报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日偏弱震荡，持仓量变化不大，宏观上格林兰岛问题及欧美关税预期升温致市场风险偏好下降，有色板块整体偏弱，但铜因宏观属性较强且受益于黄金白银强势表现抗跌，产业上近弱远强格局下，月差持续走弱，02 - 03合约收盘逼近300元/吨，技术上关注10万关口支撑 [6] - 沪铝今日上午走弱，午后震荡企稳，持仓量整体下降，宏观层面与铜相同致有色板块偏弱，产业上供应端国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升，需求端受高铝价压制，观望氛围较浓，电解铝社库持续上升，持续关注2.4万关口多空博弈 [7] - 沪镍今日上午走弱，盘中一度逼近14万关口，午后震荡企稳，宏观层面同样使有色板块偏弱，产业上镍矿港口库存高位季节性下降，交易所镍库存高位持续累库，技术上关注14万关口支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：SMM报道近期伦敦金属交易所（LME）铜期货价格从历史高点回落，高盛指出近期铜价上涨空间可能有限，并预测铜价未来可能出现更大幅度下跌 [10] - 铝：受暴雪天气影响，河南新安地区铝土矿坑口从前天夜间起暂停生产，目前已逐步复工，因道路运输受阻，供矿量下降约80%，预计明天起将陆续恢复发运；2025年12月份国内原铝进口量约为18.9万吨，环比增加28.8%，同比增加17.2%，2025年国内原铝累计进口总量约254.7万吨，同比增涨19.2%；2025年12月国内原铝出口量约为3.8万吨，环比减少29.3%，同比增加194.3%，2025年原铝累计出口总量约为29.8万吨，同比增长145.7%左右；2025年12月国内原铝净进口为15.2万吨，环比增加61.6%，同比增加2.0%，2025年累计国内原铝净进口约为224.9万吨，同比增加11.6% [11] - 镍：1月20日SMM1电解镍价格140,900 - 151,800元/吨，平均价格146,350元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨，金川1电解镍的主流现货升水报价区间为8,000 - 8,500元/吨，平均升水为8,250元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 300 - 500元/吨 [12] 相关图表 - 铜：包含铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [13][15][16] - 铝：包含铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29] - 镍：包含镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

上海期货交易所基本金属夜盘行情 - 2024年1月20日夜盘收盘，上海期货交易所基本金属期货价格表现分化，涨跌不一 [1] - 沪锡领涨，涨幅为2.58% [1] - 沪镍紧随其后，上涨1.98% [1] - 不锈钢上涨1.44% [1] - 沪铝上涨1.06% [1] - 沪铜上涨1.02% [1] - 沪锌微跌0.04% [1] - 沪铅微跌0.06% [1] - 氧化铝跌幅最大，下跌2.18% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日高开，日内窄幅震荡，持仓量变化不大；宏观上欧美关税预期升温、黄金白银上涨推动早盘高开，产业上铜价下挫使部分产业补库意愿升温但社库累库，关注10万关口多空博弈 [6] - 沪铝今日小幅高开，主力期价围绕2.4万关口窄幅震荡；产业上供应端新投产能爬产、日均产量提升，需求端受高铝价压制观望氛围浓，社库持续上升，关注2.4万关口多空博弈 [7] - 沪镍今日高开后窄幅震荡；产业上印尼矿端收缩预期发酵支撑期价，强预期弱现实格局不变，短期镍价探底回升，关注14万关口支撑 [8] 产业动态 铜 - 摩根士丹利重申AI基础设施是铜需求的“超级引擎”，预计2026年全球数据中心铜消费量达74万吨，废铜回收是填补增量关键，2026年下半年高纯度废铜争夺将白热化 [10] - 2026年1月中旬LME铜价从13000美元/吨历史高点回落，花旗分析师称该价格刺激全球废铜回收和替代效应，废铜流入缓解现货供应，市场进入高位震荡洗盘阶段 [10] 铝 - 花旗上调铝价三个月目标至每吨3400美元，认为铝价正结构性上涨，宏观与基本面利好使投资者提前反映中期看涨预期到短期价格，后市仍有上行空间，但因市场路径依赖和实物指标滞后效应，涨势斜率与速度存阶段性回调风险 [11] 镍 - 1月19日消息，镍供应端上游报价1050 - 1100元/镍点，部分铁厂强势；需求端多数下游钢厂采购谨慎，少量意向价1020 - 1030元/镍点到厂，高镍生铁价格坚挺，上下游价格博弈 [12] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [13][15][16] 铝 - 展示铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29] 镍 - 展示镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

