报告行业投资评级 - 豆一操作评级未给出；豆粕、豆油、棕榈油、菜粕、菜油操作评级为★★☆；玉米操作评级为★★★；生猪操作评级为★☆☆；鸡蛋操作评级为★★☆ [1] 报告的核心观点 - 各农产品价格走势受多种因素影响，需关注基本面、政策、天气、出口、售粮进度、拍卖等情况，不同农产品投资策略不同 [2][3][7] 各农产品情况总结 豆一 - 主力短暂跳空后回升且在移仓，本周中储粮拍卖大豆2.1万吨成交1.3万吨，成交均价4027元/吨，拍卖溢价支撑价格稳定偏强，需关注基本面和政策 [2] 大豆&豆粕 - 国内油厂开机率回升，豆粕库存小幅增加，预计下周大豆压榨量超210万吨，12月去库趋势难延续，月底库存约100万吨；南美天气好转，拉尼娜转中性概率68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，新季美豆总销量为近5年同期最低，美豆期货价格跌回底部区间，后续关注美豆出口和南美天气，豆粕追随美豆震荡运行 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油延续反弹，豆油冲高回落，马来西亚棕油出口环比改善、产量环比下滑，利空氛围缓和；美豆下跌后企稳反弹，短期南美产区天气风险偏低，关注基本面变化 [4] 菜粕&菜油 - 菜系近日粕涨油跌，波动幅度不大，外盘加籽受原油及棕榈油上涨带动反弹，国内沿海油厂零压榨，预计澳菜籽12月底开榨，关注得率；11月菜籽进口约两千吨，菜粕进口21万吨，菜油进口17万吨，中俄菜系贸易紧密，菜系近期驱动不显著，期价预计短期震荡 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格缓慢下降，雨雪影响农户惜售，下游部分建安全库存，对高价粮观望，华北玉米上量在即，下游按需采购，价格稳中偏弱，今日深加工企业早间剩余车辆534车，阶段性供需错配缓解后采购无明显增量，关注东北售粮进度和玉米小麦拍卖，大连玉米期货03合约短期震荡偏弱 [7] 生猪 - 期现货市场均小幅走高，前期二育出栏，二育栏舍利用率降至2成至3成，预计春节前有补栏，或支撑猪价；中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年猪价或二次探底，主力03合约期价偏弱 [8] 鸡蛋 - 增仓1万余手，盘面近弱远强，2/3月等春节后淡季合约偏弱，二季度至三季度等合约增仓上行；2月合约对应淡季且存栏仍处高位，预计偏弱，4、5月等合约供应环比下降、需求回归正常，预计偏强，可考虑2 - 4或2 - 5反套策略 [9]

报告行业投资评级 - 豆一未明确评级 [1] - 豆粕三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各农产品因自身基本面、政策、天气、进出口等因素影响，呈现不同的价格走势和投资机会，需持续关注各品种基本面变化及相关影响因素 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 主力短暂跳空后盘面回升且在移仓，本周中储粮拍卖大豆溢价成交，给价格带来支撑，价格稳定偏强，需关注基本面和政策表现 [2] 大豆&豆粕 - 国内油厂开机率回升，豆粕库存小幅增加，预计12月底油厂豆粕库存在100万吨左右，交易逻辑重回对美豆出口担忧和南美丰产预期，美豆期货价格跌回前期底部区间，豆粕价格追随美豆震荡运行，等待南美天气变化 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油延续反弹，豆油冲高回落，马来西亚棕油出口环比改善、产量环比下滑，利空氛围缓和，美豆下跌后企稳反弹，短期南美产区天气风险偏低，需关注基本面变化 [4] 菜粕&菜油 - 菜系近日粕涨油跌但波动不大，外盘加籽反弹受原油及棕榈油上涨带动，国内沿海油厂零压榨，预计12月底澳大利亚菜籽开榨，关注得率情况，11月菜籽、菜粕、菜油有进口，菜系近期驱动不显著，期价短期震荡 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格缓慢下降，华北玉米上量在即，价格稳中偏弱，阶段性供需错配缓解后下游采购无明显增量，大连玉米期货03合约短期震荡偏弱运行，需关注东北售粮进度和玉米小麦等拍卖情况 [7] 生猪 - 期现货市场均小幅走高，二育栏舍利用率大幅下降，预计春节前有二育补栏或支撑当前猪价，中长期猪价明年上半年大概率二次探底，主力03合约期价依然偏弱运行 [8] 鸡蛋 - 增仓，盘面近弱远强，2/3月合约对应春节后淡季且存栏仍处高位，预计偏弱，4/5月合约供应环比下降、需求回归正常，预计偏强，可考虑2 - 4反套或2 - 5反套策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，ICE原糖受原油上涨提振收涨，郑糖夜盘继续反弹修复基差，巴西出口同比增加但产糖量同比下降，印度出口配额低于预期，泰国糖价暴跌，国内进口减少，短期或继续反弹，原糖重回巴西成本线[3] - 