文章核心观点 - 日本新任自民党党首高市早苗的政策导向预计将推动通胀和资产价格上涨，宽松的货币政策可能进一步推高企业房地产的账面未实现收益，从而为活跃投资者创造机会 [1] - 活跃投资者正越来越多地敦促持有大量房地产未实现收益的公司出售资产并扩大股东回报，公司治理改革也在迫使企业重新评估资产持有情况 [3][4] - 在房地产、仓储、陆运、零售、纺织和信息通信等行业，部分公司因巨大的房地产未实现收益导致其股票可能被低估，使其成为活跃投资者的潜在目标 [5][6] 房地产未实现收益规模与增长 - 约330家主要上市公司的房地产资产价值已增长至总计31万亿日元（约合2030亿美元），比五年前增长26% [1] - 部分公司的房地产未实现收益已超过其市值，例如三菱地所的未实现收益达5万亿日元，远超其4.24万亿日元的市值 [3][8] - 其他案例包括关西电力拥有2200亿日元的未实现房地产收益，百货公司运营商高岛屋拥有1300亿日元的账面收益 [3] 活跃投资者的行动与目标行业 - 活跃投资者通过入股等方式施压公司，例如埃利奥特管理公司入股关西电力，City Index Eleventh入股高岛屋 [3] - 大和证券策略师指出，零售、纺织和仓储行业的公司可能成为活跃投资者的目标 [6] - 过去一年中，受到活跃投资者介入的股票（如住友不动产、东京燃气、三井仓库控股）表现大多跑赢了东证行业指数 [11] 公司估值与潜在投资机会 - 将公司的房地产市值计入其市净率会使该比率显著降低，例如三菱地所的市净率从1.7倍降至0.7倍 [8] - 铁路公司相铁控股、电影制作公司东宝以及零售商丸井集团经调整后的市净率也显著低于其标准市净率 [8] - 调整后的市净率越小，说明其持有的房地产未实现收益越大，股票可能被低估的程度越高 [4]

政策核心与目标 - 工信部发布2025年度绿色工厂推荐工作通知，旨在突出节能降碳导向，巩固提升产业绿色竞争力[1] - 政策为贯彻落实《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，实施绿色制造标杆升级行动[2] - 本年度绿色工厂重点支持53个重点行业的企业[4] 申报与遴选要求 - 满足条件的企业或园区按照自愿原则，对照新评价要求进行自评价[2] - 省级工信主管部门按照“优中选优、宁缺毋滥”原则遴选，推荐企业或园区原则上不低于本地区已有国家绿色工厂、绿色工业园区的平均水平[2] - 新申报单位需登录工业节能与绿色发展管理平台自主填报申报表完成自评价，不再需要提交第三方评价报告[3][4] - 属于53个重点行业的企业需按相应行业要求自评价，非重点行业企业依据通则自评价[4] - 省级主管部门需于2025年11月7日前将推荐名单报送工信部[6] 现有工厂与园区管理 - 现有国家绿色工厂、绿色工业园区需登录管理平台，对照新评价要求开展自评价对标[5] - 得分连续三年处于后5%的现有国家绿色工厂、绿色工业园区将从名单中移出，实现有进有出[5] - 如发现企业、园区存在数据或材料造假，将被从名单中移出，并禁止三年内再次申报[6] 绿色工厂评价指标体系 - 指标体系包含清净化、低碳化、资源高效化、绿色化、用地集约化等一级指标[8][9][10] - 低碳化指标权重为30%，包括单位产品综合能耗、单位产品二氧化碳排放量、可再生能源利用率等8项二级指标[9] - 资源高效化指标权重为30%，包括原材料消耗强度、取水量度、工业用水重复利用率等指标[9] - 清净化指标权重为16%，包括生产工艺和设备先进性、绿色低碳改造升级项目投资占比、主要污染物产生或排放强度等指标[8] - 绿色化指标权重为16%，包括绿色设计、产品碳足迹等指标[8][10] - 用地集约化指标权重为8%，包括土地产出率指标[10] 绿色工业园区评价指标体系 - 指标体系包含产业发展、能源利用、资源利用、基础设施、生态环境等一级指标[11] - 产业发展指标包括近三年工业总产值年均增长率、省以上绿色工厂总产值占园区工业总产值比例、高新技术企业工业总产值占比等[11] - 能源利用指标包括能源产出率、可再生能源利用率、单位产品能源消耗达到2级以上企业综合能源消耗占比等[11] - 资源利用指标包括水资源产出率、土地资源产出率、一般工业固体废弃物综合利用率等[11] - 生态环境指标包括单位工业增加值废水排放量、单位工业增加值二氧化碳排放量、二氧化碳排放弹性系数等[11] 重点支持行业范围 - 政策重点支持53个重点行业，涵盖钢铁、石化化工、有色、建材、机械、轻工、纺织、电子等八大领域[12] - 具体包括长流程钢铁、短流程钢铁、石油化工一体化、电解铝、水泥、汽车整车、造纸、印染、光伏、锂离子电池等细分行业[12]

