盘前要闻 1、伊以冲突持续！特朗普称美国"有可能"介入，国际油价早盘巨震 类型：宏观 情绪影响：负面 上周五晚间国常会提出，构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重 要意义；要扎实有力推进"好房子"建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融 等方面予以政策支持，更大力度推动房地产市场止跌回稳。 3、5月金融数据出炉："活钱"增多M1增速明显上升，企业提款意愿明显增加 类型：宏观 情绪影响：正面 央行数据显示，5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币(M1)余额108.91万亿 元，同比增长2.3%。融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%。专家表示，社融规模增长较快，主 要受政府债券和企业债券等直接融资拉动。 4、A股多个重要指数调整今日实施，蓝色光标、长盈精密等股纳入创业板指 类型：公司 伊以冲突已持续三天，紧张局势仍未得到缓和。以总理表示，如伊朗放弃核计划，以色列愿停止行动； 特朗普表示，美国没有参与以色列对伊朗的军事打击，但以后"有可能"会介入。WTI原油周一开盘涨超 6%，随后涨幅有所收窄。 2、国常会：构建房地产 ...

国内经济数据发布 - 中国国家统计局将公布5月国民经济运行情况、规模以上工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发和销售、社会消费品零售总额、70个大中城市住宅销售价格等月度报告 [3] - 中国央行将公布6月一年期及五年期贷款市场报价利率LPR [1][4] - 5月70个大中城市住宅销售价格月度报告将发布 [3] 国际央行动态 - 日本、加拿大、印尼、瑞典、巴西、瑞士、挪威、英国、俄罗斯等多国央行将公布最新利率决议 [1][4] - 日本央行公布利率决议 [4] - 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [4] 金融市场事件 - 本周沪深两市近400亿元市值限售股解禁 涉及38只股票 其中迪阿股份解禁112.03亿元 瑞泰新材解禁88.66亿元 冀东水泥解禁46.80亿元 [5][6] - 上证580指数将于6月16日发布 反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现 [8][9] - 本周沪深两市仅一只个股申购 为深市主板的信通电子 [12][13] 能源与商品市场 - 中国成品油调价窗口将于6月17日24时开启 可能迎来年内第5次油价上调 [8] - 欧佩克和IEA将分别公布月度原油市场报告 [3] 重要会议与论坛 - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海举办 主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展" [1][9] - 2025数据智能大会将于6月18日至19日在北京召开 将发布数智应用领域多项标准和《智能体产业图谱》 [9] 政策与改革动向 - 深圳有望试点红筹股二次上市 相关部门正在制定相关上市规则 [10] - 中国人民银行公开市场将有8582亿元逆回购到期 同时将开展4000亿元买断式逆回购操作 [8] 机构观点与投资建议 - 建议关注非银金融、电子、家用电器、汽车、农林牧渔等业绩较好行业 [15] - 关注人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技、可控核聚变、创新药等新质生产力投资机会 [15] - 中美谈判释放出口管制缓和信号 利好稀土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链条 [16] - 关注科技自主可控、消费升级等领域 以及大金融、红利、重组概念等国家队增持方向 [17]

中美稀土与芯片谈判进展 - 中美已就普通稀土贸易达成部分协议 中国承诺加快审批非军用美国生产商的稀土出口申请 但未承诺为美国军方提供军用稀土 [3][8] - 美国仍严格控制先进芯片对华出口 理由是可能被用于军事领域 谈判仅使双方关系止于恶化 未回到制裁加码前状态 [3][12] 稀土行业细分与贸易现状 - 轻稀土全球储量分布较广 中国开采量占全球60% 但需在中国加工 无法形成对美制约 [5] - 重稀土中的"稀土磁铁"已放开管制 该材料对半导体 电动机 新能源汽车产业链至关重要 美国短期内无替代方案 [5] - 军用特种金属"钐"仍受严格出口管制 其氧化物形态应用于战机雷达 导弹制导系统 核反应堆等国防及高科技领域 [9][11] 贸易管制具体措施 - 中国批准的部分稀土出口许可有效期6个月 且设数量限制 防止欧美囤积削弱制裁效果 [8] - 美国通过控制台积电产能维持芯片领域优势 中国则依靠重稀土和军用稀土元素形成反制 [14][16] 中美博弈格局演变 - 双方在关税等次要矛盾上达成让步 但核心领域(芯片与军用稀土)仍互不妥协 [14] - 博弈进入战略相持阶段 中国从被动转为可平等谈判 甚至在某些领域占据主动 [19][21]

