公司发展历程 - 公司从富春江畔的一间小厂房发展为横跨通信、环保、电气装备三大产业的"中国民营企业500强"，创办40周年 [1] - 党建工作贯穿公司发展各阶段，从创业初期党员带头攻坚到党建与战略规划深度融合，形成"党建强、发展强"的生动局面 [1] - 公司从3名党员发展为3个党委、28个支部，568名党员，获得"全国先进基层党组织"等多项荣誉 [4] 业务表现与创新 - 富春江光电海外业务3个月内达到2024年度接单总量的50%，党员带头拓展新兴市场并组建专项攻关组满足定制需求 [2] - 杭电股份特缆生产基地2024年营收88.5亿元，同比增长20%，锁定三大核心项目包括光伏专用电缆高速生产线，获得1440公里出口订单 [2] - 富春环保江苏党支部通过数字赋能将运行人工操作频次从2000次/天降至100次/天，并成立"节能储能项目"专家组实现技术突围 [3] 党建与企业文化 - 党建被形容为企业发展的"操作系统"，通过创意传播和创新互动推动党建与业务深度融合 [3] - 公司创造多个"富阳民营企业第一"，如设立公积金、统缴西湖益联保、员工子女升学奖励等，累计投入超5.6亿元用于公益事业 [3][4] - 设立"永通四十而励"公益基金，3000万元留本冠名基金用于富阳公益慈善事业 [4] 战略与愿景 - 公司提出"真情实意跟党走，脚踏实地办企业"的标语，以党建为帆向"百年富春江"目标迈进 [4] - 党组织工作提炼为"三个好"：传递党的声音、落实和谐劳动关系、助推企业发展 [3]

公司技术成果 - 公司及控股子公司北京中工数联科技有限公司获得中电联颁发的"融合边缘计算与数字孪生的输渣设备智能运维技术"科学技术成果鉴定证书 项目成果整体达到国际领先水平 [1] - 该项目通过融合边缘计算与数字孪生的AI技术 构建具备自感知、自诊断、自优化能力的输渣设备智能运维管理平台 解决火电厂干排渣系统运行管理痛点 实现"无人值守、智慧运营"模式 [1] - 输渣设备AI系统实现数据采集、实时分析与闭环控制一体化协同 通过传感技术和AI识别技术实现卸渣过程全自动操作 减少人工巡检成本 提升设备运行响应速度、系统稳定性及智能化水平 [2] 行业应用与市场空间 - 智能化运营成为企业增强竞争力、实现低成本运营的重要手段和必然选择 [1] - 输渣设备AI系统大幅提高运行效率、安全性与绿色化程度 降低人工干预 推动从"被动响应"到"主动调控"的转变 增强整体管理效能与系统弹性 [2] - 电厂辅机智能化改造空间巨大 仅输渣设备改造市场全国就有约4000台存量改造空间 整体市场规模可观 [2]

