报告核心观点 - 报告旨在通过跟踪公开的机构调研信息，为投资者提供市场关注热度和基本面增量信息的观察窗口，重点关注行业与个股维度的调研热度变化及关键细节 [1][9][10] 行业调研热度分析 - **周度整体热度降温**：上周（12月1日-12月7日）全A被调研总次数为482次，环比下跌，且低于2024年同期的542次，调研热度持续降温 [12] - **周度高关注度行业**：按被调研总次数排序，电子（70次）、机械设备（84次）、基础化工（36次）、医药生物（48次）和电力设备（38次）的关注度较高 [12] - **周度边际上升行业**：相较前一周，家用电器（增加10次至13次）、建筑材料（增加5次至7次）、计算机（增加4次至27次）、基础化工（增加3次至39次）、建筑装饰（增加2次至10次）、房地产（增加1次至8次）的调研总次数有所上升 [12][19] - **月度整体热度回升**：11月全A被调研总次数达2969次，环比回升，但低于2024年同期的3286次 [20] - **月度高关注度行业**：最近一个月（11月7日-12月7日），按被调研总次数排序，机械设备（409次）、电子（330次）、医药生物（227次）、基础化工（197次）和电力设备（190次）的关注度较高 [20][21] - **月度同比关注度上升行业**：交通运输、有色金属、通信、食品饮料、家用电器、房地产、钢铁的关注度同比上升 [20] 个股调研热度与细节 - **周度受关注个股**：上周，大族激光（被调研4次）、杰瑞股份（3次）、福莱新材（3次）、泰和新材（3次）、冰轮环境（3次）等受到较多市场关注 [25][28] - **月度受关注个股**：最近一个月，欧科亿（被调研28次）、汇川技术（16次）、冰轮环境（14次）、博盈特焊（11次）、科博达（11次）等受到较多市场关注 [29][30] - **重点公司案例**：中邮科技上周被调研2次，公司2025年前三季度营业收入同比增长36.69%，净利润同比增长1074.35%，上半年智能物流系统新增订单量同比实现增长 [27]

聚烯烃日报 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 行业 日期 2025 年 12 月 9 日 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | ...

文章核心观点 中国化工行业正处于周期底部震荡与产业升级深化交织的关键阶段，呈现“需求分化加剧、供给结构优化、成本压力缓解、政策引导明确”的特征，行业正从规模扩张向质量提升转型，具备技术壁垒和契合绿色低碳趋势的企业有望在未来竞争中占据优势 [1][4] 整体概况 - **行业地位与规模**：截至2025年8月底，A股化工上市公司共计431家，在全部行业中数量排名第四，综合影响力显著 [1] - **细分结构**：化学制品在数量、市值、营收和利润等多个维度占据主导地位，占比均超四成，是行业发展的核心引擎，塑料、农化制品、化学原料等行业构成重要支撑，化学纤维、橡胶等体量相对较小，形成“核心引领、多元支撑”的产业格局 [1] - **区域格局**：浙江、山东、江苏三省在企业数量、市值、营收和利润方面均处于领先地位，形成第一梯队，浙江领跑市值，山东为营收第一大省，广东、上海等地在电子化学品、特种材料等高端领域形成差异化竞争力 [2] 市场表现 - **价格与价差**：2024年至2025年8月期间，化工品价格持续低位运行，行业估值处于历史较低水平，股价表现落后于大盘 [2] - **市值分化**：行业内部分化显著，部分企业如正丹股份、安诺其等凭借新兴赛道布局实现市值大幅上涨，而传统领域企业普遍面临市值缩水压力 [2] 经营状况 - **营收与利润**：2024年化工上市公司营业收入同比增长3.23%，实现由负转正，但归母净利润同比下降8.09%，盈利能力仍面临挑战 [2] - **营运能力**：企业营运能力分化明显，头部企业通过技术壁垒和规模效应优化资产和账款管理，展现出更强的经营韧性 [2] - **财务策略**：行业整体资产负债率有所抬升，体现出企业在产业升级投入与周期应对间的平衡 [2] 科技创新 - **研发投入**：化工企业研发投入持续增加，研发强度提升至3.08%，研发资源明显向高端赛道和头部企业集中，橡胶、塑料、化学制品等行业研发强度领先 [3] - **研发人员**：研发人员占比稳步提升，化学制品行业研发人才密度最高，反映出行业向技术驱动转型的趋势 [3] 国际化发展 - **境外营收**：2024年，化工上市公司境外营收占比回升至21.63%，化学制品、农化制品等行业在海外市场表现突出 [3] - **外资持股**：外资持股比例整体有所回落，但结构上呈现向高端技术型企业集中的趋势，反映出国际资本对中国化工产业高端化转型的认可 [3] 政策环境 - **政策导向**：国家持续推动化工行业绿色低碳、高端化与智能化发展，鼓励企业向化工园区集聚，加强产业链协同，同时限制类政策加速清退落后产能，优化产业布局 [3] 案例启示 - **万华化学**：通过全产业链布局与全球化拓展构筑规模护城河 [3] - **新和成**：凭借技术壁垒与专业化路线实现逆周期增长 [3] - **上纬新材**：因估值与基本面偏离引发市场对盈利兑现能力的关注 [3]

