石药集团 (01093) 公司研究 - 2025年前三季度营收198.9亿元人民币，同比下降12.3%，调整后归母净利润下降15.2%[6] - 成药板块收入154.5亿元人民币，同比下降17.2%，其中神经系统收入56.7亿元（占比40.8%），肿瘤板块受集采影响收入下降56.8%至16.5亿元[6][7] - 公司承诺下半年派息不低于上半年（14港仙），并加大研发，研发费用占成药收入比同比上升6.3个百分点至27.1%[6] - 通过DCF估值（WACC 10%，永续增长3%）得出目标市值1165亿港元，目标价10.03港元，对应2025年市盈率25.2倍[9] 科技行业周报 - AI算力需求从训练侧转向推理应用驱动，谷歌预计未来4-5年算力需实现1000倍增长，2026年算力将非常紧张[12][13] - 光模块需求旺盛，预计2026年1.6T光模块出货量乐观情况下超过2500万只，800G光模块出货超过5500万只[14] - 国产算力关注度提升，摩尔线程上市首日市值达2822.5亿元人民币，沐曦股份拟募资39亿元人民币[16] - 建议关注国产算力芯片供应商（如寒武纪）及上游晶圆代工厂（如中芯国际、华虹半导体）[17]

核心观点 - 报告认为春季躁动行情有望提前至跨年启动，若市场回踩形成“双重底”形态，将是加仓良机 [4][18][53] - 预期国产算力将成为本轮跨年行情的重要线索，同时建议关注政策支持下的非银金融以及产业催化密集的商业航天&卫星互联等投资机会 [4][18][53] 市场表现与思考 - 本周（12/1-12/5）市场先抑后扬，全A指数收涨0.72% [2][9] - 主要指数中，创业板指、沪深300、深证成指领涨，科创50、微盘股指数领跌 [2][9] - 从风格看，周期风格领涨，医药医疗风格领跌 [2][9] - 申万一级行业中，有色金属、通信、国防军工领涨，美容护理、房地产、传媒领跌 [2][9] - 周五市场在“国产GPU第一股”摩尔线程上市（首日涨425.5%）及险资入市新政（下调沪深300、科创板股票投资风险因子）带动下收涨，科技板块及非银金融板块走强 [13] 市场观察：估值、情绪、结构与资金 **市场估值** - 股债收益差下降至0.6%，小于+1个标准差 [3][23] - 估值分化系数环比下降7.1% [23] **市场情绪** - 五维市场情绪指数环比下降0.6%至48.0，显示市场情绪有所调整 [24] - 行业轮动强度（MA5）下降至42，超过40的预警值 [24] - 市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场 [3][24] - 主题热度主要聚集在两岸融合、工业金属精选、商业航天，涨幅分别为12.1%、9.2%、6.3% [24] **市场结构** - 市场成交额占前高比例环比下降1.4%至56.9% [32] - 本周换手率上升的行业有15个，占比48% [32] - 煤炭、交通运输、公用事业三个行业的多头趋势个股占比居前 [3][32] - 综合、纺织服饰、计算机行业的涨跌幅排名与多头个股占比存在较大差异，内部或存在个股Alpha机会 [3][32] **市场资金** - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降135亿元，日平均成交笔数较上周下降19.6万笔 [3][37] - 陆股通成交额前三标的为中际旭创、宁德时代、阳光电源，近5日涨幅分别为4.4%、4.3%、-0.5% [3][37] - 杠杆资金本周净流入82.9亿元，主要流入行业为机械设备、有色金属、电子 [3][37] - ETF资金起托底作用，主要指数ETF总份额变动52.1亿份，其中A500、科创板50、创业板ETF（创业板综+创业板指）更受青睐 [3][37] - 本周新成立偏股型基金份额日均37.0亿份，同比上升294.4%，较上周上升296.1% [3][37] 行业热点与催化 - **商业航天**：朱雀三号重复使用运载火箭成功发射，被视为中国商业航天迈向可重复使用火箭技术的关键一步 [4][48] - **端侧AI**：字节跳动豆包手机助手发布技术预览版，是AI手机的一次现象级实践 [4][49] - **AI硬件**：理想汽车发布AI眼镜Livis，可与车机联动，实现人车交互全场景闭环 [4][50] 行业配置建议 - **核心线索**：预期国产算力将成为跨年行情重要线索，算力自主可控是AI时代重要安全诉求，国产算力正经历从“可用”到“好用”的跃迁，摩尔线程、沐曦股份等龙头上市有望激活板块 [4][18][53] - **政策支持**：建议关注政策支持下的非银金融投资机会，近期利好包括险资入市新政及监管提出券商可适度加杠杆 [4][13][14][53] - **产业催化**：建议关注产业密集催化下的商业航天&卫星互联投资机会 [4][18][48][53] 宏观与市场环境 - 美联储12月议息会议降息预期较高，我国将召开中央经济工作会议，叠加险资、券商等利好政策，宏观环境有利，有望调动市场情绪开启跨年行情 [18] - 国内11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，经济景气水平总体平稳 [19] - 海外方面，美国11月私营部门就业岗位减少3.2万个，市场预期为增加2万个，美国白宫官员表示可能在下次美联储会议上看到降息25个基点左右 [19]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.54%收报3924.08点，深证成指涨1.39%收报13329.99点，创业板指涨2.60%收报3190.27点 [3] - 沪深两市成交额达到20366亿，较上一交易日大幅放量3109亿 [3] - 市场个股涨多跌少，最终上涨个股约3220家，下跌个股1838家 [7] 政策利好分析 - 两项核心利好政策可总结为“上杠杆” [5] - 金融监管总局下调保险资金投资沪深300成分股等蓝筹股的风险因子，从0.3降至0.27，测算释放可投资额度或达千亿元左右 [5] - 证监会提出为优质券商拓宽资本空间、放开杠杆限制，明确了券商适度加杠杆的政策方向 [5] - 政策旨在从保险资金和券商资金等存量资金中挖掘潜力，以解决入市资金问题 [5] 金融板块表现 - 券商板块最具号召力，中信证券带动保险、银行板块同步上行，但后续冲高回落 [5] - 截至收盘，券商板块涨幅收窄至1.26%，保险板块涨幅为1.17%，银行板块基本持平 [5] - 部分金融权重股如招商银行、中信银行处于调整前列 [8] 科技板块表现 - 科技股成为市场“唱戏”的主角，在金融股“搭台”的行情下表现突出 [6] - 以“易中天”为代表的光模块板块大放异彩：天孚通信一度收获20cm涨停，中际旭创上涨6.14%，新易盛斩获7.15%涨幅，胜宏科技上涨5.54% [6][7] - 新易盛对深证指数的影响已具备主导性，其领衔的科技股大面积上涨对深市指数形成强劲拉动 [7] - 沪市科技股“纪联海中”表现稍逊：寒武纪最高涨幅4.63%，工业富联上涨3.7%，海光信息上涨3.09%，中芯国际涨2.7% [7] - 光模块板块已创阶段新高，成为市场核心热点 [8] 市场分化格局 - 市场呈现“一半海水、一半火焰”的分化格局 [8] - 科技股是资金追逐的核心焦点，支撑行情延续 [8] - 多板块成为行情分化下的“牺牲品”，消费板块出现破位迹象 [8] - 权重股如中国移动、中国海油、贵州茅台、中国神华、中石油等处于调整前列 [8] - 深市以白酒、医药、牧原股份等食品类大消费标的调整为主，贵州茅台创出近期调整新低 [8] - 能源金属、半导体、电池、光伏等板块更多是前期下跌后的技术性反弹，行情持续性需谨慎看待 [8] 港股市场参考 - 港股走势诡异，恒生指数盘中最大跌幅超1%，收盘跌幅也接近该水平，恒生科技指数呈现冲高回落 [9] - 港股无“某队”护盘，其表现更能真实反映自由流通资金的博弈状态 [9] - 南下资金配置意愿低迷，午间时段出现净流出，最终净流入规模仅五六个亿 [9] 技术面分析 - 沪市借势回补前期缺口，上证指数盘中最高触及3936点，但收盘回落至3924点，重回缺口区间内，显示该缺口对指数压制作用仍存 [7] - 市场成交量放量主要集中于上午，午后成交量基本与前一天持平 [7]

