报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断和趋势强度，涉及宏观、行业新闻及基本面数据，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][7][8] - 给出沪金、沪银等合约收盘价、成交量、持仓量等数据，及ETF持仓、库存、价差、汇率等信息 [6] 基本金属 - 铜国内现货坚挺支撑价格，趋势强度为1 [2][10] - 锌小幅震荡，趋势强度为0 [2][13][14] - 铅供需矛盾预期仍存，价格存支撑，趋势强度为0 [2][16][17] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][19][22] - 铝区间震荡，氧化铝震荡上行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [2][23][25] - 镍宏观情绪提振预期，现实限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际，基本面决定弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][26][30] 能源化工 - 碳酸锂商品情绪向好，偏强震荡，趋势强度为1 [2][31][33] - 工业硅市场情绪高涨，关注涨停风险，趋势强度为2；多晶硅政策预期愈发强烈，盘面亦难跌，趋势强度为1 [2][34][36] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [2][37] - 螺纹钢和热轧卷板宏观情绪推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][41][44] - 硅铁和锰硅宏观行情推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][46][48] - 焦炭二轮提涨落地，震荡偏强；焦煤供给政策预期约束强化，震荡偏强，趋势强度均为1 [2][50][52] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][54][57] - 对二甲苯供需仍偏紧，滚动正套；PTA聚酯产销放量，原料趋势偏强；MEG单边趋势偏强，月差反套，趋势强度均为1 [2][62][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][69][70] - 合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为1 [2][76][78] - 沥青震荡反复，趋势强度为0 [2][79][89] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0 [2][93][97] - PP现货震荡，成交清淡，趋势强度为0 [2][98][99] - 烧碱反弹难持续，趋势强度为0 [2][101][105] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][106][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][110][111] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1 [2][113][117] - 尿素现货企稳，上方空间收窄，趋势强度为0 [2][118][120] - 苯乙烯强情绪之下的空配，趋势强度为0 [2][121][122] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][123] - LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0 [2][125][132] - PVC反弹难持续，趋势强度为0 [2][137][139] - 燃料油继续下跌，短期弱势难有改观；低硫燃料油夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为0 [2][140] 农产品 - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡偏强，趋势强度均为0 [2][153][154] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [2][156][157] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [2][159][160] - 棕榈油宏观助推，警惕情绪回落；豆油跟随油脂板块，品种间偏弱，趋势强度均为0 [2][64][169] - 豆粕市场情绪偏强，盘面偏强震荡；豆一技术面偏强震荡，趋势强度均为1 [2][170][172] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][173][176] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0 [2][177][180] - 棉花关注市场情绪变化，趋势强度为0 [2][182][187] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [2][189] - 生猪宏观情绪偏强，等待月底印证，趋势强度为0 [2][191][193] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [2][195][197] 集运 - 集运指数（欧线）10空单、10 - 12和10 - 02反套持有，趋势强度为 -1 [2][142][152]

前言 欧盟原本盘算着，只要再咬咬牙接受美国10%的关税，谈判桌上还能有个说话的份儿。 哪知道美国人胃口大得没边，张口就要15%甚至更高，连德国人的命根子汽车业都不放过。 这回，连最能忍的德国都炸了：想打仗？那就来！ 这一切要从上周那场90分钟的关键会议说起。 德国官员原本还抱着最后一丝幻想，觉得特朗普那封30%关税威胁信不过是谈判桌上的讨价还价。 结果美国商务部长卢特尼克在电话里的话，像一盆冷水浇在德国人头上："15%是底线，汽车业一分钱 都别想少。" 那一刻，连德国最温和的官员都明白了一个道理。 妥协换不来尊重，只会招来更大的胃口。 一位参与会议的德国官员后来回忆说，会议室里的气氛瞬间变了，"大家脸上的表情从期待变成了愤 怒。" 90分钟，德国从"求和"到"宣战" 德国经济部长更是拍案而起："我们不是谁都能欺负的！"就在这90分钟里，德国的对美政策发生了180 度的根本转变。 从此前的"能忍则忍，能让则让"，变成了"针锋相对，寸土不让"。那句震撼世界的狠话就是在这种背景 下说出来的。 "所有选项都摆在桌面上，如果美国想要战争，他们会得偿所愿。"德国人用的是"战争"这个词，虽然指 的是贸易战，但这个词从德国官 ...

