合同解除事项 - 华电科工与上海博强重工集团签订的《风机安装平台设备租赁合同》及变更协议已执行1个月 [1] - 因上海博强拟出售设备，双方同意解除合同 [1] - 自6月1日起，公司不再承担租赁及租金支付义务 [1] - 原合同金额从6.48亿元变更为0元 [1] 经营影响 - 该解除事项不会对公司项目及经营业绩产生重大影响 [1]

老龄化与养老金融 - 老龄化浪潮下，老年人的精神世界需要被关注，建行上海市分行、建信信托、上海临港文化艺术基金会及艾郎科技共同探索设立慈善信托并开展慈善项目，构建"公益+金融+文化"的服务新模式 [1] - 该慈善信托项目以信托资金长效支持银发族艺术教育、记忆传承及社会参与，打造可持续的养老公益生态 [2] - 建行上海市分行紧跟建行养老金融"1314"发展战略部署，发布"健养安-安心善养"养老慈善信托产品，聚焦养老重点难点领域，链接属地养老公益慈善需求 [3] 慈善信托项目 - 基金会与艾郎科技完成捐赠协议签订，并在6月将爱心捐赠资金100万元人民币委托建信信托，正式推出"养老+艺术"的"建信信托-安心善养-上海临港养老慈善信托"项目 [2] - 捐赠资金将用于慈善项目的"Young老"文化艺术活动开展，提升临港新片区养老生活品质 [3] - 2024年以来，"健养安-安心善养"养老慈善信托项目已陆续在江苏、浙江、福建等地设立 [3] 参与方背景 - 艾郎科技作为临港新片区的高新技术企业，深耕大兆瓦风电叶片研发制造领域，持续投身公益慈善事业 [2] - 上海临港文化艺术基金会三年来通过"文化+公益"创新模式累计募集善款逾2000万元，资助了涵盖青少年视觉艺术、社区公共美育、科技与传统文化融合等领域的70多个公益项目 [2] - 建行上海自贸试验区新片区分行作为艾郎科技的服务银行，为公益慈善行动架起了沟通桥梁，介绍了建行集团的"健养安-安心善养"慈善信托产品 [2]

市场行情分析 - A股市场震荡分化，沪指创年内新高但尾盘回落，三大指数收跌 [1] - 银行股集体大涨，工商银行等多家银行创历史新高 [1] - 油气股快速反弹，准油股份冲击涨停，多只个股涨超7% [1] 券商板块逻辑 - 券商板块上涨引发牛市预期，但牛市并非券商上涨唯一因素 [4][5] - 国泰君安国际获批香港虚拟资产交易综合牌照，成为首家具备资格的中资券商 [7][8] - 国泰君安国际股价单日涨幅达198%，市场反应热烈 [10][11] 中报行情启动 - 中报行情提前启动，胜宏科技股价涨幅超60%，市值突破1100亿元 [12][13] - 6月至7月中报业绩预告披露期，景气投资有效性提升 [17][20] - 业绩双增（同比+环比增长）公司更易受市场关注，如胜宏科技同比增360%、环比增29% [23][24][25] 中报掘金方向 - 海外算力产业链中光模块、PCB等低拥挤度领域业绩表现较好 [27][28] - 北美AI硬件供应链（光模块+PCB）及存储芯片（DDR4涨价158%）为中报高预期方向 [31] - 风电设备行业量价齐升，海上风电景气度高，风机及铸件提价 [32][33][34] - 短期题材关注AI眼镜产业链和固态电池技术迭代 [37]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 全球海风迈入增长周期，欧洲是海风市场出海主要方向，2025 年开始欧洲海风有望加速，日韩海风加速推进，2025 年有望迎来海风招标，浮式风电技术 2028 年进入商业化进程 [1] - 海缆海风和电力互联需求高增，欧洲本土产能紧缺；海风基础欧洲本土产能紧缺，中国加速出海；风机国内主机厂有价格优势，明阳智能先发优势足 [2][3] - 投资建议关注海缆东方电缆、中天科技；单桩大金重工、天顺风能、海力风电；主机明阳智能、明阳电气 [4] 根据相关目录分别进行总结 需求：海外海风增速最快，欧洲市场量+速占优 - 欧洲海风规划大，进入高增速时期，2025 - 2030 年有望高增速，政策加码，成本、利率等因素向好驱动装机高增，英、德、波、荷是主要市场 [10][11][14] - 中、欧外市场海陆风增量在亚太地区，日韩海风尤甚，日本规划装机超 10GW，韩国计划 2030 年实现 18.3GW 装机，澳大利亚预期 2025 年开启海上风电拍卖 [40][44][48] - 