A股三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指涨0.12%，深成指跌0.74%，创业板指跌0.86%，北证 50指数跌0.97%，沪深京三市半日成交额22631亿元，较上日放量3495亿元。全市场超3700只个股下 跌。 板块题材上，黄金、有色金属、禽流感、石油天然气、保险、化工、证券、港口航运板块涨幅居 前；商业航天、军工装备、游戏、光刻机、半导体、人形机器人、AI手机概念股跌幅居前。 ETF方面，国际金价首次站上5000美元/盎司，黄金、有色资源股全线爆发，平安基金黄金股票ETF 基金、黄金股ETF工银、国泰基金黄金股票ETF分别涨7.34%、7.33%、6.95%。油气股表现强势，油气 ETF华泰柏瑞涨6%。 商业航天板块全线回落，卫星ETF、卫星产业ETF和卫星ETF广发分别跌6.85%、6.77%和6.6%。半 导体设备板块走低，半导体设备ETF易方达跌4%。 （责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@s ...

受积极影响的行业梳理 今日A股半导体板块盘初迎来强势冲高，板块景气度持续攀升，结构性行情凸显。核心标的表现亮眼， 芯原股份（半导体IP及定制芯片龙头）、芯联集成（先进封装及晶圆制造企业）盘中股价突破前期高 点，创下历史新高，成为板块领涨核心引擎；捷捷微电、康希通信、富满微、东芯股份、中微半导等多 只细分领域标的同步跟涨，形成"龙头领涨、梯队联动"的强势格局。资金面来看，板块受AI算力需求爆 发、存储周期反转及国产替代加速等多重利好催化，市场关注度显著提升，核心标的获资金集中追捧， 同花顺金融数据库显示，1月23日芯原股份成交额达41.23亿元，资金配置意愿强烈，板块整体交投活 跃。 半导体行业1月最新权威利好消息 1. 国产替代率大幅提升，政策补贴精准赋能：据手机搜狐网1月15日资讯，半导体行业协会2026年1月数 据显示，国内半导体设备国产替代率从2025年的25%提升至35%，其中刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设 备替代率突破40%，远超市场预期；工信部同步推出最高15%的国产设备采购补贴，降低国产设备入厂 门槛。 2. 存储超级周期启动，价格涨幅超预期：据富国基金1月21日研报，TrendForce预测20 ...

今日A股有色金属板块盘初迎来强势大涨，板块内贵金属、工业金属分支全面开花，赚钱效应拉满。个 股表现尤为亮眼，盛达资源（贵金属龙头）、铜陵有色（铜业核心标的）、国城矿业、豫光金铅（铅锌 +贵金属叠加）盘中股价突破前期高点，创下历史新高，成为板块领涨核心；金徽股份、永杰新材强势 封死涨停，新威凌涨幅超15%，形成强势赚钱效应梯队；白银有色、锌业股份、豪美新材、驰宏锌锗、 中色股份等多只细分标的同步跟涨，板块联动性极强。资金面来看，受贵金属价格创新高、地缘冲突升 级及半导体行业利好传导影响，资金对有色金属板块配置意愿显著提升，核心标的交投活跃，整体呈现 强者恒强的强势格局。 4. 存储周期反转，带动半导体需求激增：据富国基金1月21日研报，TrendForce预测2026年Q1整体一般 型DRAM合约价将上涨超50%，闪存合约价上涨超30%，SK海力士透露2026年芯片产能已全部售罄，高 端内存产品预订一空，供需缺口持续扩大，拉动半导体制造及封装环节需求。 受积极影响的行业梳理 1. 有色金属设备行业：直接受益于半导体设备需求爆发与有色金属资源开发提速，半导体设备国产化带 动钨、钼、钽等稀有金属需求，同时有色金属清 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：中国半导体生产设备行业 特别是晶圆厂设备行业[1] * **公司**：中芯国际 华虹集团 长鑫存储 等位于中国一线城市/省份的芯片制造商[3] 北方华创 盛美上海[4] 核心观点与论据 * **核心观点**：2025年12月中国光刻机进口激增 表明一线城市/省份的芯片制造商正在加速产能扩张[1] * **论据**：2025年12月 中国光刻机进口额环比增长222% 同比增长59% 达到23亿美元[1] 光刻机进口额占当月总SPE进口额的55% 