自由现金流ETF市场动态 - 以自由现金流为核心的"现金奶牛"策略ETF成为公募新宠，多家基金公司陆续申报相关产品[1] - 2家基金公司计划跟踪沪深300自由现金流指数，4家计划跟踪国证自由现金流指数[2] - 未来市场可能形成跟踪国证自由现金流指数、富时中国A股自由现金流聚焦指数和沪深300自由现金流指数三种指数的自由现金流ETF[2] 指数编制规则对比 - 国证自由现金流指数样本空间为全部A股，沪深300自由现金流指数仅考虑沪深300成分股，富时中国A股自由现金流聚焦指数为全市场选股[4][5] - 三种指数均剔除金融和房地产行业，因这些行业现金流特性与其他行业显著不同[6][7] - 国证自由现金流指数样本数量为100只，沪深300和富时中国A股自由现金流聚焦指数均为50只[8] - 三种指数均采用自由现金流加权，个股权重上限10%，按季度调仓[7] 成分股市值分布 - 国证自由现金流指数成分股市值分布广泛：51.63%为1000亿以上市值，13.94%为0-100亿市值[10][11] - 沪深300自由现金流指数更聚焦大市值，89.13%为1000亿以上市值[10] - 富时中国A股自由现金流聚焦指数69.39%为1000亿以上市值，0.30%为0-100亿市值[10] - 国证自由现金流指数成分股平均市值为395.09亿元[11] 行业分布特点 - 国证自由现金流指数行业分布更均衡，前三大权重行业为汽车(15.02%)、石油石化(14.4%)和家用电器(13.64%)[13][14] - 沪深300自由现金流指数前三大行业为石油石化(20.25%)、通信(12.23%)和煤炭(10.38%)[13] - 富时中国A股自由现金流聚焦指数前三大行业为石油石化(24%)、煤炭(16%)和家用电器(11%)[13] - 国证自由现金流指数前十大成分股行业分布于9个不同行业，权重合计56.91%[16][17] 长期业绩表现 - 自2013/12/31以来，国证自由现金流全收益指数累计涨幅633.08%，年化收益率20.45%[18][19] - 同期沪深300自由现金流指数累计涨幅365.46%，年化15.44%；富时中国A股自由现金流聚焦指数累计涨幅602.17%，年化20.14%[19] - 国证自由现金流指数年化波动率23.66%，夏普比率优于其他两只指数[19] 行业择时效果 - 自由现金流对周期股具有择时效果，变化上较周期股表现有小幅提前量[20] - 在2021年能源行业超额积累提速时，权重占比同步快速增长；2024年能源行业表现颓势时，权重占比快速下降[20] - 现金流筛选在可选消费、工业等行业中也表现出权重占比与行业超额起落的明显相关性[20]

引言：资产配置如何应对"东升西落"叙事 - 开年以来"Deepseek"触发中美科技此消彼长叙事，恒生科技为代表的中国科技资产领涨全球，而美股&美元表现不佳 [3] - 战略层面仍维持"全球杠铃策略"，即投资大部分确定性低风险资产与少部分高收益高波动资产 [8] - 战术层面需调整"全球杠铃策略"以应对"东升西落"新叙事，包括下调美股权重、上调中国科技资产权重等 [8] 美股：低波动→高波动，下调权重 - 过去两年标普500维持偏低波动率，源于内部成分股间偏低相关性，当前相关性仍处历史低点 [11] - 2025年美股波动率将加大，因均值回归牵引力、美国经济衰退压力、AI产业格局变化等因素 [11] - 建议在"全球杠铃策略"组合中下调美股权重，因科技股与非科技股估值均偏高 [11] 中资股：中长期行情驱动力有望更健康 - 短期视角：恒指周线6连阳后行情有所透支，建议关注落后板块如银行、公用事业、石油石化等 [20] - 长期视角：本轮行情相较24年9月政策驱动行情更健康，建议上调中国科技资产权重 [20] - 中美科技股估值差仍处历史较高水平，中国科技股估值折价有缩窄空间 [20] 中国利率债：未转熊，更注重择时，下调权重 - 中国私人部门正由"被动加杠杆"迈向"主动去杠杆"阶段，债券收益率下行空间将收窄 [38] - 利率债配置需更注重交易择时，波动率或加大，建议下调组合权重 [38] - 当前1.8%的10Y国债利率定价了20BP降息空间，建议把握1.6%-1.9%核心交易区间 [38] 全天候配置策略 - 提供不同风险偏好下的资产配置比例，包括中国国债、黄金、可转债、印度股市、A股红利等 [9] - 低风险偏好配置中中国国债占比34.18%，黄金8.51%；高风险偏好中中国可转债占比24.83% [9] 历史数据与图表分析 - 标普500成分股相关性处于历史低点，2025年大概率回升 [18] - 恒指远期PE仍位于2010年以来均值水平，ERP位于均值-1标准差以下 [28] - 中美科技股估值差当前仍为历史较高水平 [34]

