公司表现 - 6月13日收盘价6.6元 下跌1 79% 总市值331 13亿元 [1] - 滚动市盈率PE为13 33倍 静态PE为14 43倍 市净率1 08倍 [1][2] - 2025年一季报营业收入27 42亿元 同比下滑9 42% 净利润6 57亿元 同比增长40 52% 销售毛利率22 24% [1] - 主营业务包括不良资产管理 融资租赁 私募基金管理和资本投资 主要产品为不良资产管理处置和新能源业务 [1] - 荣获2023年中国私募股权投资机构30强 中国最佳国资市场化母基金TOP3等多项行业奖项 [1] 行业对比 - 所属多元金融行业平均PE为63 53倍 行业中值28 03倍 公司PE排名第7位 [1][2] - 行业平均市净率1 58倍 行业中值1 60倍 公司市净率低于行业水平 [2] - 总市值331 13亿元 高于行业平均202 21亿元和行业中值174 39亿元 [1][2] - 在可比公司中 PE低于浙江东方(19 77倍) 国网英大(16 16倍) 高于江苏金租(11 75倍) 陕国投A(12 63倍) [2] 资金流向 - 6月13日主力资金净流出2298 23万元 近5日累计净流出6258 83万元 [1]

公司表现 - 6月13日收盘价3.41元，下跌1.45%，总市值174.39亿元，滚动市盈率12.63倍 [1] - 2025年一季报营业收入7.06亿元，同比-1.15%，净利润3.87亿元，同比+5.27% [1] - 主力资金6月13日净流出2674.09万元，近5日累计净流出3255.43万元 [1] - 市净率0.95，静态市盈率12.81倍 [2] 行业比较 - 多元金融行业平均市盈率63.53倍，中值28.03倍，公司排名第6位 [1][2] - 行业平均市净率1.58，中值1.60，公司市净率低于行业水平 [2] - 总市值174.39亿元，与行业中值持平，低于行业平均202.21亿元 [2] 业务构成 - 主营业务包括信托业务、固有业务和投资顾问等中介业务 [1] - 主要产品涵盖资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托、自有资金贷款、投资业务及金融顾问服务 [1]

公司股价与估值 - 6月13日收盘价5.72元，下跌2.22% [1] - 滚动市盈率57.67倍，总市值111.80亿元 [1] - 静态市盈率33.87倍，市净率2.10倍 [2] 行业对比 - 多元金融行业平均市盈率63.53倍，中值28.03倍 [1] - 公司PE在行业中排名第16位 [1] - 行业平均市净率1.58倍，中值1.60倍 [2] 股东结构 - 股东户数45497户，较上期增加1901户 [1] - 户均持股市值35.28万元，持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 科技清收个贷不良服务业务 [1] - 机构困境资管业务 [1] - 优质资产管理业务 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收2.21亿元，同比下滑36.02% [1] - 净利润9704.45万元，同比下降58.40% [1] - 销售毛利率高达98.91% [1] 同业公司估值对比 - 江苏金租PE最低11.75倍，市值352.76亿元 [2] - 中油资本市值最高896.32亿元，PE21.38倍 [2] - 永安期货PE最高40.50倍，市值205.09亿元 [2]

市场表现 - 6月13日市场全天震荡调整，沪指跌0.75%，深成指跌1.10%，创业板指跌1.13% [1] - 全市场超4400只个股下跌，沪深两市全天成交1.47万亿元，较上个交易日放量1955亿元 [1] - 板块方面，贵金属、石油石化、核污染防治、军工等板块涨幅居前，美容护理、影视、IP经济、多元金融等板块跌幅居前 [1] 领涨板块分析 - 油气开采及服务板块涨幅达8.89%，年初至今累计上涨20.24% [8] - 贵金属板块上涨5.14%，年初至今累计上涨53.74% [8] - 军工装备板块上涨3.21%，年初至今累计上涨14.39% [8] 油气行业 - 布伦特原油盘中一度涨超13% [9] - 中信证券认为中东局势紧张加剧，俄乌谈判进展缓慢，地缘因素推升油价，油价易涨难跌 [11] - 信达证券表示全球原油长期资本开支不足，供给弹性下降，需求仍在增长，中长期油价将持续维持中高位 [11] 贵金属行业 - 金价飙升带动相关板块走强 [12] - 中信证券认为金价上涨动能充足叠加金矿企业量增加速释放，量价齐升有望推动板块PE继续向上修复 [14] 军工行业 - 军贸概念、航天装备、航空装备、军工电子等方向表现较强 [15] - 华泰证券认为当前国际局势复杂，全球军费开支增长明显，国内外需求共振下，军工行业有望迎来新一轮高景气周期 [15] 市场情绪 - 市场盘中有所承接，恐慌情绪有所缓和但未能完全平复 [19] - 多数资金选择观望而非"抢反弹"，等待周末地缘冲突消息面动态 [19] - 万得全A指数波动弱于本周二，在不考虑周末消息发酵前提下，下周仍有较强修复预期 [19]

