公司生产经营业绩概览 - 公司公布2025年生产经营业绩提示性数据 相关数据未经审计 以年报披露为准 [1] 油气生产情况 - 原油总产量3970万吨 同比增长0.2% [1] - 国内原油产量同比增长0.67% 海外原油产量同比下降4.17% [1] - 天然气产量412.53亿立方米 同比增长4.02% [1] 原油加工与油品生产 - 原油加工量2.50亿吨 同比下降0.78% [1] - 汽油和柴油产量下降 [1] - 煤油和化工轻油产量上升 [1] 化工产品生产 - 乙烯、合成树脂、合成橡胶产量增长 [1] - 合成纤维产量下降 [1] 成品油销售 - 境内成品油总经销量1.78亿吨 同比下降2.88% [1]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为499.71万元，加权平均基金份额本期利润为0.2548元，季度净值增长率为7.26% [3] - 截至2025年四季度末，基金近三个月净值增长率为2.18%，在1286只同类可比基金中排名1015位，近半年增长率为2.83%，排名1146位，近一年增长率为16.89%，排名980位，近三年增长率为-15.38%，排名1190位 [3] - 截至2025年12月31日，基金近三年夏普比率为-0.0472，在1275只同类可比基金中排名1192位 [8] - 截至2026年1月21日，基金近三年最大回撤为30.05%，在1264只同类可比基金中排名550位，单季度最大回撤出现在2022年第一季度，为17.43% [10] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为6581.23万元 [3][14] - 近三年基金平均股票仓位为74.15%，高于同类平均的72.57%，股票仓位在2021年末达到最高79.28%，在2022年三季度末降至最低51.69% [13] 投资组合与配置 - 2025年第四季度基金持仓以银行、石油石化和非银金融等红利相关资产为主，期间降低了银行板块配置，增加了非银金融和石油石化等板块配置 [3] - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股依次为中国平安、中国太保、中国石油、欧派家居、中国神华、新华保险、中国石化、陕西煤业、伊利股份、江苏银行 [17] 基金经理与产品信息 - 该基金为灵活配置型基金，基金经理为李晓杰，其管理的4只基金近一年均为正收益 [3] - 截至2026年1月22日，该基金单位净值为3.565元 [3] - 在基金经理管理的产品中，截至2026年1月21日，诺安低碳经济股票A近一年复权单位净值增长率最高，达48.16%，截至2026年1月22日，诺安汇利混合A增长率最低，为5.05% [3]

市场整体表现 - 截至下午13:57，上证指数上涨0.42% [1] - A股总成交量为1391.41亿股，总成交金额为24655.44亿元，成交金额较上一交易日增长12.76% [1] - 个股涨多跌少，共有3734只个股上涨，其中104只涨停；1567只个股下跌，其中2只跌停 [1] 行业涨幅排名 - 电力设备行业涨幅最大，为3.24%，成交额3025.94亿元，较上日增长31.05%，领涨股为连城数控，涨幅29.99% [1] - 有色金属行业涨幅次之，为3.19%，成交额1839.51亿元，较上日增长20.44%，领涨股为银邦股份，涨幅13.97% [1] - 国防军工行业涨幅第三，为2.33%，成交额1679.15亿元，较上日增长21.79%，领涨股为睿创微纳，涨幅20.00% [1] 行业跌幅排名 - 通信行业跌幅最大，为-0.94%，成交额1342.99亿元，较上日增长21.54%，领跌股为新易盛，跌幅-6.76% [1][2] - 煤炭行业跌幅为-0.73%，成交额86.41亿元，较上日下降21.57%，领跌股为晋控煤业，跌幅-1.81% [1][2] - 石油石化行业跌幅为-0.73%，成交额232.52亿元，较上日下降2.79%，领跌股为仁智股份，跌幅-2.96% [1][2] 其他行业表现摘要 - 医药生物行业上涨1.31%，成交额1013.60亿元，较上日大幅增长33.34%，领涨股为广生堂，涨幅20.00% [1] - 电子行业下跌-0.39%，成交额4368.85亿元，较上日下降4.93%，领跌股为聚辰股份，跌幅-7.67% [1] - 非银金融行业下跌-0.57%，成交额461.86亿元，较上日增长14.24%，领跌股未在表格中显示具体名称，跌幅为-3.40% [1][2]

