贵金属市场动态与价格驱动因素 - 投机资金从比特币迁移至贵金属交易所交易基金，例如SLV和GLD，将其视为新的炒作标的，白银因其市场规模较小、流动性相对较低而成为更易被推动的选择 [1] - 市场流动性充裕，资金正在寻找去处，导致价格波动加剧，但分析师强调应关注长期趋势而非每日波动，黄金和白银年初至今仍上涨约18%或19% [1][2] - 白银市场近期出现剧烈波动，曾出现单日下跌约15美元的大幅回调，但随后出现反弹 [3] 中国因素对市场的影响 - 有报道称，一名中国大投机者以非常引人注目的方式入场，故意压低了白银价格，在市场中建立了巨大的空头头寸 [4] - 分析师将此与2022年镍价被中国投资者以类似方式操纵的事件相类比，指出价格在被大幅打压见底后，可能迎来大幅反弹，镍价在见底后上涨了两倍 [4][5] - 中国央行持续的黄金购买行为是推动金价上涨的一个结构性驱动因素，而中国方面也时常通过行动来“震出”市场中的投机者 [6][7] 白银的工业需求与价格前景 - 白银拥有工业需求，应用于可再生能源、电动汽车和人工智能数据中心等领域，这构成了其基本面的支撑 [8] - 白银价格风险在于，如果价格上涨过多，可能导致替代效应，用户可能停止使用白银而转向其他材料，这与半导体芯片价格上涨导致下游寻求替代方案的情况类似 [8][9][10] - 中国的太阳能转型等国策对白银的需求是价格不敏感的，这为需求提供了坚实基础，分析师预测白银价格上涨幅度可能远超市场预期 [5][8][11] 全球市场资金轮动与投资机会 - 当前市场正发生资金轮动，资金正从科技股（如“美股七巨头”）和美国市场，流向其他行业（如标普500中其余的493家公司）以及其他国际市场 [12][15] - 这一现象与历史类似，例如1980年代末日本股市泡沫时期，日股曾占非美股市值的三分之二，估值极高，但泡沫破裂后长期表现不佳，当时避开日本股市就能轻松跑赢指数 [13][14][15] - 当前市场表现已初显轮动迹象：罗素指数年内上涨8点，标普500指数上涨2点，而纳斯达克指数年内持平，日经225指数则创下纪录，年内上涨超过10%，能源股和矿业股上涨了20%-30% [15][17] - 分析师认为，专注于个股选择的投资者在经历了过去几年的困难后，今年将更容易跑赢指数，并警告科技股可能面临“绝对灾难”式的下跌风险 [15][18]

基金概况 - 基金净值为428.92亿美元[2] - 基金成立于2006年4月21日[2] - 资产类别为大宗商品[2] 交易与基准 - 在NYSE Arca交易所上市[2] - 参考基准为LBMA白银价格[2] - 彭博指数代码为SLVRLN[2] 持仓与规模 - 信托中持有白银16,216.45吨[2] - 信托中持有白银521,370,990.90盎司[2] - 流通份额为575,350,000份[2] 价格与流动性 - 截至2026年2月9日收盘价为76.04美元[2] - 截至2026年2月9日中点价为76.00美元[2] - 截至2026年2月9日溢价/折价率为4.43%[2] - 截至2026年2月10日溢价/折价率为4.38%[2] - 30天平均成交量为179,877,908.00份[2] - 日成交量为88,229,115.00份[2] - 30天中位数买卖价差为0.01%[2] 其他信息 - 指示性篮子金额为45,302.00[2] - 篮子金额为45,302.70[2] - CUSIP代码为46428Q109[2] - 无分红频率[2]

