化工行业价格表现 - 本周化工品价格表现偏弱，在重点跟踪的170个产品中，48个上涨（占比28.2%）、69个下跌（占比40.6%）、53个持平（占比31.2%）[1][3] - 价格涨幅居前的产品包括三氯甲烷、丁烷（CFR华东）、烧碱（32%离子膜，山东）、丁二烯（山东）、丁酮（华东）、碳酸锂、原油（Brent/WTI）、TDI（上海）、硫酸钾（50%粉，青海）[1][3] - 价差表现同样偏弱，在130个跟踪产品价差中，56个上涨（占比43.1%）、71个下跌（占比54.6%），涨幅靠前的有LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、尿素价差（气头）等[3][4] 原油市场动态 - Brent和WTI油价分别达70.36美元/桶和68.45美元/桶，周环比上涨3.02%/2.93%和2.34%/2.46%[2] - OPEC+决定8月增产54.8万桶/日，IEA上调2025-2026年全球石油供应增量预期至210/130万桶/日（原估180/110万桶/日）[2] - 美国炼厂开工率维持94.7%高位，预计7-8月全球炼油加工量将达季节性峰值8540万桶/日（增加200万桶/日）[2] - IEA下调2025-2026年全球石油需求增量预期至70.4/72.2万桶/日（原估72/74万桶/日），短期Brent价格区间看68-72美元/桶[2] 库存与损益 - 本周原油库存转化损益均值254元/吨（年初至今-39元/吨），丙烷库存转化损益均值-493元/吨（年初至今-61元/吨）[3] 行业估值与投资建议 - 石油化工和基础化工PE（TTM）分别为18.1x/24.7x，较历史均值溢价12.0%/-8.1%，基础化工估值处于2014年以来偏低水平[4] - 建议关注三条主线：内需成长确定性、供给侧周期弹性、新材料国产替代[4]

消息面 - 上期所石油沥青厂库期货仓单39350吨，环比持平 仓库期货仓单42950吨，环比持平 [1] - 截至7月9日当周，中国92家沥青炼厂产能利用率33.9%，环比上涨0.8% 沥青周产量56.6万吨，环比上涨2.4% [1] - 国内重交沥青77家企业产能利用率32.7%，环比上涨1.0% [1] - 7月份沥青全国炼厂计划量与5-6月份基本持平 华东地区6月底出梅较往年提前十天左右 [1] 机构观点 东海期货 - 油价区间运行，沥青价格维持震荡 近期发货量回落，厂库去化结束并出现累积迹象 [2] - 基差小幅下行，现货情况一般 社库短期微幅累积 [2] - 需求旺季表现一般，未超预期 后期关注库存去化情况，短期或不及预期 [2] 国信期货 - 沥青基本面供需双弱 供应端开工负荷率处同期低位但变化有限 [3] - 终端刚性需求低迷，市场观望情绪浓厚 下游用户及贸易商入市积极性不高 [3] - 国际原油价格震荡，成本端支撑不稳 预计短期沥青价格维持小幅震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月11日，WTI原油期货结算价68.45美元/桶，较前值涨2.82%；布伦特原油期货结算价70.36美元/桶，较前值涨2.51% [1] - 2025年7月11日，石脑油CFR日本现货价584.25美元/吨，较前值跌1.14%；异构级二甲苯FOB韩国现货价719.50美元/吨，较前值跌0.96% [1] - 2025年7月11日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价837.00美元/吨，较前值跌1.26%；CZCE TA主力合约收盘价4700.00元/吨，较前值跌0.89% [1] - 2025年7月11日，PTA国内现货价4714.00元/吨，较前值跌0.67%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4715.00元/吨，较前值跌0.42% [1] - 2025年7月10日，CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数634.00美元/吨，较前值跌0.94%；2025年7月11日，TA近远月价差10.00元/吨，较前值涨6.00元/吨 [1] - 2025年7月11日，CZCE PX主力合约收盘价6694.00元/吨，较前值跌1.30%；国内对二甲苯现货价6813.00元/吨，较前值涨0.19% [1] - 2025年7月11日，对二甲苯CFR中国台湾现货中间价837.00美元/吨，较前值跌1.76%；对二甲苯FOB韩国现货中间价812.00美元/吨，较前值跌1.81% [1] - 2025年7月11日，PXN价差252.75美元/吨，较前值跌1.53%；PX - MX价差117.50美元/吨，较前值跌3.03% [1] - 2025年7月11日，CZCE PR主力合约收盘价5878.00元/吨，较前值跌0.64%；华东市场聚酯瓶片市场价5955.00元/吨，较前值跌0.17% [1] - 2025年7月11日，华南市场聚酯瓶片市场价6020.00元/吨，较前值持平；华东市场基差77.00元/吨，较前值涨28.00元/吨 [1] - 2025年7月11日，CCFEI涤纶DTY价格指数8600.00元/吨，较前值跌0.58%；CCFEI涤纶POY价格指数7100.00元/吨，较前值持平 [2] - 2025年7月11日，CCFEI涤纶FDY68D价格指数6900.00元/吨，较前值持平；CCFEI涤纶FDY150D价格指数6900.00元/吨，较前值持平 [2] - 2025年7月11日，CCFEI涤纶短纤价格指数6655.00元/吨，较前值跌0.22%；CCFEI聚酯切片价格指数5825.00元/吨，较前值持平 [2] - 2025年7月11日，CCFEI瓶级切片价格指数5955.00元/吨，较前值跌0.17%；聚酯瓶片江浙市场主流商谈5900 - 6020元/吨，较上一交易日跌15元/吨 [2] 开工情况 - 2025年7月11日，聚酯产业链PX开工率78.98%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.59%，与前值持平 [1] - 2025年7月11日，聚酯工厂产业链负荷率86.87%，与前值持平；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，与前值持平 [1] - 2025年7月11日，江浙织机产业链负荷率59.12%，与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月11日，涤纶长丝产销率36.00%，较前值降15.00%；涤纶短纤产销率41.00%，较前值降21.00% [1] - 2025年7月11日，聚酯切片产销率61.00%，较前值降10.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛新材料330万吨PTA装置6月15日左右降负荷5成左右，目前恢复正常 [2] - 逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月；东北一套225万吨PTA装置存在检修可能 [2] 市场资讯 - 本周PX价格窄幅上涨后转跌，周五绝对价格环比跌0.4%至837美元/吨CFR，周均价环比跌1.2%至846美元/吨CFR [2] - 亚洲范围内PX供应较稳定，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期 [2] - 市场气氛不佳，主力供应商出货，现货行情及现货基差偏弱，PTA库存绝对数值下降但相对数值处近五年高位 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月明显下降，纺服淡季，若聚酯加深减产产业链矛盾将加剧 [2] - 聚酯瓶片供应端报价整体维稳，供应端减产节奏趋缓，市场货源相对充足，下游终端逢低补库，交投或转淡 [2] 交易策略 - PTA弱势整理，TA2509合约以4700元/吨（-0.59%）收盘，日内成交量117万手 [2] - PX价格回归整理，PX2509合约以6694元/吨（-0.83%）收盘，日内成交量21.42万手 [2] - PR跟随成本运行，2509合约以5878元/吨（-0.31%）收盘，日内成交量4.59万手 [2] - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3576 - 3636区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点，样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%，产量56.6万吨，环比增2.35%，装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端，日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%，周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，07月11日山东现货价3810元/吨，09合约基差为204元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.2万吨，环比减0.45%，厂内库存76.3万吨，环比增2.01%，港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%，社会库存持续去库，厂内和港口库存持续累库 [10] - 盘面方面，MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 [10] 沥青行情概览 - 各合约价格有不同涨跌变化，如01合约收盘价3390元/吨，较前值跌19元，跌幅0.56%；周度库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存也有不同幅度增减 [17] 沥青期货行情 - 基差走势展示了山东和华东基差多年来的变化情况 [19][20] - 主力合约价差分析展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差多年来的走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格多年来的走势 [24][25] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差多年来的走势 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了三者比价多年来的走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青价格多年来的走势 [34][35] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了多年来沥青利润的变化情况 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了多年来焦化沥青利润价差的走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了周度出货量多年来的走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存多年来的走势 [44][45] - 产量展示了周度和月度产量多年来的走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量多年来的走势 [51][53] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量多年来的走势 [54][55] - 开工率展示了周度开工率多年来的走势 [57][58] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估多年来的走势 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）多年来的走势 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）多年来的走势 [66][67] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比多年来的走势 [69][70] 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势多年来的情况 [72][73][76] 需求端 - 石油焦产量展示了石油焦产量多年来的走势 [78][79] - 表观消费量展示了沥青表观消费量多年来的走势 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等情况，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势多年来的情况 [84][86][88] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性沥青开工率）多年来的走势 [93][94][96] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率多年来的走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]

新疆维吾尔自治区燃料油产量分析 2025年1-4月累计产量 - 2025年前4个月新疆规模以上工业企业燃料油累计产量为4.1万吨，同比下降32.1% [1] - 增速较2024年同期低67.7个百分点，较全国同期增速低25.2个百分点 [1] - 占全国同期燃料油总产量1440.8万吨的0.3% [1] 2025年4月单月产量 - 2025年4月新疆燃料油单月产量为0.9万吨，同比下降50.8% [2] - 增速较2024年同期低209.7个百分点，较全国同期增速低53.9个百分点 [2] - 占全国4月燃料油总产量356.3万吨的0.3% [2] 统计范围说明 - 数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6] 相关行业研究领域 - 石油化工行业动态、石油市场调研、化工发展前景预测 [7] - 润滑油、汽油、柴油等能源产品发展趋势分析 [7] - 橡胶、塑料、化妆品等关联产业现状研究 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货合约价格 - BU主力合约7月11日价格3606，日度变化 -23，周度变化18 [4] - BU06合约7月11日价格3358，日度变化 -12，周度变化58 [4] - BU09合约7月11日价格3606，日度变化 -23，周度变化18 [4] - BU12合约7月11日价格3430，日度变化 -17，周度变化33 [4] - BU03合约7月11日价格3385，周度变化57 [4] 成交量与持仓量 - 7月11日成交量230600，日度变化53748，周度变化42062 [4] - 7月11日持仓量461372，日度变化 -10600，周度变化 -13235 [4] 库存 - 7月11日库存42950，日度无变化，周度变化 -13210 [4] 市场低端价 - 山东市场7月11日低端价3550，日度变化 -30，周度变化 -20 [4] - 华东市场7月11日低端价3670，日度无变化，周度变化20 [4] - 华南市场7月11日低端价3600，日度无变化，周度变化 -10 [4] - 华北市场7月11日低端价3750，日度无变化，周度变化 -10 [4] - 东北市场7月11日低端价3850，日度无变化，周度变化 -50 [4] 现货价格 - 京博（海韵）7月11日价格3700，日度变化10，周度变化10 [4] - 鑫海（鑫渤海）7月11日价格3750，日度无变化，周度变化 -10 [4] 区域价差 - 山东 - 华东7月11日价差 -120，日度变化 -30，周度变化 -40 [4] - 山东 - 东北7月11日价差 -300，日度变化 -30，周度变化30 [4] - 华东 - 华南7月11日价差70，日度无变化，周度变化30 [4] 基差与月差 - 山东基差7月11日 -56，日度变化 -7，周度变化 -38 [4] - 华南基差7月11日 -6，日度变化23，周度变化 -28 [4] - 03 - 06月差7月11日27，日度变化13，周度变化 -1 [4] - 06 - 09月差7月11日 -248，日度变化11，周度变化40 [4] - 09 - 12月差7月11日176，日度变化 -6，周度变化 -15 [4] - 12 - 03月差7月11日45，日度变化 -18，周度变化 -24 [4] - 连一 - 连二7月11日价差31，日度无变化，周度变化11 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差7月11日 -42，日度变化54，周度变化 -38 [4] - 沥青马瑞利润7月11日 -106，日度变化50，周度变化 -34 [4] - 普通炼厂综合利润7月11日464，日度变化45，周度变化 -70 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）7月11日 -149，日度变化3，周度变化18 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）7月11日 -956，日度变化3，周度变化 -9 [4] 相关价格 - Brent原油7月11日价格68.6，日度变化 -1.6，周度变化0.3 [4] - 汽油山东市场价7月11日7797，日度变化 -34，周度变化 -65 [4] - 柴油山东市场价7月11日6744，日度变化 -44，周度变化 -131 [4] - 渣油山东市场价7月11日3655，日度无变化，周度变化 -15 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面整体震荡，基差和月差小幅走弱，最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，外盘价格小幅上涨，内外价差走弱，美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，外放减少，未来三周商品量预计先降后增 [1] - PDH开工率下降，预计未来将有所提升，汽油终端需求不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软，仓单注册量减少 [1] - 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心下移 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 2025年7月1日较前一日，华南液化气价格降10至4620，山东液化气价格持平于4496，山东醚后碳四价格持平于4580，山东烷基化油价格降5至580，主力基差升58至382 [1] 市场情况 - 周五最便宜交割品为华东民用气4496，FEI、CP下跌，CP贴水基本持平，PP大幅走弱，FEI、CP制PP生产利润转差，CP生产成本较FEI更低，PG盘面大幅走弱，月差下移，08 - 09最新86，美国至远东套利窗口开启 [1] - 盘面震荡，基差小幅走弱至340（-9），月差小幅走弱，08 - 09最新86（-11）、08 - 10最新 - 332（-38），最便宜交割品为华东民用气4496，进口成本上涨，FEI贴水小幅走跌，CP丙丁烷到岸贴水上涨，外盘价格小幅上涨，油气比基本持平，内外价差走弱，PG - CP至18.2（-4.3），FEI - CP至 - 15（+7.75），美亚套利窗口开启，运费小幅上涨 [1] 基本面情况 - 本周到港增加，化工需求下降，燃烧需求一般，码头出货一般，港口库存提升6.92%，厂库基本持平且区域分化，华东因台风天气、燃烧终端需求疲软累库，华南供需双弱，厂内去库，外放减少，未来三周商品量预计先降后增 [1] 需求情况 - PDH开工率下降至60.87%（ - 3.12pct ），预计未来PDH开工将提升，下周鑫泰石化、中景石化三期预计恢复开工，部分开工企业陆续提负荷，7月底多家PDH预计重启 [1] - 汽油终端需求表现不佳，MTBE偏弱整理，燃烧需求疲软 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8304手（-10） [1] 价格走势预测 - 化工需求支撑下山东、华东价格或上涨，燃烧需求疲软，预计华南重心下移 [1]

核心观点 - 制造板块业绩增速或最高，TMT改善幅度或最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大；我国已上市公募REITs二级市场价格整体回调，市场交投热情回落；转债市场连续三周上涨，表现好于权益市场；上周行业信用利差涨跌互现；无人物流车商业化落地要素齐全，有望率先放量；长周期考核制度完善有助于险资加大入市力度；油价反弹；有机硅景气有望底部回升；生猪养殖板块猪价预期转好，板块有望开启长周期盈利上行期；美国铜套利行为或提前终止，铜价短期震荡；煤价走势预计偏强；中国建筑高股息低估值特征突出；TCL科技显示业务利润改善，新能源光伏业务承压；舜宇光学科技盈利有望超预期；妙可蓝多奶酪消费趋势向好，25H1归母净利高增 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][18] 总量研究 策略 - 