市场走势分析 - 中东局势紧张对A股实际影响有限 大盘延续窄幅震荡格局 [1] - 6月上中旬贸易谈判窗口已过 市场维持缓慢震荡上行趋势 [1] - 沪指收盘站稳20日均线 交易量较前日小幅萎缩 上涨个股超2200家 [4] 后市展望 - 6月中下旬将进入政策窗口期 发改委稳经济政策有望在月底前集中落地 [2] - 银行和创新药板块短期或现震荡 TMT及科技成长板块调整充分可能超跌反弹 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为打破盘整格局的时间窗口 [2] 热点板块机会 - 消费领域关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气度较高子板块 [3] - 机器人产业链关注传感器/控制器/灵巧手等配套设备机会 5-6月关注格斗大赛进展 [3] - 半导体国产化趋势明确 重点关注设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [3] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子一季报已现触底迹象 [3] - 创新药连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [3] - AI领域迎催化剂 MiniMax-M1基准测试表现接近海外领先模型 [3] 盘面特征 - 煤炭/公用事业/石油石化等高股息板块接棒领涨 防御品种内部高低切换 [4] - 医药/美容护理/传媒/纺织服饰成为当日主要调整板块 [4]

公募基金调研整体情况 - 上周共有129家公募机构调研22个申万一级行业的135只个股 合计调研次数达780次 较前一周662次增长17 82% [1] - 63家公募机构保持高频调研节奏 单周调研次数均达5次以上 相当于每个交易日至少调研1次 [3] - 鹏华基金以23次调研位居榜首 博时基金和华夏基金紧随其后 各完成21次调研 [3] 热门调研个股 - 通信行业龙头天孚通信成为最受青睐个股 吸引近40%公募机构参与 累计被调研57次 周涨幅14 26% [1][2] - 计算机行业中科曙光和海天瑞声分别被调研46次和26次 中科曙光周涨幅10 65% [1][2] - 电子行业海光信息和隆利科技分别被调研46次和17次 隆利科技周涨幅13 38% [1][2] - 纺织服饰行业萃华珠宝被调研34次 周涨幅13 35% [1][2] 行业调研热度 - 电子行业以160次调研高居榜首 涉及22只个股 包括隆利科技 一博科技 南极光等 [2] - 计算机行业以104次调研位居次席 涉及13只个股 包括雄帝科技和中科曙光等 [2] - 其他热门调研行业包括通信 纺织服饰 国防军工 机械设备 医药生物 商贸零售 基础化工和食品饮料 [2][3] - 上周公募调研次数前十行业中 科技领域行业数量最多 [3] 头部机构调研重点 - 鹏华基金重点关注天孚通信 隆利科技和中科曙光等涨幅显著个股 [3] - 博时基金重点调研中文在线 天孚通信和中际旭创等市场表现突出个股 [3] - 华夏基金聚焦宏工科技 信宇人和天孚通信等近期强势股 [3]

报告核心观点 - 周一市场全天震荡反弹创业板领涨，短期内市场维持区间震荡走势但总体良性，回调或为布局良机，中期大盘有上行动力，中长期市场有望逐步向上修复，建议关注金融、有色金属、大消费和TMT等板块 [1][4][7] 市场表现 - 上证指数收盘点位3388.73涨0.35%，深证成指收盘点位10163.55涨0.41%，沪深300收盘点位3873.80涨0.25%，创业板收盘点位2057.32涨0.66%，科创50收盘点位970.89跌0.21%，北证50收盘点位1408.15涨1.84% [2] - 申万行业表现前五的是传媒涨2.70%、通信涨2.11%、计算机涨1.99%、房地产涨1.85%、综合涨1.76%；后五的是农林牧渔跌0.76%、美容护理跌0.49%、有色金属跌0.43%、纺织服饰跌0.33%、医药生物跌0.28% [3] - 概念板块表现前五的是数字货币涨4.72%、蚂蚁金服概念涨4.40%、电子身份证涨4.07%、跨境支付（CIPS）涨3.83%、Web3.0涨3.64%；后五的是毛发医疗跌0.99%、青蒿素跌0.92%、金属锌跌0.92%、金属铅跌0.71%、黄金概念跌0.59% [3] 