股份回购进展 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份约2383万股，占公司总股本的0.52% [1] - 股份回购的最高价为7.45元/股，最低价为7.28元/股 [1] - 公司为此次股份回购已支付的总金额约为1.76亿元 [1] 公司营收结构 - 2024年1至12月份，公司营业收入中房地产开发收入占比最高，为52.66% [1] - 品牌服装业务是公司第二大收入来源，营收占比为41.47% [1] - 纺织业务、投资板块营收占比分别为7.67%和0.26%，分部间抵销占比为-2.06% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为341亿元 [1]

2025年度绿色工厂推荐工作通知 - 工信部于2025年10月9日发布《关于开展2025年度绿色工厂推荐工作的通知》，旨在突出节能降碳导向并巩固提升产业绿色竞争力[1][3] - 通知明确本年度绿色工厂重点支持53个重点行业的企业，属于重点行业的企业需按照行业要求进行自评价，其他企业依据通则自评价[1][6] - 推荐工作遵循"优中选优、宁缺毋滥"原则，推荐的企业或园区原则上不低于本地区已有国家绿色工厂、绿色工业园区的平均水平[5] 申报与评价具体要求 - 企业或园区需登录工业节能与绿色发展管理平台自主填报申报表完成自评价，无需提交第三方评价报告，平台提供政策解读和填报说明视频[6] - 现有国家绿色工厂、绿色工业园区需开展自评价对标，得分连续三年处于后5%的将从名单中移出，实现动态管理[6] - 省级工信主管部门需于2025年11月7日前通过管理平台报送推荐名单，工信部将组织专家审核并公示最终名单[7] 绿色工厂评价指标体系 - 能源低碳化指标权重30%，包括能源消耗强度、碳排放强度、可再生能源利用率等8项二级指标，其中能源消耗强度基准值参照国家强制性能源消耗限额2级水平[9] - 资源高效化指标权重30%，涵盖原材料消耗强度、取水强度、工业用水重复利用率等，取水强度基准值参照工业用水定额通用值水平[9] - 生产洁净化指标权重16%，评价生产工艺设备先进性、绿色低碳改造升级项目投资额占比等，改造升级项目投资占比需与行业先进水平对标[10] - 产品绿色化指标权重16%，要求开展产品绿色设计和碳足迹量化，依据GB/T 24256和GB/T 24067等标准进行评价[10] 绿色工业园区评价要求 - 评价体系包含产业发展、能源利用、资源利用等6个一级指标，其中产业发展指标包括近三年工业总产值年均增长率、绿色工厂总产值占比等[12] - 能源利用指标权重较高，关注能源产出率、可再生能源利用率和单位产品能耗达标企业占比[12] - 基础设施指标要求新建工业建筑和公共建筑中绿色建筑比例，并鼓励建设工业绿色微电网和能碳管理中心[12] 重点支持行业清单 - 钢铁行业涵盖长流程钢铁、短流程钢铁、铁合金和焦化等领域[14] - 石化化工行业包括石油化工一体化、煤制烯烃、烧碱、纯碱、轮胎等细分领域[14] - 有色行业重点支持铜冶炼、锌冶炼、电解铝、工业硅等[15] - 电子行业重点关注光伏、锂离子电池、集成电路、显示器件等高端制造领域[20] - 其他重点行业还包括建材、机械、轻工、纺织等，共计53个细分行业[14][15][16][17][18][19][20]