构建的行业业绩预测框架相比财报数据更高频，能提前对行业业绩进行预测，制造板块业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大，轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高，建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大 [2] 债券 - 2025年7月7 - 11日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体回调，加权REITs指数收于142.35，本周回报率为 - 1.26%，回报率排序为可转债>A 股>原油>黄金>美股>纯债>REITs，主力净流入总额为7483万元，市场交投热情回落 [3] - 本周转债市场继续上涨，全周中证转债指数涨跌幅为 + 0.8%，连续三周上涨，2025年开年以来，中证转债涨跌幅为 + 8.8%，中证全指数涨跌幅为 + 6.2%，转债市场表现好于权益市场，可关注提振内需、反内卷等领域转债 [4] - 上周行业信用利差涨跌互现，煤炭和钢铁、各等级城投和非城投、国企和民企信用利差整体下行，区域城投信用利差涨跌互现 [5] 行业研究 汽车 - 无人物流车以中短途运输为主，有望重构城市配送产业生态，商业化落地要素齐全，预计2030E市场规模超百亿元，看好具备平台化供应能力且与头部无人物流车企深度绑定的零部件企业，建议关注域控供应商小马智行、经纬恒润等，底盘供应商亚太股份、万朗磁塑等 [6] 非银 - 《进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》拉长ROE考核周期，新增对“（国有）资本保值增值率”的长周期考核要求，提升对险企财务报表短期波动的容忍度，有助于疏通保险资金长期投资的制度堵点，加大入市力度 [7] 石化 - 本周北半球夏季原油需求高峰来临，全球炼厂需求有望增长，叠加欧盟、美国即将出台新的对俄制裁措施、OPEC + 将于10月暂停增产的消息，油价反弹，截至2025年7月11日，布伦特、WTI原油分别报收70.63、68.75美元/桶，较上周收盘分别 + 3.1%、 + 3.4% [9] 基化 - 7月7日陶氏化学拟关闭英国巴里的基础硅氧烷工厂，约拥有14.5万吨/年硅氧烷产能，欧洲有机硅供给将缩减，有助于缓解价格下行压力，提升我国企业高品质有机硅产品出口规模 [10] 农林牧渔 - 生猪养殖板块近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量价重新匹配，猪价预期转好，长期产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐牧原股份、温氏股份等 [11] 金属 - 特朗普7月10日宣称自8月1日起对铜加征50%关税，自2025年2月以来的全球铜库存流向美国的套利行为或将终止，美国以外铜市场短期或面临供应压力，铜价短期以震荡为主，推荐金诚信、紫金矿业等 [12] 煤炭 - 夏季用电高峰已至，需求季节性上升，预计煤价走势仍将偏强，叠加“反内卷”整治，板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [13] 公司研究 建材 - 低利率环境下高股息策略持续演绎，建筑龙头具备配置性价比，建设工程款偿付优先级高，各地加强清欠，中国建筑常年维持稳定分红，累计分红率居八大建筑央企首位，当前高股息低估值特征突出，业绩增长相对稳健，新签订单逆势增长，维持25 - 27年归母净利润预测为474.9/486.7/501.3亿元 [14] 电子 - 持续看好TCL科技作为大尺寸LCD龙头在行业格局稳定且TV大尺寸化趋势下的盈利能力，但新能源光伏业务仍然承压且处于周期底部，下调25 - 26年归母净利润预测至59.58亿/83.35亿元，新增27年归母净利润预测为103.39亿元，对应25 - 27年PE分别为15/11/9X [15] 海外TMT - 鉴于25年光学规格持续提升有望驱动手机摄像模组、手机镜头盈利能力超预期改善，智驾平权驱动车载镜头行业增长提升，分别上调舜宇光学科技25/26年归母净利润预测9%/6%至38.28/48.39亿元人民币，新增27年归母净利润预测为60.02亿元人民币 [16][17] 食饮 - 妙可蓝多经追溯口径预计25H1实现归母净利润1.2 - 1.45亿元，同比增长68.1 - 103.1%，预计实现扣非归母净利润0.9 - 1.15亿元，同比增长48.2% - 102.2%，25Q2确认股权激励费用不改利润高增趋势，BC两端共同发力巩固奶酪市场地位，维持2025 - 2027年归母净利润预测分别为2.16/3.24/4.57亿元 [18]

