报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周农林牧渔行业指数跑输多数指数但跑赢上证综指，各子行业表现分化；生猪养殖头部企业短期盈利好、中长期有超额利润释放机会；禽类养殖价格平稳、产能或受海外禽流感影响；牧业牛肉价格震荡、原奶价格有望企稳回升；种植产业链受关税和天气影响，若粮食减产景气度有望改善；饲料价格企稳、水产价格平稳 [2][3][4][5][6][13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 2025.06.16 - 2025.06.20，农林牧渔（申万）指数收于2640.23点，周环比 - 3.13%，跑赢上证综指，在一级行业涨跌幅排名第26 [2][13][14] - 个股方面，农林牧渔行业中本周晨光生物、中水渔业、*ST天山表现居前，安德利、金丹科技、中宠股份表现居后 [14] 重点数据跟踪 生猪养殖 - 截至6月20日，全国商品猪价格14.22元/公斤，周环比 + 1.43%；15KG仔猪价格32.95元/公斤，周环比 - 3.91%；本周生猪出栏均重128.28公斤/头，较上周环比 - 0.54公斤/头 [21] - 周外购仔猪养殖利润 - 186.79元/头，盈利周环比 + 23.85元/头；自繁自养养殖利润19.40元/头，盈利周环比 + 22.30元/头 [21] - 行业整体均重下降速度加快，冻品库容率环比 + 0.15%至16.49%，猪价反弹，部分散养户惜售，环保管理推进 [3][22] - 头部养殖企业上半年有望盈利，下半年猪价或有压力，中期盈利中枢有望提升，建议关注牧原股份等企业 [3][23] 禽类养殖 - 截至6月20日，主产区白羽鸡平均价7.12元/千克，较上周环比 - 2.06%；白条鸡平均价13.00元/公斤，较上周环比不变 [32] - 父母代种鸡养殖利润 - 0.89元/羽，较上周环比 - 0.88元/羽；毛鸡养殖利润 - 1.21元/羽，周环比 - 0.42元/羽 [36] - 天气转热消费平淡，价格平稳，海外禽流感或使白羽鸡产能下降，建议关注圣农发展等企业 [4][36] 牧业 - 截至6月21日，主产省集贸市场活牛价格26.65元/公斤，环比 - 0.02%；截至6月13日，主产区合同内外平均收购价3.04元/公斤，环比 - 0.33%，同比 - 7.88% [5][41] - 牛肉价格震荡，原奶价格下跌幅度放缓，预计25H2原奶价格企稳回升，肉牛周期有望开启，建议关注优然牧业等企业 [5][41][45] 种植产业链 - 截至6月20日，国内玉米现货价2342.86元/吨，较上周环比 + 0.37%；CBOT玉米期货价格428.75美分/蒲式耳，较上周环比 - 3.54% [46] - 国内大豆现货价3946.32元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格1060.75美分/蒲式耳，较上周环比 - 0.84% [46] - 国内豆粕现货价3024.00元/吨，较上周环比 + 1.00%；豆油现货价格8406.32元/吨，较上周环比 + 4.37% [46] - 国内小麦现货价2441.67元/吨，较上周环比 + 0.46%；CBOT小麦期货价格583.50美分/蒲式耳，较上周环比 + 7.31% [46] - 截至6月13日，国内早稻现货价2687.00元/吨，较上周环比 - 0.48%；截至6月20日，CBOT稻谷期货价格13.76美分/英担，较上周环比 - 0.07% [46] - 受关税和天气影响，若粮食减产，种植产业链景气度有望改善，建议关注隆平高科等企业 [6][48] 饲料&水产品 - 截至2025年6月20日，育肥猪配合料价格3.36元/千克，肉禽料价格3.35元/千克，均较上周环比不变 [65] - 水产价格方面，截至6月20日，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼分别为22/30/20/46元/千克，较上周环比 + 2/+5/+1/0元/公斤；扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参价格较上周环比不变 [65] 重点新闻速览 公司公告 - 巨星农牧控股股东巨星集团持有公司股份150967538股，占比29.60%，累计质押股份97330000股，占其持股数量的64.47% [77] - 6月20日，金河生物控股股东内蒙古金河控股办理部分股份质押式回购交易延期购回业务，涉及股份46120000股，占公司总股本的5.97%，延期后质押到期日延长至2026年6月17日和2026年6月19日 [77] 行业要闻 - 6月17日，农业农村部在河北邯郸召开全国大豆油料生产暨花生“一扩双提”工作推进会，强调夏播夏管要抓落面积提单产，包括促夏播、抓夏管、防灾害等工作 [78]