后市展望 - 早盘市场低开后震荡回升，IP经济概念、稳定币概念、油气股表现活跃，创新药概念冲高回落，午后指数横盘震荡，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨 [4] 消息方面 - 5月份社会消费品零售总额41326亿元同比增长6.4%，除汽车以外消费品零售额37316亿元增长7.0%；1 - 5月份社会消费品零售总额203171亿元增长5.0%，除汽车以外消费品零售额184324亿元增长5.6% [6] - 5月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%；1 - 5月份同比增长6.3% [6] - 5月份70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%，上海上涨0.7%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4% [6] 资金与海外市场情况 - 两市成交额缩量，沪深两市全天成交额1.22万亿元，较上个交易日缩量2522亿 [7] - 美国6月份消费者信心指数初值为60.5，较上月上升16%，高于预期值54，是去年12月以来首次上升 [7] 经济形势与政策 - 5月份经济运行总体平稳，工业生产平稳增长，服务业和制造业投资增长加快，市场销售明显回升，固定资产投资继续扩大 [7] - 国家统计局表示政策工具箱储备充足，宏观政策留有后手，可动态调整积极应对，为经济稳定运行保驾护航 [7] 市场走势预测 - 短期内市场维持区间震荡走势但总体良性，回调或为布局良机 [7] - 中期在经济韧性与政策支撑下大盘有上行动力 [7] - 中长期市场有望呈现逐步向上的修复走势 [7] 板块建议 - 建议关注金融、有色金属、大消费和TMT等板块 [7]

报告核心观点 报告展示2025年6月16日市场主要指数、申万一级行业和概念板块的表现情况 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为0.35%，深证成指涨跌幅为0.41%，创业板指涨跌幅为0.66% [1] - 申万一级行业中传媒、通信、计算机在行业涨跌幅榜居前；纺织服饰、医药生物、汽车在行业涨跌幅榜居后 [1] - 概念板块中数字货币、金融科技、首板概念表现相对较好；黄金珠宝、仿制药、化学纤维概念表现相对较差 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（6/9 - 6/13）大消费板块除纺织服饰外均收跌，各板块有领涨和领跌个股 [3] - “国补”政策调整有望促进行业回归理性竞争，建议关注具备技术研发实力等的龙头家电企业 [3] - 港股茶饮企业纳入港股通，关注优质茶饮企业配置机会，建议关注具备供应链深度壁垒等的龙头企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅展示了各行业表现 [9] - 消费二级子行业周度涨跌幅呈现各子行业情况 [11] - 列出消费各行业周度涨幅前五个股 [13] - 列出消费各行业周度跌幅前五个股 [14] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 6月12日起，印度尼西亚公民可适用240小时过境免签政策便捷来华，中国适用该政策国家增至55国 [15] - 今年1 - 5月，深圳市离境退税商品销售额同比增长超2.1倍，“即买即退”商品销售额同比增长超20倍，预计新增超100家离境退税商店 [16] - 广西印发方案，提出建立生育补贴制度等多项提振消费举措 [16] - 6月11日，25年飞天茅台（散）批发价跌至1990元/瓶，（原）价格维持在2080元/瓶已跌破2100元关口 [16] - 深圳将创新提升服务贸易，包括增加粤港澳游艇自由行指定口岸等多项措施 [16] - 2025年1至5月长沙入境游客总人次同比增长39.3%，总消费同比增长38.81% [16] - 财政部推进“一老一小”服务体系完善，加快建立育儿补贴制度 [16] - 6月10日，格力“董明珠健康家”旗舰体验店启幕，郑州暂停2025年消费品以旧换新家电产品补贴资格券申领 [16][17] - 6月9日，圣贝拉在港交所披露聆讯后招股书，云鲸智能进军吸尘器市场发布首款产品 [17] 公司公告 - 6月9日，新琪安与中粮糖业签订产业合作框架协议，中粮糖业负责代糖产品市场推广与销售 [19] - 2025年5月份，全国居民消费价格同比下降0.1%，1 - 5月平均比上年同期下降0.1% [19] - 承德露露上调股票回购贷款金额上限并变更部分贷款期限 [20] - 佳禾食品为子公司金猫咖啡提供最高2000万元债务本金连带责任担保 [20] - *ST金比控股股东转让股份，元一成物将成控股股东，公司股票6月12日复牌 [20][21] - 共创草坪发布股票交易异动公告，提醒交易风险 [22] - 曲美家居股票交易异常波动，董事吴娜妮减持5.80万股 [22] - 金陵体育可转债交易异常波动，存在市场情绪过热和下跌风险 [22]

报告核心观点 - 构建可转债评级因子体系，基于机器学习算法建立预测模型，深入挖掘评级变动的潜在驱动因素，为评级调整提供前瞻性预测，研究转债投资价值 [10] 转债信用评级动态演化分析 - 近5年转债市场信用风险边际扩大，呈“易下难上”格局，2020 - 2024年下调数量从7只增至49只，上调案例不到3例/年 [1][11] - 评级调整呈季节性集聚，每年Q1与Q4下调数量占比普遍抬升，2022Q1尤为明显，下调数量占比达73% [11] - 行业维度上，评级下调呈高度结构性分化，社会服务等行业下调比例高，煤炭等行业为0% [17] - 产业链维度上，TMT与制造产业链评级下调风险边际抬升，TMT产业链2022年下调占比升至22%，制造产业链2024年下调占比升至9% [18] - 评级下调迁移路径集中，下调前评级以AA、AA - 为主导，AA→AA - 、AA - →A + 等为主要下调路径 [23] 转债评级因子体系 转股压力因子 - 多数指标为快变量，便于实时跟踪转股压力动态，债券余额/正股市值等与评级下调正相关，正股收盘价等负相关 [2] 偿债压力因子 - 构建长短期分层指标体系，资产负债率等与评级下调正相关，EBITDA/带息债务等负相关 [2] 盈利质量与经营效率因子 - 通过“盈利 - 周转 - 现金流”三维框架构建动态评分体系，连续亏损等与评级下调正相关，每股收益等负相关 [2] 公司治理与特质因子 - 反映内部治理质量和公司特质信息，审计意见类别等与评级下调正相关，企业性质等负相关 [2] 市场表现因子 - 反映投资者对发行人信用资质的实时定价，面值退市风险等与评级下调正相关，市盈率等负相关 [3] 机器学习模型 基模型表现 - 采用集成学习框架进行二分类预测，随机森林、XGBoost等算法在预测信用评级下调风险方面表现优异，2022、2023年测试集上AUC值均大于0.95 [71] 模型优化 衍生因子 - 通过主成分因子、中性化因子、跨品种迁移因子强化特征表征能力 [82] 模型融合 - 采用双层Stacking集成框架，引入PR - AUC作为核心评估指标及动态阈值调整，2022 - 2024年测试集上AUC值分别为96.4%、98.5%和91.5% [4][85] 模型最新预测结果 - 已更新2025年度跟踪评级的123只转债中，8只下调均在预测下调概率最高的前25只中 [91] - 评级暂未更新的334只转债中，56只预测下调概率在10%以上 [91] - 建议根据投资目标差异化设置预警阈值，如高覆盖率模式、高精确模式、动态平衡模式 [94]

创业板融资余额变动 - 创业板股最新融资余额为3448.81亿元，环比增加7.44亿元，连续7个交易日增加 [1] - 创业板股两融余额合计3458.36亿元，较上一交易日增加7.66亿元，融券余额9.56亿元，环比增加2193.56万元 [1] - 融资余额增长的创业板股有476只，其中39股融资余额增幅超过10% [1] 融资余额增幅显著个股 - 华利集团融资余额增幅最大，最新融资余额1.11亿元，环比增幅40.21%，股价上涨2.01% [1] - 兆日科技融资余额环比增长31.71%，汉朔科技增长31.30% [1] - 融资余额增幅10%以上的个股当日平均上涨3.44%，30只上涨，中科磁业涨停，涨幅19.99% [1] 资金流向 - 融资余额环比增幅居前个股中，6月11日主力资金净流入28只，兆日科技净流入2.73亿元，豆神教育净流入1.35亿元 [2] - 主力资金净流出11只，宝丽迪净流出1.24亿元，华业香料净流出3835.15万元 [2] 融资余额增幅居前个股详情 - 