行业与公司关键要点总结 1 **思源电气** - 二季度业绩超预期 国内外订单规模和盈利质量显著提升 [1] - 股价短期波动因外资持股比例超过28%被限制买入 但海外市场接受度高 竞争力强 [1][3] - 建议投资者持续关注 [1] 2 **神马电力** - 海外订单景气度持续上升 发布回购公告用于股权激励 回购价格较现价溢价约50% [1][4] - 回购股份数量占总股本10% 显示管理层信心 [4] - 复合绝缘材料在全球铁塔线路绝缘领域具有领先地位 寿命长 性能优异 [1][4] 3 **欣旺达** - 消费电芯大客户导入良好 新产能满产 [1][5] - 动力和储能市场份额持续提升 消费和动力业务均有望增长 [1][5] - 股票被低估 成为本月金股推荐 [1][5] 4 **风电行业** - 风机招标价格回升 7月同比增长超20% 利好风机企业盈利 [1][6] - 1-7月招标量同比增长超20%至80多GW 市场需求稳健 [1][6] - 反内卷措施实施以来 风机市场价格和盈利情况显著提升 [1][9] - 韵达预计2025年Q4盈利底部回升 2026年上半年盈利良好 受益于国内陆上风电设备订单价格提高和高价订单交付 [3][10] - 韵达2025年预计交付约15GW风电设备 同比增长显著 [10] - 海外市场订单能保持盈亏平衡以上水平 盈利能力有望持续提升 [3][10] 5 **光伏行业** - 面临硅料收储问题 国家政策支持下大概率实施 [1][7] - 工信部计划对硅料企业进行节能监测 [1][7] - 近期因预期后续规范收储而整体价格上涨 包括硅料、硅片、电池片及组件 [7][18] - 行业整体潜力大 需密切跟踪政策动向 [1][7] - 光伏玻璃等细分领域格局集中 价格相对稳定 [19] 6 **联德股份** - 在ARDC领域具有显著竞争优势 下游客户如将军自控等在北美市场订单增长显著 [2] - 受益于AI建设带来的需求增加 估值合理 预计今年利润可达2.5亿元 [2] - 首推标的 [19] 7 **腾亚精工** - 割草机器人和泳池机器人销量有望超预期 预计明年销量达30万台以上 [3][12] - 计划推出高端产品 平均售价从1,000元提高到2,000-2,500元 [12][13] - 2025年预计净利润3,000-4,000万元 2026年整体净利润有望达两个亿左右 [12][13] 8 **新能源汽车市场** - 7月国内主要新能源车销量同比提升 单周销量接近24万辆 渗透率约53%-54% [16] - 宁德时代二季度报预期较好 [16] - 上游锂矿供应可能受行政干预 若供给侧改革落地 利好碳酸锂价格上涨 [16] 9 **锂电池和电动车行业** - 上周三祥发布2万吨高纯分离项目投产计划 [17] - LG宣布重要大订单 北美市场产能转向储能领域 今年计划生产17GWh储能产品 明年目标30GWh [17] - 新界获得4亿100吨固态电池材料订单 [17] 10 **机器人行业** - 产业链出现变化 推荐关注特斯拉相关方向、新技术（如MEM）及百线型检测器等领域 [11] - 小米链获得相关订单 [11] - 腾亚精工为新标的 预计明年销量30万台以上 业绩释放前景看好 [11][12][13] 11 **仁信白酒板块** - 持续推荐德玛品牌 未来可能有第三季度数据采集和销售验证等催化因素 [14][15] - 关注其他标的如谈天之上、汉威和福利旺等 [15] 12 **其他个股** - 捷佳伟创二季度业绩超预期 公布后上涨20% [8] - 不断挖掘新的投资机会 各板块中可能选出重点推荐个股 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比减少7.31%但高于历史同期，预测下月产量增加；需求端磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比减少；成本端不同来源成本和盈利情况有差异，盐湖端成本低盈利足；基差显示现货升水期货；库存总体环比减少但高于历史同期；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20下方；主力持仓净空且空减；产能错配导致供强需弱态势难改，预计下月需求强化库存去化，2511合约在67340 - 70500区间震荡 [8] 各目录总结 每日观点 - 