人物成长与职业成就 - 李震从齐鲁石化技工学校毕业成为一名钳工，经过30余年一线工作成长为"大国工匠"和全国劳动模范[1] - 2009年实现乙烯装置备件国产化替换，节省成本数百万元[2] - 2011年被评为山东省首席技师，成为齐鲁石化机泵检修领域权威专家[3] 技术创新与重大检修案例 - 2017年带领团队完成乙烯装置GB-1201裂解气压缩机组首次自主检修，解决气封泄漏隐患，机组一次开车成功[4] - 推行"5S+目视化"管理，维保区域实现"零轴承烧损故障"，设备预知维修率提升至80%，累计创效超亿元[4] - 2024年跨区域支援蜡油加氢K102机组检修，延续高标准管理[4] 技能竞赛与行业标杆 - 2018年山东省化工行业技能大赛中完成0.008毫米间隙配合件加工，个人98.5分夺冠，团体赛领先第二名20分[5] - 第十届全国石油和化工行业技能大赛以91.25分夺冠，精度达0.005毫米，成为中石化首位"全国技术能手"双料冠军[5] - 编制36项机组检修标准程序作业法，推动行业从"经验驱动"转向"标准驱动"[5] - 超高压压缩机填料自主修复技术打破国外垄断，累计修复191套创效3800万元[5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电子、化工、机械、汽车、电芯、有色、医药、军工、创新药、游戏、钢铁、建材、光伏、养殖业、保险、券商、稀土、贵金属、石油化工、炼化、民爆、甜味剂、硅产业链、安伦、高速树脂、润滑油添加剂、煤炭、火电、航空、油运、交运、建筑 - **公司**：广晟有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、桐昆、新凤鸣、宝钢股份、中信特钢、华菱钢铁、中国神华、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、广东宏大、易普力、金河实业、合盛硅业、华峰化学、盛屯集团、东材科技、瑞丰新材、富莱特、新易光能、齐民集团、建投、京能、中国国航、吉祥航空、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁、建发股份、中国建筑、江河集团、华阳国际、中国铁建、中国中铁、中国交建、上海建工、隧道股份、安徽建工、中材国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **中报业绩情况**：截至2025年7月13日，全A股2486家公司披露中报业绩预告，披露率9.0%，预喜率57.6%，科技制造及供需偏紧周期板块预喜率较高，如电子、化工等行业公司数量靠前[2] 2. **二季度经济与企业盈利**：二季度经济复苏动能待增强，呈量增价减格局，企业盈利有压力，实际现金盈利弱于账面盈利，账面盈利弱于营收[3][4] 3. **上半年景气线索及二季度表现**：上半年主要景气线索为科技硬件股业绩增长、内需增长、周期品种；二季度科技硬件景气延续但AI周期分化，内需政策转移，耐用消费品内卷，反内卷带动周期板块预期升温[5] 4. **投资策略**：把握贴现率下降主线，关注中报能否建立或稳定长期预期；聚焦业绩支撑和产业催化密集赛道，以及反内卷赛道[1][6] 5. **未来投资机会**：7 - 8月反内卷困境反转策略有望走强，关注产能出清久、库存低、竞争格局优的板块；大盘股优于小盘股；推荐科技、供给扰动资源品、保险券商板块，关注钢铁、建材等困境反转板块[1][8] 6. **各行业动态及投资建议** - **稀土**：价格上涨受中美谈判影响，进入第三阶段主升期，关注广晟有色等标的及核心磁材企业[1][10] - **贵金属**：美国降息预期增强，关注贵金属领域[11] - **石油化工**：递延长丝板块确定性高，关注桐昆等企业；炼化板块需求改善时价差或扩张，布伦特原油60美元左右可布局[12][13] - **化工**：关注钾肥（亚钾国际）和制冷剂（东岳集团等）；高速树脂产业链和润滑油添加剂领域有增长潜力[14][19][20] - **民爆**：行业规范化、供给集中化，关注广东宏大和易普力[16] - **甜味剂**：三氯蔗糖景气反转，关注金河实业，IFM有望复刻[17] - **硅产业链和安伦方向**：关注合盛硅业和华峰化学[18] - **煤炭**：中国神华上半年业绩超预期，煤炭行业未来3 - 5年基本面稳中向好，关注红利龙头[21][22][24] - **钢铁**：未来两三年底部反转，关注高股息红利股等标的[25][26] - **建材**：光伏玻璃、水泥、浮法玻璃、消费建材有机会，关注相关企业；电子布产业趋势向上[27][28][29] - **火电**：北方龙头公司业绩增速加快，板块业绩预计增长约20%，适合长期持股[30] - **航空**：暑运量价上升，航司盈利能力有望提升，关注中国国航等标的[31][32] - **油运**：OPEC增产利好油运市场需求，关注招商轮船等企业[33] - **交运**：反内卷政策对航空、快递、大宗供应链企业有积极影响[34] - **建筑**：城市中心更新和城镇化建设使建筑公司新签订单增加，基建龙头受益，高股息策略吸引力增强[35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025年中报季截至7月13日披露率为9.0%，2024年同期中报业绩预告数量为1700家[2] - 中国神华在煤价环比下降20 - 30元情况下，二季度业绩环比一季度仍提升，同比降幅仅个位数，预计全年480亿元目标大概率完成，对应股息率4.9%[21] - 钢铁需求端地产新开工到2025年已跌约80%，供给端尾部企业减产力度加大，成本端焦煤和铁矿石让利将使中游冶炼公司利润提升[25] - 火电北方龙头公司建投单季度增长接近400% - 500%，主要因去年基数较低[30] - 航空暑运截至目前客座率同比上升，国内含油票价同比持平略低于预期，7月下半月至8月预售数据显示国内票价同比明显上升[31] - 反内卷政策在航空、快递、大宗供应链企业中产生不同程度积极影响，如快递行业有助于维持良性价格竞争环境，大宗供应链企业盈利能力恢复[34] - 城市中心更新使建筑公司新签订单增加，财政化债推进使建筑公司新签订单质量提高，资产重估价值提升[35]