报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，呈供需双弱特征，将低位盘整运行，需关注宏观政策和下游需求情况[12][13] - 铁矿石供需持续宽松，宏观叙事积极，基本面改善，补库需求及供给进入淡季，但价格受产业链利润限制，短期震荡，连铁主力合约运行区间为770 - 800元/吨，对应外盘价格约102.5 - 105.5美金/吨，可区间操作并卖出虚值看涨期权，需关注宏观政策增量等因素[14] - 煤焦焦价4轮调降落地，基本面偏弱势，价格整体承压运行，需关注煤焦钢生产节奏等变化[15][16][17] - 铁合金供需偏宽松，元旦后硅锰及硅铁价格波动空间有限，需关注钢厂补库节奏和1月钢招情况，以及国内宏观政策等因素[18] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 |品种|期货主力合约2025.12.31收盘价格|较2025.12.26价格变动|现货2025.12.31价格|较2025.12.26价格变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（RB2605）|3122|+4（0.13%）|HRB400E: Φ20: 汇总价格: 上海 3300|+10（0.30%）[8]| |热轧卷板（HC2602）|3270|-13（-0.40%）|Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海 3270|0（0.00%）| |铁矿石（I2605）|789.5|+6.5（0.83%）|日照港PB粉 802|+5（0.63%）| |焦炭（I2605）|1693|-27（-1.57%）|日照港准一级焦出库价 1450|-10（-0.68%）| |焦煤（JM2605）|1115|-0.5（-0.04%）|介休中硫主焦煤出厂价 1300|0（0.00%）| |锰硅（SM2603）|5920|+80（1.37%）|FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日) 5650|+60（1.07%）| |硅铁（SF2603）|5672|0（0.00%）|自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日) 5320|+50（0.95%）| |废钢| - | - |Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数(日) 2390.62|-14.87（-0.62%）| 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂盈利率回升至38.1%，日均铁水环比升0.85万吨至227.43万吨，独立电弧炉钢厂开工率和产能利用率上升，上周钢价横盘整理，目前钢材基本面供需双弱，宏观市场平静，美国打击委内瑞拉冲突对钢材影响小[13] - 观点：低位盘整运行 - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 铁矿石 - 逻辑：宏观上国内政策积极储备，美联储降息提振大宗商品，产业链现实弱平衡，板块有“跷跷板”效应；供应上主流矿山发运冲量结束，进入季节性淡季，国产矿也处淡季；需求上国内需求回升，钢厂盈利率回升，高炉检修和复产互现，节前补库需求将释放；库存上钢厂进口库存环比回升但处近年同期最低，港口库存累积但累库压力将减弱[14] - 观点：短期震荡，连铁主力合约770 - 800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约102.5 - 105.5美金/吨，区间操作，卖出虚值看涨期权 - 后期关注：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度 煤焦 - 逻辑：元旦前一周煤焦期价震荡，现货上周钢厂完成对焦价第4轮调降，累计下跌200 - 220元/吨，焦企利润压缩，个别有提涨计划，各地焦煤价格弱稳；年底主产地煤矿减产检修，原煤和精煤日产下降，市场成交低迷，矿端库存累积，进口端月初甘其毛都日均通关量保持高位，需求端钢厂盈利率扩张，高炉日均铁水产量回升，下游有补库动作但强度一般[17] - 观点：基本面弱势，价格承压运行 - 后期关注：煤焦钢生产节奏变化、进口煤通关变化 铁合金 - 逻辑：宏观上美联储议息会议市场预期维持利率不变，美国对委内瑞拉军事行动受关注，国内元旦消费市场活跃，处于政策空窗期，节前黑色金属盘面震荡，硅锰及硅铁期价跟随；供应端硅锰和硅铁企业产量及开工率有回升但幅度小；需求端五大钢种硅锰和硅铁周度需求量增加，但终端需求疲弱，1月钢招提振预期；库存端硅锰和硅铁库存增加，硅锰库存创新高；成本端硅锰锰矿市场坚挺，成本支撑强，硅铁成本支撑稳定[18] - 观点：节后硅锰及硅铁价格波动空间有限，关注钢厂补库节奏和1月钢招情况 - 后期关注：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况、国内限产情况 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周188.22万吨，环比+3.83，同比-17.79；表观需求量上周200.44万吨，环比-2.24，同比+3.18；长流程周产量上周157.49万吨，环比+2.51，同比-20.11；短流程周产量上周30.73万吨，环比+1.32，同比+2.32；长流程周度库存上周113.88万吨，环比+0.43，同比+12.01；短流程周度库存上周25.49万吨，环比-1.12，同比+5.91；社会库存上周282.66万吨，环比-11.53，同比-4.38；钢厂库存上周139.37万吨，环比-0.69，同比+17.92；总库存上周422.03万吨，环比-12.22，同比+13.54；上海基差1月上周五200元/吨，环比+7，同比+83；5月上周五178元/吨，环比+6，同比+87；10月上周五138元/吨，环比+15，同比+74；北京基差1月上周五140元/吨，环比+7，同比+24；5月上周五118元/吨，环比+6，同比+47；10月上周五78元/吨，环比+15，同比+34[21][25][26][31][40][42] - 