市场表现 - 上证指数下跌0.20%报收3288.41点，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌0.65%，科创50指数下跌0.17% [1] - 申万一级行业中银行、钢铁、公用事业涨幅居前，分别上涨0.98%、0.53%、0.39%，房地产、综合、社会服务跌幅居前，分别下跌3.66%、2.52%、2.19% [1] 基金表现 - 股票型及混合型基金算术平均净值增长率为-0.31%，24.51%实现正回报，148只基金回报超1%，94只基金净值回撤超2% [1] - 申万菱信乐融一年持有期混合A以2.88%净值增长率居首，鑫元消费甄选混合发起A/C分别增长2.29%/2.27% [1][2] - 净值增长超1%的基金中，财通基金占16只，富国基金、鹏华基金分别占15只、9只 [1] - 净值回撤幅度最大的是大成行业先锋混合C/A，分别下滑4.96%/4.95%，房地产相关ETF普遍回撤超3.5% [2][4][5] 基金类型分布 - 净值增长超1%的基金中，偏股型占79只，标准股票型占24只，灵活配置型占22只 [2] - 回撤幅度较大的基金主要集中在房地产行业指数型产品，如南方中证全指房地产ETF(-3.70%)、华夏中证全指房地产ETF(-3.68%) [4][5] 基金公司表现 - 申万菱信基金旗下产品包揽净值增长率前两名 [2] - 南方基金、华夏基金旗下房地产ETF及联接基金在回撤榜单中占据多数席位 [4][5] - 鹏华基金、财通基金在正收益基金数量上表现突出 [1][2]

报告核心观点 市场在避险情绪下延续低波状态，业绩是资金交易线索，经历极致低波后波动率通常会放大，若放大伴随显著调整，或是博弈行情修复时机，债市低波或延续，收益率调整是买入机会 [3][7] 复盘与思考 - 4月28日重要会议落幕后，股市小幅下跌，债市略微上涨，大盘未跳出震荡区间，上证指数、沪深300、中证红利分别小幅下跌0.20%、0.14%、0.02%，科技行情不温不火，科创50、创业板指下跌0.17%、0.65%，小微盘跌幅显著，中证2000、万得微盘股指下跌1.42%、1.31% [1] - 债市10年、30年国债收益率较上周五估值下行1.7bp、0.6bp至1.64%、1.87%，10年、30年国债期货主力合约上涨0.03%、0.30% [1] 商品市场表现 - 黄金进入横盘震荡方向选择期，伦敦金、纽约金围绕3300美元/盎司反复拉锯，沪金下跌1.44%，日盘收于780元/克，沪银下跌1.52% [2] - 国内其他商品中，工业金属行情小幅走弱，沪铜、沪铝下跌0.08%、0.10%，黑色系表现分化，铁矿石、焦煤下跌0.49%、1.66%，螺纹钢、热轧卷板、沥青价格上涨0.61%、0.84%、1.29%，地产链玻璃价格下跌0.53% [2] 债市情况 - 债市仍在选择方向，各部委发力聚焦落实存量工具，早盘长端利率横盘 [2] - 资金面边际转松是债市“稳中偏多”基本盘，月内MLF超额续作5000亿元，央行净投放1030亿元逆回购，非银隔夜和7天资金利率情况良好，国股大行同业存单站稳，部分优质股份行1年期存单报价向下挑战1.70%水平 [3] - 债市低波状态大概率延续一个交易日，30日制造业PMI数据及央行买断式回购规模或成波动催化剂，4月中下旬港口作业活跃，表观制造业景气度可能强于预期，收益率调整是买入机会 [3] 权益市场表现 - 市场避险情绪延续，万得全A下跌0.61%，成交额1.08万亿元，较上周五缩量602亿元，4月15日以来上证指数每日涨跌幅不超0.5%，行情方向不明，或与4月底财报密集发布有关 [4] - 行业层面资金青睐业绩有保障品种，一是业绩稳定行业如银行和公用事业，SW指数分别上涨0.98%和0.39%，2025Q1归母净利润同比增速分别为1.11%和2.98%；二是财报披露多且业绩显著增长或改善行业如钢铁和家电，SW指数分别上涨0.53%和0.17%，2025Q1业绩披露率达57.78%和56.31%，钢铁企业归母净利润同比增长53.81%，家电企业同比增长20.75% [5] - 题材方面，科技板块有亮点，AI算力板块小幅上涨，万得AIGC指数上涨0.37%，IDC算力租赁指数、服务器指数分别上涨0.30%和0.39%，PEEK材料继续上涨，万得PEEK材料指数上涨3.03%，机器人板块分化，与PEEK材料相关的减速器行情显著回调，对应万得指数下跌2.15% [6][7] 港股市场表现 - 恒生指数下跌0.04%，恒生科技上涨0.12%，港股整体强于A股，AH股溢价指数下降至135.36，南向资金净流入20.30亿元，康芳生物、美团和中国神华分别净流入7.79亿元、5.57亿元和5.18亿元，阿里巴巴、腾讯控股和小米集团分别净流出14.25亿元、5.97亿元和2.57亿元 [7] - 4月23日以来南向资金呈“大幅流出，小幅流入”格局，恒生科技震荡走强，交易思路或偏短线 [7]