远高于其在全球WFE支出中通常20-25%的占比[2] 上海 北京 广东在12月分别进口了12台 7台 5台光刻机 总成本分别为9.02亿美元 6.68亿美元 2.32亿美元 平均每台成本高达7500万美元 9500万美元 4600万美元[3] * **核心观点**：中国对SPE的进口需求保持韧性 尽管本土化在许多应用领域进展良好[1] * **论据**：2025年第四季度 中国SPE进口总额环比下降1%至93亿美元 2025年全年同比增长3%至347亿美元[1] 在12月 沉积设备进口需求同比下降24% 但环比增长67% 而刻蚀设备进口需求同比下降63% 环比仅增长5%[2] * **核心观点**：荷兰是2025年12月中国SPE的主要出口国 而来自日本的进口持续下滑[2] * **论据**：2025年12月 荷兰是最大的SPE出口国[2] 中国从日本的SPE进口在12月连续第三个月同比下降 第四季度从日本的进口总额同比下降38% 环比下降23%[2] * **核心观点**：地方政府对半导体和AI产业的持续投资承诺 可能长期利好WFE需求[3] * **论据**：上海 广东 北京 浙江等省市新发布的"十五五"规划表明 地方政府致力于持续投资中国的半导体和人工智能产业[3] * **核心观点**：受多重先进逻辑和存储产能扩张项目推动 2026年中国WFE支出可能超出预期[4] * **论据**：根据与行业供应链的讨论 2026年中国WFE支出可能超出预期 预计2026年同比增长10% 2027年同比增长1%[4] 报告将北方华创列为首选股 并给予盛美上海买入评级[4] 其他重要内容 * **风险提示**：半导体设备行业的下行风险包括宏观经济和终端需求不及预期 地缘政治紧张局势加剧和限制措施扩大 行业下行周期长于预期 中国晶圆厂暂停项目并削减资本支出超出预期 以及研发进展慢于预期[52] 上行风险包括终端需求复苏快于预期 地缘政治紧张局势缓和及限制措施取消 半导体行业下行周期短于预期 中国晶圆厂资本支出计划比预期更激进 以及中国WFE供应商取得技术突破导致市场份额大幅提升[53] * **具体公司风险**： * **北方华创**：主要下行风险包括地缘政治紧张局势加剧和限制措施扩大 中国WFE需求弱于预期 以及竞争加剧导致其在刻蚀 沉积和清洗业务的市场份额损失[54] * **盛美上海**：主要下行风险包括地缘政治紧张局势加剧和限制措施延长 中国WFE需求弱于预期 竞争加剧导致其在清洗设备市场的份额损失 以及新产品开发周期长于预期 主要上行风险包括地缘政治紧张局势缓和及限制措施取消 国内晶圆厂资本支出计划比预期更激进 在国内清洗设备市场获得高于预期的市场份额 以及在其清洗业务的关键应用领域取得技术突破且新工具获得客户认证的时间短于预期[55] * **数据支持**：报告提供了详细的图表数据 包括中国月度及季度SPE进口总结 按设备类型和出口国/地区的细分 以及主要省份/城市从荷兰进口光刻机的情况[7][8][9] 数据显示 2025年全年 荷兰向中国出口SPE总额为98.15亿美元 日本为86.22亿美元[7] 上海 北京 广东是2025年从荷兰进口光刻机金额最高的地区 分别为40.92亿美元 14.42亿美元 19.46亿美元[8]

核心观点 - 宏观需求偏弱叠加流动性宽松的环境下，具备结构性景气的赛道投资策略占优 [1] - 市场轮动方向或由主题逐步切换至存在业绩印证的方向，景气修复线索集中在涨价链、高端制造及AI链 [2] - 春节前市场预计保持震荡，节后有望迎来上行动力，建议持股过节 [3] 宏观环境与市场判断 - 经济数据显示工业生产有韧性，出口增长较快，但消费、投资等内需指标仍显疲软 [1] - 当前宏观环境与2020至2021年赛道投资高峰期有颇多相似之处 [1] - 1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能 [2] - 春节前市场将保持震荡，主要与节前投资者交易热度下行及微观流动性短期趋紧有关 [3] - 历史数据显示，春节前20个交易日主要指数上涨概率不足50%，而春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [3] 行业配置与投资主线 - 坚守“科技+资源品”双主线投资策略 [1] - 科技方面，AI半导体和新能源是当前的景气核心 [1] - 科技新兴热点景气催化不断，包括AI应用获政策强力支持且商业化落地加速、太空光伏全球产能规划超预期及技术突破打开万亿市场、创新药BD交易与临床突破及新药获批推动价值兑现 [1] - 资源品方面，有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高 [1] - 业绩预告披露期内，景气具备持续修复能力的行业通常具备超额收益 [2] - 本轮景气修复线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中 [2] - 结合拥挤度考量，配置上可关注电力设备、基础化工、半导体设备等，并适度增配周期型红利 [2] - 若市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车 [3] - 若市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [3] - 两种风格假设下，得分靠前行业具有一定相似性 [3] 主题投资 - 可继续关注商业航天主题 [3]

文章核心观点 - 多家券商认为当前宏观需求偏弱但流动性宽松，市场呈现结构性机会，投资应聚焦于有景气度支撑或业绩验证的方向 [1][2] - 市场短期可能因季节性因素震荡，但节后有望迎来上行动力，建议保持持股 [3] - 科技（如AI、半导体、新能源）与资源品（如有色金属）被共同视为当前重要的投资主线 [1][2][3] 宏观环境与市场判断 - 当前宏观环境与2020-2021年赛道投资高峰期相似，呈现宏观需求偏弱与流动性宽松的组合，结构性景气的赛道投资占优 [1] - 春节前市场将保持震荡，主要因投资者交易热度下行及微观流动性短期趋紧，春节前20个交易日主要指数上涨概率不足50% [3] - 春节后市场有望迎来上行动力，春节后20个交易日主要指数上行概率与平均涨幅均较高 [3] - 1月中旬以来宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量及投资者套利需求，在市场持续放量下，资金侧仍有接力动能 [2] 投资策略与风格 - 投资策略应由主题逐步切换至存在业绩印证的方向，业绩预告披露期内，景气具备持续修复能力的行业通常具备超额收益 [2] - 建议投资者近期以稳为主，但仍应持股过节 [3] - 若1月市场风格为成长，五维行业比较框架打分靠前的行业为电子、电力设备、通信、有色金属、汽车 [3] - 若1月市场风格为防御，五维行业比较框架打分靠前的行业为非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [3] 科技领域投资机会 - AI半导体与新能源是当前的景气核心 [1] - AI应用获得政策强力支持，商业化落地加速 [1] - 太空光伏全球产能规划超预期，技术突破打开万亿市场 [1] - 创新药领域通过BD交易、临床突破与新药获批推动价值兑现 [1] - 景气修复线索主要集中在涨价链、高端制造及AI链中，结合拥挤度考量，可关注半导体设备等 [2] 资源品与周期领域投资机会 - 有色金属行业2025年报业绩预告向好率最高 [1] - 配置上可适度增配周期型红利 [2] - 景气修复线索主要集中在涨价链 [2] 具体关注行业 - 电子、电力设备、有色金属在多种风格假设下均被列为得分靠前的行业 [3] - 配置上可关注电力设备、基础化工、半导体设备等 [2] - 关注商业航天主题 [3]

1月26日，中微公司跌5.03%，截至发稿，报349.06元/股，成交19.35亿元，换手率0.87%，总市值 2185.62亿元。 资料显示，中微半导体设备(上海)股份有限公司位于上海市浦东新区金桥出口加工区(南区)泰华路188 号，成立日期2004年5月31日，上市日期2019年7月22日，公司主营业务涉及高端半导体设备的研发、生 产和销售。主营业务收入构成为：专用设备86.17%，备品备件12.84%，其他0.99%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，浦银安盛基金旗下1只基金重仓中微公司。