报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊和谈进展波折，国际原油期货延续震荡整理态势，诸多化工品3月出口大幅增长，原油和化工将延续震荡整理，等待霍尔木兹海峡通航时间的明朗化 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘扰动频繁，高位宽幅震荡，谈判仍显波折，临近美伊停火协议到期时间，建议谨慎观望，即使霍尔木兹海峡通行缓解，中东原油产量恢复或有时滞，期价较难回落至冲突前水平，展望为震荡 [10] - 沥青：地缘扰动，期价宽幅震荡，地缘局势是油价核心影响因素，原油先跌后涨，沥青期价宽幅震荡，沥青 - 燃油价差回升关键在于炼厂减产、地缘溢价降温，需求不佳，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估，展望为震荡，中长期估值有望回落 [10] - 高硫燃油：期价重心下移，地缘局势是核心驱动，尽管美伊地缘紧张，但期价重心回落，燃油高进口依存度，地缘属性强，诸多利好集中兑现，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，展望为震荡，关注中东地缘走势 [10][11] - 低硫燃油：跟随原油高位震荡，市场聚焦地缘局势进展，主产品属性强，在原油上涨过程中裂解价差走强，面临航运需求回落等利空，出口退税率有优势，预期高利润推动产量提升，展望为震荡，受绿色燃料替代等影响，但估值较低，跟随原油波动 [11][12] - PX：3月进口量超出市场预期，打压心态，美伊局势焦灼，国际油价走强，3月中国PX进口量涨幅8.90%，海外供应趋紧，国内现货采购增加，行业开工率降低，下游PTA提前备货，展望为震荡，短期价格受成本指引宽幅整理，关注PX07 - 09正套滚多头寸，PXN预计维持宽幅震荡 [13] - PTA：上下游同步加深减产力度，中东局势焦灼，国际油价上涨，国内化工品偏弱，PTA环节上下游加速减产，供需双弱格局下维持窄幅去库，自身驱动有限，短期内跟随上游成本波动，展望为震荡，预计短期维持宽幅震荡走势，关注TA07 - 09滚多机会，波动率上升，利润有一定支撑 [14][15] - 纯苯：原油和商品情绪主导波动，偏强震荡运行，价格由地缘局势主导，扰动反复性强，能源端原油现货偏紧，亚洲石脑油供应趋紧，供应端海外供应降幅大于国内，后续进口有下降预期，需求端下游整体利润好，加权开工率处于同期高位，纯苯连续去库，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外炼厂生产或缩减，去库提前 [17] - 苯乙烯：地缘带来供需利好，偏强震荡运行，价格由地缘局势主导，供应方面海外供应下降幅度大于国内，未来供给预计下降，需求端下游整体开工上升，出口量预计增加，港口库存环比下降，展望为震荡偏强，受地缘形势影响，国内外生产或缩减，出口需求有增量 [19] - MEG：显性库存去化不及预期，国际油价走强，港口库存去化不及预期，打压市场心态，海外停车装置多，需评估中东地区情况，4 - 5月去库格局难扭转，但现货市场内贸货源车发入罐使可流转现货收紧速度慢，港口库存降幅不及预期，预计短期价格宽幅波动，展望为震荡，短期价格高位震荡整理，波动率放大，暂维持观望谨慎操作 [21][22] - 短纤：地缘拉锯未结束，预计进入供需双减周期，国际油价震荡走强，聚酯原料整体偏弱，涤短盘面跟跌，需求预期一般，部分终端及下游存减产预期，但PX - TA后续量紧价高，部分涤纶短纤工厂产量或下滑，预计近日市场震荡整理，展望为震荡，短纤价格跟随上游运行，加工费下方有支撑，短期价格波动率大，谨慎操作 [23] - 瓶片：原料支撑不足，出口不及预期，继续上行乏力，地缘局势拉锯，国际油价走强，国内化工品价格偏弱，3月聚酯瓶片出口量不及预期，市场心态受挫，加之原料拖累，市场继续上行乏力，预计维持震荡趋势，关注美伊局势第二次谈判及海峡情况，展望为震荡，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，可关注多PR空PF剥离成本宽幅扰动因素，短期PR加工费滚动做多 [25][27] - 甲醇：地缘局势陷入拉锯，区间震荡看待，4月20日期价震荡偏弱，内地市场现货端供需格局偏紧，企业库存低位支撑，成交价格坚挺，沿海市场部分需求负反馈，后市美伊谈判进展有扰动，展望为震荡，美伊谈判有分歧但仍在推进，霍尔木兹海峡通航是关注焦点，地缘局势不确定性仍存，盘面波动易受影响，以高位震荡看待 [28][29] - 尿素：政策指引主导，震荡整理，4月20日震荡整理，市场基本面格局平稳，供需维持相对紧平衡，供应端日产稳定高位，需求端下游刚需持续采购，盘面受支撑，企业总库存量处于去库趋势且偏低，现货受政策限价指导，上行空间受限，后续刚需或阶段性下降，但内外盘价差支撑出口预期，盘面松动空间有限，展望为震荡，关注下游拿货表现和生产企业订单消化情况 [30][31] - LLDPE：地缘博弈暂偏混沌，震荡，短期交易逻辑集中在美伊后续谈判及霍尔木兹海峡通行情况，谈判波折，海峡低通行量延续难证伪，中东低供应造成全球原油及成品油库存下滑，即使通行缓解，中东原油产量恢复或有时滞，PE进口4月存减量预期，能化情绪短期反复，炼厂开工低位，对近月有支撑，现货价格有波动，下游成交放量有限，展望为震荡，地缘博弈，供给减量对近月有支撑 [33] - PP：检修高位支撑现货，震荡，短期交易逻辑集中在美伊后续谈判及霍尔木兹海峡通行情况，谈判波折，海峡低通行量延续难证伪，中东低供应造成全球原油及成品油库存下滑，即使通行缓解，中东原油产量恢复或有时滞，PP进口4月存减量预期，炼厂端油制、PDH利润承压，开工减量，煤制利润修复，整体开工低位，现货成交一般，出口有所放量，展望为震荡，供给减量支撑，地缘短期扰动 [34] - PL：下游粉料利润仍偏承压，震荡，4月20日主力震荡，丙烯企业库存可控，部分报盘小涨，局部价格下调整理，下游买盘谨慎，场内交投氛围转淡，实单重心窄幅下移，短期粉料利润压缩，下游工厂接受度有限，展望为震荡，供给减量支撑，地缘短期扰动 [35] - PVC：低估值支撑，震荡运行，宏观上美伊谈判扑朔迷离，地缘局势或反复，微观上国内供应环比降低，出口中性偏好，库存缓慢去化，上游4月集中检修，供应下滑，若原料供应紧张，乙烯法低负荷或为常态，5月开工回升有限，下游开工持稳，低价采购放量，高价追涨谨慎，上周出口签单改善，整体中性偏好，原油、石脑油供应受阻，海外裂解低负荷运行，乙烯价格高位，乙烯法PVC成本偏高，展望为震荡，高库存压制，低估值支撑 [36] - 烧碱：弱现实压制，震荡为主，宏观上美伊谈判扑朔迷离，地缘局势或反复，微观上烧碱供应仍在高位，需求清淡，上游维持高库存，氧化铝边际装置利润差，减产已兑现，广西氧化铝投产推进，边际提振需求，山东氧化铝大厂收货量回升，收货价下调，非铝需求一般，32%碱刚需为主，近期50%碱出口签单一般，中东电解铝装置受损或抑制需求，4月氯碱企业检修增多，供应压力略缓解，展望为震荡，供应减量有限，库存难以顺畅去化 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种的跨期价差数据及变化值 [39] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位 [40] - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等多种跨品种价差数据及变化值 [41] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [42][55][67] 中信期货商品指数 - 2026 - 04 - 20综合指数中，商品指数2506.44，变化 - 0.09%；商品20指数2838.12，变化 + 0.08%；工业品指数2489.26，变化 - 0.52% [279] - 能源指数2026 - 04 - 20值为1492.79，今日涨跌幅 - 4.45%，近5日涨跌幅 - 6.08%，近1月涨跌幅 - 20.01%，年初至今涨跌幅 + 37.38% [281]

**行业与公司** * **行业**：石油化工、煤化工及下游化学品行业[1] * **公司**：中海油、首华燃气、卫星化学、宝丰能源、杰瑞股份、万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、新和成、亚钾国际、盐湖股份、粤桂股份、兴发集团、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、国瓷材料、圣泉集团、东材科技、蓝晓科技[1][3][7][8] **核心观点与论据** **1 油气价格走势判断** * **原油价格**：若4月底前航道封锁未结束，布伦特06合约油价大概率跳涨至110-120美元/桶，后续呈非线性走势[1][2]；上周油价剧烈震荡，从最低约87-88美元/桶反弹至接近95美元/桶[2]；从中长期看，油价大概率在80-100美元/桶的高位区间波动[7] * **天然气价格**：受淡季影响近期回调，但预计5月下旬将迎来新一轮跳涨，2026年厄尔尼诺现象可能导致夏季气温偏高，将进一步放大影响[1][3] **2 化工行业基本面与价差变化** * **整体价差**：大部分化学品价差与战前相比普遍收窄[2]，但近期多个品种已出现价差向上改善的趋势，表明下游已开始补库[2][3] * **库存情况**：下游库存普遍偏低[1][2]，近期出现微弱的补库松动迹象[2]；上周原油库存处于去化过程，美国原油及成品油库存均在下降，全球浮仓库存下降迅速，上周降幅接近30%[2] * **细分品类表现**： * **涤纶长丝**：PTA和PX价差一度下跌导致行业阶段性亏损，但近期长丝成交量和织机开工率回升，产销率从3月份的30%-40%回升至60%-70%[2][6] * **尼龙66**：价差较战前收窄，但近期已开始有向上修复的迹象[2] * **C4产业链橡胶**：其与原材料的价差相较战前有所扩张[2] * **聚氨酯原料**：聚合MDI、纯MDI、TDI和环氧丙烷价差普遍缩小，主要因油价下跌引发下游观望[6][7] **3 细分赛道景气度与驱动因素** * **黄磷与草甘膦**：黄磷价格达3万元/吨，周涨幅约4%，价差扩大约1,200元/吨[4]；核心逻辑是**煤化工对石油化工的替代效应**，因石油化工路径的原料硫磺价格大涨[4]；草甘膦报价达3.45万元/吨，企业订单已排至6月[4] * **氨纶**：价格上涨3.8%至2.7万元/吨，价差扩大约1,000元/吨[4]；中期看，国内第二大企业华海氨纶可能在2026年上半年关停退出，届时行业景气度有望快速上行[4] * **钛白粉**：硫酸法钛白粉报价达1.6万元/吨，行业整体处于亏损状态，吨盈利较战前收窄约1,200元/吨[4]；但**氯化法工艺**因成本变化不大，价格上涨了2000-3,000元/吨，价差扩大[4][5] * **聚碳酸酯**：价格在1.75万元/吨，自2月28日战争以来价差已扩大约1,700元/吨[5]；2026年至2027年前三季度基本无新增产能，行业开工率已高达85%以上，年需求增速6%-7%[5] * **己内酰胺**：2026年基本无新增产能，预计供需关系将好于2025年[6] **4 中长期投资逻辑与方向** * **高油价受益与相对优势**：关注卫星化学、宝丰能源等高油价背景下相对受益的公司[1][3]；万华化学、华鲁恒升等国内龙头企业相比海外竞争对手的优势会更加明显[7] * **资源品景气向上**：高油价支撑钾肥、硫、磷资源景气向上[1]；钾肥受益于高油价下玉米种植面积提升及运输成本增加[7]；硫和磷资源终端需求对接农业和新能源，供给端受约束[7] * **底部反转机会**：纯碱、有机硅等处于景气底部的品种有望受益于新能源需求放量迎来反转[1][7] * **格局优良的行业**：纺织服装链的涤纶、染料等行业格局良好，供求关系持续向好[7] * **新兴主题与新材料**：关注受益于AI、固态电池等主题且业绩扎实的公司，如杰瑞股份（LNG/AI需求）、国瓷材料等[1][3][8] **其他重要内容** * **地缘政治影响**：航道封锁谈判过程预计漫长且不会顺利，实际通航数据非常有限[2]；若地缘政治事件迅速结束，其他顺周期公司预计将出现大幅修复[3] * **成本传导与替代效应**：硫磺价格大涨推升石油化工路径成本，使黄磷（煤化工）及氯化法钛白粉凭借成本优势实现价差扩张[1][4][5] * **行业格局变化**：氨纶行业龙头或于2026H1退出，景气度看涨[1][4]；MDI/TDI行业格局稳固，龙头企业具备成本优势和定价权[7]

公司人事变动 - 中国石油化工集团有限公司任命陈燕斌为副总经理、党组成员 [2] - 此次人事任命由中央组织部决定 [2]