宏观背景与假期市场环境 - 2026年春节假期国内期货市场休市，海外市场继续交易，假期内的海外宏观数据、地缘局势及政策预期变化可能在节后集中反映到国内市场[1] - 假期期间（2月15日至2月22日，跨越6个海外交易日）重要宏观数据包括：2月17日美国1月零售销售数据、2月20日欧洲和美国2月标普PMI初值、以及美国四季度GDP数据[1] - 政策预期方面需关注2月19日美联储会议纪要、2月23日欧洲央行官员发言以及美联储主席候选人凯文·沃什可能的首次公开发声[1] - 地缘局势方面，俄乌谈判、美伊谈判进展值得关注[1] 有色金属行业观点 - 2月以来，有色金属板块整体已出现较为明显的调整，受贵金属价格大幅回落以及美股下跌拖累，春节前普遍面临回调压力，短期或以震荡运行为主[2] - 宏观层面，若美国对伊朗采取军事行动导致中东冲突升级，霍尔木兹海峡若被封锁，可能冲击全球铝供应（该地区电解铝产量约占全球总产量的8%），从而对铝价形成显著支撑[2] - 中期对有色金属整体持偏乐观态度，因2026年美联储延续降息周期、全球财政扩张趋势难以逆转，将为全球制造业提供支撑[2] - 全球科技企业高资本开支推动AI基础设施投资加速，服务器、数据中心及电力系统建设有望带动铜、铝、锡等金属需求增长，在供给端瓶颈仍存的背景下，中长期供需矛盾有望进一步显现[2] - 1月底以来，美联储降息预期逆转，美元与美债实际收益率快速上行，引发高杠杆资金集中平仓，拖累有色金属多数品种价格同步下跌[3] - 短期下游对高价的负反馈明显，铜、铝等品种库存持续累积，但矿端供应瓶颈并未根本缓解，叠加AI、电网更新等长期需求叙事，有色金属价格或震荡走强[3] - 若美联储政策预期再度发生剧烈反转，将放大节后有色金属价格“跳空”的风险，建议以较低仓位应对假期波动[3] - 截至2月10日，有色金属整体波动率已明显回落但仍处于较高水平，从趋势度看，铜、铝、锡的趋势度相对较强，而锌、镍则偏弱[3] 贵金属行业观点 - 贵金属价格在前期剧烈回调后，波动率已有所下降，但价格尚未完全企稳，整体仍处于震荡阶段[4] - 市场对黄金中期走势仍较为一致地看多，在仓位不高的前提下，可考虑持仓过节以减少频繁操作带来的交易成本[4] - 白银、铂和钯因工业属性和流动性影响，波动表现明显高于黄金，更适合轻仓或通过期权进行风险对冲[4] - 此轮贵金属价格下跌可视为一次对未来流动性收紧风险的“压力测试”，CFTC白银投机净多头已降至多年低位，显示短期抛压已较为充分地释放[4] - 黄金前期低点或已形成阶段性底部，即便未来美联储启动“缩表”，也并不意味着债务扩张停滞，从长期配置角度看，黄金仍具有较高的配置价值[4] 原油行业观点 - 当前原油市场仍围绕地缘局势进行交易，美伊谈判将决定价格走势，若谈判破裂对油价形成显著利多，反之则原油地缘风险溢价可能大幅回吐[6] - 当前油价已包含一定的地缘风险溢价，在地缘局势未进一步恶化的前提下，油价或进入修复阶段，建议降低仓位，必要时可通过买入看涨期权对冲风险[6] - 俄乌谈判需重点关注，当前已完成第二轮三方会谈，双方态度整体积极并释放继续对话意愿，谈判正逐步触及核心分歧，俄罗斯在谈判中似乎掌握更多主动权，其进展对油价存在扰动[6] - 近期欧盟再次提议升级对俄罗斯影子船队的制裁，若制裁升级则有望进一步推涨油价[6] - 中长期来看，原油供需格局依然偏弱，综合基本面与地缘因素，建议交易者保持谨慎，可通过价差交易、期权策略或备兑操作应对假期期间的价格波动风险[6]

公司业务动态 - 泗阳农商银行联合苏州投资、江苏金一文化、安徽扬新发展、广东潮宏基、深圳百泰集团等多家国内顶尖贵金属品牌，在滨河财富支行举办了主题为“骏马驾到‘金’彩纷呈”的贵金属展销会，并进行了现场直播 [1] - 展销会是公司深化客户服务、丰富金融消费场景的重要举措 [1] 产品与服务 - 展销会展品包括满足资产配置需求的标准投资金条和银条，以及众多工艺精湛的收藏级工艺品与时尚首饰 [1] - 具体展品包括象征福运绵长的“大唐金碗”、寓意富贵满盈的“钱袋子”以及设计新颖的各类黄金珠宝首饰 [1] 活动效果与客户互动 - 活动当天现场咨询热烈，交易活跃，众多客户在专业客户经理的服务下成功选中心仪产品 [1] - 活动现场设置了多重互动环节，客户签到时即可获得礼品，并可参与砸金蛋环节收获惊喜，部分金条产品享有专属让利 [1] - 现场抽奖环节揭晓了一二三等奖及百余份幸运奖，将气氛推向高潮 [1]

