研发费用加计扣除政策 - 政策适用于除烟草制造业、住宿和餐饮业、批发和零售业、房地产业、租赁和商务服务业、娱乐业以外的居民企业，要求会计核算健全、实行查账征收并能准确归集研发费用 [3] - 集成电路和工业母机企业在2023年1月1日至2027年12月31日期间，未形成无形资产的研发费用可按实际发生额的120%税前扣除，形成无形资产的按成本220%税前摊销 [4] - 其他企业自2023年1月1日起，未形成无形资产的研发费用可按实际发生额的100%税前加计扣除，形成无形资产的按成本200%税前摊销 [5][6][7] - 企业安置残疾人员，可在据实扣除工资的基础上，按支付给残疾职工工资的100%加计扣除应纳税所得额 [8][9] - 自2022年1月1日起，企业出资给非营利性科研机构、高校和政府性自然科学基金用于基础研究的支出，可按实际发生额在税前扣除并100%加计扣除 [11][12] 文化行业税收优惠政策 - 2027年12月31日前，免征图书批发和零售环节的增值税 [18][19] - 2027年12月31日前，经批准的电影企业销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入及农村电影放映收入免征增值税，城市电影放映服务的一般纳税人可选择简易计税 [21][22]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，投资建议指向“股票组合”[3] 核心观点 - 中日关系趋于紧张，建议关注工业母机自主可控投资机会，特别是数控系统、丝杠导轨等核心环节龙头企业以及低估值的通用机床龙头[5] - 深冷装备海外龙头查特工业新签订单高速增长，25Q3新签深冷装备订单7.61亿美元，同比增长79%，1-3Q25新签订单12.5亿美元，同比增长34%，看好行业高景气下中国企业出海，建议关注中泰股份[5] - 西门子能源2025财年Gas Services业务新签订单230亿欧元，同比增长43%，在手订单提升至540亿欧元，较24年末提升20%，看好其国内涡轮叶片唯一供应商应流股份订单高增[5] - 细分行业景气指标显示：工程机械、铁路装备、燃气轮机景气度稳健向上，通用机械持续承压，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳[5] 行情回顾 - 上周（2025/11/10-2025/11/14）SW机械设备指数下跌2.22%，在申万31个一级行业中排名第28，同期沪深300指数下跌1.08%[3][13] - 2025年至今SW机械设备指数上涨31.88%，在申万31个一级行业中排名第7，同期沪深300指数上涨17.62%[3][17] - 上周机械细分板块涨幅前五为磨具磨料/其他通用设备/纺织服装设备/机床工具/制冷空调设备，涨跌幅分别为3.38%/0.78%/-0.35%/-0.79%/-0.83%[22] - 2025年初至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械/金属制品/激光设备/磨具磨料/其他专用设备，涨幅分别为68.66%/60.16%/57.92%/50.74%/44.49%[22] 股票组合 - 近期建议关注的股票组合包括：华中数控、中泰股份、应流股份[11] - 华中数控总市值57.5亿元，预计归母净利润从2024年的-0.6亿元改善至2025年的0.1亿元[12] - 中泰股份总市值79.0亿元，预计归母净利润从2024年的-0.8亿元增长至2025年的4.3亿元[12] - 应流股份总市值253.8亿元，预计归母净利润从2024年的2.9亿元增长至2025年的4.5亿元[12] 重点数据跟踪 - 通用机械景气度持续承压，10月份制造业PMI为49.0%，连续7月低于荣枯线，2025年9月叉车销量130,380台，同比增长23.0%[25] - 工程机械景气度加速向上，25年10月挖掘机总销量18,096台，同比增长7.8%，其中内销8,468台同比增长2.4%，外销9,628台同比增长12.9%[35] - 铁路装备景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长[47] - 船舶景气度下行趋缓，截至2025年10月全球新造船价格指数为184.87，新造船价格下滑趋缓[48] - 油服设备景气度底部企稳[50] - 