关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：国轩高科 4 月 15 日，德国下萨克森州州长、 大众汽车集团监事会 成员 奥拉夫・利斯一行到访合肥并参访国轩高科，大众汽车集团、德国驻上海总领事馆、省 外办领导等陪同。国轩高科董事长李缜及公司高管热情接待，双方就大众与国轩的合作、国轩在哥廷根的投资等议题进行深入交流，共话全球新能源产业 发展新蓝图。 在董事长李缜陪同下，利斯州长一行先后参观国轩高科展厅与验证工程院，重点了解国轩在哥廷根工厂生产的储能系列产品，国轩与大众联合开发的标准 电芯系列产品、及行业前沿的固液电池和全固态电池等核心产品，利斯仔细听取国轩在技术研发、产品制造与市场应用方面的最近进展后给予高度评价。 鑫椤报告： 2025-2029年全球锂电池应用市场运行趋势及竞争策略研究报告 董事长李缜（右二）陪同利斯州长（左二）参观国轩高科展厅 座谈交流环节，国轩高科介绍了公司与大众汽车集团在研发、制造、供应链及资本等维度的全方位合作最新进展；并介绍了国轩高科哥廷根工厂的生产和 运营状况。 州长到访座谈交流现场 李缜表示， 下萨克森州 是 德国 工业的摇 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超预期，营收与利润同比大幅增长，但环比有所下滑 [1] - 出货量高增驱动规模扩张，盈利水平保持稳态，彰显经营韧性 [2] - 技术与资源双线布局，通过即将举办的Tech Day发布新技术并整合资源，构建长期竞争壁垒 [2] - 基于扩产释放与需求匹配，上修2026年出货预期，并对未来三年盈利增长保持乐观 [3] 2026年第一季度业绩表现 - **营收**：实现1291.31亿元，同比增长52.45%，环比下降8.18% [1] - **归母净利润**：实现207.38亿元，同比增长48.52%，环比下降10.49% [1] - **扣非归母净利润**：实现180.93亿元，同比增长52.95%，环比下降13.39% [1] - **销售毛利率**：为24.82%，同比微降，环比下降3.39个百分点 [1] - **资产减值**：季度资产减值13.59亿元，主要系存货减值计提 [1] - **公允价值变动**：损益较大，主要因理财额度从800亿元上升至1200亿元，将部分存款转移至理财所致 [1] 经营与业务分析 - **出货量**：26Q1电池出货合计200GWh，其中动力电池150GWh，储能电池50GWh [2] - **动力电池出货**：同比增长50%，主要受国内工程机械电动化提速及海外新项目放量驱动 [2] - **储能电池份额**：提升至25%，推动公司向“动力+储能”双引擎均衡发展 [2] - **单位盈利**：26Q1单位扣非盈利为0.09元/Wh，同环比持平 [2] - **单位毛利**：26Q1单位毛利额为0.16元/Wh，同比减少0.01元/Wh，环比减少0.02元/Wh [2] - **成本对冲**：公司通过供应链布局、规模效应及产品结构优化对冲成本上行压力，整体盈利水平维持稳态区间 [2] 技术与战略布局 - **技术发布**：公司预计于4月21日举办Tech Day，预计围绕超充、固态及钠电等方向集中发布新技术与产品 [2] - **超充体系**：已形成系列化布局并加速导入主流车企 [2] - **资源整合**：公司设立时代资源集团，整合既有资源布局并强化专业化管理 [2] - **资源保障**：围绕锂、铜、镍等关键金属提升供应保障能力，以应对2030年动力+储能4TWh以上的需求增长 [2] 盈利预测与估值 - **出货预期上修**：考虑到扩产释放匹配下游需求，将2026年出货预期上修至980-990GWh区间 [3] - **归母净利润预测**： - 2026年预测为1007.84亿元，同比增长39.6% [3] - 2027年预测为1347.48亿元，同比增长33.7% [3] - 2028年预测为1644.78亿元，同比增长22.1% [3] - **每股收益（EPS）预测**： - 2026年预测为22.08元 [3] - 2027年预测为29.52元 [3] - 2028年预测为36.04元 [3] - **营业收入预测**： - 2026年预测为6319.94亿元，同比增长49.2% [4] - 2027年预测为7858.24亿元，同比增长24.3% [4] - 