FBIF2025论坛概览 - FBIF2025食品饮料创新论坛及展览于2025年5月8-10日在国家会展中心（上海）举办，主题为"稳拓新域"，聚焦全球视野下食品企业的增长机遇与挑战 [1][2] - 活动规模：200+演讲嘉宾及评委、300+渠道与品牌嘉宾、600+展商、2000+创新产品、47000+观众观展 [1][99] - 分论坛覆盖乳品、零食、烘焙、饮料、功能性配料、营销、包装、渠道、产品开发等全产业链创新议题 [5][97] 乳品创新 - **恒天然**创新路径分四阶段：全球创新为全球市场→全球创新为本地市场→本地创新为本地市场→本地创新为全球市场，中国是其最大市场，本土化方向包括国潮风味、老年营养、多元乳制品消费场景 [10][11][12][13] - **吾岛希腊酸奶**通过工厂技术创新驱动产品研发，2017-2024年累计投入超4亿元，2024年产能达500吨/日，低温希腊酸奶市场份额第一，2024年销售额达5亿元 [15][17] 饮料创新 - **轻上**两年线上销售额突破16亿元，成功要素：健康创新产品（天然成分+场景化设计）、用户共创（6万达人合作+社交媒体互动）、渠道聚焦（抖音/小红书为主，2024年布局线下闭环） [19][20][22] - **无糖茶饮料**趋势：康师傅预测未来10-20年将主导茶饮市场，技术升级改善口感，现推出"茶的传人"系列，采用茶农直供原料+锤纹包装设计强化匠心叙事 [23] 零食与烘焙 - **白象食品**近年营收破百亿元，市场份额增长1.48%，年推100+新品，通过开放式创新（联合高校/协会）+自主研发双轮驱动 [26][28] - **烘焙行业**结构性变化：冷冻烘焙市场规模达百亿，健康化（低油低糖/清洁标签）、跨界融合（+咖啡/茶饮）、场景细分（零食→主食化）成为核心趋势 [30][31][32] 功能性配料 - **药食同源**成热点：同仁堂成立研究院开发即食化产品（养生咖啡/蜜代糖烘焙），热门成分包括燕窝、枸杞、金银花（电商增速显著） [35][36] - **乳业深加工**进入拐点：国家乳业技术创新中心突破乳铁蛋白提取技术（保留率从10%提升至90%）、益生菌包埋技术（解决常温存活难题） [39][40] 营销创新 - **麦当劳中国**长期主义营销：运营7大平台账号（1.6亿粉丝），持续11年打造"派Day""大薯日"粉丝节，通过"篝火理论"（日常内容）+"烟花理论"（爆点事件）强化用户粘性 [43][45][46] - **可口可乐**创意方法论：原创性+熟悉感结合，通过"Coke-creating"项目联动小商铺经营者共创内容，获2024戛纳创意节三项金奖 [47][49] 渠道创新 - **便利店**五大全球趋势：餐饮化（咖啡/鲜食）、品牌化空间设计、科技应用（AI/无人配送）、体验经济（情绪价值）、健康习惯养成 [52][55] - **TikTok Shop**美国食品趋势：健康生活（0糖低卡）、DIY混搭、中国风味输出、辣味食品热潮，平台月活用户达1.7亿 [53][56] 产品开发 - **Innova市场洞察**显示中国消费者饮食场景边界模糊化，正餐外零食消费比例上升，健康风味（非单纯减糖）成为核心需求 [61][62] - **卡夫亨氏**通过大数据预测爆品：西餐四大风味趋势（酸甜果味/地域风味/百香入菜/咸鲜本味），"亨氏精选"IP在华合作50+品牌，曝光量达2亿人次 [66][67] 展览与奖项 - **FBIF食品创新展**设品牌展（300+全球爆品）、渠道对接会（100+采购商驻场）、11场联采会（1000+品牌参与），累计展商超600家 [69][72][75] - **FBIF Wow食品创新奖**覆盖产品/包装/营销三大赛道，颁奖礼联动全球新品收藏夹（650+SKU）、创意包装作品集（160件国际作品） [89][92]