美国关税大棒砸向印度时撞上钢板。2025年8月27日，美国对印度商品加征的25%惩罚性关税正式生效，叠加7月底的25%关税，总税率飙升至50%。印度外 长苏杰生直接在考底利耶经济会议上开火："那些批评我们买俄油的国家，自己却在偷偷进口俄罗斯天然气！" 印度死守俄罗斯石油的背后是能源命脉。俄罗斯原油占印度进口总量的34%，每日供应160万桶。每吨俄油比中东便宜89美元，去年省下126亿美元外汇。印 度85%石油依赖进口，断供意味着工厂停摆、油价飙涨。 当美国贸易代表纳瓦罗威胁二级制裁时，印度港口依旧停满俄罗斯油轮。苏杰生的硬话飘荡在联合国会场："能源安全不是选择题，而是生存题！" 这场较量暴露全球南方国家觉醒。印度用俄油折扣对冲关税，炼成成品油转卖欧美赚差价，去年狂揽160亿美元。巴西、南非联合发声反对单边制裁，28亿 人口市场正在重组贸易规则。 ( e @ (3) @ g 0 @ ଭ G 美国的双重标准被印度揪住辫子。欧盟2024年与俄罗斯贸易额675亿欧元，德国进口俄气占比12%。美国自己还在买俄罗斯核原料和化肥，却指责印度"资助 战争"。苏杰生讽刺："白宫先鼓励我们买俄油稳市场，现在翻脸比翻书快！" 特朗 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 10 月 9 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 2025/10/9 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | 氧化铝 | 铝 | 液化石油气 | | | | 棉纱 | 棉花 | 沪深300股指期货 | | | | 烧碱 | 合成橡胶 | 中证500股指期货 | | | | 尿素 | 五债 | 纸浆 | | | | PTA | 三十债 | | | | | 乙二醇 | 橡胶 | | | | | 短纤 | 二债 | | | | | 对二甲苯 | 十债 | | | | | 鸡蛋 | 上证50股指期货 | | | | | 塑料 | 沥青 | | | | | 甲醇 | 中证1000指数期货 ...

2025年9月17日美国当地时间，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%。 这是自去年12月以来，美联储时隔9个月首次调整政策利率，且此次降息完全符合市场预期。 此前，美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔央行会议上释放出偏向宽松的"转鸽"信号，叠加美国非农数据连续两个月表现不及预期。 8月CPI温和抬升，市场对本次降息的预期概率已接近100%。 美联储选择此时降息，核心动因在于美国就业市场的显著降温。 近期公布的美国8月就业数据增长几近停滞，失业金申领人数更是攀升至近四年高位，这表明就业市场降温速度可能远超此前预期。 在此背景下，降息成为防止经济进一步下滑、提振就业的重要手段。 但决策背后，美联储始终面临就业与通胀的"跷跷板"矛盾。 当前美国通胀水平仍高于2%的目标值，这也是美联储在半年多时间里迟迟未再调整利率的关键原因。 既要通过宽松政策稳定就业，又要避免通胀反弹失控，这种平衡考量贯穿了此次政策制定的全过程。 除了如期降息，本次美联储议息会议还呈现出多个值得关注的细节，这些细节直接影响市场对未来政策走向的判断。 市场原本预计此次降息可能伴随内部分歧，尤其是在特朗普呼吁更大幅度降 ...