2028年预测为9439.81亿元，同比增长20.1% [4] - **市盈率（P/E）预测**： - 2026年预测为19.5倍 [4] - 2027年预测为14.6倍 [4] - 2028年预测为12.0倍 [4] - **市净率（P/B）预测**： - 2026年预测为4.8倍 [4] - 2027年预测为3.8倍 [4] - 2028年预测为3.0倍 [4] - **净资产收益率（ROE）预测**： - 2026年预测为26.9% [10] - 2027年预测为29.0% [10] - 2028年预测为28.2% [10] - **毛利率预测**： - 2026年预测为25.5% [10] - 2027年预测为26.9% [10] - 2028年预测为27.1% [10]

宁德时代海南区域总部战略合作 - 宁德时代在海南海口设立区域总部 统筹零碳园区、储能电站、能源改造、应急保障及跨境资金运营等核心业务 [1][2] - 公司同步落地“人工智能+”创新研究基地 聚焦新能源与人工智能融合创新 开展技术研发、场景验证与成果转化 [2] - 此举旨在助力海南构建绿色、智能的新型能源体系 并为海南自贸港建设绿色生态、创新驱动的现代化产业体系提供支撑 [2] - 海口市将持续优化营商环境 强化服务与要素保障 以支持宁德时代在自贸港发展 推动绿色低碳产业集聚 [3] 鑫椤资讯2025年锂电池产业链市场盘点主题 - 鑫椤资讯计划发布一系列2025年锂电池产业链细分市场盘点报告 覆盖从上游原材料到下游应用的完整链条 [1] - 计划盘点的上游原材料及关键材料包括 碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、新型锂盐LIFSI、隔膜、负极材料、铝箔 [1] - 计划盘点的电池及下游应用市场包括 锂电池、储能电池、储能系统、钠离子电池、磷酸锰铁锂 [1] - 公司同时提供《2025-2029年全球锂电池应用市场运行趋势及竞争策略研究报告》的预订服务 [4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2609涨4.2%至176000元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨1500元/吨至167500元/吨，工业级碳酸锂平均涨1500元/吨至163500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨1000元/吨至153000元/吨，仓单库存增加1040吨至29423吨 [3] - 供给端，周度产量环比增加86吨至25713吨，4月碳酸锂产量环比增加4%至110950吨；需求端，4月预计三元材料产量环比下降4%至80970吨，磷酸铁锂产量环比增加6%至45万吨，钴酸锂产量环比下降6%至8320吨，锰酸锂产量环比增加14%至12160吨，4月预计锂电池产量环比增加4%至219GWh；库存端，周度社会库存环比增加1013吨至102815吨 [3] - 近期市场矛盾集中于供应端，津巴布韦方面或将有新政策出台，江西项目面临换证问题，尼日利亚、澳洲供应均有担忧，同时当前需求端维稳，电池企业业绩超预期，股商共振，关注前高压力 [3] 各目录总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨7340元/吨至176000元/吨，连续合约收盘价涨9000元/吨至172400元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨40美元/吨至2390美元/吨，锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）涨90元/吨至3740元/吨等 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)涨1500元/吨至167500元/吨，工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)涨1500元/吨至163500元/吨 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨1000元/吨至153000元/吨等 [5] - 六氟磷酸锂价格持平为97500元/吨 [5] - 部分价差如电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持平为4000元/吨，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降500元/吨至 -14500元/吨 [5] - 前驱体&正极材料中三元材料523 (多晶/消费型）涨500元/吨至194000元/吨等 [5] - 电芯&电池价格大多持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格走势图表 [6][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示电池级金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价等锂及锂盐价格走势图表 [13][15][18] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳等价差走势图表 [20][22][26] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格等前驱体和正极材料价格走势图表 [28][30][32] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯价格、方形磷酸铁锂电芯价格等锂电池价格走势图表 [34][37] 3.6 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势图表 [40][42] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同外购原料的生产利润走势图表 [45]

固定收益研究：2026年超长债换券行情分析 - 报告核心观点：2026年30年国债换券行情与往年不同，呈现出“前瞻性”特征，市场存在多支“相对活跃券”并存的格局，新券定价将参考现有高流动性券种，后续行情关键取决于特别国债的发行节奏与规模 [1][2] - 活跃券格局：当前市场存在多活跃券共存现象，新发行的30年特别国债初始定价将参考流动性较高的260002与25特国06，因其收益率是市场充分博弈的结果，不存在明显定价误差 [1] - 行情驱动变数：后续换券关键取决于两个不确定性：1) 30年特别国债发行节奏，若快速放量则流动性将向新券快速集中，若滞后则可能导致流动性分散延续；2) 30年特别国债供给规模，市场正博弈30年期品种供给缩量预期，若落地将支撑收益率曲线走平，若回归常态则可能修正前期下行节奏 [2] - 历史行情特征：复盘显示，新券发行后，切换速度受预期积压程度驱动，首支特别国债切换通常在发行后一个月内完成（如25特国02仅用15日）[3]；借贷集中度见顶回落可领先活跃券切换约半个月，作为行情启动先导信号 [3]；新老券利差收窄空间约为7-10BP，且收缩趋势在实质切换后仍有惯性延续 [3]；新活跃券地位确立后，原先的高活跃度个券流动性溢价会迅速丧失，带动新老券利差出现3-4bp的收缩 [3] - 个券博弈机会：260002作为目前活跃度最高的个券，需警惕新券落地后的切换风险；25特国06可关注借贷平仓带来的补涨机会；25特国02定价偏贵 [4] 公司首次覆盖：天壕能源 - 报告核心观点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价7.90元，认为公司经历2025年压力测试后，有望迎来盈利放量，燃气业务境内外多点开花，成长潜力充足 [1][5][24] - 财务预测与估值：预计公司2025~2027年归母净利润分别为-2.25亿元、1.76亿元、2.61亿元，同比表现为转亏、扭亏、增长48.1% [5][24]；当前股价对应2026年估值为29倍PE、1.2倍PB [5][24] - 短期经营状况：公司2025年归母净利润预计为-2亿至-3亿元，同比转亏，主因联营企业亏损确认的投资收益减少及预计计提的资产减值准备增加 [5][24]；核心业务为天然气，2025年上半年营收占比达95% [5][24]；截至2025年第三季度末，公司在建工程3.86亿元，占固定资产的18.4% [5][24] - 成长驱动因素（境内）：2026年4月，公司旗下漳州古雷港经济开发区中联华瑞天然气有限公司建设的东山—古雷天然气联通管线项目海域使用论证报告通过评审，设计年输气量10.24亿立方米 [6][25] - 成长驱动因素（境外）：2026年3月，公司与印尼伙伴签署战略合作备忘录，共建Indogawa天然气产业平台，开拓印尼市场 [6][25]；印尼2024年天然气消费量473亿立方米，同比增长8.8%，2020年以来复合年增长率达5.8% [6][25] - 回购计划：2026年3月，公司公告拟使用1.0~1.5亿元资金回购股份并注销，回购价格不超过8.40元/股，金额高于2024年6月的0.5~0.8亿元方案 [7][26]；截至2026年3月31日，已累计回购442.44万股（占总股本0.51%），金额0.278亿元，平均回购价格6.28元/股 [7][26] 行业跟踪报告：保险 - 报告核心观点：维持行业“增持”评级，预计2026年第一季度上市险企盈利整体承压，但新业务价值实现较好增长，综合成本率改善，看好利率企稳推动估值修复 [11][12][14] - 投资端与盈利预测：2026年第一季度十年期国债收益率较年初微降3.2bp至1.82%，权益市场承压（上证指数累计-1.9%，沪深300累计-3.9%，恒生指数累计-3.3%），预计拖累上市险企投资端业绩 [12]；预测2026年第一季度归母净利润增速分别为：中国太保（2.2%）、中国平安（-8.8%）、新华保险（-13.8%）、中国财险（-23.3%）、中国人保（-28.6%）、中国人寿（-43.5%）[12] - 净资产与价值增长：预计上市险企净资产较年初增速平稳，预测分别为：新华保险（+3.9%）、中国人寿（+2.6%）、中国太保（+2.5%）、中国人保（+2.4%）、中国财险（+1.9%）、中国平安（+1.2%）[12]；预计2026年第一季度新业务价值（NBV）增速分化，预测分别为：中国人寿（50.2%）、中国人保（36.1%）、中国平安（27.0%）、新华保险（11.5%）、中国太保（7.3%）[13] - 财险业务：2026年1-2月财险保费同比增3.5%，其中车险保费同比-0.9%，非车险保费同比+7.0% [14]；预计头部财险公司2026年第一季度综合成本率改善，预测分别为：人保财险（94.2%，同比-0.3个百分点）、平安财险（96.0%，同比-0.6个百分点）、太保财险（96.2%，同比-1.2个百分点）[14] 行业月报：新兴能源（锂电池与储能） - 报告核心观点：建议增持锂电&储能板块，认为2026年锂电池和储能系统需求大好可期，供不应求可期，四部门加码“反内卷”有望促进行业良性发展 [15][17] - 行业数据：2026年3月，我国动力和储能电池销量为175.1GWh，同比增长51.6% [15]；产量为177.7GWh，同比增长50.2% [16]；1-3月累计产量为487.4GWh，同比增长49.3% [16] - 动力电池：2026年3月动力电池销量为114.7GWh，同比增长31.1% [16]；增长主因出口旺盛（3月新能源汽车出口37.1万辆，同比增长1.3倍）及国内单车带电量提升（3月平均带电量69kwh，同比增长35.9%）[16][17] - 储能电池：2026年3月储能电池销量为60.4GWh，同比增长115.9%；1-3月累计销量145.1GWh，同比增长111.8% [17]；2026年3月储能招标量为17.8GW/50.5GWh，同比分别增长137%和86% [17] - 政策动态：2026年4月9日，工信部等四部门联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序，强调坚决抵制不合理、不正当竞争行为 [17] - 推荐标的：受益于需求大好的储能系统和电池，推荐海博思创、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、阳光电源和阿特斯 [15]；需求大好后可能量价齐增的锂电材料，推荐湖南裕能、万润新能、恩捷股份和星源材质 [15] 公司首次覆盖：经纬恒润-W - 报告核心观点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价144.81元，认为公司盈利拐点已现，受益于汽车电动化与智能化浪潮 [19] - 财务表现：公司2025年预计实现营业收入68.48亿元，同比增长23.59%；归母净利润0.995亿元，同比大幅改善实现扭亏为盈 [19] - 增长驱动：汽车智能化、电动化加速推进，公司前期研发投入进入收获期，以域控制器为代表的新产品快速放量 [20]；公司通过AI工具应用、国产替代及智能制造等措施降本增效，费用率下降、毛利率改善 [20] 公司首次覆盖：千方科技 - 报告核心观点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价12.74元，认为公司业绩扭亏为盈，主业修复叠加AI赋能打开成长空间 [21] - 财务预测：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为77.20亿元、83.46亿元、90.39亿元，同比增长6.50%、8.10%、8.30% [21]；归母净利润分别为2.86亿元、3.65亿元、4.20亿元 [21] - 经营状况：公司核心业务逐步回归增长轨道，智能物联和智慧交通领域收入逐步恢复 [22]；公司推进精细化管理，加强费用管控，盈利能力得到提升 [22]；非经常性损益（如持有鸿泉物联股票公允价值变动收益）对当期净利润有积极但有限的影响 [23] 公司年报点评：华鲁恒升 - 报告核心观点：维持“增持”评级，上调目标价至42.91元，认为公司2025年第四季度业绩同环比改善，煤化工景气向好 [27][28] - 财务表现：公司2025年实现营业收入309.69亿元，同比下降9.52%；归母净利润33.15亿元，同比下降15.04% [28]；2025年第四季度单季归母净利润9.42亿元，同比增长10.29%、环比增长16.96% [28] - 产销与项目：2025年化学肥料产量590.43万吨，同比增长22.19%；有机胺系列产量62.62万吨，同比增长9.08%；醋酸及衍生品产量157.68万吨，同比增长5.80%；新能源新材料相关产品产量488.45万吨，同比增长13.24% [30]；2025年20万吨/年二元酸等项目建成，BDO与NMP一体化装置投产，在建工程期末余额24.61亿元，同比下降49.06% [30] - 行业景气：2025年第四季度，尿素、醋酸、尼龙6、己二酸等主要产品价格随行业减产检修逐步恢复，景气度边际改善 [31]；地缘冲突推升全球能源价格，煤化工凭借成本与供应链优势凸显战略价值 [31] 公司首次覆盖：超图软件 - 报告核心观点：首次覆盖给予“增持”评级，目标价20.20元，认为公司作为空间智能平台龙头，AI转型开启新纪元 [31][32] - 财务预测：预计公司2025-2027年营收分别为17.34亿元、20.45亿元、23.51亿元 [31] - AI技术应用：公司产品深度适配DeepSeek-R1等大模型，构建“知识问答、工作流、自主规划”三类智能体 [32]；Copilot已内置100+行业分析算子，平均5秒内完成深度思考，复杂任务执行成功率达80%以上 [32] - 应用案例与效率提升：在自然资源与住建领域，AI建模技术将35平方公里/5300栋建筑的建模时间从半个月缩短至20分钟；“规划助手”将村庄规划编制周期从1-3个月压缩至3-5天，成本降低60% [33]；机场数字孪生系统已在广州白云等20多个机场落地 [33] - 发展战略：对内深化组织变革，拓展水利、园区等增量市场；对外处于国际化“转型提速期”，从销售软件转向“平台+解决方案”的本土化运营 [33]

全球及区域市场表现 - 4月16日，A股延续强势，上证指数涨0.70%，创业板指涨3.17% [3] - 港股同步上行，恒生指数涨1.72%，恒生科技指数大涨3.67% [1][3] - 美股继续创历史新高，标普500涨0.26%至7,041.28点，纳斯达克指数涨0.36%并已连涨12个交易日 [1][3] - 日经225指数上涨2.38%，韩国综指上涨约2.2%，反映市场风险偏好因中东局势缓和预期而修复 [3] - 欧洲股市表现分化，德国DAX指数涨0.36%，法国CAC40指数跌0.14% [1][3] 板块与行业动态 - A股市场由AI和新能源双主线驱动，算力租赁、锂电池、游戏等板块领涨 [3] - 港股市场中，新能源、云计算和软件板块表现较好，公用事业和必选消费表现不佳 [3] - 美股市场中，能源、房地产和信息技术板块领涨，医疗保健、可选消费和工业收跌 [3] - 港股分类指数显示，恒生地产指数年内涨幅达19.19%，恒生金融指数年内涨8.67% [2] - 