报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭供应延续平稳运行需求表现偏弱，在供稳需弱局面下基本面有所走弱，叠加成本支撑有限，暂无独立产业驱动，预计后期走势延续低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦炭供应情况 - 1月钢联全样本独立焦化企业产能利用率和焦炭日均产量最新值分别为71.86%、62.84万吨，周环比虽降但高于上月末值，呈低位回升态势；钢厂焦化厂生产稳中有升，最新日均产量47.01万吨刷新阶段性新高；两者合计日均产量109.85万吨，周环比微降0.36万吨，但较上月末值增0.30万吨，整体表现平稳 [2] 焦炭需求情况 - 新年伊始钢厂复产，但终端需求季节性走弱，产业矛盾累积，提产动能受限，原料需求承压；截至1月30日当周，钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为79.00%、85.47%，低位回升但增幅不大，较上月末值分别微增0.06%、0.21%；日均铁水产量最新值为227.98万吨，较上月末值微增0.56万吨，整体延续去年四季度以来下行态势 [2] - 钢市处于传统需求淡季，建筑工地施工停滞、制造业工厂停工，钢材需求走弱，铁水产量低位运行抑制焦炭需求增量空间；钢厂盈利率不足40%，冬储节奏迟缓抑制焦炭补库需求，多数钢厂以刚需采购为主；钢联247家钢厂焦炭库存量为678.19万吨、可用天数为12.54天，较去年同期分别增4.25万吨、降1.02天；春节临近钢厂停产检修增多，铁水产量低位运行且钢厂冬储正常补库，焦炭需求表现偏弱 [3] 焦煤情况 - 供应回升，国内煤矿1月复产积极，钢联523家炼焦煤矿山产能利用率和原煤日均产量最新值分别为89.13%、197.82万吨，较前期低位分别增加9.50%、20.66万吨；2026年春节假期晚，煤矿放假集中在2月中旬之后，1月生产稳定产量大幅回升；蒙煤进口量维持高位，1月通关车数显著高于去年同期，甘其毛都1月平均通关车数达1316车，较去年同期增加393车，口岸库存压力增加，甘其毛都监管库接近400万吨 [4] - 需求未见改善，焦企长期亏损生产平稳，终端需求偏弱，钢厂生产积极性不佳，铁水产量维持低位，煤焦需求端承压 [4] - 库存低位回升，节前终端正常补库，独立焦企焦煤可用天数高于去年同期，补库动能有限，蒙煤通关偏高，口岸库存居高不下；供应增加、需求偏弱、库存增加或抑制焦煤价格 [4]

项目核心信息 - 山东港口渤海湾港与山东能源集团共同建设的煤炭储配贸易分销中心项目于1月28日在潍坊港区正式落地运营[1] - 项目旨在打造煤炭储运贸一体化低碳发展样板，为区域能源保供与绿色转型注入新动能[1] - 项目是港企协同推进煤炭清洁高效利用的重要探索，提供了可复制、可推广的实践经验[2] 项目定位与服务模式 - 项目以港口为核心枢纽，构建集煤炭仓储、储备、贸易、分销于一体的全链条服务体系[1] - 项目整合山东能源集团煤炭资源布局，实现煤炭货源的集中调配和高效流转[1] - 项目打通了煤炭从产区到港区、再到终端用户的供应链通道[1] 绿色能源应用 - 项目运营所需的各类设备用能均来自渤海湾港自主开发的风电绿电，从源头减少碳排放[2] - 项目将港口新能源开发与煤炭储运业务深度融合，推动煤炭储运环节的清洁化升级[2] - 项目旨在实现港口生产作业环节的“零碳”目标[2] 绿色物流体系 - 项目同步打造专业化的“绿色集疏运走廊”[2] - 集疏运环节全面采用LNG燃气车辆与新能源重卡搭配的清洁能源驱动运输体系[2] - 该运输体系实现煤炭从港区到腹地、从仓储到配送的全程低碳运输，减少扬尘与尾气污染[2] 项目影响与意义 - 项目有助于提升区域能源供应的稳定性与灵活性[1] - 项目助力煤炭储运规模化、集约化发展[1] - 项目推动潍坊港“零碳港口3.0”建设探索，让煤炭运输实现“绿色通行”[2] - 项目通过煤炭全链条绿色升级，强化了区域能源保供能力[2]