热轧：产量上周304.51万吨，环比+1.77，同比+10.97；表观需求量上周310.77万吨，环比+3.73，同比+8.04；社会库存上周288.64万吨，环比-8.06，同比+63.38；钢厂库存上周82.32万吨，环比+1.80，同比+0.48；总库存上周370.96万吨，环比-6.26，同比+63.86；上海基差1月上周五49元/吨，环比+67，同比-6；5月上周五0元/吨，环比+13，同比-12；10月上周五-23元/吨，环比+3，同比-16[32][37][48] 铁矿石 - 进口矿港口库存（45港）：本周15858.66万吨，环比+346.03，同比+995.6；港口澳洲矿库存本周6941.26万吨，环比+268.65，同比+479.14；港口巴西矿库存本周5669.56万吨，环比-125.5，同比-32.77；港口贸易矿库存本周10367.61万吨，环比+269.95，同比+667.71；港口日均疏港量本周315.06万吨/日，环比+1.61，同比-9.15；港口粗粉库存本周120006.4万吨，环比+243.0，同比+618.47；港口块矿库存本周2144.66万吨，环比+87.33，同比+196.73；港口球团库存本周351.56吨，环比+55.09，同比-65.66；港口精粉库存本周1356.04万吨，环比+32.09，同比+246.06；在港船舶数量本周111条，环比+4，同比+25[51][57] - 247家钢厂进口矿库存/日耗：本周库存8860.19万吨，环比+136.24，同比-711.51；库销比本周31.64，环比+0.54，同比-1.88；日耗本周280.04万吨/日，环比-0.54，同比-5.54；铁水日产本周226.58万吨/日，环比+0.03，同比-1.29[62] - 247家钢厂开工率/盈利率：高炉开工率本周78.32%，环比-0.15pct，同比-0.39pct；炼铁利用率本周84.94%，环比+0.01pct，同比-0.61pct；盈利率本周37.23%，环比+1.30pct，同比-12.55pct[67] 煤焦 - 焦炭：总库存（焦企 + 钢厂 + 港口）上周915.7万吨，环比+3.1，同比-4.72；独立焦企上周91.6万吨，环比-0.6，同比-1.7；247家钢厂上周644.0万吨，环比+1.8，同比-10.9；247家钢厂库存可用天数上周12.0天，环比+0.3，同比-1.0；4港口上周180.1万吨，环比+1.9，同比+7.88；独立焦企平均吨焦盈利上周-14元，环比+4，同比-11；独立焦企产能利用率上周71.7%，环比+0.0，同比-1.6；独立焦企日均焦炭产量上周62.7万吨，环比+0.0，同比-3.2；焦炭1月/焦煤1月12月31日为1.41，环比12月26日-0.13，同比-0.33；焦炭5月/焦煤5月12月31日为1.52，环比12月26日-0.02，同比-0.01；焦炭9月/焦煤9月12月31日为1.49，环比12月26日-0.01，同比-0.01；日照港准一级焦基差1月12月31日为60元/吨，环比12月26日+62，同比+145；5月12月31日为-134元/吨，环比12月26日+16，同比-40；9月12月31日为-209元/吨，环比12月26日+17，同比-110[79][95][101][105] - 焦煤：总库存（焦企 + 钢厂 + 煤矿 + 港口 + 洗煤厂）上周2778.4万吨，环比+20.6，同比-336.27；独立焦企上周1052.5万吨，环比+12.8，同比-1.5；独立焦企库存可用天数上周12.6天，环比+0.1，同比+0.6；247家钢厂上周802.3吨，环比-4.4，同比+18.9；247家钢厂库存可用天数上周12.9天，环比-0.1，同比+0.2；5港口上周301.3万吨，环比+1.8，同比-197.49；314家洗煤厂上周329.0万吨，环比+0.0，同比-66.38；523家炼焦煤矿上周293.3万吨，环比+10.4，同比-89.8；523家炼焦煤矿日均精煤产量上周69.0万吨，环比-5.0，同比-2.6；247家钢厂高炉日均铁水产量上周227.3万吨，环比+0.85，同比+2.23；蒙5精煤基差1月12月31日为-2元/吨，环比12月26日-43，同比-85；5月12月31日为-53元/吨，环比12月26日持平，同比-32；9月12月31日为-125元/吨，环比12月26日+9，同比-30；价差1月 - 5月12月31日为-194.0，环比12月26日-46.0，同比-115.0；价差5月 - 9月12月31日为-75.5，环比12月26日+1.0，同比-5.0；价差1月 - 5月12月31日为-50.5，环比12月26日+43.5，同比+38.0；价差5月 - 9月12月31日为-72.0，环比12月26日+8.0，同比+1.5[87][88][96][109][110][113] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块（Mn36%：南非产）12月31日34.5元/干吨度，环比12月26日+0.3，同比+1.3；硅锰现货（内蒙6517）12月31日5650元/吨，环比12月26日+60，同比-250；硅铁现货（内蒙72）12月31日5320元/吨，环比12月26日+50，同比-660[118] - 