黄金市场剧烈波动现状 - 2026年1月30日现货黄金价格单日最大跌幅达16% 白银暴跌近36% 几乎抹去一个月涨幅 [1] - 市场于2月6日迎来强劲反弹 黄金单日上涨3.88% 全周累计收涨1.43% [1] - 截至2月9日 国际金价报4959.5美元/盎司 国内基准金价降至1115元/克左右 [2] 黄金零售与投资市场价格分层 - 品牌金饰价格高企 周大福 六福珠宝金价为1542元/克 周生生为1545元/克 老凤祥 老庙黄金为1539元/克 中国黄金 菜百首饰报价为1518元/克 [2] - 银行渠道投资金条价格更贴近现货 如工行如意金条1134.32元/克 中行投资金条1109.85元/克 [2] - 品牌金条溢价明显 周大福为1352元/克 老凤祥高达1391元/克 [2] - 当日黄金回收价约为1075元/克 与零售价存在巨大价差 [2] 机构长期布局与金价展望 - 截至2026年1月末 中国黄金储备已增至7419万盎司 实现连续第15个月增持 [5] - 华泰证券研报预测 若2026至2028年间全球可投资资产中黄金配置比例超越历史高点 金价有望升至5400-6800美元/盎司 [5] - 黄金中长期上涨的基石是全球央行及金融机构持续的资产再配置 非投资需求如首饰与工业用金预计将保持稳定 [5] 市场风险释放与监管干预 - 此次剧烈回调被视作前期快速上涨累积的结构性脆弱性的必然释放 技术指标超买与看涨期权高溢价预示高风险 [6] - 芝加哥商品交易所在价格暴跌期间连续上调黄金 白银期货保证金比例 旨在强制降低交易杠杆 防止系统性风险 [6] - 保证金上调加速了价格下跌 黄金避险属性暂时弱化而金融属性主导波动 白银承受了工业与金融属性的双重打击 [7] 积存金产品风险揭示 - 市场波动使积存金风险浮出水面 一例显示价格从1100元/克骤降至1000元/克导致投资者面临6万元浮亏 [7] - 积存金核心价值在于长期持有 分批买入以对抗货币信用风险 而非短期套利 [7] - 产品价格与上海金交所挂钩 银行收取买卖点差或手续费导致交易成本不透明 可兑换实物功能受限于库存 合作方及额外费用 极端波动时可能暂停服务带来流动性风险 [7]

贵金属市场价格剧烈波动 - 2026年2月10日早盘，伦敦金现价格突破5050美元关口至5053.12美元/盎司，单日涨幅0.35% [1] - 伦敦银现价格飙升至83.575美元/盎司，单日暴涨4.71% [1] - 国内市场紧随其后，上海黄金交易所黄金T D报1125.86元/克，上涨0.79%，沪银主连合约冲上20934元/千克，涨幅高达5.24% [1] 近期市场呈现过山车行情 - 2026年1月29日，纽约商品交易所黄金期货主力合约在25分钟内连续突破5500美元和5600美元关口，最高触及5626.8美元/盎司的历史极点，但随后高台跳水，创下自1980年3月以来最高单日跌幅纪录 [3] - 白银在1月23日刚突破100美元/盎司大关，不到一周就跌去45%，几乎回吐年内全部涨幅 [3] - 资深交易员表示从业二十年未见过此种过山车行情，客户中既有白银多单单日盈利50%的案例，也有在暴跌中被强制平仓的情况 [4] 多重因素推动价格波动 - 美国财政部长暗示近期黄金波动部分源于中国市场的投机性交易行为，相关方面可能已收紧保证金要求 [6] - 对冲基金将黄金净多头仓位削减23%至93,438手，为15周以来最低水平 [6] - 市场预计美国1月非农就业人数仅增加约7万人，失业率维持在4.4%的近四年高位，强化了美联储降息预期，市场已计入2026年至少两次、每次25基点的降息概率 [6] - 美元指数下跌约0.8%，触及一周多低点，使以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力 [6] - 地缘政治风险持续发酵，避险情绪维持在高温状态 [6] 白银市场供需与工业需求格局 - 白银市场规模远小于黄金，同等资金流入下波动性被显著放大 [8] - 最近五年每年白银供应缺口均超4000吨 [8] - 光伏产业对白银的需求正以年均15%的速度增长，世界白银协会预计到2030年光伏产业对白银的年需求将达1.2万吨，较2025年接近翻番 [8][10] - AI服务器对白银的消耗量是传统服务器的2至3倍，且因其高导电率几乎无法被替代 [10] - 隆基绿能计划在2026年二季度开始量产替代银的铜基产品，当前银价已促使下游企业加速寻找铜、铝等贱金属替代方案 [8][10] 市场参与者的行为与观点分歧 - 期货市场持仓结构反映出场内分歧，摩根大通认为银价波动源于投机泡沫破裂和流动性踩踏，短期可能在75-80美元寻求支撑 [10] - 美国银行将年内白银目标价上调至170美元/盎司，花旗银行预测三个月内白银有望冲击150美元 [10] - 这种分歧使得2月1日至4日期间，国内黄金主题ETF基金出现66.03亿元净赎回 [10] - 半夏投资创始人李蓓在1月初已清仓黄金仓位，认为部分央行可能从增持转为出售，与此形成对比的是，中国央行连续15个月增持黄金储备 [12] 现货与消费市场出现结构性变化 - 北京王府井周大福旗舰店足金首饰标价跃至1560元/克，老凤祥标出1556元/克，为当月第三次上调价格 [3] - 银行贵金属柜台银条和银币库存紧张，下单后可能需节后才能配送 [3] - 工商银行、农业银行等国有大行的手机银行APP显示，银质纪念币、生肖吊牌等产品多数标注“已售完”或“暂时无货” [8] - 中国黄金协会数据显示，2025年前三季度我国黄金首饰消费量同比下降32.50%，但投资金条销量逆势增长 [8] - 消费出现结构性变化，单个1克左右、总价两三千元的小克重黄金饰品销量上升，部分家庭将原计划50克至100克的金条购置方案调整为20克至30克的小克重产品 [8] - 近期非刚需消费者大多选择观望，仅有婚嫁、送礼等需求支撑销量，但天猫商城老铺黄金旗舰店的热门古法黄金款式出现断货 [14] 市场交易与资金流向特征 - 黄金价格从3000美元到4000美元用了7个月，从4000美元到5300美元仅用3个月 [12] - 2月10日早盘，A股市场上湖南白银、四川黄金等黄金概念股开盘即涨停，这是开年以来第六次出现单日近30只个股涨停的盛况 [12] - 沪银主连合约在早盘一度触及涨停板，持仓量创下合约上市以来新高 [12] - 上海期货交易所白银期货合约的成交额在2月10日中午已突破单日历史纪录 [14] - 白银库存状况持续紧张，纽约期货交易所白银期货交割量再度放量，注册仓单占总库存的比例不断走低，低库存导致空头交割困难，挤仓情绪升温 [12] - 多家银行提高了积存金业务的投资门槛，包括收紧风险测评、拉长定投频率 [10] - 银行保险箱业务随之火爆，年费200至3000元不等的保险箱基本满员 [12]

白银价格走势与市场表现 - 纽约商品交易所白银主力合约价格站上80美元/盎司关口，报收于80.88美元/盎司 [1] - 国内白银期货主力合约价格站上20000元/千克关口，报收于20284元/千克，日内涨幅为1.97% [1] - 国际白银价格在回调后再度企稳，主要受强劲的供需基本面支撑，以及金融属性与避险需求配合 [1] 价格上涨的核心驱动因素 - 白银产业基本面预期自去年以来发生较大改观，自身供需矛盾加剧，与避险需求形成共振，强化了价格上涨弹性 [2] - 供应端趋紧：白银生产高度依赖铜、铅、锌等主要金属供应，原生矿产量难以单独扩张，即使在高银价背景下，预计到2026年全球原生白银的增量产能也较为有限 [2] - 需求端结构性增长：下游产业如AI和半导体产业正经历结构性转型，将带动白银需求大幅上升 [2] - 金融与投资需求增强：避险需求持续增强其投资属性，随着价格进入新一轮上升通道，包括ETF、衍生品等工具将再次受到资金追捧，进一步推升价格 [2] - 价格维持高位的逻辑在于基本面、资金面与情绪面等多维度共振，目前白银价格处于易涨难跌格局 [2] 