华利集团融资余额1.11亿元，环比增40.21%，收盘价53.34元，涨2.01%，所属纺织服饰行业 [3] - 兆日科技融资余额2.76亿元，环比增31.71%，收盘价13.74元，涨12.81%，所属计算机行业 [3] - 汉朔科技融资余额1.12亿元，环比增31.30%，收盘价59.34元，涨0.10%，所属电子行业 [3] 融资余额降幅显著个股 - 融资余额环比下降的个股有457只，其中10只降幅超过10% [4] - 读客文化融资余额降幅居首，最新融资余额7587.25万元，环比下降17.21% [4] - 弘景光电融资余额环比下降15.35%，汇隆新材下降14.85% [4] 融资余额降幅居前个股详情 - 读客文化融资余额7587.25万元，环比降17.21%，收盘价10.92元，跌0.46%，所属传媒行业 [4] - 弘景光电融资余额1.33亿元，环比降15.35%，收盘价91.59元，跌10.20%，所属电子行业 [4] - 汇隆新材融资余额2793.55万元，环比降14.85%，收盘价16.51元，涨1.10%，所属基础化工行业 [4]

宏观经济 - 5月制造业PMI回升至49.5%，环比上升0.5%，但仍处于收缩区间，主要受生产指数、新订单指数、原料库存指数和从业人员指数环比上行影响 [1] - 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%，其中生产资料价格和生活资料价格降幅扩大带动PPI同比降幅上升 [1] 股票市场 - 5月A股主要股指普涨，上证指数和深证成指分别上涨2.09%和1.42%，沪深300指数、中证500指数和中证1000指数分别上涨1.85%、0.70%和1.28% [2] - 31个申万行业中25个上涨，环保、医药生物、国防军工、银行和纺织服饰板块涨幅均超6%，电子板块跌幅超2% [2] - 银行板块上涨受益于公募新规利好，医药生物板块上涨受创新药政策扶持推动 [2] 债券市场 - 5月债市收益率分化，1年期国债收益率下行5个基点至1.46%，5年期和10年期国债收益率均上行5个基点至1.56%和1.67% [3] - 信用债收益率整体下行，1年期AAA级和AA级信用债收益率分别下行9个基点和10个基点至1.72%和1.84% [3] - 中证全债指数下跌0.06%，信用债表现好于利率债，中证企债指数、中证中票指数和中证短融指数收益率分别为-0.19%、0.43%、0.43%和0.17% [5] 全球市场 - 5月美国Markit综合PMI升至53.0%，欧元区制造业PMI为49.4%，仍处于收缩区间 [5] - 海外主要股指集体上涨，标普500指数、富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数、日经225指数和恒生指数分别上涨6.15%、3.27%、2.08%、6.67%、5.53%和5.29% [5] - 布伦特原油现货价格上涨2.57%，伦敦黄金价格上涨0.51% [5] 基金表现 - 5月晨星中国开放式基金指数上涨0.88%，股票型基金指数和配置型基金指数分别上涨1.27%和0.64%，债券型指数上涨0.19% [13] - 价值风格基金表现优于成长风格基金，大盘价值股票型基金和大盘平衡股票型基金平均回报率分别为2.76%和1.83% [16] - 行业基金中，医药和金融地产表现突出，行业混合—医药基金、行业股票—医药基金和行业股票—金融地产基金平均回报率分别为6.44%、5.74%和2.67% [16] - 固收类基金分化，可转债基金和积极债券基金分别上涨1.23%和0.40%，利率债基金下跌0.10% [17] - QDII基金中，全球新兴市场股债混合基金和美国股票基金表现亮眼，平均回报率分别为12.89%和7.45% [17]