公司H股发行与募集资金用途 - 公司H股发行的募集资金核心投向为加强研发投入、扩大生产能力、拓展全球市场，以支持海外业务扩张并巩固国际市场竞争力 [1] - 公司拟以H股募集资金向其美国子公司CIG美国增资10,000万美元，以提升募集资金利用效率并支持其业务部署 [1] - 公司严格要求CIG美国遵循募集资金专项用途，不得将增资款项用于与主营业务无关的支出 [2] 对CIG美国的具体增资用途 - 增资资金将用于采购配套生产设备，扩张公司在北美及东南亚地区的高速光模块产能配套，以提升全球交付能力 [1] - 部分资金将用于提升海外研发规模和能力，加速新技术、新产品的开发及技术迭代，确保产品技术领先性 [1] - 资金将用于加大市场营销力度，拓展重点市场和客户，构建销售渠道和客户服务体系，以支撑业务长期高速成长 [1] - 部分资金将用于加大关键元器件的战略性采购和储备力度，以稳定并增强核心元器件供应能力，确保交付的稳定及高速增长 [1] - 资金将用于参与产业链协同，通过战略性合作提升全球供应链安全 [1] - 部分增资款项将用于补充CIG美国的运营资金 [1] CIG美国的战略定位与作用 - CIG美国是落实H股募资投向的重要实施主体之一 [1] - CIG美国将在研发投入、业务扩展、客户服务、全球化产能配套及供应链协同方面发挥重要作用 [1]

A股市场整体表现 - 12月8日，A股主要股指全线强势上扬，创业板指一度大涨超3%，收盘沪指涨0.54%报3924.08点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，科创50指数涨1.86% [2] - 市场成交额显著放大，沪深北三市合计成交20517亿元，较此前一日增加逾3100亿元，重返2万亿元上方 [2] - 市场呈现普涨格局，全A超3400股飘红，券商板块盘中拉升，兴业证券一度涨停 [2] 福建本地股板块 - 福建本地股盘中集体飙升，掀起涨停潮，红相股份连续两交易日20%涨停，厦门信达、福建金森、厦门空港、厦门港务等多股涨停 [2][4] - 板块上涨受政策利好驱动，《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提及加快打造两岸共同市场、优化涉台营商环境、建设两岸标准共通先行城市、完善厦台海空直航体系等具体措施 [5] - 规划建议还提出稳步推进制度型开放，对接国际高标准经贸规则，探索建设具有自由港特征的经济特区 [6] CPO（共封装光学）概念板块 - CPO概念盘中走势强劲，爆发上涨，东田微、致尚科技20%涨停，天孚通信涨超19%，新易盛、中际旭创涨超6%，其中天孚通信、源杰科技涨超11%，中际旭创等均创历史新高 [2][8] - 资金关注度极高，光模块“三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信全日成交额分别达231.3亿元、223.1亿元、162.1亿元，位居A股成交额前三位 [8] - 行业催化因素众多，包括谷歌新模型性能提升、DeepSeek-V3.2发布、亚马逊发布Trainium3、摩尔线程上市受市场热捧等，同时英伟达、阿里、AMD等公司否认AI泡沫观点，展现AI良好发展前景 [9] - 机构观点认为，AI产业革命带动算力需求乐观，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，而光隔离器因上游核心材料法拉第旋光片全球供应短缺，成为制约产能的“卡脖子”环节，布局此领域的企业有望持续受益 [9][10] 存储芯片概念板块 - 存储芯片概念午后大幅走高，迈为股份涨超17%盘中一度涨停，香农芯创、江波龙涨约15%，德明利涨停，佰维存储涨近9% [12] - 现货价格大幅飙升是重要催化因素，DDR4x颗粒年内涨幅超4倍，渠道端出现“惜售”囤货现象，而手机等终端厂商库存水位处于历史低位（普遍低于4周，健康水位为8-10周），面临“被动补库”局面 [13] - 机构指出存储已全面进入卖方市场，涨价扩张至全品类各环节并持续加速，预计企业级SSD合约价在2025年四季度、2026年一季度有望各涨价50%以上，利基存储如DDR4 8Gb产品自3月低点至9月底已涨价约350%，且2025年四季度仍处上涨阶段，预计行业供不应求至少持续至2026年底 [14]

