数据标注的核心重要性 - 数据标注是AI和ML模型实现高准确性的基础 通过精确标记和分类数据使机器学习模型发挥最佳性能 [1] - 80%的数据科学家将超过60%的时间用于数据准备和注释而非模型构建 凸显其作为AI基础的关键地位 [2] - 标注良好的数据可确保模型识别模式 做出准确预测并适应新场景 直接影响AI系统性能 [5] 数据标注技术类型 - 图像标注涉及添加标题和关键词作为属性 对计算机视觉和面部识别至关重要 [13] - 音频标注需标记语言 方言 情绪等多维参数 包括非言语情况的识别 [16] - 视频标注通过逐帧标记实现运动追踪和行为分析 对自动驾驶等应用关键 [20] - 文本标注需处理语义 意图和情感等抽象元素 是NLP领域最复杂的标注类型 [23] - LiDAR标注处理3D点云数据 在自动驾驶和城市规划中实现精确空间识别 [31] 行业应用与市场趋势 - 全球数据标注工具市场规模预计2028年达34亿美元 2021-2028年CAGR为38.5% [5] - 自动驾驶领域依赖标注的图像和激光雷达数据检测行人及障碍物 [5] - 医疗AI通过标记的X射线和CT扫描训练模型识别病理特征 [5] - 78%企业AI项目采用内外结合的数据标注服务 较2022年增长24个百分点 [5] - 零售AI通过产品标记和情感分析实现个性化推荐 [5][81] 标注方法与效率提升 - AI辅助注释可减少70%的标注时间 同时提高15-20%的模型准确率 [5][48] - 半自动标注结合人工准确性和AI处理能力 显著提升大规模数据处理效率 [7] - 主动学习方法通过模型引导标注过程 减少30-40%的标注成本 [8][5] - 合成数据生成技术降低对人工标注的依赖 提高模型多样性 [6] 工具选择与实施策略 - 专业标注工具应支持多模态数据管理和版本控制 确保数据集完整性 [40] - 标注平台需内置质量检查模块 实现实时协作和反馈跟踪 [42] - 企业级解决方案必须符合GDPR/HIPAA等数据安全标准 [43][61] - 构建与购买决策需权衡项目规模 预算 合规要求和人力资源等因素 [50][68] 质量控制与最佳实践 - 多阶段质量控制系统包括初始培训 持续监控和最终审查 [47][54] - 采用多位注释者交叉验证可显著提高标注一致性 [86][88] - 清晰的标注指南和标准化流程是保证质量的关键因素 [86][88] - 人机协作模式将人工聚焦于复杂案例 提升整体效率 [86][88]

指数表现 - 中证全指医疗保健设备与服务指数6月30日上涨1 02%报13488 91点 成交额171 67亿元 [1] - 该指数近一个月下跌0 36% 近三个月下跌4 69% 年初至今下跌2 45% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 十大权重股合计占比44 6% 前三大为迈瑞医疗(9 73%) 联影医疗(8 3%) 爱尔眼科(7 64%) [1] - 样本公司100%属于医药卫生行业 [1] - 深交所上市公司占比60 23% 上交所占比39 77% [1] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除 并购分拆等情形按细则处理 [2] 跟踪基金 - 8只公募基金跟踪该指数 包括南方 天弘 建信 大成 华泰柏瑞等旗下产品 [2]