青岛啤酒收购即墨黄酒 - 公司拟以6.65亿元及价格调整期损益金额之和的对价收购即墨黄酒100%股权，首次进入黄酒赛道 [1] - 即墨黄酒注册资本5500万元，2024年末总资产9.08亿元，净资产2.03亿元 [1] - 2024年即墨黄酒营收1.66亿元（+13.5%），净利润3047万元（+38%），交易市盈率约20倍 [3] 多元化战略背景 - 啤酒行业销量逐年递减，2024年公司营收同比下降5.30%，净利润同比仅增1.81% [1] - 青岛饮料集团整体划归公司管理，旗下崂山白花蛇草水2024年销量增长74%，崂山可乐增长47% [2] - 公司第四季度亏损6.45亿元，啤酒淡季产能利用率下降明显 [2][3] - 烈酒生产牌照为布局威士忌等高端品类预留入口，计划形成"啤酒+黄酒+葡萄酒+烈酒+饮品"多品类布局 [2] 协同效应与渠道优势 - 公司拥有11622家经销商网络，可帮助即墨黄酒等区域品牌拓展全国市场 [3] - 即墨黄酒与啤酒同属发酵酒类，可在品牌宣传、销售渠道等方面形成协同 [3] - 黄酒与啤酒消费群体互补，有望缓解淡旺季业绩波动 [3] 行业竞争格局 - 黄酒市场规模210亿元（2023年），远小于啤酒市场1850亿元 [6] - 即墨黄酒作为北派代表，2024年营收仅为古越龙山（19.36亿元）的8.6% [2] - 黄酒龙头古越龙山连续四年未达业绩目标，2024年净利润接近腰斩 [6] - 饮料行业进入存量竞争，包装饮用水产量占比跌破50% [7] 管理层与战略延续性 - 2024年12月姜宗祥接任董事长，预计将延续高端化、智能化转型战略 [8] - 公司需通过收购整合寻找新增长点，但多元业务协同效果需长期观察 [8] 市场质疑与挑战 - 即墨黄酒体量较小，难以弥补啤酒淡季缺口 [4] - 黄酒面临产品边缘化、市场区域性过强等瓶颈 [6] - 酒类大公司跨界多流于表面业务组合，难真正进入新客群场景 [5] - 饮料行业同质化严重，矿泉水产品面临农夫山泉等巨头竞争 [7]

全球衰退风险分析 - 全球衰退风险显著上升 美国经济衰退风险达到五五开 [1] - 美国总统特朗普宣布的关税90天暂停期缓解了投资者最坏担忧 但对商业和消费者信心的损害将持续影响 [1] 经济数据解读 - 硬数据（如就业数据）显示美国经济有韧性 而软数据（如商业和消费者信心指标）恶化 显示增长可能减弱 [1] - 美国消费者信心4月暴跌至近五年低点 消费者支出占美国经济活动的三分之二以上 [1] - 欧元区投资者信心指数4月暴跌后有所回升 但仍处于负值区间 [1] 经济预测与风险 - 经济学家大幅下调增长预测 巴克莱认为全球经济将显著放缓 伴随美国和欧元区轻度衰退 [5] - 美国若能尽快达成贸易协议或实施减税 衰退风险可能下降 欧元区经济可能受降息和财政刺激缓冲 [5] - 消费者支出复苏是避免深度衰退的关键因素 因工资上涨和央行鸽派政策 [5] 大宗商品市场信号 - 油价今年迄今下跌约16% 至每桶60美元左右 反映全球增长放缓导致需求疲软 [5][8] - 铜价从4月初低点回升 但仍低于3月峰值 花旗看跌未来三到六个月铜价 因美国关税导致实体铜消费和制造业活动放缓 [5] 债券市场与货币政策 - 政府债券市场反映对经济放缓的担忧 但未反映衰退风险加剧 因预期央行将迅速降息 [9] - 交易员预计欧洲央行到12月将降息60个基点 美联储到12月将降息约80个基点 [9] - 10年期和2年期美债收益率利差自去年以来为正 收益率曲线倒挂的衰退预测指标可靠性受质疑 [9] 股市表现与公司展望 - 股市反弹显示衰退担忧消退 德国股市接近纪录高位 美股和日股较上月低点上涨超过15% [11] - 多家公司下调业绩展望或放弃目标 包括伊莱克斯、沃尔沃汽车、罗技和帝亚吉欧 [11] - 标普500指数成份股公司第一季度收益高于预期 但对未来几个季度的预期低于4月初水平 [14]

| 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比 上年同 期增减 | 2022年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | | 营业收入 | 1. 458. 166. 483. 96 | 1.634. 102. 031. 54 | -10. 77 | 986. 104. 247. 74 | | 扣除与主营业务无关 | 1, 453, 082, 557. 29 | 1, 630, 319, 153. 68 | -10. 87 | 946. 346. 095. 99 | | 的业务收入和不具备 | | | | | | 商业实质的收入后的 | | | | | | 营业收入 | | | | | | 归属于上市公司股东 | -29, 116, 350. 88 | 57.575.881.73 | -150. 57 | 76.735.843.53 | | 的净利润 | | | | | | 归属于上市公司股东 | | | | | | 的扣除非经常性损益 | -57, 997, 852. 48 | 30.911.980. 31 | -287.62 | 49. ...