行业投资评级 - 报告给予石油化工行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 全年油价预期大幅上调，EIA预计2026年全球石油供应由过剩转为短缺，市场转向紧平衡状态 [2][3][15] - 油价具备向上弹性，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益 [3][18] - 原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [3] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间；炼化板块盈利有所分化，预期随经济复苏盈利能力有望提升；聚酯产业链中长期供需将逐步好转 [3] 价格与供需预测 - **价格端**：EIA预计2026、2027年原油均价为96、76美元/桶，分别较上月上调17、12美元/桶；预计2026年美国天然气均价为3.67美元/百万英热，较上月下调0.09美元 [3][4][55] - **需求端**：IEA预计2026年全球石油需求同比下滑8万桶/天，较上月下调73万桶/天；EIA预计2026、2027年原油需求增加59、160万桶/天，较上月分别下调64万桶/天和上调16万桶/天；OPEC预计2026、2027年需求分别增长138、134万桶/天 [3][7][10][51] - **供应端**：EIA预计2026年全球石油产量减少203万桶/天，较上月下调276万桶/天，其中OPEC+产量同比减少213万桶/天；IEA预计2026年产量下降150万桶/天，较上月下调260万桶/天，其中OPEC+年产量下降240万桶/日至4880万桶/日 [3][12][13][50] - **供需平衡**：EIA预计2026年全球原油约有29万桶/天的供应短缺，而上次预测为过剩190万桶/天 [3][15] 上游板块市场动态 - **油价表现**：截至4月17日，Brent原油期货收于90.38美元/桶，周环比下降5.06%；WTI期货收于83.85美元/桶，周环比下降13.17% [3][24] - **美国库存**：4月10日，美国商业原油库存量4.64亿桶，比前一周下降91.3万桶；汽油库存下降632.8万桶至2.33亿桶；馏分油库存下降312.3万桶至1.12亿桶 [3][26] - **钻机与日费**：4月17日，美国钻机数543台，周环比减少2台；自升式平台250-英尺水深日费为74891.8美元，周环比下跌4684.7美元，使用率为71.43%，环比下跌0.4% [3][42] - **机构短期判断**：IEA指出，受伊朗冲突影响，预计4月全球石油供应量大幅减少1010万桶/天至0.97亿桶/天，创史上最大供应中断纪录；3月全球可观测石油库存下降8500万桶 [13][49][50] 炼化板块市场动态 - **炼油价差**：至4月17日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为75.86美元/桶，较前一周下跌21.02美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为48.6美元/桶，较前一周上涨18.2美元/桶 [3][59][64] - **烯烃价差**：至4月17日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为277美元/吨，较前一周下跌41美元/吨；乙烯与石脑油价差为413美元/吨，较前一周上涨69.4美元/吨；丙烯与丙烷价差为179美元/吨，较前一周上涨26.2美元/吨 [3][67][69][76] 聚酯板块市场动态 - **原料与价差**：截至4月15日，亚洲PX市场均价1198.2美元/吨，周环比下跌3.56%；至4月17日当周，PX与石脑油价差为201美元/吨，较前一周上涨56美元/吨 [3][92] - **PTA与涤纶**：至4月16日当周，华东地区PTA现货周均价为6417元/吨，环比下跌4.30%；至4月17日当周，PTA-0.66*PX价差为221元/吨，较前一周上涨100元/吨；涤纶长丝POY价差为1803元/吨，较前一周下跌49元/吨 [3][92][97][99] 投资分析意见与重点公司 - **油气开采**：重点推荐弹性较大的中国海油、中国石油、中国石化、洲际油气 [3][18][20] - **油服**：重点推荐中海油服、海油工程 [3][18][20] - **轻烃加工与炼化**：重点推荐卫星化学；以及民营大炼化企业恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [3][18][19][20] - **聚酯**：重点推荐涤纶长丝公司桐昆股份、瓶片企业万凯新材 [3][19][20] - **估值参考**：报告列出了重点公司的估值表，例如中国海油2026年预测PE为13倍，中国石油为13倍，卫星化学为13倍 [20]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向 [5][6][7] - 超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种 [5][18] - 鉴于当前国际局势不确定性，原油方面看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中国石油、中国海油等 [5][15] 行业表现与产品价格 行业相对表现 - 截至报告期，基础化工(申万)指数近1个月上涨4.5%，近3个月上涨1.3%，近12个月上涨50.1% [1] - 同期沪深300指数近1个月上涨3.5%，近3个月上涨0.2%，近12个月上涨25.3% [1] 本周涨幅居前产品 - 液氯(华东地区)上涨27.27% [3][15] - 硫磺(温哥华FOB合同价)上涨26.02% [3][15] - 合成氨(江苏新沂)上涨11.19% [3][15] - 工业级碳酸锂(四川 99.0%min)上涨7.24% [3][15] - 电池级碳酸锂(四川 99.5%min)上涨7.01% [3][15] - 合成氨(安徽昊源)上涨6.62% [3] - 尿素(波罗的海小粒散装)上涨6.11% [3] - 毒死蜱(江苏-丰山集团 97%)上涨6.02% [3] - 硫酸(双狮 98%)上涨4.82% [3] - 三氯吡啶醇钠(华东地区)上涨4.48% [3] 本周跌幅居前产品 - 国内汽油(上海中石化 93)下跌14.81% [4][15] - PVC(华东乙烯法)下跌14.09% [4][15] - 国际柴油(新加坡)下跌12.62% [4][15] - 醋酸酐(华东地区)下跌10.87% [4][15] - 环氧丙烷(华东)下跌9.96% [4] - 