报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业市场进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债短期震荡，利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜、铝等各品种走势有别，给出对应运行区间；黑色建材类钢材、铁矿石等受需求、关税等因素影响；能源化工类各品种受供需、成本等因素制约；农产品类各品种根据自身供需和市场情况给出交易策略 [4][7][11][23] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交减少，融资额下降，隔夜Shibor利率上升，信用利差扩大 [2][3] - 交易逻辑基于政策稳定经济和股市，风险偏好修复，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，或做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4] 国债 - 周五主力合约上涨，5月制造业PMI改善，特朗普提高关税引发反对，美国5月ISM制造业相关指数不佳 [5][6] - 5月制造业PMI改善，供需回升，大行存款利率调降使债市承压，但流动性投放呵护，预计资金面偏松，短期债市震荡，利率大方向向下，逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国经济数据弱于预期，货币政策表态偏鸽派 [8] - 建议逢低做多，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货进口亏损扩大，精废价差扩大，需求环比改善 [11] - 国内商品氛围弱，海外贸易局势反复，预计铜价上涨阻力大，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 上周铝价震荡回调，库存去化，现货基差报价坚挺，供应无变动，需求开工率平稳抬升 [12] - 国内商品氛围偏空，海外贸易局势反复，铝锭和铝棒库存支撑铝价，预计短期价格震荡偏弱，给出运行区间 [12] 锌 - 上周锌价冲高回落，库存有变化，锌精矿加工费上行，预计6月精炼锌产量增加 [13] - 终端消费乏力，锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [14] 铅 - 上周铅价持续下行，库存增加，下游蓄企促销，终端采买乏力，原生开工上行，再生铅企开工下行 [15] - 下游需求偏弱，供应增加，再生成本支撑或减弱，铅价下方空间或加深 [15] 镍 - 上周镍价偏弱运行，传闻镍矿配额放宽引发担忧，精炼镍产量高位，需求偏弱，成本有支撑 [16] - 精炼镍供需过剩，库存难维持，成本支撑有限，需求转弱后镍价或下跌，不建议追空，等待反弹逢高沽空，给出运行区间 [16] 锡 - 上周锡价大幅下跌，矿端复产推进，冶炼开工率低，需求订单未见增量，库存减少 [17] - 锡供给预期转松，需求拖累，锡价重心或下移，给出运行区间 [17] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数下跌，广期所合约指数连续7周下跌，下游补库弱，库存压力大，供给出清慢，成本支撑乏力 [18] - 预计6月供需紧平衡，盘面弱势运行，关注相关变化，给出运行区间 [18] 氧化铝 - 5月30日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货价格有变动，基差升水，海外价格维持，进口窗口打开，期货仓单去库 [19] - 矿端扰动持续，产能过剩，价格以成本为锚，建议逢高轻仓布局空单，给出运行区间，关注风险 [19] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格持平，基差有变化，原料价格持平，库存减少 [20] - 现货价格承压，市场困局，下游观望，304不锈钢市场或延续弱势下行 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有变动 [22] - 市场进入淡季，终端需求走弱，关税政策影响情绪，国内中长期需求有压力，关注关税、需求和成本情况 [23] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率有数据，发运量有变化，铁水产量下降，库存有变动 [24] - 铁水见顶回落，下游需求预期走低，矿价承压，或震荡偏弱运行，关注终端需求、钢厂利润和宏观消息 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价下跌，生产企业去库；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存增加 [25][26] - 玻璃中期期价偏弱运行；纯碱中期供应宽松、库存压力大，盘面偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 5月30日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约探底回升，本周两者盘面价格持续回落，波动风险放大 [27][28] - 商品整体弱势，产能过剩，成本下移，锰硅基本面疲弱，需求下滑，不建议抄底；硅铁受电价和情绪影响，需求决定价格，观望为主 [29][30][32] 工业硅 - 5月30日主力合约收跌，本周盘面价格单边下跌，持仓收窄，价格有波动风险 [33] - 产业产能过剩，需求不足，供给缩量难扭转过剩预期，无法排除价格走低风险，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU假期前大跌，日胶假期下跌，多空观点不同，轮胎开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变动 [37][38] - 胶价破位下跌，建议顺势而为，中性或偏空思路，短线操作，关注波段操作机会 [39] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货上涨，INE主力原油期货下跌，中国原油相关库存有变化 [40] - 油价处于估值高位，OPEC增产压制上限，进入逢高空配区间 [40] 甲醇 - 5月30日09合约下跌，现货上涨，基差变化，内地价格走弱，供应将增加，需求有变化，下游利润改善 [41] - 供需格局偏弱，价格无上行驱动，单边逢高空配置，关注跨品种价差做多机会 [41] 尿素 - 5月30日09合约下跌，现货持平，基差变化，供应高位，需求不温不火，企业利润走低 [42] - 价格单边难有趋势，盘面基差低位，单边观望为主 [42] PVC - 09合约上涨，现货价格上涨，基差和价差有变化，成本持稳，开工率有变动，库存下降 [43] - 企业利润压力大，检修季尾声产量回升，下游开工弱，出口转弱，预计偏弱震荡，谨防反弹 [43] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，供给和需求端装置有变动，库存去化，成本有变化 [44] - 产业去库，终端出口偏强，但估值修复有回调风险 [44] PTA - PTA09合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，库存去库，加工费有变化 [45] - 供给检修季，需求库存压力小，持续去库，加工费有支撑，绝对价格震荡 [45] 对二甲苯 - PX09合约下跌，CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，装置有重启，进口有变化，库存持平，估值成本有数据 [46] - 检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产去库，终端出口偏强，聚酯负荷难下滑，短期估值中性偏高水平震荡 [46] 聚乙烯PE - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，供应新增产能大，库存去库，需求淡季，开工率有变化 [47] - 短期矛盾转移，6月无新增产能，价格维持震荡 [47] 聚丙烯PP - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，跌幅小，6月供应产能投放集中，需求开工率下降 [48] - 季节性淡季，6月价格偏空，LL-PP价差或走阔 [48][49] 农产品类 生猪 - 假期猪价涨跌互现，养殖端出栏慢，供应有限，需求支撑不足，交易平平 [51] - 短期现货偏弱，期现货下跌空间受限，不做多，反弹抛空 [51] 鸡蛋 - 假期蛋价稳定局部略弱，新开产增多，供应充裕，需求采购积极性降低，走货慢 [52] - 供强需弱，本周蛋价或下行，关注淘汰力度，现货驱动向下，近月逢高抛空，中远月等待矛盾积累 [52] 豆菜粕 - 节日美豆回落，国内豆粕现货稳定，后续预计累库，美豆产区降雨好，巴西升贴水上调，美豆面积下降 [53] - 09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [54][55] 油脂 - 马棕5月高频数据预示库存累积，印尼等库存低，印度降低关税利于出口，美豆油下跌，国内现货基差回落 [56][57] - 利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有库存低、印度降税，预期油脂震荡 [57][58] 白糖 - 周五郑糖期货价格下跌，现货报价下跌，巴西港口待装食糖船只和数量增加 [59] - 外盘供应紧张阶段或过去，国内产销好但基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价或走弱 [59] 棉花 - 周五郑棉期货价格窄幅震荡，现货价格上涨，基差变化，美国棉花出口销售有数据，下游开机率有变动，库存同比持平 [60] - 旺季已过，下游开机率跌幅不大，供应进口窗口关闭使库存去化加速，基本面边际好转，但商品市场情绪偏空，预计短线棉价震荡 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品整体下跌为主，欧线集运、工业硅跌幅领先 [1] - 维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产 [6] - 海外方面，美国通胀预期结构稳定，短期基本面保持韧性，财政对短期情绪冲击有望在未来2 - 3周改善，7 - 9月在关税和财政“双重不确定”下美股和美债大概率将会大幅“颠簸”，对权益类资产波动及市场风险偏好保持警惕，维持多波动思路 [6] - 国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：关税和美债担忧是5月市场波动的两条主线，美国4月零售销售微增0.1%略超预期，5月制造业和服务业PMI表现均好于预期 [6] - 国内宏观：4月国内经济数据显示韧性，政策预期整体平稳，5月1年期、5年期以上LPR均下调10BP，多家国有大行下调存款利率，4月投资与消费增长略有放缓但仍有韧性 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：小盘微盘成交额占比出现回落趋势，关注股指贴水收敛，短期震荡 [7] - 股指期权：短期市场情绪偏暖，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货：债市或仍较为震荡，关注资金面、政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：需求持续走弱，期现价格下行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量、政策层面动态，短期震荡 [7] - 铁矿：到港连续偏低，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡 [7] - 焦炭：二轮提降启动，焦企出货不畅，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 焦煤：去库压力增加，市场情绪低迷，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡下跌 [7] 能源化工板块 - 原油：增产预期强化，油价压力延续，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [9] - LPG：需求继续走弱，PG维持弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌 [9] - 沥青：沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [9] - 高硫燃油：高硫燃油高估状态等待回落，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 甲醇：港口库存渐入累库，下游需求小幅抬升，甲醇回落后震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：市场逐渐冷静，回归交易基本面，关注市场成交情况等，短期震荡 [9] - 乙二醇：关税担忧褪去，EG检修规模超预期提振期价，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨 [9] - PX：供需偏紧但成本回落，PX回调，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [9] - PTA：聚酯减产和成本扰动，短期震荡，关注聚酯生产情况，短期震荡 [9] - 短纤：需求预期改善，且产销放量，短纤加工费有扩张可能，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [9] - 瓶片：绝对值跟随原料偏强震荡，自身加工费将维持低位，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - PP：成本端支撑有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修延续抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：短期利好叠加，偏强震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨 [9] - PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：强现实弱预期，烧碱偏震荡，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂：继续震荡盘整，关注美豆产区天气，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：加菜籽反倾销结果将落地，菜粕领涨双粕收高，关注美豆面积和天气等，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：小麦集中收割期将至，腾库压力下缺乏上行驱动，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：节前现货止跌，盘面依旧弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 橡胶：仓单继续减少支撑NR坚挺运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料延续下跌，盘面快速回落，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：纸浆供需不强，短期关注回落风险，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡上涨 [9] - 棉花：棉价小幅震荡，关注需求变化，关注需求、产量，短期震荡 [9] - 白糖：糖价延续震荡行情，关注天气异常等，短期震荡 [9] - 原木：需求偏淡，原木偏弱运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美欧关税升级风险降低，全球风险偏好升温；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] - 各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期震荡、贵金属短期高位偏强震荡，均可谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，欧盟加快与美国关税谈判，全球避险情绪消退，美元指数短期低位反弹；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 生物医药、汽车、银行等板块拖累，国内股市小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一震荡下跌，COMEX黄金收至3329美元/盎司，SHFE黄金主连收至779元/克一线；贸易扰动缓和但政策冲击美元资产吸引力，美元指数下跌；地缘上俄乌谈判僵局和以色列拟袭击伊朗核设施推升避险需求；宏观上穆迪下调美国主权信用评级，美国5月PMI初值超预期回升 [3][4] - 地缘风险升温叠加贸易政策扰动，美元疲软下黄金短期支撑刚性增强，中长期美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移 [4] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场弱势下跌，成交量低位运行，市场涨跌两难、缺乏方向感且对消息面钝化 [5] - 现实需求走弱，上周五大品种钢材表观消费量环比小幅回升，但部分钢厂库存累积；供应上4月生铁和粗钢日均产量正增长，5大品种钢材产量环比回升4.06万吨，考虑钢厂盈利可观，短期供应或维持高位，短期以区间震荡思路对待 [5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格跌幅扩大，铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利尚可，市场对铁水产量回落路径分歧大 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度为传统发运旺季；近期FMG推迟铁桥项目达产时间，关注矿山投产进度不及预期情况，短期以偏空思路对待 