全球衰退风险分析 1 核心观点 - 全球衰退风险显著上升 美国陷入衰退概率达50% 经济数据与情绪指标出现脱节[1] - 大宗商品价格下跌反映需求疲软 油价年内下跌16%至60美元/桶 铜价低于3月峰值[6] - 债券市场未充分反映衰退风险 因预期央行将快速降息 美联储预计2026年前降息115基点[11] - 股市反弹与企业盈利预期下调形成背离 标普500 Q2盈利预期从12.4%下调至8%[14][15] 2 经济数据博弈 - 美国就业数据保持韧性 但Q1经济萎缩 欧元区扩张源于关税前企业提前布局[1] - 美国消费者信心跌至5年低点 消费者支出占经济活动超2/3 欧元区投资者信心仍为负值[1] - 初请失业金人数被视为美国经济最及时指标 欧元区经济收缩预计短暂温和[2] 3 增长预期修正 - 经济学家三个月内从预测强劲增长转为调高衰退概率 巴克莱预计美欧将现轻度衰退[6] - 美国工资增长与鸽派货币政策或支撑消费 成为避免深度衰退关键因素[6] 4 大宗商品信号 - 油价下跌反映OPEC增产预期与全球需求走弱 2025年或成2020年后原油最差年份[6] - 铜价受中国145%关税压制 花旗看跌未来3-6个月铜市因制造业活动放缓[7] 5 债市与股市背离 - 交易员预计欧央行12月前降息60基点 美联储降息预期从激进转向80基点[11] - 10年与2年美债收益率差保持正值 历史显示衰退始于曲线恢复正常而非倒挂[11] - 德股接近历史高点 美股日股较上月低点涨超15% 但伊莱克斯 沃尔沃等企业下调盈利指引[13]

公司战略与核心竞争力 - 公司深耕乳饮品赛道，已成为中国甜牛奶饮品的领导品牌，通过明确的产品定位和渠道定位建立竞争优势 [2] - 产品策略包括针对不同人群需求持续研发创新，自建5大生产基地控制供应链，提供高性价比产品 [2] - 渠道策略聚焦流通渠道、校园生态和早餐场景，通过密集下沉的经销网络构建长期壁垒 [2] - 企业文化强调"家文化"和长期主义，通过股权激励和内部晋升机制降低人才流失率，保障执行效率 [2] 传承与创新 - 公司坚持"一件事，一瓶奶"的专注精神，将可持续发展置于短期利润之上 [3] - 平衡"旧"与"新"关系时注重文化传承与创新突破，通过培训计划和转岗方案促进员工发展 [3][4] - 招聘策略兼顾老员工子女和新生代员工，提供包容公平的竞争晋升环境 [4] 资本运作与未来发展 - 上市后公司将资本用于产业化升级，包括建设智能仓储物流中心、智能化工厂和完善供应链 [4] - 关注产业链上下游并购机会，计划在适当时机进行并购重组 [4] - 未来产品策略包括深耕甜牛奶赛道，同时推出健康化、功能化产品系列 [4] - 计划推出新子品牌如VitaYoung活力维他命和李贵妃国潮健康饮品品牌，构建多元产品矩阵 [4] 行业趋势 - 饮料行业呈现健康化、功能化发展趋势，公司计划相应推出系列健康产品 [4]

数字化转型成功的关键因素 - 在80%数字化转型失败的大环境下，可口可乐欧亚及中东业务区通过摒弃技术优先思维，聚焦业务基础要素实现成功 [1] - 成功策略基于四大支柱：明确业务目标、严格KPI、结构化治理模式、动态调整能力 [1] - 经验证明传统商业基础要素（目标驱动、指标衡量、领导力、灵活性）比技术部署更关键 [12][13] 明确的业务目标 - 将客户互动列为优先事项，聚焦消费者/零售商/装瓶商三类群体 [2] - 通过整合零散消费者数据、部署冷藏柜信标和AI服务提升零售电商能力 [2] - 数字化举措需与业务目标高度一致，避免分散投入 [2][7] 可衡量的关键绩效指标 - 跟踪30多项KPI，近半数聚焦客户互动指标（如APP使用率、个性化推荐） [4] - KPI设计三大特征：可量化（交易量/收入/活跃用户）、预先设定、高频监测（月度/双周） [10] - 新增生成式AI销售额指标，通过AI销售助手提升零售商下单效率 [8] 结构化治理模式 - 领导层每季度审查项目，终止低效举措，确保资源聚焦核心目标 [7] - 数字加速办公室协调市场/销售/技术等多部门，保持6年稳定领导力 [7] - 年度规划会议明确数字化优先级，研讨会制定配套KPI [7] 适应性发展能力 - 在2024年中东冲突/土耳其通胀压力下坚持原有KPI体系 [8] - 动态更新数据源（如天气/竞品趋势）并改进衡量技术 [9] - 需具备精通业务-数据-技术的复合型团队 [9]