软泡聚醚(华东散水)下跌9.96% [4] - 三聚氰胺(中原大化)下跌9.80% [4] - PVC(CFR 东南亚)下跌9.62% [4] - 国际汽油(新加坡)下跌9.53% [4] - 醋酸(华东地区)下跌9.26% [4] 重点投资方向与逻辑 氦气 - 氦气是天然气副产品，卡塔尔是全球氦气供应核心国家，也是中国氦气核心供应国 [5][18] - 在上一轮俄乌战争中，氦气是油气资源中价格弹性最大的品种 [5][18] - 即便霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺 [5][18] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6][18] 生物柴油 - 欧洲大部分航油都经过霍尔木兹海峡运输 [6][18] - 近期欧洲的SAF价格已经出现上涨，扩大生物柴油推广是欧洲能源安全的大概率事件 [6][18] - 长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑 [6][18] - 相关标的：卓越新能、(st)嘉澳、海新能科、山高能科 [7][18] 农化 - 油价上涨、地缘冲突带来直接后果是粮食价格上涨，历史上粮食价格上涨后的1-2年将是农化品大周期 [7][19] - 这会导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长成为大概率事件 [7][19] - 化肥价差扩大，受益的主要是磷化工和钾肥 [7][19] - 磷化工相关标的：云天化、兴发集团、云图控股 [7][19] - 钾肥相关标的：东方铁塔、亚钾国际 [7][19] - 农药相关标的：扬农化工、红太阳 [7][19] 原油市场与地缘局势 - 截至2026-04-17收盘，布伦特原油价格为90.38美元/桶，相较上周下跌5.06% [5][15] - WTI原油价格为83.85美元/桶，相较上周下跌13.17% [5][15] - 预计2026年国际油价中枢值将显著上调 [5][15] - 霍尔木兹海峡航运略显恢复迹象，但短期内即使复航，供应体系也难以迅速恢复正常 [21][32] - 下周油价仍受美伊谈判进展主导，若谈判取得实质性进展，油价将进一步下探，反之仍有迅速冲高可能 [21][24][32] 重点覆盖公司跟踪 万华化学 - 投资评级：买入 [54] - 海内外聚氨酯产品联动涨价，国内聚合MDI市场均价14100元/吨，较春节前上涨200元/吨 [54] - 是全球MDI和TDI核心供应商，本轮聚氨酯产品涨价最核心收益标的 [54] - 凭借“煤化工-MDI”一体化产业链，相较于天然气路线具有显著成本优势 [54] 卫星化学 - 投资评级：买入 [55] - 2025年实现营业总收入460.68亿元，同比增长0.92% [55] - 功能化学品业务是主要驱动力，实现营收258.74亿元，同比增长19.19% [55] - 是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，成本优势显著 [55] 云天化 - 投资评级：买入 [56][59] - 2025年实现营业总收入484.15亿元，同比下滑21.47% [58] - 核心原材料硫磺价格在年内几乎翻倍，四季度均价较一季度提升91%至3637元/吨 [56] - 是磷化工行业领军企业，强调磷、锂协同发展，积极推动磷矿产能扩张 [57] 利尔化学 - 投资评级：买入 [63] - 2025年实现营业总收入90.08亿元，同比增长23.21% [65] - 农药主业景气上行，原药产品产量8.54万吨，同比增长37% [61] - 是国内草铵膦、精草铵膦头部企业，技术护城河深厚 [63] 其他化工子行业跟踪要点 丙烷市场 - 本周丙烷市场均价为6820元/吨，较同期下跌1.48% [25] - 化工端需求有所提升，对市场形成支撑 [25] 动力煤市场 - 本周动力煤市场均价为609元/吨，较上周上涨0.16% [26] - 化工行业对原料煤采购需求尚可，多以刚需采买为主 [27][28] 乙烯与聚丙烯 - 本周国内乙烯市场均价为9763元/吨，较上周下跌0.38% [29] - 聚丙烯粉料市场价格高位震荡，行业开工处于历史低位 [30] PTA与涤纶长丝 - 本周PTA华东市场周均价6402元/吨，环比下跌5.66% [31] - 涤纶长丝POY市场均价为9110元/吨，较上周下跌177.5元/吨 [34] 尿素与复合肥 - 本周国内尿素市场均价1852元/吨，较上周上涨0.11% [36] - 复合肥市场高位企稳，3*15氯基市场均价2890元/吨，较上周末涨幅0.52% [38] 聚合MDI与TDI - 本周国内聚合MDI市场均价19000元/吨，较上周下跌8.21% [40] - 本周国内TDI市场均价为19000元/吨，较上周下调6.29% [41] 磷矿石市场 - 磷矿石市场结构性分化，化肥级磷矿石30%品位全国均价约1011元/吨 [43] - 黄磷专用矿受需求旺盛、货源偏紧支撑，价格显著上行 [44] 纯碱市场 - 本周轻质纯碱市场均价为1135元/吨，较上周下跌0.61% [46] - 出口订单增加，山东地区主流大厂轻碱报盘上调30元/吨 [46] 钛白粉市场 - 硫酸法金红石型钛白粉市场均价为16053元/吨，环比上升4.9% [49] - 硫酸紧缺倒逼企业减产，市场高位坚挺运行 [48][49] 制冷剂市场 - 制冷剂R134a主流企业出厂参考报价在62000元/吨 [51] - 制冷剂R32主流企业出厂参考报价在63500-65500元/吨 [52]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 苯乙烯基本面走强，但原油市场偏弱运行，投资观点为震荡，交易策略单边偏空 [3] - 全球原油市场因中东供应中断出现结构性失衡，亚洲需求锐减与全球“抢油大战”并存，不同市场间分化严重 [69] - 中东局势缓和但影响仍在，亚洲苯供应链受限，国内纯苯现货强势，库存去化，苯乙烯下游开工率高，石脑油价差扩张 [79] - 石脑油市场受裂解利润亏损和地缘政治风险夹击，开工率低，市场转向“供给恐慌”阶段 [89] - 苯乙烯局势波动大，盘面弱于实货，有效供应量收缩，出口成核心驱动力，下游产业链传导机制分化 [127] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，苯乙烯与石脑油、苯的价差分别为150美元和180美元，非一体化装置效益不佳，驱动偏多 [3] - 需求方面，截至2026年4月13日，中国纯苯港口样本商业库存22.34万吨，较上期去库2.5万吨，环比降10.06%，较去年同期升57.32%，驱动偏多 [3] - 库存方面，截至2026年4月13日，江苏苯乙烯港口样本库存15.96万吨，较上周增1.17万吨，幅度+7.91%，商品量库存11.68万吨，较上周期增2.85万吨，幅度+32.28%，驱动中性 [3] - 基差方面，苯乙烯基差维持偏强，海外采购意愿强，海外炼厂宣布不可抗力及国内装置检修，但地缘缓和有压制，驱动偏多 [3] - 利润方面，苯乙烯 - 石脑油价差扩张至150美元，苯乙烯 - 苯价差180美元，利润明显扩张，驱动中性 [3] - 估值方面，纯苯苯乙烯采购出口预期增加，高波动下市场交易模式改变，驱动中性 [3] - 宏观政策方面，特朗普称伊朗战争“应该很快结束”且进行顺利，驱动偏空 [3] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油大幅下跌，市场因消息陷入混乱 [5] - 苯乙烯方面，石脑油弱势使纯苯利润扩张，国内与海外不可抗力增加 [15][26] - 纯苯方面，基本面持续去库 [36] 聚合物需求概述 - ABS方面，负荷稳定，主流价格、企业权益库存及产量有对应数据表现 [50][52] - PS方面，生产毛利低位，价格、库存及产能利用率有对应数据表现 [61][65][67] - EPS方面，价格大涨，负荷回升，价格、产能利用率、产量、厂内库存及生产毛利有对应数据表现 [71][74][75] - 苯胺方面，高库存，产能利用率、生产毛利、价格、产量及聚合MDI厂库库存有对应数据表现 [81][85][87] - 苯酚方面，高开工利润修复，产能利用率、检修损失量、价格、港口库存、PC毛利及环氧树脂生产毛利有对应数据表现 [91][95][96] - 己二酸方面，表需维持高位，涨价增利，生产毛利、产能利用率、价格、PA66价格及产量有对应数据表现 [102][103][107] - 己内酰胺方面，库存去化需求良好，利润扩张，库存、产量、价格、PA6产能利用率、产量及库存有对应数据表现 [114][117] - 家用空调和冰箱冷柜排产有对应数据表现 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内总结 - PX周内价格偏强震荡，因供应缩量向现实转化且缺量短期难恢复，国内外PX开工走低、产量损失增加 [9] - PTA周内价格偏强震荡，盘面受成本端及自身装置检修影响走势偏强，本周装置变动增多，加工费再度压缩至200元/吨以内，下游需求稳定、累库暂停 [9] 后市预测 - 策略推荐未入场者保持观望 [11] - 原油谈判不顺畅或紧张局势延续，价格有反复风险；5 - 6月亚洲PX装置检修力度或超预期，叠加调油逻辑言论，供应端利多支撑稳固；华南、华东部分PTA装置有检修或降负计划，库存将迎拐点；聚酯主流长丝工厂将减产比例提升至30%至二季度末；织造市场低价坯布库存预计4月底消耗完，终端将补库 [12] - PX高位震荡，运行区间9200 - 9600元/吨；PTA区间运行，运行区间6200 - 6500元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 PX - 主力合约4月17日收盘价9542元/吨，较4月10日上涨592元/吨，变化幅度6.61%；结算价9634元/吨，较4月10日上涨6.27元/吨，变化幅度6.27% [16] - 4.13 - 4.17主力合约基差均值 - 82元/吨；PX国内现货均价9351元/吨，环比上期变动 - 117元/吨，变动幅度 - 1.24% [18] - 4月石脑油1055美元/吨、PX CFR中国1219美元/吨、中石化PX合约结算价挂牌价9600元 [19] PTA - 主力合约4月17日收盘价6386元/吨，较4月10日上涨82元/吨，变化幅度1.30%；结算价6388元/吨，较4月10日上涨18元/吨，变化幅度0.28% [22] - 4.7 - 4.10主力合约基差均值 - 8.8元/吨；中国市场PTA到岸周度均价739.6美元/吨，较上期下跌11.65美元/吨，变动幅度 - 1.55%；华东市场PTA现货价格本期均价6447.6元/吨，较上期下跌137.4元/吨，变动幅度 - 2.09% [25] 装置运行情况 PX装置 - 国内多套装置有检修、降负情况，如金陵石化4月15日停车检修至5月底，福海创180万吨装置4月20日附近停车检修等 [30] - 亚洲其它PX装置也有不同程度降负、检修，如韩国部分装置降负、中国台湾FCFC一条97万装置4月中停车检修至6月初 [32][33] - 4.13 - 4.17国内PX开工率82.78%，较4.4 - 4.10的84.98%继续下降 [34] PTA装置 - 多套装置有负荷调整或检修，如恒力大连250万吨装置4月9日检修、220万吨装置4月20日检修，四川能投100万吨装置4月15日停车 [39] - 装置因原料不可抗力降负影响扩大，周度开工下滑4.00% [40] 基本面分析 成本 - 原油美伊和平前景存疑，对供应链影响持续；WTI原油4月17日期货结算价82.59美元/桶，较4月10日下跌13.98美元/桶；布伦特原油4月17日期货结算价90.38美元/桶，较4月10日下跌4.82美元/桶 [45][47] - 石脑油经济性开启回调，价格走势偏弱；石脑油CFR日本周度均价979美元/吨，生产利润周度均价246.73美元/吨 [50][52] 供应 - PX加工差PXN因石脑油走弱偏强运行，周度均值207.39元/吨，环比上期变动59.54%；PX - MX维持高位，周度均值121元/吨 [53][55] - PTA加工费受直接原料PX走势偏强挤压，4.13 - 4.17现货加工费均值125.27元/吨，较上周均值349.76元/吨回落 [56][58] - 截止4.17，PTA社会库存48.79万吨，较前一周减少3.9万吨，环比增速 - 1.94%；PTA工厂库存天数减少0.07天，聚酯工厂库存天数减少0.48天；市场预期PTA供需格局改善，库存或将迎来拐点 [62][63][65] 需求 - 聚合成本下降，利空聚酯产品价格；涤纶长丝、短纤、聚酯瓶片价格均下跌 [66][68] - 下游对高价原料抵触情绪重，月底多逢低采购；4.13 - 4.17聚酯产销周内平均估算为5成，聚酯工厂周均负荷83.88%，江浙织机周均负荷61.42% [69][71] - 下游对长丝挺价负反馈提升，长丝销售产销显著走弱，截止4.16库存继续上升 [72][74] - 短纤供需结构较弱拖累价格，瓶片现货流通紧张局面未改支撑价格；涤纶短纤主流工厂库存天数11.71天，较上期增加0.53天 [77][79] - 前期低价原料消耗完毕后，少数织造企业顺势停机休整；市场呈现外贸小幅回暖、内销依旧偏弱格局 [80][82]