市场表现与资金流向 - 2月3日A股港股主要指数上涨，港股通红利ETF广发（520900）午盘涨幅0.96% [1] - 近五日该ETF资金净申购7963万元 [1] 近期市场分析与高股息板块表现 - 1月市场风险偏好中枢继续回落，高股息板块整体表现优于去年12月 [1] - 在周期型高股息中，石油石化、煤炭、钢铁等行业表现较优 [1] 机构对高股息板块的配置展望 - 展望2月，伴随市场波动率放大、海外美债长端利率及美元指数回升，高股息板块配置价值较上月边际回升 [1] - 配置上建议关注具备防御属性的稳定型高股息及部分潜力型高股息品种 [1] 红利策略的长期配置思路 - 2026年红利策略配置思路应重在结构切换：从注重历史分红比例和静态股息率，向寻求有基本面弹性或边际改善趋势、未来分红比例可能抬升的方向转换 [1] - 基于基本面三大核心线索展望，资源和传统制造业红利的受益范围最广 [1] 细分行业红利机会分析 - 资源类红利将同时受益于海外AI投资与制造业复苏带来的缺电，以及新兴市场的资源保护主义与降息周期共振 [1] - 传统制造业红利受益面最广，除了服务性消费以外的逻辑都受益 [1] 相关投资工具 - 港股通红利ETF广发（520900）及其场外联接（022719/022720）为投资者提供了一键布局港股红利资产的便捷入口 [1]

市场表现与事件驱动 - 印度Sensex指数开盘大幅上涨4.5%，报85323.20点，市场呈现各板块全面上涨态势 [1] - 市场上涨的直接驱动因素是美印两国领导人通话后宣布的贸易协议及关税调整 [1] 美印贸易协议核心条款 - 美国同意将对印度的关税从25%降至18% [1] - 印度同意着手将对美国的关税和非关税壁垒降至零 [1] - 双方立即达成了一项美印贸易协议 [1] 能源贸易与采购承诺 - 印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油 [1] - 印度承诺大幅增加从美国以及可能从委内瑞拉购买的石油 [1] - 印度承诺大幅提高“购买美国货”力度，承诺向印度提供超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭及其他产品 [1] 地缘政治与双边关系 - 美印领导人通话谈及贸易协议以及结束俄乌冲突 [1] - 印度停止购买俄罗斯石油的承诺与俄乌冲突背景直接相关 [1]

核心观点 - 报告日期为2026年2月3日，主要复盘了2月2日全球主要金融市场表现并汇总了当日重要新闻[5] - 国内市场普遍回调，主要指数跌幅均超过2%，市场情绪偏弱，但成交额有所放大至26066亿元[1][5][10] - 海外市场表现分化，美国三大股指全线收涨，而中概股多数下跌[2][5] - 当日重要政策新闻集中于区域发展规划、低空经济、消费促进及医保监管等领域[5][12][13][14][15] 国内市场表现 - 主要指数全线下跌：上证综指收于4015.75点，下跌2.48%或102.20点；深证成指收于13824.35点，下跌2.69%或381.54点；创业板指收于3264.11点，下跌2.46%或82.24点；科创50指数下跌3.88%或58.50点，收于1450.90点[1][5][10] - 市场广度极差：在30个中信一级行业中，有28个行业下跌，仅银行及食品饮料行业小幅收涨[1][10] - 周期板块领跌：有色金属、钢铁及煤炭行业跌幅居前[1][10] - 概念板块活跃：特高压、白酒及饮料制造精选等概念指数表现相对活跃[1][10] - 个股表现惨淡：全市场仅771只个股上涨，多达4652只个股下跌，44只个股涨停，130只个股跌停[11] - 市场成交放量：万得全A成交额共计26066亿元，较前一日有所上升[1][10] - 风格指数普跌：中证100指数下跌2.68%，中证500指数下跌3.98%，中证800指数下跌2.67%[5] - 港股同步下跌：香港恒生指数下跌2.23%或611.54点，收于26775.57点；恒生中国企业指数下跌2.54%或236.90点，收于9080.19点[5] 海外市场表现 - 美国股市上涨：道琼斯工业指数上涨1.05%或515.19点，收于49407.66点；标普500指数上涨0.54%；纳斯达克指数上涨0.56%或130.29点，收于23592.11点[2][5] - 科技巨头表现不一：万得美国科技七巨头指数微涨0.11%，其中苹果公司股价上涨超过4%，谷歌上涨超过1%[2][5] - 部分个股领涨：卡特彼勒股价上涨超过5%，沃尔玛上涨超过4%，领涨道指[2][5] - 中概股普遍下跌：多数中概股收跌，其中小鹏汽车股价下跌超过8%，好未来下跌超过4%[2][5] - 其他主要市场：日经225指数下跌1.25%或667.67点；英国富时100指数上涨1.15%或118.02点；德国DAX指数上涨1.09%或267.29点[5] 大宗商品与外汇市场 - 