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅锰现货价格下调100元/吨，硅铁现货价格下调50元/吨；上周五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可 [6] - 锰矿现货价格弱势，硅锰全行业亏损，部分产区减停产力度大；硅铁原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，成交一般，短期市场以区间震荡为主 [6][7] 能源化工 原油 - 特朗普推迟对欧盟加征50%关税，市场情绪提振，油价持稳；关税战成市场主要驱动力，美政策反复无常增加不确定性，近期事件性因素及宏观影响是市场最大波动来源，短期油价可能大幅走高 [8] 沥青 - 价格跟随原油偏弱震荡，需求一般，各主要消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞，需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 聚酯板块回调，PX共振小幅回落；短期检修较多且原油有底部支撑，PX维持偏强震荡；但聚酯下游减产，PTA长约减量或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险 [8] PTA - 下游开工下行至93.9%，基差回升，港口库存下降，部分头部厂商削减6月长约数量，受下游负反馈影响明显；虽检修数量多但市场情绪转淡，下游开工有下降空间，去库幅度放缓；短期检修量高但加工费走高后部分计划推迟，6月检修计划减少，社库去化幅度或下降，冲高空间有限 [9] 乙二醇 - 基差上行，港口库存下降，开工下降是去库主因，但下游需求减少有负面影响；大装置检修时间长，能维持阶段小幅去库，价格震荡 [10] 短纤 - 总体高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升；短期下游开工继续保持，对美订单有释放需求，自身库存前期有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [11] 甲醇 - 太仓市场价格下挫，基差走强；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，库存偏低，短期内价格基本面支撑下僵持；但进口到港增加、内地装置恢复、新增产能释放，中长期有下移空间 [11] PP - 国内市场报盘弱势下跌50 - 100元/吨，美金市场价格少数下跌；关税利好提振下游需求但阶段性补库结束，下游步入淡季，预期走弱，上游装置稳定、产量增加且有新产能投放，价格预计承压下移 [12] LLDPE - 市场价格走低，进口利润方面LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；当前检修集中，下游需求短期提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；但5月检修是年度高峰，后续装置恢复、新增产能落地，供应压力大，短期内价格震荡，中长期有下移空间 [12] 有色 铜 - 进口铜精矿指数下降，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口和精炼铜产量高位；需求旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考；社库由降转增且持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营，供给提升；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [14] 铝 - 铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%但增速难持续；以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，下个阻力位在20500 - 20600元/吨 [14] 锡 - 欧盟可能对美国科技公司报复，贸易冲突或升级；供应上缅甸佤邦4月底恢复锡生产，但国内仍面临原料缺口，云南部分冶炼厂检修或减产，江西受制于废锡回收量，开工率低；需求上焊料企业订单无明显增量，即将进入淡季，下游及终端刚需采购，成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后美欧贸易争端或使市场关注高关税风险，复产预期和需求回落施压上方空间 [15] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场因美国将士阵亡日假期休市；产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气升水；CBOT市场大豆SX - SH月差显示无天气风险溢价且SH有国内买盘支撑；今年初期种植形势好，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定，国内远月买船谨慎，区间行情，无持续上涨驱动 [16][17] 豆粕 - 基差持续走弱，反映阶段性较差基本面；低基差和修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定支撑上涨 [17] 豆菜油 - 油厂开机恢复，豆油库存上升，供应压力增加，终端消费弱，成交清淡；菜油库存高位，成交疲软，油厂催提掣肘行情，但菜籽库存低位且6月后买船少，油厂挺价支撑价格 [17] 棕榈油 - 东南亚进入增产周期，增库趋势限制盘面上涨空间；美豆油政策预期利多出尽，短期原油或承压下行，对BMD棕榈油支撑减弱；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，随BMD市场波动，承压下跌支撑强于外盘；现货豆棕价差倒挂，部分市场紧缺，下游刚需采购，成交量增加 [18] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降支撑猪价；但6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，但6月近月高基差回归或现期货补涨行情 [19] 玉米 - 新季小麦收割进度加快，产量预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库；本周华北陈麦均价下跌，玉米均价稳定，华北深加工企业到货量下移、报价上调，东北港口报价下跌，产地余粮不足、港口 - 产区价差收缩；随黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加，盘面升水外溢，但现货暂稳，深加工玉米补库是阶段性支撑；麦收前华北贸易商有出货意愿，小麦饲用增加，深加工开机率季节性下滑，东北玉米无上涨驱动 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债收益率冲高回落，全球风险偏好整体升温，国内货币政策宽松，短期有助于提振国内风险偏好，各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国财政前景恶化使美债收益率上涨，后众议院通过特朗普全面减税议案，收益率回落，提振市场情绪；国内4月内需放缓低于预期，出口远超预期，央行降LPR利率、商业银行降存款利率，货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] 股指 - 国内股市受非金属材料等板块拖累下跌，4月内需放缓、出口强，货币政策宽松，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 美元反弹，黄金市场上行回落，穆迪下调美信用评级推动避险需求，美国通过法案使政策不确定性减弱，市场对6月降息概率下修，长期全球去美元化支撑黄金，回调可构建长线仓位；白银制造业疲软和关税供应链冲击压制工业消费预期，短期观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场走弱，成交量低，现实需求走弱，本周五大品种钢材表观消费量环比降9.2万吨，部分钢厂库存累积，淡季需求或继续下行；4月生铁和粗钢日均产量增长，最新5大品种钢材产量环比升4.06万吨，钢厂盈利可观，供应或维持高位，短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格小跌，钢厂盈利可观，铁水产量短期高位，市场对其回落路径分歧大；本周全球铁矿石发运量环比升318.8万吨，到港量环比降289.6万吨，二季度发运旺季发货量和到港量或回升，周一港口库存降119.36万吨，短期偏强，中期逢高沽空 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货小跌，盘面反弹，因南非将锰矿列入关键矿产及港口工人罢工传闻，但影响在预期层面；硅锰基本面弱，下游钢材需求淡季，五大品种钢材表观消费量环比降9.2万吨，企业产量下降，锰矿库存回升、价格弱势，基差看盘面升水现货幅度高，价格上涨难持续，后期底部区间震荡 [6] 能源化工 原油 - OPEC+可能7月起日增产41.1万桶，市场供应充足仍复产，加剧供应过剩担忧，美国贸易战引发经济和能源需求担忧，油价下跌，近期计价增产量逻辑，价格偏弱震荡 [7] 沥青 - 沥青价格随原油偏弱震荡，需求一般，基差下行，盘面随现货走弱，利润恢复开工上调，库存去化停滞，需求旺季关注去化情况，短期随原油高位波动 [7] PX - PX近期回落，外盘价823美金，短期利润高，供应减量不多，PTA检修减少、需求走高，PX维持紧平衡，上游利润扩张，PXN价差回落，关注下游减产对其影响 [7] PTA - PTA基差下行，下游减产影响存续，去库放缓，价格降至支撑位，短期聚酯驱动有限，减产确定，偏弱震荡，中枢关注原油波动，可尝试期权操作 [8][9] 乙二醇 - 乙二醇价格稳定因供应减量和装置检修增加，但下游需求减少有负反馈，短期库存未明显去化，头部装置提前检修使供应量短期减少，发货尚可，盘面高位偏弱震荡，等待原油及下游减产检验 [9] 短纤 - 短纤高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升，下游开工将保持，对美订单有释放需求，自身库存有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] 甲醇 - 太进口到港量下降，上游装置检修产量减少，供应边际改善，伊朗装置意外降负荷，远月压力或缓解，但整体供应充足，传统下游需求走低，MTO/MTP开工不高，价格承压 [9] PP - 聚丙烯中下游补库，库存转移，但供应周度产量创新高，下游需求弱，现货跟涨有限，关注出口对需求拉动情况 [9] LLDPE - 聚乙烯成本端走弱，利润压缩，检修集中且增加，需求淡季，关税利好使出口订单好转，阶段性补库推升价格，但整体压力未缓解，上涨幅度有限 [10] 尿素 - 市场传闻尿素出口腰斩落地不及预期，价格回落，基本面出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工反弹，工业刚需采购，农需一般，企业库存下降，短中期利好价格偏强震荡，中长期出口需求消耗有限，高产背景下价格承压 [10] 有色 铜 - 美国通过法案使美国背负数万亿美元债务，欧元区5月制造业和服务业PMI有变化，近期铜社会库存增加，铜矿加工费低，印尼铜冶炼厂复产，即将进入需求淡季，中美关税降低抢出口提振需求，comex与LME铜价差高，短期震荡，中期寻找做空机会 [11] 铝 - 2025年3月全球原铝供应过剩，4月我国原铝进口量上升，俄罗斯是主要供应国，市场主流看空，但无实质利空，短期做空谨慎，下个阻力位20500 - 20600元/吨 [13] 锡 - 缅甸佤邦和刚果金锡矿复产，供应约束仍在，中期原料缺口受制约，锡精矿加工费低，云南与江西冶炼企业开工率低，预计5月进口高位；需求端焊料企业订单无增量，进入需求淡季，下游刚需采购，成交清淡，短期震荡，矿端偏紧和冶炼开工低位支撑下方，复产预期和需求走弱施压上方 [14] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT大豆收盘上涨，5月15日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增30.79万吨，较前一周增9%、较前四周均值减10%，下一市场年度净增1.5万吨，今年产区早期条件温和，种植进展稳定，截至5月20日当周约16%种植区域受干旱影响 [15] 豆粕 - 全国动态全样本油厂开机率下降，近期国内豆粕基差成交放量，油厂买船套保利润丰厚，美豆产业点价盘增多，基差跳水反应基本面差，期货主力反弹，油料上涨使空头减弱，短期内M09横盘区间支撑强化 [15] 棕榈油 - 美国相关政策使美豆油市场波动加剧，马棕5月价格在3750 - 4050令吉波动，贸易紧张局势和欧佩克增产加剧市场波动，5月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产、出油率和产量增加，产量环比增幅收窄，出口环比增加 [15][16] 生猪 - 5月节后终端需求平淡，屠企走货难，部分屠宰企业减量，供应稳定，出栏体重稳定略偏高，养殖端增重及控量空间有限，消费淡季现货承压，期货预期更差，基差处于同期高位，月下旬或6月初注意集团场出栏和大体猪抛压风险，现货临近二育成本，跌破14.5元/kg有被二育踩踏风险 [16] 玉米 - 期货下调影响现货，成交偏淡，东北玉米价格下调10 - 20元/吨，北港收购价2260元/吨，新季小麦上市使市场看涨气氛减弱，深加工利润亏损，开机率暂稳，到厂价格稳定，销区价格稳定，高价下成交一般，下游采购小麦替代玉米增加 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行趋势研判并给出策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等领域，部分品种短期走势受多种因素影响呈现震荡，部分品种有上涨或下跌预期，投资者可根据不同品种特点采取相应操作策略[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险[1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨[1] - 短期金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未变；银价短期韧性或强于黄金[1] 有色金属 - 铜价短期偏弱运行，铝价短期维持偏强运行，氧化铝价格延续反弹走势[1] - 锌基本面走弱，关注逢高空机会；镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢短期震荡运行，中长期供给压力仍存；锡价基本面支撑较强[1] - TV硅进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解；多品任期货贴水现货，注册仓单意愿低[1] - 碳酸锂供给未收缩，库存累库，下游刚需采买；螺纹钢和热卷价格反弹驱动力不足[1] - 铁矿震荡，锰矿有下降预期；黑色金属供需双弱，价格继续偏震荡[1] - 纯碱价格承压，焦煤焦炭供需相对过剩，建议把握期现正套和卖出套保机会[1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油价格受不同因素影响，走势各异，可分别观望、做多波动率等[1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势；巴西2025/26年度甘蔗和糖产量有不同变化，关注原油对产糖量影响[1] - 谷物盘面预期偏震荡，维持回调做多思路；美豆盘面走势偏震荡；纸浆预计震荡运行[1] - 新西兰发运量下降，原木整体偏空；生猪期货整体仍呈现稳势[1] 能源化工 - 原油、燃料油受伊核协议和中美经贸谈判影响；沥青成本受拖累，供需偏紧[1] - 沪胶受产区降雨和中美经贸谈判影响；BR橡胶短期高位坚挺，中长期基本面宽松[1] - PTA需求得到支撑，乙二醇基差快速下跌；短纤表现较为强势，苯乙烯预计下行[1] - 尿素价格暂时高位整理，甲醇现货市场或由强转偏弱震荡；PE震荡偏强，PVC短期反弹[1] - 烧碱盘面价格震荡，LPG预计短期盘面价格持续震荡下跌；旺季合约可轻仓试多，关注套利机会[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美英达成有限贸易协议、美国初请失业金人数下降，美元短期大幅反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判有进展、货币政策宽松、政策支持内需，短期提振国内风险偏好；不同资产表现各异，股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 各行业总结 宏观 - 海外美英达成有限贸易协议、初请失业金人数下降，美元反弹，全球风险偏好升温；国内中美贸易谈判进展、货币政策宽松、补内需政策增强，提振国内风险偏好；股指、国债、贵金属短期谨慎做多，黑色、有色、能化短期谨慎观望[3] 股指 - 军工等板块带动国内股市上涨，基本面利好，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周四高位回落，贸易情绪缓解削弱避险属性，美国经济前景不明，黄金中长期配置价值不变，回调可构建长线仓位[4][5] 黑色金属 - 钢材期现货弱势下跌，需求淡季，需求或见顶，供应或回落，短期偏空；铁矿石期现货跌幅扩大，需求走弱，供应后期或回升，短期偏空；铁合金需求走弱，价格区间震荡[6][7][8] 能源化工 - 原油因美英贸易协议上涨；沥青跟随原油波动；PX 保持偏紧平衡震荡；PTA 短期区间高位震荡；乙二醇回升空间有限；短纤区间高位震荡；甲醇中长期 09 下方有空间；PP 中长期或有需求负反馈；LLDPE 中长期价格承压[9][10][13] 有色 - 铜上方空间有限；铝反弹接近尾声，多单反抽平仓；锡短期震荡[16] 农产品 - 美豆部分种植区受干旱影响，加拿大菜籽生长或受不利天气影响；豆菜粕开机率上升，成交兴趣增加；油脂国内弱基本面凸显，棕榈油短期或延续下跌；生猪 7 