棉花方面，近期市场对国内新年度疆棉面积缩减预期较强，但新季目标价格补贴政策调整尚存不确定性，短期棉价上方有套保压力待消化，中长期在供给预期不变下，国内棉花供需或偏紧，棉价有上涨空间，需关注节前下游订单情况[14] - 苹果方面，晚富士库存货源整体成交不快，交易多按需进行，客商调货补货暂告一段落，不同产区出货情况有差异[18] - 红枣方面，当前新枣采收基本完成，预计短期红枣价格低位震荡，关注下游节前采购情况，中长期国内新年度红枣整体供需偏松，价格仍将承压运行[27] 各行业具体情况总结 白糖 - 期货价格及价差：2025年12月23日，SR01收盘价5256元/吨，日涨跌幅0.59%，周涨跌幅0.84%等；还展示了各合约间价差及涨跌幅情况[4] - 基差情况：2025年12月22日，南宁 - SR01基差45元/吨，日涨跌 - 28元/吨，周涨跌 - 24元/吨等[9] - 进口价格变化：2025年12月23日，巴西进口配额内价格4067元/吨，日涨跌72元/吨，周涨跌 - 96元/吨；配额外价格5153元/吨，日涨跌95元/吨，周涨跌 - 124元/吨等[12] 棉花 - 期货价格：2025年12月23日，棉花01收盘价14195元/吨，今日涨跌65元/吨，涨跌幅0.46%等；棉纱01收盘价20075元/吨，今日涨跌35元/吨，涨跌幅0.17%等[15] - 价差情况：棉花基差1084元/吨，今日涨跌 - 46元/吨；棉花01 - 05价差60元/吨，今日涨跌30元/吨等[15] 苹果 - 期现价格变化：2025年12月23日，AP01收盘价9649元/吨，日涨跌幅0.77%，周涨跌幅1.50%；栖霞一二级80价格4.1元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[19] - 合约价差及其他：AP01 - 05价差426元/吨，日涨跌幅10.36%，周涨跌幅52.69%；盘面利润 - 1609元/吨，日涨跌幅1.51%，周涨跌幅7.12%等[19] 红枣 - 期货月差情况：展示了红枣期货月差（01 - 05）、（05 - 09）、（09 - 01）在不同年份的价格走势[28][30] - 价格走势：展示了新疆红枣主产区价格走势和主销区一级灰枣批发价格走势[31]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 23 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕不同合约表现：豆粕 2601 前结算价 3037，收盘价 3052，涨 15，涨跌幅 0.49%，成交量 127776，持仓量 241819，持仓量变化 -56718；豆粕 2603 前结算价 3002，收盘价 3026，涨 24，涨跌幅 0.80%，成交量 195996，持仓量 630085，持仓量变化 -14761；豆粕 2605 前结算价 2736，收盘价 2741，涨 5，涨跌幅 0.18%，成交量 865371，持仓量 2134135，持仓量变化 18045 [6] - 外盘情况：今日外盘美豆期货合约震荡，主力接近 1060 美分；上周外盘驱动不足，12 月月度供需报告不温不火，市场聚焦美豆出口端及南美新作表现；中国有序采购美豆，截至 12 月中旬已采购超 765 万吨，完成 1200 万吨采购压力不大，但其他国家采购少，美豆出口销售量同比低近 40%；巴西大豆进入关键生长期，降雨不错，未来两周雨量预期充足，大概率丰产；阿根廷前期偏干，现处播种中后期，未到天气生长关键阶段，未来两周降雨改善；外盘短期利多不足，或向下考验 1050 美分支撑，新季期末库存压力减轻，下方有一定支撑 [6] - 国内情况：拍卖频率增加使豆粕现货难紧张，港口大豆库存偏高，利多不足；期货短期内较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头不宜抄底；潜在利多是南美天气生变和 1 月 USDA 对产量的调整，但当前无驱动 [6] 行业要闻 - 巴西南里奥格兰德州 2025/26 年度大豆种植面积达预计 674 万公顷的 76%，低于去年同期 80%和历史均值 84%，因种植期天气干燥，但未改变平均单产预估，预计为 3180 公斤/公顷，较上一年度大幅增长 [7] - 截至 12 月 11 日，阿根廷 2025/26 年度大豆种植率为 58%，上周 49%，去年同期 66% [9] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕 01 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [14][17][18]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [6] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [1] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] - 