大宗商品方面，布伦特原油价格上涨4.7%至99.39美元/桶，铝市场供应紧张导致现货和跨期价差处于多年高位 [3] 宏观经济数据与观点 - 中国一季度GDP同比增长5.0%，高于市场预期，但供给端（投资与工业生产）表现强于需求端（零售和房地产销量） [3] - 报告预计，在出口增长和财政扩张支撑下，工业产出与固定资产投资将保持稳健，但家庭实际可支配收入增速已降至三年低点 [4] - 能源价格上涨有助于缓解通缩压力，但属于“成本推动型”再通胀，可能挤压下游企业利润并削弱家庭购买力 [4] - 报告预计，2026年第三季度末之前，中国央行可能将存款准备金率（RRR）下调50个基点，贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点 [4] - 报告预测2026年全年中国GDP增速将从2025年的5.0%放缓至4.7% [4] - 美国劳动力市场稳健，上周初请失业金人数降至20.7万人，但3月工业产出下降0.5%，显示高油价开始拖累工业活动 [3] 重点公司点评 - 中际旭创（300308 CH）1Q26业绩亮眼，收入同比增长192%至人民币195亿元，净利润同比增长262%至人民币57亿元，均创历史单季新高 [5] - 公司毛利率进一步提升至46.1%（4Q25为44.5%），主要受益于产品结构优化及硅光（SiPho）渗透率提升 [5] - 管理层认为强劲表现源于持续需求强劲与执行力提升，在供需偏紧背景下，产能加速爬坡有效支撑了出货 [5] - 报告维持对中际旭创的“买入”评级，目标价上调至人民币1,080元，估值前滚至28倍2027年预期市盈率 [5]

行业动态与市场格局 - 起点研究院SPIR发布的《2026中国圆柱电池行业白皮书报告》显示，2025年中国32140/33140圆柱电池出货量（按支数）前十企业为国轩高科、亿纬锂能、中比新能源、创明新能源、小鲁锂电、保力新、朗泰通、鹏辉能源、佳仕凯与绵阳锂源[3] - 宁德时代2026年第一季度动力和储能电池合计销量超过200GWh，其中储能占比约25%（约50GWh），动力占比约75%（约150GWh），储能占比相较之前季度有明显提升[3] - 尚水智能在深圳证券交易所创业板上市，发行价格26.66元/股，发行市盈率为18.02倍[5] - 思格新能于4月16日正式登陆港交所，成为“AI+光储一体化第一股”，并以3年11个月完成IPO创下中国企业港股最快上市纪录，上市首日股价一度大涨100%，总市值最高超1600亿港元[6] 企业合作与研发 - 比亚迪与广州南沙未来产业技术创新研究院签订全面合作战略协议，双方将围绕新能源电池材料、固态电池技术等领域开展联合研发与产业化合作[3] - 广州南沙未来产业技术创新研究院由南沙区人民政府与广东工业大学共建，聚焦新材料、新能源、人工智能、海洋装备等未来产业[3] 产能扩张与项目投资 - 亿纬锂能旗下玉溪亿纬锂能有限公司计划投资建设的10GWh动力储能电池项目，其规划许可申请进入审批公示阶段[4] - 海辰储能与西班牙纳瓦拉自治区政府签署战略投资合作意向备忘录，计划建设大型储能电池及系统制造工厂，项目首期总投资约4亿欧元（约合31.7亿元人民币），将由双方共同成立合资企业推进，工厂分两阶段建设，聚焦磷酸铁锂（LFP）电芯及集装箱式储能系统生产，目标于2027年投入运营[5] - 容百科技拟投资建设年产52万吨磷酸铁锂前驱体湿法项目和年产34万吨磷酸铁锂火法项目，两项目合计投资42.98亿元，均计划于2026年4月开工建设[5] - 中天储能在江苏省南通市的新型储能低碳智造项目开工，预计达产时间为2027年10月，项目将新增自动物流仓储系统、模组堆叠台、簇级充放电测试设备等关键设备，建成后将形成年产20GWh新型储能系统产品的产能[6] 公司财务表现 - 龙蟠科技预计2026年第一季度实现营业收入33亿元至36亿元，同比增长107.25%至126.09%，预计实现归属于上市公司股东的净利润2亿元至2.50亿元，同比扭亏为盈[5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告综合分析了宏观资讯、各期货品种的市场情况及走势，为投资者提供投资策略建议，涉及股指期货、国债期货、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等多个领域，各品种因基本面、宏观因素、地缘政治等影响呈现不同走势和投资机会 [12][14][16] 各目录总结 宏观资讯 - 中国一季度 GDP 为 33.42 万亿元，同比增长 5%，3 月规模以上工业增加值同比增长 5.7%，社会消费品零售总额增长 1.7%，一季度全国固定资产投资同比增长 1.7%，房地产开发投资下滑 11.2% [8] - 3 月 70 城房价释放积极信号，14 城新房价格环比上涨，13 城二手房价格环比上涨 [8] - 特朗普称不确定是否延长停火期，伊朗同意不拥有核武器，下一次会谈可能在本周末举行，黎巴嫩与以色列达成为期 10 天停火协议 [8] - 美国对伊朗施加经济压力，扩大航运物资封锁范围，伊朗称美行为是“经济恐怖主义” [9] - 中方反对美方对伊朗的非法单边制裁 [9] - 2026 年将遴选不超 15 个地级及以上城市开展中央财政支持城市更新工作，不同地区补助金额不同 [9] - 1 - 3 月全国新建商品房销售面积同比下降 10.4%，销售额下降 16.7%，3 月末商品房待售面积同比下降 0.1% [10] - 美国国会众议院否决民主党要求特朗普结束对伊朗军事行动的议案 [10] - 特朗普认为以黎有望达成协议，双方领导人或在未来一两周内于白宫会晤 [10] - 美国参议院银行委员会民主党人要求推迟凯文·沃什出任美联储主席提名听证会 [10] 宏观金融 股指期货 - 策略上考虑趋势操作，逢低做多为主，A股单边大涨，创业板指、上证指数等均上涨，市场成交额 2.35 万亿元，台积电业绩超预期，全球股票市场持续反弹 [12] 国债期货 - 中期考虑逢低做多，关注阻力位回落后的赔率，资金面均衡偏松，资金利率平稳，受特别国债发行计划等消息影响，长端收益率上行 [14] 黑色 煤焦 - 双焦价格短期或震荡偏弱运行，建议短期观望或逢反弹轻仓做空，主产地煤矿产量恢复，焦煤供应充足，库存偏高水平，需求未显著恢复，交割压力大 [16] 铁合金 - 硅锰基本面无变动，短期宽幅震荡，关注 09 合约双硅价差结构；硅铁以逢低偏多思路为主，短期盘面缺乏上行驱动 [17] 纯碱玻璃 - 纯碱观望为主，供应端龙头企业负荷恢复，出口预期转强；玻璃逢低试多远月，供应端延续低位，部分产线有复产和冷修预期 [18] 有色和新材料 沪铜 - 风险偏好回归，市场情绪转好，硫酸紧缺、库存加速去化支撑铜价，短期高位震荡，关注能源价格对经济的中长期影响 [21] 沪锌 - 国内库存微增，下游企业畏高慎采，建议观望，前期空单可持有 [22] 沪铅 - 社会库存上升，下游企业采购需求有限，建议震荡偏空思路对待 [24] 碳酸锂 - 短期表现偏强，但中期供给压力限制锂价上行空间，关注津巴布韦锂矿发运、江西矿证变更等 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无明显供需驱动，估值中性，可卖出宽跨式期权；多晶硅震荡运行，尾部行情博弈多，谨慎操作 [28] 农产品 棉花 - 外棉强势和供给预期收缩提振棉价，郑棉低吸滚动做多，全球棉花产量预计下降，国内棉花去库存快，供给预期减少 [30] 白糖 - 内外糖成本博弈，远期天气忧虑影响，糖价区间震荡，全球食糖过剩幅度存在分歧，关注天气和成本对糖价的影响 [31] 鸡蛋 - 蛋价“南弱北强”，供应两极分化，供需紧平衡，建议反弹偏空思路，预计现货上涨空间有限 [34] 苹果 - 新季苹果花期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行，现货市场分化，消费不佳，关注产区出库和销区走货情况 [36] 红枣 - 维持震荡偏弱观点，当前为消费淡季，总供应量偏多，出货压力大，关注销区走货和采购商心态 [37] 生猪 - 短期供应压力大，但库存压力或释放，现货价格有望修复性上涨，考虑偏多操作机会 [38] 能源化工 原油 - 美伊谈判有望形成平衡点，地缘溢价消退，油价将回归供需基本面主导区间，当前市场对和谈前景担忧，油价上涨 [40] 燃料油 - 跟随油价，市场焦点在和谈及地缘中波动，燃料油贴水回落，库存小幅去库，有季节性旺季需求支撑 [42] 塑料 - 地缘政治影响聚烯烃价格，短期情绪性偏空，长期关注谈判进展等因素，现货价格震荡走弱 [43] 橡胶 - 原料价格支撑胶价，单边谨慎，需求转弱，谨慎追涨，关注天气及相关因素 [44] 合成橡胶 - 短多冲高止盈，谨慎追涨，地缘事件影响下上涨空间有限，关注冲突发展等因素 [45] 甲醇 - 