稀土出口量变化 - 2022年中国稀土出口量为4 87万吨 2023年增至5 23万吨 2024年进一步增至5 54万吨 三年间出口量增长13 8% [3] - 2024年稀土出口量同比仅增长6% 增速明显放缓 [5] 稀土出口额变化 - 2022年稀土出口额为70亿美元 2024年降至34 8亿美元 出口量增长但出口额大幅下降50 3% [3] 稀土应用领域 - 每架F-35战机消耗0 4吨稀土 每艘核潜艇消耗4吨稀土 [1] - 每辆新能源车消耗2 5公斤稀土 每台AI服务器GPU消耗200克稀土材料 [5] 中国稀土技术优势 - 中国掌握全球33 8%的稀土储量 垄断稀土提取技术 [3] - 徐光宪院士的串级萃取技术可将稀土纯度提至99 99% 成本仅为西方的四分之一 [3] - 全球50%以上稀土专利由中国持有 [3] - 江西赣州研发的晶界渗透技术可让磁材节省30%用量并提升20%性能 [7] 中国稀土产业策略 - 采用动态配额 关税杠杆 技术管制等组合拳调控出口 [5] - 将进口稀土矿纳入配额管理 禁止18项关键技术出口 [5] - 出口结构向高端转型 稀土永磁体占出口总额60% [7] - 低端矿渣国内利用 高端磁材出口收割利润 [7] 全球稀土竞争格局 - 美国80-85%稀土依赖进口 其中70%来自中国 [5] - 美国加州稀土矿的精炼仍需运至中国加工 [5] - 越南稀土矿品位比中国低30% 重稀土含量不足15% [7] - 澳大利亚在马来西亚的稀土冶炼厂频受辐射问题困扰 [7] 行业影响 - 日本电动汽车90%的电机磁材依赖中国供应 [7] - 特斯拉电机 西门子风电等均采用中国高端稀土磁材 [7] - 中国稀土技术代差形成护城河 短期内难以被超越 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稀土是关键原材料用途广泛近年来绿色科技推动需求，中国主导全球稀土供应并在贸易战中利用此优势应对美国关税及技术限制，美国试图提高国内产量并在境外找资源但面临挑战 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 稀土概述 - 稀土元素由17种金属元素组成，光学、磁性和电学特性使其用途广泛，如使屏幕呈鲜艳色彩、净化汽车尾气、制造永磁电机等 [4][6] - 稀土元素在地壳中常见，但需找到高浓度元素实现成本效益，开采可能危害环境、污染土壤和地下水 [9] 稀土供应格局 - 20世纪60 - 80年代美国是最大生产国，后中国加大生产力度，以低成本大量供应廉价稀土，建立起近乎垄断地位 [10] - 2024年中国约占全球稀土矿开采量的70%，产量达27万吨，五年内翻番，美国产量4.5万吨排第二 [12] - 中国拥有全球近一半具经济开采价值的稀土储量，达4400万吨，是巴西两倍多，美国储量约190万吨排第七，且提炼能力有限，多数国家将开采的稀土送中国提炼 [13] 中国对稀土的控制 - 1992年邓小平提及中国稀土优势，2010年因海上边界争端中国暂停对日本稀土出口两个月，引发日本减少对中国依赖进程，但依赖程度仅从80% - 90%降至60% [17] - 近年来中美半导体准入关系紧张，2023年末中国扩大对稀土加工技术出口限制，增强对精炼活动掌控，还利用供应影响力报复美国关税及技术限制 [19] 贸易战中稀土武器运用 - 4月初中国将七种稀土和永磁体列入出口管制清单，后作为贸易缓和措施暂停针对美国军民用产品出口限制，但美国指责中国继续“切断”稀土供应 [20] - 6月第二轮贸易谈判中美国希望恢复交付，中国商务部批准部分出口申请但未说明对象，申请过程不透明，出口限制针对的重稀土元素多由中国生产且价值高 [22] - 出口管制给美国企业带来压力，如影响特斯拉擎天柱人形机器人生产、致福特汽车工厂暂时关闭 [25] 美国提高稀土产量举措 - 美国70%稀土进口依赖中国，特朗普3月签署行政命令动用战时紧急权力扩大生产和加工，4月对关键矿产供应链启动调查并命令确定进口依赖对国家安全的威胁及是否征关税，结果270天内公布 [28] - 美国目前只有一座运营的稀土矿，新项目启动和运行耗时且成本高，若中国实施新关税，美国企业可能支付更高进口成本 [28] - 特朗普瞄准格陵兰岛矿产资源并考虑接管，还签署开采乌克兰关键矿产协议，但乌克兰无国际公认的大型经济可行稀土储量 [30][32]

