港股市场整体表现 - 2月4日港股三大指数低开低走，截至午间收盘，恒生指数跌0.41%报26724.50点，国企指数跌0.54%报9004.44点，恒生科技指数跌2.20%报5347.07点 [1][9][10] 科网股普遍下跌 - 科网股板块普跌，哔哩哔哩跌超4%，腾讯控股跌超3%，百度、网易、快手、小米、美团、联想均跌超2% [1][4][9] - 携程集团-S跌幅达6.11%，哔哩哔哩-W跌4.90%，BOSS直聘-W跌4.13%，腾讯控股跌3.36% [5][13] - 腾讯股价下跌部分原因与微信平台生态治理有关，微信官方对“元宝”的违规营销链接进行处置，限制其在微信内直接打开 [4][12] 煤炭股走强 - 煤炭股板块走强，飞尚无烟煤股价涨超33% [1][2][9] - 煤炭股具体表现：飞尚无烟煤涨33.33%，突矿能源涨8.89%，汇力资源涨8.70%，兖煤澳大利亚涨8.19%，中煤能源涨7.93% [3][12] - 广发证券观点认为，动力煤日耗维持中高位，临近春节供应收窄，预计煤价有望延续整体稳定；焦炭首轮提涨落地，价格有望稳中有升；预计2026年供应端增速将大幅下降，需求有改善空间，煤价中枢有望稳步回升 [2][10] 应用软件板块下跌 - 应用软件板块跌幅居前，聚水潭跌超9% [1][5][9] - 应用软件个股表现：聚水潭跌9.75%，浪潮数字企业跌7.38%，汇财金融投资跌7.14%，微鼎集团跌6.88%，金山软件跌5.69% [6][14] - 板块下跌部分受到美国科技股抛售及AI发展影响，AI公司Anthropic发布的法律工作流插件引发市场对相关软件公司被替代的担忧 [5][13] 新股上市表现 - 国恩科技上市首日涨超16% [1][6][9] - 国恩科技公开发售获2251.85倍认购，公开发售股份最终数目为300万股，占发售股份总数约10%，共接获约17.1万份有效申请 [6][14]

核心市场动态 - 大连商品交易所焦煤期货主力合约价格出现大幅上涨，单日涨幅达到5% [1] - 焦煤主力合约收盘价报1226.5元/吨 [1]

文章核心观点 - 中国“十五五”时期是实现碳达峰的关键阶段 煤炭和石油消费将在此期间陆续达峰 化石能源消费占比将持续下降 需顺应趋势推动达峰 为能源结构调整和节能降碳奠定基础 [1] 能源消费达峰时间与结构预测 - 预计“十五五”时期煤炭、石油消费将陆续达峰 2030年化石能源消费占比将低于75% [1] - 煤炭消费量预计在2027年前后达峰并进入平台期 电力、化工行业用煤将保持增长 钢铁、建材、民生等用煤稳中有降 [1] - 石油消费量预计在2026年前后达峰 其中“燃料”属性的成品油消费量已达峰 “原料”属性的化工用油将保持一定增长 [1] 化石能源发展路径 - 加强化石能源清洁高效利用 坚决控制化石能源消费 深入推动煤炭清洁高效利用 [2] - “十五五”时期在保障能源安全前提下逐步减少煤炭消费 重点区域实施煤炭消费总量控制 积极有序推进散煤替代 [2] - 加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动” [2] - 合理规划建设保障电力系统安全所需的调节性、支撑性煤电 [2] - 加大油气资源勘探开发和增储上产力度 加快油气勘探开发与新能源融合发展 [2] 非化石能源发展路径 - 大力发展非化石能源 加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设 [3] - 积极发展分布式光伏、分散式风电 因地制宜开发生物天然气、非粮生物质纤维素燃料乙醇、生物柴油、可持续航空燃料、绿色甲醇（氨）、地热能、海洋能等新能源 [3] - 推进氢能“制储输用”全链条发展 统筹水电开发和生态保护 推进水风光一体化开发 [3] - 积极安全有序发展核电 保持合理布局和平稳建设节奏 推动终端用能绿电、绿氢、绿氨、绿醇等多元替代 [3] - 到2030年 非化石能源消费比重提高到25%左右 [3] 产能调控与行业影响 - 煤炭和石油消费达峰可能带来煤炭、炼化行业产能结构性问题 加剧行业“内卷”、存量投资搁浅等 可能出现“增产增收不增利”现象 [4] - 消费达峰可能增加能源稳产保供的不确定性 也会对当地税收和就业带来阶段性压力 [4] - 需强化产能调控指导 持续优化结构和布局 统筹推进石油行业“减油、增化、提质” 统筹煤炭新增与退出产能接续 [4] - 加快建设重点大型煤炭基地 持续扩大先进产能比例 加快推动油气管网互联互通 提升“全国一张网”覆盖范围和运营效率 [4] - 完善煤炭、炼油产能监测预警机制 引导企业及时调整投资和生产经营 鼓励优势企业通过市场化手段开展兼并重组 推动煤炭、炼油等低效产能有序退出 [4]

