外卖行业动态 - 外卖平台非理性补贴正在减少 优惠券和免单门槛提高 行业竞争逐步降温 [1] - 超10省市餐饮行业协会联合倡议 呼吁美团 饿了么 京东停止内卷式补贴 转向高质量发展 [1] - 国家市场监管总局约谈三大外卖平台 要求遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》等法规 规范促销行为 [1] - 美团高管王莆中公开表态 认为当前外卖大战存在泡沫 过度竞争对行业造成伤害 [2] 优必选业务进展 - 优必选股价单日涨幅近10%至94 3港元 创5月20日以来新高 [2] - 中标觅亿汽车科技9051万元机器人采购订单 为全球人形机器人企业最大金额中标项目 [6] - 累计中标74次 总金额达2 46亿元 [6] - 发布全球首款自主换电人形机器人Walker S2 计划2024年交付500台工业机器人 [6] - 教育机器人天工行者已获百台订单 预计全年交付超300台 [6] 宇树科技上市筹备 - 正式启动A股上市辅导 辅导机构为中信证券 [7] - 公司注册资本从不足300万元增至3 64亿元 完成股份制改造 [8][9] - 控股股东王兴兴合计控制34 76%股权 [8][9] - 2023年营收超10亿元 2020年起连续实现盈利 [9] 即时零售数据 - 美团闪购联合近万家3C门店落地国补政策 手机品类成交额增长3倍 [11] - 华为 三星门店成交额涨超3倍 荣耀 苏宁易购门店涨超6倍 美的门店增长10倍 [11] - 空调品类6月成交额同比增长9倍 因推出"半日送装"服务 [11] - 国补政策带动全行业销售额超2 9万亿元 覆盖4亿人次 [9] 华为新品动态 - Pura 80标准版确认7月23日开启预售 此前未公布售价 [13] - Pura系列延续三角形摄像头设计 强化影像功能 [15]

港股市场动态 - 美团-W(03690)再涨近4%，监管约谈外卖平台企业，机构认为补贴战放缓有利于美团UE触底反弹 [1] - 雅鲁藏布江水电工程开工，总投资1.2万亿元，相当于再造3个三峡工程 [1] - 建材水泥股全线高开，华新水泥(06655)涨超29%，西部水泥、中国建材、海螺水泥、华润建材科技跟涨 [1] - 水电设备制造商高开，东方电气(01072)涨超65%，哈尔滨电气(01133)涨超20% [1] - 稳定币概念股走强，华检医疗(01931)涨超23%，胜利证券(08540)涨超5%，联易融科技(09959)涨超7% [1] - 优必选(09880)早盘涨近10%，中标全球人形机器人企业最大采购订单，总金额近1亿元 [1] - 优必选发布全球首个会自主换电的人形机器人Walker S2，计划今年交付500台工业人形机器人 [1] - 优必选面向科研教育的天工行者机器人已收获百台订单，今年预计交付超300台 [1] - 农夫山泉(09633)涨超3%，里昂称公司有望受益竞对舆论发酵，业务复苏势头强劲 [2] - 心通医疗-B(02160)再涨超5%，微创医疗拟将CRM业务注入心通医疗，有助于建立心脏病产品平台 [2] - 石油股普涨，中国石油化工(00386)涨近4%，高盛上调下半年油价预期 [2] - 中资券商股继续活跃，华泰证券表示已公告的27家券商中，大券商上半年归母净利润同比增速集中在50%-80%，中小券商多集中在50%-120%，部分实现1000%以上增幅 [2] 美股市场动态 - 奈飞(NFLX.US)跌超5%，Q2营收同比增长15.9%至110.8亿美元，超出分析师预期但未能满足高预期 [3] - 盈透证券(IBKR.US)涨7.77%，Q2利润和营业收入上升 [3] - Blaize Holdings(BZAI.US)飙升58.75%，与Starshine合作获得1.2亿美元人工智能基础设施合同 [3] - 在线房地产平台OpenDoor Technologies(OPEN.US)涨36.36%，平台对其兴趣激增400% [4] - Talen Energy(TLN.US)涨24.48%创历史新高，将以35亿美元收购两座燃气发电厂，预计每股自由现金流提高超过40% [4] - 富途控股(FUTU.US)涨7%，巴克莱银行预计其未来几年增长将加速 [4]

