存款利率下调政策落地 - 多家国有大行宣布下调人民币存款挂牌利率 涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型 [1] - 市场对此已有预期 昨日债市情绪回暖 利率品种领涨 信用品种分化 同业存单上涨为主 [1] 政策背景与传导机制 - 央行行长潘功胜此前宣布将通过利率自律机制引导商业银行下调存款利率 [2] - 央行同步调整7天期逆回购操作利率 由1.50%降至1.40% 该利率为政策利率 影响货币市场利率和债券市场利率 [2] - 政策利率传导路径为：7天逆回购利率→货币市场利率(同业存单)/债券市场利率(国债收益率)→存贷款利率(LPR/存款挂牌利率)→刺激消费投资 [2] 债市影响分析 - 存款利率下调直接降低市场资金成本 预计利率品种将带动信用品种收益率下行 [4] - 信用品种受益逻辑：1)资金价格下行打开息差空间 2)理财子等机构合意存款资产稀缺 提升信用债配置需求 [4] - 建议关注中长期利率债(如天弘优选债券C)和中高等级信用债(如天弘信益债券C)的配置窗口 [4]

国民经济运行 - 1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7% 较一季度加快0.1个百分点 [1] - 服务零售额同比增长5.1% 增速连续两个月加快 较一季度提升0.1个百分点 [1] - 商品销售和服务消费均呈现回升势头 国民经济延续向新向好态势 [1] 中证A500指数 - 指数聚焦核心资产与新质生产力 在电子 电力设备 医药生物 计算机等行业权重较大 [1] - 截至5月19日市盈率为14.6倍 估值处于近十年55%历史分位水平 [1] 中证A500ETF龙头(563800) - 截至5月19日规模达188亿元 年内日均成交额超21亿元 规模与流动性同类领先 [2] - 年内日度跟踪误差仅0.0112% 跟踪误差控制能力居同类前3 [2] - 管理费0.15%+托管费0.05% 费率结构为同类最低档 [2] 市场展望 - 华西证券认为A股将维持震荡向上趋势 政策助力指数中枢上移 [2] - 光大证券预计基本面温和修复 宏微观流动性共振与产业升级驱动市场上涨 [2] 基金产品信息 - 场外投资者可通过联接基金布局(A类022424 C类022425 Y类022971) [2][4]

公司债ETF表现 - 截至2025年5月20日09:50，公司债ETF(511030)上涨0.03%，最新价报105.72元，近半年累计上涨1.09% [1] - 公司债ETF最新规模达140.66亿元，创近1年新高 [1] - 公司债ETF最新份额达1.33亿份，创近1月新高 [1] - 近4天获得连续资金净流入，合计3.90亿元，日均净流入9747.78万元，最高单日净流入2.63亿元 [2] 国债ETF5至10年表现 - 截至2025年5月20日09:50，国债ETF5至10年(511020)上涨0.10%，最新价报117.3元，近半年累计上涨3.13% [4] - 国债ETF5至10年盘中换手0.17%，成交260.38万元，近1周日均成交4.22亿元 [4] - 国债ETF5至10年最新规模达14.93亿元，创近3月新高 [4] - 国债ETF5至10年最新份额达1272.25万份，创近3月新高 [5] 国开债券ETF表现 - 截至2025年5月20日09:50，国开债券ETF(159651)上涨0.03%，最新价报106.03元，近1年累计上涨2.06% [5] - 国开债券ETF盘中换手0.36%，成交523.78万元，近1年日均成交5.85亿元 [5] - 国开债券ETF近半年规模增长4.30亿元，新增规模位居可比基金1/2 [5] - 国开债券ETF近半年份额增长396.20万份，新增份额位居可比基金1/2 [6] 市场动态 - 2025年5月20日，中国建设银行、招商银行等国有大行及股份制银行宣布下调人民币存款利率，一年期定期存款利率降至0.95%，活期存款利率下调至0.05% [2] - 24年四季度以来，中小行存贷差大幅走高，降息必要性较高 [3] - 华安证券认为债市短期偏震荡概率较高，10年国债在1.65%至1.70%附近震荡，建议维持久期，若资金利率下行可适当加杠杆 [3] 产品组合 - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型涵盖国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短 [9]

华泰柏瑞沪深300ETF基金经理为柳军。 简历显示，柳军先生:中国国籍。监事,复旦大学财务管理硕士,2000-2001年任上海汽车集团财务有限公司财务,2001-2004年任华安基金管理有限公司高级基金 核算员,2004年7月加入华泰柏瑞基金管理有限公司,历任基金事务部总监、上证红利ETF基金经理助理。2009年6月起任上证红利交易型开放式指数证券投资 基金的基金经理。2010年10月起担任指数投资部副总监。2011年1月至2020年2月任华泰柏瑞上证中小盘ETF基金、华泰柏瑞上证中小盘ETF联接基金基金经 理。2012年5月起任华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金联接基金的基金经理。2015年2月起 任指数投资部总监。2015年5月至2025年1月任华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投资基金及华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金 的基金经理。2018年3月至2018年11月任华泰柏瑞锦利灵活配置混合型证券投资基金和华泰柏瑞裕利灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2018年3月至 2018年10月任华泰柏瑞泰利灵活配置混合型证券 ...