伦敦金属交易所期货价格表现 - 周五晚间LME金属期货全线下跌，伦锡领跌，其它金属不同程度回调 [1] - 伦铜收盘报12822.5美元，下跌326美元，跌幅2.48% [1] - 伦铝收盘报3130.5美元，下跌41美元，跌幅1.29% [1] - 伦锌收盘报3209美元，下跌104.5美元，跌幅3.15% [1] - 伦铅收盘报2038美元，下跌58.5美元，跌幅2.79% [1] - 伦锡收盘报47765美元，下跌5010美元，跌幅9.49% [1] - 伦镍收盘报17825美元，下跌765美元，跌幅4.12% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货市场剧烈波动，是对前期非理性上涨的快速纠偏，短期价格需时间消化和寻找平衡点，中长期关注实际需求兑现情况 [34][35] - 本周沪锡主力合约大幅上涨后回吐涨幅，短期需警惕高位回落风险，中长期关注下游需求采购实际接货力度和最新政策指引 [36][37][38] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 铜期货主力合约周涨8.61%，现货周涨1.18% [4] - 铝期货主力合约周跌1.89%，现货周跌0.04% [4] - 锌期货主力合约周涨3.06%，现货周涨3.33% [4] - 铅期货主力合约周涨0.46%，现货周涨0.73% [4] - 镍期货主力合约周涨1.70%，现货周涨5.25% [4] - 氧化铝期货主力合约周跌3.24%，现货周跌0.74% [4] - 工业硅期货主力合约周跌1.26%，现货持平 [4] - 碳酸锂期货主力合约周涨1.94%，现货周涨12.33% [4] - 多晶硅期货主力合约周涨7.60%，现货周涨0.19% [4] 主要三大交易所铜库存走势 - LME铜库存周涨0.07%，COMEX铜库存周涨4.60%，SHEF铜库存周涨18.28% [21] 铜精矿加工费 - 截至2026年1月16日，铜精矿现货TC为 - 46.00美元/吨，周度维持不变，处于历史最低位；现货RC为 - 4.6美分/磅，矿端紧张预期依旧存在 [24] 锂辉石精矿 - 截止2026年1月16日，锂辉石精矿（CIF中国）指数报价1980美元/吨，周度上涨100美元/吨 [27] 锡矿进口数据 - 2025年11月我国锡矿砂及其精矿进口量同比增加24.40%，环比增加29.81%，自缅甸进口量显著回升，供应偏紧预期未来有望缓和 [30] 有色金属需求端 - 2025年12月汽车产销环比和同比有降有升，新能源汽车产销环比降同比升，新能源汽车新车销量占比达52.3% [32] - 2025年1 - 11月房地产房屋施工、新开工、竣工面积同比下降，全国累计发电装机容量同比增长，发电设备累计平均利用小时数降低 [33] 策略推荐 碳酸锂 - 短期价格急跌后需消化和找平衡点，关注现货成交价和社会库存；中长期关注实际需求兑现情况 [34][35] 沪锡 - 短期警惕高位回落风险，中长期关注下游需求采购实际接货力度和最新政策指引 [36][37][38]

市场行情与价格表现 - 2026年1月16日伦敦金属交易所（LME）基本金属价格全线下跌，期铜因需求前景担忧触及一周低点[1] - LME三个月期铜价格下跌1.44%至每吨12,917美元，盘中触及一周低点12,774.50美元[1] - 上海期货交易所期铜主力3月合约日间收盘下跌2.26%，报每吨100,770元[1] - 上海期货交易所期镍主力2月合约下跌3.99%，收报每吨141,350元[1] - 上海期货交易所沪铝主力合约下跌2.21%至每吨23,925元，沪铅下跌0.46%至每吨17,475元，沪锌下跌1.10%至每吨24,750元[1] - LME三个月期锡价格下挫4.21%至每吨49,840美元[3] - LME三个月期铝下跌1.03%至每吨3,135美元，期镍下跌2.09%至每吨18,180美元，期铅下跌1.12%至每吨2,076美元，期锌下跌1.55%至每吨3,263美元[3] 价格驱动因素分析 - 铜价在2026年第一周延续了去年的涨势，支撑因素包括矿山开采中断、对供应短缺的担忧以及金属流向美国以抵御潜在的关税[1] - 近期市场情绪受到围绕需求前景的担忧升温拖累，令铜价承压[1] 交易所规则调整 - 上海期货交易所于2026年1月15日发布通知，调整锡期货交易规则[2] - 自2026年1月15日收盘结算时起，锡期货合约涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%[2] - 自2026年1月16日交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在锡期货各合约的日内开仓交易最大数量为800手[2]

全球金属期货市场强劲开局 - 2026年伊始全球金属期货市场迎来强劲“开门红”国内市场资金同步涌入有色金属赛道[1] - 铜、镍等有色金属因供应担忧价格大涨短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨[1] - 近期委内瑞拉局势骤变引发对资源供应稳定性的担忧成为点燃有色板块上涨的“导火索”[1] 镍市场：供应担忧与过剩格局交织 - LME期镍创下2024年6月以来的新高[2] - 镍价飙升的关键诱因来自全球最大镍供应国印度尼西亚的减产计划印尼计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨削减幅度高达34%[2] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧情绪[2] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求量达382万吨产量达409万吨存在过剩压力[2] - 考虑印尼减产后据测算印尼镍产量预计减少20万~30万吨或引发2026年镍市场供需格局反转[2] - 全球镍市场仍处于供应过剩状态截至2025年年底LME镍库存25.4万吨处于多年高位[2] - 截至2026年1月4日上期所镍库存为45544吨高于近5年同期均值[2] - 库存消化进度是重要的观察指标只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时才能为价格提供坚实的上行基础[3] - 全球制造业及中国经济的复苏强度以及新能源汽车销量（特别是高镍电池渗透率）能否超预期增长是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键[3] 铜市场：结构性短缺推动价格创新高 - LME期铜刷新历史纪录2026年以来铜价累计涨幅已超5%成为年初表现最强劲的大宗商品之一[4] - 