基本面：供给端上周产量17268吨环比降7.31%，7月产量81530实物吨，预测下月84200实物吨；需求端磷酸铁锂样本企业库存93672吨环比降1.27%，三元材料样本企业库存16499吨环比降0.32%；成本端外购锂辉石精矿成本68441元/吨日环比增0.37%有盈利，外购锂云母成本75292元/吨日环比持平有亏损，盐湖端季度现金生产成本31745元/吨盈利空间足 [8] - 基差：8月4日电池级碳酸锂现货价71350元/吨，11合约基差2310元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存51958吨环比降6.18%，下游库存45888吨环比增7.18%，其他库存43880吨环比降2.42%，总体库存141726吨环比降1.00%，均高于历史同期 [8] - 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净空且空减 [8] 基本面/持仓数据 - 行情概览：展示了锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等期货收盘价、基差、注册仓单及上游、正极材料和锂电池价格的现值、前值、涨跌和涨跌幅 [14] - 碳酸锂行情概览：涵盖供给侧和需求端数据，如周度和月度开工率、产量、成本、利润等，部分数据有环比变化 [18] - 供给-锂矿石：包含锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据及走势 [24] - 供给-锂矿石-供需平衡表：列出2024 - 2025年各月锂矿的需求、生产、进口、出口和平衡数据 [26] - 供给-碳酸锂：涉及碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、产能、进口等数据及走势 [29] - 供给-碳酸锂-供需平衡表：给出2024 - 2025年各月碳酸锂的需求、出口、进口、产量和平衡数据 [33] - 供给-氢氧化锂：包含国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据及走势 [36] - 供给-氢氧化锂-供需平衡表：呈现2024 - 2025年各月氢氧化锂的需求、出口、进口、产量和平衡数据 [38] - 锂化合物成本利润：展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、废旧锂电池回收等生产碳酸锂的成本利润，以及工业级碳酸锂提纯、氢氧化锂碳化等利润情况 [41][44] - 库存：包含碳酸锂和氢氧化锂的仓单、周度和月度库存（按来源）数据及走势 [49] - 需求-锂电池：涉及电池价格走势、月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据及走势 [52] - 需求-三元前驱体：有三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据及走势 [58] - 需求-三元前驱体-供需平衡：列出2024 - 2025年各月三元前驱体的出口、需求、进口、产量和平衡数据 [61] - 需求-三元材料：涵盖三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、进出口量、周度库存等数据及走势 [64] - 需求-磷酸铁/磷酸铁锂：包含磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、产量、出口量、周度库存等数据及走势 [68] - 需求-新能源车：涉及新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警和库存指数等数据及走势 [76]

外汇便利化政策实施 - 国家外汇管理局决定自2025年4月1日起实现"服务贸易外汇资金存放境外、超期限或无法原路退回的退汇业务"两类行政许可核准事项全流程网上办理 [1] - 申请人可通过"数字外管"平台互联网端办理相关业务 无需亲至现场 [1] - 业务办理时间缩短至30分钟以内 实现"一次不跑" [2] 江西赣锋锂电科技案例 - 公司通过"全流程网办"在有限时间节点前完成海外账户开立 确保如期中标马耳他储能项目 [1] - 这是公司首次在"一带一路"共建国家承接工程 必须按规定时限完成外汇账户开设 [2] - 政策帮助公司加快后续工程备案和合约条款协商等建设进度 [2] 政策推广成效 - 国家外汇管理局江西省分局持续推进"千企万户"行动 便利化政策直达企业 [1] - 江西赣锋锂电成为江西省内首家从该政策获利的企业 [1] - 新余市分局已建立外汇便利化政策"明白卡" 通过多项专项行动将政策辐射至150余家外贸企业 [2]