锰矿库存：港口库存合计12月26日当周446.8万吨，周环比-7，同比-72.7；天津港12月26日当周353.5万吨，周环比-0.5，同比-90.7；钦州港12月26日当周92.8万吨，周环比-6.5，同比+32.5[121] - 产量：硅锰（全国187家独立硅锰企业样本，样本产能占比99%）上周产量193725吨，周环比+1155，同比-7455；日均产量上周27675吨，周环比+165，同比-1065；开工率上周36.89%，周环比+0.11个百分点，同比-8.4个百分点；硅铁（全国136家独立硅铁企业样本，样本产能占比90%）上周产量9.89万吨，周环比+0.04，同比-0.77；日均产量上周1.4135万吨，周环比+0.007，同比-0.1095；开工率上周29.54%，周环比+0.04个百分点，同比-7.57个百分点[124][127] - 需求量：硅锰（五大钢种锰硅需求量，样本需求占比70%）上周115055吨，周环比+2402，同比-3565

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪铝主连以3.98%的涨幅领涨，盘中最高触及23780元/吨，刷新2022年3月以来新高 [1] - 沪铜主连涨2.68%，沪锌主连涨2.25%，沪锡主连涨2.45%，其余金属涨幅在1%以内 [1] - 铸造铝主连涨4.14%，盘中最高触及22695元/吨，刷新其上市以来历史新高 [1] - 碳酸锂主连大幅上涨7.74%，多晶硅主连涨2.31%，工业硅主连下跌1.24% [1] - 外盘基本金属普遍上涨，伦锡涨5.22%，伦铜涨3.39%，伦铝和伦锌均涨1.49%，伦铅涨0.67%，伦镍持平于16820美元/吨 [1] - 贵金属方面，COMEX黄金涨2.3%，COMEX白银涨6%，沪金主连涨1.4%，沪银主连涨1.16% [1] - 铂主连涨6.48%，钯主连涨8.88% [2] 黑色系与能源市场行情 - 黑色系商品普遍下跌，仅铁矿石主连上涨0.95% [1] - 热卷主连跌0.79%，螺纹钢主连跌0.74% [1] - 双焦方面，焦煤主连跌3.14%，焦炭主连跌2.92% [1] - 欧线集运主连涨1.48%，报1855.5点 [1] - 原油价格下跌，NYMEX原油跌0.77%至56.88美元/桶，布伦特原油跌0.67%至60.34美元/桶 [4][10] - 全球石油供应充足，抵消了市场对委内瑞拉供应中断的担忧，OPEC+决定维持产量不变 [10] 宏观与政策环境 - 商务部等9部门发布通知，实施绿色消费推进行动，提出20条具体举措 [5] - 政策支持新能源汽车消费，并挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装等汽车后市场潜力 [5] - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，连续八个月环比上升，创2024年6月以来新高 [6] - 央行今日开展135亿元7天逆回购操作，因有4823亿元到期，实现净回笼4688亿元 [7] - 1月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0230元 [8] - 美元指数上涨0.22%至98.66，市场关注美联储未来降息线索及美国非农就业数据 [8] - 今日将公布欧元区1月Sentix投资者信心指数、美国12月ISM制造业PMI等数据 [9]

中国大宗商品价格指数（CBPI）总体走势 - 2025年12月中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6% [1] - 指数已连续八个月环比回升，并创下自2024年6月以来的新高 [1] - 市场景气水平回升，表明市场供需持续改善，企业信心增强，经济内生增长动能进一步巩固 [1] - 展望2026年，尽管面临国际金融市场动荡、贸易摩擦和地缘政治等挑战，但积极宏观政策及经济结构转型升级将为大宗商品市场持续恢复提供保障，并创造新需求 [1] 分行业价格指数表现 - **有色价格指数**：报145.2点，月环比上涨4.9%，年同比上涨14.8%，表现最为强劲 [3] - **农产品价格指数**：报98.1点，月环比上涨2.5%，年同比上涨5.5%，涨幅扩大 [3] - **矿产价格指数**：报71.6点，月环比上涨0.8%，但年同比仍下跌12.2% [3] - **黑色价格指数**：报77.5点，月环比上涨0.4%，实现止跌反弹，但年同比下跌5% [3] - **化工价格指数**：报95.6点，月环比小幅上涨0.3%，年同比下跌12.6% [3] - **能源价格指数**：报97.8点，月环比小幅下跌0.2%，年同比下跌6.9% [3] 重点商品价格变动详情 - **涨幅居前商品**：碳酸锂月环比上涨15.5%，精炼锡月环比上涨11.7%，苹果月环比上涨8.5% [5] - **跌幅居前商品**：烧碱月环比下跌7.2%，乙二醇月环比下跌6.8%，焦煤月环比下跌6.5% [5] - **能源类**：天然气价格5495.0元/吨，月环比上涨5.85%；柴油价格6458.8元/吨，月环比下跌1.9%；汽油价格7475.6元/吨，月环比上涨0.3% [4] - **黑色金属类**：螺纹钢价格3339.4元/吨，月环比上涨2.1%；热轧板卷价格3282.3元/吨，月环比下跌0.4% [4] - **有色金属类**：电解铜价格93036.6元/吨，月环比上涨7.11%；电解铝价格21897.4元/吨，月环比上涨2.0% [4] - **化工类**：尿素价格1746.3元/吨，月环比上涨5.2%；PTA价格4788.1元/吨，月环比上涨4.2% [4] - **农产品类**：玉米价格2307.4元/吨，月环比上涨3.0%；棉花价格15098.1元/吨，月环比上涨2.8%；白糖价格5415.7元/吨，月环比下跌4.2% [4] 