地缘政治风险对航运业的影响 - 美国海军监管的中东海事信息联合中心警告与美国有关联的商船在红海和亚丁湾面临"高风险"威胁等级 [1] - 风险等级上调直接关联美国对伊朗核设施打击及胡塞武装针对美国海运资产的威胁言论 [1] - 也门胡塞武装21日明确表态若美国攻击伊朗将袭击与美国有关联的船只 [1] 区域航运安全态势 - 威胁范围明确指向红海和亚丁湾两大国际航运关键通道 [1] - 风险升级涉及美国关联商船这一特定目标群体 [1]

以伊冲突的主角将很大程度上转变为美国和伊朗，随着双方博弈加剧，冲突有可能会在一定程度上外溢与扩散。 就在19日，美国总统特朗普还信誓旦旦地表示，他将在两周内决定是否攻击伊朗，如今看来这只是他的障眼法。 据新华社报道，特朗普当地时间21日晚间发表全国电视讲话时表示，美国刚刚"彻底清除"了伊朗福尔道、纳坦兹 和伊斯法罕三处核设施，美国的目标是摧毁伊朗核能力。 美国动用先进武器打击伊朗核心设施，使得近期升级的以伊冲突滑向暗黑的漩涡深处。6月13日，以色列国防部表 示，以色列对伊朗发动打击。据悉，这是迄今为止以色列向其"宿敌"伊朗发动的最大规模、最有破坏性、具有毁 灭性质的攻击。一周以来，冲突双方伤亡惨重，冲突范围也不断扩大。伊朗卫生部官员21日给出的数据显示，自 13日以来，以色列对伊朗多地的袭击已造成该国400余人死亡、3056人受伤。 与此同时，美国对此次以伊冲突是坐视观望，还是直接下场，成为冲突后续走势的重要影响因素，牵动全球关 注。对于美国最终卷入这场冲突，复旦大学中东研究中心主任孙德刚并不意外。他告诉第一财经记者，此前冲突 的主角是以色列和伊朗，在美国下场后，冲突的主角将很大程度上转变为美国和伊朗，随着双 ...

卡塔尔辐射监测情况 - 卡塔尔环境与应对气候变化部发布声明表示全国辐射水平处于正常范围内 [1] - 卡塔尔放射性物质监测和预警网络未监测到异常的核辐射水平 [1] - 监测网络覆盖卡塔尔全境包括陆地和海洋 [1] - 监测点遍布全国可实时监测辐射水平 [1] - 声明呼吁民众通过官方途径获取相关信息 [1]

投资建议与投资标的 从投资策略上看，随着消费者民族自信心的提升、对自主豪华车品牌的认同度提升及自 主品牌自身产品力的提升，预计自主品牌豪华车市场份额将逐步提高，自主品牌将实现 高端化突破。建议关注：江淮汽车、比亚迪。 风险提示 宏观经济下行影响汽车行业需求、车企价格战压力、自主品牌豪华车销量不及预期。 产品力及品牌价值双升，自主豪车将实现 品牌向上 ——豪华车行业系列报告 核心观点 目 录 汽车与零部件行业 行业研究 | 深度报告 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2025 年 06 月 22 日 中性（维持） | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860512060001 | | 袁俊轩 | yuanjunxuan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860523070005 | | | | | 尊界 S800 上市 48 小时大定超 2100 辆， | 2025-06-02 | | --- | --- | | 继续关注华为链相关公司：——汽车行业 | | | 周 ...