报告核心观点 - 4月25日政治局会议强调强化底线思维、备足预案，以“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”为导向，扩大内部总需求是对冲外部扰动和内部低通胀的关键，后续政策围绕扩消费、稳外贸、稳地产、稳股市、新质生产力等展开；投资可沿政策发力和自主可控方向布局，股市有较好投资性价比 [1][8] 分组1：政治局会议：以我为主、底线思维、备足预案 - 会议肯定一季度经济向好，指出回升基础需巩固，强调强化底线思维、备足预案，坚持“以我为主”，以自身发展确定性应对外部不确定性，要求既定政策早见效并适时推出增量政策，加强逆周期调节 [8] - 扩大内部总需求是对冲外部冲击和内部低通胀的重要抓手，相关增量政策涉及扩消费、稳外贸、稳地产、稳股市、新质生产力等方面 [1][8] - 扩消费从需求端提高中低收入群体收入，供给端强调服务消费，“两新两重”扩围提质，设服务消费与养老再贷款，清理消费限制措施 [9][10] - 稳外贸重点帮扶困难企业，通过加强融资支持、推动内外贸一体化，金融财税措施或加快落地，“出口转内销”有望获更多政策支持，提高失业保险基金稳岗返还比例 [11] - 房地产加力城市更新，推进城中村和危旧房改造，构建新模式，加大高品质住房供给，“收储”存量房作保障性住房是重点发力方向，城市政府收储自主权或扩大，资金来源可能更丰富 [12][13] 分组2：市场机会：沿着政策发力和自主可控方向 - 国内一季度经济数据开门红，二季度或波动，工业生产和消费动能足，3月工业增加值同比增7.7%、社零总额同比增5.9%，地产销售价格修复，外贸3月出口同比增12.4%，4月受关税战扰动，需关注政策对冲及落地节奏 [2][16] - 海外“关税战”有缓和迹象，4月22日特朗普称将大幅降低自中国进口商品关税，美财长表示关税对峙难以为继，上周美股反弹，但正式贸易谈判未启动，外贸风险仍高，需落实帮扶企业等政策 [2][17] - 配置沿增量政策发力和自主可控布局，政治局会议扩内需信号支撑资本市场风险偏好，“国家队”资金支撑市场，财报季将结束，股市投资性价比高 [3][18] - “扩内需”受益方向大消费板块有估值优势，家电、汽车、医药等行业受益，五一假期临近，旅游、餐饮、商贸零售等有短期机会 [3][18] - 避险方向建议布局避险资产和股市红利板块（公用事业、银行等）分散风险 [3][18] - 科技和自主可控关注国产替代（芯片、量子科技）、新兴产业（卫星、机器人）、内需驱动（消费电子、医疗）领域、战略资源等 [5][18]