纸浆：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续，外盘美金报涨；国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约14070元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.39% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14986元/吨，较前一日变动+7元/吨，现货基差CF05+916，较前一日变动-48；全国均价15154元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF05+1084，较前一日变动-46 [1] - 资讯：12月12日至18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%达ICE期棉交割要求；至同期，累计分级检验242.43万吨，82.7%达要求 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加；美棉产量调增，累库压力加大；北半球新棉上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [1] - 国内：25/26年度国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕；新疆销售进度加快，盘面套保阻力减弱；需求端淡季订单少，但双节临近市场情绪好转，成品销售顺畅，库存压力尚可 [1] 策略 - 中性偏多，下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约5126元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.75% [2] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR05+144，较前一日变动-18；云南昆明地区白糖现货价格5195元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR05+69，较前一日变动-53 [2] - 资讯：2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；甘蔗含糖分11.36%，较去年同期减少0.12%；产糖率8.183%，较去年同期减少0.062%；产糖量63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [2] 市场分析 - 国际：25/26榨季全球糖市过剩，原糖短中期难转势 [3] - 国内：食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应增长，进口端压力大，基本面驱动向下，不排除新低可能 [3][4] 策略 - 中性，基本面驱动向下，估值偏低，但国内压力最大时未到，不排除新低可能 [4] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约5622元/吨，较前一日变动+116元/吨，幅度+2.11% [4] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5605元/吨，较前一日变动+80元/吨，现货基差SP05-17，较前一日变动-36；山东地区俄针现货价格5175元/吨，较前一日变动+115元/吨，现货基差SP05-447，较前一日变动-1 [4] - 资讯：昨日进口木浆现货市场趋强运行，针叶浆贸易商提价，下游跟单意愿不强；阔叶浆可流通货源偏紧，贸易商挺价；本色浆和化机浆市场供需两弱，价格暂稳 [4] 市场分析 - 供应：海外浆厂故障停机检修，供应扰动持续 [5] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产，但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处高位，但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张，将形成边际增量需求，支撑浆价企稳 [5] 策略 - 中性，海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求可能温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [6]

