市场整体表现 - A股三大指数集体收涨 创业板指涨近1% 沪深两市成交额达1.74万亿元 较上周五缩量450亿元 [1] - 市场演绎典型水牛特征 行情主要由流动性驱动 赚钱效应积累推动资金加速流入 [2] - 产业催化与牛市氛围下 科技非银有望接力行情 [2] 创新药板块表现 - 港股通创新药ETF（520880）场内价格大涨3.7% 续刷历史新高 标的指数年内累计上涨98.75% [4][7] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股合计权重达75.85% 龙头效应显著 [5] - 三生制药涨超12%再创新高 中国生物制药涨超7% 翰森制药、石药集团等涨幅居前 [9][10] - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成全球授权 累计获14亿美元款项 [10] - 中国生物制药创新药LM-350获FDA新药临床试验批件 [11] - 2025年上半年全球医药交易数量达456笔 首付款总额118亿美元 总金额1304亿美元 中国交易贡献近50%金额和超30%数量 [11] 制药板块表现 - 药ETF（562050）场内价格涨2.48%创上市新高 [1][11] - 恒瑞医药获GSK总潜在金额125亿美元License-out合作 股价涨停创近4年新高 总市值站上4100亿元 全天成交99.44亿元 [11][13] - 医疗ETF（512170）斩获九连阳 为历史第二次出现 [14] 人工智能板块表现 - 世界人工智能大会召开 3000余款前沿展品亮相 含100余款全球首发新品 [21] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格涨0.84%创新高 近五日资金加仓2.35亿元 [19] - 光模块等AI硬件走强 中际旭创涨3.59%收于历史高点 天孚通信、新易盛涨超2.5% [18] - AI应用端银信科技涨超6% 国投智能涨超3% [18] 电子板块表现 - 超140亿主力资金涌入电子板块 PCB、CPO等算力硬件股持续走强 [1] - 生益科技、胜宏科技等多股创历史新高 电子ETF（515260）场内价格收涨0.94% [1] 政策与行业动态 - 科创板"1+6"政策持续推进 科创板有望迎来补涨行情 [2] - 上海浦东提出打造全球创新药械首发地 目标2027年生物医药产业规模突破5000亿元 [16] - 集采"反内卷"重塑行业生态 医保资源持续支持高水平创新药械企业 [16]

AI应用方面，民生证券表示，伴随WAIC2025盛大召开，我国数字经济发展正在从"互联网+"的广泛连 接阶段，向着"人工智能+"的创新引领阶段持续迈进，当前相关政策进入井喷期，"人工智能+行业应 用"正在加速落地，未来有望重现"互联网+行业应用"的高景气发展。 AI算力硬件方面，华泰证券认为，市场对于全球算力需求仍存在较大的预期差。伴随全球大型算力集 群的落地，模型新架构的不断探索，预训练与后训练Scaling Law的持续推进，未来训练端算力需求仍 有较大增长空间，长期看好AI算力需求的持续增长。 聚焦AI投资，中信证券研报称，英伟达将恢复H20销售，叠加下一代系统级算力快速发展为国内AI产业 链发展注入更多信心。KimiK2、Grok4等模型进展不断，ChatGPTAgent引领应用创新，下一代模型应用 进展可期。政策端支持有望加大，促进AI产业链持续繁荣。多重力量共振下，AI产业链有望持续加 速，迎来新一轮投资机遇。 把握AI算力核心机会，建议重点关注全市场首只的创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A 类023407、C类023408），标的指数超六成仓位布局算力基础设施，逾三成仓位兼顾 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 全天成交1.77万亿元 较前一交易日缩量493亿元 全市场近2800股上涨 [1] - 市场热点聚焦PCB和电子元件板块 F5G概念和6G概念走强 [1] - 煤炭 钢铁板块普跌 贵金属 铁路公路及物流等板块走低 [1] 焦点股表现 - 上纬新材20CM14天11板 14个交易日内累积涨超9倍 [2] - PCB板块再度爆发 胜宏科技涨超17% 总市值突破1500亿 再创历史新高 [2] - 山河智能 南方路机 韩建河山均反包涨停走出6天5板 [2] 涨停个股统计 - 今日共55股涨停 