港股IPO市场动态 - 过去一周（2025年7月28日至8月3日）共有7家公司递交上市申请，包括云天励飞（688343.SH）、欣旺达（300207.SZ）和丹诺医药等 [3][4] - 同期有2家公司通过港交所聆讯，分别为天岳先进（688234.SH）和银诺医药 [3][4] - 中慧生物（02627.HK）于2025年7月31日启动招股，计划全球发售3344.26万股，每股发售价12.90至15.50港元，预计8月8日上市 [3][17] - 上周没有公司在港股挂牌上市 [3][4] 递表公司情况 - 云天励飞是中国领先的AI公司，专注于AI推理芯片研发，2024年在中国市场相关收入排名前三，2025年Q1收入2.64亿人民币（同比+168.2%），净亏损8580.1万人民币（同比-37.9%）[6][7] - 欣旺达是全球锂电池领军企业，2024年成为全球最大锂离子电池厂商，2025年Q1收入122.89亿人民币（同比+12.0%），股东应占利润3.87亿人民币（同比+21.3%）[8][9] - 丹诺医药是临近商业化阶段的生物科技公司，拥有7项创新资产组成的管线，2025年Q1净亏损3801.1万人民币（同比+36.4%）[10][11][12][14] 通过聆讯公司 - 天岳先进是碳化硅衬底制造商，2024年全球排名前三，已实现8英寸量产并推出12英寸产品，2025年Q1收入4.08亿人民币（同比-4.2%），净利润851.8万人民币（同比-81.5%）[14][15] - 银诺医药专注于代谢性疾病药物，核心产品依苏帕格鲁肽α已在中国获批，2025年前5个月收入3814.4万人民币，净亏损9787.5万人民币（同比+58.1%）[16][17] 招股公司详情 - 中慧生物是中国疫苗公司，计划全球发售3344.26万股，发售价12.9-15.5港元/股，基石投资者认购约1.02亿港元 [17][18] A股公司赴港筹备 - 上周宣布启动赴港IPO筹备的A股公司包括山金国际（000975.SZ）、滨化股份（601678.SH）、华恒生物（688639.SH）、芯海科技（688595.SH）和晶合集成（688249.SH）[3][19]

创业板市场 - 创业板指探底回升出现长下影线 显示市场恐慌性抛售与震荡[3] - 宁德时代和迈瑞医疗出现强势撑盘迹象 但量能未放大显示资金进场意愿不足[3] 农业板块 - 生猪期货价格突发上涨 但能繁母猪存栏数据与猪粮比(5 5:1)仍低于警戒线 显示基本面未改善[4] - 农业股追高资金当日被套0 3% 反映脉冲行情持续性存疑[4] 证券板块 - 证券板块连续三天阴跌后触及20日均线 技术面获得短暂支撑[4] - 市场对券商板块信心脆弱 上次暴动依赖合并传闻刺激[4] 新能源板块 - 宁德时代股价在208元附近窄幅震荡 技术性操作空间收窄[5][7] - 锂电池工厂招工困难 从三班倒转为上四休三 反映行业景气度下滑[7] - 光伏硅料价格跌破成本价 行业进入寒冬期[7] 白酒行业 - 茅台股价在1658元徘徊 经销商库存积压达两万箱[8] - 渠道价格出现倒挂 标价1299元酱香酒实际出货价不足1100元[8] 医疗板块 - 医疗板块午盘突发暴跌 药明康德半小时内跌4 2%[8] - 主力资金持续净流出 集采政策压制行业估值[8] 半导体板块 - 半导体板块逆势上涨1 3% 中芯国际单日涨幅达3 7%[9] - 板块指数距历史高点仅3% 资金陷入追高与踏空两难[9] 黄金市场 - 金价突破3376元/克 上海金交所金条两小时售罄三批[10] - 美联储9月降息概率升至89% 推动避险需求激增[10] 传媒行业 - 传媒ETF强势反弹 游戏股成交量暴增突破1 2元箱顶[10] - 网易《燕云十六声》日活突破500万 带动资金涌入[10] 军工板块 - 某军工基金单日飙涨2 5% 但明星基金经理悄然减仓[10]