美巴贸易冲突升级 - 巴西政府联合致函美国表达对加征50%关税的强烈愤慨 涉及发展工业贸易和服务部及外交部联合行动[1][3] - 巴西总统卢拉录制全国讲话回应美方关税威胁 计划于7月17日播出[1] - 巴西副总统兼贸易部长与外交部长联合签署抗议信函 指出关税将严重损害两国经济重要部门 威胁4100亿美元贸易逆差背景下的双边关系[3] - 巴西渔业部门宣布暂停对美出口 该国70%渔业产品销往美国 罗非鱼出口占比高达90% 涉及1000吨滞销库存价值5000万美元[5][7] - 巴西牛肉行业采取紧急措施 暂停对美出口生产 3万吨在途牛肉价值1.6亿美元面临不确定性 美国市场占巴西牛肉出口12%份额[7] 欧美贸易谈判僵局 - 特朗普要求欧美协议设置15%-20%最低关税 较此前10%基准大幅提升 汽车和钢铝产品现行税率分别达25%和50%[9][13] - 欧盟制定210亿欧元首轮反制清单 计划8月6日对禽肉牛仔裤等加税 预备720亿欧元第二轮清单含波音飞机等商品[11] - 欧盟筹备第三轮反制首次纳入服务业 拟对数字服务和在线广告征税 当前美关税已影响3800亿欧元欧盟出口(占对美出口70%)[13] - 2024年美国自欧进口额6058亿美元(同比+5.1%) 贸易逆差2356亿美元(同比+12.9%) 德意志银行测算实际综合关税率可能达12%-17%[13] 行业影响分析 - 巴西渔业面临3500艘渔船停运风险 水产养殖协会警告捕捞产业链将受重创[5][7] - 欧洲汽车钢铁制药业受冲击最严重 制药业面临200%惩罚性关税威胁[13] - 欧洲股市逆势走强 德国DAX指数年内涨21.3% 法国CAC40指数涨5.8%[13]

贸易政策变动 - 美国总统特朗普在致20多个贸易伙伴的信函中表示美国进口税将于8月1日上调 同时称若这些国家调整贸易政策 关税或可下调 [1] - 美国财政部长贝森特淡化8月1日截止日的重要性 称达成高质量贸易协议比任何截止日期都重要 [1] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克将8月1日描述为各国开始向美国支付关税的最后期限 称这是硬性截止日 [1] 关税税率调整 - 美国对日本的关税税率为25% 对巴西为50% [2] - 自4月9日特朗普暂停4月2日关税以来 多数美国贸易伙伴面临10%的关税 加拿大和墨西哥被征收25%关税 但符合《美墨加协定》的商品可豁免 [2] - 特朗普实施行业性关税 对钢铁和铝征收50%进口税 对汽车及多数汽车零部件征收25%关税 [2] 市场反应 - 市场对特朗普信函中的强硬表态并未太过担忧 许多交易员认为特朗普8月1日未必会坚持加征更高关税 [1] - 周一美国股市小幅走高 纳指 标普500指数均再度创出历史新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 ，提供各品种走势及投资建议 ，涉及黄金 、美元指数 、股指期货等金融产品 ，以及豆粕 、螺纹钢 、原油等商品 ，投资者需关注市场动态和政策变化[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月PPI年率2.3% ，为2024年9月以来新低 ；月率0% ，为1月以来新低 - 特朗普否认解雇鲍威尔 ，黄金受消息扰动剧烈波动 ，拉涨近1.5%后回吐涨幅 - 基本面对黄金缺乏利多 ，短期金价走势震荡 ，波动增加 [10][11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 纽约联储行长Williams称美联储当前采取限制性立场恰当 ，关税将影响通胀 - 美联储褐皮书显示经济活动略有回升 ，不确定性仍高 - 特朗普再度否认解雇鲍威尔 ，但耐心有限 ，美元指数短期回落 [13][14][15] 宏观策略（股指期货） - 