2021年早春，在东京一场精心策划的发布会上，拜登总统满面春风地推出了"印太经济框架"（IPEF）。十四国代表围坐一堂，越南和印度的席位被刻意安排 在焦点位置。该框架旨在协调跨境贸易、整合产业链、推动绿色能源转型及规范经济治理规则。 然而，装备到位后，随之而来的却是操作的窘境：维修人员面对全英文的技术手册束手无策，地勤团队需要依赖翻译软件才能完成基础维护。因操作规范理 解偏差导致的装备损毁事故频发，军费消耗的速度甚至比喜马拉雅山的积雪融化还要快。 反向操作：弃"真身"寻"替身"？美国剑指中国周边双雄的七年"脱钩"迷局 美国耗费七年光阴，倾注巨额战略资源，精心编织对华关税壁垒，同时向其地区盟友源源不断地输送军事援助。然而，事与愿违，中国的制造引擎不仅未曾 停歇，反而将印度和越南这两个新兴经济体纳入了这场全球贸易的博弈版图。正当各方摩拳擦掌准备迎接新一轮的较量时，这些"新晋选手"却率先暴露了资 源储备难以支撑长期高强度竞争的窘境。 "迂回战术"下的关税失效 追溯至2018年夏日，华盛顿对价值五百亿美元的中国商品祭出高达四分之一的关税重拳。美国贸易监管部门曾天真地预估，面对陡增的运营成本，制造业企 业必将加速撤离中 ...

省工信厅相关负责人介绍，该厅去年组织申报的"西凤""美羚""黄关""桥畔""安康富硒茶"五大品牌 全部入选首批中国消费名品名单，品牌价值和影响力不断跃升；"陕西臻品"征集培育和联合推广工作持 续稳步推进，一批批具有国际影响力的品牌企业正加速成长，有效改善了供给结构，满足了人民群众多 样化消费需求。全省推动"三品"战略深入实施，将为促进产业迈向中高端、培育经济发展新动能提供有 力支撑。（记者 郭军） 陕西省消费品工业前8月实现稳步增长，增加值同比增长3.7%。富硒产品产业链实现产值98.18亿 元、同比增长2.17%，乳制品产业链实现产值83.38亿元、同比增长7.83%，白酒产业链实现产值49.33亿 元、同比增长16.59%，医药和医疗装备产业链实现产值276.75亿元，纺织服装产业链实现产值64.69亿 元。 9月30日，记者从省工信厅获悉：陕西省消费品行业深入实施"三品"（增品种、提品质、创品牌） 战略，以"推动食品、纺织等传统产业转型升级、数字赋能、管理创新"为目标，打造医药和医疗装备、 富硒产品、乳制品、白酒、纺织服装5条省级重点产业链，成效显著。 ...

文章核心观点 - 中国经济长期平稳健康发展，为世界经济发展注入确定性和正能量 [1] - 中国从不缺乏投资机会和市场空间，经济转型升级将带来前所未有的重大机遇 [1] 产业转型升级 - 中国制造业规模连续15年全球第一，其中80%为传统产业，高端化、智能化、绿色化转型将加速释放投资机遇 [1] - 人工智能、机器人、生物医药等新产业新动能加快培育，多款人工智能大模型位居全球前列，连续12年保持全球最大工业机器人市场 [1] 科技创新和人才红利 - 2024年中国研发经费投入超3.6万亿元，投入强度接近经合组织国家平均水平 [2] - 高水平国际期刊论文数量、发明专利数量均居世界首位，每年培养STEM专业毕业生超500万人 [2] 消费扩容升级 - 中国人均GDP达1.3万美元以上，2025年社会消费品零售总额有望超50万亿元 [3] - 网上零售额连续12年全球第一，汽车、空调等销量全球第一，2024年居民人均服务消费占比达46.1% [3] 基础设施建设 - 中西部地区铁路、公路密度远低于东部沿海地区，传统基建仍有长期需求 [3] - 算力网络、移动通信、智慧城市等新型基础设施领域保持快速增长 [3] 新型城镇化和城市更新 - 城镇化从快速增长期转向稳定发展期，将提高质量水平，加快城市群和都市圈发展 [4] - 持续推进城市更新，对城中村、老旧小区改造提升，加强防洪排涝、地下管网等建设 [4] 保障和改善民生 - 2025年将实现每千人拥有3岁以下婴幼儿托位数4.5个 [4] - 60岁以上人口超3亿人，每千名老人养老床位数、执业医师数与发达国家存在差距 [4]