漂浮式 2025 年浮式风电有望启动招标，2028 年进入商业化进程，欧洲及亚太是主要市场 [49] 海缆：海风+电力互联需求高增，欧洲本土产能紧缺 - 全球海缆需求来自海风和电力互联，柔性直流占比提升，海上风电需求高增，大容量、长距离驱动海缆朝高压、柔直发展，电力互联需求增长，以柔直海缆为主 [53][55][58] - 欧洲本土海缆厂订单排产至 2030 年前后，产能爬坡期存在海缆需求外溢，厂商争抢柔直缆，交流缆订单率先外溢，国内海缆企业积极出海 [62][65] 海风基础：欧洲本土产能紧缺，中国加速出海 - 海外塔&桩价、利水平远超国内，欧洲是海风基础出海增长方向，SIF 在手订单充足，单桩价格上行 [68][70] - 欧洲本土产能紧缺，中国企业出海优势加码，本土产能扩产慢，中国企业有望加速获海外订单 [76][79] 风机：国内主机厂拥有价格优势护城河，明阳智能先发优势足 - 国内主机厂有价格优势，中国风机比西方风机价格低 19 - 24%，明阳智能率先打开欧洲海上风电市场，取得新进展 [85][89] - 明阳智能在海外其他地区有望加速，已进入日本韩国风电行业 [90]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行分析，涵盖大类资产配置、建筑、医药、半导体、化工、能源等领域，指出各行业发展趋势、面临的机遇与挑战，并给出投资建议 [3][5][9][11][14] 各报告总结 《策略|美国下场伊以：全球的十字路口——政策与大类资产配置周观察》 - A股上周权益指数普遍小幅回落，中证500和创业板指数分别回落1.76%和1.66%，万得微盘股指数累计回落2.18%；固收方面，资金面宽松，央行6月第三周净回笼资金799亿元，DR007跌破1.5%；大宗商品有色金属震荡反弹等；外汇美元指数小幅反弹 [3] - 后续政策或转向结构宽松，权益以稳应变，防守反击，重视黄金，债券重点挖掘转债 [3] 《策略|海外与大类周报——中东地缘冲突如何定价？》 - 伊以冲突触发中东权力格局重构，全球资产反应钝化，原油日内涨幅7.02%、黄金冲高3%，但权益市场波动率及美元指数波动小 [4] - 权益市场分层响应，美国利益涉入深度决定波动烈度，港股跟随美股，长期MSCI指数回归基本面 [4] 《固收|建筑行业系列一》 - 化债背景下基建资金受限，2024年狭义基建投资增速放缓，2025年略有抬升，4月增速5.8%，建筑业新开工等面积同比为负 [5] - 从母子利差、品种利差、担保套利三维度配置建工债 [5][8] 《医药|买全球最好的中国创新药》 - 创新药发展有产业基础、政策扶持和资本支持，主流产品崭露头角，工程化改造持续突破 [9] - 中国创新药与全球差距缩小，临床数量占比超30%，热门靶点超60%，BD交易占比突破25% [9] - 中国创新药成全球中坚力量，有望在本土市场实现国产替代 [9] 《能源开采|石油石化——伊以冲突，对能源化工品影响几何？》 - 伊朗油田袭击影响不如油库炼厂，中国进口伊朗原油约150万桶/天，占比13% [10] - 袭击南帕斯气田对LPG、甲醇和乙二醇等有潜在影响，中国进口LPG 27%来自伊朗 [10] - 霍尔木兹海峡封锁概率小 [10] 《电子|周观点：半导体——5月半导体总结及3季度展望：持续重点看好存储板块》 - 5月全球芯片交期稳定，现货市场交期上升，存储价格回升，部分芯片厂商交期和价格有变化 [11][42] - 建议关注端侧存储等二季度业绩弹性及设备材料国产化机遇，持续重点关注存储板块 [11][14][42] 《化工|周观点：5月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长5.9%，甲醇、硫酸铵价格上涨》 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，化学原料和化学制品制造业同比上涨5.9% [14] - 甲醇因中东地缘冲突宽幅拉涨，硫酸铵市场呈上涨趋势 [14] 评级调整 - 对金风科技、中岩大地等多家公司首次给出买入评级，并给出盈利预测和目标价 [15] 《万达电影（002739）："超级娱乐空间"战略深化，业务协同赋能非票收入》 - 提出并深化"1+2+5"战略版图，院线升级放映设备，拓展内容供给，非票业务成效初显 [33] - 潮玩业务构建四大竞争壁垒，有望成增长新引擎，与关联方投资强化IP开发与渠道协同 [34] 《金禾实业（002597）：一季度业绩表现突出，三氯价格低位已翻倍》 - 2024年业绩下滑，2025年一季度营收和归母净利润同比增长 [37] - 三氯蔗糖价格触底反弹，出口保持两位数增长，定远二期项目投产，降本和扩品类布局完成 [37][38] 《能源金属：钴：刚果金出口禁令延期超预期，重视钴价和权益端弹性》 - 刚果（金）钴出口禁令再延期三个月，超出市场预期 [48] - 钴价有望开启新一轮上行周期，突破前期高点，建议关注相关资源标的 [49][50]

公司动态 - 大金重工拟发行H股并在香港联交所主板上市 [2] - 公司是我国风电塔桩领域首家上市公司 也是全球海上风电基础结构及塔筒解决方案领先企业 [2] - 主要产品包括海上风电单桩基础、过渡段、导管架、浮式基础及塔筒 提供"建造+运输+交付"一站式解决方案 [2] 业务发展 - 持续推进"两海战略" 针对发达国家海上风电市场进行产品和市场迭代 [2] - 海外业务快速增长 2024年出口收入17.33亿元 占总营收45.85% [2] - 已在欧洲市场斩获大单 日韩和东南亚业务拓展顺利 [2] - 目标未来3-5年成为全球主要发达经济体海上风电市场份额第一 [2] 上市考量 - 赴港上市主要缘于海外业务快速增长 业绩贡献显著提升 [3] - 旨在夯实全球化战略布局 打通国内外"研发、制造、海运、交付"全流程 [3] - 提升国际市场竞争力 满足海外业务持续发展和提质增效需求 [3] 资金用途 - 募集资金将全部用于业务发展 [3] - 具体包括全球海工领域技术创新及产品研发 [3] - 产能扩充 全球市场拓展 战略投资与收购 [3] - 新能源项目建设 补充营运资金及其他一般用途 [3]

纪要涉及的公司 威力传动 纪要提到的核心观点和论据 1. **减速器业务** - 2025 年预计销量 6 - 7 万台，销售额 7 - 8 亿元，较去年 2 万多台翻倍增长，得益于市场需求旺盛和抢装潮 [2][7] - 2025 年第二季度业务保持增长，1 - 5 月销量好，6 月新机型供货；第三季度是旺季，单月产销 7000 - 8000 台，销售额大幅提升 [3][4] - 目前产能 7 - 8 万台，最初规划可达 20 万台，未来可通过增加设备和装配线扩展 [10] - 今年毛利率预计比去年好，未来随着销量增加，毛利率有望逐步修复并超 20% [12][14] 2. **增速器业务** - 2025 年底达顺利生产状态，2026 年目标产能 1000 - 1500 台，今年预计出货 400 - 600 台 [2][5][6] - 一期投资 20 亿元，预计产能 1500 台，2026 年满负荷生产；二期投资 30 亿元，2028 年底总产能达 4000 台 [2][8][9] - 产品市场价格相对稳定，市场主要由南高齿、德力佳和威力传动占据，各公司价格波动不大 [15] - 目前供不应求，若海上风电需求增长，类似 2020 年抢装潮，威力传动若达 1500 台产能将位居国内第三 [16] 3. **市场销售情况** - 增速箱海外需求大，但审厂周期长，未来逐步出口；减速器出口销售额成倍增长，海外毛利高 [11] - 国内 5 兆瓦主机不含塔筒约 900 万元，含其他费用 1000 多万元，海外售价是国内 1.5 - 3 倍 [11] 4. **公司优势与策略** - 增速器领域有 40 年齿轮箱工艺沉淀，与金风科技合作紧密，2023 年上市后建设增速器厂区 [17] - 尽量实现工艺环节自制，提高毛利率，如自制热处理工艺可多获约 5 个点毛利 [6][23] - 开发多款增速器样机，部分供货，2026 年开始大批量供应，目标稳定发展所有客户 [19][20] 5. **其他业务情况** - 非风电行业布局工程机械减速器、电机业务及新能源模块，目前均处于起步阶段 [27] - 2025 年核准分散式发电项目，光伏项目节约电能成本，风能投资现金流好，整体增加利润、改善成本结构 [30] 6. **股权与激励** - 已回购数千万股份，计划总金额 6000 - 9000 万元，预计 2025 年七八月份开始第二批激励 [2][28] - 