月压力大，波动或增加；玉米短期价格上涨但下游接货谨慎[17][18][19]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等领域，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，走势和投资建议各异，投资者需关注各品种的关键因素变化以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股低开高走，四大期指主力合约随指数上涨但基差全部贴水，建议卖出虚值看跌期权或逢低做多6月IM合约并卖出虚值看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：资金利率下行，期债震荡走强，单边策略建议回调后做多，期现策略关注T、TF合约正套，曲线策略参与做陡 [5][6] 贵金属 - 黄金：中长期有上涨驱动，但短期受美国经济、贸易谈判等因素影响，建议保持谨慎或逢高卖出相对虚值看涨期权 [9][10][11] - 白银：受美国经济、库存等因素影响，价格在32 - 33.5美元区间窄幅波动 [9][11] 集运指数 - 集运指数（欧线）：短期供需低迷，可考虑做多8月合约或做阔8 - 6月差 [13] 有色金属 - 铜：强现实基本面，等待宏观驱动，主力关注77500 - 78500压力位，短期震荡 [13][18] - 锌：冶炼厂检修提振价格，现货成交一般，主力参考21500 - 23500，短期震荡偏弱 [18][21] - 锡：供给侧逐步修复，反弹偏空思路，近期高位震荡 [21][23] - 镍：盘面震荡，下方成本支撑强但中期供给宽松，主力参考122000 - 128000，短期区间震荡 [23][26] - 不锈钢：供需矛盾强化，主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡 [27][29] - 碳酸锂：盘面弱势，基本面供需矛盾明确，主力参考6.3 - 6.8万区间，短期预计偏弱运行 [31][34] 黑色金属 - 钢材：铁水回升，宏观降准降息，单边操作暂观望，关注多材空原料套利 [35][36] - 铁矿石：铁水维持高位，港口小幅去库，价格预计承压运行 [37][38] - 焦炭：现货有需求支撑但焦煤弱势，第二轮提涨遇阻，建议多热卷空焦炭 [39][41] - 焦煤：市场竞拍走弱，库存高位，建议多热卷空焦煤 [42][44] - 硅铁：供需边际改善但需求疲软，预计短期价格震荡运行 [45][46] - 锰硅：供需矛盾待缓解，价格预计震荡偏弱运行 [48][50] 农产品 - 粕类：美豆震荡，国内豆粕弱势跟随，关注2900附近支撑 [51][53] - 生猪：关注二育出栏表现，猪价预计维持震荡格局 [54][55] - 玉米：供应偏紧，短期高位震荡，回调逢低多 [57][58] - 白糖：原糖震荡走弱，国内跟随，预计节后震荡偏弱 [59] - 棉花：短期国内棉价或震荡，关注宏观动向 [61] - 鸡蛋：蛋价走弱，前期空单可止盈 [63] - 油脂：棕榈油有望反弹，豆油窄幅震荡 [64][65] - 花生：市场价格弱稳，预计震荡平稳 [66] - 红枣：现货价格稳，盘面筑底 [67] - 苹果：产区交易稳定，价格趋稳 [68][69] 能源化工 - 原油：宏观情绪缓和，油价短期上涨但中长期宽松，单边观望，关注波动区间 [70][72][73] - 尿素：政策指引明确，短期高位震荡后承压回落，单边观望 [75][76][77] - PX：供需修复，价格有支撑，PX09短期震荡偏强 [78][79] - PTA：供需驱动强，TA09短期震荡偏强，产业链中偏多配 [80][81] - 短纤：短期驱动弱，跟随原料波动，关注PF06加工费低位做扩机会 [82][83] - 瓶片：供需双增，绝对价格跟随成本，加工费有支撑 [84][85] - 乙二醇：5月有去库预期，震荡运行，关注EG9 - 1正套机会 [86][87] - 烧碱：现货带动盘面，关注库存和氧化铝采买意愿，中期高空 [89] - PVC：长线供需矛盾突出，逢高偏空对待 [90] - 苯乙烯：供应回归需求不佳，高空思路参与 [91][93] - 合成橡胶：BR震荡上涨，上方承压，关注12000附近压力 [94][95][96] - LLDPE：现货偏弱，下游补库意愿不强，长期格局弱 [97] - PP：供减需增，基本面好转，短期震荡 [98] 特殊商品 - 天然橡胶：泰国开割延迟，胶价宽幅震荡，观望 [98][99][101] - 多晶硅：期货反弹，预计供需双弱，观望 [100][103] - 工业硅：现货下跌期货回升，价格区间8000 - 10500元/吨，观望 [103][106] - 纯碱：检修预期提振，空单止盈，考虑79正套 [107][108][109] - 玻璃：市场情绪悲观，价格承压，主力参考1000 - 1100区间 [107][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单；国债利率有望震荡下行；贵金属对金价维持多头思路、银价暂时观望；有色金属关注铜铝反弹、锌镍锡等有下行风险；黑色建材成材价格或弱势震荡、铁矿石价格偏弱；能源化工橡胶中性偏多、原油逢低止盈等；农产品生猪震荡思路、鸡蛋逢高抛空等 [4][6][7][8][11][12][13][16][17][24][26][37][39][40][54][55] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交11693亿较上一日增1472亿 [2] - 宏观消息包括美方希望谈判、“五一”消费增长、美国非农就业好于预期等 [2] - 资金面融资额降、隔夜Shibor利率升等 [2] - 给出沪深300等指数市盈率、市净率、股息率及期指基差比例 [3] - 交易逻辑受特朗普关税影响海外股市波动，但国内政策有调整余地，建议逢低做多IH或IF、单边逢低买入IM多单 [4] 国债 - 4月30日TL等主力合约有涨有跌 [5] - 消息包括4月制造业PMI回落、美国非农就业超预期等 [5] - 央行净投放4228亿，债市或回归基本面，利率有望震荡下行 [6] 贵金属 - 五一假期间黄金白银价格下跌，4月亚洲黄金ETF增持、节前国内黄金ETF净流出 [7] - 黄金中期驱动未变维持多头思路，关注沪金748一线支撑；银价震荡建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 