宏观经济总量与排位 - 四川省经济总量在五年内连续跨越两个万亿元大关，超过6万亿元 [1] - 四川省经济总量在全国的排位升至第5位，实现历史性晋位 [1] - 四川省人均地区生产总值突破1万美元，综合经济实力迈上新台阶 [2] 产业结构与产业集群 - 战略性新兴产业增加值占规模以上工业的比重达到30% [2] - 服务业对经济增长的贡献率超过60% [2] - 培育形成了3个万亿级产业集群和5个国家先进制造业集群 [2] 交通基础设施与对外开放 - 进出川大通道新增13条，总数达到51条 [2] - 成都国际航空枢纽年旅客吞吐量突破8700万人次，成都成为“中国航空第三城” [2] - 四川省进出口总额突破万亿元规模，居中西部地区第1位 [2] 投资、消费与新兴产业发展 - 四川省重点项目累计完成投资超过4万亿元 [2] - 成都成为全国第2个消费突破万亿元的省会城市 [2] - 数字经济核心产业增加值突破5000亿元 [2]

日本通胀数据表现 - 8月核心消费价格指数同比上涨2.7%，较7月的3.1%有所回落，为去年11月以来最低水平，与经济学家预期中值相符 [1] - 涵盖所有品类的整体CPI同比涨幅也从3.1%降至2.7% [1] - 进一步剔除能源价格后的核心-核心CPI同比上涨3.3%，仅略低于7月水平，符合分析师预期 [3] 通胀放缓的主要因素 - 政府实施的天然气及电力补贴政策直接拉低整体CPI 0.26个百分点 [3] - 8月日本能源价格同比下跌3.3%，创2024年1月以来最大跌幅 [3] - 加工食品价格同比上涨8%，低于7月的8.3% [4] - 大米价格同比涨幅从7月的90.7%大幅回落至69.7% [4] 通胀的支撑因素 - 服务价格连续第三个月维持1.5%的同比涨幅 [4] - 8月汽油价格同比上涨0.6%，扭转了7月1.3%的跌幅 [4] - 剔除生鲜食品、能源价格及补贴影响后的通胀指标同比涨幅仍维持在3%以上 [3] 对日本央行政策的影响 - 此次CPI数据料不会改变日本央行周五的货币政策决议，市场普遍预计央行将维持政策不变 [3] - 核心通胀仍在改善，日本央行更关注关税带来的经济风险，正在寻找合适的加息时机，预计最快在明年1月 [3] - 通胀动能依然强劲，使得日本央行有望按计划在10月启动加息 [3]

宏观经济预期调整 - 巴西财政部将2024年GDP增长预期从2.5%下调至2.3% [1] - 2024年通胀预期从4.9%下调至4.8% [1] 美国关税政策影响 - 2025年8月至2026年12月美国加征关税可能导致巴西GDP增速下降0.2个百分点 [1] - 巴西政府"巴西主权计划"有望将负面影响减半至0.1个百分点 [1] - 出口占GDP比重预计下降0.1个百分点 [1] - 失业率预计上升0.1个百分点 [1] - 通胀率预计上升0.1个百分点 [1] 就业市场影响 - 不考虑政策干预情况下将损失约13.8万个就业岗位 [1] - 服务业可能损失5.18万个就业岗位 占该行业就业岗位总数0.1% [1] - 工业将损失7.15万个就业岗位 占比约0.4% [1]

工业生产 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，较前值回落[1][11] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，快于全部规上工业4.1个百分点，贡献率28.5%[1][11] - 服务器、移动通信基站设备、模拟芯片产量分别增长86.2%、48.9%、55.4%[11] - 黑色金属冶炼等行业增速回落，酒饮料制造业同比下降2.4%[12] 消费市场 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较7月回落0.3个百分点[2][14] - 乡村消费额5281亿元，同比增长4.6%，快于城镇消费增速[14] - 限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长14.3%[15] - 1-8月实物商品网上零售额同比增长6.4%，持续加快[16] 投资结构 - 1-8月固定资产投资累计增长0.5%，扣除房地产后增长4.2%[3][24] - 制造业投资同比增长5.1%，装备制造业投资增长3.2%[24] - 房地产开发投资同比下降12.9%，新开工面积同比下降19.5%[25] - 基础设施投资同比增长2.0%，民间投资增长7.5%[5][26]