外卖平台补贴大战对餐饮行业的影响 - 外卖业务每月亏损幅度高达45%，部分茶饮店单笔订单利润不足0.2元 [1] - 一份46.9元的订单，扣除11.55元补贴、7.2%佣金和配送费后，商家最终到手仅27.83元 [2] - 平台通过流量分配强制商家参与补贴，不参与活动客流量影响更大 [2] - 配送服务收入保持稳定增长，商家对此几乎没有议价能力 [2] 平台依赖的风险 - 玩具反斗城因过度依赖亚马逊平台，最终申请破产保护 [4][5] - 外卖平台正通过自营项目扩张业务边界，并可能利用商家数据扶持新兴竞争者 [6] - 平台既是裁判员又是运动员，压缩餐饮品牌生存空间 [6] 餐饮行业的应对策略 - 建立自有私域流量池和掌握配送自主权是核心战略 [8] - 瑞幸咖啡通过社群精细化运营与私域用户分层管理提升复购率 [8] - 麦当劳、肯德基依托会员APP与小程序搭建私域生态 [8] - 第三方即配服务商如顺丰同城帮助商家实现多渠道履约 [10] 未来发展方向 - 餐饮品牌需要在依赖与独立之间找到平衡点 [12] - 将平台作为精准引流渠道，同时依靠私域流量维持稳定客源 [13] - 聚焦产品口味、服务体验与品牌价值，推动行业回归健康竞争 [13]

港股市场表现 - 7月21日早盘港股三大指数集体高开 恒生科技指数ETF（513180）涨超1% [1] - 科网股涨跌不一 电力设备股大涨 证券及经纪板块延续涨势 稳定币概念股部分上涨 生物技术板块活跃 [1] - 美团涨超4% 京东集团 阿里巴巴 蔚来等涨幅居前 [1] 平台监管动态 - 市场监管总局于7月18日约谈饿了么 美团 京东三家平台企业 [1] - 要求平台严格遵守电子商务法 反不正当竞争法 食品安全法等法律法规 [1] - 强调落实主体责任 规范促销行为 理性参与竞争 构建多方共赢生态 [1] 行业竞争分析 - 外卖价格补贴大战与"反内卷"政策诉求不兼容 [2] - 电商平台是"反内卷"重点聚焦领域 遵义餐饮商会与中国连锁经营协会联合抵制内卷式补贴 [2] - 补贴大战可能提升决策层对反内卷议题的重视程度 [2] 指数估值水平 - 恒生科技指数截至7月18日PETTM为20.84倍 [2] - 估值处于指数发布以来14.8%分位点 即低于历史85%以上时间 [2] - 指数处于历史相对低估区间 具备高弹性与高成长特性 [2]

资金搬家与债基赎回 - 7月以来A股持续上涨，沪指站稳3500点，债券基金频现大额赎回，7月18日四只基金齐发提高份额净值精度公告，7月以来已有超过25只债券基金公告提高份额净值精度 [1] - 股市赚钱效应凸显，投资者为获取更高收益将资金从债券基金撤出转向权益类投资，同时机构资金进入下半年后重新布局，选择适合自身风险偏好和投资风格的产品 [1] 上市公司业绩预告 - 截至7月18日，A股1540家上市公司披露2025年半年度业绩预告，674家预喜，预喜比例43.77%，其中略增57家，扭亏193家，续盈6家，预增418家 [1] - 已披露业绩预告的上市公司业绩整体较为分化，不少公司在披露业绩预告后受到机构扎堆调研，机构关注点集中在改善盈利情况、未来业绩增长点、产品涨价等方面 [1] 信托公司业绩分化 - 截至7月18日，52家信托公司披露2025年上半年未经审计财务数据，英大信托以17.90亿元利润总额位列第一，中信信托、江苏信托、华鑫信托分别以16.82亿元、15.16亿元、12.08亿元分列二至四位 [2] - 