市场整体与外部环境比较 - 在监测的50种大宗商品中，62%（31种）商品价格上涨，38%（19种）商品价格下跌 [5] - CBPI走势与上月PPI（环比上涨0.1%）一致，但与CPI（环比下降0.1%）有所分化 [4] - CBPI与国际CRB指数一同上涨，但S&P GSCI指数小幅回落 [4] - 国际铜价受美元走软和美联储降息预期影响迭创历史新高，全年累计涨幅超过40% [4] - 地缘政治事件（如美委关系紧张、俄乌谈判波折、泰柬停火）对国际原油、金属及部分农产品价格形成扰动 [4]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6% [1] - 该指数已连续8个月实现环比上升，并创下自2024年6月以来新高 [1] - 价格环比上涨的大宗商品有31种，占重点监测50种商品的62% [1] 主要商品及行业价格变动 - 碳酸锂、精炼锡和苹果价格涨幅居前，较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [1] - 有色金属价格指数大幅走高，环比上涨4.9% [1] - 农产品价格指数涨幅扩大，环比上涨2.5%，受节前备货季节性需求及部分地区降雨降温影响储运推动 [1] - 矿产、黑色金属和化工价格指数亦小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3% [1] 市场驱动因素与前景展望 - 大宗商品市场供需两端持续改善，企业信心活力和市场预期向好，经济内生增长动能进一步巩固 [1] - 2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势，展现了中国经济的强大韧性和巨大潜力 [2] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为国内经济和大宗市场的持续恢复提供保障 [2] - 中国经济结构转型升级步伐加快，也将创造新的大宗商品需求，市场有望在固本培元中实现更高质量发展 [2]

报告行业投资评级 - 钢材：单边区间操作或波段短多，热卷期现正套滚动操作，或以期权策略辅助现货采销 [2][6] - 硅铁锰硅：以跨月反套参与 [6] - 焦煤焦炭：暂时观望 [5][6][8] - 铁矿石：暂时观望 [6][8] 报告的核心观点 - 钢材市场暂稳波动，等待新驱动，产业矛盾不突出，宏观和市场风偏略好，1月后市场资金或更充裕，利于期现头寸入场 [2] - 硅铁锰硅强预期延续，双硅偏强，但基本面承压，供给偏高而需求走弱，后市承压回落风险较大 [3] - 焦煤焦炭第四轮提降落地，盘面震荡运行，市场氛围稍有好转，但下游仍以观望为主 [5] - 铁矿石受多种因素影响，价格上下空间均较为有限，建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 12月31日远月合约收盘价，RB2610为3162.00元/吨，HC2610为3293.00元/吨等，各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 近月合约收盘价及涨跌情况，如RB2605收盘价3122.00元/吨，涨跌幅-0.48%等 [1] - 跨月价差、价差/比价/利润等数据，如RB2605 - 2610跨月价差为-40.00元/吨，卷螺差12月31日为148.00等 [1] 钢材市场 - 宏观层面关注委内瑞拉问题及汇率升值影响，黑色板块等待新驱动和资金入场 [2] - 产业层面钢材供需两弱，铁水产量回升，板材去库压力大，1月后或有补库行为，价格低位有支撑 [2] 硅铁锰硅市场 - 需求端走弱，供给端产量偏高，中期供给过剩压力大，硅铁供给压力相对锰硅较轻 [3] - 锰硅成本支撑走强，宏观政策利好，价格走强但后市承压回落风险大 [3] 焦煤焦炭市场 - 现货端焦炭第四轮提降落地，市场氛围稍有好转，蒙煤通关恢复，下游补库意愿不强 [5] - 期货端受提降影响偏弱，整体偏震荡，关注05合约下方支撑及后续冬储补库 [5] 铁矿石市场 - 美国突袭委内瑞拉或影响情绪，但目前未影响出口，铁水有见底企稳迹象，港口库存上升 [6] - 预计1月钢厂复产铁水回升，钢厂铁矿石库存低，后续或采购补库，价格上下空间有限 [6]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，连续八个月环比上升，并创下自2024年6月以来新高 [1][3] - 市场景气水平继续回升，供需两端持续改善，企业信心活力和市场预期向好 [1] 主要商品价格变动 - 在重点监测的50种大宗商品中，2025年12月价格环比上涨的有31种 [5] - 碳酸锂、精炼锡和苹果涨幅居前，价格较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [5] 分行业价格指数变化 - 有色金属价格指数大幅走高，环比上涨4.9% [8] - 农产品价格指数涨幅扩大，环比上涨2.5% [8] - 矿产价格指数、黑色金属价格指数和化工价格指数小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3% [8] 市场展望与驱动因素 - 2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势 [7] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为国内经济和大宗市场的持续恢复提供保障 [7] - 中国经济结构转型升级步伐加快，将创造新的大宗商品需求，市场有望实现更高质量发展 