燃气轮机景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39%[58] 行业重要动态 - 通用机械领域有多个重大项目进展，包括世界首台650摄氏度高效超超临界燃煤发电机组开工建设，全球首台商用超临界二氧化碳发电机组并网成功等[60] - 机器人领域融资活跃，新创公司无界动力获3亿天使融资，深朴智能获2亿种子轮融资，特斯拉计划在得州超级工厂年产1000万台Optimus人形机器人[60][61] - 工业母机&3D打印领域，南京聚隆进军FDM 3D打印材料，博理科技完成新一轮融资，华曙高科助力华翔医疗3D打印钛合金椎间融合器获批上市[64] - 科学仪器领域采购需求旺盛，北京理工大学采购意向预算达1.01亿元，北京大学采购意向预算达1.24亿元[64] - 工程机械领域有多款新产品下线及交付，如山河智能SWE225FNLC挖掘机、山推90吨级挖掘机、晋工新能源电动小装等[68] - 铁路装备领域，阿尔斯通拿下波兰16亿欧元42列车大单，西门子交通获瑞士联邦铁路至多200列双层EMUs供应框架合同[68] - 船舶海工领域，HD现代重工与泰国船东签订2艘13800TEU集装箱船建造合同，价值约3亿美元，大连造船宣布获超30艘新船订单[67][69]

政策背景与总体目标 - 中国人民银行等7部门于今年8月联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，旨在加快金融强国和制造强国建设 [1] - 政策核心是构建与新型工业化相适应的金融机制，全面支持我国新型工业化深入发展 [1] 主要银行实施方案与融资目标 - 中国建设银行发布“善建智造”服务方案，聚焦新型工业化重点领域，推进六大专项行动，力争未来3年为各类制造业主体提供融资规模超5万亿元 [2] - 中国银行优化综合金融服务体系，截至今年6月末，其工业领域供应链融资余额及科技型企业贷款余额双双突破2.3万亿元 [2] - 中国光大银行推出支持新型工业化金融服务方案，包含40项具体工作举措，并启动“百链千户”供应链专项服务行动，计划新增百条供应链 [3] 对重点产业链的金融支持 - 政策提出发挥结构性货币政策工具激励作用，引导银行为集成电路、工业母机、新材料等重点产业链的技术和产品攻关提供中长期融资 [2] - 重点加强对重要矿产增储上产的定制化金融服务，以提高战略性资源供应保障能力 [3] 科技型企业金融服务升级 - 大型银行探索“看技术、看团队、看未来”的专属授信模式，推动服务从单一信贷向全周期科技金融升级 [4] - 截至今年三季度末，获得贷款支持的科技型中小企业达27.54万家，获贷率为50.3%，比去年同期提高2.8个百分点 [4] - 本外币科技型中小企业贷款余额3.56万亿元，同比增长22.3%，增速比各项贷款高15.8个百分点 [4] - 中国银行通过科技金融授信模型为药捷安康公司批复8000万元授信额度，并联动集团内机构提供综合金融服务 [4] - 建设银行以“双生命周期”为主线，深化“商投行一体化”协同服务，加大布局“投早、投小、投长期、投硬科技”力度 [5] 多元化融资渠道与生态构建 - 银行通过加大科技创新债券投资承销、发展知识产权质押贷款等，构建“债权+股权+平台”服务生态 [7] - 建设银行5月份发行首笔科技创新债券，募集资金精准投向科技型企业和战略性新兴产业 [7] - 中国银行在多地为优质科技企业提供并购交易融资支持，涉及交易金额超200亿元，并通过AIC股权直投、科创母基金等方式撬动社会资金为科创型企业提供境内外股权投资超千亿元 [7] - 科技金融生态圈的构建需整合政府风险投资、完善多层次金融体系、并培育“耐心资本”以扩大支持科技创新的“朋友圈” [8]

会议核心内容 - 会议主题为学习贯彻党的二十届四中全会精神，省委宣讲团成员牛克俭作宣讲报告 [1] - 报告系统阐释了全会的重要意义、“十五五”时期的战略地位、指导方针、主要目标、战略任务及坚持党的领导等内容 [1] - 与会人员认为报告主题鲜明、内容丰富、深入浅出 [1] 产业发展规划 - 汉中市发展改革委表示将把全会精神贯彻落实到“十五五”规划编制工作中 [1] - 规划重点包括加快构建以航空装备、工业母机等为骨干的现代化产业体系 [1] - 规划目标包括释放内需潜力，为确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展贡献力量 [1]