大宗商品多数下跌：伦敦金属交易所(LME)铜价下跌4.02%或547.50美元/吨；LME铝价下跌2.58%或83.00美元/吨；黄金价格下跌1.35%或64.20美元/盎司；CBOT小麦下跌1.95%或10.50美分/蒲式耳[5] - 原油小幅上涨：布伦特原油价格上涨0.34%或0.24美元/桶，收于69.83美元/桶[5] - 外汇市场：美元指数上涨0.51%至97.6129；欧元兑美元下跌0.52%；美元兑日元上涨0.54%[5] 重要新闻与政策 - **区域发展规划**：中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》，提出培育“京津雄地区创新三角”，建设京津、京雄两条高质量发展走廊[5][11][12] - **低空经济标准建设**：市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，计划到2027年基本建立低空经济标准体系，到2030年相关标准超过300项[5][13] - **促消费政策**：商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加消费品以旧换新补贴，加大线下实体零售支持力度，并开展汽车、家电等产品展销活动[5][13][14] - **医保基金监管**：国家医保局发布通知，明确2026年将实现飞行检查覆盖全国所有省份，并聚焦骨科、肿瘤等重点领域及问题集中的医药机构[5][15] - **国际局势**：伊朗总统下令同美国启动核谈判，双方高级官员可能在未来数日内会晤[5][16] - **全球经济数据**：美国1月ISM制造业PMI升至52.6，远超预期的48.5，创2022年8月以来新高；德国2025年12月实际零售销售同比上升3.2%；日本1月制造业PMI终值为51.5；印度1月制造业PMI终值为55.4[5][18][19]

核心观点 - 首台套国产大型智能压力耦合装备研制成功，标志着我国在煤矿井下热害治理关键装备领域打破国外技术垄断，实现自主可控 [1] 行业背景与挑战 - 煤矿井下热害是威胁安全生产的重要难题，行业长期面临两难选择：传统高压换热系统存在扩容困难、换热效率低、维护成本高等问题；引进国外三腔式压力交换设备则需承担高昂采购费用、漫长供货周期与滞后的售后服务 [4] - 自主研发高性能压力耦合装备，已成为保障国家深部资源开采安全、提升能源行业自主创新能力的紧迫课题 [4] 技术研发与突破 - 研发由中煤天津设计工程有限责任公司牵头，联合天津大学、德矿九鼎（天津）科技有限公司、中煤新集能源股份有限公司共同完成 [1] - 研发团队依托天津大学化工学院王越教授团队与化学工程与低碳技术全国重点实验室，与产业界深度协同，历经多年攻关，在理论突破、技术研发与装备制造全链条实现重要创新 [4] - 装备成功攻克四大核心技术难题： 1. 实现超高压流体势能高效率转换：通过创新的结构设计与压力预平衡策略，有效消除系统水锤现象，实现了16兆帕高压流体与4兆帕低压流体之间的高效能量传递 [7] 2. 实现冷量超低损耗传输：在冷热水直接接触的势能交换过程中，将冷水温升严格控制在0.3—0.5摄氏度的极低区间，显著提升井下降温效能 [7] 3. 实现核心部件高可靠性：成功研制出具备高可靠性、长寿命、低流阻特性的关键部件，以应对高压、高频次温度压力切换等严苛工况 [7] 4. 实现系统智能感知与调控：装备搭载先进人工智能架构，具备高易用性、高同步性与强扩展性，可实现对地面降温系统的动态感知、运行精准调控与安全实时监控，推动矿山降温迈向智能化 [8] 当前进展与性能 - 该装备已在德矿九鼎制造测试车间稳定运行超过三个月，各项性能指标达国际先进水平 [8] - 按计划，装备将于今年上半年在中煤新集能源股份有限公司刘庄煤矿西区正式下井投用 [8] 产业影响与意义 - 为我国煤矿井下热害治理提供了高效、经济、可靠的国产化解决方案，有效支撑深部煤矿安全生产 [8] - 为推动我国能源装备自主化、提升重大技术装备研发能力奠定了坚实基础 [8] - 彰显了产学研协同创新在攻克关键核心技术中的重要作用 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在海外流动性收紧预期下美元指数反弹，国内商品有色品种跌停带动风险资产调整，A股受商品与股市联动及海外流动性收紧影响大幅回调；当前A股行情由资金面与政策面主导，短期政策预计托底市场，需关注海外恐慌情绪扩散情况，中长期股指向上趋势预计未终结，短期建议谨慎观望，控制多头头寸仓位水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 货币市场行情 - DR001收盘价1.36，较前值变动3.65bp；DR007收盘价1.49，较前值变动 -10.20bp [3] - GC001收盘价1.78，较前值变动17.50bp；GC007收盘价1.64，较前值变动3.