报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资者提供决策参考。如货币政策适度宽松、商品价格有波动、股市有结构性行情等 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，高于去年同期[1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，低于去年同期；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期[1] - 6月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变化，M0、M1、M2同比有升有降[1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，低于去年同期；PPI当月同比 -3.6%，较上期降0.3个百分点，低于去年同期[1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，低于去年同期；社会消费品零售总额累计同比5.0%，与上期持平，高于去年同期[1] - 6月出口总值当月同比5.9%，较上期升1.2个百分点，低于去年同期；进口总值当月同比1.1%，较上期升4.5个百分点，高于去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 中国央行实施适度宽松货币政策，降准降息促融资成本下行，完善政策框架[2] - 广期所新增多晶硅期货指定质检机构[2] - 特朗普修改多国“对等关税”，推迟生效日期，额外征转运货物关税[2] - 特朗普“逼宫”美联储降息，解雇劳工统计局局长；7月美非农就业数据差，或引发衰退担忧，交易员消化10月降息情景[3] 金属 - 钨供给收缩长单价格上调，近两周黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别涨7.82%和7.95%[5] - 产业链利润向矿端集中，三大钢企抵制高钼价炒作，博弈或重塑钼市格局[5] - 7月31日伦敦金属交易所锌、钴库存创阶段新低，铜、铝、镍库存创阶段新高[6] - 截至7月29日当周，COMEX白银和黄金投机客净多头头寸削减[6] - 8月15日起实施新版移动电源认证规则，增加生产企业等级认证[7] - 美纽约商品期货交易所高价吸引全球铜库存，进口量激增至正常月的7倍[7] 煤焦钢矿 - 中国炼焦行业协会决议7月31日起焦炭价格上调[9] - 印度7月煤炭产量、销量、销售额同比下降[9] - 本周建材价格震荡下跌，原料有支撑；产地及港口煤价上涨，受供应收缩和火电需求攀升影响[9] - 德国总理将与美国就钢铁问题谈判，关注出口配额[10] 能源化工 - 国家发改委等完善省内天然气管道运输价格机制，向统一定价过渡[11][12] - 8月1日商务部发布《成品油流通管理办法》，9月1日实施[11] - 8个欧佩克+核心成员国8月3日决定9月原油减产计划，市场预期增产[12] - 8月1日当周美国石油、总钻井数减少，天然气钻井数增加[12] - 6月巴西天然气和石油产量同比增长[13] - 截至7月29日当周，布伦特原油、汽油期货、WTI原油投机者净多头头寸增加[13] 农产品 - 8月3日全国外三元生猪均价14.29元/公斤，单日跌0.01元/公斤[14] - 8月1日全国农产品批发市场猪肉均价20.60元/公斤，较7月25日降1.3%[15] - 市场监管总局起草直播电商食品安全规定征求意见稿[15] - 咨询公司预估巴西2024/25年度大豆、玉米产量增加[15] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行16632亿元逆回购到期，上周净投放69亿元[16] - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购，单日净回笼6633亿元[16] 要闻资讯 - 8月8日起新发行国债等债券利息收入恢复征增值税，之前发行的继续免征至到期[17] - 自然人购买国债等每月不超10万元，2027年12月31日前免征利息收入增值税[18] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，政府债券发行有望加快，下半年基建投资或回升[18] - 多部门年中会议部署下半年工作，有效释放内需、推动创新融合、推进产能治理是关键词[18] - 7月中小行做债热情创新高，城农商行现券交易金额超大行和股份行[19] - 央行、证监会发布《金融基础设施监督管理办法》，统一监管标准[19] - 央行要求推进人民币国际化，提升融资货币功能，发展离岸市场等[19] - 央行要求金融机构提升服务水平，支持重点领域融资，防范金融风险[20] - 央行下半年继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕[20] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例[21] - 