铜价持续走强的核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾[4] - 多年来全球矿业投资不足叠加矿场生产干扰事件频发导致铜市供需失衡问题越发突出[4] - 电气化转型、数据中心建设等领域的投资需求持续升温进一步放大了供应短缺的影响[4] - 加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程正式投产推迟等事件进一步加剧了市场对铜供应的担忧[4] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨同时维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测[4] - 瑞银认为铜价延续涨势飙升至历史新高主要是由于关税不确定性和持续的供应中断促使人们争相将铜运往美国[5] - 美国溢价加剧了全球库存失衡美国库存不断增加而世界其他地区则面临供应紧张[5] - 铜在能源转型中扮演关键角色以及智利、印度尼西亚和刚果的矿山持续遭受挫折投资者押注金属价格将进一步上涨投机交易也随之加剧[6] - 当前铜的净投机头寸处于高位已成为资金追捧的热门商品[6] 其他工业金属及板块资金流向 - 除铜、镍外其余工业金属亦表现强劲LME期锡触及2022年3月以来的最高水平LME期铝触及2022年4月以来最高LME期锌触及2024年10月以来最高[7] - 铝是最核心的领涨品种之一LME铝期货开年以来涨超4%收报每吨3141.5美元[7] - 电解铝行业供应端受到限制国内电解铝产能利用率已达96.5%未来国内电解铝产量的增量空间非常有限[7] - 海外缺乏稳定、廉价的电力资源严重制约了海外电解铝产能的投产和释放[7] - 国内市场大量资金涌入有色矿业ETF2026年前两个交易日有色金属成为资金布局重点[7] - 南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上[7] - 2025年国内公募基金市场上涨幅前十的ETF中有色金属矿业ETF占一半[7] - A股有色金属板块在2025年迎来历史性突破全年累计上涨94.73%44只个股年内翻倍领涨A股市场[7] 宏观与行业政策支撑 - 宏观方面美国通胀数据低于预期刺激未来的降息预期流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值[8] - 地缘政治变局下不确定风险持续升级避险需求与投资需求共振[8] - 国家发展和改革委发文《大力推动传统产业优化提升》鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组旨在提升产业集中度与资源议价能力为行业长远发展注入强心剂[8] - 展望后市弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力供给端约束因素包括铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低将继续对金属价格构成支撑[8]

报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝评级未明确体现趋势方向；锌、镍及不锈钢、锡为偏多；碳酸锂评级未明确体现趋势方向；工业硅评级未明确体现趋势方向；多晶硅为偏多 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，市场受地缘政治、供需关系、资金流向等多种因素影响，不同品种有不同的投资建议和关注要点 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周三沪铜增仓高位震荡，市场博弈10.5万，SMM现铜103915元，沪粤升水扩大，上期所期货仓单增加2.7万吨至14.93万吨，关注伊朗地缘对贵金属交易情绪的影响以及10.5万一线沪铜仓量和资金动能 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝再度冲高回落，现货升贴水不同，铝棒加工费扩大，短期贵金属有色多头情绪强，基本面有背离，持仓和波动率高，投机需谨慎，吨铝利润8000元以上铝厂可考虑卖出保值，铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，宏观驱动下与沪铝价差季节性表现弱于往年，国内氧化铝运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未现，平衡显著过剩，矿石下跌致晋豫平均现金成本降至2600元附近，氧化铝现货承压，期货盘面受有色整体情绪支撑，3000元处有阻力，基差走低时逢高偏空参与 [2] 锌 - 锌市资金继续流入，资金拥挤度提升，盘面沉淀资金52亿，加权持仓增至23.5万手，低TC下资金多头情绪亢奋带动盘面短时大幅上行，但高价对消费端负反馈明显，多空分歧加大，沪锌日内波动大，已收复2025年全部跌幅，市场对矿紧计价接近充分，回调压力增加，倾向2.48万元/吨上方空单介入，回调关注2.3万元/吨支撑 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍回落，市场交投活跃，持仓抬升，不锈钢市场询盘与成交活跃，1月不锈钢厂预期排产有增量，金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元，金川现货报价抗跌，高镍铁报价反弹传导，短期受政策情绪主导，纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存降千吨至2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨，短期情绪高涨，下游延续低买 [6] 锡 - 沪锡主力周内第二次涨停，市场增仓，VIX指标走高，现锡跟调至48.55万，上期仓单增加862吨至7107吨，市场有长线叙事题材但高价抑制需求，供应稳定，短线关注白银节奏，高位卖看涨期权持有到期 