市场表现 - 市场全天震荡调整，创业板指跌1.13%，深成指跌1.10%，沪指跌0.72% [1] - 沪深两市全天成交1.47万亿元，较上个交易日放量1955亿元 [1] - 全市场超4400只个股下跌，个股跌多涨少 [1] 板块表现 - 油气板块全天强势，科力股份30CM涨停，通源石油等十余股涨停 [1] - 核污染防治概念逆势爆发，捷强装备涨停 [1] - 军工板块午后逆势拉升，晨曦航空涨停，中航成飞涨超10% [1] - 黄金股逆势走强，西部黄金涨停 [1] - 贵金属、石油石化、核污染防治、军工等板块涨幅居前 [1] - IP经济概念回调，青木科技等跌逾10% [1] - 农药股低迷，辉隆股份跌停 [1] - 美容护理、影视、IP经济、多元金融等板块跌幅居前 [1] 市场热点 - 市场热点聚焦于油气、黄金、军工等避险方向 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司浙江东方作为省属国有上市金控平台，围绕“外延扩张、内涵提升”思路推进金控平台高质量发展，在投资扩产、市值管理、牌照申请、子公司发展等方面取得进展并制定规划，未来将持续提升综合实力和市场竞争力，以优异业绩回报投资者 [23][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为浙江东方，所属行业为多元金融，接待时间是2025年6月12日，上市公司接待人员包括董事长或总经理、财务负责人、董事会秘书、独立董事 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参加公司2024年度暨2025年第一季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - **对外投资扩产计划**：公司按“外延扩张、内涵提升”思路推进金控平台发展，去年完成对杭州联合银行3.2430%股份收购并开展协同合作，构建“基金管控 + 直投”投资平台，截至今年3月底，基金业务板块累计管理规模293.08亿元，存续管理规模223.45亿元，扶持培育重点企业超120家 [23] - **提升股价与稳定投资者信心举措**：公司2024年初建立市值管理领导小组并制定方案，2月以2.57亿元回购6,832.5601万股，实施高分红方案；2024年归母净利润9.36亿元，同比增长74.84%，制定新分红方案；今年发布行动方案，制定三年股东回报方案，加强投资者交流，未来将围绕多维度开展市值管理行动 [24][25] - **金融控股牌照申请**：公司自2017年重组后推进金控集团建设，完成业务剥离，将注册资本由6.73亿提升至34.15亿，完善资本补充机制，被列为浙江省金控申牌企业重点辅导单位，将按监管政策稳健推进 [26] - **收购杭州联合银行情况**：今年3月拟与控股股东共同收购不超过6.7570%股份，公司收购不超过0.6970%（对应15,197,790股），正推进商务谈判 [26][27] - **股权激励机制**：公司构建市场化经营机制，入围“双百企业”名单并获优秀评级，实施经理层任期制和契约化管理，构建选人用人机制，健全薪酬分配体系，研究推进限制性股票或股票期权激励及中长期激励工具 [28] - **国金租赁发展计划**：2024年完成引战增资，注册资本由8,000万美元增至11,270.6462万美元，资产规模较2017年末增长10.72倍，净资产收益率连续保持10%以上；未来秉持经营理念，立足浙江辐射长三角，抢抓市场机遇，推进业务转型，培育发展重点产业，创新“租赁 +”模式 [29] - **保险公司发展情况**：东方嘉富人寿深化价值转型，2024年原保险业务收入32.1亿元，同比增长35%，实现净利润1,021万元；今年3月发行14亿资本补充债，偿付能力提升；2025年一季度原保费收入同比增长28.45%，银保高价值业务同比增长61%；未来将依托优势构建竞争优势，加大养老服务力度，打造数字化服务品牌 [30][31] - **信托公司发展规划**：2024年浙金信托确认公允价值变动损失，降低未来资产风险敞口；2025年一季度末信托资产规模增长至1295.37亿元，较年初增长16.4%；未来将处置风险项目，强化内部管理，聚焦核心业务，形成特色发展道路 [32] - **公司债发行情况**：公司打造以公司债为主导的债务融资模式，募集资金用于偿还债务、补充流动资金等；截至2024年末资产负债率63.23%，经营良好，现金流充裕，后续将加强债券全过程管理 [33][34] - **无偿转让股权情况**：公司不存在无偿划转给子公司股权的情形 [34]