浦银安盛科创板综合指数增强A（024083）四季 度减持2832股，持有股数7193股，占基金净值比例为1.43%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮亏 损失约13.3万元。 浦银安盛科创板综合指数增强A（024083）成立日期2025年6月17日，最新规模5446.83万。今年以来收 益12.42%，同类排名1252/5579；成立以来收益35.7%。 浦银安盛科创板综合指数增强A（024083）基金经理为孙晨进。 截至发稿，孙晨进累计任职时间10年316天，现任基金资产总规模14.24亿元，任职期间最佳基金回报 7 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静 和许多半导体产业创始人一样，王晖也是从海外回流创业。 公开信息显示，王晖1961年出生于贵阳，1978年考入清华大学精密仪器系，1984年赴日本大阪大学主攻 半导体设备及工艺的工学硕士及博士，科研方向从宏观的精密机械，深入至纳米级的精密加工与半导体 设备工艺。拿到博士学位后，王晖远赴美国辛辛那提大学求学，完成了电机系的博士后研究。此后，王 晖加入美国新泽西的一家公司，并拿到了NASA等机构的2个项目。1993年，他又进入Quester Technology公司。在这里，他从一名工艺工程师成长为研发部经理，拿到了6项专利。 1990年代后期，IBM宣布成功制造出世界上首个基于铜互连技术的微处理器，标志着产业从铝互连进入 铜互连时代时，在美国从事相关工作的王晖看到了历史性的创业机遇。 凭借对精密电镀技术的深刻理解，他发明了当时领先的局部电镀铜技术并获得了专利，于1998年在美国 硅谷创立了ACM Research（盛美美国），开启了创业之路。 用技术"说话"，王晖打造的盛美上海（688082.SH）再次交出了一份惊人的答卷。 1月22日晚，盛美上海发布业绩公告，初步核算，202 ...

市场指数与风格表现 - 截至2026年1月26日，上证指数收盘4136点，近5日上涨5.52%，近1月上涨0.84% [1] - 深证综指收盘2746点，近5日上涨10.1%，近1月上涨2.21% [1] - 近6个月市场风格表现分化，中盘指数上涨36.61%，小盘指数上涨31.03%，大盘指数上涨13.63% [2] - 近6个月涨幅居前的行业包括航天装备Ⅱ（上涨188.77%）、光伏设备Ⅱ（上涨56.42%）、风电设备Ⅱ（上涨65.05%）和军工电子Ⅱ（上涨45.72%）[2] - 近6个月跌幅居前的行业包括白色家电（下跌3.89%）[2] 2025年第四季度公募基金持仓分析 - 主动权益型基金行业配置核心特征是“拥抱AI，布局复苏”[1] - 增配方向集中在科技制造（通信/汽车/机械）、周期（有色/化工/建材）、服务消费（社服）及非银金融[1] - 减配行业包括传媒、计算机、军工、地产及医药[1] - 有色金属持仓占比提升2.1个百分点至8.0%，创历史新高，配置系数达1.7倍[9] - 基础化工、汽车、建材、钢铁持仓占比分别为3.2%、5.1%、0.7%、0.4%，配置系数分别为0.79、1.24、0.91、0.44倍[9] - 社会服务板块持仓小幅提升至0.3%，配置系数0.5倍，仍处历史低位[9] - 非银金融持仓占比为2.4%，处于历史33%分位，配置系数0.37倍，相对沪深300指数低配7.4个百分点[10] - 电子行业持仓占比从25.7%小幅回落至23.9%，仍居所有行业首位，配置系数为2倍，处于历史70%分位[11] - 通信板块持仓占比提升1.8个百分点至11.1%，创历史新高，配置系数超3倍，居行业之首[11] - 个股层面，中际旭创与新易盛首次取代宁德时代和腾讯控股，成为公募前两大重仓股[11] - 整体TMT持仓占比为38%，较上季回落2个百分点，但仍高于2015年互联网行情高点（约30%）及2022年新能源持仓峰值[11] - 传媒与计算机持仓分别为1.3%与1.6%，处于历史低位并继续被减持[11] - 地产持仓占比和配置系数分别为0.3%和0.24倍，均为历史最低[12] - 消费中的美容护理、农林牧渔、家电、纺服遭减仓，医药持仓占比达8.2%，为历史最低，剔除医药主题基金后持仓仅为3.7%[12] - 军工除航天装备外均遭减仓，行业整体持仓下降0.3个百分点至2.7%，配置系数0.91倍[12] - 