热点资讯 - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%，分产业看第一产业增加值93347亿元，增长3.9%，第二产业增加值499653亿元，增长4.5%，第三产业增加值808879亿元，增长5.4%；分季度看一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%，环比四季度增长1.2% [3] - 国际货币基金组织19日发布报告，将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，上调2026年中国经济增长预期，预计2026年世界经济将增长3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点，2027年将增长3.2%，与去年10月预测值持平 [3] - 广期所自2026年1月21日结算时起，将碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12% [3] - 2025年房地产开发企业到位资金93117亿元，比上年下降13.4%，房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7% [4] 重点关注 - 重点关注白银、焦煤、焦炭、苯乙烯、菜油 [5] 夜盘表现 - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨2.02%，贵金属涨36.45%，油脂油料涨7.87%，软商品涨2.69%，有色涨25.25%，煤焦钢矿涨9.75%，能源涨2.21%，化工涨9.63%，谷物涨1.14%，农副产品涨2.99% [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.29%、月内涨跌幅3.66%、年内涨跌幅3.66%，上证50日涨跌幅 -0.12%、月内涨跌幅1.48%、年内涨跌幅1.48%，沪深300日涨跌幅0.05%、月内涨跌幅2.26%、年内涨跌幅2.26%，中证500日涨跌幅0.67%、月内涨跌幅11.02%、年内涨跌幅11.02%，标普500日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅1.38%、年内涨跌幅1.38%，恒生指数日涨跌幅 -1.05%、月内涨跌幅3.64%、年内涨跌幅3.64%，德国DAX日涨跌幅 -1.34%、月内涨跌幅1.91%、年内涨跌幅1.91%，日经225日涨跌幅 -0.65%、月内涨跌幅6.44%、年内涨跌幅6.44%，英国富时100日涨跌幅 -0.39%、月内涨跌幅2.66%、年内涨跌幅2.66% [7] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 -0.02%、月内涨跌幅0.17%、年内涨跌幅0.17%，5年期国债期货日涨跌幅 -0.02%、月内涨跌幅0.02%、年内涨跌幅0.02%，2年期国债期货日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅 -0.05%、年内涨跌幅 -0.05% [7] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅1.09%、年内涨跌幅1.09%，WTI原油日涨跌幅0.19%、月内涨跌幅3.39%、年内涨跌幅3.39%，伦敦现货金日涨跌幅1.58%、月内涨跌幅8.19%、年内涨跌幅8.19%，LME铜日涨跌幅1.44%、月内涨跌幅3.93%、年内涨跌幅3.93%，Wind商品指数日涨跌幅2.91%、月内涨跌幅22.33%、年内涨跌幅22.33% [7] - 其他类中，美元指数日涨跌幅 -0.33%、月内涨跌幅0.79%、年内涨跌幅0.79%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内涨跌幅6.09%、年内涨跌幅6.09% [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2026年以来股市向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流共同作用的结果，市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动新阶段 [2] - 预计2026年供给侧改革持续，将推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [2] - 在“十五五”规划指引下，随着政策效应释放、经济复苏动能增强以及海外资金配置中国资产进程推进，股市有望延续震荡上行态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4732.80、4728.60、4688.80、4633.80，涨跌分别为 -3.99、5.00、 -30.40、 -44.80，成交量分别为23746.00、73045.00、18164.00、5287.00，持仓量分别为38577.00、179134.00、67776.00、5179.00，持仓量增减分别为38577.00、139389.00、 -119648.00、 -62607.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3076.40、3077.60、3073.80、3041.80，涨跌分别为 -5.39、 -0.80、 -7.20、 -35.60，成交量分别为9843.00、30016.00、5192.00、1482.00，持仓量分别为12625.00、57249.00、20089.00、1450.00，持仓量增减分别为12625.00、44502.00、 -38813.00、 -19924.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8281.80、8266.00、8148.00、8024.00，涨跌分别为42.61、48.40、 -51.00、 -33.40，成交量分别为31572.00、98224.00、28915.00、7815.00，持仓量分别为54110.00、177228.00、80431.00、7655.00，持仓量增减分别为54110.00、121477.00、 -94061.00、 -75330.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8230.00、8186.60、8003.00、7843.00，涨跌分别为 -12.02、 -22.60、 -162.00、 -123.60，成交量分别为37562.00、123630.00、33362.00、11813.00，持仓量分别为67508.00、195201.00、106171.00、11376.00，持仓量增减分别为67508.00、123889.00、 -94830.00、 -95333.