港股市场动态 - 荣昌生物(09995)早盘跌超7%，因公司将核心产品泰它西普在大中华区以外的权益授予美国Vor Bio，交易总金额最高达41.05亿美元 [1] - 浙江世宝(01057)一度涨超12%，受小米首款SUV汽车YU7发布刺激，该车型3分钟大定突破20万台，一小时达28.9万台 [1] - 华兴资本控股(01911)早盘拉升逾25%，公司宣布进军Web3.0和加密货币领域，并批准1亿美元预算 [1] - 阜博集团(03738)高开近6%，因成功完成Vobile MAX数字内容资产交易平台市场测试 [1] - 小米集团-W(01810)高开8%，公司发布人车家全生态产品包括YU7汽车和AI眼镜等IoT新品 [1] - 香港中旅(00308)转跌超14%，早盘曾涨近32%，因中旅酒店战略投资雅阁酒店集团 [2] - 狮腾控股(02562)早盘涨超7%，计划收购中国领先SaaS平台公司至少80%股权 [2] - 健世科技-B(09877)涨超10%，其LuX-ValvePlus系统全球临床试验30天随访结果在纽约瓣膜会发布 [2] - 巨子生物(02367)反弹逾4%，控股股东计划增持不低于2亿港元股份 [2] - 六福集团(00590)绩后涨超6%，内地市场同店销售增长近20%，港澳市场持平 [2] - 米高集团(09879)涨超5%，2025财年总收入49.66亿元，同比上升31.7% [3] - 京东物流(02618)涨超4%，开始招募全职骑手参与京东外卖配送服务 [3] - 西锐(02507)早盘涨超10%，海通国际看好私人航空市场发展前景 [3] - 五菱汽车(00305)盘中涨超7%，2024年净利润1.1亿元，同比增加60.2% [3] - 国银金租(01606)再涨超8%，以4.88亿元向神州租车购买车辆并回租 [4] 美股市场动态 - Coinbase(COIN.US)涨超5.5%，获Gautam Chhugani团队上调评级至"跑赢大盘"，目标价从310美元上修至510美元 [5] - Circle(CRCL.US)涨近7%，Two Prime CEO指出公司估值显著偏高 [5] - 美股铜金属板块走强，Ero Copper(ERO.US)涨近9%，南方铜业(SCCO.US)涨7.7%，麦克莫兰铜金(FCX.US)涨6.8%，高盛预计铜价8月将达10,050美元/吨 [5] - 金山云(KC.US)涨近3.6%，完成配发6937.5万股认购股份 [5] - 原油板块走高，休斯敦能源(HUSA.US)涨近5.5%，埃克森美孚(XOM.US)涨1.4%，西方石油(OXY.US)涨1.7% [6] - 小鹏汽车(XPEV.US)跌超6.5%，旗下G7 SUV将于下周上市 [6] - Hims&Hers Health(HIMS.US)涨超11%，尽管与诺和诺德终止Wegovy分销合作，仍将提供复方药物 [6] - 有信科技(YAAS.US)大跌超22%，公司为智能解决方案提供商 [6] - 移动财经(MFI.US)大涨近16%，核心业务包括外汇/黄金/大宗商品交易平台解决方案 [7]

投资回报与市场表现 - 2025年上半年中国境内投资者平均投资回报率达4.3%，高于亚太平均水平（3.2%）[1] - 自2025年初以来，大多数亚太投资者实现正向投资回报，其中澳大利亚、中国内地和新加坡的投资者表现优于平均水平[1] - 亚太投资者平均预期未来12个月的投资回报率为6.5%，是年初至今平均回报率（3.2%）的两倍[2] 投资者情绪与配置偏好 - 中国境内投资者中半数对股市持乐观态度[1] - 亚太地区最受欢迎的金融产品为股票（67%）、定期存款（60%）和保险（57%）[1] - 45%的股票投资者表示将在未来12个月内进一步增加对股票资产的配置[1] - 74%的中国境内投资者对自身财务状况感到"舒适"，较2024年增加10%[1] 全球资产配置趋势 - 23%持有美国股票的亚太地区投资者自年初以来减少了美股配置，中国香港投资者减少比例最高（37%）[1] - 在减少美国股票敞口的投资者中，56%将资产重新配置回本地市场，中国境内投资者比例为67%[1] - 投资者首选本国市场而非美国市场[2] 行业前景与市场偏好 - 信息技术领域是亚太受访市场中最受欢迎的投资行业[2] - 中国境内投资者对能源（34%）和医疗保健（33%）行业未来较为乐观[2] - 投资者在市场波动时期选择增加而非减少投资，积极把握机会[2] 投资策略建议 - 持有多元化投资组合有助于在不同市场周期中捕捉机会[2] - 构建全球化投资组合有助于分散风险并在波动时期实现更优回报[2]

全球基本面多空对冲基金表现 - 全球基本面多空对冲基金上周损失50个基点，但6月仍上涨103个基点，年内累计上涨425个基点 [1] - 基本面多空策略总杠杆率下降0.3个百分点至206.2%，处于1年期第94百分位 [1] - 净杠杆率下降1.7个百分点至50.2%，处于1年期第14百分位 [1] 杠杆率数据 - 当前总杠杆率为294.4，净杠杆率为77.2，多空比为1.71 [1] - 基本面多空策略当前总杠杆率为206.2，净杠杆率为50.2，多空比为1.64 [1] - 过去12个月基本面多空策略最高总杠杆率为208.5，最低为182.5，平均为194.4 [1] 亚洲新兴市场交易情况 - 亚洲新兴市场遭遇大规模净卖出，较1年期均值低1.3个标准差 [1] - 对冲基金连续第4周净卖出中国股票，抛售速度为2个半月来最快 [1] - 中国股票市场名义卖空规模在过去5年数据中处于第96百分位 [1] 中国股票持仓情况 - 宏观产品和个股均被净卖出，名义净卖出总额中占比大致相当 [2] - 非必需消费、必需消费、医疗保健和金融板块是净卖出最多的行业 [2] - H股全周遭遇净卖出，A股和ADR净卖出规模相对较小 [2] - 中国股票总持仓/净持仓占主经纪商账簿总风险敞口百分比分别为4.8%/6.8% [2] - 当前持仓水平相较于过去1年处于第52/26百分位，相较于过去5年处于第11/7百分位 [2]