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂盘中跳水拉回，市场交投活跃，上游锂盐厂销售策略转变，散单出货意愿增强，长协订单交付量收缩，需求端韧性较强，正极材料厂加工费谈涨落地，加工费抬涨，高压实产品涨价幅度高，市场总库存增300吨至11万吨，冶炼厂库存增700吨至1.8万吨，下游库存降2400吨至3.7万吨，贸易商增2000吨至5.5万吨，市场首周增库但下游去库快，贸易商有囤货信心，中游环节库存偏高，现货端有支撑，澳矿报价2085美元，矿端报价强势，期价强势但短期不确定性强 [8] 工业硅 - 工业硅维持震荡，基本面供需双弱，供应端北方主产区域减产叠加西南枯水期减量，需求端有机硅联合减排控产，头部企业部分关停产能，多晶硅1月需求预计下调，现货报价僵持，期货走势跟随震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅减仓震荡，M型复投料报价51000 - 58500元/吨，退税取消，抢出口预期下挺价态度坚定，1月产量因头部企业关停预计下修至10.3万吨，交易逻辑切换，产能退出路径或调整，市场情绪降温，价格重心下移寻求成本支撑，谨慎参与 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，价格震荡多头积极入场，同时空头增仓更积极，行情短期或将震荡反复；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降且在强势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升、空头力量下降，多头力量占优势扩大；操作建议沪锌ZN2603震荡走强 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货24410，基差 +130，偏多 [2] 库存 - 1月13日LME锌库存较上日增加100至106900吨，1月12日上期所锌库存仓单较上日减少1728吨至33613吨，库存情况中性 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓 - 主力净多头，多减，偏多 [2] 期货行情 - 1月13日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数、持仓手数及变化情况各异，如2603合约收盘价24280，较前结算涨210，成交188273手，持仓111306手，增加9828手 [3] 现货市场行情 - 1月13日国产锌精矿现货TC为1300元/金属吨，进口锌精矿综合TC为50美元/干电；0锌在广东、天津、上海、浙江价格分别为24250元/吨、24310元/吨、24410元/吨、24440元/吨，均有不同程度上涨 [4] 库存统计 - 2025/12/31 - 2026/1/12全国主要市场锌锭社会库存合计11.15万吨，较1月5日减少0.25万吨，较1月8日减少0.19万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 1月13日上海地区锌期货仓单合计为0，广东合计9374吨（减少921吨），江苏合计为0，浙江合计为0，天津合计24239吨（减少807吨），总计33613吨，减少1728吨 [7] LME锌库存分布情况及统计 - 1月13日LME锌前日库存106800吨，今日库存106900吨，增加100吨，注册仓单98900吨，注销仓单8000吨，注销占比13.51% [8] 锌精矿价格汇总 - 1月13日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在20970 - 21270元之间，均较之前上涨150元 [10] 锌锭冶炼厂价格行情 - 1月13日各锌锭冶炼厂0锌（≥99.995%）价格在24040 - 25040元之间，均较之前上涨190元 [13] 锌精矿加工费行情 - 1月13日国内不同地区锌精矿（品位50%）加工费均价在1200 - 1500元/金属吨之间，进口（品位48%）加工费均价为50美元/千吨 [18] 会员锌成交及持仓排名表 - 1月13日上海期货交易所会员锌成交合计281993手，较之前增加132954手；持买单量合计83677手，增加6515手；持卖单量合计79995手，增加8376手，各会员排名及增减情况不同 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属进行行情分析与策略建议，涵盖铜、铝、铸造铝合金、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢等品种，结合市场消息与产业现状，预计各品种价格走势并给出操作区间 [2][3][4]。 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：国内权益市场回调，美国通胀数据弱于预期，白银价格走强，铜价震荡，昨日伦铜 3M 微跌 0.12%至 13156 美元/吨，沪铜主力合约收至 103540 元/吨；LME 铜库存增加 4325 至 141550 吨，国内上期所日度仓单增加 0.6 至 12.2 万吨，沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差 5090 元/吨，环比缩窄 [2] - 策略观点：产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动强化，虽高铜价抑制消费，国内库存有累积压力，但矿端紧张和 LME 现货偏强使铜价支撑较强，预计短期价格震荡整理；今日沪铜主力合约参考 102000 - 105200 元/吨，伦铜 3M 运行区间参考 12900 - 13400 美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：贵金属偏强，铝价先抑后扬，昨日伦铝收盘微涨 