218 | 12 清华五源口 绩效考核机制 2025年第19期 Financial Weekly 每周金融评论 总第218期 2025年5月12日 LINGS 型波 .. Financial Weekly 母周令碰评论 | 目录 CONTENTS 热点聚焦 FOCUS ◎ 央行: 实施好适度宽松的货币政策 MEETINGS ◎ 央行降准50个基点降息10个基点 POLICES ◎ 央行设立服务消费与养老再贷款,额度5000亿元 重大事件 EVENTS ◎ 证监会:改革基金公司绩效考核机制 ◎ 美联储宣布联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50% 之间不变 热点 聚焦 央行: 实施好适度宽松的货币政策 5月9日，央行官网发布2025年一季度中国货币政策执行报告（以下简称《报 告》）。报告提出，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融 市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规 模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回 升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。《报告》开篇提到， 2025年以来，央行按照政府工作报告部署 ...

中国经济复苏与股市展望 - 中国经济持续恢复向好，依托完备产业体系、庞大内需市场、丰富人力资本和持续增强的科技创新能力，展现强大韧性和潜力 [10] - 内需稳步复苏但外需相关行业受关税影响，预计政策支持将在二季度明显加强 [11] - 中国股市中期牛市格局未改变，市场回归正常估值修复过程，5月初特朗普关税政策缓和、美联储降息预期提升、人民币走强等因素或延续反弹进程 [14] 人民币汇率与货币政策 - 人民币中长期将保持稳定并略有升值，中国经济基本面改善、中外货币政策同步宽松、人民币国际化进程提速为关键支撑 [12] - 中国贸易顺差维持高位，中长期海外资金有望流入股市和债市 [12] 全球供应链与行业配置 - 中国通过经济结构调整和出口优化部分对冲美国单一市场影响力 [13] - 建议关注具备新质生产力特征、符合中国新阶段发展模式的行业，如自主科技创新、"AI+"、政策支持的内生消费需求板块、红利资产等 [14][15] 美国经济与货币政策 - 美国经济陷入政策不确定性驱动的负向循环，一季度GDP负增长显示关税已拖累增速 [18] - 美联储最早6月启动降息，全年或累计降息75至100基点，但若就业数据强劲可能推迟行动 [18][19] 美元趋势与资金流动 - 美元体系面临重新审视，全球多极化趋势加速但美元主导地位短期难被取代 [20] - 资金撤离美元资产趋势形成，亚洲投资者或继续调整超配的美元敞口 [21][26] - 美元贬值压力增大，欧元兑美元或升至1.18，日元兑美元或升至135 [22] 亚洲市场与投资策略 - 资金回流亚洲推升资产价格和汇率，短期提振需求与信心，但长期贸易冲突或冲击出口国 [24] - "卖出美国，买入亚洲"趋势能否持续取决于美国衰退风险、亚洲内需接棒能力及地缘政治可控性 [26] - 短期建议防御性策略，增配欧洲投资级债券和股票，亚洲市场关注低风险债券及日本国债，大宗商品高配黄金 [27]

国内投资要闻 - 三部门推出一揽子金融政策稳市场稳预期 包括央行全面降准0 5个百分点 下调政策利率0 1个百分点 降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0 25个百分点 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 金融监管总局将推出八项增量政策 包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度 再批复600亿元保险资金长期投资试点 证监会将支持中央汇金发挥类"平准基金"作用 出台深化科创板创业板改革措施 [3] - 四大一线城市同步下调公积金贷款利率 北京广州深圳紧随上海步伐下调个人住房公积金贷款利率 成都公积金新政提出购买保障性住房首付比例最低15% 最高贷款额度上浮50% 旨在降低购房门槛刺激需求 [3] - 权益市场震荡调整中 重仓机器人赛道的基金守住领跑地位 创新药板块反弹带动相关基金净值大幅回暖 多只基金涨幅超过40% [3] - 部分次新基金快速建仓 有产品成立半个月股票仓位达九成 科技主题类产品在震荡市中表现更为积极 基金经理认为AI行业进展加速 具备长期投资逻辑 [4] 国际投资要闻 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 符合市场预期 [6] - 日本利率交易员人才争夺激烈 对冲基金提供数百万美元薪酬方案 因日本债券收益率升至20年来高点 [6] - 穆迪警告零售业对私人信贷敞口风险上升 自疫情以来私人信贷公司管理资产规模超过2万亿美元 市场份额从银行转向此类公司 [6] 本周市场表现 - 主要股指表现：上证指数累计涨1 92% 深证成指涨2 29% 创业板指涨3 27% 科技股普遍低迷 银行电力股走强 [8] - 基金指数表现：偏股混合型基金指数涨2 63% 普通股票型基金指数涨2 43% 可转债基金指数涨2 50% 短期纯债型基金指数仅涨0 11% [11][12] - 行业ETF表现：通信设备指数涨6 3% 中证军工指数涨5 2% 5G通信指数涨4 4% 中华半导体芯片指数跌1 7% [16] 基金与理财市场 - 本周新发基金14只 其中股票型12只 债券型和混合型各1只 [13] - 银行理财产品新发513只 净值型产品成立规模417 06亿元 较上周减少57 12% 固定收益类产品今年以来回报0 7721% [17][18] 贵金属与外汇市场 - SHFE黄金收报788 42元/克 周涨0 14% 持仓量增加7304手 白银周跌0 58% [21][22]