王沪宁出席扩大国内需求调研协商座谈会 ，国常会研究做强国内大循环政策举措 - 7月17日股市缩量高位走平 ，反内卷交易降温 ，后市需观察政治局会议 - 建议各股指均衡配置 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国银行二季度营收和利润基本符合预期 ，消费金融成主要驱动力 - 特朗普否认免职鲍威尔 ，美联储褐皮书显示经济活动略有增加 - 美国6月PPI同比创近一年新低 ，市场风险偏好维持高位 ，预计股指震荡运行 ，建议谨慎控制仓位 [20][21][23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA报告私人出口商销售12万吨大豆 ，特朗普称印尼将购买45亿美元美国农产品 - CBOT大豆明显上涨 ，国内现货供需面变化不大 ，市场关注美国关税政策 - 内外盘期价暂时震荡 ，关注美豆产区天气及美国关税政策动向 [24][25][26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月1 - 13日全国乘用车零售和批发数据有变化 ，7月上旬重点钢企钢材库存和日产有变动 - 钢价弱势震荡 ，国内政策预期下滑 ，短期出台超预期政策概率下降 - 建议现货端以反弹套保思路对待 [27][28][29] 黑色金属（动力煤） - 6月中国进口煤及褐煤3303.7万吨 ，环比下降8.3% - 持续高温支撑日耗 ，煤价短期强劲 ，港口情绪好转 ，库存降低 - 预计整体煤价季节性偏强 [30] 黑色金属（铁矿石） - Vitol与CSN Mining签署2.4亿美元铁矿石预付协议 ，获600万吨长期供应权 - 铁矿石短期价格高位震荡 ，供应预期修复 ，需求端承压 ，预计难突破100美金压力位 [31][32] 有色金属（铅） - 中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 - 7月15日【LME0 - 3铅】贴水31.9美元/吨 ，铅价下跌 ，消费在复苏 - 旺季临近 ，沪铅价格中枢上移预期不变 ，关注回调买入机会和内外反套机会 [33][34][35] 有色金属（锌） - Vedanta二季度锌精矿金属产量32.2万吨 ，同比增加7% - 7月15日【LME0 - 3锌】贴水9.95美元/吨 ，沪锌宽幅震荡 - 锌基本面走弱 ，短期关注轻仓逢高做空机会 ，关注月差正套和内外正套机会 [36][38] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦计划建设2.7亿美元锂矿加工厂 ，2027年初投产 - 宜春市要求8处锂矿编制储量核实报告 ，供应端有不确定性 - 需求端淡季不淡 ，碳酸锂短期内偏强震荡 ，关注逢低试多及正套机会 [39][40] 有色金属（铜） - 哈萨克斯坦限制有色金属出口 ，取消镓出口关税 ，藏格矿业巨龙铜矿二期年底建成 - LME香港仓储设施运营 ，近7000吨金属入库 - 短期宏观预期反复 ，铜价或阶段承压 ，单边偏空思路 ，套利观望 [41][44][45] 有色金属（镍） - 印尼2026年起采矿配额期限缩为一年 - LME库存增加 ，SHFE库存减少 ，镍矿价格下滑 ，镍铁供需过剩 ，纯镍供应过剩 - 短期镍价区间低位震荡 ，下半年价格中枢下行 ，关注逢高沽空机会 [46][47] 能源化工（液化石油气） - 国亨PDH装置7月16日因故障停车 ，计划停一个月 - EIA数据显示美国C3库存累库 ，美湾 - 远东运费攀升 ，套利窗口关闭 - 基本面疲弱 ，内盘弱势震荡延续 [48][49][50] 能源化工（原油） - 美国至7月11日当周EIA原油库存下降 ，汽油和精炼油库存上升 ，炼厂开工率略降 - 油价略回落 ，OPEC+减产国产量有上升迹象 ，中远期供应增长压制油价 - 