连板股总数5只 20股封板未遂 封板率为73% [4] 龙虎榜净买入前三 - 胜宏科技净买入11.89亿元 涨幅17.51% 成交额124.83亿元 换手率8.46% [5][6] - 光迅科技净买入4.92亿元 涨幅10.00% 成交额57.17亿元 换手率14.12% [5][6] - 硕贝德净买入4.22亿元 涨幅20.00% 成交额30.97亿元 换手率39.04% [5][6] 龙虎榜净卖出前三 - 西藏天路净卖出3.58亿元 涨幅1.49% 成交额72.27亿元 换手率35.56% [6] - 锦江在线净卖出1.36亿元 跌幅9.76% 成交额8.75亿元 换手率13.00% [6] - 汇绿生态净卖出7900.97万元 跌幅10.00% 成交额5.11亿元 换手率7.50% [6] 机构净买入前三 - 深南电路机构净买入2.30亿元 涨幅10.00% 成交额32.25亿元 换手率3.46% [7][8] - 阿石创机构净买入8483.85万元 涨幅9.18% 成交额17.30亿元 换手率42.80% [7][8] - 铜冠铜箔机构净买入5926.05万元 涨幅20.00% 成交额20.46亿元 换手率10.83% [7][8] 机构净卖出前三 - 胜宏科技机构净卖出2.34亿元 [8] - 芯碁微装机构净卖出9259.61万元 涨幅20.00% 成交额15.48亿元 换手率10.92% [8] - 润本股份机构净卖出7639.93万元 涨幅4.94% 成交额11.10亿元 换手率30.50% [8] 重点个股分析 - 胜宏科技属于PCB+算力硬件 公司董事长强调AI技术对制造业生产流程的重构能力 涉及智能排产及AI质检等场景 [9] - 光迅科技是全球第五大光器件供应商 市场份额5.3% 产品应用于电信和数据中心领域 [12] - 光迅科技预计2025年上半年净利润32348万元至40696万元 同比增长55%-95% 受益于算力中心和数据中心建设带动高端光器件需求增长 [12] - 光迅科技400G 800G光模块已批量出货 已推出全系列1.6T等高速光模块 [13] - 硕贝德预计2025年中报净利润3000万元至3500万元 同比增长867.27%至1028.49% [16] - 硕贝德4D毫米波雷达波导天线已开始批量供货 预计年内为国内头部客户提供超百万只产品 [16] - 锦江在线推进智能化新能源汽车推广 探索自动化 无人化驾驶等新技术在商业运营领域试点 [20] - 汇绿生态股价在停牌前20个交易日内上涨42.86% 剔除行业因素涨幅29.83% 可能因异常交易被证监会调查导致重组交易暂停或终止风险 [23] 北向资金动向 - 沪股通专用席位净买入最大为柳钢股份 净买入4394.91万元 [27][28] - 深股通专用席位净买入最大为胜宏科技 净买入6.6亿元 [28] 游资操作动向 - T王净买入西藏天路1.079亿元 中电鑫龙4095万元 恒立钻具3752万元 净卖出福日电子5022万元 [29] - 成都系净买入硕贝德8085万元 奥瑞德5158万元 福日电子3966万元 净卖出阿石创4507万元 [29] - 佛山系净买入山河智能1.019亿元 [29] - 天童南路净买入光迅科技9458万元 [29] - 章盟主净买入硕贝德9450万元 [29]

公司股价表现 - 汇绿生态复牌首日股价跌停，收盘报11.70元，跌幅10.00% [1] 交易方案概述 - 交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成，募集配套资金以购买资产为前提但不影响其实施 [1] - 公司拟向彭开盛等7名交易对方购买武汉钧恒科技49%股权，交易价格待评估后确定 [1][3] - 股份发行价格为7.89元/股，不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [2] 交易背景与目的 - 公司此前已通过两次收购持有钧恒科技51%股权，支付对价合计4.91亿元 [8][9] - 本次收购旨在增强对标的公司的控制，提升在光模块行业的研发、生产和销售协同能力 [2] - 交易完成后公司控股股东和实际控制人仍为李晓明，合计持有53.21%表决权 [5][6] 标的公司财务表现 - 钧恒科技2023-2025Q1营业收入分别为4.35亿元、6.66亿元、2.92亿元，净利润分别为2728.63万元、6966.90万元、4407.37万元 [7] - 截至2025Q1总资产11.83亿元，负债7.23亿元，股东权益4.61亿元 [8] - 采用收益法评估股东权益价值6.61亿元，较账面净资产增值216.83% [10] 交易条款与安排 - 部分交易对方股份锁定期为12个月，若持股不足12个月则锁定期延长至36个月 [3] - 募集配套资金不超过35名特定对象，用于支付现金对价、项目建设等，补充流动资金比例不超过交易作价25%或募资总额50% [4] - 交易构成关联交易，因部分交易对方为公司关联人 [5][10] 公司整体财务情况 - 2024年公司营业收入5.87亿元同比下降14.28%，归母净利润6530万元同比增长13.85% [12][13] - 预计2025H1归母净利润3600-4900万元，同比重组前增长177.82%-278.14% [13][14] - 业绩增长主要源于钧恒科技并表带来的协同效应，标的公司在光通信领域技术实力突出 [14] 行业与业务布局 - 公司主营业务为园林工程施工、设计及苗木种植，提供全产业链服务 [6] - 钧恒科技主营光模块、AOC、光引擎等光通信产品研发生产，与公司形成产业互补 [6][14]

GPT-5模型发布计划 - OpenAI计划2025年8月初发布GPT-5模型 首发包含mini和仅限API调用的nano版本 意在统一语言模型与推理系统 加快AI体验集成化 [1] 光模块行业增长 - 2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10% 主要受益于800G以太网光模块需求的带动 1.6T产品亦有贡献 [1] - 2025年全球以太网光模块市场规模增速预计保持在50%左右 随后五年年复合增长率预计维持在15%至18% [1] - 800G部署正在显著提速 成为当前光模块市场增长的主要推动力 1.6T产品开始逐步放量 [1] - 面向3.2T时代的高密度部署 LPO与CPO等新型技术路径正逐步成熟 [1] 通信ETF成分股 - 中证全指通信设备指数前十大成份股为新易盛(15.08%)、中际旭创(13.59%)、中兴通讯(9.59%)、工业富联(9.50%)、天孚通信(3.77%)、中天科技(3.42%)、传音控股(3.02%)、亨通光电(2.71%)、闻泰科技(2.69%)、海格通信(2.22%) [2] - 光模块含量超40%的通信ETF(515880) 三巨头占比超32% [2]

AI算力产业链市场表现 - 7月28日早盘AI算力产业链拉升，光模块、PCB概念活跃，5G通信ETF（515050）涨0.98%，盘中最高涨1.58% [1] - 成分股中光迅科技涨停，鹏鼎控股、景旺电子、生益科技、华工科技、沪电股份等跟涨 [1] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超60亿元，覆盖光模块、PCB、6G、AI算力、消费电子等细分行业龙头 [1] 科技巨头资本开支动态 - Alphabet（谷歌母公司）宣布2025年资本开支将提高13%至850亿美元，原计划为750亿美元 [1] - 公司财务主管表示2026年资本支出将进一步增加，主要因云产品和服务需求强劲 [1] AI-PCB产业链需求展望 - GB200服务器下半年进入放量期，GB300出货将接棒启动，推动服务器、主机板与高频高速PCB需求 [2] - 谷歌、亚马逊、Meta加码自研ASIC芯片，OpenAI与xAI大量采购高效能算力，带动上游高速覆铜板等材料应用 [2]

算力硬件行业表现 - 算力硬件股在A股早盘交易中表现活跃 PCB和光模块成为领涨方向 [1] - 骏亚科技股价涨停 胜宏科技 兴森科技 光迅科技 世运电路 景旺电子均实现超过5%的涨幅 [1]

算力硬件股表现 - 早盘算力硬件股活跃 PCB和光模块方向领涨 [1] - 骏亚科技涨停 胜宏科技 兴森科技 光迅科技 世运电路 景旺电子均涨超5% [1] AI产业链动态 - 长江证券研报指出AI产业链"戴维斯双击"时刻已到 [1] - AI商业变现提速带动PE估值提升 [1] - ASIC渗透率提升背景下 光模块等网络通信环节价值量占比显著提升 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、工业、消费、金融、原材料、矿业、化工、半导体、汽车、电力设备、云计算、软件、光模块、离散自动化、通信、传媒互联网、消费电子、奢侈品、运动鞋服、美妆、家电暖通、餐饮、食品饮料、用品消费、能源、农业、矿业（铜、黄金、铁矿石、钢铁） - **公司**：中金公司、谷歌、ServiceNow、GEV、西门子能源、Vistra、保时捷、宝马、Bronello古驰纳里、瑞士历峰集团、麦当劳、百胜餐饮、Cava、Shake