马拉松赛事市场概况 - 2024年全国马拉松赛事数量突破700场，相比2019年巅峰期的1164场减少近40%，但参赛人次已恢复至2019年700万人次的水平[16][20][22] - 赛事数量与参赛人数增长不匹配导致中签率持续走低，2024年无锡半程马拉松中签率仅3.26%，统计范围内50%赛事中签率低于10%[22][23] - 中签难催生黄牛市场，部分赛事名额被炒至2500元以上，达到报名费的10倍[24] 参赛者消费结构 - 单次参赛综合成本约5000-10000元，包含报名费(60-198元)、装备(数千元)、交通住宿(机票2000元+酒店千元级)、餐饮娱乐等[8][11][12] - 赛事周边酒店价格暴涨，无锡马拉松期间部分酒店价格从平日100多元涨至千元，涨幅达10倍[11] - 报名费显著上涨：长沙湘江半程马拉松欢乐跑从35元涨至60元(+71%)，顺德半程马拉松从130元涨至198元(+52%)[12] - 衍生消费包括"显眼包"装扮(数百元)、赛后照片购买(数百元)、康复理疗等[14] 商业赞助与营销 - 特步2024年赞助44场马拉松赛事，较2023年翻倍，其跑鞋在百强男运动员中穿着率达41%[26] - 赞助商类型多元化：涵盖运动品牌(特步)、金融机构(易方达基金)、车企、房产中介(贝壳)、快消品(瑞幸)等[26][28][29] - 赛事冠军奖金大幅上涨：无锡马拉松从5万美元增至11万美元(+120%)，武汉马拉松从3万美元涨至10万美元(+233%)[32][34] 城市经济带动效应 - 2024年无锡马拉松带动2.8亿元经济效益，覆盖餐饮、住宿、旅游等产业[32] - 城市特色营销：柳州提供螺蛳粉补给、武汉供应小龙虾、顺德设置烤鸡补给站[32] - 房产联动：无锡推出3-8万元购房补贴政策吸引参赛者[32] 用户画像与行为特征 - 核心用户为中产阶层，具备较强消费能力，将马拉松视为社交+旅游+自我实现的复合场景[5][19] - 跑团规模扩大反映参与度提升，部分公司内部已形成5-6人的跑马社群[19] - 情绪价值驱动明显，用户通过赛事成绩获取职场中难以获得的成就感[19]