百瑞信托、兴业信托、五矿信托和华澳信托4家公司出现亏损 [2] AI智能体应用发展 - AI智能体应用正从技术验证迈向规模化落地阶段，国内外科技企业纷纷加码布局，应用场景包括会议预订、咖啡购买、工业生产调度等 [2] - 智能体需突破技术和数据瓶颈、打通垂直领域壁垒、激活场景创新潜能，构建开放合作的产业生态，实现技术与产业需求的深度融合 [2] 虚拟币非法集资风险 - 7月以来广东、云南、湖南、辽宁、黑龙江、浙江、福建等多地金融监管部门密集警示以"虚拟币"为名的非法集资风险和新型网络诈骗风险 [4] - 新型网络诈骗呈现夸大宣传、虚假承诺、收益率畸高、"拉人头"机制等共性特征，法学界称之为"传销式集资诈骗" [4] 具身智能领域投资 - 京东近期接连投资具身智能公司，包括领投千寻智能近6亿元PreA+轮融资，以及领投众擎机器人A1轮融资 [5] - 美团5月和7月分别投资自变量、星海图两家具身智能公司 [5] 外卖平台竞争监管 - 7月19日洛阳市餐饮与饭店行业协会、山东省烹饪协会发布倡议书，呼吁外卖平台停止非理性补贴，过去一周已有超10个省市餐饮行业协会发布类似倡议 [6][7] - 7月18日市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求规范促销行为，理性参与竞争 [7] 企业动态 - 靓家居因长期亏损资不抵债宣布停业，官网已关闭，创始人疑似坠亡 [5][6] - 路易威登香港发生客户资料外泄事件，近42万名香港客户受影响，外泄资料包括姓名、护照号码、出生日期、地址等 [6] - 极氪回应"0公里二手车"争议，称展车折扣销售属于正常商业行为，不存在"0公里二手车" [8] - 天瑞水泥公告控股股东天瑞集团100%股份被法院冻结，冻结期3年 [9] - 广州轻工集团就良品铺子股权转让纠纷起诉宁波汉意，称其恶意违约 [9] - 东岳硅材公告合成三期B床发生火灾事故，未造成人员伤亡，具体损失金额尚在评估中 [10] - 金智科技因筹划控制权变更事项，股票于7月21日起临时停牌 [11] 美股市场 - 上周五美股涨跌不一，标普500跌0.01%报6296.79点，道指跌0.32%报44342.19点，纳指涨0.05%报20895.66点 [12][13] - 科技股表现优异支撑纳指微涨，奈飞财报后跌超5% [13] - 美联储理事沃勒支持7月降息，2年期美债收益率一度跌约4基点 [14] - 特朗普签署稳定币法案，以太坊日内一度站上3600美元，比特币高位回落 [14] - 黄金涨0.22%，原油倒V反转一度涨约2%后抹去涨幅 [15]

【市场复盘】 3、北京时间7月18日凌晨，美国科技公司OpenAI临时举行直播活动，发布通用人工智能代理ChatGPT智 能体。ChatGPT Agent具备自主思考和行动的能力，能够主动从其技能库中选择合适的工具，包括 Operator、Deep Research和ChatGPT来完成各种超复杂任务。 【机构观点】 民生证券指出，大国科技博弈持续加剧，AI算力国产化势在必行，H20虽然目前被批准销售，但长期看 国产化仍是重中之重，从芯片到底层软件生态的建设将成为国内AI产业发展的关键。全球范围内新一 轮AI"军备竞赛"已经开启，ChatGPT Agent、Kimi K2等重磅大模型、产品发布有望显著催化国内算力需 求，看好国产算力长期发展前景。 【热门ETF】 上周，上证指数涨幅0.69%，报3534.48点；深证成指涨幅2.04%，报10913.84点；创业板指涨幅3.17%， 报2277.15点。板块方面，通信、医药生物等行业板块上周度涨幅居前，水利水电、稀土、光模块CPO 等概念上周度较为活跃。 【热点要闻】 1、三家外卖平台企业被约谈。7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求 ...