电力设备中的风电和电池也遭减仓，行业整体持仓11.5%，配置系数1.57倍[12] 公募基金净值表现与ETF动态 - 25Q4普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金整体仓位分别回落1.2、1.4和1.4个百分点至88.3%、86.7%和76.3%[13] - 2025年全年，主动权益型公募基金净值涨幅中位数为25.8%[13] - 2024Q3以来科技行情运行期间，主动基金中位数上涨超50%[13] - 25Q4主动权益存量赎回1320亿份，单季度净赎回727亿份，相比Q3净赎回压力有所缓解[13] - 2025Q4股票型ETF总规模接近3.8万亿元，ETF持股市值占比为3.9%，均创新高，且连续第五个季度超过主动权益型公募基金持股市值占比（25Q4为2.9%）[14] - 2026年1月以来股票型ETF已净流出3000多亿元[14] - 25Q4券商、医药、机器人、有色行业ETF份额显著增加；2026年以来软件、传媒、电网、卫星、有色、化工、港股科技类ETF净流入显著[14] 宏观与策略观点 - 2026年1月20日，海外市场上演“股债汇三杀”，日本40年国债利率突破4.0%，10年美债利率升至4.3%，30年英债升至5.2%，美元跌至98.54，纳指跌2.39%，黄金升至4748美元[1][16] - 市场恐慌触发因素包括美欧格陵兰争端引发关税担忧、丹麦养老基金宣布将退出美债投资、以及日本政治事件加剧美债抛售[16] - 特朗普在达沃斯论坛表态缓和地缘及关税担忧，市场阶段性回温[16] - 美国长期根本矛盾未解决，财政赤字或将继续上升，2026年减税规模或上升40%，赤字率或上升至6.8%[16] - 关税风险、美国引发的地缘风险或长期存在，美债不再安全[16] - 为缓和债务风险，特朗普或采取“结构性”金融抑制措施压低实际利率，但在非战争或非零利率状态下，美联储极不可能通过QE或YCC压降美债利率[21] - 春季行情仍沿着既定路径前进，增量博弈与有利的做多窗口连续，有演绎成完美春季行情的基础[28] - 短期周期Alpha投资向更多周期拐点方向扩散，底部资产挖掘走向深化[28] - 总体赚钱效应已逼近高位，开门红行情后续时间和空间都逐步受限[28][31] - 春季行情本质是2025年科技结构性行情高位区域的延伸和拓展，结束后大概率会有休整阶段，26年下半年还有新的上行阶段[31] - 短期市场集中挖掘低位方向，周期Alpha（有色、化工）向周期拐点扩散（建材、石油、钢铁）[31] - 后续轮动方向关注前期强势但目前赚钱效应有所收缩的方向（如商业航天、AI应用）以及赚钱效应处于相对低位的方向（如高股息、医药生物）[31] - 中长期仍看好景气科技（海外算力链、AI应用、半导体、储能、机器人、商业航天等）和周期Alpha（有色金属和基础化工）[31] 重点公司点评 **华峰测控 (688200)** - 公司发布2025年业绩预告，预计实现收入12.75-14.13亿元，同比增长40.87-56.11%，归母净利润4.89-5.94亿元，同比增长46.42-77.86%[30] - 以预告中枢计算，25Q4收入4.05亿元，同比增长42.54%，归母净利润1.54亿元，同比增长27.87%[30] - AI带动半导体设备需求快速增长，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，其中半导体测试设备销售额预计激增48.1%至112亿美元[30] - 新产品STS8600面向AI、HPC芯片测试，26年有望实现订单0到1的突破[33] - 上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为5.42、7.27、9.27亿元[33] **中控技术 (688777)** - 公司发布股权激励计划，向1268名激励对象授予1546.55万股限制性股票，首次将AI收入作为独立考核目标[32][34] - 26-28年公司总收入目标值为105、145、200亿元，工业AI业务收入目标值为10、25、50亿元[34] - 若按目标值计算，26-28年工业AI业务收入占比分别为9.52%、17.24%、25.00%[34] - 