报告行业投资评级 - 粕类策略中性 [3] - 玉米策略中性 [6] 报告的核心观点 - 粕类因进口成本高采购美豆量少，美豆出口不及预期；南美大豆生长好，丰产预期延续，美豆价格偏弱；国内供需格局未变，大豆和豆粕库存高，05 合约价格随美豆偏弱，美豆进口成本提供支撑，需关注大豆进口和南美大豆生长情况 [2] - 玉米供应端粮农惜售，售粮节奏慢；需求端贸易商收购谨慎，深加工开机稳定、库存上升、采购意愿改善，饲料企业刚需采购、多观望；各环节库存回升但低于历史同期，需关注替代谷物拍卖情况，预计现货价格调整 [5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕 2605 合约 2741 元/吨，较前日变动 +6 元/吨，幅度 +0.22%；菜粕 2605 合约 2337 元/吨，较前日变动 +14 元/吨，幅度 +0.60% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格 3080 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 M05+339，较前日变动 -6；江苏地区豆粕现货 3020 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+279，较前日变动 +4；广东地区豆粕现货价格 3030 元/吨，较前日变动 +10 元/吨，现货基差 M05+289，较前日变动 +4；福建地区菜粕现货价格 2560 元/吨，较前日变动 +20 元/吨，现货基差 RM05+223，较前日变动 +6 [1] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 67.3%，高于一周前的 58.6%；阿根廷 11 月出口大豆 218.9 万吨，豆油 56.2 万吨，豆粕 271.4 万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米 2601 合约 2192 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，幅度 +0.00%；玉米淀粉 2511 合约 2497 元/吨，较前日变动 -5 元/吨，幅度 -0.20% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格 2150 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差为 C01+103，较前日变动 -10；吉林地区玉米淀粉现货价格 2630 元/吨，较前日变动 +0 元/吨，现货基差 CS01+133，较前日变动 +5 [3] - 近期市场资讯，截至 12 月 17 日，阿根廷 2025/26 年度玉米种植面积相当于总预期面积的 69.5%，高于一周前的 59.2%；阿根廷 11 月出口玉米 158.4 万吨；截至 12 月 18 日，乌克兰已收获 1089.5 万公顷谷物，相当于计划收获面积 1147.5 万公顷的 94%；收获产量 5657.6 万吨，平均单产 5.19 吨/公顷；已收获小麦产量为 2296 万吨，收获面积 505 万公顷；已收获大麦产量为 542 万吨，收获面积 136 万公顷；已收获玉米 2644.6 万吨，收获面积 377.9 万公顷（86%），平均单产 7.0 吨/公顷 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕震荡偏空，美豆采购开启但出口不佳，南美降雨改善，国内库存同比偏高，12月供应充足，一季度进口或降，美豆成本抬升使现货抗跌，短线震荡偏弱[1][5] - 菜粕震荡偏空，沿海油厂菜籽零库存等，港口库存同比高，仓单压力减轻，但全球丰产等弱化看多预期，短期跟随豆粕[1][8] - 棕榈油止跌反弹，印尼提出政策及马棕油数据改善使其反弹，但12月仍有累库可能，短线反弹，可关注逢低看多机会[1][9] - 豆油止跌反弹，国内库存环比略降，EPA政策及南美天气等影响，受棕榈油带动反弹，短期反弹对待[1] - 菜油止跌反弹，沿海油厂情况及进口多元化等利空，但受棕榈油带动及中加关系缓和反弹，关注相关政策进展[1] - 棉花震荡偏强，美棉收获尾声，巴西棉种植，ICE市场底部震荡，国内新棉公检大半且销售快，但需警惕需求转弱，预计高位震荡，关注回调多单机会[1][14] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格止跌，新作上市和消费旺季使盘面波动增加，高库存施压，建议偏空，可关注短线反弹[1][18] - 生猪反弹沽空、短多，冬至备货降温，供应增量或超需求，12月库存难清，1月承压，01合约警惕下行，03合约关注反弹沽空，09、11合约逢低短多[1][21] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：期货主力日收盘2741元/吨，涨0.22%；全国现货均价3142.86元/吨，涨0.18%[3] - 