通过股权激励留住人才，增加员工稳定性和发展动力 [29] 7. **产能与人员** - 2026 年产能预计达 1500 台，70%供给金风，设备有一定弹性 [21] - 人员从 2023 年底 700 多人增长到现在 1600 人左右，预计年底增至 1800 - 2000 人 [31] 8. **价格与供需** - 减速器价格调整取决于供需关系，主机厂涨价但供应商未必，供不应求时价格才会上涨 [33] - 2026 年行业预计新增约 1500 台产能，订单饱和度高，供需仍偏紧张，面对增量市场 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年偏航变桨业务毛利率 7% - 8%，2025 年为 7.4%，2023 年减速器毛利率接近 25%，变桨产品通常有 20%左右毛利 [13] 2. 目前产品主要是陆上产品，双环产品价格高，预计 2026 年可清晰计算各类产品毛利 [25] 3. 公司尚未接到海上增速器订单，计划先稳定陆上生产，再拓展海上市场 [26] 4. 海外验证周期长且复杂，需多次审厂、测试和实验，公司适应此流程确保产品符合要求 [36]

研发投入 - 2023 年公司研发费用 4255.96 万元，2024 年为 5134.78 万元，较上年增长 20.65%，最近三个会计年度累计研发投入总额 12611.41 万元 [2] - 截至 2024 年 12 月 31 日公司共拥有 197 项授权专利，其中发明专利 31 项 [2] 产品优势 - 风电增速器是风力发电机组科技含量最高的核心部件，公司研制的增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [3] - 齿轮使用优质合金钢材料，采用渗碳淬火、感应淬火及氮化等热处理工艺，外齿轮精度可达 5 级、内齿轮精度可达 7 级 [3] - 铸件采用耐低温冲击材料，关键部位 UT 探伤、MT 探伤按照 1 级执行、加工精度可达 5 级 [3] 海外市场 - 公司在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设立全球服务网点，已进入西门子 - 歌美飒、德国恩德以及印度阿达尼等国际知名风电企业的合格供应商名录 [3] - 公司将继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，推进海外市场布局 [3] 回购进展 - 截至 2025 年 5 月 31 日，公司累计回购股份数量为 876500 股，占公司总股本的 1.2109%，成交总金额为 44206663 元 [3] 业务发展 - 公司将聚焦主营主业，以减速器业务为核心，深耕增速器、工程机械行业、三合一电驱动系统及新能源电站等业务板块 [4]

核心观点 - 2025 年下半年宏观环境面临经济新旧动能转换和出口企业竞争优势大但有短期风险等矛盾，海洋经济成新引擎，资本市场重要性提升，行业主线关注内需消费和自主可控 [1][34][35] - A 股市场经济基本面高频指标有变化，5 月经济数据分化，美联储不降息，行业配置重视恒生互联网 [2][30][31] - 量化择时显示市场震荡，维持中性偏低仓位，关注困境反转、科技等板块 [3][42][43] - 多公司首次覆盖获买入评级，各有业务亮点和盈利预期 [11][15][21] - 生猪去产能，猪价和仔猪价回落，关注生猪板块低估值标的 [17] - 能源品中原油、煤炭、天然气处于不同周期阶段 [9] - 房地产新房同比增速改善，二手房同比降幅扩大，关注相关标的 [24] - REITs 市场上行，发改委推动发行，成交活跃度上升 [32][33] - 金融工程各策略有不同表现，因子跟踪部分因子表现较好 [46][47][49] - 可转债评级调整有特点，市场表现、估值、供给等有变化 [53][54][55] - 超长信用债有表现，发行规模增加，盈亏同源，流动性和参与空间有特点 [58][59][60] - 海外市场受地缘和央行政策影响，特朗普政策有动态 [61][62][63] - 债市回暖，央行开展买断式逆回购，50 年国债行情有驱动因素 [65][66][67] 宏观策略 A 股策略周思考 - 经济基本面高频指标 5 月探底回升后 6 