报告核心观点 - 7月第四周生产维持一定韧性，地产成交回暖，外需吞吐量回升，消费出行热度收敛、汽车消费维持韧性，价格方面原油震荡、黑色等多数商品价格偏强 [2] 各领域情况总结 消费 - 出行热度韧性收敛，地铁出行与拥堵延时指数同比收敛，航班执行总数上行、执飞率与去年同期基本持平 [2] - 商品消费中汽车消费热度延续，纺织消费下降，快递揽收水平高位运行 [2] 地产 - 新房与二手房成交皆有所回暖，三线城市新房成交相对领先，二手房市场中北京/上海/成都热度略有回升、深圳回落 [3] - 二手房挂牌价与挂牌量降低，上周土地成交量偏弱、溢价率有所修复 [3][15] 生产 - 货运量热度延续，开工率数据表现分化，工业方面焦化、化工与汽车产业链等开工率基本持平前期，建筑业方面沥青开工率同环比转为下行 [2][4][6] 建筑业 - 建筑业资金到位同比下降，水泥需求强于供给、黑色供需偏弱、沥青开工率下行，苯乙烯与PVC开工率有所修复 [5][6] 外需 - 港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量有所回升，运价走势分化，美线运价延续下行，韩国出口额同比下行、越南出口额维持韧性 [7][21] 价格 - 原油受关税预期等波动明显，黑色价格在政策与项目开工支撑下上行，锰硅、碳酸锂等多数商品价格亦偏强，农产品批发价格200指数周均环比下行0.1% [2][23]

工业企业营收和利润情况 - 2025 年 1 - 6 月全国规上工企利润累计同比 -1.8%，前值 -1.1%；营业收入累计同比 2.5%，前值 2.7%[3] - 6 月营收当月同比约 1.6%，较前值上行 0.8 个百分点；利润当月同比降幅收窄 4.8 个百分点至 -4.3%[4] 利润贡献因素 - 6 月工业增加值、PPI、利润率同比对利润增速的贡献分别为 +6.4、 -3.6、 -6.9 个百分点[4] - 6 月成本、费用、投资收益 + 营业外收支、利润分别为 85.2、8.8、0.0、6.0 元，较 2024 年同期变动 +0.4、 +0.1、 -0.1、 -0.4 元[4] 利润格局 - 6 月上游、中游、下游、公用的 ttm 利润占比分别为 28.6%、39.5%、21%、11%，分别较前值变动 -0.5、0.6、 -0.1、0.1 个百分点[5] - 6 月反内卷行业利润累计同比改善 3.3 个百分点至 -8.0%，非反内卷行业下滑 0.9 个百分点至 -2.1%[5] 库存情况 - 6 月名义库存同比小幅下行 0.4 个百分点至 3.1%，实际库存同比微降 0.1 个百分点至 6.7%[7]

全球化3.0时代的三大战略窗口 - 区域经济一体化红利加速释放，RCEP落地三年来持续释放便利化红利，物流与检疫效率大幅提升，产品出海通关成本显著降低 [4] - 全球产业链重构中的价值跃升，中国企业在新能源汽车、电池、高端制造等领域实现换道超车，宁德时代占据全球57%的电池市场份额 [5] - 数字技术驱动的范式革命，中国在数字经济领域的全产业链优势全球领先，SHEIN通过柔性供应链每天推出4000款新品 [6] 企业出海面临的四重挑战 - 地缘政治风险的泛安全化，科技、贸易、投资等领域常被贴上国家安全标签 [7] - 合规治理的本土化鸿沟，欧盟ETS和CBAM要求企业全生命周期绿色合规，东南亚劳工法与数据隐私法与国内差异显著 [8] - 人才结构性短缺，跨文化管理人才稀缺是普遍痛点 [9] - 供应链韧性的隐形挑战，部分企业盲目跟风布局却忽视当地产业链配套不足、政策波动等问题 [10] 成功出海的四大核心能力 - 战略锚定，从跟随者到规则共建者，华为推动5G标准、宁德时代主导电池技术规范 [11] - 本地化深耕，传音手机针对非洲用户优化拍照算法，海尔在东南亚推出应对潮湿气候的空调 [12] - 风险防控，借助AI技术实现合规前置，通过大数据监测各国政策变动、舆情风险 [13] - 价值共创，在非洲建厂时雇佣本地员工、参与社区公益，在欧洲布局时联合本地企业研发 [14] 长三角企业出海的差异化路径 - 高端制造出海，依托宁波汽车产业链、苏州智能制造等基础，推动制造+研发一体化布局 [15] - 数字经济赋能，借助杭州数字产业优势，将国内成熟的数字营销+供应链模式复制到海外 [15]