库存：截至2025年12月19日，全国港口大豆库存865.6万吨，环比降50.60万吨，同比增85.55万吨；125家油厂大豆库存722.36万吨，环比降17.12万吨，同比增143.79万吨；豆粕库存113.71万吨，环比增4.02万吨，同比增55.43万吨；全国饲料企业豆粕物理库存9.23天，较上期增0.10天，较去年同期增1.20天[4] - 拍卖：第三轮进口大豆拍卖量价齐跌，成交均价3750.83元/吨，成交率从77.5%降至32.66%[4] 菜粕 - 价格：期货主力日收盘2337元/吨，涨0.60%；全国现货均价2516.84元/吨，涨1.53%[6] - 库存：截至12月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0万吨，环比降0.02万吨；未执行合同为0万吨，环比持平[8] 棕榈油 - 价格：期货主力日收盘8414元/吨，涨1.47%；全国均价8370元/吨，涨0.14%[9] - 库存：截至2025年12月19日，全国重点地区商业库存70万吨，环比增4.73万吨，同比增16.16万吨[10] - 出口产量：SGS称马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口环比增43.60%，AmSpec称环比降0.87%，SPPOMA称12月1 - 20日产量环比降7.15%[10] 棉花 - 价格：期货CF2601为14130元/吨，涨0.61%；CCIndex (3218B)现货价15154元/吨，涨0.06%[11] - 国际：美国收获收尾，检验超200万吨新棉；印度新棉日上市1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨；巴西2025年度加工进度73.87%，非主产区播种进度超10%[12] - 国内：新棉采摘完成，公检超582万吨，总产上调至768万吨，新季皮棉成本14600 - 15000元/吨；11月进口30万吨，环比升7.3万吨；全国商业库存504.73万吨，高于同期20万吨；轻纺城成交季节性走弱但强于同期；11月纺织服装出口238.7亿美元，降5.1%，环比增7.2%[13] 红枣 - 价格：期货CJ2601为8695元/吨，跌0.74%；喀什通货现货价6元/千克，持平[15] - 供应：和田等地收购结束，其他产区进入尾声，产区价格趋弱，如喀什团场成交6.20 - 6.80元/公斤[17] - 库存：36家样本点物理库存16108吨，环比增318吨，高于同期4148吨[17] 生猪 - 价格：期货主力lh2603为11345元/吨，涨0.18%；全国出栏均价11430元/吨，跌1.64%[19] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，环比增11.70万头；出栏量1188万头，环比降8.53万头；能繁母猪存栏量3990万头，环比降45.00万头[19] - 供需：12月养殖端计划出栏增3.2%，标肥价差走扩有二育入场；11月新生仔猪数量环比降7.62万头；10月能繁母猪存栏减至3990万头；需求供需双旺，供应主导[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，豆一震荡 [1] - 12月22日CBOT大豆期货收盘上涨，因中国采购大豆、原油价格上涨、美元走软及年底前农产品市场大宗采购提供支撑，但交易商对中国购买美国大豆速度存疑压制市场 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：DCE豆一2605日盘涨0.51%、夜盘涨0.17%，收盘价4110元/吨；DCE豆粕2605日盘涨0.22%、夜盘跌0.07%，收盘价2738元/吨；CBOT大豆03涨0.42%，收盘价1064美分/蒲；CBOT豆粕03涨0.13%，收盘价301.7美元/短吨 [1] - 现货方面：豆粕现货基差M2605+360，较昨-10；不同地区不同月份豆粕现货价格有持平、-10至+30等不同变化 [1] - 主要产业数据：前一交易日豆粕成交量14.03万吨/日，前两交易日11.48万吨/日；前一交易日豆粕库存100.92万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 12月22日CBOT大豆因中国采购、原油上涨、美元走软上涨，巴西大豆有望丰收，交易商对中国购买美豆速度存疑压制市场，但年底大宗采购提供支撑 [3] - 美国农业部宣布私人出口商向中国出售39.6万吨大豆，33万吨本年度交货，其余2026/27年度交货 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面美豆出口需求忧虑及南美丰产预期施压，美豆期价偏弱调整，国内进口大豆拍卖弥补供应缺口，连盘油粕成本支撑减弱，预计连粕区间震荡 [2] - 油脂方面马来西亚下调棕榈油出口税率及参考价格，棕榈油期价上涨，但产地库存压力显著，库存拐点或12月出现，菜油供应预计增加，预计油脂震荡整理 