证券时报·数据宝统计，截至发稿，宁波色母收盘价为29.67元，上涨4.29%，本期筹码集中以来股价累 计上涨24.04%。具体到各交易日，7次上涨，5次下跌，其中，涨停1次。 融资融券数据显示，该股最新（12月5日）两融余额为1.61亿元，其中，融资余额为1.61亿元，本期筹码 集中以来融资余额合计减少1068.02万元，降幅为6.21%。 宁波色母12月8日披露，截至11月30日公司股东户数为12771户，较上期（11月20日）减少1553户，环比 降幅为10.84%。 公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入3.45亿元，同比下降5.93%，实现净利润 8250.64万元，同比增长15.12%，基本每股收益为0.5000元，加权平均净资产收益率7.48%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002585 | 双星新材 | 7.62 | 9.96% | 20.73万 | 1.58亿 | | 301003 | 江苏博云 | 39.34 | 6.41% | 3.00万 | · 1.17 乙 | | 002838 | 道恩股份 | 24.41 | 6.08% | 9.60万 | 2.32亿 1 | | 688669 | 緊石化学 | 22.00 | 5.26% | 3.09万 | 6718.82万 | | 601208 | 东材科技 | 20.76 | 5.22% | 75.56万 | 15.57 乙 | | 600135 | 乐凯胶片 | 8.64 | 4.98% | 44.07万 | 3.81亿 | | 688323 | 瑞华泰 | 18.35 | 4.80% | 18.53万 | 3.35 Z | | 002632 | 道明光学 | 15.67 | 4.47% | 143.97万 | 21.91亿 | | 301019 | 宁波色母 | ...

机电产品出口 - 前11个月中国机电产品出口总额达14.89万亿元人民币，同比增长8.8%，占出口总值比重为60.9% [1] - 自动数据处理设备及其零部件出口额为1.31万亿元人民币，同比下降1.3% [1] - 集成电路出口额为1.29万亿元人民币，同比大幅增长25.6% [1] - 汽车出口额为8969.1亿元人民币，同比增长17.6% [1] 劳动密集型产品出口 - 前11个月中国劳动密集型产品出口总额为3.7万亿元人民币，同比下降3.5%，占出口总值比重为15.1% [1] - 服装及衣着附件出口额为9872.6亿元人民币，同比下降3.7% [1] - 纺织品出口额为9313.3亿元人民币，同比增长1.7% [1] - 塑料制品出口额为6776亿元人民币，同比下降0.5% [1] 农产品出口 - 前11个月中国农产品出口总额为6702.1亿元人民币，同比增长2% [1]

报告行业投资评级 - 塑料行业（PP&PE）短期投资评级为震荡 [2][3] 报告的核心观点 - 短期塑料（PP&PE）盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 根据相关目录分别总结 PE部分 供给 - 本周我国聚乙烯产量总计68.48万吨，较上周增加2.17%；产能利用率84.05%，较上周期减少0.46个百分点，因周内部分装置检修，存量检修天数增加 [2] 需求 - 中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期降0.5%，农膜、PE包装膜等开工率均有下降；10月份我国聚乙烯进口量101.12万吨，同比降16.23%，环比降1.07%，不同品种进口量有不同变化 [2] 库存 - 中国聚乙烯生产企业样本库存量45.26万吨，较上期下跌0.14万吨，环比下跌0.31%；社会样本仓库库存为48.64万吨，较上周期降1.529万吨，环比降3.25%，同比高4.21%；进口货仓库库存环比降5.42%，同比低6.72% [2] 基差 - 当前主力合约基差在387附近，盘面深度贴水 [2] 利润 - 甲醇制、乙烷制成本上调，油制、煤制成本下调，乙烯制成本较上周持平；国际油价下跌，市场权衡俄乌局势及担忧供应过剩，油价承压 [2] 估值 - 现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] 宏观政策 - 宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] PP部分 供给 - 本周国内聚丙烯产量80.13万吨，较上周减少0.55万吨，跌幅0.68%，较去年同期增加12.48万吨，涨幅18.45%；平均产能利用率77.61%，环比下降0.53% [3] 需求 - 聚丙烯下游平均开工上涨0.10个百分点至53.93%，需求呈现结构性分化，包装等主流领域需求乏力，PP无纺布行业因流感带动需求增长，开工上涨0.25% [3] 