月震荡，EPMI 超季节性走弱，5 月 3 大经济数据分化，财政收支回落，美联储不降息，预计 2025 年美国经济增长放缓、失业率升、通胀达 3% [2][30] - 行业配置建议重视恒生互联网，投资主线为科技 AI+、消费股估值修复和低估红利崛起 [31] 发改委推动首批数据中心基础设施 REITs 发行 - 发改委推荐 2 个数据中心基础设施 REITs 获批复注册，将推动市场扩围扩容，本周 REITs 市场上行，成交活跃度上升 [32][33] 生于忧患，死于安乐：2025 年中期策略 - 2025 年下半年宏观环境面临经济新旧动能转换和出口竞争优势与短期风险矛盾，全球经济风险或释放 [34][35] - 资本市场重要性提升，宽货币有望走向宽信用，港股投融资市场活跃 [35][36] - 特朗普 2.0 时代政策有不确定性，市场波动率或放大 [37] - 行业主线关注内需消费和自主可控，内需消费关注服务业、必选和可选消费耐用消费品板块，自主可控关注航空装备、医药等板块 [37][38][39] 金融固收 量化择时周报 - 择时体系显示市场震荡，预计成交达 9000 亿附近止跌，维持中性偏低仓位，关注困境反转、科技等板块 [3][42][43] 净利润断层本周超额基准 1.87% - 戴维斯双击策略、净利润断层策略和沪深 300 增强组合有不同收益表现 [46][47][48] 因子跟踪周报 - 波动率、bp 分位数等因子最近一周、一月、一年表现较好 [49][50] 可转债周报 20250622 - 转债评级调整中 14 只调低，中高评级调整比例低于往年，市场表现收跌，估值和供给有变化 [53][54][55] 超长信用还有价值吗 - 超长城投债领跑，超长信用持续扩容，盈亏同源，流动性有变化，不同机构参与空间不同 [58][59][60] 地缘风险持续，影响几何 - 海外市场本周涨跌不一，美元涨、美债收益率降、油价涨黄金跌，海外央行政策有分歧，特朗普政策有动态，海外基本面高频指标有变化 [61][62][63] 50 年国债行情怎么看 - 债市回暖，央行开展买断式逆回购，50 年国债行情启动，基金和其他产品类是买盘，有驱动因素 [65][66][67] 公司研究 金风科技 - 风机制造盈利迎来拐点，“海风 + 出海”优势增厚利润，风电场运营 + 转让贡献盈利，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予买入评级 [11][14] 敏实集团 - 经营拐点资本开支放缓、盈利修复，业务结构优化，新业务布局机器人领域，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润增长，首次覆盖给予买入评级 [15] 欧康维视生物 - B - 核心产品优势明显，研发布局眼科多领域，预计 2025 - 2027 年营业收入和归母净利润变化，首次覆盖给予买入评级 [21] 中岩大地 - 转型国家重大战略领域，水利水电和沿海港口扩建业务有发展，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予买入评级 [22] 行业研究 农业 - 2025 年第 25 周猪价低位震荡、仔猪价回落，行业盈利空间压缩，产能有望去化，关注生猪板块低估值标的 [17] 能源开采 - 原油大周期在页岩油时代，小周期待破位；煤炭库存周期近走完，底部或现但反弹空间受限；天然气待产能周期落地后补跌 [9] 房地产 - 5 月新房同比增速改善，二手房同比降幅扩大，政策表态促进止跌企稳，关注相关标的 [24] 建筑建材 - 中岩大地转型国家重大战略领域，水利水电和沿海港口扩建业务有发展机遇 [22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予金风科技“买入”评级，目标价 13.51 元 [3][5][70] 报告的核心观点 - 金风科技是全球风机龙头，风机制造与风场运营双轮驱动，2025 年风机制造业务有望扭亏为盈，看好风机制造带来的利润弹性 [1][3][70] - 风机制造盈利迎来拐点，“海风 + 出海”优势明显进一步增厚利润，风电场资产质量位居前列，风场运营 + 转让贡献持续盈利 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 