Shack、Sweetgreen、Winestop、Fairlife、可口可乐、百事、宝洁、Visa、Mastercard、自由港、纽科钢铁、钢铁动力公司、巴斯夫、科思创 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球投资策略** - **地域占比**：美国占比60%，欧洲15%，日韩7%，东南亚6%，研究覆盖11个国家[1] - **行业偏好**：关注科技板块超预期机会，工业板块受益于制造业回流，消费板块承压；美股受益于美元走弱，欧股受欧元升值影响[1] 2. **日美贸易新动向** - **投资情况**：日本对美投资5500亿美元，90%利润地理上留在美国但财报仍计入日本企业，预计3 - 4年内完成，投资领域包括能源、半导体、AI医药、钢铁等[1][8] - **进出口影响**：鼓励进口美国产日本品牌汽车；增加美国大米进口挤压泰国和澳大利亚份额；进口阿拉斯加液化天然气、购买波音飞机及国防装备等[10] - **关税变化**：关税从25%降至15%，汽车关税从27.5%降至15%且无配额限制，短期内利好日本经济和资本市场，长期大量对美投资或不利日本GDP[11] 3. **AI相关行业** - **算力需求**：美股算力通信板块持续上涨，北美四大云厂商2025年资本开支同比增长超40%，2026年有望继续增长[1][12] - **定制化芯片**：AI定制化芯片加速量产，2026年总出货量预计达650万片，同比增长超60%，关注低成本低功耗设计厂商业绩[1][13] - **光模块市场**：800G光模块放量，1.6T即将放量，2025年二季度整体板块业绩预计保持较高增速，公司可能上修全年收入指引[1][14][15] - **以太网渗透率**：提升带动以太网生态内交换设备厂商业绩增长，博通推出新款交换芯片[1][16] 4. **各行业二季度业绩预览** - **科技板块**：预计超预期概率较高，海外科技维持高增速且业绩超预期可能性大，通信全年指引可能上修，软件业绩超预期概率大，传媒互联网广告支出U型反转，消费电子相对弱势[1][4] - **工业板块**：在美国制造业回流和欧洲制造业重振背景下表现不错，全球资本品指数上涨，电力设备需求旺盛[1][3][4] - **消费板块**：承压明显，全球奢侈品行业增速放缓，运动鞋服、美妆、日本消费、美国本地餐饮等整体不振[1][3][4] 5. **工业板块细分情况** - **资本品表现**：全球资本品指数上涨，欧洲涨幅最大，美国涨16%，美国制造业增加值占全球16%仅次于中国且保持稳定[3][5] - **制造业与建筑业**：欧洲制造业PMI反弹至近三年高点，美国制造业PMI也反弹；欧洲住宅建筑年初正增长，美国建筑业因高利率需求偏弱[29] - **离散自动化行业**：需求改善但下游需求复苏较弱，电子电器设备和仓储物流等改善明显，流程行业有压力[30] - **电力设备**：美国电力电气设备新订单指数增长，PPI价格指数提升，燃机设备新订单价格增长超20%，电网设备提价5% - 10%；通用电气和西门子能源高压电网业务增长，燃机业务贡献2028年后体现[3][33][34] 6. **消费板块细分情况** - **奢侈品行业**：二季度增速环比恶化，收入下滑归因于经营杠杆、收入结构恶化及竞争加剧，部分公司如Bronello古驰纳里、瑞士历峰集团表现较好[40][41] - **运动鞋服板块**：二季度分化，多数企业增速放缓，少数产品创新强、品牌定位高端企业保持双位数增长，关税影响毛利率[42] - **美妆市场**：欧洲增速正常化，美国表现较弱，拉美因低基数保持强劲增速，中国市场海外美妆品牌同比增速改善但仍面临挑战，旅游零售渠道疲软[43] - **家电暖通行业**：大型商用暖通需求旺盛但高基数来临，轻型商用暖通不及预期，家用暖通下半年销量预计下滑，欧洲热泵市场中国出口同比增长[44] - **日本消费市场**：入境消费增长但高价商品免税消费下滑，内需消费者信心指数有回升，实际与名义消费支出分化[45] - **美国餐饮行业**：同店销售放缓，快餐与快捷休闲板块分化明显[46] - **美国食品饮料行业**：饮料表现优于食品或零食，健康化趋势显著，“away from home”渠道表现更好，发达市场低收入人群需求有压力[47] - **新兴市场**：非洲和拉美略有压力，中东地区需求谷底反转，能量饮料品类需求提速，可口可乐、百事等公司业绩有不同表现[48][49] 