报告核心观点 本周港股市场因地缘冲突升级和港元汇率接近弱方保证而明显回调，多数一级行业板块收跌 5 月经济活动数据走弱，政策组合加力应对内需走弱，美国降息预期受压制，市场情绪偏观望 板块配置看好汽车、新消费、创新药、科技等行业，以及低估值国央企红利板块和香港本地银行、电信及公用事业红利股，需回避对美业务敞口较大的行业和公司 [3][48] 各部分总结 港股市场表现回顾 - 本周港股市场明显回调，恒生综指、恒生指数、恒生科技分别下跌 1.70%、1.52%、2.03%，市场一级行业板块多数收跌，仅资讯科技业微涨，医疗保健业大幅回调，周跌幅接近 8% [3][13] - 市场风格上，大盘成长风格表现相对较弱 [13] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综指的 5 年 PE（TTM）估值分位点升至 72%，估值水平超 5 年均值 [3] 港股市场回购统计 - 本周回购市场热度较上周改善，回购公司数量从 53 家升至 55 家，总回购金额从 39.6 亿港元增至 66.1 亿港元，腾讯控股、周大福、友邦保险回购金额排名前三 [27] - 回购金额主要集中在信息技术、金融和可选消费行业，信息技术和医疗保健行业回购公司数量最多 [30] 南向资金走向统计 - 港股通本周前十大净买入公司包括建设银行、美团 - W、招商银行等，净买入金额最高为 34.80 亿元 [34] - 港股通本周前十大净卖出公司包括腾讯控股、阿里巴巴 - W、小米集团 - W 等，净卖出金额最高为 48.10 亿元 [35] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **基本面**：港股市场基本面与中国经济景气高度同步，5 月经济活动数据走弱，消费表现超预期但持续性存疑，工业增加值增速平稳，固定资产投资回落 [3][48] - **资金面**：港股资金面受美国经济数据和美联储动态影响，美联储 6 月议息会议维持基准利率不变且偏鹰，强调关税对美国通胀的影响 [3][46] - **展望**：基本面经济走弱，政策面国补资金持续下发，资金面短期承压，情绪面偏观望 板块配置看好汽车、新消费等行业，回避对美业务敞口大的公司 [3][48]

本周（6月16日~20日）A股大盘震荡下行，上证指数在周内微跌0.51%，于6月20日收盘报收3360点；万 得全A指数本周下跌1.07%。板块方面，本周，申万31个一级行业中，只有银行、通信、电子这三个行 业板块上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服等板块在本周领跌。 港股 港股大盘的走势与A股相当，恒生指数周内下跌1.52%；恒生科技指数在本周下跌2.03%。板块方面，12 个恒生行业指数，只有资讯科技在本周上涨，医疗保健、能源、原材料等行业板块在本周跌幅较深。 美股 美股三大指数在本周表现分化，道琼斯、纳斯达克上涨，标普500下跌； 一周利好 诺和诺德公布司美格鲁肽最新研究结果：增加剂量可实现更显著减重效果，安全性一致 在美国芝加哥举行的美国糖尿病协会（ADA）科学年会上，诺和诺德公布了针对不伴糖尿病的肥胖症 患者的STEP UP 3b期临床试验结果。STEP UP试验表明，在第72周时，接受更高剂量的Wegovy（减重 版司美格鲁肽7.2 mg）治疗的受试者相较于安慰剂组实现平均21%的体重降幅，其中三分之一的受试者 体重降幅达25%或以上。 加拿大Wharton医疗诊所医学主任、研究主要作者Se ...