国家发改委将推动民营企业参与重大项目建设，统筹解决“内卷式”竞争问题[21] - 截至8月3日今年银行间市场熊猫债发行规模1166.50亿元，累计突破1万亿元[22] - 截至7月25日天津8家主体发行121亿元科技创新债券[22] - 联合国际等对部分企业进行信用评级调整[22] 债市综述 - 中国债市期、现货窄幅震荡，国债期货涨跌不一，银行间利率债收益率波动小，资金面充裕[23] - 交易所债券市场部分债券涨跌超1.5%[23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前[23] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行[24] - 财政部、进出口行部分债券中标收益率和全场倍数等情况[25] - 周五银行间和银银间回购定盘利率全线下跌[25] - 欧债和美债收益率收盘涨跌不一[25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；美元指数下跌，非美货币多数上涨[28] 研报精粹 - 中金固收认为下半年政策重心从财政转向货币，货币政策放松可降国债利率[29] - 华泰证券称房地产政策落地节奏或加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期[29] - 中金固收认为7月政治局会议淡化房地产，下半年经济下行压力或体现，政策聚焦货币放松[29] - 华泰固收认为7月PMI回落，利率上下空间不大，建议配置盘关注调整增持机会[30] - 国盛固收称公募债基二季度债券仓位增加、加杠杆、久期攀升，增持利率债和信用债[31] - 中金公司认为美国经济有韧性但下半年增速低于潜在水平，通胀或上行，2025年GDP增速放缓至2%左右[31] 股票市场要闻 - 北交所新股市场火爆，鼎佳精密上市首日涨479.12%，今年7只新股上市首日涨幅超150%[33] - 8月4日港交所优化IPO定价机制新规生效，聚焦多方向改革[34] - 截至7月25日股票私募仓位回升，百亿级私募加仓明显[34] - A股市场本周回调，机构认为核心逻辑未变，建议聚焦产业趋势确定和受外部扰动少的板块[35] - 多家公募机构认为A股将延续结构性行情，港股红利资产吸引力有望提升[36] - 中信证券建议关注AI、创新药等板块[36] - 招商策略认为8月市场中上旬震荡，中下旬或上行创新高[37] - 公募基金IPO打新策略转向“靠专业吃饭”[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央财经委反内卷快速展开，是朱格拉周期10年再现，本轮与上一轮供给侧改革有同有异，政策效果和影响或超上一轮 [11][13][16] - 反内卷快速推升大宗商品价格，是本轮基钦周期上行期最后一波上升，年底前或上行 [2][17] - 反内卷对上市公司业绩、股价形成向上多击，A股财富效应显现，场外资金入场加快 [2][24] - 美联储大概率9月降息，2026年或跳水式降息，中美利差缩窄，中国海外资金加速回流 [2][27] - 全球专业投资机构去美国化，增配中国资产 [28][30] - 黄金在技术调整，大机会或在年底，海南将成全球金融资本新乐园 [31][34] - 反内卷开启通胀上行，长久期国债下行空间打开 [3][35] - 贸易、资本有望双顺差，离岸人民币汇率有望走强 [3][38] 根据相关目录分别总结 经济周期定义 - 基钦周期：经济短周期，约3年半，中国2025年底、美国2026年一季度见顶 [7] - 朱格拉周期：制造业投资周期，9 - 10年，中国当前上行，2027年初见顶 [8] - 库兹涅茨周期：建筑业周期，约20年，中国本轮2030年左右见底 [9] - 康波周期：科技创新周期，50 - 60年，本轮萧条期始于2020年，2030年左右结束，进入10年左右复苏期，中国是科创中心国 [10] 反内卷展开 - 7月1日中央财经委会议提出推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争；7月3日工信部聚焦光伏产业；7月16日国务院常务会议规范新能源汽车产业；8月1日国家发改委部署多项重点任务 [11][12] 朱格拉周期再现 - 相同点：都是制造业投资周期高位的去产能政策应对 [15][16] - 不同点：上轮供给侧改革重点在传统产业、产业链上游，本轮反内卷重点在新兴产业、产业链下游，且不限于制造业，包括服务业，政策效果和影响超上轮 [16] 大宗商品价格 - 上涨持续时间：本轮基钦周期上行期始于2023年6月，年底见顶，反内卷推动的第三轮上涨大概率到年底，力度和时间或强于前两轮 [17][21] - 二浪回调时间：7月25日进入二浪回调，约21个交易日，8月下旬结束，9月中旬美联储降息前或启动主升浪 [23] 对股市影响 - 反内卷提升上市公司利润、每股收益，推动重估，吸引资金入市，沪深300指数上行，带动股市创造财富效应，吸引更多资金，扩散市场热点 [24] - 