公募基金2025年四季度配置全景分析 - 2025年四季度公募基金整体业绩亮眼，但资金流向出现分化：主动偏股基金规模下降，被动基金规模显著回升 [1] - 各类型基金整体仓位阶段性回落，显示机构资金操作保持克制，未激进加仓 [1] - 主动偏股基金持股集中度继续回升，在仓位回落背景下资金更加聚焦少数确定性方向 [1] 主动偏股基金申赎与仓位动向 - 主动老基金净赎回规模继续收窄，但依然为净流出 [1] - 被动老基金呈现更为确定的净申购，且规模进一步扩大 [1] 主动基金加仓的三大核心主线 - 主线一：系统性加仓顺周期板块，包括有色金属、化工、石油石化、钢铁、建材等，其中有色金属仓位占比环比提升尤为突出 [2][3] - 主线二：持续加仓AI产业链，重点围绕算力、电力方向布局，通信设备、电子产业链获明显加仓 [2][4] - 主线三：加仓非银金融，尤其是保险板块，受益于负债端利率环境与产品结构变化及资产端投资收益改善 [2][5] 顺周期板块加仓逻辑 - 全球资源品处于“计价重估”阶段：供给端受长期资本开支不足约束，新需求如AI数据中心、新能源加速成型 [3] - 美元长期信用扩张与“去美元化”趋势推动资源品定价逻辑深层变化 [3] - 2026年为五年规划开局之年，历史经验显示与PPI和商品价格高度相关的顺周期板块易获资金关注 [3] AI产业链加仓细节 - 全球AI竞争升温，高性能芯片需求爆发，带动先进封装、PCB到服务器等硬件环节景气 [4] - AI数据中心对电力需求呈指数级增长，电网设备、电力基础设施相关板块进入基金配置视野 [4] 被动基金配置变化 - 被动基金配置比例显著提升的行业：通信、有色金属、银行 [7] - 被动基金配置比例下降的行业：电子、电力设备、医药生物 [7] - 板块结构上，主板权重提升，创业板和科创板占比回落 [7] 被动基金风格偏好 - 国证价值、大盘价值、中证红利等指数重仓占比环比提升靠前 [7] - 大盘成长、创业板指等指数配置占比出现回落 [7] - 被动资金对周期与价值属性的认可度正在上升 [6][8] 主动基金行业超配对比 - 相较主动基金，被动基金在银行、传媒、通信等行业的超配比例进一步提升，其中银行超配幅度最为明显 [7] 主动基金对港股配置调整 - 截至四季度末，主动基金港股重仓总规模约3121亿元，在全部重仓股市值中占比从三季度的19.26%下降至16.23%，单季回落超过3个百分点 [8] - 重仓港股数量及前10、前50、前100大重仓股中港股占比均出现不同程度下降，港股战略地位阶段性下调 [8]

顺周期板块市场表现 - 截至1月20日，基础化工、石油石化、建筑材料等顺周期板块均大涨超3%，高居申万一级行业涨幅榜前三位 [1] - 1月21日上午，顺周期板块继续上涨，有色金属涨超1%，钢铁、汽车、石油石化、基础化工均录得红盘 [1] 政策与市场驱动因素 - 国家发改委副主任表示，将会同相关部门打好政策“组合拳”，持续推动物价合理回升 [1] - 博时基金指出，当前人民币强势，同时产业催化也有一定期待，这指向本次“春季躁动”仍可能有相对较强的驱动 [1] - 历次“春季躁动”经验显示，行情过往主要集中在科技成长和部分顺周期领域 [1] 高增长预期顺周期个股（机构一致预测2026年净利增速超10倍） - **中自科技**：机构一致预测今年净利增速超过51倍（5140.74%），总市值30.00亿元，1月以来涨幅11.81% [2][3][7] - **天音控股**：机构一致预测今年净利增速超42倍（4254.05%），总市值107.84亿元，1月以来跌幅3.57% [2][3][7] - **德龙激光**：机构一致预测今年净利增长36倍（3600.00%），总市值38.43亿元，1月以来涨幅18.18% [2][3][7] - **中铁装配**：机构一致预测今年净利增速2100.00%，总市值41.76亿元，1月以来涨幅8.36% [2][3][7] - **西藏矿业**：机构一致预测今年净利增速1966.67%，总市值145.46亿元，1月以来涨幅6.32% [2][3][7] - **苏文电能**：机构一致预测今年净