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -4.20、1.20、 -15.80、 -43.40，前值分别为 -11.20、 -0.40、 -12.00、 -16.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4734.46，涨跌幅0.05，成交量267.61亿手，总成交金额6551.49亿元 [1] - 上证50指数前值3075.94，涨跌幅 -0.12，成交量55.87亿手，总成交金额1661.80亿元 [1] - 中证500指数前值8287.95，涨跌幅0.67，成交量261.50亿手，总成交金额5609.26亿元 [1] - 中证1000指数前值8265.65，涨跌幅0.40，成交量326.69亿手，总成交金额5816.76亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2342.47、4470.82、2617.48、6618.75，涨跌幅分别为0.30%、0.56%、1.33%、1.03% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20394.49、8583.12、6490.66、3524.29，涨跌幅分别为 -0.37%、 -0.89%、 -0.47%、 -0.67% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5831.19、2457.78，涨跌幅分别为 -0.59%、1.08% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为0.57、0.17、 -4.83、 -48.03，前2日值分别为 -4.33、 -1.73、 -1.93、 -45.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为0.46、1.66、 -2.14、 -34.14，前2日值分别为1.64、1.24、4.64、 -0.96 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -6.15、 -21.95、 -139.95、 -263.95，前2日值分别为6.33、 -5.67、 -22.27、 -164.07 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -35.65、 -79.05、 -262.65、 -422.65，前2日值分别为8.87、 -7.73、 -53.53、 -253.73 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4114.00、14294.05、8833.02、3337.61，涨跌幅分别为0.29%、0.09%、0.30%、 -0.70% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26563.90、53583.57、6940.01、24959.06，涨跌幅分别为 -1.05%、 -0.65%、 -0.06%、 -1.34% [1] 宏观信息 - 2025年我国GDP同比增长5%达140.19万亿元，第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提至57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达52%；固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2% [2] - 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [2] - 国新办今日上午10时国家发改委副主任王昌林介绍落实中央经济工作会议精神推动“十五五”开局情况，下午3时财政部副部长廖岷介绍发挥积极财政政策推动经济高质量发展情况 [2] - 2026年铁路春运2月2日至3月13日，全国铁路预计发送旅客5.39亿人次，同比增长5%，今年春运全国民航旅客运输量有望达9500万人次创历史新高 [2] - 美国总统特朗普宣布对8个反对其收购格陵兰岛计划的国家加征关税，外交部发言人敦促美方停止把“中国威胁”作捞取私利借口 [2] 行业信息 - 工信部等五部门联合部署零碳工厂建设，2027年在汽车等行业培育一批零碳工厂，2030年拓展至传统高载能行业 [2] - 去年12月70个大中城市房价环比总体下降、同比降幅扩大，二手房70城房价环比全部下跌，一线城市环比跌幅收窄，新房一线城市房价环比跌幅收窄，上海环比涨0.2%、同比涨4.8%，为一线城市中唯一新房价格同比、环比均上涨城市 [2] - 我国成功发射卫星互联网低轨19组卫星，中国星网累计发射超150颗，短期目标2027年前400颗卫星在轨运行 [2] - 1月20日24时国内成品油价格将调整，1月21日对应上调幅度约90元/吨，有望年内首涨 [2] 股指观点 - 美股休市，上一交易日股指涨跌分化，基础化工板块领涨，计算机板块领跌，市场成交额2.73万亿元，1月16日融资余额增131.93亿元至27144.33亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面弱稳运行，钢价低位震荡，建议关注MA5一线压力和钢厂生产情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局变化不大，建筑钢厂生产趋稳，产量有所收缩，但吨钢利润尚可，供应减量难持续 [3] - 螺纹钢需求有所改善，周度表需环比增加，但高频每日成交低迷，两者仍是近年来同期低位，下游行业未好转，需求延续季节性弱势 [3] - 螺纹需求改善持续性存疑，供应弱稳运行，基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，商品情绪尚可，预计钢价延续低位震荡 [3]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 20 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当日国债期货偏弱震荡全线小幅收跌，因 GDP 数据符合预期，12 月经济活动边际走弱，短期二次降息可能性不大，政策预期不高，且本周税期扰动资金面 [8] - 展望 1 月债市进入利空落地阶段，虽公募费率新规缓和赎回压力，但 1 月供给大且信贷冲量冲击债券配置，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，不过宽松取向未改，一季度供需错配或带来配置机会，短期或维持震荡 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：GDP 数据符合预期，12 