7月底回调是上证指数突破3500点后的回抽确认，3550点下方支撑强劲 [24] 美联储降息 - 9月大概率重启降息，2026年或跳水式降息，中美利差缩窄，中国海外资金加速回流 [2][27] 全球资金流向 - 全球专业投资机构去美国化，减少美股、美债、美元配置，增配中国资产 [28][30] 黄金投资 - 黄金在技术调整，大机会或在年底，海南将成全球金融资本新乐园 [31][34] 对债券和外汇影响 - 反内卷开启通胀上行，长久期国债下行空间打开 [3][35] - 贸易、资本有望双顺差，离岸人民币有望继续走强 [3][38] 8月大类资产展望 - 权益类资产：A股财富效应显现，场外资金入场加快，回调后仍将趋势上涨 [39] - 大宗商品：8月下旬结束回调，进入主升浪 [39] - 黄金资产：仍在技术调整，大机会或在年底 [39] - 债券类资产：长久期国债下行空间打开 [39] - 外汇资产：离岸人民币有望继续走强 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，化工、农产品等行业品种价格有涨有跌，市场呈现不同态势，投资者需根据各品种基本面和市场情况调整投资策略 根据相关目录分别进行总结 化工期货价格变动 - 焦煤主力合约 8 月 1 日 8:00 价格 1143 元，较 7 月 31 日 15:00 涨 97.5 元，涨幅 9.326%；焦炭涨 39.5 元，涨幅 2.467%；天然橡胶跌 25 元，跌幅 0.172%等多个品种有不同涨跌变化[4] 宏观要闻 - 国家网信办约谈英伟达，要求说明 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题，英伟达回应芯片无“后门”[7] - 8 月 1 日一批新规实施，包括香港《稳定币条例》、《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》等[7] - 美国 8 月 1 日恢复征收“对等关税”，仅与部分经济体达成初步协议，谈判窗口仍开放[8] - 6 月美国核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，高于预期，实际消费支出环比仅增 0.1%[8] - 国家发改委部署下半年工作，强调稳就业扩内需，将召开解读经济形势发布会[9] - 2024 年我国“三新”经济增加值 24.29 万亿元，增长 6.7%，占 GDP 比重 18.01%[9] - 1 - 7 月 TOP100 房企销售总额 20730.1 亿元，同比降 13.3%，7 月单月同比降 18.2%[9] - 工商银行带头整治“内卷式”竞争[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场价格平稳，供需双弱，受交割成本支撑预计偏强震荡但不改下跌趋势[13] - 油脂成交减少，市场缺乏驱动，预计偏弱震荡[13] - 白糖期货主力合约下跌，国内库存压力轻支撑糖价，但需警惕 8 月加工糖到港压力，建议震荡思路[13] - 玉米主力合约下跌，小麦替代和进口政策使供应压力增加，建议逢高沽空[13] - 生猪供大于求，需求未改善，预计区间震荡；鸡蛋现货价格回落，期货盘面升水修复，08 合约建议空单[15] - 棉花期货价格下跌，供需格局变化不大，资金撤离，多头信心不足，建议观望[15] 能源化工 - 尿素市场价格持稳，供应减量，需求端复合肥开工提升但经销商提货未改善，期价或震荡偏弱[15] - 烧碱下方支撑强，关注宏观驱动，建议关注 9 - 11 反套[17] - 焦煤焦炭价格承压回落，双焦偏弱运行[17] 工业金属 - 铜价受美国关税政策和经济数据影响承压调整；铝价因供应增量、消费淡季和市场情绪降温，预计高位调整[17] - 氧化铝基本面过剩，仓单低位，现货坚挺，盘面高位调整，警惕宏观情绪影响[17] - 螺纹钢和热卷价格下跌，市场成交转弱，钢价承压，短时偏弱走势[19] - 铁合金价格回落，走宏观预期，建议产业卖保，投机谨慎操作[19] - 碳酸锂期货价格下跌，供强需弱，建议空单持有，警惕支撑位[19] 期权金融 - 7 月 31 日 A 股三大指数回调，行业板块普跌，各股指期货和期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率[20]

上海自贸区离岸债券发行与离岸金融发展 - 上海自贸区成功发行5亿元离岸债券，支持境外主体国际市场发债融资[2] - 离岸债券发行拓展离岸人民币资金池，推动上海成为离岸人民币资产聚集地[2] - 临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点实现跨境收支6.48亿元，结算流程从2-3个工作日压缩至秒级[2] - 2025年一季度临港新片区离岸转手买卖规模81.53亿美元，同比增长56.67%[3] 金融市场与基础设施建设 - 上海证券交易所推出科创成长层，32家未盈利科创板企业纳入[6] - 上海黄金交易所启用香港国际板指定仓库，上线离岸人民币黄金交易合约[6] - 上海期货交易所发布国际化业务规则，为引入境外参与者奠定基础[6] - 