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.59，较前值变动 -0.01bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.30，较前值变动0.50bp；5年期国债收盘价1.57，较前值变动 -0.10bp [3] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.26，较前值变动2.00bp [3] 央行操作回顾 央行昨日开展750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为750亿元，当日1505亿元逆回购到期，单日净回笼755亿元 [3] 央行到期情况热评 本周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元，周三还有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [4] 股票与期货市场行情 - 沪深300收盘价4606，较前一日变动 -2.13%；IF当月收盘价4582，较前一日变动 -2.7%，成交量191408，较前值变动6.8%，持仓量313881，较前值变动 -5.6% [5] - 上证50收盘价3003，较前一日变动 -2.07%；IH当月收盘价3004，较前一日变动 -2.1%，成交量89283，较前值变动15.9%，持仓量119304，较前值变动 -2.5% [5] - 中证500收盘价8037，较前一日变动 -3.98%；IC当月收盘价7951，较前一日变动 -5.1%，成交量289004，较前值变动16.4%，持仓量328769，较前值变动 -5.9% [5] - 中证1000收盘价7975，较前一日变动 -3.39%；IM当月收盘价7910，较前一日变动 -4.5%，成交量307100，较前值变动11.3%，持仓量414250，较前值变动1.3% [5] 股票市场回顾 股指昨日开盘低开低走，上证指数跌至4016，沪深京三市成交额26069亿，较上一交易日缩量2558亿，行业板块几乎全线下跌，仅电网设备与酿酒行业逆市走强 [5] 股票市场热评 海外流动性收紧预期下美元指数反弹致国内商品有色品种跌停带动风险资产调整，A股受商品与股市联动及海外流动性收紧担忧双重影响大幅回调；A股行情由资金面与政策面主导，1月15 - 27日约7000亿元资金从宽基ETF流出，上上周四周五赎回幅度减弱，短期政策预计托底市场，需关注海外恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势预计未终结，短期建议谨慎观望，控制多头头寸仓位 [6] 期货升贴水情况 - IF下月合约升贴水10.47%，当月合约升贴水4.92%，当季合约升贴水3.82%，下季合约升贴水3.97% [7] - IH下月合约升贴水1.52%，当月合约升贴水 -0.31%，当季合约升贴水 -0.28%，下季合约升贴水2.11% [7] - IC下月合约升贴水21.71%，当月合约升贴水13.21%，当季合约升贴水9.01%，下季合约升贴水7.77% [7] - IM下月合约升贴水10.31%，当月合约升贴水9.15%，当季合约升贴水16.64%，下季合约升贴水8.57% [7]

市场表现与指数动态 - 2026年2月3日早盘，中证国有企业红利指数上涨0.43% [1] - 指数成分股中，菜百股份上涨10.02%，中联重科上涨4.05%，南钢股份上涨2.61%，云天化上涨2.43%，淮北矿业上涨2.37% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)上涨0.26% [1] - 截至2026年1月30日，中证国有企业红利指数前十大权重股合计占比16.61%，主要权重股包括中远海控、潞安环能、西部矿业、山煤国际、恒源煤电、平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、陕西煤业、华阳股份 [3] 机构观点与策略展望 - 