引言：资产配置如何应对"东升西落"叙事 - 开年以来"Deepseek"触发中美科技此消彼长叙事，恒生科技为代表的中国科技资产领涨全球，而美股&美元表现不佳 [3] - 战略层面仍维持"全球杠铃策略"，即投资大部分确定性低风险资产与少部分高收益高波动资产 [8] - 战术层面需调整策略应对新叙事，包括下调美股权重、上调中国科技资产权重、下调中国利率债权重 [8] 美股：低波动转向高波动 - 过去两年标普500维持偏低波动率，源于内部成分股间偏低相关性，主要由于AI产业叙事下科技龙头与非科技龙头分化 [11] - 当前标普500成分股相关性仍处历史低点，预计2025年将回升，导致美股波动率加大 [11] - 建议在"全球杠铃策略"组合中下调美股权重，因科技股和非科技股估值均偏高 [11] 中资股：中长期行情驱动力更健康 - 短期视角：恒指周线6连阳后行情有所透支，建议关注本轮落后的低波、股息、价值、质量因子，如银行、公用事业等 [20] - 长期视角：本轮行情相较24年9月政策驱动信贷脉冲行情更健康，建议上调中国科技资产权重 [20] - 中美科技股估值差仍处历史较高水平，中国科技股估值折价有缩窄空间 [20] 中国利率债：未转熊但需注重择时 - 中国私人部门正由"被动加杠杆"迈向"主动去杠杆"阶段，债券收益率下行空间将收窄 [38] - 债务收缩期股债相关性为负，呈现明显跷跷板效应 [38] - 当前1.8%的10Y国债利率定价了20BP降息空间，建议把握1.6%-1.9%核心交易区间 [38] 全天候配置策略 - 根据不同风险偏好提供配置方案，低风险偏好下中国国债指数配置比例34.18%，高等风险偏好下纳斯达克指数配置比例7.76% [9] - 黄金作为超国家主权信用价值资产，在各风险偏好下配置比例在8.51%-11.75%之间 [9] - 中国可转债在各风险偏好下配置比例在17.99%-24.83%之间 [9]

市场情绪模型分析 - 市场情绪结构指标采用20日均线计算 围绕0轴在[-6 6]范围波动 2024年10月突破2后持续抬升但近期两周下降0 6至1 6 发出偏空信号[1] - 分项指标显示行业交易波动率提升 价量一致性得分降至低位 主力资金情绪波动 期权波动率指数发出负向信号 市场缩量导致情绪调整[3] - 科创50成交占比下降显示科技成长板块降温 资金从高估值成长板块流向低估值防御板块趋势明显[5] 行业交易特征 - 申万一级行业涨跌互现 社会服务/基础化工/机械设备等行业成交额靠前但价量一致性低 资金分歧导致确定性下降[9] - 均线排列模型显示公用事业/煤炭/交通运输等防御型行业短期信号偏多 石油石化/交通运输分数涨幅领先 传媒/汽车等板块提示偏空[12] 市场风格判断 - RSI模型显示国证成长/价值比值为0 68 300成长/价值比值为0 61 创业板指/沪深300比值为1 92 均指向价值风格占优[15] - 短期RSI与长期RSI对比显示大盘价值风格切换确定性较强 20日RSI相对60日RSI跌幅达20 45%-28 60%[14]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：均线择时模型** - 模型构建思路：通过比较Wind全A指数的短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离，判断市场整体环境（上行、震荡或下行）[2][4][11] - 模型具体构建过程： 1. 计算Wind全A指数的20日均线（短期）和120日均线（长期） 2. 计算两线距离百分比： $$\text{均线距离} = \frac{\text{20日均线值} - \text{120日均线值}}{\text{120日均线值}} \times 100\%$$ 3. 根据距离阈值划分市场状态： - 距离>3%：上行趋势 - 距离≤3%：震荡或下行趋势[2][11] - 模型评价：简单直观，但对均线周期选择和阈值敏感 2. **模型名称：仓位管理模型** - 模型构建思路：结合估值分位数（PE/PB）和市场趋势信号动态调整绝对收益产品的股票仓位[3][12] - 模型具体构建过程： 1. 