文章核心观点 - “十五五”规划建议明确提出将提高高新技术企业和科技型中小企业的研发费用加计扣除比例，以加快高水平科技自立自强[3] - 多位财税专家预计，针对高新技术企业和科技型中小企业的研发费用加计扣除比例可能从目前的100%提高至120%甚至更高，未来有望达到150%-200%[3][7][8] - 政策旨在通过税收优惠工具激励企业加大研发投入，提升国家科技竞争力，政策逻辑正从“补偿企业成本”转向“投资国家技术未来”[3][11] 研发费用加计扣除政策现状与历史演变 - 中国研发费用加计扣除政策始于1996年，扣除比例和范围不断扩大，比例从2017年的50%分阶段提高至2023年的100%[5] - 当前政策下，企业投入100元研发费用可在企业所得税前享受200元扣除，对集成电路和工业母机企业的比例已阶段性提高至120%[5] - 2024年度企业享受研发费用加计扣除总额达3.32万亿元，享受户数61.5万户，较2021年分别增长25.5%和16.7%[15] 政策调整的预期与依据 - 专家预计高新技术企业和科技型中小企业的加计扣除比例将提高，原因在于这两类企业是国家创新体系的关键主体，且常面临研发投入大、资金短缺问题[6] - 对标国际，美国部分州加计扣除比例可达150%以上，立陶宛甚至允许300%的扣除，中国政策有较大提升空间以增强全球科技竞争力[8][9] - 考虑到高新技术企业适用15%的优惠企业所得税税率，现行统一的100%加计扣除比例使其实际减税额度低于适用25%税率的普通企业，提高比例可更公平有效地激励创新[9] 未来政策优化方向 - 未来政策可考虑引入研发费用增量抵免机制，对企业研发金额超过过去三年平均值的部分按比例给予税收抵免，以刺激研发增量[12] - 建议借鉴“专利盒”制度，对使用高质量专利所赚取的利润适用较低的企业所得税税率（如5%或10%），激励企业提升研发质量而非仅追求数量[12] - 可考虑根据企业规模、行业及研发强度设置差异化比例，例如对研发强度超10%的高新技术企业，比例可提高至200%，并对初创科技企业探索“前端退税”[13] - 建议简化政策执行流程，推行备案制管理，并统一明确研发费用的归集口径与范围，以降低企业合规成本[14]

公司2025年三季度财务表现 - 前三季度营收11.2亿元，同比增长8%，归母净利润2.36亿元，同比增长5%，扣非归母净利润2.21亿元，同比增长6% [1] - 第三季度营收4.04亿元，同比增长17%，环比增长10%，归母净利润0.88亿元，同比增长8%，环比增长11%，净利率为21.7% [2] - 第三季度扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10%，环比增长11% [2] 公司盈利能力分析 - 第三季度毛利率为34.4%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.8个百分点，反映终端价格竞争压力 [2] - 第三季度费用率为12.3%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.3个百分点 [2] - 销售费用率0.5%，同比下降0.1个百分点，管理费用率7.7%，同比下降0.8个百分点，研发费用率3.6%，同比下降0.4个百分点，财务费用率0.4%，同比上升0.8个百分点 [2] 行业需求与公司业务表现 - 第三季度营收表现与行业需求变化基本相符，对应乘用车批发量769万辆，同比增长15%，环比增长8% [2] - 新能源车批发量同比增长23%，环比增长10%，燃油车批发量同比增长6%，环比增长5%，商用车批发量同比增长20%，环比下降7% [2] - 第一梯次产业（涡轮增压器核心零部件、精密零部件、智能装备及工装）预计继续提供稳定增长，是公司稳健发展的基础 [2] 新业务拓展与产能建设 - 安徽贝斯特产能加速爬坡，布局新能源车轻量化结构件、高附加值精密零部件及氢燃料电池汽车等品类，单车价值量有望高于涡轮增压器零部件 [3] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力 [3] - 公司自主研发“高精度双端面中心孔专用磨床”和“滚珠丝杠副寿命测试机”，滚珠丝杠副精度达C0级，直线导轨副精度达UP级，并拓展至直线驱动器整机驱动领域 [3] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为3.2亿元、3.8亿元、4.4亿元，同比增速分别为9%、22%、14% [4] - 对应市盈率分别为40倍、33倍、29倍 [4] - 基于2026年目标市盈率40倍，目标价为30.6元 [4]