利增速1500.00%，总市值45.45亿元，1月以来涨幅8.77% [2][3][7] - **鑫铂股份**：机构一致预测今年净利增速1328.57%，总市值40.60亿元，1月以来涨幅5.44% [2][3][7] - **宏达股份**：机构一致预测今年净利增速1266.67%，总市值351.86亿元，1月以来涨幅4.14% [2][3][7] - **马钢股份**：机构一致预测今年净利增速1174.31%，总市值290.01亿元，1月以来跌幅0.47% [2][3][7] - **龙利得**：机构一致预测今年净利增速1000.00%，总市值23.39亿元，1月以来涨幅0.15% [2][3][7] 其他高增长顺周期个股（机构一致预测今年净利增速超5倍） - **赣锋锂业**：有8家机构评级，一致预测今年净利增速551.85%，总市值1366.90亿元，1月以来涨幅8.09% [4][7] - **宇晶股份**：有6家机构评级，一致预测今年净利增速810.53%，总市值119.17亿元，1月以来涨幅46.46% [4][5][7] - **新时达**：有5家机构评级，一致预测今年净利增速595.59%，总市值117.56亿元，1月以来跌幅0.06% [7] - **阿科力**：有4家机构评级，一致预测今年净利增速982.14%，总市值40.10亿元，1月以来涨幅3.98% [7] - **合锻智能**：有4家机构评级，一致预测今年净利增速563.13%，总市值127.66亿元，1月以来涨幅8.90% [7] 重点公司业务亮点 - **中自科技**：公司是我国环境催化剂领域的少数主要国产厂商之一，传统催化剂业务稳居行业前列，储能及储能+业务持续增长，复合材料业务即将投产 [2] - **天音控股**：公司是国内手机零售最大分销商，受益于AI换机潮及国补催化，智能终端业务有望触底反弹，旗下电商业务快速成长，已经成为公司重要增长极 [3] - **德龙激光**：公司主营业务为高端工业应用精密激光加工设备及其核心器件激光器的研发、生产和销售，深耕半导体、电子、新能源三大领域 [4] - **赣锋锂业**：公司计划至2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，四川赣锋年产5万吨锂盐项目已完成调试，阿根廷Mali项目已转固，已实现第一代固液混合电池的初步量产 [4] - **宇晶股份**：公司主要从事多线切割机、研磨抛光机等硬脆材料加工装备、金刚石线、热场系统及光伏硅片系列产品的研发、生产和销售，有望受益于消费电子行业产品升级、化合物半导体厂商扩产 [5]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至10:46，石化ETF（159731）价格下跌0.29%，其持仓股中东方盛虹、卫星化学、联泓新科等涨幅居前 [1] - 石化ETF连续12个交易日获得资金净流入，合计净流入资金达5.34亿元 [1] - 石化ETF最新份额达到8.13亿份，最新规模达到8.32亿元，份额与规模均创下该基金成立以来的历史新高 [1] 化工行业投资前景与竞争力分析 - 金融街证券首席经济学家张一表示，最看好化工产业作为2026年“十五五”开局之年最看好的产业 [1] - 化工产业是中国竞争格局最好的行业，参与者包括中石化等央企、地方国资、优秀民营企业以及向中国转移产能的海外化工巨头 [1] - 化工产业是对技术诀窍要求最高的产业之一，经过二十多年的发展，中国化工产业在成本和效率上已形成极强的国际竞争力 [1] - 当前化工产业估值相对合理，且可能正处在投资周期的底部 [1] 石化ETF指数构成与行业展望 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，该指数中基础化工行业占比为59.23%，石油石化行业占比为32.60% [1] - 随着供给侧坚持去产能和“反内卷”，同时坚持扩大内需，化工行业周期将加速反转 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年信用债发行利率中枢下移，科创债发行放量，产业债发行量增长推动信用债发行量续创新高，净融资同比大幅增长，发行期限小幅缩短 [2] - 2025年城投债和产业债融资分化加剧，城投债发行量收缩，产业债发行量显著增长，信用债发行呈现高等级扩容、中低等级收缩趋势 [2] - 2025年产业债发行规模稳步增长，多数行业发行量同比增长，行业和发行人集中度较高，公用事业行业是发行放量主要推动力 [2][50] - 2025年城投债发行整体收缩，净融资缺口同比扩大，多数区域发行量和净融资下降，中高等级城投债净融资转负趋势显现 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年信用债发行情况 - 发行总体情况：2025年信用环境宽松，产业债发行放量推动信用债发行扩容，净融资大幅提升，发行量13.9万亿元，同比增长1.7%，偿还量下降2.1%，净融资2.3万亿，同比增加4924亿元，月度发行节奏“前低后稳”，仅3月有净融资缺口 [7][12] - 发行利率：2025年信用债平均发行利率低位震荡，中枢下行，金额加权平均发行利率为2.15%，较2024年下降35.96bps，年内主要期限各等级信用债发行利率呈现两轮冲高回落 [15][16][22] - 发行期限：2025年信用债金额加权平均发行期限为3.43年，较2024年缩短0.17年，上半年震荡拉长，下半年缩短，城投和民企发行期限拉长，产业类地方国企和央企缩短 [23] - 取消发行情况：2025年信用债取消发行规模为2761.6亿元，较上年微幅增长0.34%，取消发行高峰在1月、3月和8月，主要因产业类央国企受市场利率波动等因素影响，城投企业取消发行规模维持低位 [28] 2025年信用债融资结构 - 不同级别主体融资表现：2025年信用债市场呈现高等级扩容、中低等级收缩趋势，AAA级发行量同比增长7.9%，AA+和AA级分别下降10.5%和12.0%，AAA级净融资增加，AA+级下降，AA级融资缺口收窄 [35][36] - 不同性质主体融资表现：2025年信用债市场延续城投债发行收缩、产业债发行放量趋势，城投债发行量同比减少7554.7亿元，产业债中央企、地方国企和民企发行量增长，城投债净融资缺口扩大，产业类地方国企债净融资减少，央企债和民企债净融资增长 [38] - 不同券种融资表现：2025年中票、超短融、私募债和一般公司债发行规模超万亿，一般公司债和私募债发行量同比增幅超10%，超短融下降6.2%，中票净融资下降，一般公司债、私募债和超短融净融资增加，短融、企业债和定向工具存在净融资缺口，低等级主体发行私募债占比显著提升 [45][48][49] 产业债发行情况 - 分行业：2025年产业债发行多数行业增长、部分行业收缩，行业集中度高，发行量突破万亿的行业有4个，公用事业行业发行量同比大幅增长60.5%，是发行放量主要推动力，有10个行业净融资同比下降，3个行业净融资为负 [50][52] - 发行人维度：2025年产业债发行主体2322家，发行头部集中，发行量前100的发行人贡献43.6%的发行规模，净融资头部聚集效应更突出，大型央企成为核心力量，TOP100发行人中央企发行量和净融资大幅增长，地方国企和广义民企表现不佳 [55][57] 城投债发行情况 - 各区域融资表现：2025年多数区域城投债发行量收缩，净融资缺口同比扩大，发行量排名前三的区域是江苏、浙江和山东，合计占比43.2%，仅湖北等9个区域发行量同比增加，仅广东等6个区域净融资为正，天津等10个地区净融资同比好转 [61] - 各级别融资表现：2025年多地中高等级城投债净融资转负，AA级主体因到期量下降净融资缺口收窄，AAA、AA+和AA级发行量同比降幅分别为25.3%、17.9%和14.8%，到期规模分别下降20.9%、10.9%和16.6%，净融资缺口分别为246亿元、1916亿元和3306亿元，AA级缺口同比收窄873亿元 [62]

核心观点 - A股市场在连续放量上涨后，短期可能进入必要的回落整固阶段，继续上攻前或先震荡整理 [7] - 随着“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好因素释放，将继续为A股市场提供支撑 [7] - 后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上演绎，迎接春季行情 [7] 市场表现 - 2026年1月23日，A股市场窄幅整理，三大指数震荡收涨 [1][4] - 上证指数收盘4122.58点，上涨0.14%或5.64点 [2] - 