计算Wind全A的PE/PB历史分位数（PE 60分位、PB 20分位） 2. 若均线模型显示震荡趋势且估值中等偏低（PB≤20分位），建议仓位50%[12] 3. **模型名称：TWO BETA行业配置模型** - 模型构建思路：通过双贝塔因子筛选科技板块中的高弹性行业[4][12] - 模型具体构建过程：未披露具体公式，但输出推荐通信设备/军工行业[12] 4. **模型名称：困境反转行业模型** - 模型构建思路：识别基本面触底但估值较低的行业（如新能源）[4][12] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：均线距离因子** - 因子构建思路：量化短期与长期均线的偏离程度[2][11] - 因子具体构建过程：同均线择时模型中的距离计算公式 2. **因子名称：成交缩量因子** - 因子构建思路：监测市场成交额萎缩至阈值（1.1万亿）作为反弹信号[4][11] 3. **因子名称：PE/PB分位数因子** - 因子构建思路：计算当前估值在历史序列中的相对位置[3][12] --- 模型的回测效果 1. **均线择时模型** - 当前均线距离：3.28%（上行趋势破坏）[11] - 趋势线均线位置：5250点，5日均线位置：5195点（低于趋势线）[11] 2. **仓位管理模型** - 建议仓位：50%（Wind全A PB分位数20%）[12] --- 因子的回测效果 1. **成交缩量因子** - 触发阈值：成交额<1.1万亿[11] 2. **PE/PB分位数因子** - 当前PE分位数：60%（中等水平） - 当前PB分位数：20%（较低水平）[12] --- 注：行业模型（TWO BETA、困境反转）未披露具体测试指标[4][12]

市场情绪模型分析 - 情绪结构指标采用20日均线合成方法，围绕0轴在[-6,6]范围内波动，2024年10月突破2后保持高位震荡[1] - 2025年1月13日情绪指标触底(-0.85)，春节后受AI行情催化快速修复，3月突破2后维持在2.2-2.4区间，3月21日数值2.2较前周下降0.1，模型发出偏空信号[2] - 分项指标显示资金仍偏多但防御属性增强，行业间交易波动率提升，成长板块交易活跃度维持高位，主力资金和融资余额保持乐观[3] 行业资金流向特征 - 全A市场成交额回落至3月5日水平，科技成长板块(科创50/全A成交占比下降)缩量明显，资金向低估值防御板块迁移[4] - 均线排列模型显示石油石化(短期得分+122.22%)、交通运输(+50%)、煤炭(+50%)等防御型行业短期信号最强，TMT板块遭遇回撤[5] - 公用事业连续两周看多信号强化，家用电器(69.49分)、食品饮料(74.58分)、非银金融(59.32分)等消费板块短期得分涨幅超25%[6] 市场风格切换 - RSI模型显示价值风格全面占优：国证成长/价值比值0.69(5D RSI仅6.47)，300成长/价值比值0.61(20D RSI-60D RSI差值-33.26%)[7] - 创业板指/沪深300比值1.94但20D RSI(29.65)显著低于60D RSI(47.99)，短期风格向价值切换确定性达38.22%[7] - 申万小盘/大盘比值0.95但20D RSI(51.34)低于60D RSI(56.16)，大盘风格优势持续强化[7]

市场风格切换 - 3月21日A股、港股市场剧烈回调，万得全A下跌2%，恒生科技指数下跌超3%，前期热门板块如英伟达链、AI链、机器人链集体大幅回调，而石油石化、港口、公路、电力等公共事业板块上涨，呈现低估值分位红利股偏好 [2] - 从2月底高点至今，万得人工智能指数累计回调近10%，机器人指数回调约5%，恒生科技指数3月从高点回调近9%，主要原因是板块缺乏增量消息及市场情绪退潮 [4] - 万得人工智能、机器人指数换手率从2月的35%-40%下降至20%-25%，回落至2024年11月初水平，显示市场情绪明显降温 [4] AI与机器人板块分析 - AI和机器人板块受资金轮动和市场情绪影响较大，目前处于从0到1的商业化阶段，基本面兑现周期较长 [6] - 国内权益市场存在"买预期、卖现实"的投资逻辑，资金在财报前或重要会议前埋伏，事件落地后离场，如小米、腾讯财报符合预期但资金仍离场，英伟达GTC大会后板块震荡 [5] - 