7. **金融及原材料板块** - **金融板块**：下半年美国进入弱监管环境，对金融利好，美股金融板块处在新一轮盈利修复周期[7][55] - **原材料板块**：金矿、铜矿以及南美国家石油等存在细分板块机会，美国钢铁可能加税[7] 8. **其他行业** - **云计算板块**：关注AI供应链上线节奏、推理需求对云增速的拉动以及非AI业务的云迁移速度[21] - **消费电子行业**：二季度处于传统淡季，整体业绩符合指引，全球智能手机出货量环比下滑3%，PC出货量环比增长8%，关注RPC市场等结构性机会[24] - **矿业原材料板块**：铜价受供给扰动等支撑，美国铜矿企业业绩或反弹；金价创新高，海外黄金板块业绩预计双位数环比增长；铁矿价格下跌，全球铁钢巨头财务表现小幅改善；美国钢铁价格上涨，相关公司业绩预计增长[56][57] - **化工行业**：巴斯夫、科思创等公司营收和利润受影响，美国化工市场复苏节奏被打乱，终端领域表现不佳，行业二季度表现承压[58][59] - **半导体行业**：2025年5月全球半导体销售额环比增长3.5%，达到590亿美元，同比增长27%，各地区销售额均增长[63] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **利润分配问题**：日本企业海外投资利润约一半留当地扩厂，一半分红回流国内，美国所说90%利润留美是地理概念，财报仍计入日本企业[9] 2. **股东回报方式**：在关税及宏观经济不确定性背景下，企业可通过分红和股份回购进行股东回报[18] 3. **软件板块估值**：2025年二季度美股软件板块业绩超预期可能性大，但整体估值水平高，能否持续提升估值是博弈焦点[19] 4. **用品消费公司股价**：2025年二季度用品消费公司股价回调，全年内生增速预计前低后高，消费力减弱使消费者转向折扣店等渠道[50] 5. **化工行业住宅开工量**：2025年5月化工密集型单户住宅开工量略有上升，多户住宅开工量大幅下降，房屋建筑商信心指数下滑[60] 6. **美国汽车市场**：关税实施前美国车辆总拥有成本上升，化学理事会预计2025年全年汽车销量略有下降[61][62] 7. **欧洲化工产能关闭**：2023 - 2024年欧洲宣布关闭约1100万吨化学品产能，2025年持续，预计欧盟27国化学品产量增速低于0.5%[64]

外资公募二季度调仓路径 核心观点 - 外资公募在二季度加速调仓，重点布局科技制造链（光模块、PCB等算力硬件）与核心资产（贵州茅台等），同时构建"本地化组合"以适应A股高波动环境 [1][8] - 调仓逻辑从"低估值+大蓝筹"转向"分行业/景气/周期"策略，更关注技术含量与产业中枢地位而非短期估值 [3][7] 科技制造链加仓主力 - **路博迈与联博**：股票市值分别增长491.66%和340%，重仓新易盛（CPO龙头）、生益科技（PCB基材）、胜宏科技等科技制造股 [2] - **新易盛**：被7家外资公募持有，宏利持仓6.6亿元（第一重仓股），一季度以来股价涨90%仍获持续加仓 [2] - **生益科技**：摩根士丹利单季加仓388万股，PCB上游基材盈利底部回升 [2] - **产业中枢逻辑**：外资选择PCB（胜宏科技、东山精密）、光模块（中际旭创）、封装等算力硬件高景气环节，市盈率虽高但技术壁垒受认可 [3] 头部机构持仓策略 - **摩根大通**：持仓225亿元，第一大重仓宁德时代（23亿元），前十包含东山精密、胜宏科技等新能源+先进制造组合 [4][5] - **摩根士丹利**：坚守创新药（药明康德、恒瑞医药等），中材科技（涨幅近100%）为第一重仓，选股强调"利润兑现+景气持续" [5] - **宏利基金**："双核心"布局科技（新易盛、沪电股份）与传统制造（华鲁恒升、福斯特），后者如光伏胶膜龙头福斯特为"沉默金牛" [5] 核心资产与防御配置 - **消费/金融**：贝莱德、路博迈等增持贵州茅台（路博迈持仓6600万元）、中国平安、招商银行等，作为"仓底核心" [6] - **防御组合**：金融地产板块承担防御任务，大市值+高分红属性仍被重视 [8] 新兴机构实验性布局 - **富达基金**：深度布局小市值科技股（臻镭科技、晶泰控股等），挖掘底层技术创新 [8] - **安联基金**：聚焦高端装备与光电制造（先惠技术、太辰光等），瞄准本土工程能力 [8] - **施罗德基金**：持仓向A股迁移，新增小米集团、宁德时代等流动性标的 [8]