激光雷达行业 - 2025年1-6月中国乘用车市场激光雷达前装搭载交付量达10439万颗 同比增长8314% [1] - 小鹏汽车副总裁辟谣关于公司重新上车激光雷达的传闻 表示将采取法律手段处理造谣媒体 [1] 新能源汽车产业链 - 宁德时代旗下时代智能将完成首轮融资 投后估值超百亿元 首款滑板底盘车型已于2024年量产 后续车型计划2026-2027年集中上市 [1] - 时代智能海外项目进展中 近期可能披露新节点 [1] 传统豪华汽车品牌 - 玛莎拉蒂计划推出全新旗舰超跑 搭载V6发动机与手动变速箱 动力输出预计超过621马力 [1] - 新车将成为玛莎拉蒂20年来最独特强大的燃油跑车 售价将高于23万英镑 最快2025年亮相 [1] - 新车以Granturismo为基础 将同步推出阿尔法・罗密欧姊妹车型 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周 A 股做多意愿显著，日均交易额环比大幅放量，周期股全面走强，但基建和周期题材后遭资金撤出，资金转向低位板块和业绩确定性标的 [11] - 主动公募基金二季度调仓围绕景气和估值修复展开，景气方向为算力链和创新药，估值修复方向体现在军工和金融板块 [12] - “反内卷”行情是资金充裕环境下由预期、筹码博弈和肌肉记忆驱动的主题行情，央国企主导的行业边际改善可能性更高 [13] - 生成式 AI 产业浪潮持续深化，AI 热点持续发酵，AI 算力和应用上涨空间仍存，半导体有望受益于低位补涨行情 [13] - 7 月 24 日第二批 12 只新型浮动费率基金获批，包括全市场选股和行业主题产品，部分产品对管理费升降档阈值进行差异化安排 [14] 各目录总结 权益市场回顾及观察 - 上周 A 股做多意愿显著，上证指数、深证成指、创业板指、科创 50 均上涨，日均交易额约 1.85 万亿元，环比放量 3000 亿元，周期股走强，后基建和周期题材资金撤出，流向低位板块和业绩确定性标的 [11] - 主动权益基金二季度加仓创业板，港股持仓占比提升，重仓股集中度降低，通信、医药等为增持行业，食品饮料、汽车等为减持行业，调仓围绕景气和估值修复展开 [12] - “反内卷”尚处政策未明确阶段，行情本质是主题行情，央国企主导行业边际改善可能性更高 [13] - 2025 世界人工智能大会开幕，生成式 AI 产业浪潮深化，AI 热点持续，半导体有望补涨 [13] 公募基金市场动态 - 7 月 24 日第二批 12 只新型浮动费率基金获批，含全市场选股和行业主题产品，部分产品管理费降档阈值调整 [14] 主动权益基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|成立以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主动股基优选|收涨 1.67%|6.65%|16.37%|17.31%| |价值股基优选|收涨 2.49%|4.77%|9.10%|9.19%| |均衡股基优选|收涨 1.25%|7.58%|13.27%|10.79%| |成长股基优选|收涨 1.68%|9.25%|24.97%|13.73%| |医药股基优选|收跌 0.95%|14.05%|44.89%|25.52%| |消费股基优选|收涨 0.84%|2.01%|9.73%|2.67%| |科技股基优选|收涨 2.35%|9.53%|19.82%|21.71%| |高端制造股基优选|收涨 1.67%|8.69%|9.28%|4.01%| |周期股基优选|收涨 2.28%|4.35%|15.10%|6.97%|[15] 主动股基优选 - 指数定位为每期入选 15 只基金等权配置，按风格遴选并配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [16] 价值股基优选 - 指数定位为优选 10 只价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数（H30356.CSI） [19][20] 均衡股基优选 - 指数定位为优选 10 只均衡风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800（000906.SH） [20][21] 成长股基优选 - 指数定位为优选 10 只成长风格基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长（H30355.CSI） [24] 医药股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [26][27] 消费股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [28] 科技股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [32] 高端制造股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [32][33] 周期股基优选 - 指数定位为按持仓纯度筛选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [37]