市场整体表现 - 早盘A股市场震荡回落，沪指翻绿，创业板指盘中跌超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.62万亿元，较上个交易日放量116亿元 [1] - 全市场超2900只个股下跌 [1] - 截至收盘，深成指跌0.92%，创业板指跌1.74% [3] 上涨板块及个股表现 - 太空光伏概念爆发，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板 [3] - 煤炭概念集体反弹，兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫涨停 [3] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [3] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展涨停 [3] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [3] 下跌板块及个股表现 - 贵金属概念高开低走，招金黄金、四川黄金大跌 [3] - AI应用概念集体下挫，引力传媒跌停 [3]

行业表现与市场反应 - 2月4日煤炭板块迎来大反转，煤炭ETF（515220）大涨超7% [1] - 煤炭ETF（515220）规模超90亿元，跟踪中证煤炭指数（399998） [1] 行业供需与价格展望 - 进入2026年，预计煤炭行业供应端增速较前期大幅下降 [1] - 考虑到2025年需求受到制约，2026年需求有较大改善空间 [1] - 预计煤价中枢有望稳步回升，行业盈利预期改善 [1] 板块估值与配置价值 - 煤炭板块估值和股息率优势明显 [1] - 截至2025年年末，跟踪指数近12个月股息率超6% [1] - 在无风险利率下行的背景下，板块配置价值凸显 [1]

市场整体表现 - 2月4日A股市场三大指数早盘震荡回落，截至午盘上证指数微幅收跌，深证成指收跌0.92%，创业板指收跌1.74% [1] - 沪深两市半日成交额达1.62万亿元，较上个交易日放量116亿元，全市场超2900只个股下跌 [1] 上涨板块与概念 - 太空光伏概念爆发，核心股中来股份20cm涨停，国晟科技实现2连板 [1] - 煤炭概念集体反弹，兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫涨停 [1] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [1] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展涨停 [1] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [1] - 油气概念表现活跃，潜能恒信涨超11%，科力股份、通源石油等跟涨，消息面受国际原油期货上涨推动，美国WTI原油3月合约结算价报63.21美元/桶涨1.7%，布伦特原油4月合约报67.33美元/桶涨1.6% [3] - 白酒股逆势冲高，贵州茅台盘中涨近2%股价重回1500元，为2025年9月15日以来首次，皇台酒业触及涨停，第三方平台数据显示2026年与2025年飞天茅台价格全线走高 [3] - 电网设备板块盘初拉升，顺钠股份实现3连板，宏盛华源涨停 [3] 下跌板块与概念 - AI板块集体走低，半导体、光模块等AI算力硬件股低迷，新易盛、中际旭创跌幅均超5%，寒武纪跌超3% [2] - AI应用概念集体下挫，A股引力传媒触及跌停，港股美图公司跌超10%，智谱、MINIMAX - WP跌超5% [2] - 贵金属概念高开低走，招金黄金、四川黄金大跌 [1] AI板块下跌原因分析 - AI板块走低主要受消息面影响，AI明星公司Anthropic发布AI法律插件引发隔夜美股软件公司暴跌，恐慌情绪传导至可能被AI取代的软件公司 [2] - 隔夜美股多数科技股走低，人工智能风向标英伟达收跌2.84%，为连续第三个交易日下跌 [2] - 市场观点认为风险偏好正在从所有科技相关领域撤出，前期涨势中最受欢迎的交易遭遇打击 [2] 机构市场观点 - 浙商证券首席经济学家李超指出2026年财政政策需保持积极，货币政策适度宽松下降准降息仍会存在，消费将是最重要的逆周期变量，若市场信心乐观股市有望通过估值抬升延续“慢牛”行情 [4] - 华泰证券认为节前风险偏好制约因素多，交易型资金情绪回落，但配置型资金上周后半周仓位逆势增强，大股东净减持规模收窄，表明资金面有一定韧性 [4] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示在地缘政治紧张背景下世界正处在“资本战争”边缘，尽管贵金属经历历史性抛售，但黄金仍是存放资金的最佳去处 [4] - 中信建投指出全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段，中美双极格局主导发展，中国以政策赋能与资本制度破冰为引擎驱动产业结构性跃升 [5]