库存 - 中国聚丙烯生产企业库存量56.52万吨，较上期上涨1.89万吨，环比上涨3.46%；港口样本库存量较上期降0.05万吨，环比降0.77%；贸易商样本企业库存量较上期上涨1.93万吨，环比上涨9.64% [3] 基差 - 当前主力合约基差在93附近，盘面贴水 [3] 利润 - 油制、煤制PP利润修复，甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -255.74元/吨，较上周降10.13元/吨，环比降4.12% [3] 估值 - 现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] 宏观政策 - 宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] 主要周度数据变动回顾 - PP期货价格6287元/吨，较上周降1.90%；PE期货价格6674元/吨，较上周降1.69%；PP现货价格6380元/吨，较上周降0.16%；LLDPE现货价格6970元/吨，较上周降0.14% [5] - PP产量80.13万吨，较上周降0.68%；PE产量68.48万吨，较上周增加2.17%；PP开工率42.4%，较上周降9.01%；PE开工率84.51%，较上周增加2.17% [5] - PP厂库42370万吨，较上周增加1.01%；PE社库62.95万吨，较上周增加4.07%；HDPE社库27.16吨，较上周降3.61% [5] - PP基差93元/吨，较上周涨幅 -589.47%；PE基差387元/吨，较上周增加1.84% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 LLDPE期货盘面下跌，基差再度转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，供应端需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力，预计26年Q1到港增多 [1][2] 各目录总结 基本面跟踪 - L2601合约昨日收盘价6674，日涨跌-1.51%，昨日成交449625，持仓变动7056 [1] - 01合约基差昨日为 -44，前日为 -56；01 - 05合约价差昨日为 -68，前日为 -53 [1] - 华北昨日现货价格6630元/吨，前日6720元/吨；华东昨日6870元/吨，前日6900元/吨；华南昨日6800元/吨，前日6850元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面下跌，华北LL基差转弱至贴水，仓单减少，前期期货反弹上游抛售降价，需求转弱产业持货意愿差，基差承压 [1] - 中东11月美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润压缩 [2] - PE盘面低位震荡，下游农膜边际转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游让价出货，厂库去化，基差偏弱 [2] - 广西石化逐步开车，12月检修计划中性，需关注存量高产能和需求转弱的供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为0 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，二者基本面均供过于求，虽有丙烷价格走强带动盘面，但下游需求有所回落[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；OPEC+ 12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转，俄乌和平协议短期受挫，油价震荡偏强；农膜需求弱，包装膜以刚需为主，部分地区转好；当前LL交割品现货价6680（-60），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差6，升贴水比例0.1%，中性[4] - 库存：PE综合库存49.7万吨（-0.4），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求回落，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：成本支撑[5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响[5] PP分析 - 基本面：10月官方PMI为49，较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落；OPEC+ 12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润好转，俄乌和平协议短期受挫，油价震荡偏强；塑编进入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6350（-10），整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差63，升贴水比例1.0%，偏多[6] - 