0.16%至 3196 美元/吨，沪铝主力合约收至 24780 元/吨；沪铝加权合约持仓量减少 2.1 至 77.1 万手，期货仓单增加 0.3 至 10.1 万吨；国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比转降，铝棒加工费回升，接货氛围淡；华东电解铝现货贴水期货缩窄至 60 元/吨，成交活跃度弱；LME 铝锭库存减少 0.2 至 49.4 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持升水 [4] - 策略观点：美国通胀数据弱于预期，市场情绪中性稍偏暖；产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工企稳和光伏组件抢出口预期，铝价有望维持偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考 24400 - 25000 元/吨，伦铝 3M 运行区间参考 3160 - 3230 美元/吨 [6] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力 AD2603 合约收盘跌 0.75%至 23165 元/吨，加权合约持仓下滑至 2.76 万手，成交量 3.13 万手，量能放大，仓单减少 0.04 至 6.88 万吨；AL2603 合约与 AD2603 合约价差 1210 元/吨，环比缩窄；国内主流地区 ADC12 均价环比小幅上涨，进口 ADC12 价格持平，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存减少 0.02 至 4.39 万吨 [8] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，供应端扰动持续，价格支撑较强，但需求相对一般，短期价格预计震荡偏强 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收跌 0.66%至 17348 元/吨，单边交易总持仓 11.34 万手；截至周二下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 5.5 至 2054 美元/吨，总持仓 17.53 万手；SMM1铅锭均价 17175 元/吨，再生精铅均价 17025 元/吨，精废价差 150 元/吨；上期所铅锭期货库存录得 2.1 万吨，内盘原生基差 -125 元/吨；LME 铅锭库存录得 22.15 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 5.81 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 -43.03 美元/吨，3 - 15 价差 -115.4 美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得 1.212，铅锭进口盈亏为 183.23 元/吨；全国主要市场铅锭社会库存为 2.48 万吨，较 1 月 8 日增加 0.46 万吨 [10] - 策略观点：产业现状是铅矿显性库存小幅抬升，铅矿 TC 维持低位，原生冶炼开工率高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；板块情绪上铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，叠加贵金属暴涨回调风险，短期铅价波动加剧，双宽周期内偏强宏观情绪可能推动铅价短期脉冲脱离基本面震荡区间，预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡 [11][12] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收涨 0.45%至 24275 元/吨，单边交易总持仓 22.97 万手；截至周二下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 21 至 3202.5 美元/吨，总持仓 23.33 万手；SMM0锌锭均价 24330 元/吨，上海基差 70 元/吨，天津基差平水，广东基差 30 元/吨，沪粤价差 40 元/吨；上期所锌锭期货库存录得 3.36 万吨，内盘上海地区基差 70 元/吨；LME 锌锭库存录得 10.68 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 0.81 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 -40.9 美元/吨，3 - 15 价差 3.24 美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得 1.089，锌锭进口盈亏为 -2039.52 元/吨；全国主要市场锌锭社会库存为 11.15 万吨，较 1 月 8 日减少 0.19 万吨 [13] - 策略观点：产业现状是锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口 TC 再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；板块情绪上 12 月非农数据不及预期，国内锌铜、锌铝比值突破历史新低，锌价对比铜铝有较大补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡 [13] 锡 - 行情资讯：周二锡价冲高回落，沪锡主力合约下午 3 时报收 379330 元/吨，较前日上涨 0.64%；供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位但加工费低，企业开工意愿不足，江西地区冶炼厂再生原料供应不足，精锡产量偏低，上周部分企业减产；需求方面，锡价下行刺激电子、焊料等终端行业刚需补库，但高价抑制部分下游采购，市场成交以刚性需求为主；库存方面，受供应端收紧及需求端补库影响，上周 