政策方向与战略目标 - 中共中央提出在“十五五”规划期间推动煤炭和石油消费达峰 [1] - 国家将应对气候变化置于突出位置 并作出了实现碳达峰碳中和的重大战略决策 [1] - “十五五”时期被定义为实现碳达峰目标的收官期 [1] 行业现状与转型重点 - 煤炭和石油等化石能源作为能源供应主体 仍是推进碳达峰的重点领域 [1] - 在“十五五”时期 煤炭和石油消费已呈现达峰趋势 [1] - 有必要顺应消费达峰趋势 以推动其顺利实现 [1] 长期影响与基础建设 - 推动煤炭和石油消费达峰 旨在为后续的能源结构调整打下更好基础 [1] - 此举也将为深入推进节能降碳工作奠定更好基础 [1] - 国家加快能源等重点领域结构调整 推动经济社会发展全面绿色转型已取得显著成效 [1]

市场整体表现 - 市场早盘震荡回落，沪指几乎平收报4067.67点，深成指跌0.92%报13997.72点，创业板指跌1.74%报3266.99点 [1] - 北证50指数下跌1.20%至1530.99点 [2] - 全市场超2900只个股下跌，上涨家数2358家，下跌家数2946家，涨停53家，跌停13家 [2][5] 市场交易数据 - 沪深两市半日成交额达1.62万亿元，较上个交易日放量116亿元 [1][7] - 上证指数成交金额为6830.74亿元，深证成指成交金额为9325.79亿元，北证50成交金额为141.46亿元，创业板指成交金额为4443.91亿元 [2] 上涨板块与概念 - 太空光伏概念爆发，中来股份20cm涨停，国晟科技2连板 [2] - 煤炭概念集体反弹，兖矿能源、中煤能源、陕西黑猫涨停 [2] - 机场航运概念走强，中国东航、华夏航空涨停 [2] - 房地产板块表现活跃，荣安地产、财信发展涨停 [2] - 氢能源概念快速拉升，京城股份、致远新能涨停 [2] 下跌板块与概念 - 贵金属概念高开低走，招金黄金、四川黄金大跌 [3] - AI应用概念集体下挫，引力传媒跌停 [3] 市场情绪与技术指标 - 市场热度为39 [6] - 涨停个股封板率为76.00%，昨日涨停个股今日平均表现上涨3.55%，高开率81%，获利率77% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边区间震荡，热卷期现正套可滚动操作或用期权策略辅助现货敞口，热卷基差有利于期现头寸入场，卷期现止套可滚动操作 [2][7] - 硅铁锰硅区间震荡，短多为主 [7] - 焦煤焦炭节前现货择机兑现，盘面等待冲高后沽空机会 [5][7] - 铁矿石中长线投资者可在压力位空单介入 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 现货弱稳成交热度降温，市场进入休市状态，流动性压缩，建材需求季节性下降，价格抛压不大，钢厂有复产意愿但力度和节奏偏缓，电炉将停产压低粗钢产量，贸易商冬储适合用基差方式参与，铁水产量节前可能持稳，后续有复产空间，下游补库接近尾声 [2] 硅铁锰硅 - 价格随市场情绪波动震荡，基本面供需两弱，需求端平淡短期难改善，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，宏观政策利好，产业政策有驱动和成本支撑预期 [3][5] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭暂稳，炼焦煤竞拍情绪好转，港口贸易焦价稳定，蒙煤报价暂稳成交一般，终端焦钢企业补库近尾声，多刚需采购；期货端市场下杀后反弹修复，黑色偏弱煤焦偏强，产业进入淡季数据偏弱，钢材供需平稳库存累积，黑色交易合意估值上下驱动不足，行情受情绪资金影响，建议节前逢高兑现现货，盘面等待冲高机会 [5] 铁矿石 - 钢厂铁水产量基本稳定，盈利率大幅下滑，2月铁水将大幅回升，47港日均疏港量大幅回升，港口库存再次提升且高于去年同期创新高，钢厂补库接近尾声，港口库存压力成长期上方压力 [6] 期货市场数据 - 远月合约2月3日收盘价及涨跌情况：RB2610为3151.00元/吨，跌13.00元；HC2610为3286.00元/吨，跌7.00元等 [1] - 近月合约2月3日收盘价及涨跌情况：RB2605为3099.00元/吨，涨16.00元；HC2605为3265.00元/吨，跌11.00元等 [1] - 跨月价差2月3日数据及涨跌情况：RB2605 - 2610为 - 52.00元/吨，跌5.00元等 [1] - 价差/比价/利润2月3日数据及涨跌情况：卷螺差为166.00元/吨，涨3.00元；螺矿比为3.99，涨0.03等 [1] - 现货价格2月3日数据及涨跌情况：上海螺纹为3210.00元/吨，持平；天津螺纹为3150.00元/吨，跌40.00元等 [1] - 基差2月3日数据及涨跌情况：HC主力为 - 15.00元/吨，跌4.00元；RB主力为111.00元/吨，跌1.00元等 [1]

市场板块表现 - 今日A股AI板块全线回调，煤炭板块强势领涨 [1] - 煤炭ETF（515220）标的指数大涨近7%，年初以来累计上涨10.96% [1] - 该ETF已连续4日获资金净申购，近10日合计流入8.79亿元 [1] 煤炭ETF产品概况 - 煤炭ETF（515220）是全市场唯一专注于煤炭行业的ETF，基金规模高达88.5亿元 [1] - 该ETF紧密跟踪中证煤炭指数，覆盖动力煤、焦煤等全产业链 [1] - 其前十大重仓股聚焦行业龙头，可实现行业一键布局，大幅降低投资门槛与研究成本 [1] 供给端驱动因素 - 印尼矿商已暂停现货煤炭出口，因该国政府提出大幅减产计划 [2] - 印尼2025年产量配额较此前计划降低40%-70%，直接减少全球现货供应，推动国际煤价中枢上移 [2] 需求端驱动因素 - 短期寒天持续支撑煤炭消耗量，受1月大范围寒潮天气影响，全国最大电力负荷连续三天创冬季新高，首次突破14亿千瓦 [2] - 寒潮与地缘冲突推动全球能源价格普涨，美国寒潮带动纽卡斯尔煤炭期货合约交易价格连续上涨 [2] - 国内焦炭提涨逐渐落地，唐山、邢台、天津、石家庄部分钢厂已接受涨价 [2] 板块估值与市场观点 - 截至2月3日，中证煤炭指数PB为1.57倍，处于近10年以来80.92%分位水平，股息率为5.91% [2] - 在当前低利率市场环境下，煤炭板块“高股息、低估值”的防御属性凸显 [2] - 中泰证券指出，煤炭板块机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康 [2] - 预核增产能退出预期有望落地，叠加迎峰度冬旺季需求释放，后市煤价震荡偏强运行 [2]