报告行业投资评级 - 震荡 [5] 报告的核心观点 - 市场受消息面影响大，短期盘面波动放大，期现价格严重背离，除中东外北美货源成补充渠道，预计PG价格短期将随谈判推进与时间推移大幅震荡 [5] 各部分总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG行情回顾 - 本期液化气期货主力合约趋势震荡，波动区间为5310 - 5640元/吨 [6] - 地缘政治缓和，国际原油价格下跌，国内现货市场基本面偏弱，价格下行为主，打压业者积极性 [6] - 周尾主力合约换至PG2607，脱离政治局势影响，夏季为燃烧需求淡季，需求端存在利空预期，盘面价格远低于PG2605 [6] - 后期市场存在不确定性，盘面价格对内估值中性偏低，业者开空偏谨慎，价格震荡为主 [6] LPG影响因素分析 供给 - 上周液化气商品量总量约50.45万吨，其中民用气商品量21.20万吨，工业气18.17万吨，醚后碳四16.61万吨 [5] - 上周液化气到港量33万吨 [5] - 周内个别炼厂装置降负，西北、华北以及山东有烷基化装置停工，周商品量下滑 [5] 需求 - 民用燃烧需求方面，印度因供应短缺导致黑市价格飙升，换瓶等待期延长，3月消费量同比下降约10%，燃烧需求实际遭受破坏 [5] - PDH需求方面，丙烷断供风险加剧，中国PDH装置开工率维持约59%的低位，企业降负或延期检修以控制亏损，综合利润仍为负值 [5] - 烯烃深加工方面，烷基化、MTBE等装置成本推涨产品价格，但高价抑制成交，市场清淡；印度临时取消部分石化产品关税，长期或利于国内MTBE出口 [5] 库存 - 上周LPG厂内库存17.95万吨，港口库存215.70万吨 [5] - 炼厂方面，部分地区供应增量，终端油品市场疲软，北方部分地区厂家出货不畅，库存增加，拖累国内液化气企业库存继续攀升 [5] - 港口库存方面，本期港口到船下降，进口资源补充不足，码头贸易量因价格偏高以及部分码头因后期到船有限，多保供化工装置捂盘惜售而减少，整体需求下降，本期港口库存出现降库 [5] 基差、持仓 - 周均基差，华东1086元/吨，华南1827元/吨，山东962元/吨 [5] - 液化气总仓单量为908.00手，增加1552.20手，最低可交割地为山东地区 [5] 化工下游 - 开工率方面，PDH、MTBE、烷基化分别为53.17%、31.74%、 - 1484% [5] - 利润方面，PDH制丙烯 - 1484元/吨，MTBE异构944元/吨，烷基化山东155元/吨 [5] 估值 - PG - SC比价1.16，PG主次月差 - 5.81% [5] - 地缘局势升温，油气价格走强 [5] 宏观、地缘 - 4月13日，IMF发布《世界经济展望》报告，预计2026年全球经济增长将放缓至3.1%，通胀压力短期上行 [5] - 4月14日，美国3月PPI月率录得0.9%（前值0.7%），核心PPI月率录得0.6%（前值0.5%），生产者价格涨幅超预期，强化了美联储“更高更久”的利率预期 [5] - 4月16日，国新办发布会公布一季度中国经济数据，GDP同比增长5%，超出市场预期，同时3月外贸及房地产数据同步发布，显示经济开局平稳且彰显韧性 [5] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示了LPG不同合约的期货价格、环比上周、环比上月情况及打分 [13] - 展示了LPG月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况及打分 [13] - 展示了主力合约套利的相关信息 [13] 炼厂装置检修计划 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂的装置检修计划，包括归属、炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [15] 中东现货价格相关 - 展示了CP丙烷价格、CP丁烷价格、CP丙烷贴水、CP丁烷贴水、FEI丙烷价格、FEI丁烷价格、MB丙烷价格、MB丁烷价格等的走势 [18][21][25][30] 丙、丁烷价差相关 - 展示了CP丙 - 丁烷价差、华南丙 - 丁CFR价差、FEI丙 - 丁价差、MB丙 - 丁价差等的走势 [34][37] 国际现货价差相关 - 展示了FEI - CP丁烷价差、FEI - MB丁烷价差、CP - MB丁烷价差、FEI - CP丙烷价差、FEI - MB丙烷价差、CP - MB丙烷价差等的走势 [40][43][45] 丙烷裂解价差相关 - 展示了FEI C3 - WTI比价、MB C3 - WTI比价、CP C3 - WTI比价、FEI C3 - Brent比价、MB C3 - Brent比价、CP C3 - Brent比价等的走势 [50][53] 裂解装置替换料价差相关 - 展示了MOPJ - FEI C4、MOPJ - 华东C4 CFR、MOPJ - 北亚C4 CFR、MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR、MOPJ - 北亚C3 CFR等的走势 [69][72][74] 其他价差相关 - 展示了FEI C3 - HH天然气、FEI C4 - HH天然气、华南冷冻C3 - LNG出厂指数、华南冷冻C4 - LNG出厂指数等的走势 [82][83] - 展示了华东民用气市场价、华南民用气市场价、山东民用气市场价、山东醚后C4市场价等的走势 [88] - 展示了华东民用气 - 山东民用气、华南民用气 - 山东民用气、华东民用气 - 华南民用气、山东醚化C4 - 山东民用气等的走势 [94] - 展示了LPG分地区基差变动对比、LPG华南地区基差、LPG华东地区基差、LPG山东地区基差等的走势 [98][99] - 展示了PG04 - PG05、PG05 - PG06、PG04 - PG06、PG05 - PG07等月间及跨月价差的走势 [104][105] - 展示了PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差等盘面及现货跨品种价差的走势 [106] EIA美国丙烷/丙烯基本面相关 - 展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口等的走势 [114][115][120] - 展示了美国C3月度工业部门消费量、住宅部门消费量、商业部门消费量、总消费量等的走势 [128] LPG产销相关 - 展示了LPG商品量分布堆积图、C4相关产品商品量分布、液化气月度产量、液化气月度自用量、国内液化气商品总量、民用液化气商品量、工业液化气商品量、醚后C4商品量、C3商品量、液化气月度外放量等的走势 [133][134][136] - 展示了LPG表观消费量、国产C3燃烧消费、烯烃液化气化工消费、丁烷化工消费、正丁烷化工消费、异丁烷化工消费等的走势 [139] - 展示了LPG主要地区产销率走势图、华东LPG产销率、华南LPG产销率、山东LPG产销率等的走势 [142] 仓单及交割相关 - 展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等的走势 [152] 进出口相关 - 展示了LPG进口数量合计、出口数量合计、周度到港量、MTBE出口量、净出口、净出口增速等的走势 [153][157][158] 库存相关 - 展示了华北地区LPG港库、华东地区LPG港库、华南地区LPG港库、山东地区LPG港库、全国LPG港口库存等的走势 [166] - 展示了华北地区LPG港口库容比、华东地区LPG港口库容比、华南地区LPG港口库容比、全国LPG港口库容比等的走势 [174][175] - 展示了山东地区LPG炼厂库存、西部地区LPG炼厂库存、全国LPG炼厂库存、华北地区LPG炼厂库存、华东地区LPG炼厂库存、华南地区LPG炼厂库存等的走势 [181][182] - 展示了山东地区LPG炼厂库容比、西北地区LPG炼厂库容比、全国LPG炼厂库容比等的走势 [196] 烷烃深加工利润相关 - 展示了PDH制丙烯利润、PDH制PP利润、PDH制PP粉利润、PDH开工率、MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润等的走势 [201][206] - 展示了92汽油 - MTBE价差、MTBE开工率、MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润等的走势 [213][214] - 展示了烯烃深加工利润（烷基化油）、山东地区烷基化油利润、92汽油 - 烷基化油价差、烷基化油开工率等的走势 [215][221] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域 [222] - 团队成员在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所 [222] - 团队成员多次在主流期货媒体发表文章，多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [222]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链中PTA加工费压缩明显，预计短期跟随原料偏强震荡；乙二醇二季度进口量预期大幅下滑，社库去库幅度可观；短纤供需双弱，绝对价格跟随原料波动；聚酯瓶片4月供需预期偏紧，加工费预期偏强运行 [1] - 甲醇市场呈“近强远弱”格局，短期维持宽幅震荡偏强格局 [3] - LPG市场价格有一定波动，后续需关注库存去化进度与基差变化 [4] - 聚烯烃市场呈现“供需双降、去年偏弱、近端有支撑、盘面偏震荡”格局，4 - 5月减产与净进口下滑带来的去库预期对价格形成支撑 [5] - 天然橡胶市场预计胶价震荡为主，运行区间16500 - 17500 [6] - 原油市场预计价格围绕地缘波动宽幅震荡，近月或有较大超跌修复空间，正套持有 [7] - 玻璃和纯碱市场总体震荡看待，玻璃FG609参考1000 - 1100，纯碱09合约区间参考1200 - 1300 [9] - 尿素市场行情继续主基调稳定，局部市场灵活窄幅调整 [10] - 烧碱价格短期或延续偏弱震荡；PVC市场短期震荡整理为主 [11] - 纯苯和苯乙烯供需好转预期下价格支撑偏强，策略上低位偏多对待 [12] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 4月17日，布伦特原油（6月）90.38美元/桶，跌9.01美元，跌幅9.1%；WTI原油（5月）83.85美元/桶，跌10.84美元，跌幅11.4% [1] - PTA华东现货价格6570元/吨，跌55元，跌幅0.4%；TA期货2605跌0.9%；PTA开工率72.2%，较前值降4.4% [1] - 乙二醇MEG港口库存98.7万吨，较前值降4.7万吨，降幅4.5%；MEG综合开工率67.7%，较前值升0.6% [1] - 短纤1.4D直纺短纤价格8120元/吨，涨10元，涨幅0.1%；短纤期货PF2606价格8118元/吨，跌44元，跌幅0.5% [1] - 聚酯瓶片价格8707元/吨，跌114元，跌幅1.3%；聚酯瓶片开工率72.2%，较前值降1.4% [1] 甲醇 - 4月17日，MA2605收盘价3173，跌0.47%；MA2609收盘价2916，涨0.28%；MA59价差257，较前值降23，降幅8.21% [3] - 甲醇企业库存36.772，较前值降2.53，降幅6.44%；甲醇港口库存95.4万吨，较前值降7.19万吨，降幅7.01% [3] - 上游国内企业开工率78.82，较前值降1.03，降幅1.29%；下游外采MTO装置开工率78.5%，较前值降0.38% [3] LPG - 4月17日，主力PG2605为5735，跌1.48%；PG2606为5584，跌1.19%；PG2607为5428，跌1.49% [4] - LPG炼厂库容比26.2%，较前值升0.3%；LPG港口库存216万吨，较前值降4.3万吨，降幅1.94% [4] - 上游主营炼厂开工率69.38%，较前值降0.19%；下游PDH开工率55.1%，较前值降1.95% [4] 聚烯烃 - 4月17日，L2605收盘价8284元/吨，涨0.05%；L2609收盘价8129元/吨，涨0.47%；PP2605收盘价8936元/吨，跌0.09%；PP2609收盘价8429元/吨，跌0.20% [5] - PE装置开工率70.47%，较前值降2.09%；PP装置开工率62.77%，较前值降2.51% [5] - PE企业库存61.33万吨，较前值升2.38万吨，升幅4.04%；PP企业库存58.93万吨，较前值升2.50万吨，升幅4.43% [5] 