据国是直通车，中国黄金协会28日发布的数据显示，2025年1季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47 吨，较2024年1季度增仓5.49吨同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量为138.21吨。 银河证券基金研究中心统计，股票ETF（含跨境ETF）过去一周资金净流出接近100亿元。在各大类ETF 中，黄金ETF继续成为最"吸金"的品种，过去一周资金净流入前四的ETF被黄金ETF包揽，全市场黄金 ETF过去一周资金净流入超180亿元。 3.公募基金年内分红超800亿元，ETF分红猛增182% 一、ETF行业快讯1.三大指数震荡下挫，公用事业板块ETF逆市上涨 今日，三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.2%，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌0.65%。多只公用 事业板块ETF上涨，其中，公用事业ETF（560190.SH）上涨1.23%，绿电ETF（562550.SH）上涨 0.94%，公用事业ETF基金（560620.SH）上涨0.88%。机械设备板块多只ETF下跌，机器人ETF （159770.SZ）下跌1.62%，机器人ETF基金（562360.SH）下跌1.55%，工业母机ETF（15 ...

| 代码 | 简称 | 收盘价（元） | 换手率（%） | 涨停板封单（万股） | 封单资金（万元） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600744 | 华银电力 | 4.66 | 0.85 | 10695.19 | 49839.58 | 公用事业 | | 601956 | 东贝集团 | 7.48 | 1.03 | 4848.48 | 36266.67 | 家用电器 | | 002229 | 鸿博股份 | 13.13 | 1.78 | 1776.18 | 23321.22 | 轻工制造 | | 002530 | 金财互联 | 10.05 | 5.45 | 1136.14 | 11418.21 | 机械设备 | | 600589 | 大位科技 | 7.00 | 12.15 | 1468.06 | 10276.42 | 计算机 | | 002564 | 天沃科技 | 5.83 | 12.08 | 1755.84 | 10236.57 | 建筑装饰 | | 002354 | 天娱数科 | 6.56 | 20.42 | 1447.45 | 949 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月28日A股市场多数指数下跌 各类型ETF表现不一 [2][7] 各目录总结 市场概况 - A股上证综指下跌0.20%收于3288.41点 深证成指下跌0.62%收于9855.20点 创业板指下跌0.65%收于1934.46点 两市A股成交金额为10769亿元 [2][7] - 涨幅靠前的行业有银行（0.98%）、钢铁（0.53%）、公用事业（0.39%） 跌幅靠前的行业有房地产（-3.66%）、综合（-2.52%）、社会服务（-2.19%） [2][7] 股票ETF - 成交金额靠前的南方中证A500ETF下跌0.21% 贴水率为-0.30%；华夏中证A500ETF下跌0.11% 贴水率为-0.23%；华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.15% 贴水率为-0.19% [3][8] - 列出成交额前十股票ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、跟踪指数等信息 [9] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF下跌0.00% 贴水率为0.00%；鹏扬中债 - 30年期国债ETF上涨0.36% 贴水率为0.49%；富国中债7 - 10年政策性金融债ETF上涨0.07% 贴水率为0.06% [4][10] - 列出成交额前五债券ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率、成交额等信息 [11] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.92% 上海金下跌0.92% [13] - 成交金额靠前的华安黄金ETF下跌0.86% 贴水率为-0.99%；易方达黄金ETF下跌0.82% 贴水率为-0.95%；博时黄金ETF下跌0.84% 贴水率为-0.94% [13] - 列出成交额前五黄金ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率等信息 [14] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌1.48% 贴水率为-1.81%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨1.02% 贴水率为1.05%；大成有色金属期货ETF下跌0.42% 贴水率为-0.50% [14] - 列出商品期货ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.05% 纳斯达克指数上涨1.26% 标普500上涨0.74% 德国DAX上涨0.81%；今日恒生指数下跌0.04% 恒生中国企业指数下跌0.00% [16] - 成交金额靠前的华夏恒生科技ETF下跌0.14% 贴水率为1.15%；广发中证香港创新药ETF下跌2.01% 贴水率为-1.55%；华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF涨跌幅为0.00% 贴水率为1.65% [16] - 列出成交额前五跨境ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅、贴水率等信息 [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 列出成交额前三货币ETF的代码、基金名称、成交额等信息 [20]

