行业公司阿里巴巴和拼多多分别位列第四和第六[1] - 锂电池行业公司宁德时代位列第五[1] - 保险行业公司中国平安保险位列第七[1] - 消费电子与通信行业公司小米和华为分别位列第八和第十[1] - 汽车与充电电池行业公司比亚迪位列第九[1]

以下文章来源于阿尔法工场金融家 ，作者金妹妹 阿尔法工场金融家 . 追踪保险银行业圈内动态，剖析最新风向，分享有料、有价值的"内行人"洞察见解。 导语： 是继续总部遥控，还是本土授权？ 在中国市场，治理能力已成为比资本、品牌甚至专业经验更核心的竞争力。 彻底完成外资独资化解决了"谁说了算"，但也放大了"怎么说才 对"的治理难题。 后者，才是在中国市场生存的关键。 1月27日披露的史带财产保险股份有限公司（下称"史带财险"）偿付能力报告显示，截至2025年四季度末，该公司的核心偿付能力充足率为 197.53%，综合偿付能力充足率为214.59%，较上季度分别下降27.5个百分点和26.4个百分点。此外，净资产、实际资本与核心资本等资本指标 均出现了收缩趋势。 图源：国家金融监督管理总局 上述困境或是长期以来公司治理、 业务布局、风险管理等多重选择叠加的必然结果。归根到底，仍然是本土化治理结构之踵。 作为一家早在2011年便入局中国市场、2025年彻底完成外资独资化转型的老牌外资险企，史带财险褪去合资色彩后，并未同步搭建起适配中国市 场的本土化治理架构，反而陷入了"海外总部强管控、本土团队弱授权"的治理困境。这也 ...

量化模型与构建方式 本报告为资金行为跟踪分析，未涉及具体的量化预测模型或选股因子的构建与回测。报告核心是通过观察和对比不同市场参与者的资金流向数据，来识别潜在的投资机会或市场结构变化[1]。报告中隐含的分析逻辑可以概括为一种基于资金流的观察框架。 1. **分析框架名称：公募与融资资金预期差分析框架**[1] * **构建思路**：通过对比公募基金（代表机构投资者）的持仓偏好与融资资金（代表杠杆交易者）的短期流向，寻找两者存在“预期差”的板块。当公募基金低配而融资资金近期净买入时，可能意味着该板块存在未被机构充分重视但已被敏锐资金布局的机会，上行阻力相对较小[4][24]。 * **具体构建过程**： 1. **数据准备**：获取两个核心数据集。一是公募基金定期报告（如四季报）披露的持仓数据，计算各行业板块相对于基准指数（如中证800）的超配或低配程度[24][26]。二是融资融券的每日明细数据，计算在特定时期（如融资保证金新规实施后）各板块的融资净买入额[24][26]。 2. **指标计算**： * 公募低配程度：通常计算为（公募基金在板块i的持仓市值占比 - 板块i在基准指数中的市值占比）[26]。该值为负且绝对值越大，表示公募基金相对低配越严重。 * 融资净买入：计算特定时间窗口内，板块i的融资买入额与融资偿还额的差值[26]。 3. **交叉分析**：将各板块以上述两个指标为横纵坐标，绘制散点图进行分析[26]。重点关注“公募低配程度高（横轴负值大）”且“融资净买入多（纵轴正值大）”的象限，这些板块被认为是具备潜在机会的方向[4][24]。 * **模型评价**：该框架是一种事件驱动或资金流驱动的分析思路，侧重于市场微观结构变化和不同资金行为的博弈，能够快速捕捉市场风格的边际变化和短期资金偏好[3][16]。 量化因子与构建方式 报告未构建传统的Alpha因子，但明确提出了用于筛选板块的复合观察指标。 1. **因子名称：新规后融资净买入** * **构建思路**：以融资保证金新规实施为事件分界点，观察之后一段时间内杠杆资金对各板块的净买入情况，用以识别受新规影响较小或反而获得杠杆资金青睐的板块[3][16]。 * **具体构建过程**：确定融资保证金新规生效的日期T。对于每个板块（或个股汇总至板块），计算从日期T开始到报告截止日（如1月底）的累计融资净买入额。公式为： $$ \text{新规后融资净买入}_i = \sum_{t=T}^{T_{end}} ( \text{融资买入额}_{i, t} - \text{融资偿还额}_{i, t} ) $$ 其中，i代表板块，t代表交易日[16][23]。 * **因子评价**：该指标反映了在交易成本（杠杆成本）上升的新环境下，高风险偏好资金的最新动向，有助于规避因去杠杆而面临抛压的板块，并发现资金新流入的领域[3][16]。 2. **因子名称：主动基金相对超低配程度** * **构建思路**：利用公募基金定期报告，计算其持仓相对于市场基准的偏离度，以衡量机构投资者对某个板块的偏好或冷落程度[24][26]。 * **具体构建过程**：以最近一期公募基金季报（如四季报）的全部持仓数据为基础。对于每个板块i，计算其两个比例： 1. 板块i在公募基金重仓股总市值中的占比。 2. 板块i在基准指数（如中证800）总市值中的占比。 将两者相减，得到超低配程度。公式为： $$ \text{超低配程度}_i = \frac{{\text{公募重仓股中板块i市值}}}{{\text{公募重仓股总市值}}} - \frac{{\text{基准指数中板块i市值}}}{{\text{基准指数总市值}}} $$ 结果为负表示低配，正值表示超配[26]。 * **因子评价**：该指标反映了机构资金的长期配置布局和拥挤度。低配板块可能意味着机构关注度低、潜在卖压小，也可能意味着存在未来增持（回补仓位）的空间[4][24]。 分析框架与因子的应用结果 报告基于上述框架和指标，对2026年1月底的市场进行了分析，并给出了观察结论。 1. **公募与融资资金预期差分析框架的应用结果**： * 通过绘制“主动基金相对超低配程度”（横轴）与“新规后融资净买入”（纵轴）的散点图，识别出以下特征板块[24][26]： * **公募低配且融资买入板块**：电力、基建、煤炭、船舶等板块。这些板块公募持仓比例相对中证800较低，但在融资保证金新规后获得了融资净流入，被认为可能存在机构仓位回补机会，上行阻力较小[4][24]。 * **公募持仓不低但融资买入板块**：通信设备、化学制药、贵金属等板块。尽管机构已有一定持仓，但融资盘可能在近期板块表现相对较弱时持续逢低买入[24]。 * **公募持仓拥挤且融资流出板块**：半导体、消费电子等硬科技板块。在新规实施后呈现出去杠杆特征，融资资金加速撤离[16][24]。 2. **新规后融资净买入因子的观察结果**： * **整体规模**：1月底融资余额规模保持在2.7万亿元附近，未出现大幅回落[3][16]。 * **流向结构**：新规实施前后发生显著转向[3][8]。 * **新规前（1月上半月）**：融资资金涌向高弹性板块，如半导体（净流入172亿元）[3][16]。 * **新规后（1月下半月）**：资金从高位科技板块流出，如半导体转为净流出75亿元，消费电子、软件、军工等板块也出现反转[3][16]。资金转向流入防御性及估值安全边际较高的板块，如保险、银行、基建、电力（下半月维持稳定正流入），以及工业金属、其他小金属、煤炭、农化等[3][16][22]。 3. **主动基金相对超低配程度因子的观察结果**： * 报告指出电力、基建、煤炭、船舶等板块处于公募基金相对中证800较低配的水平[4][24]。