热点聚焦 - 央视“3·15”晚会曝光九个行业乱象，涉及翻新卫生巾等，数十家公司或品牌被点名 [2] - 证监会整治股市虚假信息，公安机关查处编造传播谣言责任人 [2] - 市场监管总局部署《2025年产品质量国家监督抽查计划》，提高重点产品抽查比例和网售产品抽查力度 [2] - 特斯拉警告特朗普“贸易战”或使其成报复性关税目标，增加美国造车成本，敦促避免增加紧缺矿产进口成本 [3] 宏观 - 《求是》杂志发表习近平总书记文章，强调坚持“两个毫不动摇” [5] - 今年我国服务业领域加大外资开放力度，1 - 2月服务业实际使用外资占比超七成，新设外商投资企业同比增长5.8% [5] - 市场监管总局“全国食品安全举报系统”5月上线，畅通内部举报渠道 [5] - “全国消协智慧315平台”上线，围绕智能化与共治化建设部署功能 [5] - 中葡经贸研讨会暨第三届链博会推介会举行，建议加强重点领域合作 [6] - 春季旅游预订提速，2025年清明假期出游预订人次同比增长近100%，机票预订量同比有增长 [7] - 我国成功发射四维高景三号02星并搭载天雁23星 [7] 国内股市 - 今年已有7家上市公司被险资举牌，5家为银行 [9] - 今年战略金属涨价，A股有色金属板块掀起涨停潮，机构认为春季元素周期表行情有望重现 [9] - 深交所走访调研上市公司，协助排忧解难 [9] - 浪莎股份收到上交所监管工作函，核实一次性内裤产品质量问题 [9] - 杨波、谢勇操纵股票分别被罚没约2.8亿、1.8亿元 [10] - 三大航发布公告维护旅客权益，“剑指”第三方销售商违规行为 [10] - 央视“3·15”曝光“手机抽奖”敛财，兑吧被点名 [10] - 央视“3·15”曝光AI骚扰电话，优音通信被点名 [10] - 智元机器人注资卧龙电驱旗下希尔机器人，推进多领域合作 [10] - 蔚蓝锂芯透露已为宇树等供应电芯，美国关税政策影响小 [10] 金融 - 中基协公布2024年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单，蚂蚁基金领跑，银行渠道非货币基金保有规模领先 [12] - 申万菱信基金“申万菱信远见成长”发行失败，2025年以来3只公募基金发行失败，近一年16只多为权益类 [12] - 贝莱德基金任命郁蓓华为总经理 [13] 楼市 - 哈尔滨市住建局要求房企提高商品房面积公示透明度 [15] 产业 - 工信部对“3·15”晚会曝光问题涉事主体调查处置，责令运营商和平台企业采取措施 [17] - 中央网信办强调推进数字乡村发展等工作 [17] - 市场监管总局编发广告产业助企政策指引 [17] - 2024年我国消费品召回1100次，增长42.7%，涉及产品454.3万件，降低56.4% [17] - 2024年跨省跨区市场化交易电量达1.4万亿千瓦时，比2016年增长十多倍 [17] - 2024年我国医学装备市场规模达1.35万亿元，同比增长约6%，产品体系齐全 [18] - 国内首款载重1吨级大型无人运输机首飞，2026年投入运营 [18] - 国家能源集团安徽公司宿州电厂“火电 + 熔盐”储能项目主体建设完工，进入设备调试阶段 [18] - 济宁市查封翻新卫生巾涉事企业，控制负责人，开展专项整治行动 [18] - 啄木鸟家庭维修回应高价维修乱象，将彻查并公布结果 [18] - 土巴兔回应曾与企腾网络关联公司洽谈，未达成实质合作 [18] - 央视“3·15”曝光非标电线电缆，涉事场所和企业被依法处置 [18] - 汽车行业价格战冲击发酵，车型降价“背刺”老车主问题严重 [19] 海外 - 美国政府考虑对43个国家公民实施签证限制 [21] - 白宫AI和加密货币事务负责人戴维·萨克斯及其公司剥离超2亿美元加密货币持股，个人撤资至少8500万美元 [21] 国际股市 - 马斯克称星舰明年年底前往火星，携带特斯拉人形机器人擎天柱，人类登陆火星最早2029年开始，2031年可能性更大 [23] - 英特尔新任CEO陈立武获约6900万美元薪酬组合 [23] - 波音任命唐·鲁曼为首席航空安全官 [23] 商品 - 中能煤田公司袁大滩煤矿产能增至1000万吨 [25] - 中国五矿盐湖一里坪锂项目三期技改完成投料试车，预计年增碳酸锂产能15000吨 [25] - 印度2月黄金进口量同比下降85%，达20年同期最低 [25] - 2024年全球咖啡价格上涨38.8%，2025年或因减产进一步上涨 [25] - 国际油价显著下跌，投行下调预期，市场短期下行，未来走势关注多因素 [25]

中国银行间市场交易商协会（下称"交易商协会"）3月12日召开银行间市场支持民营企业高质量发展座谈 会，民营企业、主承销商、投资人、增信机构等代表参会。 中国人民银行相关司局负责人在座谈会上指出，将实施好适度宽松的货币政策，发挥好结构性货币政策工具作 用，执行好金融支持民营经济25条举措，畅通股、债、贷多种融资渠道，引导金融机构"一视同仁"对待各类所 有制企业，持续加大金融资源投入，助力民营经济高质量发展。 本次座谈会上，应流机电、润泽科技、牧原食品、韵达控股等民营企业代表介绍了企业经营融资情况及建议。 中信银行、中邮理财、易方达基金、浙江担保等金融机构就民营企业债券承销、投资、增信等方面作经验交 流。中债信用增进公司介绍了民营企业债券融资支持工具（"第二支箭"）扩面增量的工作进展。 总体来看，与会机构肯定了银行间市场支持民营企业取得的成绩。参会机构还介绍了民营企业在当前形势下遇 到的困难和挑战，并对进一步优化民营企业融资环境提出了意见和建议。 针对参会机构提出的意见建议，交易商协会副会长、副秘书长徐忠表示，交易商协会将强化债券市场制度建设 和产品创新，持续发挥"第二支箭"撬动引领作用，扩大民营企业债券融资规模 ...