文章核心观点 - 工业和信息化部发布通知 旨在加快制造业中试平台的体系化布局和高水平建设[2] - 政策目标为到2027年底 基本建立现代化中试平台体系并初步形成全国制造业中试服务网络[3][7] - 主要任务按照“做强一批、激活一批、补齐一批”的推进思路系统化推动中试平台建设发展[4][8] 总体要求与建设目标 - 总体要求聚焦推进新型工业化关键任务 加快推动产业科技创新成果工程化突破和产业化应用[7] - 建设目标是构建完善的公共服务体系 加快创新成果工程化突破和产业化应用 助力发展新质生产力[5] - 制造业中试平台是为样品试制阶段转化到生产过程提供中试服务的载体 提供设计验证、工艺验证等综合性服务[5] 主要任务 - 做强一批中试平台 按照“储备中试平台—部重点培育中试平台—国家级制造业中试平台”路径梯次推进[4][8] - 激活一批中试平台 通过智能诊断、靶向提升、战略性重组等方式增强中试平台内生发展动力和竞争力[9] - 补齐一批中试平台 聚焦人工智能、人形机器人、量子科技、生物医药等关键行业领域布局建设[4][9] 工作安排与要求 - 各地工业和信息化主管部门需在11月28日前动员平台填报 12月15日前完成储备中试平台遴选[10] - 要求建立健全多元稳定的投入机制 加大资金、土地、人才等政策供给和资源支持[12] - 推动中试平台建设与科技创新平台基地协同 与国家高新区、工业园区等一体化推进形成聚合效应[12]

政策核心与目标 - 工信部发布通知旨在加快制造业中试平台的体系化布局和高水平建设 [1] - 政策推进思路为"做强一批、激活一批、补齐一批"，突出平台的公共服务性质和功能 [1] - 明确建设路径，系统化推动中试平台建设发展 [1] 平台建设指引与重点方向 - 依据《制造业中试平台建设指引（2025版）》和《制造业中试平台重点方向建设要点（2025版）》进行建设 [1] - 推动建设整机装备、核心系统及关键零部件产品试验验证线等创新基础设施 [1] - 提升测试评价、适配验证、极端环境验证等服务供给能力 [1] 重点支持领域 - 政策旨在支撑国家重大技术创新中试验证，推动多个高端装备制造领域取得重大成果突破 [1] - 重点领域包括电力装备、农机装备、航空装备、机器人、仪器仪表、工业母机 [1] - 重点领域还包括智能网联新能源汽车、轨道交通装备、船舶与海洋工程装备、医疗装备、安全应急与环保装备、节水装备、核心基础零部件 [1]

现代化产业体系构建的战略意义 - 先进制造业是全球主要经济体竞争的制高点和科技创新的主战场，是构建现代化产业体系的重点和难点[5][6] - 先进制造业采用新技术、新设备、新工艺、新流程，以提升生产技术的先进性和科技成本含量，生产高效能、高附加值、高品质产品和服务[6] - 先进制造业是推动新型工业化、培育新质生产力的主阵地，也是确保国家产业链供应链韧性和安全、实现高质量发展的关键[6] 湖北产业发展的战略路径与优势 - 湖北深入实施产业倍增战略，推进"51020"先进制造业集群升级，以将科教资源优势、发展生态优势和产业基础优势转化为发展胜势[6] - 湖北在光电子信息、新能源与智能网联汽车、工业母机等产业集群实力"硬核"，光纤光缆产业规模居世界第一，约占全国市场的50%、全球市场的25%，激光设备品种占全国70%以上[8] - 湖北拥有"1家国家实验室+8个大科学装置+10家湖北实验室+45家全国重点实验室"为主体的高端创新平台矩阵，为未来产业提供智力支持[16] 产业创新与升级的具体举措 - 坚持创新引领，聚焦光电子信息、新能源与智能网联汽车、高端装备等优势领域，组织关键核心技术攻关，发挥"链长+链主+链创"机制作用[6] - 推动传统产业"智改数转"，促进新兴产业"裂变跃升"，加速未来产业"抢先布局"，在量子科技、低空经济、人形机器人等前沿领域培育新增长点[7] - 深化智能化改造，在汽车产业加速"油电双智"转型，在钢铁、化工、纺织等领域实施工业设备更新工程，推动生产模式向数字化、网络化、智能化跃升[10] 重点产业集群的发展策略 - 打造世界级集群的根本动力在于创新融合，推动科技创新和产业创新深度融合，深化实体经济和数字经济融合，推动先进制造业和现代服务业融合[9] - 