供需状况变化大，短期受地缘政治扰动，盘面震荡，长期供需格局好转，但存在不确定性，关注下游采购和伊朗供应 [46] 烧碱 - 现货弱稳，期货完成移仓换月，关注月差走强可能性，后期有望陷入资金情绪博弈环境 [47] 沥青 - 产业供需双弱，跟随油价波动，需求处于季节性淡季，关注地缘冲突升级 [50] PVC - 前期上涨逻辑受美伊谈判影响，情绪或偏弱，长期基本面有改善，价格不高时可少量买入，关注美伊谈判和库存情况 [51] 聚酯产业链 - 中东地缘局势反复，成本端有支撑，供需结构改善，价格底部支撑强，关注地缘政治、装置检修和需求复苏情况 [52] 液化石油气 - 霍尔木兹海峡通航进度是最大变量，预计市场转向高位震荡，关注美伊谈判、海峡通行和装置开工情况 [54] 纸浆 - 交易进口针叶弱现实端，价格易跌难涨，关注港口库存情况，建议逢高做空或尝试累沽类策略 [55] 原木 - 关注宏观及商品情绪，辐射松原木价格受需求和成本支撑上涨，观察港口库存情况 [55] 尿素 - 在供需偏紧环境下，低于政策限价的尿素期货值得多头配置，可根据期货市场走势顺势而为 [57]

报告行业投资评级 - 走势评级为碳酸锂震荡，短期维持看多思路 [1] 报告的核心观点 - 宁德时代发布强劲一季报显示需求强劲，尤其是储能侧快速增长；津巴布韦中企获配额审批但前期精矿缺口无法弥补，全年供给实质性收缩；短期基本面格局偏强，海外订单或明显增加，电芯出口需求增量显著，建议多单持有 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 一季度我国出口机电产品4.34万亿元，增长18.3%，占出口总值63.4%，比去年同期提升3.5个百分点；电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长77.5%、50.4%、45.2%；能源产品、金属矿砂分别进口2.91亿吨、4.05亿吨，分别增加4.4%、13.2%；进口机电产品1.97万亿元，增长21.7%；进口消费品4189.2亿元，增长5.4% [1] - 雅化集团已获得津巴布韦6个月期锂精矿出口配额批文，目前正在办理恢复出口手续 [1] 盘面 - 昨日碳酸锂横盘震荡，远月价格盘中突破17万元关口；短期基本面格局偏强，维持看多思路 [2] 供给 - 澳洲矿进口34万吨，同环比均大幅增加，因海外矿在高价刺激下持续大量发运，四季度发运量预计延续高位；枧下窝矿复产预期时间大幅延后 [2] 需求 - 下游3月排产或创历史新高，周度去库趋势维持，动力端需求年初或因国补刺激走强，储能保持强劲 [2] 库存与结构 - 产业增产去库，库存由上游向下游迁移，需求强势，当前库存结构较去年同期更健康；远月存在上游复产预期和需求淡季下滑定价，呈近强远弱格局 [2] 锂产业链价格跟踪（日度） - 展示基差、价差、现货价格走势等相关图表及数据，如电池级碳酸锂（99.5%）2026年4月15日价格为16.15万元/吨，变动0.45万元/吨，涨跌幅2.87%等 [4][8] 供需 - 呈现碳酸锂周度产量（吨）&环比、碳酸锂分原料产量（吨）、三元正极周度产量&开工率、磷酸铁锂周度产量&开工率等相关图表 [26][29]

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 3月动储数据均亮眼，四部门加码锂电池"反内卷" ；报告日期：2026.04.16 报告作者： 徐强（分析师），登记编号：S0880517040002 余玫翰（分析师），登记编号：S0880525040090 报告导读： 3 月，我国动力和储能电池销量为 175.1GWh ， yoy+51.6% ，我们认为， 锂电池和储能系统 2026 年需求大好可期，我们建议增持锂电 & 储能板块。 投资建议： 3 月，我国动力和储能电池销量为 175.1GWh ， yoy+51.6% ，我们认为，锂电池和储能系统 2026 年需求大好可期，供不应求可期。我们建 议增持锂电 & 储能板块 ： 1 ）受益于需求大好的储能系统和电池。 2 ）需求大好后，锂电材料或能量价齐增。 单车带电量提升 + 出口旺盛， 3 月动力电池销量 +31% 。 3 月，我国动储电池产量为 177.7GWh ， yoy+50.2% 。 1-3 月该数据为 487.4GWh ， yoy+49.3% 。 3 月动力电池销量为 114.7GWh ， yoy+31.1% 。高增主要原因为 ...