报告核心观点 - 2025年中期美股经历深“V”反弹，驱动力为盈利上修和ERP下修，无风险利率负贡献，行业表现分化，资金流向散户和零售投资者 [3] - 特朗普政策面临经济和金融约束，财政空间易下难上，下半年政策重点和潜在税收政策或影响美股 [3] - 美国双赤字问题需时间换空间，美元走弱或成解决债务困境选择，影响美股长期估值溢价 [3] - 下半年美股高位震荡，关注AI产业链、制造业回流和金融创新结构性机会，同时警惕政策不确定性和风险 [3][4] 分组1：Q2“踏空”的反弹：弱预期 vs 强现实 - 二季度美股深“V”反弹，盈利未下修，估值距高点-4%，标普500小幅上涨，EPS贡献，PE拖累 [7][9] - 美股主要跌幅在2 - 4月，关税发布是下跌核心要素，4月9日后暂缓关税美股修复，5月22日后国债拍卖遇冷持续震荡 [9] - 本轮反弹中对冲基金和外资仓位低，散户和零售投资者是主力 [3][10] - 宣布关税后周期和消费板块跌幅大，关税暂缓后对华销售占比高的电子、计算机和纺织服饰反弹大 [13] 分组2：长期来看，美元黄昏中美股难有超额收益 - 特朗普改革不确定影响美股，美国“K型复苏”严重，贫富差距和分配问题成政治矛盾 [17] - 特朗普上任后解决财政问题，但财政收入不足，减税法案中长期将致财政赤字上升 [21][23] - 全球资金持续减配美股，增配中、欧、日股市，资金“去美元化”，美股配置比例下滑 [28][31] - 美元进入黄昏阶段，美股估值中枢面临下移风险，1990年后美股估值和美元指数正相关 [32][35] - 历史上美元走弱期间美股正收益但跑输其他市场，外资视角考虑汇率后为负收益，美元走弱时必需消费、周期偏强，金融、科技跑输 [38][40][45] 分组3：下半年高位震荡是基准假设，积聚的流动性风险有待释放 - 美股估值不便宜，小盘好于大盘，医疗保健和能源估值低，亚马逊性价比高，M7中部分公司估值有变化 [57][58][59] - 关税和高利率下美国经济未来1 - 2季度有下行压力，消费信心指数下行，经济衰退风险可控 [61] - “特朗普put”和“美联储put”预期存在，三季度通胀偏强，美联储政策空间受限，四季度新主席提名明朗或有“fed put” [67] - 关注美债利率定价逻辑切换对美股影响，当前美债利率上行由期限溢价推升，继续上行美股承压 [70] - 美股是通胀性资产，涨价周期支撑盈利，名义增长向上，标普500和纳斯达克有预测盈利增速 [71][73] 分组4：围绕美国竞争力提升以及财政平衡诉求，关注AI产业链，制造业回流、金融创新的结构性机会 - M7盈利优势收窄趋势过半，下半年盈利差将进一步收窄，相对收益或收窄 [83][84] - 关注反转趋势向上的行业 [86] - 关注AI产业链、制造业回流、金融创新的结构性机会 [4][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货贴水幅度反映市场对冲需求，取决于市场中是否存在明显的Alpha收益，预计6月消费和科技板块仍是市场关注主要方向，股指期货走势震荡 [1] - 国债期货走势震荡，进入6月债市关注点回归资金面变化，虽市场对6月资金面阶段性收紧担忧增加，但央行提前公布操作使资金面担忧缓解，短期债市有望偏强震荡 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货方面，2025年6月9日较6日，IH涨3.0点、涨幅0.11%，IF涨12.4点、涨幅0.32%，IC涨41.0点、涨幅0.72%，IM涨67.6点、涨幅1.11% [4] - 股票指数方面，上证50跌2.0点、跌幅0.08%，沪深300涨11.3点、涨幅0.29%，中证500涨43.6点、涨幅0.76%，中证1000涨66.1点、涨幅1.07% [4] - 国债期货方面，TS基本持平、涨跌幅0.00%，TF跌0.015点、跌幅0.01%，T涨0.075点、涨幅0.07%，TL涨0.36点、涨幅0.30% [4] 市场消息 - 中国5月以美元计价出口同比增长4.8%、前值增长8.1%，进口同比下降3.4%、前值下降0.2% [5] - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，1 - 5月平均比上年同期下降0.1% [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各股指期货当月基差走势 [7][10][12] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [14][16][18] 汇率 - 展示美元对人民币、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限价格，美元指数，欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元汇率走势 [21][22][25][26]