价格波动对产业链的影响 - 上游供应端：在价格持续走高背景下，上游供应端增利空间并不大，因为产能相对有限且均在市场预期内 [3] - 中游贸易商：盈利空间有限，即使库存相对充足，但部分下游订单已出现结构性调整，不确定性因素增强 [3] 贸易商库存量由下游订单决定，采取接到订单再发货、缺货后补库存的模式，上下游价差基本保持不变，因此利润增长空间有限 [3] - 下游企业：风险主要集中在下游企业，其中光伏、银饰等产业企业承压最为明显，面临采购成本激增、盈利空间压缩的问题 [3] 产业链企业的风险管理策略 - 下游企业主要通过两大路径破解风险：一是通过技术迭代、材料替代等适度降低白银用量以缓解成本压力；二是运用金融衍生品工具对冲价格波动风险，其中期货、期权的买入套期保值是核心操作方式 [3] - 中游贸易商同样运用衍生品工具进行风险管理，例如从上游拿货时进行相应的套期保值操作，在量大且资金不足时，会借助期货公司风险管理子公司的专业性报告，通过场外业务进行点价服务，以规避货物运输期间的价格波动风险 [4] - 部分下游企业通过优化交易模式来降低用银成本和规避风险，但对于衍生品工具的运用是必要措施，因其在风险对冲中发挥着不可或缺的作用，并能满足不同类别企业的个性化需求 [4]

核心观点 - 贵金属市场在关键美国经济数据发布前重回震荡格局，投资者情绪紧绷导致价格承压回落，市场关注焦点从长期去美元化逻辑转向短期宏观数据[1][2] - 市场波动主要源于过度拥挤的看涨头寸和美联储潜在领导层更迭带来的不确定性，尤其是下任主席提名人的“非鸽派”预期曾导致价格从高位深幅下挫[1][3] - 在数据公布前，贵金属预计将维持区间波动以消化抛压，后续价格走势将直接取决于非农就业和CPI等数据的表现，数据强劲可能对金属价格构成二次压力[2][4] 市场表现与价格动态 - 2月10日周二亚洲时段，现货黄金价格日内下跌约0.7%，回落至5022.19美元附近[1][2] - 现货白银价格表现更为低迷，日内大幅下跌2.1%，回落至80.930美元[1][2] - 黄金和白银价格虽收复部分失地，但仍远低于1月下旬的巅峰水平[2][4] 宏观影响因素 - 货币政策的透明度是左右金属定价的核心变量[1][3] - 美联储下任主席提名人Kevin Warsh被市场定性为“非鸽派”，此预期曾直接导致金价从接近5600美元的历史峰值深幅下挫[1][3] - 白银价格此前也从120美元上方的高点大幅回落[1][3] - 交易员短期目光锁定于即将发布的美国零售销售、非农就业和CPI数据，这些数据是评估劳动力市场与通胀降温进度的核心判尺[1][3][4] 投资者情绪与行为 - 投资者情绪在关键数据公布前趋于紧绷，市场对当前高估值持谨慎心态[1][2] - 在避险买盘与获利了结盘交织的背景下，贵金属难以维持单边上行动能[1][2] - 地缘局势反复使避险需求成色受考验，尽管有积极谈判信号，但对重要航道的安全警告仍令市场神经紧绷[2][4] - 当前的逢低买入行为十分审慎，投资者更倾向于根据宏观信号进行选择性建仓，而非盲目进场[2][4] 短期市场展望 - 在数据“靴子”落地之前，贵金属预计将维持区间波动以消化前期的抛售压力[2][4] - 若本周非农与通胀数据表现强劲，可能进一步夯实美联储的偏鹰立场，从而对金属价格构成二次压力[2][4] - 若数据显现经济疲态，金银则有望在5000美元上方获得有效支撑[2][4] - 投资者在波动率高企的环境下，需密切关注零售消费表现对美联储政策天平的影响[2][4]