政策助力AI应用推广，工信部方案明确到2028年推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级[34] - 公司业绩预告25年归母净利润中枢4.75亿元，同比下滑57%，最差的时候或已经过去[34] - 下调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为4.87、8.27、11.51亿元[34] **招商银行 (600036)** - 2025年实现营收3375亿元，同比基本持平，实现归母净利润1502亿元，同比增长1.2%[35] - 4Q25不良率季度环比持平0.94%，拨备覆盖率季度环比下降14pct至392%[35] - 4Q25单季营收同比增长1.6%，利息净收入同比增长2.9%，非息收入降幅收敛至0.8%[37] - 4Q25单季新增贷款超1200亿元，全年新增贷款约3700亿元[37] - 目前股价对应26年PB仅0.76倍，股息率约5.4%[37] - 上调2025年盈利增速预测，预计2025-27年归母净利润增速分别1.2%、2.5%、3.6%[37] **特步国际 (01368.HK)** - 25Q4特步主品牌全渠道流水表现持平，全年实现低个位数增长；索康尼四季度及全年流水同比增长均超30%[37] - 主品牌线上渠道全年双位数增长，儿童业务增长快于成人[37] - 索康尼线上完成品牌打法调整，线下聚焦一二线核心商圈开优质形象店，平均月店效约为45万元[37] - 四季度零售折扣率稳定在7-7.5折，主品牌库销比约为4.5个月[38] - 主品牌渠道升级持续推进，九代店及以上新型门店占比超七成，DTC转型有序推进[38] - 主品牌跑步品类全年双位数增长，冠军跑鞋家族25年销量翻倍，户外品类全年流水双位数增长[38] - 维持盈利预测，预计25-27年净利润分别为13.7、14.9、16.0亿元[38] 未来产业与达沃斯论坛动态 **未来产业周报 (量子科技、生物制造、氢能等)** - 量子纠错技术迎来重要进展，浙大联合清华等机构采用“双重自行车码”技术方案，成功将逻辑错误率压制于物理错误率之下[25] - 生物制造方面，中科院天津工生所实现以甲醇为碳源合成L-精氨酸，深圳先进院MARS智能系统将新材料研发周期大幅压缩[28] - 氢能方面，总投资110.9亿元的宝武清能（阳江）绿氢产业园项目启动，开创国内海上风电绿电直连制氢新模式，制氢电耗低于每立方3.9kWh[28] - 核聚变产业链加速成型，中方联合体签署ITER边缘局域模电源系统合同[28] - 脑机接口方面，Neuralink完成OTA无线升级，无需二次开颅即可优化性能[28] - 具身智能方面，李飞飞团队World Labs与光轮智能合作打造评测体系[28] **2026年达沃斯论坛领导人讲话重点** - 中国副总理何立峰谈及关税、中美关系、2026年中国国内政策，强调“关税没有赢家”，并表示中国把内需主导列为2026年经济工作的首要任务[24] - 美国总统特朗普讲话涉及格陵兰岛及2026年美国国内政策，包括建设新核反应堆、推行药品价格最惠国政策、禁止大型机构投资者购买独栋住宅、设定信用卡利率上限等[24] - 加拿大总理卡尼提出“国际秩序重建”、“中等强国”等关键词，并在北极主权问题上支持格陵兰和丹麦[24] - 法国总统马克龙及欧盟委员会主席冯德莱恩提及国际局势、贸易规则、中欧关系及欧盟统一资本市场建设[24]

市场整体表现与资金面 - 上周A股市场在资金情绪分化下，小盘股涨幅居前，行业轮动持续 [1] - 1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能 [1] 行业轮动与配置方向 - 市场主要关注点在于资金面的弹性及后续轮动方向 [1] - 轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向 [1] - 历史复盘显示，业绩预告披露期内，景气具备持续修复能力的行业通常具备一定超额收益 [1] - 本轮景气修复的线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中 [1] - 结合拥挤度考量，配置上可关注电力设备、基础化工、半导体设备等行业 [1] - 建议适度增配周期型红利 [1]