市场整体表现 - 今日A股主要指数全线上涨，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，北证50涨1.27% [2] - 全市场成交额显著放大至2.05万亿元，较上一交易日增加3126亿元 [2] - 盘面上，CPO、元件、商业航天板块领涨，煤炭板块调整 [3] CPO（光电共封装）板块 - CPO板块领涨两市，相关个股“易中天”（指中际旭创、新易盛、天孚通信）包揽成交额前三席 [4][5] - 中际旭创、新易盛单日成交额均突破200亿元，天孚通信在近十个交易日内股价暴涨超60% [5] - 东田微、致尚科技股价实现20%涨停 [5] - **需求端**：中信建投认为，随着GPU和ASIC快速迭代，算力性能提升带动数据传输需求大增，预计2026年800G光模块需求保持高速增长，1.6T出货规模将大幅增长，3.2T光模块研发已开始布局 [7] - **供给端**：国盛证券调研显示，光模块头部厂商正于大陆和泰国加速扩产，预计2026年一季度将迎来产能集中释放，驱动业绩进入新一轮爬坡期 [7] - **技术趋势**：西部证券指出，硅光光模块因高集成度、低能耗、低成本优点获终端客户认可，在EML方案原材料短缺背景下成为重点产能补充，率先实现硅光光模块大批量量产的公司有望享受高毛利和份额聚拢 [7][8] - **行业催化**：微软、英伟达和Anthropic宣布，Anthropic将斥资300亿美元在微软Azure云平台扩展其Claude AI模型，相关算力由英伟达支持 [7] 商业航天板块 - 商业航天板块表现活跃，飞沃科技、银邦股份、红相股份股价20%涨停，顺灏股份、天箭科技等涨停 [9][10] - **政策支持**：国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，包括鼓励布局产业链、支持开发新技术新产品、挖掘新应用场景，并计划设立国家商业航天发展基金 [12] - **监管设立**：国家航天局近期设立商业航天司，标志着产业迎来专职监管机构，将持续推动高质量发展 [12] - **国际动态**：全球商业航天龙头SpaceX启动新一轮估值高达8000亿美元的二级交易，并计划2026年IPO，加剧了全球低轨轨道资源和技术路线竞争 [12] - **行业展望**：开源证券认为，伴随太空算力建设需求拉动和可回收火箭技术成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点 [12] 券商板块 - 券商板块（“牛市旗手”）今日冲高回落，兴业证券一度涨停，收盘涨6.94%，东北证券涨超4%，华泰证券、华安证券、国泰海通等涨幅居前 [13][14] - **监管表态**：证监会主席吴清表示，证券公司应从价格竞争转向价值竞争，头部机构应增强资源整合能力，用好并购重组工具，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [16] - **监管政策**：证监会将强化分类监管、扶优限劣，对优质机构适当松绑，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制；对中小及外资券商探索差异化监管；对问题券商依法从严监管 [16] - **机构观点**：泰海通非银金融首席分析师刘欣琦认为，资本杠杆优化有望打开券商业务发展及ROE长期成长空间，优质头部券商运用杠杆能力更强，有望充分受益，推动行业从规模导向转向风险定价和专业经营 [16]