人民币跨境支付系统(CIPS)开通国际信用证业务，新增6家外资直参行[7] - 2025年上半年上海跨境人民币收支总额16.2万亿元，同比增长15%，占全国46.5%[7] 外资机构加速布局 - QDII新批额度30.8亿美元，星展、汇丰、渣打等外资银行获额度支持全球资产配置[8][10] - 友邦人寿、荷兰全球人寿获批筹建保险资管公司[10] - 汇丰银行参与分行从5家扩展至20家，渣打银行参与本外币一体化资金池试点[10] - 上海持牌金融机构中外资占比约三分之一[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国内外金融市场、商品期货、宏观资讯等多领域信息，展示各市场最新动态及变化趋势，为投资者提供决策参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期市夜盘多数上涨，黑色系焦煤涨6.99%、焦炭涨5.92%、热轧卷板涨2.63%，非金属建材玻璃涨5.84%、PVC涨2.33% [2] - 美欧协议提振需求推高油价，美油主力合约收涨3.81%报69.25美元/桶，布伦特原油主力合约涨3.53%报71.77美元/桶 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.46%报3325.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.43%报38.39美元/盎司 [2] - 伦敦基本金属收盘涨跌参半，LME期铝跌0.97%报2606美元/吨，LME期锡跌0.28%报33620美元/吨等 [3] 重要资讯 宏观资讯 - 外交部回应特朗普访华邀请问题，称参阅中方此前新闻稿 [5] - 中方乐见俄美改善关系为世界和平稳定作贡献 [6] - IMF将中国2025年增长率上调0.8个百分点至4.8%，反映上半年经济活动强于预期且中美实际关税低于4月预期 [6] 能化期货 - 郑商所调整玻璃、纯碱、烧碱期货2509合约交易手续费标准 [8] - 本轮成品油调价周期内调价金额每吨不足50元，汽、柴油价格不作调整 [8] - 海南发展子公司海控三鑫对550吨窑炉及5条深加工生产线停窑减产 [10] 金属期货 - 国内部分组件企业因成本端压力小幅提高报价，但下游接受意愿不高，成交以博弈为主 [12] - 中国光伏行业协会辟谣光伏行业反内卷相关新闻 [12] 黑色系期货 - 第4轮焦炭提涨全面落地，山东、河北市场部分钢厂上调采购价 [13] - Mysteel卫星数据显示澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降69.6万吨 [13] - 中国47港进口铁矿石库存总量环比上周一下降106.83万吨 [15] - 郑商所恢复鄂尔多斯市西金矿冶有限责任公司指定硅铁、锰硅交割厂库期货交割业务，增设东证润和资本管理有限公司为指定锰硅交割厂库 [15] - 中国钢铁工业协会会议指出钢铁行业面临总供给与总需求不平衡矛盾，号召企业自律控产稳价格 [15] 农产品期货 - 7月进口大豆到港量及油厂压榨量维持较高水平，预计7月底全国主要油厂豆粕库存升至110万吨左右 [17] - 印尼2025年对印度棕榈油出口量将超500万吨，还将出口10万颗发芽棕榈种子支持印度扩大种植面积计划 [17] - 截至7月27日，欧盟2025/26年棕榈油、豆粕、油菜籽、大豆进口量均低于去年同期 [17] - 2025年6月加拿大油菜籽压榨量环比升3.0%，大豆压榨量环比降33.8% [18] 金融市场 金融 - 周二A股午后拉升走高，上证指数涨0.33%报3609.71点，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%，市场成交额1.83万亿元 [20] - 香港恒生指数跌0.15%报25524.45点，南向资金净买入127.2亿港元 [20] - 今年以来南向资金累计净流入超8400亿港元，创年度净流入额历史新高，机构认为全年累计流入或超万亿港元，港股有望进一步向上 [20] - 截至7月29日收盘，A股市场百元股数量达101只，科创板最多有45只 [21] - 7月上市公司实施回购金额达140.12亿元，环比增长12.06%，年内合计回购金额889.93亿元 [23] - 2025年上半年香港市场平均每日成交金额较去年同期增长118%，市值增长33% [23] 产业 - 国内成品油零售价格迎来年内第三次搁浅 [24] - 中国光伏行业协会澄清光伏行业反内卷相关新闻，涉多晶硅传闻“以大收小”收储 [24] - 国家邮政局要求快递企业解决“内卷式”竞争和农村地区领取快件违规收费问题 [25] - 宁波市银行业协会叫停“返点”行为防止“内卷式”恶性竞争 [25] 海外 - 特朗普要求俄罗斯10天内与乌克兰达成停火协议，否则可能面临经济惩罚 [27] - 特朗普表示印度可能被征收20% - 25%的关税，两国仍在贸易谈判 [28] - 印度决定暂缓对美国作出新的贸易让步，寻求全面双边协议解决分歧 [28] - 