四川省外贸进出口 - 上半年四川省外贸进出口5190 9亿元 规模位列全国第八 同比增长6 3% [1] - 出口3156 2亿元 同比增长8 2% 进口2034 7亿元 同比增长3 4% [1] - 上半年首次突破5000亿元 出口和进口规模均创历史同期新高 [1] 绵阳市电动汽车消费 - 绵阳电动汽车消费火热 政府补贴推动二三十万家用汽车抢手 [3] - 截至7月22日 绵阳以旧换新补贴超45万笔 金额6 7亿元 拉动消费87亿元 [3] - 汽车报废补贴申领6047笔 补贴1 05亿元 拉动消费6 45亿元 [3] - 汽车置换更新1 48万笔 补贴1 79亿元 拉动消费30 2亿元 [3] 绵阳航空与燃机产业 - 绵阳航空与燃机配套产业园一期项目进入装饰装修阶段 [4] - 园区聚焦高端合金材料 关键零部件 飞行器制造和航空发动机等 [4] - 已入驻团队60余家 签约项目13个 总投资29 2亿元 [4] - 目标2030年入驻企业90家 产业规模突破150亿元 [4] 绵阳人工智能机器人产业 - 绵阳将人工智能机器人纳入市委"587"产业体系 覆盖材料 整机生产等环节 [6] - 机器人产业集群入选2024年四川省中小企业特色产业集群 [6] - 科技城新区机器人产业园占地76亩 总建筑面积18 9万平方米 总投资12亿元 [6] - 拟构建"一基两院四中心"产业架构 包括10亿规模产业基金和两个核心研究院 [6] 四川它人科技有限公司 - 公司成立于2023年 专注商用机器人研发生产 [7] - 2024年11月首批4台商用清洁机器人出口美国 [7] - 2025年签订360万美金订单 涉及200台商用清洁机器人 [7] 绵阳市未来产业目标 - 确保今年人工智能产业规模突破300亿元 机器人产业规模突破30亿元 [9]

欧洲股市整体表现 - 斯托克欧洲600指数今年迄今上涨8.4%，略高于标普500指数8.2%的涨幅，创下十年来最强劲的第一季度相对表现 [1] - 市场波动性显著下降，投资者围绕四大关键主题展开布局 [1] 出口型企业逊色于内需导向板块 - 欧元兑美元升值13.4%，侵蚀出口企业利润，汽车和耐用消费品等贸易敏感板块表现低迷 [2] - 银行、公用事业等内需板块强势上涨，银行业年内涨幅35%，公用事业涨幅15%，而斯托克汽车指数年内下跌1% [2] - 欧元区出口企业盈利预期的下调速度明显快于内需企业 [2] - 摩根大通建议超配内需股，巴克莱警告配置差距已达极端水平 [5] - 部分出口导向的奢侈品和半导体板块已现投资机会 [5] 德国财政刺激的辐射效应 - 德国推出大规模支出计划，德国DAX指数和中型股年内涨幅均超20%，创2019年以来最佳表现 [8] - 德国刺激计划对欧洲经济增长影响有限，但市场效应将远超实质经济影响 [8] - 德国财政平衡的乐观预期仍将是未来几年欧洲市场主要驱动力，但资金实际注入经济至少要等到2026年 [8] 中小盘股异军突起 - 欧洲小盘股指数2025年上涨13.4%，显著高于大盘股9.1%的涨幅 [12] - 欧元走强和经济前景改善推动小盘股逆转，德国财政刺激计划推动市场对德国中小盘股兴趣大增 [12] 小市场也有大能量 - 捷克、希腊和波兰股指分别上涨25%、35%和37%，远超斯托克600指数8%的涨幅 [15] - 投资者正越来越关注受益于行业因素和内需经济敞口较大的边缘市场 [15]