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 制造业 - 总体：12月制造业PMI近五年分位数位于57.6%，变动37.3%；4个行业制造业PMI处于扩张区间，环比减少4个，同比减少3个 [4] - 供给：小幅回落；3个月均值来看，12月制造业PMI生产指数为50.5，环比减少0.1个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落 [4] - 需求：仍待改善；3个月均值来看，12月制造业PMI新订单为49.6，环比增加0.4个百分点；3个行业环比改善，12个行业环比回落 [4] - 库存：维持去库；3个月均值来看，12月制造业PMI产成品库存环比持平至47.9，5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落 [4] 非制造业 - 总体：12月非制造业PMI近五年分位数位于22.0%，变动10.2%；11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比增加5个，同比增加1个 [5] - 供给：就业持续低位；3个月均值来看，12月非制造业PMI雇员指数为45.5，环比增加0.4个百分点；服务业和建筑业均环比增加0.4个百分点 [5] - 需求：仍待改善；3个月均值来看，12月非制造业PMI新订单为46.3，环比增加0.4个百分点；服务业新订单环比增加0.2个百分点，建筑业新订单环比增加1.7个百分点 [5] - 库存：维持去库；3个月均值来看，12月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0个百分点；服务业环比减少0个百分点，建筑业环比增加0.8个百分点 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 制造业PMI：12月近五年分位数位于57.6%，变动37.3%；4个行业处于扩张区间，环比减少4个，同比减少3个 [10] - 非制造业PMI：12月近五年分位数位于22.0%，变动10.2%；11个行业处于扩张区间，环比增加5个，同比增加1个 [10] 需求 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI新订单为49.6，环比增加0.4个百分点；3个行业环比改善，12个行业环比回落 [16] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业PMI新订单为46.3，环比增加0.4个百分点；服务业新订单环比增加0.2个百分点，建筑业新订单环比增加1.7个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落 [16] 供给 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI生产指数为50.5，环比减少0.1个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落；12月制造业PMI雇员指数为48.3，环比减少0.1个百分点；5个行业环比改善，10个行业环比回落 [25] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业PMI雇员指数为45.5，环比增加0.4个百分点；服务业和建筑业均环比增加0.4个百分点；11个行业环比改善，3个行业环比回落 [25] 价格 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI出厂价格指数为48.2，环比增加0.2个百分点；出厂价格环比改善的有7个，环比回落的有8个；12月利润趋势环比增加0.4个百分点，整体继续收敛 [34] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业收费价格指数为48.3，环比增加0.2个百分点；服务业环比增加0.3个百分点，建筑业环比减少0.2个百分点；8个行业环比改善，7个行业环比回落；12月利润环比增加0个百分点，服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比增加0.5个百分点 [34] 库存 - 制造业：3个月均值来看，12月制造业PMI产成品库存环比持平至47.9，5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落；11月制造业PMI原材料库存环比减少0.2个百分点至47.5，7个行业库存环比回升，8个行业库存环比回落 [42] - 非制造业：3个月均值来看，12月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0个百分点；服务业环比减少0个百分点，建筑业环比增加0.8个百分点；5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落 [42] 主要制造业行业PMI图表 - 包含多个制造业行业（如专用设备、通用设备、汽车等）的PMI表格，展示了各行业PMI及相关指标（新订单、生产、从业人员等）的数值、环比、三年均值、同比等数据 [50][53][57]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪镍涨2.44%至132850元/吨，盘中最高135570元/吨，创2025年3月以来新高；沪铝涨2.25%至22925元/吨，盘中最高23030元/吨，创2022年3月以来新高；沪铜涨0.84%；沪锌微涨0.06%；沪铅跌0.66%；沪锡跌0.45% [1] - 