市场表现 - 上证综指微涨0 01%至3402 66点 深综指微涨0 15% 创业板综指涨0 43% 科创50指数跌0 3% 北证50指数跌0 25% [1] - 全A总成交额为13036亿元 较周三的12867亿元微有放大 [1] - 贵金属 美容护理 珠宝首饰 多元金融 文化传媒 家用轻工 生物制品等板块涨幅居前 航运港口 酿酒行业 电子化学品等板块跌幅居前 [1] - 恒指跌1 36% 恒生科技指数跌2 2% [1] 汇率与美元指数 - 美元指数周三跌0 42% 周四亚欧交易时段暂跌0 3%至98 33点 [1] - 人民币汇率周三小幅贬值 周四明显升值 暂于7 185上下波动 [1] - 美国5月CPI同比涨2 4% 低于预期的2 5% 环比涨0 1% 低于预期的0 2% [2] 政策与事件影响 - 美国CPI数据弱于预期 市场认为美联储或有更大理由降息 [2] - 中美贸易谈判市场人士大多相信中国取得优势 对美元多头信心构成侵蚀 [2] - 洛杉矶抗议相关负面新闻持续发酵 投资者对美国经济前景忧虑加大 [2] 短期投资机会 - 陆家嘴论坛涉及货币政策 金融科技 跨境支付等领域的相关个股或有短线机会 [3] - 618促销相关的消费类尤其是新型消费类个股可能有短线机会 [3]

市场整体表现 - 6月12日早盘A股弱势震荡，沪指跌0.33%，深证成指跌0.45%，创业板指跌0.15% [1] - 市场行情主线轮换较快，投资者需以轮动思维博弈热点行情 [1][7] - 当前处于A股上市公司业绩空窗期，市场风险偏好有望延续回暖 [1][4] 热门板块表现 - 量子科技板块走高，格尔软件、吉大正元涨停 [1] - 油气板块震荡拉升，准油股份涨停，潜能恒信、科力股份、洲际油气等跟涨 [1] - AI眼镜概念走强，比依股份涨停，纬达光电、博士眼镜等跟涨 [1] - 多元金融板块冲高，南华期货涨停 [1] - 港口航运、养殖、保险、军工等板块跌幅居前 [1] 油气板块详情 - 油气设备服务指数为1134.41点，上涨0.66% [2] - 潜能恒信最新价20.57元，主力净流入1199.9万元，涨11.79% [2] - 准油股份最新价6.69元，主力净流入1335.1万元，涨10.03% [2] - 通源石油最新价4.32元，主力净流出233.8万元，涨3.85% [2] - 洲际油气最新价2.23元，主力净流入3232.2万元，涨2.76% [2] - 板块上涨催化因素为中东局势升级，隔夜WTI原油期货大涨5.2%，收于68美元/桶上方，创去年10月以来最大涨幅 [1] AI眼镜概念详情 - 智能眼镜市场呈现爆发式增长，某电商平台成交量同比增长超过8倍 [3] - 技术进步推动市场需求，AR眼镜向“下一计算终端”迈进 [3] 机构观点汇总 - 银河证券认为市场或维持震荡向上格局，关注政策落地节奏和外部影响，配置关注安全边际较高资产、科技主线及政策提振下的大消费板块 [4] - 华安证券认为市场积极因素继续累积，在成交量持续维持万亿水平以上的流动性充裕环境中，小微盘股票仍具备很强投资机会 [5][6] - 东方证券认为反复震荡仍是主基调，建议投资者以轮动思维博弈热点，并继续寻找低位品种布局 [7]