华泰证券指出，1月市场风险偏好中枢继续回落，高股息板块整体表现优于去年12月，其中石油石化、煤炭、钢铁等周期型高股息表现较优 [1] - 展望2月，华泰证券认为伴随着市场波动率开始放大，海外美债长端利率及美元指数回升，高股息板块配置价值较上月边际回升 [1] - 配置上建议关注具备防御属性的稳定型高股息及部分潜力型高股息品种 [1] - 国金证券指出，2026年红利策略的配置思路应重在结构切换：从注重历史分红比例和静态股息率，向寻求有一定基本面弹性或边际改善趋势、未来分红比例可能抬升的方向转换 [2] - 基于对基本面三大核心线索的展望，资源和传统制造业红利的受益范围最广 [2] - 资源类红利将同时受益于海外AI投资与制造业复苏带来的缺电，以及新兴市场的资源保护主义与降息周期共振 [2] - 传统制造业红利受益面最广，除了服务性消费以外的逻辑都受益 [2] 指数与产品信息 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数 [2] - 该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数反映国有企业中高股息率证券的整体表现 [2] - 国企红利ETF(159515)设有场外联接基金，包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和鹏扬中证国有企业红利ETF联接C(020116) [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 动力煤市场供需呈弱平衡状态，节前煤价以稳为主；印尼煤炭相关政策若落实或影响低卡印尼煤价格；国家完善发电侧容量电价机制对煤电市场有调整作用；印尼削减产量配额或使煤炭行业困境加剧 [1][2][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 产地价格方面，山西大同5500报568元/吨环比持平同比降56元/吨，内蒙古鄂尔多斯5500报532元/吨环比持平同比降35元/吨，陕西榆林5800报598元/吨环比涨2元/吨同比降52元/吨 [1] - 港口价格方面，秦港山西产Q5500报609元/吨环比持平同比降61元/吨，秦港山西产Q5000报527元/吨环比持平同比降54元/吨，秦港山西产Q4500报750元/吨环比持平同比降58元/吨 [1] - 海外价格方面，印尼FOB Q3800报50.5美元/吨环比涨0.2美元/吨同比涨1.5美元/吨，澳大利亚FOB Q5500报75.9美元/吨环比涨1.3美元/吨同比降3.1美元/吨 [1] - 2月长协价格方面，山西Q5500报517元/吨环比降23元/吨，陕西Q5500报461元/吨环比降22元/吨，蒙西Q5500报431元/吨环比降22元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2月2日港口市场维稳，上游报价持稳下游观望居多成交冷清，北方港口库存降优质货源有限上游挺价，春节临近市场供需双弱价格波动小；产地动力煤市场涨跌互现，部分煤矿出货好煤价小涨，部分高价煤矿销售转弱价格回调，多数煤矿产销平衡价格持稳，市场短期供需僵持煤价窄幅震荡 [1][2] - 印尼煤炭RKAB批复有进展，部分煤矿全年减量20%-60%，卖方报盘谨慎，若信息确认或支撑低卡印尼煤价格，目前印尼（CV3800）大船FOB报价50 - 51美金 [1][2] - 2026年1月30日国家发展改革委、国家能源局发布通知，各地可建电网侧独立新型储能容量电价机制；煤电方面，容量电价调整，各地回收煤电机组固定成本比例提至不低于50%即每年每千瓦165元，优化煤电中长期市场交易价格下限放开中长期限制 [2][3] - 印尼煤炭矿业协会称政府大幅削减生产配额或使部分煤矿关停，个别矿企减产40% - 70%，印尼计划减年产量至约6亿吨并征出口附加费，协会呼吁政府重评估配额削减计划 [3] 趋势强度 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为0 [3]