新能源行业困境 - ST帕沃2023年亏损2.48亿元，2024年亏损扩大至4.87亿元，2024年一季度再亏5600万元，审计报告被出具否定意见 [3] - ST帕沃股价从38元暴跌至10元，跌幅达73%，1.1万名股东财富缩水 [3] - 实控人张宝占用公司资金1.9亿元，因信披违规被立案调查，公司面临退市风险 [3] - 新能源行业面临光伏逆变器价格战、电解液毛利率萎缩等挑战，弱者被淘汰 [3] 股东减持潮 - 长青科技股东清仓减持5.98%股份，套现1.8亿元，上市仅两年即减持 [5] - 中旗新材股东高位减持3%股份，套现2.28亿元，曾蹭芯片概念炒高股价 [5] - 联影医疗员工持股平台减持1.62%股份，按133元/股计算套现17.83亿元 [5] - 概伦电子五大机构股东减持3%，计划抛售1305万股，套现金额超3亿元 [5] - 恒宝股份实控人减持1.37%股份套现7800万元，传统制卡业务收入暴跌31% [7] 资本弃儿行业 - 科技半导体行业：龙芯中科、掌趣科技、恒玄科技、智莱科技等公司高管或股东纷纷减持 [7] - 医药生物行业：麦克奥迪、复旦张江、康泰医学等公司股东因集采政策压力减持 [7] - 新能源车行业：祥鑫科技、华盛锂电、动力电源等公司股东因产能过剩减持 [7] - 化工材料行业：中欣氟材、红宝丽等公司股东趁行业反弹减持套现 [7] 财务风险与减持关联 - 仁智股份、有友食品、ST花王等公司在业绩下滑或巨亏情况下仍高位减持 [7] - 这些公司现金流紧张，大股东减持行为被视为"抽血"自救 [7] 资本操纵手法 - 盛洋科技、京沪高铁等公司通过大宗交易、高抛低吸等方式操纵股价 [8] - TCL科技与中芯国际的减持案例显示信息不对称导致精准收割 [8]

"A+H"似乎已是A股上市公司的"最优解"。 继新香港首富曾毓群、惠州首富刘金成先后放眼港股市场，茂名首富王明旺、王威兄弟麾下锂电老兵欣旺达也宣布投入这波赴港上市大潮。 7月30日，全球锂电池巨头欣旺达正式向港交所递交H股主板上市申请，由高盛与中信证券联合保荐，计划成为继宁德时代之后又一家实现"A+H"双重上 市的锂电池企业。 成立于1997年的欣旺达，早在2011年便登陆深交所，作为全球锂电科技领域的领军者，其业务贯穿消费电池、动力电池及储能系统三大领域，尤其消费电 子领域地位稳固——根据灼识咨询数据，2024年欣旺达的手机电池市占率达34.3%，稳居全球第一；笔记本电脑及平板电脑电池市占率21.6%，位列全球 第二。在动力电池领域，欣旺达2023—2024年出货量增速位居全球十大厂商之首，储能系统业务则跻身全球前五。 公司客户覆盖全球前十手机厂商中的全部企业，以及理想、小鹏、雷诺等八家头部新能源车企。 从整体业绩来看，欣旺达表现亮眼，从2022年至2024年，分别为521.6亿元、478.6亿元及560.2亿元，复合年增长率为3.6%。公司2025年一季度的营收达到 122.9亿元，同比增长12.0%。 ...

市场走势与政策环境 - 上证指数7月份突破3500点和3600点整数关口 8月份出现反复震荡调整但未改变中长期上涨逻辑 下半年市场预计进一步上攻[1] - 美联储9月降息概率升至80% 年底前预计至少降息两次 非农就业数据大幅低于预期且下修25.8万个岗位[2] - 中国央行可能跟随美联储降息降准 下半年流动性环境保持充裕 人民币汇率出现升值预期[2] 行业板块表现 - 科技板块表现突出 包括人形机器人 芯片半导体 英伟达产业链 智能驾驶和创新药[3] - 金融板块中银行股因高股息率受机构青睐 券商股作为行情风向标有望上涨 保险板块近期表现突出[3] - 消费板块出现分化 新消费如泡泡玛特 蜜雪冰城走势强劲 传统消费如白酒 食品饮料相对低迷[4] 估值与投资机会 - 传统品牌消费品经历调整后估值处于低位 具备配置价值 新消费板块估值存在泡沫特征需谨慎[5] - 反内卷政策推动供给侧改革 新能源汽车 锂电池 光伏等产能过剩行业可能迎来反弹机会[5] - 煤炭行业通过去产能实现价格回升和格局改善 曾走出五年牛市 当前反内卷被称为供给侧改革2.0[6] 国际环境与资产表现 - 美元指数从110高位回落至98左右 美元信用受到质疑 未来可能进一步下降[7] - 美股科技股业绩亮眼带动指数回升 但多位华尔街投资大师提示美股存在明显泡沫风险[7] - 伯克希尔·哈撒韦现金储备达3441亿美元 连续11个季度净卖出股票 显示对美股估值过高的谨慎态度[8] 黄金与宏观风险 - 国际金价在3350美元/盎司附近震荡 长期上涨逻辑基于美元发行量增加和信用风险[8][9] - 美国国债规模突破35万亿美元 利息支出压力增大 美债信用危机可能推升黄金作为终极货币的价值[9][10] - 全球央行持续增持实物黄金 美国未来十年可能增加超过3万亿美元财政赤字 进一步影响美元信用[10]