深证成指收盘14327.05点，上涨0.50%或71.92点 [2] - 创业板指收盘3328.65点，上涨1.01%或33.12点 [2] - 沪深两市全天成交额2.69万亿元，较上个交易日放量910亿元 [7] - 全市场超3500只个股上涨，呈现涨多跌少格局 [4] 板块与概念表现 - **行业板块涨幅前五**：建筑材料（+4.09%）、国防军工（+3.23%）、石油石化（+3.07%）、通信（+2.83%）、煤炭（+1.85%）[3][4] - **行业板块跌幅前五**：美容护理（-0.76%）、银行（-0.43%）、医药生物（-0.42%）、有色金属（-0.37%）、非银金融（-0.37%）[3][4] - **概念板块涨幅前五**：国产航母（+3.82%）、可燃冰（+3.57%）、成飞概念（+3.44%）、大飞机（+3.04%）、太赫兹（+3.01%）[3][4] - **概念板块跌幅前五**：科创次新股（-1.09%）、光刻胶（-0.93%）、国家大基金持股（-0.85%）、光刻机（-0.79%）、重组蛋白（-0.62%）[3][4] - 市场热点快速轮动，商业航天概念爆发，机器人概念表现活跃，油气概念表现强势，创新药概念集体下挫 [4] 重要政策动态 - 2026年1月22日，国家发改委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金 [6] - 该笔资金将支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元 [6] - 同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新 [6] 后市关注方向 - 报告建议关注有色金属、商业航天、AI、红利、半导体等板块 [7]

市场表现与近期催化剂 - A股主要指数于新闻发布日集体上涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [1] - 石油石化板块早盘迅速拉升，“三桶油”明显上涨，带动化工行业ETF易方达(516570)当日上涨1.92% [1] - 截至1月22日，布伦特原油基准价为64.92美元/桶，较本月初的61.33美元/桶上涨5.85% [3] - 国际能源署1月月度报告预计，2026年全球石油需求将日均增长93万桶，高于去年12月预测的86万桶 [3] 行业周期拐点信号 - 化工行业经历了自2021年开始的漫长产能消化期，2025年面临供给压力和需求疲软，成为盈利与估值的“至暗时刻” [8] - 关键转折信号出现：2025年下半年，化学原料及化学制品制造业的固定资产投资完成额同比增速转负，标志着长达数年的产能扩张周期进入尾声 [8] - 库存周期正从“被动去库”向“主动补库”摆动，2025年三季度以来，下游纺织服装、家电及汽车等终端消费回暖，产业链大部分环节库存水平已降至历史低位 [11] - 当行业库存压力解除，需求端的微小扰动可能被放大为价格的剧烈波动，这是周期底部反转的经典特征 [13] 政策引导与行业秩序重构 - 2024年7月中央政治局会议首次明确提出防止“内卷式”恶性竞争，改变了行业生存法则 [14] - 《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》出台，将“严控新增、科学调控、防范过剩”确立为核心原则 [14] - 行业经营策略从“份额导向”转向“回报导向”，央国企在新“一利五率”考核体系下，核心指标从净利润变为ROE [14] - 行业集中度高的领域（如聚酯产业链）龙头企业话语权强，已出现通过联合减产成功推高价差的案例，行业盈利中枢有望系统性抬升 [14] 细分领域结构性机会 - 磷化工、氟化工行业正经历从“周期品”向“资源品”的价值重估 [15] - 磷矿石作为不可再生战略性资源，供给刚性增强，自2021年价格大幅上涨后始终维持高位运行 [15] - 新能源需求打开磷化工成长天花板，磷酸铁锂电池在动力和储能领域占主导，预计2026年磷酸铁市场大量新增产能将对上游磷矿石产生巨大新增需求 [17] - AI算力爆发推动数据中心液冷技术发展，氟化液作为首选冷却介质，创造从0到1的增量市场，且海外巨头（如3M）退出为中国企业腾出市场空间 [18] - 第三代制冷剂（HFCs）配额制正式实施，锁定行业供给，终结恶性价格战，行业迅速从亏损走向盈利周期，具有示范意义 [19] 估值与盈利前景 - 化工行业在2025年经历盈利与估值探底，2026年盈利有望触底回升 [20] - 化工行业ETF易方达标的指数最新市盈率为16.09倍，股息率达2.81% [20] - 中证石化产业指数的市盈率（PE）已回落至近十年中枢水平附近，部分细分龙头估值处于历史极低分位 [20] - 根据iFind数据，预计2026年石化产业指数整体归母净利润将增长8.78%，表明行业盈利能力已探明底部并开始企稳回升 [22] 投资工具与配置策略 - 化工行业ETF易方达(516570)近25个交易日涨幅超24%，创2022年以来新高；近20个交易日资金流入超1.27亿元，最新规模和份额均创历史新高 [5] - 该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，成分股呈现“哑铃型”特征，兼顾高成长性材料龙头和低估值高股息传统巨头 [25] - 指数前十大权重股权重合计56.73%，包括万华化学（权重10.62%）、中国石油（8.70%）、中国石化（6.64%）、盐湖股份（6.59%）等 [26] - 该ETF综合费率0.2%/年，显著低于同类产品，长期持有成本优势明显 [27]

市场整体表现 - 当日A股市场整体上涨，5183只股票中3372只上涨，占比65.06%，1696只下跌，占比32.72%，115只零涨幅 [1][3] - 当日A股算术平均涨幅为0.85%，涨幅中位数为0.60% [1] - 从月度数据看，市场表现强劲，A股算术平均涨幅达9.23%，涨幅中位数达7.07%，上涨股票比例高达85.97% [1] 宽基指数表现 - 主流宽基指数中，微盘股指数领涨，当日涨幅1.22%，本月累计涨幅10.81% [1][6] - 创业板指当日上涨1.01%，本月累计上涨3.92% [1] - 上证50指数是唯一下跌的主要宽基指数，当日下跌0.46%，且已连续五日下跌，本月累计仅微涨0.73% [1][5][6] - 科创50指数本月表现最为突出，累计上涨14.69% [1] - 中证500、中证1000、中证2000指数本月分别累计上涨12.35%、9.40%、9.86% [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中，建筑材料板块领涨，当日涨幅4.09% [2][7] - 国防军工板块当日上涨3.23%，石油石化板块当日上涨3.07% [2] - 美容护理板块领跌，当日下跌0.76%，银行板块下跌0.43%，医药生物板块下跌0.42% [2][7] 个股表现分化 - 当日有92只个股涨停，5只个股跌停 [3][10] - 346只个股盘中创出一年新高，其中103只个股创出历史新高，主要集中在半导体（如海光信息、华虹公司、兆易创新、澜起科技）、周期（如中国石油、中国海油、潍柴动力、宝丰能源）等领域 [3][9] - 15只个股盘中创一年新低，其中白酒（5只）和中药（3只）等消费类股票占比较高，包括贵州茅台、五粮液、片仔癀等 [3][8] - 3只个股盘中创历史新低，包括珍宝岛、*ST岩石、*ST奥维 [3][9] 可转债市场表现 - 当日377只可转债算术平均上涨1.09%，涨幅中位数为0.78% [1][4] - 可转债对应的正股平均上涨0.98%，涨幅中位数为0.65% [1][4] - 可转债市场呈现明显的价格分层现象：86只价格高于170元的高价可转债平均上涨1.75%，但其对应正股平均仅上涨0.59%，转股溢价率达36.66% [4][11] - 价格低于110元的7只可转债平均仅上涨0.25%，但其对应正股平均上涨0.83%，转股溢价率高达120.26% [4][11] - 个人主仓持有的20只可转债（平均价格134.60元）当日平均上涨0.90%，对应正股平均上涨0.95%，转股溢价率为29.31% [4][11] 市场资金动向观察 - 有迹象表明，近期部分宽基ETF（包括沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF、科创板及创业板相关ETF）出现较大份额的净赎回 [5][12] - 市场分析认为，赎回资金中可能包含“某队”（通常指国家队资金）的较大比例，这可能是市场强势背景下正常的仓位调整，为未来潜在的市场波动预留加仓资金 [5][12]