文章核心观点 - 市场呈现股债商分化格局，A股震荡中资源品行业领涨，债市稳定，黄金等商品价格经历剧烈波动，市场关注点可能正转向全球资源品大周期和实物资产重估 [1] - 未来市场可能呈现“慢牛”特征但主题轮动快，投资应聚焦长期趋势，关注资源品上行周期及科技自立自强带来的国产替代与产业升级机遇 [4] - 全球地缘政治、美元信用再定价及储备多元化等因素支撑黄金中长期配置价值，但其短期走势受技术面与美联储政策信号扰动 [6] 市场整体表现 - **权益市场**：A股本周价跌量升，日均成交额重回3万亿元以上，环比增长9.45%至30348亿元 [1][15] 资源属性行业领涨，周度涨幅前五行业中占据四席，分别为石油石化(+7.96%)、煤炭(+3.68%)、有色金属(+3.37%)、农林牧渔(+1.82%) [1][26] 国证价值指数上涨1.01%，国证成长指数下跌0.59%，价值风格占优 [1] 港股表现优于A股，恒生指数上涨2.38% [1] - **债券市场**：资金面维持稳定，债市整体表现较好，利率债与信用债均走强，国债期货走强 [1][30] 银行间资金面转松(R001周变化-2.98%)，交易所资金面转紧(GC001周变化+3.17%) [31] - **商品市场**：南华商品指数周度上涨2.60% [35] 黄金市场波动剧烈，SHFE黄金期货价格周振幅达13.46%，创历史新高后出现技术性回调，当周仍上涨5.31% [1][38] 原油价格上涨，布油周度上涨4.60% [38] 股票市场深度分析 - **指数表现分化**：宽基指数中，上证50涨幅最大(+1.13%)，国证2000跌幅最深(-2.76%) [10][11] 科创50(-2.85%)、中证500(-2.56%)、中证1000(-2.55%)等成长风格指数表现较弱 [11] - **交投活跃度提升**：两市成交额环比回升，沪深300、中证500、中证1000指数换手率周度均值较上周分别上升26.78%、19.07%、12.35%，且均高于过去三年平均水平 [14][15] - **行业表现极端**：除资源品行业外，通信行业表现突出，周涨幅达5.83% [23][26] 国防军工(-7.69%)、电力设备(-5.10%)、汽车(-5.08%)等行业跌幅居前 [26] - **估值水平**：主要宽基指数市盈率历史分位数处于中高位，如沪深300为64.82%，中证500为69.78%，科创50高达96.88% [11] 债券市场观点与展望 - **短期判断**：市场预计以震荡为主，央行呵护资金面构成利好，但新债供给预期及市场风险偏好高位形成压制 [5] 策略上不推荐过度博弈超长债，建议以中短债的票息策略为主 [5] - **长期环境**：低利率宏观环境预计将维持，但债市博弈加剧、波动加大、收益空间缩小是趋势 [5] 当前股债性价比基本相当 [5] 商品市场观点与展望 - **黄金短期波动**：金价因地缘政治风险、美元回落及去美元化趋势推动快速走高，但技术面超买 [1][6] 回调诱因是市场担忧美联储主席人选可能为鹰派立场，引发美元反弹与美债收益率跳升 [1] 短期震荡偏空，需关注美联储政策信号 [6] - **黄金中长期逻辑**：配置角度看，黄金正从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具” [6] 全球储备多元化、美元信用再定价、地缘风险溢价三重逻辑未变，中长期配置价值仍存 [6] 海外市场动态 - **美股表现**：美股总体上涨，大盘优于小盘，标普500上涨0.81%，纳斯达克100上涨1.43% [2][11] 材料、能源、信息技术、通讯服务等板块表现较好 [2] - **美联储与美元**：美联储1月议息会议维持利率不变，符合预期 [2][33] 本周初美元大幅走弱，主因是特朗普发表有关美元汇率的言论 [2] - **投资关注点**：美国经济尚好，信用周期预期有利，联储降息预期已推迟至6月以后 [7] AI产业趋势未结束，需跟踪其能否带来生产率提升和营收增长，同时关注传统周期修复，做好板块均衡 [7] 长期投资主题与方向 - **资源品上行周期**：全球地缘政治博弈（如美国反复TACO）可能导致各国加速转向资源、国防等领域的自给自足，资源竞争加剧 [4] 大宗商品整体行情正处于上行周期，实物资产重估逻辑可能反复演绎，且价格上涨已呈现扩散迹象 [4] - **科技自立自强**：全球科技竞争加剧推动国内科技自立自强战略加速落地，A股科技成长赛道迎来国产替代与产业升级的双重发展机遇 [4] 本周市场热点事件 - **国内要闻**：2025年全国规模以上工业企业利润时隔三年重回正增长，中小型企业、外商及港澳台投资企业利润分别增长1.4%、4.2% [28] 国务院国资委正研究起草推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件 [28] - **海外要闻**：美国参议院未能推进政府拨款法案，联邦政府再次面临“停摆”危机 [28]