2024年1-9月中证红利指数表现强于AI和机器人，但"924"行情后AI和机器人走强，2月后相对中证红利跑出优势，近期资金有切换回红利板块的动能 [5] 基本面支撑板块 - 2025年1-2月社零数据中，通讯器材类同比增26%，体育娱乐用品类增25%，文化办公用品类增21.8%，家具类增11.7%，家电音响器材类增10.9%，主要受消费品以旧换新政策驱动 [10] - 固定资产投资同比增长4.1%，设备工器具购置增18%，水利管理业增39.1%，电力热力燃气及水生产供应业增25.4%，电气机械和器材制造业增37.3% [12] - 规模以上工业增加值同比增5.9%，电气机械和器材制造业增12%，铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业增20.8%，呈现供需两旺 [12] 四月市场展望 - 4月政策面增量政策有限，财政政策落地和货币政策降准是关注点，但国内降息概率因美国未降息而下降 [9] - 4月为年报披露窗口，2024年经济偏弱，业绩超预期标的较少，此前涨幅较大的科技类标的可能进入整理阶段，市场转向基本面支撑方向 [9] - 一季报期临近，缺乏短期基本面支撑的主题方向可能休整，如AI和机器人板块 [9]

市场概况 - 上周A股市场先扬后抑，上证指数收于3364.83点，全周下跌0.31%，深证指数下跌0.90%，创业板指下跌1.20% [1] - 万得全A成交额约1.5万亿，成长板块回调明显，创业板指、科创50、双创指数等跌幅居前，价值风格的中证红利相对抗跌 [1] - 结构性分化延续，万得微盘指数逆市活跃 [1] 行业板块表现 - 上周Wind一级行业平均跌幅0.37%，Wind百大概念指数上涨比例62% [1][8] - 42%板块获得正收益，汽车、家用电器、建筑材料表现最佳，分别上涨3.04%、1.73%、1.70% [1][8] - 石油石化、机械设备、银行涨幅在1%左右，食品饮料、传媒、美容护理明显走弱，分别下跌2.54%、3.08%、3.16% [1][8] - 能源板块一周上涨1.10%，信息技术和电信服务跌幅居前，分别下跌4.44%和4.16% [9] 基金市场 - 上周万得中国基金总指数下跌1.15%，普通股票型基金指数下跌2.18%，偏股混合型基金指数下跌2.25%，债券型基金指数微跌0.05% [2][6] - 新发基金34只，总发行份额318.70亿份，其中股票型20只（占比58.8%），混合型5只，债券型7只，FOF型2只 [1][12] - FOF基金指数表现相对稳健，周涨幅0.23%，年初至今回报3.01% [6] 全球大类资产 - 发达市场股指受美联储议息会议影响先扬后抑，亚洲市场表现强劲，印度SENSEX30指数涨幅显著 [2] - 美债收益率曲线趋平，10年期美债期货上涨，中美债期货反向波动 [3] - 商品市场整体走强，原油与黄金因地缘风险小幅上涨，黑色系调整明显，铁矿石、焦煤领跌 [3] - 美元指数小幅收涨，非美货币涨跌互现 [4] 债券市场 - 上周国债期货指数（CFFEX10年）下跌0.14%，短端资金利差（R007-DR007）压降不显著，中长期利率维持低位 [10] - 10年期国债到期收益率微升1BP至1.85%，信用债中企业债（AAA）5年期收益率下降6BP至2.17% [13] - 期限利差（10年-1年）扩大2BP至0.29%，反映长端利率韧性 [13] 市场情绪与流动性 - A股日均成交额维持在1.5万亿左右，日成交呈"N型"波动 [7] - 货币市场利率分化：DR001下降5BP至1.75%，R007上升6BP至2.00%，SHIBOR3个月下降4BP至1.97% [13] - LPR利率保持稳定，1年期和5年期分别维持在3.10%和3.60% [13]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：DeepSeek-V3行业研报总结模型 **模型构建思路**：利用大模型的自然语言处理能力，对行业研报摘要进行智能总结，提炼核心观点和关键信息[7] **模型具体构建过程**： - 从Wind数据库获取行业研报，筛选入库时间范围内的报告（如2025年3月10日至16日）[7] - 将同一一级行业的所有摘要合并，与标准化提示词拼接后输入模型[7] - 提示词要求总结不超过200字，需准确反映研报事实、观点和结论，避免风险提示和个人意见[8] - 模型输出结果按行业分类展示（如表1至表4）[9][10][11][12] 