经济增长数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，前值5.7%[5] - 社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值3.7%[5] - 固定资产投资累计同比增长0.5%，前值1.6%[5] - 1-8月设备工器具购置增速为14.4%，上半年为17.3%[5] 投资结构变化 - 固定资产投资累计同比下滑1.1个百分点，达历史最低水平[5] - 房地产开发投资完成额累计同比持续负增长[5] - 专项债用途多元化影响基建资金到位速度[5] 消费与服务表现 - 8月全国服务业生产指数同比增长5.6%，优于社零增速[5] - 家用电器和音像器材类零售额当月同比降幅达14.4个百分点[5] - 通讯器材零售额同比降幅达7.6个百分点[5] 政策与结构转型影响 - 高技术行业增加值同比增速高于整体4.1个百分点[5] - "反内卷"政策抑制产能过剩行业投资[5] - 服务消费成为经济增长新拉动力量[5]

固定收益市场观点 - 美联储降息预期升温推动海外股、债、商等资产估值修复至相对高位 主要影响渠道包括融资成本下降、流动性宽松、长久期品种估值提升及宏观增长预期改善 利好新兴市场股票、成长板块和黄金等资产 [2] - 短端美债降息定价或已较为充分 新兴市场可能保持相对超额收益 商品相对权益或仍有补涨空间 [2] - 当前全球资产处于顺风期 但主要市场估值接近或处于高位 若降息预期或地缘环境出现扰动 短期波动可能上升 [2] 服务消费行业分析 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出5方面19条举措 涵盖连锁服务、文娱旅游、IP消费、托育养老等板块支持政策 旨在提升服务业品质和优化消费环境 [3] - 2024年中国服务业增加值占GDP比重仅为57% 较发达国家70%左右的水平仍有较大上升空间 服务消费扩容具备长期发展潜力 [3] - 政策驱动下服务消费板块短期存在估值修复机会 中长期需求侧消费习惯养成与供给侧新场景/新技术/商业模式创新将推动行业整合 消费龙头底部配置机遇凸显 [3] 交通运输行业数据 - 2025年8月三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同比增长5.0%/5.8% 客座率同比提升0.6个百分点至86.8% [4] - 暑运期间（第27-35周）国内线含油票价同比下降6.5% 但第37周（9/8-9/14）同比转正增长2.5% 主因公商务出行需求回暖及基数下降 [4] - 行业供给增速维持低位 需求好转叠加收益管理优化及基数降低 航空板块景气度有望底部改善 [4] 重点公司跟踪 - 特斯拉首席执行官马斯克以每股均价389.3美元增持256.9万股 价值约10亿美元 显示对公司长期发展信心 [5] - 公司9月多重利好集中释放：中国Model YL热销、美国IRA补贴取消前冲量、内华达州路测许可获批、FSD V14即将上线 [5] - 2025-2026年Robotaxi/FSD/机器人业务或逐步落地 领先AI能力可能触发估值范式跃迁 维持增持评级 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策预期升温，增量政策有望接续，财政端加码可期；美国通胀前景更明朗，9月美联储大概率重启降息周期 [1] - 商品和股指期货策略为工业品和贵金属逢低多配 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内8月外部压力边际增加，出口有所转弱、关税压力增加，近期频提稳增长政策，8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，9月16日沪深京三市超3500股飘红，创业板涨0.7%，机器人概念爆发，国内商品期货多数上涨 [1] - 美国8月ISM制造业指数连续六个月萎缩，8月CPI同比增2.9%，PPI增速回落，新增非农和失业率不及预期，零售销售月率录得0.6%，9月美联储大概率重启降息周期，CBO大幅下调今年美国经济增长预期，9月15日下调日本汽车进口关税 [1] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期关注贵金属和农产品等标的 [2] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限未缓解但近期边际供给略增，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品短期受关税和通胀预期驱动，贵金属在美联储降息窗口迎来多配契机 [2] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品和贵金属逢低多配 [3] 要闻 - 商务部等9部门印发扩大服务消费政策措施，推动多领域开放试点，支持纳入鼓励外商投资产业目录 [5] - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在西班牙马德里会谈，就多方面达成基本框架共识 [5] - 9月16日市场全天探底回升，沪深京三市超3500股飘红，成交2.36万亿，沪指涨0.04%，深成指涨0.45%，创业板指涨0.68%，机器人等概念走强，猪肉股调整 [5] - 9月16日金价攀升至历史新高，美国8月零售销售月率超预期，美联储9月议息名单敲定，市场预期本周降息，美国下调日本汽车进口关税 [5]