市场整体表现与驱动因素 - 12月8日，三大指数全线收涨，沪指涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指涨2.6% [1] - 两市个股超3400股上涨，成交额达2.02万亿元，较上一日放量2989亿元，时隔近一个月再度超两万亿 [1] - 市场回暖受国内外多重利好提振：大金融政策释放增量资金，美联储降息预期升温，以及国内政策预期升温 [1][2] 政策与资金面利好 - 相关部门调整保险公司业务风险因子，释放更多保证金 [1] - 证监会主席吴清表示将适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率，为券商行业“适度加杠杆”打开政策空间 [1][5] - 金融市场非银机构约束放松，有望与全A股盈利回升形成正向循环 [3][9] - 美国ADP就业数据强化了美联储12月降息预期，全球股市回暖对A股产生积极影响 [1][8] 外资机构观点 - 东方汇理、法巴银行资产管理、富达国际等全球知名资管公司预计2026年中国股市将延续涨势 [2] - 外资看涨主要基于对芯片、生物医药和机器人领域迅速崛起的科技巨头的乐观预期 [2] - 野村证券基准预测显示，MSCI中国指数较当前点位有约9%的上涨空间；摩根士丹利预计涨幅在6%左右 [2] 盘面热点板块表现 - **算力硬件概念全线爆发**：光模块、光纤光缆、铜缆高速连接等板块走强，东田微、德明利等多股涨停，中际旭创、天孚通信再创历史新高 [2][7] - **商业航天与卫星导航持续强势**：龙洲股份4连板，顺灏股份、西部材料2连板 [4] - **券商板块走强**：兴业证券、东北证券领涨，中银证券、华泰证券等跟涨 [5] - **新能源概念走强**：锂电池、光伏、风电等板块上行，大中矿业、协鑫集成等涨停 [2] - **科技自主可控概念全线上行**：半导体、光刻机、存储芯片等板块表现强势 [2] - **其他活跃板块**：海峡两岸/福建本地股、海南板块、核聚变概念、互联网金融、人形机器人、消费电子等集体强势 [2] 回调与弱势板块 - 顺周期概念集体回调：包括煤炭、电力、有色金属、化工、黄金、油气产业链等 [2] - 传统消费概念持续弱势：包括白酒、食品饮料、乳业等 [2] 机构后市观点与配置建议 - **中信证券**：认为超预期内需变化出现前，震荡和结构性机会轮动是常态，配置上延续资源/传统制造业定价权重估和企业出海两个方向 [7] - **光大证券**：认为国内外利好共振推动市场回暖，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [8] - **国金证券**：认为市场主线格局将逐步清晰，推荐工业资源品链条、非银金融、中国设备出口与制造业优势产业、以及受益于资本回流和入境人数增加的消费板块 [9] - **银河证券**：表示我国商业卫星产业即将进入需求侧与供给侧双向发力新阶段，产业闭环有望成型 [4] - **国盛证券**：指出在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，光隔离器上游材料短缺成为产能扩张的制约环节 [7] 具体行业与事件动态 - **商业航天**：年产1000颗卫星的文昌卫星超级工厂即将投产，目标2027年实现航天产业集群营收100亿元；SpaceX启动新一轮二次股票出售 [4] - **CPO/光模块**：OpenAI最快将于周二发布GPT-5.2，对Gemini 3作出首次回应，驱动AI算力需求 [7] - **券商行业**：对中小机构、外资机构探索差异化监管政策，杠杆限制放宽后，券商两融、权益类自营、国际业务及衍生品业务有望直接受益 [5]

市场行情与板块表现 - 2025年12月8日A股三大指数集体走强，光模块、通信、芯片板块涨幅居前，创业板指数(399006)上涨3.18% [1] - 创业板成分股表现突出，天孚通信(300394)和迈为股份(300751)均上涨20.00%，江波龙(301308)上涨15.74%，捷佳伟创(300724)和锐捷网络(301165)等个股跟涨 [1] 光模块行业供需与预期 - 业内机构预期2026年光模块物料紧缺，2027年光入柜内预期开始发酵 [1] - 市场预期2026年1.6T光模块出货量将达到2000-3000万，相关公司产能紧缺较为严重，2026年供不应求状态几乎敲定，2027年预期开始导入 [1] - 在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级 [1] - 