内盘其他工业金属中，氧化铝主连涨1.42%，铸造铝主连涨1.75%，碳酸锂主连涨0.86%，多晶硅主连涨1.03%，工业硅主连跌0.17% [1] - 黑色系普遍下跌，仅不锈钢主连上涨0.57%；焦炭主连跌1.25%，焦煤主连涨0.45%；热卷、螺纹钢、铁矿石主连跌幅在0.48%至0.57%之间 [1][4] - 外盘基本金属普遍下跌，伦锡跌1.67%，伦镍跌1.47%；伦铝涨0.4%，伦铅涨0.2% [1] - 贵金属价格大幅下跌，COMEX白银大跌8.66%，COMEX黄金跌1.16%；沪银跌4.27%，沪金跌0.85%；铂主连暴跌12.04%至527.25元/克，钯主连跌5.26%至425.2元/克 [1][2] 宏观与政策动态 - 中国12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间；新订单指数为50.8%，上升1.6个百分点；生产指数为51.7%，上升1.7个百分点 [5] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点；消费品制造业PMI为50.4%，上升1个百分点；制造业生产经营活动预期指数为55.5%，上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高 [5] - 国家发改委下达2026年提前批两重建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，并批复多个重大基础设施项目 [6] - 中国汽车流通协会初步测算，2026年汽车以旧换新政策下，享受补贴的乘用车有望超过1200万辆，拉动新车消费近150万辆 [6] - 央行今日开展5288亿元7天逆回购操作，因有260亿元到期，实现净投放5028亿元 [7] - 12月31日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0288元；美元指数上涨0.09%报98.31 [8] 原油市场动态 - 截至15:04分，美油跌0.1%报57.89美元，布油跌0.11%报61.26美元 [4][11] - 2025年两市油价预计将下跌近20%，布油价格可能创下有史以来最长的年线连跌，主因市场供过于求 [11] - OPEC+自2025年4月起增产290万桶/日，并计划在2026年第一季暂停增产；下一次OPEC+会议将于1月4日召开 [11] - 多数分析师预计明年供应将超过需求，过剩规模预测从国际能源署的384万桶/日到高盛的200万桶/日不等 [11] 金融市场安排 - 12月31日，全球多家交易所因元旦前夕调整交易时间或休市，例如ICE布伦特原油期货提前至北京时间1月1日04:00收市，伦敦证券交易所提前于20:30收市，香港交易所半日交易 [9][10] - 2026年1月1日，CME、ICE、LME、NYSE、HKEX等主要交易所休市 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国GDP超预期增长打击降息预期，就业市场有韧性，关注特朗普公布的下任美联储主席人选；国内延续“稳中求进”总基调，内需偏弱需政策托底，关注国内PMI数据[2] - 人民币7关口突破或结束低波动率外汇市场，年末大概率持稳收官，关注稳汇率政策效果[5][6] - 短期股指预计震荡偏强，国债中期不悲观，集运欧线期货短期震荡且情绪谨慎[6][7][8][11] - 有色方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期建议轻仓过节；黄金白银短期转弱，中长期看涨；铜短期调整不改中长期向上，节前建议多看少动；铝产业链各品种表现不同，锌短期高位震荡，镍-不锈钢受供给和需求预期影响，锡超跌回调，碳酸锂具备逢低布多机会，工业硅和多晶硅可关注远月合约回调布局多单，铅短期震荡[14][15][16][18][21][24][26][27][29][32][34] - 黑色方面，螺纹和热卷维持震荡，铁矿石震荡运行，焦煤焦炭关注供应和需求变化，硅铁和硅锰短期震荡偏强但上涨空间有限[35][36][38][40][41] - 能化方面，纸浆和胶版纸可先观望或轻仓低多，原油短期低位区间波动，LPG近端有支撑预期承压，PTA加工费预期中枢上移但空间有限，MEG宏观叙事兑现前估值承压，甲醇大概率震荡上行，PP和PE短期震荡，纯苯和苯乙烯偏强震荡，燃料油观望，低硫燃料油观望，尿素尝试买入远月合约，玻纯和烧碱关注供应和库存变化，原木可观望或用细网格策略，丙烯关注边际变化[45][46][49][51][55][58][60][63][66][69][70][71][73][75][76][78][79][80] - 农产品方面，生猪旺季供需待验证，油料近强远弱可轻仓尝试35正套，油脂宽幅震荡，棉花短期谨防回调中长期有上涨空间，白糖短期向上压力增大，鸡蛋总体偏空，苹果维持震荡，红枣短期低位震荡中长期承压[83][84][85][86][87][88][90][93][94][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注国内PMI数据，有中央农村工作会议、国补方案、美联储会议纪要等资讯[1] - 海外美国经济表现强劲打击降息预期，就业市场有韧性，关注特朗普公布的下任美联储主席人选；国内延续“稳中求进”总基调，内需偏弱需政策托底，关注国内PMI数据[2] - 人民币7关口突破或结束低波动率外汇市场，年末大概率持稳收官，关注稳汇率政策效果[5][6] - 股指利好政策信号增强，短期预计震荡偏强，但持续上攻突破仍有待观察[6][7] - 国债中期不悲观，博弈货币政策支撑以中线思路对待，短线交易维持波段思路，建议多单持仓过节[8] - 