文章核心观点 - 华鑫证券发布有色金属行业周报，对贵金属、铜、铝、锡、锑等品种的近期价格、库存、供需及后市进行总结，并给出行业评级与重点推荐个股 [1][2][12] - 核心观点认为，尽管部分金属价格周内下跌，但美联储降息周期对贵金属构成支撑，而基本金属则因春节假期临近需求走弱，价格以稳为主，部分品种在价格回调后下游补库意愿增强 [2][4][6][7] 贵金属 - 价格表现：周内伦敦黄金价格为4948.00美元/盎司，环比下跌33.85美元/盎司，跌幅为-0.68%；伦敦白银价格为74.94美元/盎司，环比下跌28.25美元/盎司，跌幅为-27.38% [1][2] - 宏观数据：美国1月ISM制造业指数52.6，前值47.9；ADP就业人数变动2.2万人，前值4.1万人；标普全球服务业PMI终值52.7，前值52.5；ISM非制造业指数53.8，前值54.4；当周首次申请失业救济人数为23.1万人，前值20.9万人 [2] - 政策展望：多数美联储官员表达年内降息看法，美联储理事米兰称今年需要降息不止一个百分点，戴利表示可能还需降息1-2次；CME Fedwatch工具显示市场预期2026年6月和9月各降息25BP，其中6月降息概率为49.2% [2][3] - 后市观点：尽管本周贵金属价格进一步下跌，但美联储仍处于降息周期，对贵金属价格构成支撑，看好后续价格 [2][3] - 行业评级：维持黄金行业“推荐”投资评级 [9] 铜 - 价格表现：本周LME铜收盘价12900美元/吨，环比下跌540美元/吨，跌幅为-4.02%；SHFE铜收盘价99810元/吨，环比下跌3360元/吨，跌幅为-3.26% [4] - 库存情况：LME库存为183275吨，环比增加8300吨；COMEX库存为589081吨，环比增加11357吨；SHFE库存为248911吨，环比增加15907吨；国内电解铜社会库存33.58万吨，环比增加1.30万吨 [4] - 供需与加工：中国铜精矿TC现货价格为-51.23美元/干吨，环比下降0.93美元/干吨；精铜制杆开工率为69.07%，环比下降0.47个百分点；再生铜制杆开工率14.82%，环比上升0.13个百分点；电线电缆开工率为60.15%，环比上升0.69个百分点 [4][5] - 总结：临近春节放假，周初铜价回落刺激电线电缆开工率回升，但铜库存整体累库，价格或以稳为主 [4][5] - 行业评级：维持铜行业“推荐”投资评级 [10] 铝 - 价格表现：国内电解铝价格为23110元/吨，环比下跌1530元/吨 [5] - 库存情况：LME铝库存为490975吨，环比减少4750吨；国内上期所库存为245140吨，环比增加28369吨；国内电解铝锭社会库存83.6万吨，环比增加5.4万吨 [5] - 利润情况：云南地区电解铝即时冶炼利润为6510元/吨，环比下降1444元/吨；新疆地区电解铝即时冶炼利润为6835元/吨，环比下降1297元/吨 [5] - 下游需求：国内铝型材龙头企业开工率为36.0%，环比下降8.3个百分点；铝线缆龙头企业开工率为58.0%，环比下降2.6个百分点 [6] - 总结：临近春节假期，下游加工企业陆续放假导致开工率下滑，需求走弱，价格以稳为主 [6] - 行业评级：维持铝行业“推荐”投资评级 [11] 锡 - 价格表现：国内精炼锡价格为356660元/吨，环比下跌66970元/吨，跌幅为-15.81% [7] - 库存情况：国内上期所库存为8750吨，环比减少1718吨；LME库存为7085吨，环比减少10吨 [7] - 市场动态：价格大幅回调后，现货市场成交出现结构性回暖，呈现“价跌量增”特点，下游企业逢低补库意愿增强；供需基本面为紧平衡背景下的短期宽松，矿端供应长期偏紧格局未变 [7] - 行业评级：维持锡行业“推荐”投资评级 [11] 锑 - 价格表现：本周国内锑锭价格为16.00万元/吨，环比持平 [8] - 市场分析：光伏玻璃短期供应充裕，在产产能稳定，春节后产能利用率存在回升预期，但下游需求无更多释放空间；溴素主流生产企业短期暂无恢复预期，市场现货货源紧张，下游采购谨慎 [8] - 后市观点：需求反馈一般，价格或持稳 [8] - 行业评级：维持锑行业“推荐”投资评级 [11] 重点推荐个股 - 黄金行业：推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业：推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业：推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业：推荐湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业：推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12]