2. **模型名称**：DeepSeek-V3行业景气度评分模型 **模型构建思路**：通过大模型量化分析行业研报中的景气度和超预期程度，解决传统行业评级离散化问题[15] **模型具体构建过程**： - 构造标准化提示词，明确要求输出两个JSON格式结果： - 第一个JSON包含研报涉及的一级/二级行业名称[17] - 第二个JSON包含对应行业的景气度（1-10分）和超预期程度评分（1-10分）[17] - 定义评分标准： - **景气度**：行业盈利水平及增长潜力[17] - **超预期程度**：实际表现与市场预期的差异[17] - 模型输入为研报摘要与提示词拼接文本，输出结构化评分数据（如图2示例）[17] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：行业景气度因子 **因子构建思路**：基于大模型对研报文本的解读，生成连续型行业景气度评分[15][17] **因子具体构建过程**： - 从研报摘要提取行业名称（中信一级/二级分类）[17] - 通过提示词定义评分规则，要求模型输出1-10分的景气度数值[17] - 计算公式： $$ \text{行业景气度} = \frac{\sum_{i=1}^{n} \text{单篇研报评分}_i}{n} $$ 其中$n$为覆盖该行业的研报数量[19] 2. **因子名称**：行业超预期程度因子 **因子构建思路**：量化行业实际表现与市场预期的偏离程度[15][17] **因子具体构建过程**： - 模型根据文本分析判断行业是否超预期，输出1-10分评分[17] - 计算行业均值： $$ \text{超预期程度} = \frac{\sum_{i=1}^{n} \text{单篇研报超预期评分}_i}{n} $$ 同步计算周环比变化值[19] --- 模型的回测效果 1. **DeepSeek-V3行业研报总结模型**： - 覆盖751篇初始报告，经筛选后处理682篇有效样本[19] - 输出结果按中信二级行业分类展示（如石油石化、煤炭等）[9][10][11][12] 2. **DeepSeek-V3行业景气度评分模型**： - 生成标准化JSON格式输出，包含行业名称与评分[17] - 支持跨证券公司行业分类不一致问题的解决方案[15] --- 因子的回测效果 1. **行业景气度因子**： - 航空航天行业景气度最高（9.13分），渔业最低（6.00分）[20][21] - 周变化显示通信设备行业景气度提升最显著（+0.72）[20] 2. **行业超预期程度因子**： - 航空航天超预期程度8.13分，通信设备7.88分[20] - 互联网媒体行业超预期周变化最大（+0.61）[20] （注：表5和表6完整数据见文档[20][21]，包含44个中信二级行业的因子取值及周变化）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 相较于去年春节假期后消费需求及价格指标走弱，今年部分消费量价有边际企稳迹象，或受气温回暖提振；复工方面行业分化加剧，部分工业品价格上行；3月出口较稳健，但关税影响或带来不确定性，内需及价格指标企稳并扩散仍待观察，需关注部分行业及产品价格指标能否持续改善[2] 高频经济活动跟踪 上游 - 高炉开工率同比增加5个百分点，环比增加1.1个百分点；焦化企业开工率环比下降1.6个百分点，高于去年同期1.8个百分点[15] - 2月28日 - 3月6日全国重点电厂日均耗煤同比下降6.8%，日均发电量同比下行6.5%；3月4 - 10日，主流港口煤炭库存环比增加92.6万吨、同比增加1875.8万吨[15] 中游 - 3月9 - 15日，铜库存同比增加4.3万吨，环比较上一周增加2.8万吨[15] - 3月3 - 9日，铁路货运量高于去年同期6.0%，高速公路货车通行量环比上行4.5%，高于去年同期8.1%[15] 下游 - 3月7 - 13日，水泥企业开工率环比增加7.2个百分点，高于去年同期24.2个百分点；3月1 - 7日，建筑钢材日均成交量环比回落5.6%，同比回落13.6%[16] - 3月7 - 13日，半钢胎开工率环比增加0.4个百分点，高于历史同期3.6个百分点[16] 出行活动 - 3月7 - 13日，18城地铁客运量周环比上行4.7%，同比上行0.9%[42] - 3月3 - 