政策核心观点 - 商务部发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》旨在通过5方面19项举措推动服务消费升级[1] - 2025年前8个月服务零售额同比增长5.1% 增速快于商品零售额[1] - 服务消费已成为拉动经济增长的关键领域[1] 政策措施框架 - 政策从培育平台、丰富供给、激发增量、财政金融支持、健全统计监测5方面提出19项举措[3] - 首次提出开展消费新业态、新模式、新场景试点城市建设[3] - 目标为打造商旅文体健融合新场景并培育新型消费龙头企业[3] 试点城市选择标准 - “三新”试点城市将优先考虑消费基础扎实、示范带动性强、创新能力突出的城市[7] - 试点目的在于探索发展路径并向全国复制推广以激发服务消费潜力[5][7] 丰富高品质服务供给 - 19项措施中有8项与“高品质服务供给”相关[7] - 文化消费领域支持影视动漫精品创作 延长热门文博场馆景区开放时间并优化预约方式[9] - 提出引进高品质赛事、发展职业联赛以形成“赛事+商旅文体”多业态融合消费场景[12] 扩大服务业对外开放 - 政策提出推动互联网、文化等领域有序开放 扩大电信、医疗、教育等领域开放试点[12] - 支持将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》以提供差异化供给[12] - 通过对外开放和对内放开提升优质服务消费供给[12] 激发服务消费新增量 - 政策提出有序扩大单方面免签国家范围 为符合条件人员签发5年多次签证[15] - 发挥美食、中医药、文物古迹等传统文化优势 鼓励推出适合外国游客的特色线路[15] - 提升入境消费便利化水平 如完善外币支付体系、扩大退税商店覆盖范围、提升退税智能化水平[17] 拓展数字服务消费 - 文件提出持续打造信息消费新产品、新场景和新热点[19] - 发展“人工智能+消费” 通过技术赋能将传统服务场所打造为数字消费新场景[19] - 数字消费举措可对传统服务消费进行提质增效从而扩大消费规模[19]

经济景气度 - 欧元区9月经济景气指数环比上升1.0点至26.1，高于市场预期的20.3 [1] - 当前经济状况指标改善2.4点，升至-28.8 [1] - 约51.7%的受访分析师预计欧元区经济活动将保持稳定，37.2%预期将改善，11.1%预期将恶化 [1] 通胀预期 - 通胀预期指标上升3.3点至-3.4，显示分析师对价格压力的担忧略有缓解 [1] 劳动力成本 - 欧元区第二季度每小时劳动力成本同比上涨3.6%，略低于初步预估的3.7%，但高于第一季度修正后的3.4% [1] - 劳动力成本中，工资薪金部分增长3.7%（第一季度为3.5%），非工资成本增长3.4%（此前为3.2%） [1] - 分部门看，商业经济部门劳动力成本同比增长4.0%，其中建筑业以4.7%的涨幅领先，服务业增长4.3%，工业增长3.3% [1] - 非商业经济部门劳动力成本增幅为2.7% [1] - 主要成员国中，德国劳动力成本增速由第一季度的2.5%加快至3.5%，荷兰升至6.0%（前值5.9%），西班牙维持3.7%的增速不变，意大利从4.4%放缓至3.8%，法国则从2.0%降至1.4% [2] 工业生产 - 欧元区7月工业产出环比增长0.3%，扭转了经修正后前值下降0.6%的颓势，与市场预期的0.4%基本一致 [2] - 工业产出同比增长1.8%，较6月0.7%的增速显著加快 [2] - 分项数据显示，资本品产出大幅反弹1.3%（前值-0.8%），耐用消费品产出增长1.1%（前值-0.5%），非耐用消费品产出增长1.5%（前值-4.2%） [2] - 中间品产出连续增长0.5%，创3月以来最快增速，能源品产出则下降2.9%（前值增长1.4%） [2] 总体经济动能 - 欧元区经济动能有所恢复，但劳动力成本的持续高企可能对通胀形成支撑 [3]