短期维持震荡走势 [51][52][53] 能源化工（烧碱） - 7月16日山东地区液碱市场价格稳定 ，供应有增量 ，需求端表现尚好 - 反内卷带动烧碱盘面上行 ，但收基差完成 ，后续上涨难度大 [54][55] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格趋弱 ，期货主力合约震荡偏弱 - 反内卷带动纸浆盘面上行 ，但供需无改善 ，预计上行空间有限 [56] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场价格重心下移 ，期货震荡走低 ，下游采购积极性低 - 反内卷带动PVC反弹 ，但基本面走弱 ，后续行情高度有限 [57][58] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 ，聚酯原料价格震荡 ，市场成交不多 - 7月瓶片工厂减产 ，开工率降至80%以下 ，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [59][60] 能源化工（纯碱） - 7月16日沙河地区纯碱市场弱稳震荡 ，期价下跌 ，供应高位徘徊 ，需求一般 - 纯碱厂家和社会库存高位 ，下游玻璃厂原料库存不低 ，中期维持逢高沽空观点 [61] 能源化工（浮法玻璃） - 7月16日沙河市场浮法玻璃价格行情 ，期价小幅下跌 ，各区域市场表现不一 - 基本面偏弱 ，但价格低位加上地产政策博弈 ，做空盈亏比不高 ，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [62][63] 航运指数（集装箱运价） - 美国长滩港获3.65亿美元拨款扩建 ，货运能力将提升50% - 资金情绪退潮 ，欧线10合约冲高回落 ，8月宣涨可能性高 ，但有潜在利空 - 关注船司报价和揽货变化 [64][65]

贸易冲突升级 - 美国总统特朗普宣布从8月1日起对欧盟出口商品征收30%关税[1] - 若欧盟采取反制措施，美国威胁进一步加征关税[1] - 欧盟仅剩半个月谈判期限以避免关税落地[1] 对欧盟经济影响 - 30%关税将对法国食品业造成"灾难性"影响[6] - 德国企业已承受数以十亿计欧元的额外成本[11] - 意大利葡萄酒协会称30%关税相当于对80%意大利葡萄酒实施禁运[12] 主要受影响行业 - 法国葡萄酒、奶酪和意大利面可能在美国市场短缺或涨价[6] - 欧盟对美国主要出口医疗和医药产品、药品、机动车和机械[11] - 德国汽车工业面临冲突升级风险[11] 欧盟内部反应 - 法国强烈反对美国关税政策，敦促欧盟加快制定应对措施[12] - 德国更倾向于与美方达成妥协以保护汽车出口[13] - 意大利无意将局势推向全面贸易战[15] 欧盟应对措施 - 欧盟拟对总价值720亿欧元美国产品加征关税[22] - 目标商品包括飞机(110亿欧元)、汽车及其零部件等[22][25] - 考虑存在可替代供应来源和高风险供应转移产品[25] 贸易数据 - 美国是欧盟出口的最大目的地[10] - 2024年欧盟对美国出口主要产品为医疗和医药产品、药品、机动车和机械[11]

6月美国通胀情况 - 6月美国CPI同比2.7%，前值2.4%，略高于市场预期2.6%；核心CPI同比回升0.1个百分点至2.9%，符合市场预期[6] - 6月CPI环比增速回升0.2个百分点至0.3%，符合市场预期；核心CPI环比0.2%，略低于市场预期的0.3%[6] - 能源分项上涨是推动6月通胀回升的主要动力，能源通胀环比增速回升1.9个百分点至1.0%，同比增速回升2.6个百分点至 - 0.8%[6][13] 核心商品与服务表现 - 核心商品关税传导温和，服装、家具用品等分项环比涨幅明显，汽车与药品通胀疲软，拖累CPI环比增速约0.2个百分点[6][14][15] - 核心服务中医疗服务与交通运输服务通胀回升，机票分项环比增速回升明显；居住分项环比增速回落，受酒店住宿价格下调拖累，租金通胀稳定[6] 未来展望与风险 - 未来几个月关税对美国商品通胀影响或持续显现，7月CPI增速或进一步上行[6][24] - 因经济未明显失速，关税通胀压力处观察期，美联储或保持观望，短期内难以降息[6] - 风险提示为特朗普关税政策再超预期[5][26]