SMM 锡锭社会库存报 7478 吨，较前周大幅减少 1042 吨 [14][15] - 策略观点：短期锡市需求疲软且供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望；国内主力合约参考运行区间 310000 - 370000 元/吨，海外伦锡参考运行区间 43000 - 47000 美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：1 月 13 日，镍价大幅下跌，沪镍主力合约收报 138450 元/吨，较前日下跌 3.99%；现货市场各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 600 元/吨，金川镍现货升水均价报 9000 元/吨；成本端，周内镍矿市场交投氛围尚可，镍矿价格持稳，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 51.37 美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报 23 美金/湿吨，菲律宾产 1.5%品位镍矿 CIF 报 55 美元/湿吨；镍铁价格持稳，10 - 12%高镍生铁均价报 964 元/镍点 [16] - 策略观点：目前镍过剩压力大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议短期观望；短期沪镍价格运行区间参考 12.0 - 15.0 万元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 1.65 - 1.90 万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 163,427 元，较上一工作日 +6.78%，其中 MMLC 电池级碳酸锂报价 162,500 - 165,200 元，均价较上一工作日 +10,450 元（+6.81%），工业级碳酸锂报价 159,600 - 162,800 元，均价较前日 +6.58%；LC2605 合约收盘价 166,980 元，较前日收盘价 +7.00%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1600 元 [18] - 策略观点：市场看多情绪主导，碳酸锂合约一度涨停，上午临近收盘随商品市场回落；周二合约总持仓减 9.36 万手，主力合约减 4.6 万手，锂价加速上涨止盈盘增多，碳酸锂 VIX 突破历史高位，快速上涨加大回调风险，建议观望或轻仓尝试；今日广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 161,600 - 174,000 元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 01 月 13 日，截至下午 3 时，氧化铝指数日内下跌 2.86%至 2772 元/吨，单边交易总持仓 78.25 万手，较前一交易日减少 0.23 万手；基差方面，山东现货价格下跌 5 元/吨至 2590 元/吨，贴水主力合约 190 元/吨；海外方面，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 308 美元/吨，进口盈亏报 -84 元/吨；期货库存方面，周二期货仓单报 16.66 万吨，较前一交易日增加 0.24 万吨；矿端，几内亚 CIF 价格维持 64 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 62 美元/吨 [21] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加 AXIS 矿区复产，矿价预计震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望，追多性价比不高，可等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约 AO2602 参考运行区间 2450 - 2950 元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午 15：00 不锈钢主力合约收 13790 元/吨，当日 -0.47%（-65），单边持仓 23.71 万手，较上一交易日 +3928 手；现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13750 元/吨，较前日 +50，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13900 元/吨，较前日持平；佛山基差 -240（+115），无锡基差 -90（+65）；佛山宏旺 201 报 9200 元/吨，较前日持平，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 970 元/镍，较前日 +10，保定 304 废钢工业料回收价报 9350 元/吨，较前日 +100，高碳铬铁北方主产区报价 8300 元/50 基吨，较前日 +100；期货库存录得 47535 吨，较前日 -162；社会库存下降至 94.83 万吨，环比减少 2.97%，其中 300 系库存 60.86 万吨，环比减少 2.35% [24][25] - 策略观点：印尼 RKAB 预期乐观情绪支撑不锈钢价格；现货方面，钢厂到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格波动加剧市场博弈，买卖双方僵持；短期在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化的基本面下，预计价格维持高位震荡走势 [25]