月经济活动边际走弱，短期二次降息可能性不大，政策预期不高，叠加税期扰动资金面，国债期货偏弱震荡全线小幅收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端活跃券下行幅度在 1bp 以内，10 年国债活跃券 250016 收益率报 1.8405%回落 0.25bp [9] - 资金市场：银行间资金面平稳，公开市场逆回购净投放 722 亿元，银存间 DR 隔夜在 1.32%附近窄幅变动，7 天资金利率回升 3.42bp 至 1.48%，中长期资金平稳，1 年 AAA 存单利率在 1.63 - 1.64%附近窄幅变动 [10] - 结论：1 月债市利空逐步落地，公募费率新规缓和赎回压力，但 1 月供给大且信贷冲量冲击债券配置，短期降准或再度降息可能性不大，进入政策观察阶段，不过宽松取向未改，一季度供需错配或带来配置机会，短期或维持震荡 [11][12] 行业要闻 - 2025 年我国 GDP 为 1401879 亿元，按不变价格计算比上年增长 5%，分季度看各季度有不同增速，全年全国规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额有相应增长，固定资产投资下降，房地产开发投资下降 17.2% [13] - 2025 年 12 月 70 个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大，各线城市新房和二手房价格有不同变动 [13] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2 年与 30 年、10 年、5 年；5 年与 30 年、10 年；10 年与 30 年）、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线（均值）、FR007 利率互换定盘曲线（均值）等数据 [33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油2603短期震荡中期震荡日内走势偏弱 预计本周二国内原油期货价格维持偏弱格局 主要因地缘因素减弱且原油市场回归由偏弱供需基本面主导的行情 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 短期指一周以内 中期指两周至一月 [1] 原油期货观点及逻辑 - 原油2603短期震荡 中期震荡 日内偏弱 观点为偏弱运行 核心逻辑是地缘因素减弱 原油震荡偏弱 [1] - 近期特朗普频繁释放地缘风险信号 格陵兰岛、墨西哥或成目标 但短期释放暂缓打击伊朗信号 地缘风险阶段性减弱 美伊矛盾仍是未来焦点 近期原油市场回归由偏弱供需基本面主导的行情 本周一夜盘国内原油期货价格震荡偏弱走 期价小幅收低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，建议投资者持偏多思路参与交易但控制仓位规模，空头套保者适当降低套保比率；稳健交易者可关注多银铂空金钯的跨品种套利，多头套保者尽早分批套保 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普威胁对欧洲八国加征关税引发地缘政治风险，19日亚盘时段金银价格创新高，伦敦黄金逼近4700美元/盎司 [4] - 2025年12月底回调释放调整风险，在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策等因素影响下，2026年贵金属继续偏强运行 [4] - 本周关注中国年度GDP、美国11月PCE通胀等事件及裁决 [4] 中线行情 - 特朗普2.0政府2026年或巩固西半球地缘战略空间，地缘政治风险可能升温 [5] - 全球政经格局重组与央行宽松货币政策提振贵金属需求，2026年贵金属延续中级上涨趋势 [5] - 全球经济改善及替代需求使银铂强于黄金，投资资金涌入放大价格波动性 [5] - 白银工业需求因绿色能源转型提振，铂钯工业需求因欧盟取消禁令改善，金价上涨提振银铂钯实物需求 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差等图表 [7][9][15] 三、主要宏观事件/数据 - 特朗普将对欧洲八国商品加征关税，欧盟国家或采取反制措施 [16] - 加拿大和中国达成贸易协议，削减电动汽车和油菜籽关税，特朗普表示支持 [16] - 特朗普考虑让哈西特留任，美联储官员对就业市场和利率发表看法 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市长期向好势头不变，但希望是慢牛而非疯牛，虽短期受监管层态度影响情绪转淡，但随着国内经济改善预期强化，A股慢牛格局逐步稳固，应保持长线多头思维，整体仍以低多为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 行情回顾：1月19日，万得全A缩量上涨，收涨0.41%，全市超6成个股上涨；沪深300、中证500、中证1000收盘分别上涨0.05%、0.67%、0.40%，上证50收盘下跌0.12%；IF、IC、IM主力合约分别收涨0.11%、0.68%、0.09%，IH主力合约收跌0.22% [6] - 后市展望：外围市场特朗普因格陵兰岛向欧洲8国加征10%关税，欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税并计划1月22日召开线下峰会；国内证监会召开2026年系统工作会议，提到巩固市场稳中向好势头等内容；资金面上市场再次缩量，整体维持在2.5 - 3万亿水平，上证4100点附近支撑较稳固 [7] 行业要闻 - 1月20日国新办将举行两场经济相关新闻发布会；2025年我国GDP为1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5%，分季度看各季度有不同增速；全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%，服务业增加值比上年增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.7%，固定资产投资比上年下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [30]

金投白银网提供今日纽约白银期货实时行情_今天白银期货价格走势（2026年1月20日） | 名称 | 最新价 | 最高价 | 最低价 | 昨收价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | comex白银期货 | 93.61 | 94.75 | 93.15 | 89.95 | 打开APP，查看更多高清行情》 金投白银网(http://ag.cngold.org)为您提供最新comex白银期货价格、comex白银期货合约、白银期货交易 以及白银期货走势，更多白银期货行情敬请关注：白银期货专栏 今日白银期货价格查询（2026年1月20日） ...