经济整体情况 - 二季度GDP实际增长5.2%，名义GDP增速较一季度放缓0.7个百分点至3.9%左右，全年或呈前高后低走势[1][14] - 预计下半年市场呈现股债双牛结构，10年国债利率将下行至1.5%附近[2][21] 工业生产 - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，环比增长0.5%，装备制造业和高技术制造业增加值增速较快[3][22] - 2025年二季度全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度和上年同期均有下降[3][23] 消费情况 - 6月社会消费品零售总额同比+4.8%，较上月回落1.6个百分点，“618”对消费有支撑但后期动能减弱[4][31][33] 投资情况 - 2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.8%，低于市场预期，制造业和基建投资后续或放缓[5][7] - 1 - 6月房地产开发投资下降11.2%，二季度下滑加速，政策加力必要性提升[7][72][73] 就业情况 - 6月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，就业政策持续发力稳就业[8][78] 风险提示 - 地缘冲突扩大化或使中国经济意外上行，政策落地可能不及预期[9]

贸易政策与关税影响 - 美国总统特朗普向日本、韩国等14国发出征税威胁，计划对日韩征收25%关税，并警告若两国提高关税回应，美国将追加同等幅度关税 [1] - 日本政府召开紧急会议商讨对策，认为25%关税若实施将严重冲击日本经济，但美方暂未改变立场 [1] - 日本首相石破茂采取强硬态度，强调在汽车业、农业等核心领域绝不妥协，采用拖延策略应对 [3] 日本经济与产业冲击 - 美国关税扩大至所有商品，对日本经济构成系统性压力，远超此前单一汽车关税的影响预期 [5] - 汽车业作为日本经济支柱将首当其冲，利润暴跌可能引发电子、机械、化工等产业链全面震荡 [5] - 日本外向型经济高度依赖美国市场，关税冲击被评估为"不可承受之重"，尤其影响核心产业出口 [3] 日美关系与政治动态 - 日本执政党高层公开谴责美国手段恶劣，首相石破茂称"不能被小瞧"，显示日方对美态度转向强硬 [6] - 美国除关税施压外，还在防务军费问题上提出超出日本接受范围的要求，加剧双方矛盾 [3] 中日外交互动 - 中日外长会晤强调关系改善势头，中方要求日方恪守中日四个政治文件，尤其在台湾问题上保持立场一致 [8] - 日方重申坚持1972年联合声明，承诺走和平发展道路，希望加强各领域合作 [8]

美欧关税争端 - 美国对欧盟进口汽车施加25%关税 并对钢铁制品征收高达50%关税[1] - 欧盟最初期待获得10%平衡关税 但最终被美国单方面征收30%关税[1] - 30%关税将显著削弱欧盟产品在美国市场的竞争力 可能导致进口商转向替代品[1] 欧盟应对策略 - 欧盟委员会主席冯德莱恩推迟原定7月14日实施的反制措施[1] - 分析认为欧盟错过最佳反击时机 软弱表现助长美国得寸进尺[1] - 欧盟内部对委员会政策不满 但成员国被迫接受现状[2] 美国政策立场 - 美国共和党政府坚持推行"对等关税"政策 不顾及物价上涨影响[2] - 美方威胁若欧盟反制将加倍报复 态度强硬且毫不留情[2] - 美国视欧盟为软弱对手 因此能无所顾忌地实施高额关税[2]