构建清晰的"省级—国家级—世界级"集群发展梯队，对已具备国家竞争力的集群如武汉光电子信息和"武襄十随"汽车集群对标国际一流[9] - 在新兴产业领域走精准聚焦的特色发展道路，将有限资源集中于能够发挥自身最长板的领域，实现错位发展[12][13] 未来产业的布局与竞争力 - 湖北在量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能、6G等未来产业领域积蓄了爆发力，量子科技已进入技术与应用双向驱动的快速发展期[15] - 湖北已集聚40余家量子产业链相关企业，成功研制出国内首台"100+"比特原子量子计算原型机"汉原一号"，并设立规模达20亿元的省级量子科技产业投资基金[15] - 湖北在未来产业赛道上的整体竞争力源于其独特的资源禀赋和系统性的战略布局，包括顶尖的科教人才储备和深厚的产业生态土壤[15][16]

市场表现与驱动因素 - 市场探底回升，三大指数涨跌不一，沪指午后翻红后震荡拉升，创业板指跌幅收窄，此前一度跌超2% [1] - A股市场呈现主板走强、创业板承压的震荡分化格局，沪指成功收复4000点关口 [2] - 市场热点快速轮动，逾3300只个股收红，沪深两市成交额达2.17万亿，较上一个交易日放量1754亿 [3] - 食品饮料、白酒、旅游酒店等大消费板块全天表现强势，成为市场最亮眼的主线，主要得益于10月份CPI和核心CPI数据回升，释放出国内需求修复的积极信号 [3] - 财政部明确表示将继续施行提振消费专项行动，对板块形成政策支持 [4] “十五五”规划政策展望 - 伴随着“十五五”规划建议稿的发布，我国经济与产业发展规划进入新一个五年，2026年作为“十五五”的开局之年，其经济与产业政策值得期待 [5][7] - 规划主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高；基础研究和原始创新能力显著增强，重点领域关键核心技术快速突破；社会主义市场经济体制更加完善，高水平对外开放体制机制更加健全等 [6] - 未来各省市与相关部委的“十五五”规划建议或将为市场提供更加明确的政策指引方向 [9] - 结构上可关注产业结构升级、科技自主创新、内需消费提振三个方向 [8][10] - 产业结构升级方向关注矿业、化工、机械、船舶等板块；科技自主创新方向关注新能源、新材料、低空经济、人工智能、集成电路、工业母机等板块；内需消费提振方向关注商贸零售、社会服务、食品饮料以及部分新消费方向 [11] TMT与先进制造行业分析 - 从过往持续时间较长的产业行情看，行情整体可分为三个阶段：第一阶段在市场预期抬升下主要涨估值；第二阶段随着盈利逐渐兑现开始动态消化估值，主要涨盈利；第三阶段情绪逐渐演绎到极致则继续涨估值 [12][14] - 参考2013至2015年的TMT行情以及2019至2021年的新能源行情，目前TMT及先进制造或许正处于行情的第二阶段，未来或仍然有较大空间 [13][14] - 在2024年9月份至2025年8月期间，TMT及先进制造板块的行情主要由估值贡献，表明行情处于阶段一；而在2025年9月至10月期间，板块的涨幅则主要由盈利贡献，意味着目前或处于第二阶段 [14] - TMT细分领域重点关注AI与存储：AI作为新一轮科技革命的核心驱动力，正持续推动技术创新与产业变革，应用空间极为广阔，海内外互联网巨头纷纷加大在AI领域的投资与研发投入；存储则有望受益于AI需求的持续增长，且由于存储扩产需要较长时间，市场景气度或也将维持较长时间 [15][16] - 先进制造细分领域重点关注人形机器人、液冷、固态电池、PCB等：人形机器人方面，2026年将是量产突破性的一年；液冷方面，芯片功率密度提升与数据中心PUE下降驱动行业渗透率提升；固态电池方面，多家电池厂明确全固态电池量产计划；PCB方面，AI PCB景气度已传导至上游设备端，国内厂商积极抢占高端市场 [17][18] 未来市场事件与节点 - 市场未来将进入政策预期的密集博弈期，国内政策将以“十五五”规划建议以及年末中央经济工作会议为核心，海外政策将以中美关系以及美国中期选举可能带来的政策波动为核心 [21] - 2025年的年报业绩预告以及之后的年报一季报值得重点关注，届时产业端的景气将会进一步验证 [22] - 预计未来两个季度，市场将围绕重要事件节点波动，包括美联储议息会议、全国“两会”、各类经济数据发布、中央经济工作会议、年报及一季报等 [23]