文旅市场消费热潮 - 2025年"五一"假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4% [1] - 入境游订单量同比增长超过一倍，文化体验与多元玩法成为吸引外国游客的核心动力 [1] - 全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% [1] 红牛商学院沙漠挑战赛 - 赛事吸引110余支商学院队伍、超4000名选手参赛，新增"Red Bull Final Race 一往5前"特别赛事 [4][6] - 泰国精英战队首度参与，成为中泰青年交流的缩影 [7] - 天丝集团提供全场景能量补给，设置19个补给点和专属营地，提供红牛特调饮品、自助和泰式按摩等服务 [4][8] 天丝集团战略与投资 - 近5年在华投资累计达43.6亿元人民币，在四川和广西分别建造两家红牛生产基地 [11] - 中国大陆地区获得授权的红牛产品包括经典金罐产品、0糖果味红牛及瓶装红牛能量饮料 [11] - 公司定位"源于泰国，扎根中国"，1993年进入中国市场，满足长途驾驶和旅行者需求 [10][11] 品牌合作与文化赋能 - 天丝集团成为CUBAL官方顶级合作伙伴，唯一指定能量饮料和运动饮料赞助商 [13] - 支持泰国驻华大使馆举办"泰国风情节""宋干节"，联合故宫文化推出龙年定制红牛产品 [13] - 通过"商业合作+文化赋能"双轮驱动，推动中泰关系走深走实 [13][14] 中泰建交50周年 - 赛事作为庆祝中泰建交50周年系列活动之一，推动中泰旅游双向奔赴和文化交流 [7][14] - 泰国驻华大使表示两国致力于构建"更为稳定、更加繁荣、更可持续的泰中命运共同体" [14] - 中泰进入"免签时代"、中泰铁路二号开建等利好释放，人文交流进入黄金发展期 [14]

行业竞争格局变革 - 中国饮料行业竞争格局正经历深刻变革，盒马、山姆会员店、胖东来等零售渠道凭借"现象级"爆品不断刷新市场认知 [1] - 爆款产品如小青柠汁、羽衣甘蓝复合果蔬汁、鸭屎香柠檬茶、HPP红心苹果汁迅速占领社交媒体话题榜并引发行业跟风模仿 [1] - 同一产品在不同渠道表现差异显著，如山姆月销超20万件的羽衣甘蓝果蔬汁在传统商超销量不足其十分之一 [1] 爆款产品新逻辑 - 爆款诞生不再仅依赖产品本身，而是消费人群、品牌势能、供应链能力与社交传播共同作用的结果 [2] - 年轻中产消费者具有"圈层效应"与"价值认同"，将产品视为生活方式符号 [2][5] - 盒马月入10K以上人群占比56.8%，山姆占59.7%，本科及以上学历占比均超6成 [2] 消费者画像分析 - 核心客群为25-45岁一线及新一线城市中产，家庭年收入20万元以上 [2] - 对健康、品质、社交属性高度敏感，习惯通过社交媒体获取消费信息并分享体验 [2] - 消费行为具有显著"圈层效应"，如将山姆牛排、盒马HPP果蔬汁作为"社交货币" [5] 爆款策略核心要素 - 从"卖产品"转向"卖解决方案"，以"生活方式提案者"身份构建情感连接 [7] - 盒马通过数据分析发现"低卡""轻食"搜索量增长120%，35%果蔬购买者会同时购买沙拉 [7] - 基于地理数据开发创新产品如"分隔式沙拉盒"，满足白领午餐便利性需求 [7] 跟风策略失效原因 - 模仿者难以复制渠道能力、供应链效率与品牌价值的系统性优势 [9] - 传统渠道客群更关注性价比，对健康标签敏感度低且缺乏自发传播动力 [9] - 盒马数字化农业直采能将新品上架周期压缩至15天，跟风企业缺乏供应链优势 [10] 渠道护城河构建 - 会员制商超通过"稀缺感营销"（如山姆限量瑞士卷）和线上线下一体化运营形成壁垒 [10] - 爆款传播建立在"产品即内容"逻辑上，如山姆瑞士卷"抢购攻略"和盒马"养生公式"内容营销 [10] - 跟风企业依赖直播低价促销和KOL硬广，缺乏用户自传播动机导致热度快速消退 [10] 行业未来趋势 - 行业从"流量红利"向"价值红利"转型，需深度洞察人群需求、提升供应链效率和构建情感共鸣 [13] - 单纯复制产品配方或营销话术难以为继，需在细分赛道构建不可替代价值 [13] - 低价不是竞争力，低成本带来的低价才是关键竞争优势 [13]

报告行业投资评级 看好大众食品 [4] 报告的核心观点 - 传统行业增长缓慢但格局分化、头部集中，成本红利释放推升盈利，净利率普遍提升，如乳业、啤酒、调味品等；零食、饮料、低度酒水等细分赛道有结构性亮点，来自新品与渠道共振带来的快速增长 [4][12] - 展望二季度及下半年，需求平淡，成本红利延续，看好乳业收入及利润改善，看好港股啤酒，关注零食、饮料细分赛道成长机会 [4][12] - 重点推荐伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、涪陵榨菜、蒙牛乳业、新乳业、华润啤酒，关注东鹏饮料、盐津铺子、会稽山等 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 投资分析意见 - 传统行业增长慢、格局分化、头部集中，成本红利释放提升盈利，如伊利、啤酒公司、海天味业等盈利改善 [4][12] - 零食、饮料、低度酒水等细分赛道有结构性亮点，盐津铺子、有友食品、东鹏饮料等增长快，关注积极推进新品和渠道变革的公司 [4][12] - 二季度及下半年需求平淡，成本红利延续，看好乳业、港股啤酒，关注零食、饮料细分赛道成长机会 [4][12] 乳制品：24年需求承压，25年供给出清有望改善盈利 业绩回顾：24年行业需求承压，品类表现分化 - 2024年乳制品行业需求下行，常温酸奶、基础白奶压力大，鲜奶及低温酸奶、奶粉表现分化，A股重点公司营收1622.72亿，同比降7.88% [13] - 2025Q1终端需求未明显好转，A股重点公司营收446.17亿，同比降0.12%，伊利奶粉业务逆势增长 [14] - 2024年行业重点公司归母净利润99.14亿，同比降20%，2025Q1归母净利润51.72亿，同比降17.63% [17] 盈利能力：24年资产减值侵蚀盈利 25Q1成本下行带动毛销差提升 - 2024年乳业重点公司毛销差13.26%，同比提0.01pct，归母净利率6.11%，同比降0.93pct，主因资产减值增加 [24] - 2025Q1乳业重点公司毛销差17.83%，同比提2.57pct，归母净利率11.59%，剔除一次性影响后同比提2% [25] 伊利VS蒙牛：龙头企业报表出清，25年轻装上阵 - 2024年伊利、蒙牛营业收入均下降，分业务看各有增减 [35] - 两强均受益成本红利，但一次性因素影响致盈利能力表现分化，2024年伊利/蒙牛毛销差分别为15.1%/13.5%，归母净利率分别为7.30%/0.12% [37] 调味品：业绩表现分化，成本红利兑现 业绩回顾：头部集中，分化加剧 - 2024年调味品行业重点公司营收448.53亿，同比增6.63%，2025Q1营收126.48亿，同比增0.2%，企业表现分化 [44][47] - 2024年海天味业酱油及非酱油收入表现优于美味鲜和千禾味业，各品类收入均稳定增长 [48] - 2024年重点公司净利润90.6亿，同比提0.3%，剔除中炬高新后同比增11.3%，2025Q1净利润29.63亿，同比增4.98% [53] 盈利能力：毛利率改善，利润率同比改善 - 2024年调味品行业重点公司整体毛利率37.8%，同比提2.6pct，毛销差29%，同比提2.32pct [54] - 