报告核心观点 - 非银金融在“924”政策后表现活跃，预计2025年券商业绩双位数增长，保险NBV平稳增长但新单承压，投资端弹性显著 [3][4] - 稳股市政策加码，中长期资金入市和中央汇金发挥类“平准基金”功能带来利好 [4] - 看好券商、保险、多元金融板块投资机会，给出具体受益标的 [4][5] 分组1：行情复盘 - “924”至2025年3月末非银金融涨28.69%排第13，2025年4月1日至6月6日涨0.32%排第18，市盈率12.62倍排第27，加权市净率1.63倍为过去十年最低23%分位 [3] - 2024年内地股市成交额日均10593亿元，2025年一季度日均15228亿元，“924”后日均15610亿元 [19] - 2024年末公募偏股基金份额和净值增加，2025年5月末继续增长，增强指数型基金增幅大 [28] - 2024年四季度新发偏股基金占全年54%，2025年1 - 5月同比增93%，2025年新发龙头更多元化 [33] - “924”到2025年5月末ETF份额增2940亿份，2025年4月增730亿份，5月末份额约2万亿份，净值约2.95万亿元 [39] - 2025年1 - 5月A股IPO43家，首发募集282亿元，股权融资2098亿元同比 + 51% [45] 分组2：基本面分析 - 38家可比上市券商2025Q1调整后营收和归母净利润同比分别增34%和81%，预计2025年业绩双位数增长 [3][51] - 2025Q1各险企财险原保费收入稳健增长，COR显著改善 [59] - 5家A股上市险企2025Q1归母净利润增速分化，投资业绩差异为主要原因 [62] - 政策引导压降负债成本，预计NBV平稳增长但新单整体承压 [65] - 监管鼓励保险资金入市，险企权益投资比例预计提升 [70] 分组3：受益于稳股市政策加码 - 2025年4月以来多方表态，政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场” [4][78] - 多部门多项举措推动中长期资金入市，畅通资金入市堵点 [80][81] - 中央汇金是维护资本市场稳定的重要力量，发挥类“平准基金”作用 [85] 分组4：投资要点 - 截至2025Q1末，保险/券商板块在主动型基金中持仓占比低，相比沪深300低配，保险板块估值低 [91] - 证券指数II市净率1.27倍，保险指数市净率1.14倍，均处于过去十年较低分位数 [95] - 看好证券行业中介功能，关注有同业并购预期和业务转型成效的公司 [97] - 看好保险股在资产端催化下的投资机会，推荐新华保险等公司 [101]

通信行业 - 博通CPO取得积极进展，5月推出单通道200G的CPO产品系列，6月交付支持CPO版本的Tomahawk 6交换芯片，预计科技巨头将推动CPO技术落地和产业链生态成熟 [2] - 看好CPO产业发展前景，推荐太辰光、天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、华工科技 [2] 多元金融行业 - 5月ETF市场总资产规模环比增长1.6%，股票ETF规模环比提升0.9%，债券型基金资产净值达2841亿元、环比增长15%，规模占比环比提升0.8pct至6.9%，龙头集中度环比小幅下滑，前3名地位稳固，5月新发产品较为分散、规模环比下滑 [3] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，股票ETF有望迎来快速发展机遇 [3] 银行/证券行业 - 2025年5月全市场发行理财产品5400份，环比-9.8%；公募基金新发份额环比减少，5月发行641亿份，月环比-31%；ETF资产净值持续提升，基准做市信用债ETF贡献核心增量 [3] - 推荐零售及财富管理标杆招行（AH）、财富管理战略地位提升的宁波银行，券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券 [3] 电子行业 - 运动相机和全景相机正从极限运动玩家的小众影像设备“破圈”成为大众创意生产力工具，行业处在快速增长阶段，影石创新（待上市）、GoPro、大疆是三大核心玩家 [4] - “全能型”个人影像设备或是发展方向，行业竞争核心正从硬件参数向AI、软件生态、差异化创新能力等多维度转变 [4] 金融工程行业 - 基于开源大模型Qwen3 - 8b增强BERT - FADT策略，构建LLM - FADT策略，增强后策略效果显著优于增强前 [6] - LLM - FADT Top25沪深300指增组合年化超额收益率为12.16%，LLM - FADT医药行业增强组合年化超额收益率为18.53%（回测区间均为20170126 - 20250530） [6] - 行业配置高度稳定、长期稳定在大盘价值风格的基金跑赢基准的平均概率较高，细分行业差异较大的医药主题基金跑赢基准的平均概率更高，消费和TMT主题基金跑赢基准的平均概率更低 [8] 固定收益行业 - 下半年利率或延续震荡市格局，信用债供需关系略好，中短端需求好于长端，供给以央国企产业、国股行二永债为主，关注科创债扩容、城投转型等机会 [9] - 化债下信用风险可控，信用利差仍有下行机会但空间或不大且波动较多，建议以震荡思路应对，票息策略+波段操作>品种选择>信用拉久期>杠杆，关注城投、二永、地产板块，高等级二永债尝试波段增厚收益 [9] 科技/计算机行业 - 2025年中期策略会显示AI算力保持积极向上趋势，推理端与训练端共同推进算力需求；国内外Agent进展提速，业绩有望加速释放；Agent产品有望在特定场景率先落地 [10] 交通运输行业 - 5月客货两旺，6月看多航空，短期暑运旺季催化、油汇利好，中长期供给增速放缓推动供需改善；配置高股息港股公路，Hibor走低支撑红利估值，公路板块业绩稳健；关税缓和推升集运运价，但市场预期或已充分，板块波动率加大 [11] - 推荐中国国航AH/中国东航AH/华夏航空/中远海能H/皖通高速AH/浙江沪杭甬/粤高速A/港铁公司/顺丰控股AH [11] 评级变动 - 极米科技（688696）目标价150元，评级调整为买入（首次），2025 - 2027年EPS分别为5元、5.77元、6.39元 [15]