市场表现 - 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平 [1] - 银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开债收益率上行0.35个基点至1.9675%，10年期国债收益率下行0.1个基点至1.8420%，30年期国债收益率上行0.3个基点至2.3040% [1] 资金面 - 央行1月19日开展1583亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有861亿元逆回购到期，实现单日净投放722亿元 [2] - 银行间市场资金面供给及价格平稳，存款类机构隔夜回购加权利率在略高于1.3%的位置窄幅波动，非银机构质押信用债借入隔夜报价基本在1.45%上下 [2] - 本周将进入税期，资金短暂恢复宽松后料将收敛，影响程度需关注央行后续对冲力度 [2] 基本面 - 中国2025年全年GDP总量为140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5% [3] - 中国2025年第四季度GDP同比增长4.5%，符合预期，第三季度增速为4.8% [3] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，低于预期的1.5%和前值的1.3% [3] - 2025年全年固定资产投资同比下降3.8%，降幅大于预期的2.4% [3] - 2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，高于预期的4.9%和前值的4.8% [3] - 2025年房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%；新建商品房销售面积同比下降8.7%，销售额下降12.6%；房地产开发企业到位资金同比下降13.4% [3] 操作建议 - 短期资金面或受税期影响收敛，经济数据显示生产强需求弱的分化格局仍存，期债进入低波动状态 [4] - 10年期国债利率位于1.85%附近或为较合理定价，债市走向主要取决于一季度政策力度和供需状况 [4] - 短期债市或仍处于震荡格局，10年期国债利率或在1.83%-1.88%区间震荡，T2603合约波动区间或在107.6-108.3 [4] - 单边策略上维持区间操作，期现策略上关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略 [4]

股指市场表现与政策影响 - 昨日A股市场高位震荡，Wind全A指数上涨0.41%，成交额达2.73万亿元，中证1000指数上涨0.4%，中证500指数上涨0.67%，沪深300指数上涨0.05%，上证50指数下跌0.12% [3][9] - 央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等近期股市热点领域，有助于在流动性牛市中引导资金进入相关板块并推升其估值 [3][9] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，此举增加了资金避险情绪，导致市场进入高位震荡模式且短期波动加大 [3][9] - 本轮牛市由科技题材创新驱动，叠加地缘政治不明朗推动的战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下共同推动权益市场上涨，中长期看指数大幅回落风险偏低 [3][9] 债券市场动态与货币政策 - 昨日国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期与5年期主力合约均跌0.02%，2年期合约基本持稳 [4][10] - 央行1月19日开展1583亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，因有861亿元逆回购到期，当日实现净投放722亿元，资金面方面DR001下行0.2BP至1.32%，DR007上行3BP至1.48% [4][10] - 央行自1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，调整后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [5][10] - 央行优化政策工具，将碳减排工具覆盖范围扩大至节能改造等直接减碳项目，并将科创再贷款受益范围扩大至高研发投入的民营中小企业 [5][10] - 央行进行额度扩容，将科技创新再贷款额度扩大至1.2万亿元（增加4000亿元），支农支小再贷款额度增加5000亿元并单独设立1万亿元民营中小企业额度，以推动企业扩大生产、技术改造与绿色转型 [5][10] - 结构性降息旨在提振相关领域融资需求与市场风险偏好，当前经济保持韧性且高质量转型加速，物价水平出现积极变化，央行强调将物价合理回升作为货币政策重要考量，预计债券市场延续偏空运行态势 [5][10] 贵金属市场走势与驱动因素 - 隔夜伦敦现货黄金震荡偏强，现货白银表现强势，现货铂钯价格先抑后扬，金银比降至49.7附近，铂钯价差在530美元/盎司附近 [6][11] - 地缘政治成为短期焦点，特朗普政府对格陵兰岛的兴趣、欧美相互加征关税、美委冲突及伊朗局势等因素引发全球投资者不安，支撑了黄金的短期热度 [6][11] - 在黄金维持强势的背景下，白银保持快速上涨走势，金银比迅速跌至50附近，市场热度提升的同时也带来了较高风险 [6][11] - 铂钯价格在金银市场吸引资金的情况下表现高位震荡，但由于黄金处于高位，金铂（钯）比价显得更具吸引力，预计短期将维持高波动率，价格快速回落后的企稳可能为投资者提供买入持有机会 [6][11]