南京公用(000421.SZ)发布2025年第一季度报告，实现 营业收入20.43亿元，同比增长36.20%；归属于上 市公司股东的 净利润为3291.43万元，同比增长544.26%。营业收入增加主要系本期确认交付的房产项 目体量较上年同期增加。 ...

报告核心观点 - 2025年4月28日A股主要宽基指数多数收跌，个股涨少跌多，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨少跌多 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.20%，收报3288.41点；深证成指跌0.62%，收报9855.20点；创业板指跌0.65%，收报1934.46点；科创50跌0.17%，收报1002.83点 [1] - 全市场1215只个股上涨，4105只个股下跌，89只个股收平，沪深两市成交额合计10563亿元，较上个交易日缩量约573亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中仅银行、钢铁、公用事业、家用电器和传媒行业上涨，涨幅分别为0.98%、0.53%、0.39%、0.17%和0.02% [1] - 房地产、综合、社会服务、汽车和建筑材料领跌，跌幅分别为3.66%、2.52%、2.19%、1.59%和1.57% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为银行、医药商业、连板、网络游戏、黄金珠宝、稀土、电力、IDC、虚拟现实、工业金属、创新药、半导体、富时罗素、白马股 [2] - 概念板块中乳业、高送转、仿制药回调 [11]

一季度工业企业盈利表现 - 一季度规上工业企业营收同比增长3.4%，利润同比由负转正至0.8%，较2024年全年（-3.3%）和1-2月（-0.3%）改善 [1][3][4] - 3月单月营收同比加速至4.2%（1-2月为2.8%），利润同比升至2.6%（1-2月为-0.3%），工业增加值高增7.7%和营收利润率降幅收窄为主要驱动因素 [1][4][7] - 上市公司盈利趋势预计与规上企业同步，与一季度GDP良好开局吻合 [1][2] 行业利润分化特征 - **高增长行业**：有色采选（62.3%）、有色冶炼（33.6%）、交运设备（59.7%）、专用设备（14.2%）、废弃资源利用（133.9%）等，受益于新兴产业需求、"两新"政策及成本下降 [9][12] - **低增长行业**：煤炭（-47.7%）、黑色采选（-52.8%）、家具（-40.1%）、汽车（-6.2%）等，受采掘业价格下行和可选消费疲弱拖累 [9][12] - **增量利润结构**：中游装备制造占比32.2%（同比+3.7pct），高技术制造业如航空航天器、医疗仪器等增速领先；上游采掘占比下降5.0pct [12] 库存与负债动态 - 名义库存同比持平4.2%，实际库存（剔除PPI）同比升至6.7%，显示弱补库特征 [14][15] - 资产负债率同比上升0.3pct至57.7%，负债增速延续回升至5.8%（2024年10月低点为4.5%） [14][16][17] - 负债扩张较快行业集中于高利润领域：交运设备（13.9%）、电气机械（8.9%）、有色采选（9.7%）等 [14] 外需与政策影响 - **关税冲击测算**：若对美国非电子出口下降70%/清零，或拖累全年出口6/9pct，对应GDP拖累1.2/1.7pct，利润增速或降5.3/7.6pct（参照2019年弹性） [19] - **政策对冲方向**：广义财政提速、房地产新模式、中低收入群体消费刺激、"人工智能+"等新兴产业投资 [20] - **避险行业建议**：境外收入占比低的食品饮料、公用事业、通信等；政策支持的必选消费、工业软件、城市更新等领域 [20]