光隔离器因上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，成为制约光模块产能扩张的关键环节 [1] 公司业务与技术进展 - 剑桥科技核心业务聚焦于光模块的研发、生产与销售，在800G、1.6T等高端光模块领域技术领先 [1] - 剑桥科技在供应链层面完成了硅光芯片、隔离器等关键物料的多源认证，保障了物料齐套率与出货达成率均达到100% [1] 科技板块经营与AI业务 - 过去一个季度，全球科技板块波动率放大，科技龙头个股多数出现回撤，但中美科技巨头本季度经营业绩稳健 [2] - 多数公司核心业务稳定增长，AI相关业务增速提升，其中微软、亚马逊和阿里巴巴的云收入均录得20%以上增速 [2] - 多数公司管理层在业绩电话会中表达对AI前景的乐观预期并重申AI发展的战略性地位 [2] - 对比科网，AI的产业发展仍处早期，AI相关板块的市场表现仍有安全边际 [2] 相关金融产品 - 天弘创业板ETF联接（A类：001592；C类：001593）紧密跟踪创业板指数 [2] - 创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场运行情况，覆盖科技、新能源、医药等高潜力成长赛道 [2]

市场整体表现 - 12月8日A股全线高开高走，科技成长股领涨，创业板指一度大涨逾3%，突破3200点，科创50指数大涨超2%，上证指数、深证成指稳步上扬 [1] - 盘面上通信、券商、复合铜箔等板块涨幅居前，沪深京三市上涨个股近3800只 [1] - 龙头效应较强的双创50ETF大涨3.84%，创业板50ETF富国大涨3.24%，科创200ETF富国涨超3%，多只创业板及科创相关ETF涨幅在2%至3%之间 [1] 行业与板块动态 - AI应用不断落地，将进一步倒逼算力基础设施以及端侧算力基础设施加快建设 [1] - 以AIDC产业链为代表的光模块、PCB、主设备商以及铜缆等环节，作为算力基础的基本支撑，需求快速释放，产业链迎业绩及估值的戴维斯双击 [1] - 创业板指重点布局光模块龙头“易中天”等A股硬科技龙头，其中中际旭创占比9.12%、新易盛占比6.28%、天孚通信占比1.4% [2] - 创业板指聚焦新质生产力方向，其申万前四大行业分别为电力设备（33.8%）、通信（18.4%）、电子（14.1%）、医药生物（8%） [2] 投资工具与机会 - 相关机构持续看好AI相关产业链的投资机会，建议持续关注 [1] - 投资者可考虑借道创业板ETF富国及其联接基金分批布局A股回升过程中的高成长机遇 [2]

行业供需与市场预期 - 2026年光模块物料将出现紧缺，2027年光入柜内预期开始发酵 [1] - 市场预期2026年1.6T光模块出货量将达到2000万至3000万，相关公司产能紧缺较为严重 [1] - 2026年光模块供不应求的状态几乎敲定，2027年预期开始导入 [1] 技术路径与扩展架构 - Scale up扩展方式主要为在机柜内增加资源以增强性能 [1] - Scale out扩展方式主要为添加更多同构或异构系统，借助并行计算提升整体能力，简单来说是联接不同的机柜或在单个机柜内增加GPU [1] - 展望2027年，伴随GPU交换速率提升和出货量增长，硅光等产品渗透可能加速 [1] 硅光技术发展 - 硅光集成技术以硅基衬底为光学介质，通过CMOS兼容工艺制造光子器件实现信号传输 [1] - 相较于传统光模块，硅光方案在集成度、带宽等方面具备一定优势，有望加速渗透 [1] - 目前国内相关龙头厂商均有硅光技术布局，借助在可插拔光模块中形成的技术和客户粘性优势，有望在硅光市场中大放异彩 [1] 人工智能基础设施市场展望 - 人工智能是长坡厚雪的赛道，到2030年人工智能基础设施支出预计将达到3万亿美元至4万亿美元 [2] - 当前人工智能产业加速成长，后续5年仍有望按照40%左右的年复合增长率成长 [2] - 光模块市场有望维持高景气度 [2] 相关投资产品构成 - 通信ETF（515880）规模为同类第一，截至10月28日，其光模块占比达52%，服务器占比达22% [2] - 该ETF叠加光纤、铜连接等环节，合计占比超过81%，代表了海外算力的基本面底气 [2]