极氪销售争议 - 极氪被指通过直营门店将已投保过户的库存车辆当作新车销售 涉及贵州、重庆、广州等多地消费者投诉[4] - 公司回应称涉事车辆均为可正常销售的展车 虽已投保交强险但未开具零售发票或注册登记 法律属性仍属全新商品车[4] - 极氪强调新能源展车折扣销售属于正常商业行为 与二手车交易存在本质区别 已成立专项小组彻查改进终端销售问题[4] Faraday Future新车争议 - FF旗下第二品牌首款MPV车型Super One被质疑抄袭长城魏牌高山设计 官网宣传语甚至出现"高山9"字样后删除[6] - 该车型配备可选装大尺寸显示屏的"AI具身智能生命体"及Super EAI F.A.C.E系统 提供纯电与混增两种动力系统[6] - FF宣称截至发布会结束已收获10034个B2B/B2C付费预订单 推出四座GOAT版、六座版和七座版共六个版本[6] 外卖平台补贴动态 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东 要求停止非理性竞争 但部分平台仍以"美食兑换券"等形式变相补贴[9] - 美团闪购推送"满25减18"等高强度满减 淘宝闪购出现"满16减16"活动 京东秒送持续提供"满20减18"优惠[9] - 补贴导致商户销售分化明显 库迪咖啡补贴日销量达300杯而非补贴日仅100杯 未获支持商家利润持续受挤压[10] 科技公司人事变动 - 字节数据科学负责人秦路离职创业AIGC内容方向 曾主导2000场面试并建立数据科学职级晋升体系[11] - Meta以"9位数薪酬包"挖走苹果AI团队两名核心成员Mark Lee和Tom Gunter 此前已挖走其AI模型负责人[30] - 北汽新能源任命乔心昱为极狐品牌营销负责人 其拥有奔驰、大众及长城汽车20年从业经验[26] 半导体行业进展 - 日本Rapidus启动2nm晶圆测试生产 早期测试晶圆达到预期电气特性 计划2027年量产[31] - 英伟达H20芯片中国供应有限且不打算重启生产 因美国禁令导致台积电产能预订取消 该芯片占中国区收入80%[13] - 联发科将推出天玑9500e芯片 基于台积电3nm工艺 采用全大核架构设计 安兔兔跑分预计突破300万[35] 新能源汽车动态 - 零跑全尺寸SUV D21谍照曝光 车长5.2米 配1.5T增程/纯电双动力 起售价或低于20万元[20] - 特斯拉Model Y L尺寸增至4976mm 轴距3040mm 采用双电机系统 最高车速201km/h 预计9月交付[37] - 奇瑞集团宣布反对价格战 将缩短供应商货款支付账期 尹同跃称降价是"被绑架的违背内心决定"[27][28] 消费电子新品 - 苹果折叠屏iPhone预计定价超15000元 采用三星OLED面板 搭载A20 Pro芯片 配备7.8英寸内屏[33] - 华为GPU发展受周鸿祎关注 称其追赶速度惊人 NVIDIA CEO黄仁勋承认华为已能与其相提并论[16][17]

纪要涉及的行业和国家 - 行业：制造业、服务业、钢铁业、汽车业、外卖业 - 国家：中国、美国、日本 纪要提到的核心观点和论据 市场对反内卷理解的误区 - 内涵误区：市场认为反内卷等同于反过剩，实际内卷不一定过剩，过剩也不一定是内卷，如外需行业营收好但固定资产周转率下滑，主动增加供给和降价致竞争加剧[2] - 针对领域误区：市场认为反内卷是中上游供给全面收缩，实际这轮政策聚焦中下游行业，如汽车和外卖，高耗能行业产能已改造更新，与2016年供给侧改革不同[2] - 政策抓手误区：市场认为只能靠自律约谈，实际可借鉴日韩德经验，通过行业并购重组、提高技术标准、加强监管淘汰老旧设备缓解无序竞争[2][3] 高耗能行业产能变化 - 产能显著改善：钢铁行业总体产能增速接近零，但固定资产投资增速达20%-30%，进行大量以新换旧投资[4] - 生产效率提升：2024年以来，高耗能行业工业增加值增速显著高于用电量增速，降低了能源消耗[4] 外需与内需领域竞争情况 - 外需竞争严重：外需营收优于内需，但固定资产周转率降至历史最低，企业通过增加供给和降价争夺市场份额[5] - 内需相对平稳：内需领域周转率虽下降，但仍处于历史中位数附近[5] 应对制造业新增产能措施 - 加强监管：严格审查制造业企业新设备购置计划，确保老旧设备妥善处理，防止企业借机增加产能[6] - 借鉴海外经验：参考日韩德，推动产业并购重组，提高技术标准，优化产业结构[6] 淘汰老设备政策影响 - 缓解内卷：短期内可显著缓解内卷现象，对就业影响不大，因新设备仍在使用[7] - 利好经济和通胀：乐观情景下可拉动PPI一个百分点，提升工业企业盈利增速两个百分点[7] 当前需求侧政策与供给侧改革差异 - 供给侧改革：针对高耗能行业，刺激过剩领域需求并收缩供给实现平衡[8] - 当前需求侧政策：刺激非过剩领域需求，如服务业，服务消费和投资存在约3万亿人民币缺口，引导制造业向服务业转变缓解内卷[8][9] 工业生产、投资和地产市场表现 - 工业生产：本周边际改善，高炉、PTA、汽车开工情况好转，6月工业增加值增速强因工作日增加[10] - 投资：高频数据显示水泥、玻璃、沥青开工率边际改善，下半年固定资产投资有提升空间[10] - 地产市场：一二手房成交分化，整体仍处低位震荡，关注“金九银十”刚需释放[10] 外需和内需链条表现 - 外需：本周外贸港口货运量下滑，7月下旬后出口压力将增加，抢转口和抢出口效应减弱[11] - 内需：全国迁徙人数同比增长，与暑期出游热潮有关，乘用车零售改善[11] 日本参议院选举影响 - 财政政策：在野党倾向鸽派财政政策，执政党更关注财政可持续性[13] - 债务问题：市场关注日本国债收益率曲线陡峭化，日本债务可持续性及定价将成焦点[13] 美国通胀数据 - 反映关税影响：4月2日关税落地后，航运和海关豁免期使关税效应两三个月后显现，三季度通胀数据继续反映[14] - 部分因素抵消：原油价格、租金和工资增速下降部分抵消关税带来的通胀效应，下半年通胀非核心矛盾[14] 特朗普解雇鲍威尔相关 - 传言原因：特朗普希望降息缓解财政付息压力，推动经济宽松，影响市场定价[15] - 法律依据：《联邦储备法案》规定总统可因不正当行为或无能力履职解雇主席，特朗普可能以大楼翻修预算超支为理由，但需国会接受[15] - 提名流程：若解除鲍威尔职务，新影子联储主席明年1月先接替库格勒成理事，再接任主席；若鲍威尔仅辞主席，无需提名新理事，沃什、哈塞特和贝森特是可能人选[16] 新一届美联储领导层影响 - 失去独立性后果：短期利率下行，中长期通胀预期上升，美债收益率曲线陡峭化，虽短期提振经济，但长期不利，还会使金价上行[17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工业生产6月增加值增速强是因工作日增加三天[10] - 沥青开工率与交通运输投资相关性较强[10] - 预计7月下旬后出口压力增加是因新兴国家抢转口和对美国抢出口效应减弱[11] - 全国迁徙人数同比增长与暑期出游热潮相关，居民出行情绪积极[11]