集运欧线期货短期将延续震荡，市场情绪趋于谨慎，主力合约区间震荡，远月合约估值面临压力[9][11] 大宗商品 有色 - 铂金&钯金中长期牛市基础仍在，短期节前价格波动或加剧，建议轻仓过节，关注国际市场交易价格[14][15] - 黄金&白银短期转弱，黄金关注支撑位，白银调整压力仍大，建议轻仓过节；中长期维持看涨，回调视为补多机会[16][18] - 铜短期调整不改中长期向上趋势，节前建议多看少动，90000 - 95000多单继续持有[21] - 铝产业链中，铝震荡偏强，氧化铝震荡运行，铸造铝合金震荡偏强，关注相关品种带动和政策对氧化铝的影响[22][23][24] - 锌短期维持高位震荡，基本面缺乏上行驱动，区间震荡为主[25] - 镍-不锈钢日内上行，2026年供给端收缩预期增强，需求端预期改善，镍矿稳中偏强，新能源短期支撑有限，镍铁和不锈钢市场回暖，元旦节点可适当减仓轻仓过节[26] - 锡超跌回调，短期维持宽幅震荡，关注12月海关进口数据和需求增量[27] - 碳酸锂2026年新能源汽车补贴政策仍续，市场预期好转，具备逢低布多机会，建议分批布局[28][29] - 工业硅市场供需双弱，价格下行空间有限，建议把握远月合约回调契机逢低布局多单；多晶硅市场价格传导显现，若缺乏政策利好供需将维持小幅过剩[30][32] - 铅短期震荡，供应边际减量，需求端缺少新兴驱动，库存内外分化，关注下方空间[33][34] 黑色 - 螺纹&热卷维持震荡，成材自身矛盾不大，供应减产力度可能减弱，需求萎靡，价格受成本支撑和需求压制[35][36] - 铁矿石震荡运行，供给端年末发运冲量，港口库存累积，需求端钢厂有补库需求，高供给与刚性需求制衡[37][38] - 焦煤焦炭近月交割博弈，焦煤1 - 5正套走强，关注国内矿山复产节奏和下游钢厂复产弹性[39][40] - 硅铁&硅锰短期震荡偏强，下方有支撑但上涨空间有限，受政策预期、减产和成本影响，关注下游需求和库存变化[41] 能化 - 纸浆-胶版纸行情偏中性，纸浆期价反弹受空头资金离场和利多因素影响，胶版纸期货受成本和涨价函影响上行，后市可先观望或轻仓低多[44][45][46] - 原油短期维持低位区间波动，市场对制裁与地缘消息交易热度下降，价格受基本面约束，供需偏宽松[47][49] - LPG近端有支撑，预期承压，供应端偏紧，需求端变动不大，关注边际变化[50][51] - PTA-PX强预期弱现实延续，PTA加工费预期中枢上移但空间有限，PX上半年整体维持紧张格局，不建议追多，回调布多更合适[52][55] - MEG-瓶片宏观叙事兑现前估值承压，供应端部分装置变动，需求端聚酯负荷下调，过剩预期压制估值[56][58] - 甲醇低位买入，累库预期转变，05合约后续有故事可讲，大概率震荡上行[59][60] - PP装置停车预期增强，呈现供需双减格局，预计震荡格局为主，关注一月装置检修规模[61][63] - PE回升空间有限，供需双减，供应压力缓解带来回升动力，但需求转弱限制回升空间，短期维持底部震荡[65][66] - 纯苯-苯乙烯偏强震荡，纯苯供应小幅波动，需求回升但中长期支撑不强，库存高位，内弱外强；苯乙烯出口商谈多，不建议高位追多，关注出口增量和宏观动向[67][69] - 燃料油裂解疲软，供应充裕，需求偏弱，观望[70] - 低硫燃料油裂解稳定，基本面疲软，裂解驱动有限，观望[71][72] - 尿素远月尝试买入，2026年价格中枢下移，依靠出口政策缓解压力，05合约对应需求旺季有涨价预期[73] - 玻纯&烧碱中，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注产线冷修和供应预期变化，烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强[73][74][75][76] - 原木低波震荡，可观望或用细网格策略，低库存有涨价条件但下游接受度一般[77][78][79] - 丙烯关注边际变化，国内丙烯供应宽松，价格上行有压力，关注政策实施情况[80] 农产品 - 生猪旺季供需有待验证，北方猪源有限，南方受供应和需求影响猪价走强，远月受预期影响走势偏强[83][84] - 油料近强远弱，进口大豆供应节奏受影响，国内豆粕关注抛储供应增量，菜粕关注澳菜籽压榨进度，可轻仓尝试35正套[85][86] - 油脂宽幅震荡，棕榈油减产有望加速去库，豆油供应压力大，菜油供应宽松，关注产地产量和生物柴油政策[87][88] - 棉花短期谨防回调，中长期有上涨空间，受新年度供需偏紧和产量下滑预期影响，但下游走货不畅，关注订单和政策变化[89][90] - 白糖短期向上压力增大，受印度、巴西等国生产和出口情况影响[91][93] - 鸡蛋总体偏空，长周期产能过剩，短期部分养户淘鸡或换羽，多单博弈反弹建议轻仓参与[94] - 苹果维持震荡，现货成交不快，库存减少，关注消费和盘面回撤接多机会[95][96] - 红枣短期低位震荡，中长期承压，新枣采收完成，供需偏松，关注下游采购情况[97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括能源、金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策因素等影响，价格走势分化，部分行业有投资机会但需关注风险，部分行业建议观望或采取特定投资策略[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：地缘冲突使市场担忧供应中断，但基本面供应过剩，EIA预测全球库存日增超200万桶，油价中枢下移[2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素短期扰动市场，高硫燃料油需求或受提振但库存压力大，低硫燃料油供应将恢复、需求疲软，市场预计偏弱运行[22] - 