全球风机龙头，风机制造与风场运营双轮驱动 - 金风科技成立于 2001 年，是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务以及水务等其他业务，国内市场份额连续十四年排名全国第一，全球市场份额连续三年全球排名第一，累计出口风机占中国出口总量的近 50% [13] - 公司股权结构较为分散，无控股股东和实际控制人，下属公司数量较多，业务广泛 [15] - 2024 年公司收入及利润恢复增长，风机制造业务毛利率企稳回升，风电场开发毛利率下降较多，公司风机及零部件销售为主要营收来源，近两年风场运营开发收入占比不断提升 [16][18][23] - 公司风机销售规模持续增长，2024 年销售 16.1GW，同比增长 17%，风机销售单价持续小幅提升 [26] 风机制造盈利历史底部，海外市场贡献新增量 - 海外风电市场具有一定发展潜力，2025 - 2028 年亚非拉陆上风电年均新增装机有望达到 24.2GW，2024 - 2028 年复合增速约 21%，2025 - 2028 年欧洲海上风电年均新增装机可达 6.7GW，2024 - 2028 年复合增速约 22% [29] - 2024 年国内风机出口容量为 5.2GW，同比 +42%，截至 2024 年底，中国风机出口累计容量达 20.8GW，2024 年国内风机商海外订单新增 34.3GW，同比高增 345.5% [32] - 2024 年国内公开招标市场新增招标量 164.1GW，同比增长 90%，2025Q1 新增中标 28.6GW，同比增长 23%，2024 年中国风电行业中标价格企稳回升，行业逐步从“价格战”向“价值竞争”转型 [34] - 风电整机商集中度提升，2024 年国内风机 CR5 已达 74%，前五大整机商中标份额占比高达 69% [38] - 风电发电曲线更契合用电负荷特性，市场化条件下价格相对更高，2023 - 2024 年各省（除浙江）风电现货价比光伏高出 0.06 - 0.13 元/度 [40] - 风机盈利拐点已现，预计 2025 年风电整机商风机盈利将持续修复，盈利改善修复路径包括出货结构改善、供应链降本、陆风机型迭代放缓 [43] - 国内陆上风机大型化趋势放缓，预计未来风机有望稳定在 5 - 7MW 区间，海上风电不断向深远海发展，风机大型化速度仍在加快 [47] 风机龙头优势稳固，“双海 + 电站”多元驱动成长动能 - 2024 年公司陆风市占率企稳回升，海风市占率升至行业第二，海风新增订单规模升至行业第一，预计公司海风市场份额将进一步提升 [54] - 截至 2024 年底，金风科技累计出口风机 9.8GW，占中国风电机组累计出口的 47%，2024 年公司海外业务实现营收 120 亿元，同比增长 53.14%，在公司总营收占比为 21% [59][61] - 公司风电服务业务收入规模稳定，毛利率近三年均在 20%以上，贡献稳定盈利，截至 2024 年底，公司国内外运维服务业务在运项目容量接近 40GW，同比增长近 30% [65] - 公司在风电场开发运营领域的领先布局，已成为区别于其他整机商的一大竞争优势，支撑公司业绩长周期稳健增长，公司风电场运营资产规模领先且风电场资源较好，2025 年一季度，公司自营风电场的平均利用小时数为 635 小时，比行业平均高 57 小时 [67] - 风电场转让收益逐渐成为公司利润的重要组成，公司电站转让分为风电场股权转让和电站产品销售，2022 - 2024 年公司转让风电场项目股权投资收益分别为 11.19、17.24、6.66 亿元，2023 - 2024 年公司电站产品收入均在 40 亿元以上 [68] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司总营收分别为 792.3、942.5、1061.0 亿元，同比增长 39.73%/18.97%/12.57%；归母净利润分别为 33.6、41.5、47.1 亿元，同比增长 80.5%/23.7%/13.4%，PE 分别为 12.3、10.0、8.8 倍 [70] - 采用相对估值法对公司进行估值，给予 17 倍 PE，目标价 13.51 元，首次覆盖给予“买入”评级 [70]