2025Q1整体毛利率40.2%，同比提2pct，销售费用率8.63%，同比提0.5pct，毛销差31.55%，同比提1.5pct，净利率23.4%，同比提1.06pct [54][59] 啤酒：需求承压，成本红利持续兑现 业绩回顾：销量略增，结构升级速度放缓 - 2024年啤酒行业受雨水天气和终端需求疲软影响，重点公司营收1058.2亿，同比降1.4%，2025Q1营收198.54亿，同比增3.7% [62] - 2024年重点公司销量2683万吨，同比降2.4%，吨价3943.8元/吨，同比增1.1%，2025Q1销量443万吨，同比增3.2%，吨价4477.67元/吨，同比增0.5% [65] 盈利能力：成本红利兑现，吨酒价格提升，净利率提升 - 24年行业重点公司整体毛利率42.7%，同比提1.5pct，25Q1毛利率43.6%，同比提2pct [67] - 24年销售费用率16.95%，同比提0.45pct，25Q1销售费用率13.38%，同比提0.43pct，净利率提升依赖成本下行 [70] - 24年扣非归母净利润114.84亿，同比增13.85%，扣非归母净利率10.85%，同比提1.45pct，2025Q1扣非净利润23.68亿，同比增9.4%，扣非净利率11.93%，同比提0.61pct [73] 肉制品：需求承压，猪价利好24年盈利 业绩回顾：24年双汇发展收入与利润实现正增长 - 2024年肉制品行业重点公司营收1064.88亿，同比降2.64%，归母净利润53.06亿，同比增67%，2025Q1营收237.44亿，同比增1.95%，净利润13.17亿，同比降6.92% [81] - 2024年双汇发展营收597.15亿，同比降0.6%，净利润49.89亿，同比降1.3%，2025Q1营收142.95亿，同比基本持平，净利润11.37亿，同比降10.6% [81] - 2024年双汇肉制品业务收入247.88亿，同比降6.16%，2025Q1收入55.84亿，同比降17.8%；2024年屠宰业务收入303.3亿，同比降2.1%，2025Q1收入70.02亿，同比增6.1% [86][87] 盈利能力：25年猪价下行降成本，净利率有望提升 - 截止2025年4月24日，仔猪、生猪、猪肉价格有不同变化 [90] - 24年行业平均毛利率13.6%，同比提1.9pct，25Q1平均毛利率14.82%，同比降0.54pct；24年平均净利率5%，同比提2.1pct，25Q1平均净利率5.55%，同比降0.53pct [91] - 2024年双汇肉制品业务吨均利约4700元，同比增约14%，25Q1约4734元，同比降约5%；2024年屠宰业务营业利润4.35亿，同比降35.6%，2025Q1营业利润1.19亿，同比增24.7% [91][92] 食品综合：零食有结构亮点，速冻食品承压 - 休闲食品板块分化，盐津铺子、劲仔食品等收入有亮点，24Q1 - 25Q1部分企业利润增速放缓，25Q1部分企业利润下滑 [95][100] - 速冻食品板块受制于餐饮增速放缓，重点公司收入增速放缓或下滑，盈利能力承压 [96][100] 饮料：水饮竞争激烈 无糖和功能赛道快速增长 - 2024年度饮料行业重点公司营收918.15亿，同比增4.86%，归母净利润205.1亿，同比增10.51%，企业收入表现分化 [106] - 2024年行业重点公司毛利率50.11%，同比提0.03pct，归母净利率22.34%，同比提1.14pct，不同公司净利率有不同变化 [111] - 2024年无糖茶、电解质水增长亮眼，水饮受竞争压力承压，茶饮、功能性饮料业务实现高增 [113] 估值分析 - 截至2025年4月30日，食品加工板块绝对PE水平为24.06x，低于均值水平，相对估值倍数为1.69x，低于均值水平，年初至今有一定修复但仍处低位 [114] - 截至2025年4月30日，伊利股份、青岛啤酒PE较年初回升，海天味业、双汇发展PE较年初稳定略有回落，当前伊利、双汇、海天、青啤的PE（TTM）分别为26x、18x、35x和26x [116]