2）SoC 端：国产 SoC 供应商恒玄科技(688608，买入)、晶晨股份(688099，买入) 等； 3）零组件端：摄像头模造玻璃供应商宇瞳光学(300790，未评级)、麦克风及扬声器 供应商瑞声科技(02018，未评级)，SiP 模组供应商环旭电子(601231，买入)； 电子行业 行业研究 | 动态跟踪 AI 眼镜从"时尚单品"到"垂类场景专业 工具"，应用拓宽定位升级 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ AI 眼镜快速渗透，正逐步从"时尚单品"到"专业垂类细分场景必要性工具"演 进，长期加入显示功能后有望突破手机附属可穿戴品类天花板，成为下一代独立 AI 端侧智能终端品类，建议关注深度参与国内外头部品牌供应链的各环节龙头，建议 关注： 1）整机及 PCBA 厂商平台型龙头厂商，歌尔股份(002241，买入)、龙旗科技 (603341，未评级)、蓝思科技(300433，买入)、立讯精密(002475，买入)、华勤技 术(603296，买入)等； 4）光波导相关厂商蓝特光学(688127，买入)、水晶光电(002273，买入)、舜宇光学 科技(02382，买入)。 风险提示 ⚫ AI 眼镜进展不及预期；下 ...

行 业 及 产 业 基础化工 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 - 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 22 日 地缘局势扰动供给，尿素及硫酸铵 价格上涨 看好 ——《化工周报 25/06/16-25/06/20》 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 ...

报告行业投资评级 - 看好，维持 [7] 报告的核心观点 - 随着鸿蒙 6 操作系统发布，鸿蒙操作系统持续演进，带动原生应用生态加速建设，有望吸引更多开发者及厂商加入，形成正向循环，促进鸿蒙生态加速发展，建议关注鸿蒙产业链中商业发行版和基于鸿蒙系统发展自主品牌等厂商 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6 月 20 日至 22 日，华为开发者大会（HDC 2025）在广东省东莞市举行，余承东正式发布鸿蒙 6.0 开发者 Beta 版本 [2][5] 事件评论 - 鸿蒙 6 正式官宣，全场景智能操作系统再进化，在 AI 能力、互联能力、安全性能均持续提升，有助于满足用户需求，提升市场份额 [10] - 注册开发者数量持续提升，助力鸿蒙应用生态加速建设，截至目前超 3 万个鸿蒙应用和元服务在开发/更新中，TOP 5000 应用已覆盖，可满足用户 99%使用时长，华为鸿蒙注册开发者数量已突破 800 万，有望吸引更多人才参与 [10] - 开源共建，开源鸿蒙加速行业数字化进程，开源鸿蒙社区已有超 8700 名贡献者、70 + 家共建单位，累计产出超 1.3 亿行代码，截至 2025 年 5 月 31 日，390 + 厂家的 1180 + 款产品通过兼容性测评，覆盖多领域，已成为智能终端操作系统根社区 [10] - 鸿蒙系统持续演进，关注鸿蒙题材投资机遇，建议关注相关厂商，其凭借鸿蒙系统优势有望提升份额，重构产业格局 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025-06-16至2025-06-20）各指数有不同表现，上证指数周涨跌幅为 -0.51%，创业板指周涨跌幅为 -1.66%，沪深300周涨跌幅为 -0.45%，中证1000周涨跌幅为 -1.74%，恒生科技周涨跌幅为 -2.03%，纳斯达克指数周涨跌幅为 0.21%；各板块也有不同表现，传媒指数周涨跌幅为 -1.78%，恒生互联网科技业周涨跌幅为 -2.25%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为 -1.23%，人工智能指数周涨跌幅为 0.11%，计算机指数周涨跌幅为 -1.83%，数据要素指数周涨跌幅为 -2.16%，云计算指数周涨跌幅为 -1.31%，信创指数周涨跌幅为 -1.88%，工业软件指数周涨跌幅为 -2.16% [2][25] - 本周AI、计算机、互联网、传媒等领域有诸多动态，如谷歌推出Gemini 2.5系列模型，腾讯开源混元3D 2.1大模型，华为HDC大会发布多项成果等 [3][4] - 给出不同领域的投资建议，涉及海外AI、国内AI、海外半导体、计算机相关、智能驾驶、海外消费、本地生活、电商、产业互联网、影视、游戏等领域，并列出相关公司 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 指数表现：上证指数周涨跌幅 -0.51%，创业板指周涨跌幅 -1.66%，沪深300周涨跌幅 -0.45%，中证1000周涨跌幅 -1.74%，恒生科技周涨跌幅 -2.03%，纳斯达克指数周涨跌幅 0.21% [2][25] - 板块表现：传媒指数周涨跌幅 -1.78%，恒生互联网科技业周涨跌幅 -2.25%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅 -1.23%，人工智能指数周涨跌幅 0.11%，计算机指数周涨跌幅 -1.83%，数据要素指数周涨跌幅 -2.16%，云计算指数周涨跌幅 -1.31%，信创指数周涨跌幅 -1.88%，工业软件指数周涨跌幅 -2.16% [2][25] - 个股表现：港股涨幅前三为中国儒意(+17.73%)、建桥教育(+11.28%)、金山软件(+10.94%)，跌幅前三为民生教育(-12.9%)、泡泡玛特(-12.11%)、阿里影业(-11.88%)；美股涨幅前三为万国数据(+5.33%)、Roblox(+5.06%)、富途控股(+2.52%)，跌幅前三为虎牙(-5.13%)、叮咚买菜(-4.76%)、甲骨文(-4.67%)；A股传媒涨幅前三为世纪华通(+11.68%)、巨人网络(+8.89%)、三七互娱(+6.8%)，跌幅前三为游族网络(-9.51%)、蓝色光标(-8.22%)、鸿合科技(-7.75%)；A股计算机涨幅前三为四方精创(29.21%)、金橙子(19.25%)、华铭智能(16.89%)，跌幅前三为志晟信息(-13.18%)、新北洋(-12.65%)、银之杰(-9.99%) [35] 行业一周要闻 AI+领域 - 海外AI：6月18日谷歌宣布Gemini 2.5模型全系更新，Gemini 2.5 Pro、Gemini 2.5 Flash发布正式版，推出Gemini 2.5 Flash - Lite预览版；OpenAI首席执行官阿尔特曼宣布GPT - 5预计今年夏天推出 [3][42] - 国内AI：6月14日腾讯开源混元3D 2.1大模型；6月17日MiniMax开源推理模型MiniMax - M1；腾讯旗下AI助手元宝电脑版上线AI编程模式 [43][44] - 海外半导体：2025年一季度企业级固态硬盘平均售价下滑近20%，拖累前五大eSSD品牌厂第一季度营收环比下降，二季度预计整体营收恢复正成长 [44][47] 计算机 - 华为开发者大会2025召开，发布CloudRobo具身智能平台、CloudMatrix384超节点的新一代昇腾AI云服务、鸿蒙智能体、HarmonyOS 6的鸿蒙智能体框架等 [4] 互联网 - 未提及相关具体内容 传媒 - 未提及相关具体内容 公司公告 - 未提及相关具体内容