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合** - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（盈利预测上调、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出优质股票[14][15] - **模型具体构建过程**： 1. **事件筛选**：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖、标题含“超预期”的研报事件 2. **基本面筛选**：从事件池中选取财务指标（如ROE、营收增速）排名前50%的股票 3. **技术面筛选**：结合股价动量（过去250日涨跌幅前20%）和趋势稳定性（位移路程比、新高距离均值）[15][22] - **模型评价**：通过双重筛选平衡了基本面质量与市场趋势，长期超额收益显著[15] 2. **因子名称：250日新高距离因子** - **因子构建思路**：量化股价接近历史高点的程度，捕捉动量效应[19][21] - **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close, 250)\)为过去250日收盘价最大值[21] - **因子评价**：有效识别趋势延续性强的股票，但需结合其他指标避免追高风险[19] 3. **复合因子：平稳创新高筛选因子** - **因子构建思路**：综合分析师关注度、股价强度、路径平滑性等筛选持续创新高股票[21][22] - **因子具体构建过程**： 1. **样本池**：剔除上市不足15个月的港股 2. **分析师关注度**：过去6个月买入/增持评级研报≥5份 3. **股价强度**：过去250日涨跌幅前20% 4. **路径平滑性**： - 位移路程比（价格波动平滑性） - 过去120日新高距离的时间序列均值（创新高持续性）[22] --- 模型的回测效果 1. **港股精选组合** - 年化收益：17.02%（全样本） - 超额收益（vs恒生指数）：17.60% - 最大回撤：23.73%（20221025-20230616） - IR：1.19 - 跟踪误差：14.45%[18] 2. **平稳创新高股票组合** - 典型个股表现（如安徽皖通高速公路）： - 过去250日涨跌幅：55.9% - 过去20日涨跌幅：22.7% - 新高距离：0.0%（当前创新高）[27] --- 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子** - 创新高股票平均超额收益： - 医药板块（如信达生物）：114.3%（过去250日） - 科技板块（如网易-S）：44.8%（过去250日）[27] 2. **平稳创新高筛选因子** - 筛选股票行业分布： - 大金融板块：12只 - 医药板块：12只 - 周期板块：9只[21][27] --- 关键公式说明 - **位移路程比**：衡量股价路径平滑性，计算公式为价格位移（终点-起点）与价格波动路程（每日涨跌幅绝对值之和）的比值[22] - **趋势延续性指标**：过去5日新高距离的均值，负值表示趋势加速[22] 注：部分绩效数据（如分年度IR、跟踪误差）详见文档[18]的表格，创新高个股列表见[27]。

市场资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约200亿元 [1][2][6] - 行业主题ETF中券商ETF、医疗ETF和证券ETF分别净流入9.96亿元、7亿元和6.96亿元 [7] - 信创相关ETF被资金抛售，信创ETF、人工智能ETF和消费ETF分别净流出1.76亿元、1.44亿元和1.19亿元 [8] 主要指数ETF表现 - 科创50ETF净流入20.19亿元，中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF净流入10.83亿元、10.54亿元和4.83亿元 [3][5] - 沪深300ETF易方达、沪深300ETF华夏和上证50ETF分别净流出1.81亿元、1.22亿元和流入4.44亿元 [3] - 中证500、中证1000、科创50、创业板相关ETF本周跌幅均超1% [5] 行业主题ETF动态 - 军工龙头ETF份额突破170亿份创上市新高，本周净流入6.01亿元 [8][11] - 银行ETF和银行ETF天弘分别净流入5.87亿元和3.20亿元，周涨幅分别为3.03%和3.12% [8] - 信创ETF月初获资金大幅买入后近两周快速撤离，本周份额减少1.45亿份 [9] 跨境ETF与港股市场 - 香港证券ETF周初创近60日新高，本周成交额达211.08亿元 [14][15] - 恒生科技指数ETF和恒生医疗ETF本周成交额分别为159.47亿元和103.33亿元 [15] - 券商板块估值处于历史低位，市场回暖和政策利好或推动估值修复 [16] ETF发行与上市计划 - 博时中证A100ETF将于2025-06-24上市，初始规模2.3555亿份 [18] - 下周将发行4只ETF，跟踪标的包括人工智能、科创板价值、证券和航空产业 [19]

报告核心观点 本周 A 股与港股市场均表现不佳，受国际地缘局势动荡与中美谈判进度低于预期影响 A 股与港股下跌，但在政策预期下 A 股短期或反弹，港股科技板块回调长期或构成买入机会[3][5][6] 分组1：A股市场 - 市场走势：本周 A 股震荡下跌，周五早盘回暖，核心资产平稳，上证 50 指数跌 0.10%，小微盘板块跌幅大，中证 2000 指数跌 2.22%，日均成交额 1.21 万亿元，环比跌 11.05%[3][5] - 深入剖析：国际地缘局势动荡，伊朗与以色列冲突深化，受局势恶化预期影响 A 股周四表现较差[3][5] - 预期展望：短期市场情绪或提振，6 月陆家嘴论坛开幕，月底政治局会议临近，政策支持力度或上升，后续有 1380 亿元中央资金下达，市场短期或反弹[3][5] 分组2：港股市场 - 市场走势：本周港股整体承压，主要指数普遍下跌，恒生科技跌 2.03%，恒生指数跌 1.52%，IT 与金融平稳，医疗保健板块回调[3][6] - 深入剖析：受地缘动荡与中美谈判进度低于预期影响，港股整体回调[3][6] - 预期展望：中美关系大趋势矛盾升级，但涉及特朗普利益时或有短期缓和，陆家嘴论坛政策支持科技企业，恒生科技板块回调长期或构成买入机会，AI 相关产业高景气度或延续至下半年[3][6]