稀土供应链 - 美国难以建立独立的稀土供应链 核心障碍在于成本过高而非技术问题 现有供应链依赖中国等国家的副产品路线[3][6] - 全球钪年产量20-30吨 中国占比50%以上(10-15吨) 俄罗斯5-8吨 哈萨克斯坦2-3吨[3] - 钪主要来自氧化铝/钛铁矿/铀冶炼的副产品 中国8000万吨氧化铝产能 俄罗斯5.5万吨钛产能 哈萨克斯坦2.2万吨铀产能(全球占比近50%)[5][6] 产业配套 - 美国虽有钪矿储量但缺乏配套工业体系 澳大利亚Scandium International项目多年未实质推进[8] - 日本尝试10年稀土自主仍依赖澳洲钪精矿 提炼成本达数十万美元/吨[8] - 副产品路线成本优势显著 中国钪生产成本仅为美国新建产线的1/10[12] 工业体系逻辑 - 现代工业竞争本质是系统效率竞争 涉及原材料/能源/工业流程的整体成本控制[10] - 战略自立需重建完整工业链 包括铝厂/钛厂/铀冶炼等基础设施 投资周期长且成本高昂[6][12] - 地缘工业基础设施依赖小矿物 如钪对航空航天/固态电池/激光等产业的关键作用[13] 市场现实 - 全球分工体系基于成本最优原则 重构供应链将导致价格暴涨/周期延长/风险增加[10] - 当前定价体系反映真实成本差异 美国钪价为中国10倍[12] - 供应链转移成本最终由纳税人/军工承包商承担 或维持现有采购渠道[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度持续承压 [14][35][84] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜长单 TC 首轮报价 -15 美金，6 月供应预计快速收紧，下半年减产即将开启 [14] - 铝光伏铝型材排产或好于预期，压力测试逐步完成 [14] - 金受中东局势混乱影响，避险情绪提升 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周（6.9 - 6.14）LME 铜价 -0.24% 到 9647.50 美元/吨，沪铜 -1.17% 到 7.80 万元/吨 [2][15] - 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至 -44.75 美元/吨 [2][15] - 截至本周四全国主流地区铜库存较周一下降 0.47 万吨至 14.48 万吨，较上周四下降 0.4 万吨 [2][15] - SMM 预计 2025 年 6 月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升 1.57 个百分点至 54.56% [2][15] - 本周国内主要精铜杆企业开工率环比下滑至 73.21%，环比下滑 1.66 个百分点，较预期值低 4.32 个百分点，同比上升 8.47 个百分点 [2][15] 铝 - 本周 LME 铝价 +2.10% 到 2503.00 美元/吨，沪铝 +1.84% 到 2.00 万元/吨 [3] - 本周四国内主流消费地电解铝锭库存 46.0 万吨，较本周一下降 1.7 万吨，环比上周四下降 4.4 万吨 [3] - 全国氧化铝周度开工率较上周回升 1.57 个百分点至 80.32% [3] - 本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2265 万吨，较前一周增加 146 万吨 [3] - 本周铝加工龙头周度开工环比上周下降 0.4 个百分点至 60.9% [3] 贵金属 - 本周 COMEX 金价 +3.16% 至 3452.60 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 5BP 至 2.13% [4][17] - SPDR 黄金持仓增加 4.27 吨至 940.49 吨 [4][17] - 黄金受国际复杂局势影响，短期避险吸引力增强 [4][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块出口管制有望带来稀土尤其中重稀土内外同涨，《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，配额或温和增长，供需改善持续，板块望迎业绩估值双升 [35] - 小金属板锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底，战略金属库存低位、供给增长缓慢且多伴随供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [35] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 本周海外氧化镝、氧化铽价格环比持平为 800/3500 美元/吨，内盘价格显著回升 [4] - 本周商务部表示对符合规定的（中重稀土产品）申请，中方将予以批准，促进、便利合规贸易 [4][36] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4] 锑 - 本周锑价有所回调，7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [5] - 我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，看好锑价见底回升 [5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金 [5] 钼 - 本周钼价环比持平，钼精矿、钼铁加速去库 [5] - 6 月至今钢招量 0.53 万吨，2025 年 1 - 5 月钢招量累计同比 +8% [5] - 推荐金钼股份，国城矿业 [5] 能源金属行情综述 - 钴金属行业库存持续消化，刚果金政策即将落地，景气度拐点向上 [84] - 锂金属行业库存持续积累，未见供给端负反馈，景气度持续承压 [84] 能源金属基本面更新 锂 - 本周 SMM 碳酸锂均价 +0.4% 至 6.04 万元/吨，氢氧化锂均价 -2.18% 至 6.6 万元/吨 [6][87] - 本周碳酸锂总产量 1.81 万吨，环比 +0.07 万吨 [87] - 本周碳酸锂三大样本库存整体上升，合计库存 13.35 万吨，环比 +0.11 万吨 [6][87] 钴 - 本周长江金属钴价 -0% 至 23.35 万元/吨，钴中间品 CIF 价 -0.4% 至 11.80 美元/磅，硫酸钴价 -1.4% 至 4.77 万元/吨，四氧化三钴价 -1.4% 至 19.3 万元/吨 [6][88] - 产业链静待刚果金政府 6 月底可能出台的钴出口禁令相关政策 [88] 镍 - 本周 LME 镍价 -2.5% 至 1.51 万美元/吨，上期所镍价 -1.5% 至 12.01 万元/吨 [6][88] - LME 镍库存 -1458 吨至 19.76 万吨 [6][88] - 菲律宾镍矿供应受降雨扰动，矿山装载延迟加剧，上下游博弈加剧，短期菲矿价格或延续偏强运行 [88]