9日，百城拥堵指数周同比上行1.5%，环比上行1.7%；国内航班数量环比上行1.4%，国际航班数量环比下行0.9%，分别为2019年同期的104.4%/82.9%[42] 线下消费 - 3月3 - 9日乘用车日均零售销量环比下降57.3%，但仍高于去年同期13.9%[42] - 3月8 - 14日，全国电影票房同比下行36.7%，环比下行7.3%[42] 地产需求 - 上周44城新房成交面积同比从前一周的9.3%回落至4.0%；22城二手房成交面积同比从前一周的54.3%放缓至41.7%，环比上升7.2%[52][53] - 二手房挂牌价格指数环比下行0.2%，百城土地周均成交面积周环比下行82.3%，低于2024年同期81.7%；百城土地成交楼面均价环比下行3.6%，高于2024年同期113.5%[52][53] 外贸需求 - 截至3月14日，中国进口干散货运价指数（CDFI）较前一周环比下行1.6%，BDI指数较前一周环比上行19.2%[66] - 高频指标华泰出口需求日度指数（HDET）显示3月1 - 14日出口同比增速或录得3%左右[3] 价格指标及通胀变化 上游 - 上周布伦特原油价格环比上行0.3%至70.6美元/桶；COMEX黄金上升2.6%至2,994美元/盎司[72] 中游 - 国内铜价格环比上行1.7%；聚乙烯/氯化钾价格环比分别下行1.4%/0.6%；水泥/尿素价格环比上行2.7%/0.2%；动力煤环比持平，焦煤/螺纹钢价格环比分别下行3.9%/0.2%[72] - 铜金比同比降幅由17%走阔至19.5%，油金比同比降幅由37.7%走阔至40%[72] 下游 - 上周农产品200价格指数环比上升0.3%，小麦价格环比持平；蔬菜批发价环比上行0.2%，水果批发价环比下行2.3%；猪肉批发价环比下行0.1%[72] 利率、汇率及金融市场环境 流动性指标 - 银行间流动性偏紧，银行间利率整体上行，DR007/R007环比上行0.6/0.9个基点[92] - 1年期和10年期国债收益率环比上行1/3个基点，国债收益率曲线整体趋陡；央行质押式回购加权利率上行0.9个基点；同业存单净发行量环比上行，发行利率环比下降[92] 融资及汇率 - AAA级和AA级企业债收益率均上行，1年期和3年期AA - AAA级企业债信用利差环比上升[92] - 上周房地产债发行79.85亿元，股权融资额环比下降；沪深300指数环比上升1.98%，PE（TTM）估值水平较前一周边际上升[92] - 上周人民币兑美元汇率较前一周上升0.13%，对一篮子货币汇率环比回撤1.38%；利率债净发行同比多增190亿元，其中国债/政策性银行债净发行同比多增758/150亿元，地方政府债同比少增718亿元[92] 中观行业景气度追踪 绝对水平 石油石化、有色金属、航运港口和社会服务等行业景气度相对较高；猪肉、白条鸡价格仍在回落；通信产品、锂电池和光伏设备的价格仍在低位[133] 边际变化 - 石油石化、有色金属、航运港口和社会服务等行业位于低供给、高价格分位数区间，铝、铜价格位于94% - 97%的高分位水平、铜库存回落至59%的分位数水平[135] - 光伏设备等行业所在分位数水平处于低供给、低需求区间；近期光伏产业链关键产品价格普遍上涨，晶硅光伏组件/太阳能电池价格周环比上行1.3%/3.1%[135] - 制造业方面，国际油价周环比止跌回升，有色金属价格月环比持续走高；煤炭动力煤价格月均环比回撤1.8%、港口煤炭库存月均环比上行3.5%；黑色金属螺纹钢价格上周小幅回落2.6%；基础化工品价格整体上行[135] - 农林牧渔方面，猪价月均环比回落，生猪养殖利润承压；粮价边际回升[135] 宏观政策指标跟踪 上周重要数据 2月新增人民币贷款1.01万亿元，同比少增4,400亿元；2月新增社融2.23万亿元，同比多增7,374亿元；2月社融同比增速从1月的8.0%回升至8.2%，季调后月环比折年增速从1月的8.6%回升至9.1%[137] 上周重要事件 - 3月10日，央行召开2025年征信工作会议，要求推动央行基础征信服务扩容提质增效等[138] - 3月11日，十四届全国人大三次会议闭幕，表决通过多项决议和决定[138] - 3月12日，国务院常务会议讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》[139] - 3月14日，国家金融监督管理总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，助力提振消费[139]