上周港交所IPO活动概况 - 上周共有7家公司递表 2家公司通过聆讯 1家公司招股 暂无新股上市 [1] 递表公司业绩及市场地位 - 问止中医是中国内地最大人工智能辅助中医医疗服务提供商 2023年及2024年市场份额分别为1.5%和1.3% 2024年收益2.36亿元人民币 亏损4536.7万元人民币 [2] - 正品控股在香港本地保健及美容补充品供货商中排名第七 市场份额1.6% 在鹿相关保健补充品零售值排名第一 市场份额29.4% 2025财年收益1.3亿港元 溢利3625.7万港元 [3] - 云天励飞是中国前三的全场景AI推理芯片相关产品提供商 2024年收益9.17亿元人民币 亏损5.72亿元人民币 [4] - 欣旺达是全球手机电池市场第一 市占率34.3% 全球笔记本及平板电脑电池市场第二 市占率21.6% 2024年收入560.21亿元人民币 利润5.34亿元人民币 [5] - 丹诺医药是临近商业化阶段的生物科技公司 2024年经营亏损7799.8万元人民币 期内亏损1.46亿元人民币 [6] - 创新国际是中国第十二大电解铝生产商 华北地区第四大电解铝生产基地 2024年营业收入151.63亿元人民币 净利润26.30亿元人民币 [6][7] - 旺山旺水生物医药专注于小分子药物开发 2024年收入1183.2万元人民币 亏损2.18亿元人民币 [7] 通过聆讯公司情况 - 天岳先进是全球前三碳化硅衬底制造商 市场份额16.7% 2024年收入17.68亿元人民币 利润1.79亿元人民币 [8] - 银诺医药核心产品依苏帕格鲁肽α获中国监管批准 2024年研发开支1.03亿元人民币 亏损1.75亿元人民币 [8][9] 招股公司信息 - 中慧生物-B(02627)于7月31日至8月5日招股 全球发售3344.26万股H股 发售价12.9-15.5港元 引入基石投资者认购1.02亿港元 [10] 港股市场政策动态 - 港交所IPO新规8月4日生效 要求新股发售至少分配40%股份至建簿配售部分 保留基石投资者6个月禁售期 [11] - 监管考虑提高A股赴港上市市值门槛 从100亿元提升至200亿元 与GDR政策看齐 [11][12]

行业趋势 - 2025年上半年国内两轮锂电池销量同比增长超过40%，成为锂电行业增速最快的细分市场之一 [1] - "锂代铅"趋势加速推进，锂电池以更强的性能、更优的性价比逐步替代传统铅酸电池 [2] - 潮玩电自、旗舰电摩等新兴细分市场快速崛起，推动锂电渗透率持续提升 [2] - 2025年被视为全球两轮电动化的拐点之年，欧美、日本等成熟市场已成为锂电车型主场 [4] - 锂电池在循环寿命、能量密度、低温适应性等方面全面领先铅酸电池 [4] - 18至30岁主力用户中锂电两轮车接受度高达91% [5] 市场表现 - 2024年潮玩电自消费热度高涨，2025年多家整车品牌密集推出锂电顶配的潮玩新品 [2] - 售价5000元以上的中高端车型几乎已实现全面锂电化 [5] - 九号F90系列依托星恒4824锂电智能互联能力，单季度突破10万台销量 [7] - 2025年上半年全国电动两轮车火灾事故数量同比下降44.7% [9] - 2025年上半年我国锂电池出口额同比增长25.14%，创历史同期新高 [15] 技术发展 - 星恒第三代"黄金双核"技术在常温环境下循环寿命超过3000次，高温环境下超过1500次，-20℃放电容量保持率达到90% [5] - 即将量产的"恒鲲"系列放电倍率可达3C，向高性能运动型与多用途场景拓展 [7] - 星恒联合国际消防机构推出FireAID抑火装置，在热失控极端情况下可有效阻断明火 [8] - "1246战略"以标准化和模块化设计为核心，推动两轮、三轮与低速四轮电动车电池通配通用 [15] 企业动态 - 星恒电池已覆盖48V、60V、72V、76V等多个电压平台，满足多元化需求 [2] - 星恒在整车市场产品覆盖率达70%以上，累计供货雅迪超550万组、爱玛超500万组、小牛超280万组 [10] - 星恒在共享出行领域为滴滴、哈啰、美团等平台累计供货超1000万组，历史累计市占率60% [12] - 2025上半年星恒锂电池销量同比增长超50%，增速显著高于行业平均水平 [13] - 星恒高端海外子品牌星久科已跻身欧洲市场前三，在哥伦比亚实现月稳定出货超1万组 [15]