五一假期间伦铜微升，LME库存减、COMEX库存增，国内进口铜精矿TC未企稳但5月精炼铜产量预计微升，需求端5月终端线缆开工率预计提升，后市若贸易缓和铜价可能上冲 [11] 铝 - 五一假期间铝价先跌后升总体低于假期前，LME库存减，国内消费预计季节性偏淡，若中美关系缓和铝价有望反弹但阻力较大 [12] 锌 - 假期前沪锌指数收跌，五一期间伦锌下跌，锌矿库存增、锌锭库存去库，预计后续锌价有下行风险 [13] 铅 - 假期前沪铅指数收跌，五一期间伦铅下跌，铅矿库存增、原生开工高，中期沪铅指数箱体震荡、短线偏弱 [14][15] 镍 - 五一假日期间LME镍价先跌后涨，基本面供大于求，成本端印尼政策短期影响有限，预计5月中间品排产提升压制镍价，建议逢高布局空单 [16] 锡 - 五一假日期间LME锡主力合约下跌，供给短期偏紧但有转松预期，需求端受关税影响补库意愿降温，锡价重心或下移 [17] 碳酸锂 - 4月30日碳酸锂现货指数等下跌，需求预期走弱，成本估值承压，盘面或继续向下试探，后续留意相关因素，广期所主力合约有运行区间 [18] 氧化铝 - 4月30日氧化铝指数下跌，现货价格不变，供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，国内主力合约有运行区间 [19][20] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，现货价格持平，原料价格部分持平部分下降，4 - 5月钢厂成本支撑稳固且减产，预计304行情回暖 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量减少，现货价格有涨有跌，传统旺季结束，需求疲软，价格或弱势震荡 [23][24] 铁矿石 - 五一节前主力合约收跌，供给发运量微降、到港量高位，需求铁水产量或见顶回落，库存港口去库、钢厂补库，价格或偏弱运行 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃节前现货报价产销一般、周度去库，盘面价格估值低且缺乏上涨驱动，预计期价偏弱；纯碱现货价格个别调整，供应高位、节后检修增加，库存高位变化不大，预计盘面偏弱 [27] 锰硅硅铁 - 4月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，4月盘面价格均下跌，日线处于下跌趋势，建议短线操作或观望，不建议抄底 [28][29][30] 工业硅 - 4月30日期货主力合约震荡收平，4月盘面大幅下跌，基本面供给过剩、需求不足，商品氛围空头，建议观望或短线跟随，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - 五一期间橡胶期货现货普遍小涨，前期胶价下跌释放风险，多头因减产预期看多、空头因需求平淡看跌，轮胎厂开工率走低、库存偏高，建议中性偏多思路、短线操作，关注波段操作机会 [37][38][39] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，中国原油等库存有变化，建议投资者逢低止盈，逢低短多正套 [40] 甲醇 - 4月30日09合约跌、现货涨，国内供应回升、进口走高，需求转淡，价格有回落压力，产业链利润有望向下游转移，单边逢高空配，9 - 1反套，09合约PP - 3MA价差逢低做多 [41] 尿素 - 4月30日09合约涨、现货涨，市场供高需弱，节后农业需求释放，主要矛盾在出口端，若有前期低位多单可持有，未进场者关注市场情绪回落再做多，月间价差正套 [42] 苯乙烯 - 4月纯苯价格重心下移、裂差走低，5月供给回升、需求疲软，苯乙烯4月去库但受成本和需求影响价格下移，5月检修装置重启、需求仍弱，库存工厂高、港口低，建议空单持有或止盈部分头寸 [43][44][45] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，库存去化，供需双弱，成本支撑弱，预计偏弱震荡 [46] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷下降，下游负荷略降，港口库存累库，产业基本面短期去库但隐库高，关税影响下需求大于供给，预期短期震荡偏弱 [47] PTA - PTA09合约下跌，负荷下降，下游负荷略降，库存去化，短期因现货流动性偏紧基差等上升，中期有负反馈压力但短期因终端补库风险后移，关注跟随原油逢高空配 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷有变化，PTA负荷下降，进口有增加，库存持平，短期估值有支撑，关注跟随原油逢高做空 [49] 聚乙烯PE - 特朗普关税事件有回转，聚乙烯现货价格下跌，二季度供应新增产能大，需求淡季，价格或维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 特朗普关税事件影响下PP价格有支撑，5月供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空 [51] 农产品类 生猪 - 假期猪价窄幅波动，供需僵持，短期价格稳定，体重增加压力后移，建议关注反弹后短空或观望短线操作 [54] 鸡蛋 - 假期蛋价平稳局部小跌，供应增多，5月蛋价或偏弱，建议逢高抛空 [55] 豆菜粕 - 隔夜美豆收跌，五一国内现货下跌，未来三个月豆粕及大豆累库趋势强，我国大豆到港成本稳中偏涨但有压力，09等远月豆粕成本区间明确，预计现货回落带动远月下跌，相对美豆震荡偏弱 [56][57][58] 油脂 - 马棕4月出口和产量增加或大幅累库，美豆油行业协会要求提高RVO利于需求，国内现货基差震荡，原油中枢下行抑制油脂估值，中期若宏观企稳油脂或受支撑 [59][60][61] 白糖 - 五一节前郑糖期货价格下跌，现货价格也下跌，ICE原糖5月合约交割，巴西中南部新榨季生产，原糖价格或创新低，国内糖价高位震荡但后市走弱可能性大 [62][63][64] 棉花 - 五一节前郑棉期货价格下跌，现货价格下跌，宏观受关税影响市场情绪悲观，基本面供需双弱，预计短线震荡，关注中美谈判及库存变化 [65][66]

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]