市场监管总局约谈外卖平台 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律法规，规范促销行为，理性参与竞争 [2] - 这是继2025年5月份五部门约谈外卖平台后，三巨头再次被监管部门约谈，距离上次约谈不到两个月 [2] - 2025年以来，在中央政策引导下，多个行业加大力度"反内卷"，外卖行业的加入将"反内卷"推向高潮 [2] 外卖行业竞争格局 - 美团和饿了么的"双雄"格局持续多年，占据超过90%的外卖市场份额 [4] - 京东外卖于2025年2月11日正式上线，打破原有格局，推出"免佣金"条款，直刺"双雄"命脉 [4] - 京东外卖开出"缴纳全额社保+公积金"的条件，承诺配送员18个月能晋升为配送站管理层，迅速吸引大量骑手跳槽 [4] 京东外卖的竞争策略 - 京东外卖推出0佣金招商、利润封顶5%、骑手全员五险一金等政策，豪掷200亿现金砸向市场 [5] - 刘强东亲自化身外卖骑手，表示账上280亿美元足够支持十年 [5] - 短短两个多月，京东外卖吸纳超过2万家商家、15万全职骑手，日订单突破2500万 [5] 美团的竞争策略 - 美团决定把80%的补贴用在配送时效和商家赋能上，依托覆盖2800县市的即时配送网络和超600万活跃商家 [5] - 美团用户复购率达68%，骑手准时率达98.7%，超时订单补偿成本仅为竞争对手的1/3 [5] - 美团宣布未来三年投入100亿元的行业推动计划，王兴放言"不惜一切"守江山 [5] 饿了么的竞争策略 - 饿了么打出"外卖+电商"组合拳，与淘宝闪购合作构建阿里系即时零售体系 [5] - 淘宝闪购日订单突破8000万单，非餐饮订单占比达16% [5] - 饿了么宣布启动"饿补超百亿"补贴计划，通过App端上线"超百亿"专属入口 [5] 外卖大战的升级 - 淘宝闪购宣布启动规模500亿元的补贴计划，在未来12个月直补消费者及商家 [7] - 美团推出"0元购"外卖红包，当日平台系统一度因流量压力陷入瘫痪 [8] - 美团外卖当日即时零售日订单量突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单；淘宝闪购、饿了么的日订单数超过8000万单 [8] 监管与行业表态 - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，外卖平台的"顶风作案"频繁踩监管红线 [8] - 美团核心本地商业CEO王莆中表示不愿参与"内卷"，参战是为了自保和生存 [9] - 京东回应称"0元购"等补贴是恶性竞争，京东自今年3月以来只关注降低行业佣金、给骑手缴纳五险一金、推动品质外卖 [10] - 淘宝闪购否认内卷行为，表示满减和免单活动是常规营销动作 [10]

行业竞争态势 - 多地餐饮行业协会联合呼吁外卖平台停止"内卷式"竞争行为，涉及洛阳、山东、湖北、陕西、云南、北京、青岛、大连、大同、重庆、深圳等地[2][3] - 某外卖平台年初发起"百亿补贴"活动引发行业竞争，随后另一平台投入500亿元跟进，近期又有新平台加入使补贴大战升级[3] - 当前平台普遍采用"满18减18""免单卡"等过度补贴方式，导致行业内卷严重[3] 行业影响分析 - 过度补贴导致奶茶单品利润跌破1元，部分餐品出现"倒贴"4元现象，商户利润被大幅压缩[3] - 正常价格体系被破坏，消费者面临配送延迟等问题，影响整体消费体验[3] - 形成平台、商户、消费者多方受损的"多输"局面，损害行业长远利益[3] 行业协会建议 - 呼吁平台停止非理性补贴，取消低于成本价的促销活动[2][4] - 建议设定补贴上限，保障账期合理，禁止强制商户承担补贴任务[2][4] - 优化算法防止订单失控，提升食品安全管理和配送效率[4] - 建议商家理性参与促销，自觉抵制价格战，避免盲目卷入补贴竞争[4] 监管动态 - 市场监管总局已约谈饿了么、美团、京东三家平台，要求规范促销行为[2] - 监管部门倡导构建消费者、商家、骑手和平台多方共赢的良性生态[2]