日本国防白皮书与军事部署 - 日本2025年国防白皮书明确将中国视为最大战略挑战，计划建设针对中国的"防御圈" [11][13] - 日本大幅增加自卫队军力，2025年国防预算增长9.7%至551亿美元，优先发展通信卫星、远程反舰导弹等项目 [16][17] - 日本在西南地区强化军事部署，包括宫古岛、石垣岛等岛屿防卫，并建立快速反应机制 [16] 台海问题与美日联盟 - 日本制定台海冲突应急预案，计划6天内撤离12万人至九州，2025年底将进行大规模演习 [17] - 美日联盟加强合作建立联合威慑力量，日本军事和政治决策受美国深度影响 [9][16] - 日本YS-11EB侦察机在东海与中国JH-7战机发生对抗，日方设备遭电子干扰 [20] 美日贸易协议与经济困境 - 日本在美日关税谈判中被迫让步，协议被媒体称为第二个"广场协议"，汽车业面临25%关税威胁 [20][23] - 日本制造业全面衰退，半导体、智能手机、电动汽车等领域失去竞争力，对中国逆差达424亿美元（2024年） [26][29] - 日本对美贸易顺差依赖汽车出口，但整体经济受制于美国，国际政治被动性加剧 [29] 中日韩自贸区与产业链机会 - 中国推动中日韩自贸区建设，试图将日本纳入中国制造产业链 [30] - 日本若持续战略误判，未来5-10年可能彻底失去与中国产业链合作的机会 [30]

金十数据7月28日讯，受欧盟汽车进口关税将从27.5%下调至15%的消息提振，欧洲汽车股周一上涨。分 析师指出，这项贸易协议将使宝马、奔驰和其他欧洲汽车制造商的利润提高40亿欧元。不过，相较于特 朗普采取贸易举措之前的2.5%的关税，德国汽车工业协会称欧盟与美国的贸易协议仍将重创汽车业。 欧美贸易协议或使宝马、奔驰等利润提升40亿欧元 ...

市场炒作现象 - 少林寺相关新闻引发A股概念股短期炒作 包括峨眉X 永信X诚 双飞X份 中原X媒等 但炒作持续时间不超过45分钟且全部冲高回落 [2] - 商品期货市场出现历史性震荡 多个品种单日跌幅超5% 其中集2509跌11% 玻璃2509跌9% 纯碱2509跌8 04% [6][7] - 交易所通过限仓规定和扩板机制(如焦煤涨跌幅从±8%扩至±11%)加剧市场波动 旨在抑制投机行为 [7][8][10] 新能源汽车行业 - 2024年新能源汽车销量呈现逐月抬升趋势 但高基数导致2025年同比增速承压 部分月份可能出现负增长 [11][13] - 龙头车企已大幅下调全年产销目标 行业面临反内卷压力 过度竞争可能导致"尸骨累累"局面 [14][15][16] 港股市场动态 - 港股通非银ETF(513750)年内涨幅接近50% 单日涨幅达4 31% 近5日资金净流入6 15亿元 [21][22] - 南下资金配置方向从银行转向非银板块 近一月净买入保险券商合计超320亿 远超银行的150亿 [23][25][26] - 保险行业呈现龙头集中化趋势 港股非银板块估值低且股息率高 弹性优于A股同类标的 [22] 商品与债券市场 - 商品价格与需求端脱节导致剧烈波动 交易所限仓政策加速价格回归基本面 [10] - 债券市场出现"债商跷跷板"现象 30年国债单日下行3bps 商品暴跌与股市反弹形成对冲 [29] 板块异动追踪 - 宁德时代港股午后暴涨6% 带动A股创业板反弹 反映外资配置逻辑变化 [19] - 创新药板块出现异动大涨 具体驱动因素待后续解读 [20] - 港股IPO规模全球第一 利好港交所及龙头券商投行业务 [22]