文章核心观点 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，旨在通过培育消费平台、丰富服务供给、激发消费增量、加强财政金融支持及健全统计监测，全面提振服务消费，推动经济高质量发展[1][3][7] 培育服务消费促进平台 - 实施服务消费提质惠民行动，印发专项工作方案，加强政策支持、平台搭建、对外开放等，持续深化"购在中国"品牌并开展"服务消费季"活动[3][8] - 开展消费新业态新模式新场景试点城市建设，发展首发经济，支持优质消费资源与知名IP跨界合作，打造商旅文体健融合新场景，培育新型消费龙头企业[3][8] - 推动创新和丰富服务消费场景，培育服务消费品牌和热点[3] 丰富高品质服务供给 - 扩大服务业高水平对外开放，推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，支持将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》[3][8] - 支持推出文学、艺术、影视、动漫等领域精品创作，打造辐射带动作用强的剧场、博物馆等场馆，培育群众性文化活动和赛事品牌[8] - 因地制宜延长热门文博场馆、景区营业时间，优化预约方式并鼓励免预约，支持文博场馆创新办展方式并开放馆藏资源合作开发文创产品[3][8] - 鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事，打造精品赛事和职业联赛，持续开展"跟着赛事去旅行"等活动[3][8] - 培育多元化教育和培训市场，规范发展非学科教育培训，鼓励市场化职业技能培训，有序发展社区学院、老年培训等[8] - 加快推进长期护理保险制度建设并扩大覆盖面，加强养老护理、家政服务等领域从业人员培养培训[8] - 支持普惠托育机构发展，鼓励幼儿园招收2-3岁幼儿，发展社区嵌入式托育和家庭托育点，鼓励用人单位提供托育服务[8] - 放宽中高端医疗、休闲度假等领域市场准入，减少限制性措施，吸引更多外商投资和民营资本进入[4][8] 激发服务消费新增量 - 吸引更多境外人员入境消费，有序扩大单方面免签国家范围，优化签证政策及通讯、住宿、支付等便利化措施，为符合条件人员签发5年多次签证[4][9] - 拓展数字服务消费，鼓励电商平台创新线上线下融合场景，支持生活服务企业数字化转型，开展"人工智能+消费"典型应用案例推荐[9] - 优化学生假期安排，在总天数不变前提下探索设置中小学春秋假并缩短寒暑假，增加旅游出行等服务消费时间[1][4][9] 加强财政金融支持 - 统筹利用中央预算内投资、地方政府专项债券等资金渠道，支持文化、旅游、养老、托育、体育等服务设施建设[10] - 支持服务贸易创新发展引导基金按市场化原则投资服务消费企业，引导社会资本加大投资[10] - 综合运用货币信贷政策工具，支持金融机构扩大服务消费领域信贷投放，合理确定贷款利率，创新开发特色金融产品和服务[5][10] - 加大消费信贷支持力度，通过风险补偿专项资金分担信贷风险，开展重点领域消费贷款贴息，形成"政府补贴+金融支持+商家优惠"组合拳[4][10] - 对服务业经营主体给予财政贴息支持，推动降低融资成本[10] 健全统计监测制度 - 优化服务消费统计方法，加快推进分地区服务零售额测算，鼓励利用大数据等技术开展服务消费监测分析[11]