美联储理事阿德里安娜·库格勒缺席本周政策会议，利率决议投票人数减至11人，委员会大概率维持利率不变 [28] - 欧盟拟在与美国的贸易协议中购买价值400亿欧元的人工智能芯片 [29] - 美国6月商品贸易逆差环比缩窄10.8%，进口下降4.2%，出口下降0.6% [29] - 美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比增2.79%，FHFA房价指数环比减0.2% [29] - 美国6月JOLTS职位空缺743.7万人，不及预期 [31] - 韩国央行7月会议多数委员认为有必要进一步降息，维持基准利率2.50%不变 [31] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，市场关注美联储7月议息会议是否释放9月降息信号 [32] - 欧洲主要股指收盘全线上涨，此前药企诺和诺德下调业绩指引市值缩水逾900亿美元 [32] - 高盛警告关税冲击可能对美股股价造成实质性损害，建议分散投资 [32] - 波音二季度营收同比增长34.6%，调整后每股亏损缩窄，上半年交付飞机数量创2018年以来同期最高 [33] - 默沙东第二季度营收符合预期，净利润同比下滑，宣布启动重组裁减岗位 [33] - 诺和诺德第二次下调2025年业绩指引，销售和营业利润增长预期均下调 [35] - Stellantis上半年营收同比下降13%，净亏损，预计下半年经调整营业利润率维持在低个位数水平 [35] - 宝洁2025财年第四财季净销售额增长2%，预计关税将在2026财年造成约10亿美元成本冲击 [35] - 卡夫亨氏考虑拆分业务，将大部分杂货业务剥离为独立上市实体，估值或达200亿美元 [36] 商品 - 国内商品期市夜盘多数上涨，黑色系、非金属建材部分品种涨幅明显 [37] - 郑商所调整玻璃、纯碱、烧碱期货2509合约交易手续费标准 [37] - 美欧协议提振需求推高油价，美油、布伦特原油主力合约均上涨 [37] - 国际贵金属期货普遍收涨，市场关注美联储议息会议政策转向信号 [39] - 伦敦基本金属收盘涨跌参半，铜精矿供应紧张，铝市场承压 [39] 债券 - 国内债券市场继续调整，国债期货大幅收跌，央行开展逆回购操作，流动性舒缓 [40] - 今年以来银行间市场熊猫债发行规模超千亿元，人民币配置价值受国际资本青睐 [40] - 美债收益率集体下跌，特朗普言论加剧贸易摩擦担忧，避险情绪升温 [40] 外汇 - 周二在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调贬 [41] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨 [43] 重要事件日程 - 09:20中国央行公开市场有1505亿元逆回购到期 [45] - 10:00商务部举行专题新闻发布会介绍中蒙经贸合作情况，国台办举行新闻发布会 [45] - 14:00国新办就育儿补贴制度及生育支持措施举行新闻发布会 [45] - 20:30美国财政部公布季度再融资报告声明 [45] - 21:45加拿大央行公布利率决议和货币政策报告 [45] - 次日02:00美联储FOMC公布利率决议 [45] - 次日02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [45] - 次日05:30巴西央行公布利率决议 [45] - 7月27 - 30日国务院副总理何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈 [45] - 7月30 - 31日举办2025世界智能汽车大会 [45] - 7月30日全球RWA数据产业大会在中国香港召开 [45] - 微软、META等公司发布财报 [45]

白银投资市场现状 - 白银成为热门贵金属投资品种，个人投资者参与度显著提升，银条、银板料销量明显增加 [1][2] - 有个人投资者一次性购买210公斤白银，耗资超过180万元人民币 [3][10] - 多家银行上架白银饰品、投资银元宝等产品，部分银行推出促销活动吸引客户 [4][16][18][19] 白银价格走势 - 伦敦白银现货价格站上39美元/盎司，为14年来最高，COMEX白银年初累计上涨31%，高于黄金涨幅 [6] - 国内白银期货主力合约累计涨幅超20%，6月至7月涨幅超过18% [6][21] - 白银价格上涨受避险需求、美联储政策转向、工业需求（新能源产业）及金银比修复推动 [6][7][8] 投资者行为与市场反应 - 国投瑞银白银期货LOF基金份额突破18亿份，为2025年初的2倍 [9] - 个人投资者偏好银板料以降低中间成本，15公斤规格较受青睐 [14] - 部分投资者因银价短期涨幅过快转向观望，供应商减少进货 [21] 机构观点分歧 - 多数机构认为白银仍有上行空间，工业需求强劲且金银比回归预期支撑价格 [23] - 部分机构持谨慎态度，认为长期经济增长前景低迷或限制白银涨幅 [24] - 分析预计白银短中期或上涨至42-44.5美元/盎司，但需关注37.3美元支撑位 [25][26]