沥青：上周商业库存去化难，厂库累库，美委局势使重质原料供应不稳定，成本端提供底部支撑[23] 金属行业 - 贵金属：隔夜转涨，美联储宽松前景及地缘风险支撑其强势，但涨幅大，短期谨慎参与，波动率下降后多头参与[3] - 铜：隔夜反弹，临近跨年价格波幅大，关注2026年联储降息预期及节后海外机构预期修正，延续期权策略[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，有色贵金属趋势一致性强，铝基本面驱动不足，震荡偏强，多头依托40日线持有[5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价稳定，废铝偏紧，税务调整或使成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年[6] - 氧化铝：平衡显著过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，短期现货价格跌势放缓，中期企稳需规模减产[7] - 锌：供应端压力减弱，反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，地产拖累，沪锌暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡[8] - 铅：原生铝交割品牌炼厂检修，社库低支撑盘面，但电池企业盘库暂停采购，铝价内强外弱，沪铝底部震荡，区间1.68 - 1.75万元/吨[9] - 镍及不锈钢：镍价冲高，市场交投活跃，印尼镍矿政策有变动；不锈钢成本上升但利润修复，库存去化，下游询价增多，镍市短期观望[10] - 锡：沪锡减仓反弹，关注跨年前后矿业会议，波动率高，建议持有35万卖看涨期权[11] - 碳酸锂：锂价低开高走，市场分歧大，成交清淡，库存有变化，矿端报价强势，技术上进入趋势遏止阶段[12] 化工行业 - 多晶硅：现货价格小涨，12月下游硅片产量下调，1月排产或上调，电池片开工预计下降，厂库累库，盘面回调为主，走势高位震荡[13] - 工业硅：西北主产区开工率波幅小，减产消息落地存变数，需求端承压，后市上行动能减弱，走势或由偏强震荡转整理[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，淡季螺纹表需降、产量升、库存降，热卷需求回暖、产量升，供应压力缓解，盘面短期区间震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运增加、到港或增，需求端铁水产量或见底，价格短期有支撑，未来震荡为主[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第四轮提降落地，焦化利润一般，库存小幅升，下游按需采购，盘面升水后有基本面压力[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤通关量季节性降，煤矿产量微降，库存微增，盘面贴水修复后有基本面压力[18] - 锰硅：日内偏强震荡，锰矿现货价升，港口库存有结构问题，需求端铁水产量降，硅锰产量和库存微降，建议逢低试多[19] - 硅铁：日内偏强震荡，市场对煤矿保供预期增，需求有韧性，供应降、库存降，关注“反内卷”影响，建议逢低试多[20] 农产品行业 - 大豆&豆粕：本周大豆压榨量预计降至180万吨，豆粕产出减少、库存或处100万吨高位，关注美豆出口及南美天气，豆粕追随美豆底部震荡[36] - 豆油&棕榈油：临近假期，国内豆棕油主力合约减仓反弹，南美大豆丰产预期，国内大豆压榨量高，棕榈油关注海外高库存压力[37] - 菜籽&菜油：国内沿海油厂菜系库存低位，欧盟菜籽供需微调，关注澳籽压榨等问题，菜系期价中期承压、短期观望[38] - 豆一：国产大豆主力合约偏强，拍卖成交价格坚挺，现货收购价上调，关注国产大豆政策和现货表现[39] - 玉米：东北及北港玉米现货价强，低温使农户惜售，2026年初小麦拍卖或打压玉米价，关注售粮及拍卖情况，期货短期震荡[40] - 生猪：主力03合约上扬，部分省份二育补栏，肥标价差扩大，短期现货价偏强，中长期猪价或二次探底，建议03合约反弹后逢高空[41] - 鸡蛋：期货弱势调整，现货价低位震荡，2月合约偏弱，4、5月合约或偏强可逢低介入，下半年旺季合约交易节奏反复[42] - 棉花：郑棉上涨，现货成交一般，新棉增产但库存低、销售快，需求持稳，产业关注套保机会，操作观望[43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西降雨缓解干旱，国际供应足，美糖有压力；国内广西生产慢、产糖低，郑糖反弹但增产预期强，关注生产情况[44] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交少，需求淡季、走货慢，市场看空情绪增加，操作偏空[45] - 木材：期价低位运行，供应外盘报价下调、到港量将减，需求淡季出库量降，低库存有支撑，操作观望[46] - 纸浆：纸浆上涨，受下游需求限制，港口库存连续五周去库，新合约仓单压力或小，盘面博弈激烈，操作观望[47] 金融行业 - 股指：沪指收十连阳，期指多数合约上涨，基差全部合约贴水，关注贵金属走势及国内政策信号，A股震荡偏强，关注消费等板块轮动[48] - 国债：2025年12月30日，国债期货涨跌互现，超长端超跌修复，10年以内合约乏力，短期内超长债配置或加大，参与蝶式做凸曲线占优[49] 航运行业 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价小幅上涨，1月中旬揽货开启后观察运价，预计高点围绕$3000/FEU波动，当前盘面定价合理[21]