天然橡胶 - 4月17日，云南国富全新胶（SCRWF）16400元/吨，跌300元，跌幅1.80%；泰标混合胶报价15800元/吨，跌100元，跌幅0.63% [6] - 2月泰国产量350.00，较前值降190.10，降幅35.20%；2月印尼产量150.00，较前值降11.10，降幅6.89% [6] - 开工率汽车轮胎半钢胎77.16%，较前值升0.87%；全钢胎68.13%，较前值降1.25% [6] 原油 - 4月17日，Brent 90.38美元/桶，跌9.01美元，跌幅9.07%；WTI 83.85美元/桶，跌10.84美元，跌幅11.45%；SC 636.90元/桶，跌4.49元 [7] - 截止4月10日当周，美国原油库存总量8.72985亿桶，较前一周降505.7万桶；商业原油库存量4.63804亿桶，较前一周降91.3万桶 [7] 玻璃纯碱 - 4月17日，玻璃华北报价1040元/吨，持平；华东报价1230元/吨，持平；华南报价1260元/吨，跌10元，跌幅0.79% [9] - 纯碱华北报价1280元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1230元/吨，持平 [9] - 纯碱产能利用率82.21%，较4月10日升5.34%；纯碱周产量77.86万吨，较4月10日升3.9万吨，升幅5.33% [9] 尿素 - 4月17日，01合约1895元/吨，涨1.01%；05合约1873元/吨，涨0.27%；09合约1935元/吨，涨0.99% [10] - 国内尿素日度产量21.56万吨，较4月14日降0.32万吨，降幅1.45%；尿素周产量150.83万吨，较前值降3.83万吨，降幅2.48% [10] - 尿素厂内库存50.77万吨，较前值降4.44万吨，降幅8.04%；尿素港口库存15.30万吨，较前值升0.20万吨，升幅1.32% [10] PVC、烧碱 - 4月17日，山东32%液碱折百价2046.9元/吨，持平；山东50%液碱折百价2500.0元/吨，持平；华东电石法PVC市场价4860.0元/吨，持平 [11] - 烧碱行业开工率85.1%，较4月9日降0.8%；PVC总开工率76.8%，较4月9日降3.1% [11] - 烧碱厂库库存56.0，较4月9日升2.0，升幅3.7%；PVC总社会库存31.0万吨，较4月9日降0.3万吨，降幅1.1% [11] 苯乙烯 - 4月17日，布伦特原油（6月）90.38美元/桶，跌9.01美元，跌幅9.1%；WTI原油（5月）83.85美元/桶，跌10.84美元，跌幅11.4% [12] - 苯乙烯华东现货10180元/吨，跌30元，跌幅0.3%；EB期货2605为9937元/吨，涨0.1%；EB期货2606为9748元/吨，涨0.4% [12] - 纯苯江苏港口库存22.34，较4月7日降2.00，降幅8.2%；苯乙烯江苏港口库存15.96，较4月7日升1.17，升幅7.9% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势变幻使油价波动风险增大，国内沥青近端供应低位维持但需求疲弱，炼厂及社会库存当周未去化，价格中枢环比下行且日内波动加剧；预期沥青产量随炼厂总开工上升而增长，需求近端仍疲弱，旺季需求暂未启动；沥青盘面价格随成本高位波动，现货价格受需求端小幅压力，后期关注增产与需求回升下的库存情况变化；短期内BU2606逢低布多，套利和期权观望 [4][5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：中东局势使油价波动风险增大，国内沥青近端供应低位、需求疲弱，炼厂及社会库存未去化，价格中枢下行且波动加剧；供应端开工低位，预期产量随开工上升增长；需求近端疲弱，旺季未启动；盘面价格随成本波动，现货受需求压力，关注库存变化 [4] - 交易策略：单边短期内BU2606逢低布多，套利和期权观望 [5] 核心逻辑分析 - 成本波动、供应低位、需求疲弱致价格小跌：本周华南、长三角、山东地区沥青价格跌20 - 90元/吨，其他地区持稳；南方主营炼厂停产停销，部分贸易商出货价坚挺，后期原油及期货价格大跌带动部分集散地价格下跌，南方终端施工缓慢、成交少，北方市场需求一般，期货盘面回落使市场信心不足，部分贸易商释放低价资源，山东市场成交重心下移；成本端中东局势变换快，油价波动风险增大；沥青炼厂理论加工利润截至4月10日为 - 213.7元/吨，环比上周上行241.7元/吨；原油成本下跌带动盘面价格下行，现货价格受供应低位支撑跌幅小于盘面；华南基差上行252至429元/吨，山东基差环比上行122至229元/吨，华东基差环比上行102至99元/吨 [10][11][13] - 低开工维持：各地区开工率有不同变化，西北周初减产、周中增产，东北周初日产提升、周中不变，华北华中周初无排产计划、周中日产缩减，山东周初复产与停产并存、周中产量缩减，长三角周初多数炼厂停产、周中复产，华南西南仅个别地炼稳定生产；合计开工率从24.00%降至22.35%，预测4月13日为22.20% [15][16] - 炼厂库存小幅回升：各地区炼厂库存有不同变化，西北周初限量发货库存上升、周中刚需支撑出货库存下降，东北周初高价资源成交不佳、周中需求一般库存上升，华北山东周初需求及出货一般、周中需求释放慢库存上升，长三角周初无出货、周中少量出货库存下降，华南周初无出货、周内部分资源出口库存下降；合计库存率从26.07%升至29.50% [18][19] - 需求缓慢释放，社会库存平稳：本周一社会库存率较上周四下跌0.04%，华中及西南部分项目施工支撑需求释放，消耗社会库存，华东及华南需求释放慢、部分社会库入库资源使库存率上升；本周四社会库存率较本周二上涨0.04%，华中及西南部分地区受天气影响库存消耗慢，华南及华东炼厂开工低、消耗社会库存，华北、华东及西北需求清淡、市场入库使库存率上升 [21] 周度数据追踪 - 产业链数据：期现价格方面，沥青主力收盘较上周降302元/吨，Brent15:00收盘降10.3美金/桶，山东、华东、华南沥青及山东汽油、柴油、焦化料价格均下降；价差利润方面，山东、华东、华南与主力基差分别上升122、102、252元/吨，沥青炼厂利润上升241.7元/吨，成品油综合炼厂利润上升173.8元/吨，沥青 - 焦化料价差降155元/吨；供需数据方面，炼厂开工率降2.58%，炼厂库存率升1.90%，社会库存率持平，炼厂周产量降3.61万吨，炼厂出货量降4.46万吨 [24]