中国外汇市场与跨境资金流动 - 2025年上半年非银行部门跨境收支持续增长，规模达7.6万亿美元，创历史同期新高 [1] - 人民币在跨境收支中占比达53%，非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，延续净流入态势 [1] - 上半年人民币对美元汇率升值1.9%，市场交易理性有序，无明显升值或贬值预期 [1] 美国贸易与货币政策动态 - 特朗普宣布与日本达成贸易协议，日本将支付15%对等关税并向美国投资5500亿美元，同时开放汽车、大米等市场 [1] - 特朗普称菲律宾将对美国开放市场并实施零关税，而美国将对菲律宾进口商品征收19%的关税 [1] - 特朗普表示利率过高，应降低3个百分点甚至更多，并宣布美联储主席鲍威尔即将离任 [2] - 美国财长贝森特称关税收入数额巨大，可能占美国GDP的1%，未来十年有望达2.8万亿美元 [2] 主要央行政策立场 - 日本央行预计将基准利率维持在0.5%不变，官员认为首相选举失利对渐进加息立场影响甚微 [2] - 澳洲联储会议纪要显示全球经济前景高度不确定，美国贸易政策难预测，未调整利率因部分数据比预期坚挺 [2] 全球金融市场表现 - 美国三大股指涨跌不一，道指涨0.4%，标普500涨0.06%，纳指跌0.39% [3] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.10%至3444.00美元/盎司，白银期货涨0.83%至39.66美元/盎司 [3] - 国际油价微跌，美油主力合约跌0.76%至65.45美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.66%至68.75美元/桶 [3] - 美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌3.17个基点至4.344%，30年期跌2.47个基点至4.918% [3] - 美元指数跌0.49%至97.36，非美货币多数上涨，美元兑日元跌0.47%至146.6520 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.658%，央行公开市场操作净投放，市场资金面稳定，海外美债收益率回升为主，二季度GDP增长，部分经济数据有差异，稳地产政策出台预期增强，当前外部环境复杂，央行维持支持性货币政策支撑期债价格，但短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动可能加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.05%，持仓量有所增加；各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0bp，DR007利率上行0.18bp，GC007利率下行1bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.13bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为24.75bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行1.4bp [2] 宏观消息 - 7月17日央行开展4505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，单日净投放3605亿元 [3] - 6月全国部分年龄段劳动力失业率有降有升，16 - 24岁、25 - 29岁劳动力失业率已连续4个月下降 [3] - 外资机构集体上调中国2025年全年GDP增速预测，摩根士丹利、高盛、瑞银均有上调 [3] - 住建部强调把城市更新摆在突出位置，推进多项城市建设工程 [3] - 美国国会众议院通过两项加密货币相关法案，一项将提交总统，一项将提交参议院 [3] - 美国6月零售销售环比增长0.6%，高于预期，各领域全面反弹，主要受汽车销售带动 [3] 行业信息 - 7月17日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分品种有不同表现，1月期同业拆借加权平均利率创2022年11月以来新低 [3] - 美债收益率涨跌不一，主要受特朗普表态和市场对通胀就业解读分歧影响 [3]