浙赣粤运河项目概况 - 总投资3200亿元建设全长1237公里的浙赣粤运河 连接长江与珠江水系 [3] - 工程包含在武夷山和南岭岩层中开凿航道 采用"隧道通航"技术缩短航程15% [5] - 计划2035年全线贯通 预计每日为三省节省3亿元物流费用 [9] 经济与产业影响 - 航程缩短600公里使上海至广州运费降低40% 跨国企业物流成本年省200亿美元 [3] - 江西稀土运输成本降至公路价1/5 矿区到广东加工厂运费暴跌90% [3][5] - 制造业综合成本比东南亚低15% 吸引苹果三星等企业向江西迁移 [3][7] 资源战略价值 - 运河直接连通江西稀土矿脉 该省拥有全球23%稀土储量和19%铜矿 [3][5] - 智能船闸与5G调度系统使稀土运输效率提升50% [3] - 形成"运河+稀土+制造业"的成本优势 重塑全球高端制造定价权 [5][7] 地缘政治意义 - 构建覆盖东盟的物流网络 马来西亚越南等国签约共建产业园 [3] - 相比美国军事部署 中国通过基建输出标准改变规则制定方式 [9] - 运河使江西成为战略枢纽 带动景德镇瓷器等产业国际化 [7] 技术创新与生态 - 全球首创山体隧道通航技术 越南专家组专程考察学习 [5] - 30余座智能船闸配合生态护坡 保留鱼类洄游通道 [5]

美国对乌克兰稀土资源的干预 - 美国要求乌克兰阻止中国企业进入其稀土资源市场，特别是在战后重建阶段 [1] - 美国此举显示出对稀土资源的迫切需求，但未透露乌克兰是否同意该要求 [1] - 乌克兰稀土总储量约50万至150万吨，其中重稀土矿储量约30万吨 [3] - 乌克兰可实际开采的稀土量仅为储量的30%，且90%分布在俄乌冲突激烈的顿涅茨克和卢甘斯克地区 [3] 中国稀土行业的主导地位 - 中国已探明稀土储量达4400万吨，占全球总储量的37%以上，居世界第一 [3] - 中国稀土矿主要分布在江西、广东、内蒙古和新疆等省份 [3] - 中国掌握全球最尖端的稀土提取技术，控制完整的产业链 [3][5] - 全球90%的稀土金属提炼产能掌握在中国手中 [5] - 中国院士徐广宪开发的"串联萃取稀土技术"达到世界领先水平 [5] 中国稀土产业的战略布局 - 中国在军用级稀土金属钐的生产上实现完全自给自足 [6] - 中国将300多家民营稀土企业整合为6家国有及央企主导的稀土集团 [6] - 2023年4月中国实施"一批一证"的稀土出口审批制度，加强对全球市场的掌控 [6] - 中国稀土战略布局不受美国对乌克兰要求的影响 [6]

中美贸易谈判中的稀土与关键矿产资源 - 中国在稀土供应链的掌控方面取得显著进展 成功打破原有供应格局 显著改变谈判力量对比 [1] - 中国对稀土的管控措施给美国施加巨大压力 暴露出美国在关键矿产供应链上的多重脆弱环节 [1] 美国军事供应链的稀土依赖 - 美国过去十多年尝试寻找稀土替代品未果 稀土产业技术发展滞后 企业因短期利润不足放弃投资与研发 [2] - 钐稀土元素具有广泛军事用途 每架F-35战斗机需要约23公斤钐磁铁 美国面临供应短缺困境 [2] - 美国政府采取打压措施限制对华出口关键芯片和发动机 但效果低于预期 [2] 中国在关键矿产资源的全球主导地位 - 中国掌控多晶硅全球生产 年产210万吨占全球总产能225 6万吨的93% 美国光伏产业严重依赖中国供应 [6] - 钛 镁 铟等矿产可能成为中国反制对象 镁全球产能占比高达85% 应用于汽车 航空航天等领域 [6] 中美谈判策略与潜在交换条件 - 美国要求中国取消稀土管制 试图恢复原有供应格局 [7] - 美国政府考虑取消对芯片和发动机的出口限制 以交换中国放开稀土出口管制 [7]