贵金属与全球市场动态 - 2月10日开盘，现货黄金下跌超0.4%，盘中一度跌破5000美元/盎司，现货白银则一度跌超2% [2] - 市场避险情绪升温，因英国政坛变动及美国就业数据疲软预期，叠加美联储6月降息概率超50%，推动国际贵金属期货普遍上涨 [2] - 美联储理事米兰认为利率应低于当前水平，美国国家经济委员会主任哈塞特预计美国就业增长数字将下降 [2] - 美东时间2月9日，美股三大指数低开高走，科技股多数走强，甲骨文大涨超9%，贵金属市场全线反攻，原油价格持续走强 [2] - 北京时间2月10日凌晨，美股周一收高，科技股领涨，道指再创历史新高，英伟达、博通等表现出色，甲骨文股价收高9.65% [5] - 投资者等待关键经济数据，本周将公布1月份就业报告和消费者价格指数数据，此前ADP报告显示1月私营部门就业人数增加远低于预期 [5] 中国资本市场政策与A股表现 - 2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，对优质上市公司优化再融资审核，提高效率，支持其将募集资金用于新产业等领域 [2] - 修订上市公司“轻资产、高研发投入”规则，明确主板企业认定标准，并提出破发公司合理融资方式，同时加强再融资全过程监管，防止“带病”申报 [2] - 2月10日，A股小幅震荡，主要股指涨跌互现，影视院线、短剧游戏等板块涨幅居前，医疗美容、航天装备等板块跌幅居前 [4] - 字节跳动上线的Seedance2.0视频生成模型引发资本市场关注，多个行业板块受益大涨，开源证券认为其或成为AI影视“奇点”时刻 [4] - 临近春节，多家券商普遍认为“持股过节”是较好选择，并给出各自看好的布局方向，包括科技、价值、新质生产力等主线 [5] 重点公司与投资案例 - 据英国金融时报报道，特朗普打算让亚马逊、谷歌和微软等公司免受即将对芯片征收的关税影响，该豁免计划与台积电的投资承诺挂钩 [2] - 美联储理事米兰表示，特朗普政府关税政策对经济影响有限，且有助于改善政府财政前景 [2] - 当地时间周一，日经225指数涨超2000点，史上首次突破56000点关口，伯克希尔所持日本五大商社投资市值突破410亿美元，单日浮盈近20亿美元 [3] - 巴菲特从2019年起对日本股票进行大手笔押注，投资成本约为138亿美元，如今这笔投资已增值近两倍，市场预期日本将延续低利率宽松政策，利好大型企业集团 [3] - 2月9日，杉杉股份公告，控股股东杉杉集团及其全资子公司与重整投资人皖维集团和宁波金资签署《重整投资协议》 [3] - 皖维集团将以不超71.56亿元对价，实现对杉杉股份21.88%股权的表决权控制或达成一致行动，若重整完成，杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变为安徽省国资委 [3] 前沿技术与产业趋势 - 随着马年春晚临近，多家机器人企业宣布成为春晚官方智能出行战略合作伙伴，部分企业机器人成为指定具身大模型机器人 [3] - 人形机器人产业正从单点突破迈向产业破局，国海证券指出，其有望开辟比汽车更广阔市场空间，35只概念股业绩预喜，7只获融资客抢筹 [3] - 国盛证券报告指出，市场对CPO取代可插拔光模块的焦虑属误读，CPO主攻柜内互联增量市场，可插拔仍主导柜外互联存量市场，两者将长期并行 [5] - 光模块龙头凭借硅光能力在CPO生态中仍具壁垒，当前板块波动源于筹码过度集中，短期浮盈盘需时间消化 [5]