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价7772，涨跌60，涨跌幅0.78%；棕榈油主力前日收盘价8414，涨跌122，涨跌幅1.47%；菜油主力前日收盘价8864，涨跌120，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价2741，涨跌6，涨跌幅0.22%；菜粕主力前日收盘价2412，涨跌23，涨跌幅0.96%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 各品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值 -308，前值 -290；P9 - 1现值 -102，前值 -74等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油（林吉特/吨）前日收盘价3958，涨跌9，涨跌幅0.23%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）前日收盘价1064，涨跌15，涨跌幅1.43%；CBOT美豆油（美分/磅）前日收盘价49，涨跌1，涨跌幅1.49%；CBOT美豆粕（美元/吨）前日收盘价302，涨跌0，涨跌幅0.13% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现值8230，涨跌幅0.61%；广州一级大豆油现值8300，涨跌幅0.61%等不同地区不同品种现货价格及涨跌幅情况 [1] - 各品种现货基差不同，如天津一级大豆油现货基差458，广州一级大豆油现货基差528等 [1] - 部分现货价差有变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现值90，前值90 [1] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 -391，前值 -594；近月美湾大豆现值 -314，前值 -367等不同进口品种压榨利润情况 [1] 仓单 - 豆油仓单现值26264，前值26264；棕榈油仓单现值950，前值950等各品种仓单情况 [1] 行业信息 - 美国农业部公布民间出口商向中国出口销售39.6万吨大豆，33万吨于2025/2026年度交付，6.6万吨于2026/2027年度交付 [2] - 据AmSpec，马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量为821442吨，较上月同期减少0.87% [2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨，巴西大豆播种率截至12月13日当周为94.1%，美豆出口偏慢，国内进口大豆拍卖弥补供应，预计连粕区间震荡 [2] - 油脂夜盘偏强震荡，马来西亚下调出口税率及价格提振棕榈油期价，但产地库存压力大，菜油供应将增加，预计油脂震荡整理 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种偏多，ICE美棉期货小幅下行，国内供应压力逐步释放，郑棉价格震荡上行，下游开机保持平稳，纺企维持刚需采购，郑棉短期上行空间有限，建议05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价63.75涨24点，5月64.84涨23点，7月65.86涨20点，成交约2.4万手；郑棉总成交452618手，持仓1116046手，结算价1月14120元/吨，5月14080元/吨，9月14255元/吨 [2] 重要资讯 - 11月日本进口棉花1701吨，环比减少6.6%，同比减少28.3%，2025/26年度日本累计进口棉花约6692吨，同比减少32.5% [2] - 12月12日至12月18日，美国2025/26年度棉花分级检验19.93万吨，83.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验242.43万吨，82.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - 19日2025/26年度印度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.2万吨，前一日成交量为1003吨，当日成交量为867吨，S - 6竞拍底价稳定在51300卢比/坎地，折约72.50美分/磅 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货小幅下行，主力03合约结算报价63.61美分，下跌0.22%；国内供应压力逐步释放，供应端压力缓解，郑棉价格震荡上行，下游开机保持平稳，纺企维持刚需采购，郑棉短期上行空间有限 [2] 交易策略 - 05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]