库存：PP综合库存56.5万吨（+1.9），偏空[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求一般，预计今日走势震荡[6] - 利多因素：成本支撑[7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] - 主要逻辑：供过于求，受国内宏观政策影响[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格6680（-60）；01合约价格6674（-102）；基差6（+42）；仓单11332（0）；PE综合厂库49.7（0）；PE社会库存48.6（0）[8] - PP：现货交割品价格6350（-10）；01合约价格6287（-72）；基差63（+62）；仓单15722（-146）；PP综合厂库56.5（0）；PP社会库存32.5（0）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能和产量整体呈增长趋势，产能增速在2020年达17.8%；净进口量在2021年后有所下降，进口依赖度从2018年的46.3%降至2023年的31.1%；表观消费量和实际消费量有波动，消费增速在2019 - 2020年较高，2021年为 - 2.6%[13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能和产量持续增长，产能增速在2020年为15.5%；净进口量有波动，进口依赖度从2018年的18.6%降至2023年的8.4%；表观消费量和实际消费量整体上升，消费增速在2020年达17.9%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PE近期供增需减缺乏回升驱动 短期维持底部震荡 中长期LLDPE供需压力或缓解但非标产品供应压力激增可能压制其价格[1][5][7] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 PE基本面供增需减 供应上后续装置检修有限且前期检修装置重启 开工率或回升 需求端下游需求旺季尾声 农膜开工率下降 需求增量空间有限 库存方面LLDPE社会库存虽去化但绝对水平高 后续去库预期不强 供需压力大[1] 交易型策略建议 行情预计维持震荡格局 L2601价格区间6600 - 6900 可考虑卖出看涨期权[9] 产业客户操作建议 基差策略暂无 月差策略1 - 5反套 对冲套利策略短期关注L - P价差收窄 库存管理方面可做空塑料期货锁定利润、卖出看涨期权降低成本；采购管理方面可买入塑料期货锁定成本、卖出看跌期权降低成本并锁定现货买入价格[11][12] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 利空信息为浙江石化30万吨LDPE/EVA装置计划近期投产[13] 下周重要事件关注 关注12月8日中央经济工作会议和全国财政工作会议 本周现货市场成交偏淡 周四盘面下跌下游有投机性补库情况[14][17] 盘面解读 价量及资金解读 单边走势上PE盘面反弹后震荡下跌 资金动向方面01合约临近交割持仓量下滑 龙虎榜多五和空五持仓无明显变化 得利席位前五净空头小幅增仓 主要得利席位多头减仓 市场看空情绪强烈[19] 基差结构 产业情绪悲观压制现货价格 本周四五盘面下跌 基差被动走强 截至周五华北基差26元/吨（较上周走强85） 华东基差186元/吨（+95） 华南基差176元/吨（+35）[23] 月差结构 市场对后续宏观预期偏乐观 且明年上半年LLDPE装置投产有限 标品供需压力或缓解 L1 - 5月差呈contango结构[25] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 PE价格持续偏弱 各线路生产利润均受压缩[29] 供需及库存推演 供需平衡表推演 PE年底仍有压力 供给端装置检修虽回升但存量产能高且四季度多装置投产 海外供需弱进口预计增量 供应压力难缓解；需求端年末农膜开工率预计下降 需求刚性支撑转弱 供强需弱格局加剧[37] 供应端及推演 本期PE开工率84.05%（-0.46%） 本周独山子石化等装置检修开工率下滑 年底计划检修有限 开工率预计维持高位 浙江石化LDPE/EVA装置近期开车 裕龙石化LDPE/EVA装置预计明年年初投产 供应压力大[43] 进出口端及推演 进口方面美国市场PE价格企稳回升 报盘减少 预计年底至明年年初进口仍有小幅增量 但长期将被国内供应替代；出口方面企业拓宽渠道积极性高 淡季仍有增量 但总体量小对供需格局影响不大[52] 需求端及推演 本期PE下游平均开工率44.3%（-0.54%） 各主要下游行业除管材开工率持平外均有下滑 尤其是农膜进入淡季开工率下滑明显 后续需求增长空间有限 供强需弱格局加剧[60]