ETF互联互通机制发展概况 - "ETF通"于2022年7月4日正式开通 近三年产品数量从87只大幅增至265只 涵盖范围显著扩大 [1][2] - 截至5月末 北向交易前5个月成交2563.58亿元人民币(同比增2.48倍) 南向成交4163.38亿港元(同比增2.8倍) 较启动初期分别增长100倍和10倍 [2] - 机制被视作沪深港通重要延伸 有效打通产品供给与资金需求堵点 促进两地市场融合与国际化 [1][2][3] 市场参与方评价 - 易方达基金指出产品标的持续丰富反映投资者认可及旺盛配置需求 华夏基金(香港)强调其推动资本市场双向开放的关键作用 [2] - 华安基金认为机制优化ETF生态圈并提升市场稳定性 汇添富基金称其为人民币国际化提供机制保障 [3] - 南方东英指出机制促进跨境投资便利化 嘉实基金评价其为A股国际化"加速器"和服务国家战略"试金石" [3][6] 比较优势与创新价值 - 相比QFII/RQFII等传统渠道 "ETF通"无需复杂审批 具备高度透明性和风险管理优势 [4] - 华夏基金(香港)提及机制突破额度管理限制 嘉实基金强调其"被动投资桥梁"属性促进规则与估值体系融合 [2][6] - 华安基金指出ETF一键配置特性推动指数化投资发展 南方东英认为灵活性助力资产配置效率提升 [3][5] 未来发展潜力 - 易方达基金预计纳入门槛下调将刺激产品创新 促进A股机构化投资程度提升 [5] - 嘉实基金透露将推动REITs纳入互联互通 支持人民币股票交易柜台及优化基金互认安排 [6] - 华安基金认为现有规模与活跃度突破印证市场潜力 南方东英看好国际投资者参与度持续提高 [3][5]