经济半年度成绩单 - 上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2% [1] - 上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2% [1] - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8% [1] - 国家统计局表示政策工具箱丰富，将根据市场变化适时推出政策储备 [1] 重点品种分析 股指 - 美国三大指数回落，通信板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.64万亿元 [2] - 7月14日融资余额增加97.38亿元至18723.24亿元 [2] - 高息低波的银行板块表现优异，成为低利率环境下的资金配置选择 [2] - 中长期看A股投资性价比较高，中证500和中证1000成长性更好，上证50和沪深300更具防御价值 [2] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.6575% [3] - 央行开展14000亿元买断式逆回购操作，当月净投放2000亿 [3] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高 [3] - 央行将维持支持性货币政策，对期债价格有支撑 [3] 碳酸锂 - 周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨 [4] - 7月碳酸锂产量预计环比增加3.9%至8.1万吨 [4] - 7月磷酸铁锂产量预计环比增长3%，三元材料增长1.3% [4] - 周度库存环比增加1510吨至138347吨 [4] 主要新闻关注 国际新闻 - 美国6月未季调CPI同比升2.7%，为2月以来新高 [5] - 美国6月季调后CPI环比升0.3%，核心CPI同比升2.9% [5] 国内新闻 - 中央城市工作会议部署城市工作7个方面的重点任务 [6][7] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：中长期资金占比将逐步增加，有利于降低股市波动 [9] - 国债：外部环境复杂，央行维持支持性货币政策 [10] 能化 - 聚烯烃：消费进入淡季，价格跟随成本和市场情绪波动 [11] - 玻璃纯碱：夏季检修深化，供给收缩预期好转 [12][13] - 橡胶：供应端压力逐步显现，上行空间有限 [14] 金属 - 贵金属：美国CPI数据符合预期，降息预期降温 [15] - 铜：精矿加工费低位，铜价可能区间波动 [16] - 锌：精矿加工费持续回升，锌价可能宽幅波动 [17] - 碳酸锂：市场情绪回暖，短期刺激价格反弹 [18] 黑色 - 铁矿石：原料端需求韧性较强，钢厂利润尚可 [19][20] - 钢材：供需矛盾不大，宏观预期带动价格上涨 [21] - 焦煤焦炭：铁水产量维持高位，需求端支撑仍存 [22] 农产品 - 豆菜粕：美豆产量预估下调，国内供应宽松 [23] - 油脂：印度6月棕榈油进口量环比激增60% [24] 航运指数 - 集运欧线：市场博弈8月运价空间，10合约延续估值修复 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普将关税作为谈判筹码施压多国后释放谈判信号，美股三大指数小幅收涨 [3] - 国内6月金融数据显示社会融资规模与人民币贷款同比回暖，进出口数据企稳，整体经济向好发展 [3] - 当日A股市场缩量，行情从大金融过渡到“煤飞色舞”，银行板块调整带动个股赚钱效应回升，短期需警惕追高风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [10][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现 2025年7月14日上证综指涨0.27%收于3519.65点，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，沪深300指数涨0.07%，上证50指数涨0.00%，中证500指数跌0.10%，中证1000指数涨0.02% 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量 IF当日持仓量80048手，变化值-83463手，成交量263468手，变化值-19160手；IH当日持仓量41336手，变化值-49239手，成交量96055手，变化值-14582手；IC当日持仓量66406手，变化值-57299手，成交量227301手，变化值-14672手；IM当日持仓量132782手，变化值-134671手，成交量326601手，变化值-28320手 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18] - 股指期货基差（期货 - 现货） IF当月合约基差-0.21，变化值+12.61；IH当月合约基差-2.17，变化值+9.36；IC当月合约基差-4.08，变化值+20.17；IM当月合约基差-8.30，变化值+23.07等 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [41] - 股指期货跨期价差 次月 - 当月IF价差-14.60，变化值+3.40；IH价差-3.60，变化值-0.20；IC价差-49.60，变化值+4.80；IM价差-64.00，变化值+7.20等 资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [47]