德固特资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购浩鲸科技100%股份 交易完成后浩鲸科技将成为全资子公司 [2][3] - 同时拟向不超过35名特定投资者募集配套资金 用于支付现金对价 中介费用及补充流动资金 [3] - 本次重组是公司上市四年以来首次计划重组 标的审计评估尚未完成 预估值及作价未确定 [4] 浩鲸科技业务与财务数据 - 标的为国际化软件和信息技术服务商 2023年 2024年营收分别为38 61亿元 36 54亿元 净利润2 02亿元 2 05亿元 [2][10] - 2025年一季度营收3 34亿元 净利润-1 33亿元 截至2025年3月末总资产56 17亿元 所有者权益29 54亿元 [10] - 业务呈现季节性特征 因客户采购验收集中在下半年 拥有近30项核心技术 100+发明专利 600+软件著作权 [11] 浩鲸科技股东背景与历史 - 主要股东包括阿里系(通过南京溪软持股27 83%) 中兴通讯(持股27 62%) 无控股股东和实控人 [10] - 前身为中兴软创 2018年更名 曾在新三板挂牌 2017年摘牌 2018年中兴通讯以12 233亿元转让43 66%股权 整体估值28 02亿元 [8][9] - 2023年启动上市辅导但无进展 是国内仅有的两家规模化服务海外运营商的电信软件厂商之一 [10][12] 德固特主业表现 - 2024年营收5 09亿元(+64 21%) 净利润9671 51万元(+150 15%) 境外收入占比59%达3 02亿元(+100 46%) [6] - 2025年一季度营收1 25亿元(-31 19%) 净利润2367 3万元(-53 24%) 剔除2023年交付延迟影响后同比仍增长 [6] - 控股股东魏振文同期以1 36亿元转让5%股权(762 4万股)给杭州晨启成和 [7] 战略转型方向 - 重组后主营业务将从节能环保装备制造拓展至电信软件 云和AI软件 行业数字化解决方案 [5] - 旨在构建第二增长曲线 加快向新质生产力转型 提升核心竞争力 [5] - 浩鲸科技已服务近150家国内外电信运营商 承担1500+云项目 合作伙伴包括阿里云 天翼云等 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司凭借优秀整合能力实现跨越发展，并购成长与协同增效促估值和ROE双升，维持2025 - 2027年归母净利润预测18.60、21.17、22.14亿元，对应PE为11/9/9倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月14日，公司发布2025年半年度业绩预增公告 [8] 业绩情况 - 2025H1公司归母净利润9.67亿元，同比增加约7982万元，增幅约9.00%，剔除上年同期一次性收益影响1.3亿元，同比增加约2.1亿元，增幅约27.71%；扣非归母净利润9.06亿元，同比增加约3434万元，增幅约3.94%，剔除上年同期1.3亿元一次性收益影响，同比增加约1.6亿元，增幅约22.17% [8] - 2024年粤丰环保表观归母净利润8.02亿元，单月贡献约0.67亿元，剔除相关影响后归母净利润为9.21亿元，单月贡献约0.77亿元；2025年6月粤丰并表增加归母净利润约0.50亿元，单月归母净利润为0.95亿元，高于24年水平 [8] - 2024Q2公司扣非归母净利润5.01亿元，扣除1.3亿元一次性收益后为3.71亿元；2025Q1扣非归母净利润4.18亿元，同增12.80%；2025Q2扣非归母净利润4.88亿元，扣除粤丰并表增厚0.50亿元后为4.38亿元，较上年同期扣除一次性收益后增长18% [8] 业绩预增原因 - 2025年6月起新增并表粤丰（持股52.44%），增加6月归母净利润约5000万元 [8] - 持续落实降本增效举措，保持较高运营效率 [8] - 2025H1新增确认江西瀚蓝能源原股东业绩赔偿收入 [8] 公司优势 - 并购协同带来跨越式成长，参照并购创冠，盈利能力持续提升，ROE从2014年5.1%提至2024年10.7%，此次并购粤丰后，依靠供热挖潜、债务优化、管理协同，提质增效空间大，2025年6月粤丰并表单月业绩贡献5000万元超预期 [8] - 内生增长强劲，2025Q1公司收入26.01亿元（同比 - 4%），归母4.20亿元（同比 + 10%），具备内生增长潜力，2025Q1吨发397度（同比 + 5%），吨上网349度（同比 + 6%），供汽量48.23万吨（同比 + 59%），2025Q2内生扣非归母增速18% [8] - 现金流分红大增，化债持续推进，2024全年解决存量应收24亿元，超出原20亿元计划规模，2025年争取收回存量应收不少于20亿元，垃圾焚烧及污水处理有望推进居民端收费，商业模式C端理顺，公司资本开支持续下降，自由现金流增厚，2024年公司每股派息同比 + 67%，承诺2024 - 2026年每股派息同比增长不低于10% [8] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|12541|11886|13567|16139|16511| |同比（%）|(2.59)|(5.22)|14.14|18.96|2.31| |归母净利润（百万元）|1430|1664|1860|2117|2214| |同比（%）|25.23|16.39|11.79|13.82|4.58| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.75|2.04|2.28|2.60|2.72| |P/E（现价&最新摊薄）|14.01|12.03|10.77|9.46|9.04| [1] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|10943|12305|15209|17649| |非流动资产（百万元）|28362|48062|47408|46494| |资产总计（百万元）|39305|60367|62616|64144| |流动负债（百万元）|10397|14098|15121|15368| |非流动负债（百万元）|13688|29723|29223|28723| |负债合计（百万元）|24084|43821|44344|44091| |归属母公司股东权益（百万元）|13402|12959|14297|15654| |少数股东权益（百万元）|1819|3587|3975|4399| |所有者权益合计（百万元）|15221|16546|18273|20053| |负债和股东权益（百万元）|39305|60367|62616|64144| |营业总收入（百万元）|11886|13567|16139|16511| |营业成本(含金融类)（百万元）|8447|9384|10802|11032| |税金及附加（百万元）|108|122|148|157| |销售费用（百万元）|116|125|148|157| |管理费用（百万元）|726|828|1001|1024| |研发费用（百万元）|74|79|94|96| |财务费用（百万元）|499|799|1138|1079| |加:其他收益（百万元）|182|244|274|281| |投资净收益（百万元）|127|170|190|198| |公允价值变动（百万元）|(11)|0|0|0| |减值损失（百万元）|(133)|(157)|(197)|(207)| |资产处置收益（百万元）|3|4|5|5| |营业利润（百万元）|2085|2492|3081|3245| |营业外净收支（百万元）|12|12|12|12| |利润总额（百万元）|2097|2504|3093|3257| |减:所得税（百万元）|413|476|588|619| |净利润（百万元）|1684|2028|2506|2638| |减:少数股东损益（百万元）|20|168|388|424| |归属母公司净利润（百万元）|1664|1860|2117|2214| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.04|2.28|2.60|2.72| |EBIT（百万元）|2484|3303|4231|4335| |EBITDA（百万元）|3636|4987|5950|6063| |毛利率(%)|28.93|30.83|33.07|33.19| |归母净利率(%)|14.00|13.71|13.12|13.41| |收入增长率(%)|(5.22)|14.14|18.96|2.31| |归母净利润增长率(%)|16.39|11.79|13.82|4.58| |经营活动现金流（百万元）|3273|4198|4849|5468| |投资活动现金流（百万元）|(1837)|(21252)|(915)|(657)| |筹资活动现金流（百万元）|1308|16347|(2398)|(2448)| |现金净增加额（百万元）|2744|(707)|1537|2363| |折旧和摊销（百万元）|1152|1684|1719|1728| |资本开支（百万元）|(1664)|(20298)|(1033)|(783)| |营运资本变动（百万元）|(130)|(1170)|(574)|(71)| |每股净资产(元)|16.44|15.89|17.54|19.20| |最新发行在外股份（百万股）|815|815|815|815| |ROIC(%)|6.69|6.51|6.69|6.67| |ROE - 摊薄(%)|12.42|14.35|14.81|14.14| |资产负债率(%)|61.28|72.59|70.82|68.74| |P/E（现价&最新股本摊薄）|12.03|10.77|9.46|9.04| |P/B（现价）|1.49|1.55|1.40|1.28| [9]

生态环保重点工作推进 - 市长徐曙海强调要深入学习贯彻习近平生态文明思想，牢固树立绿水青山就是金山银山理念，加快突出生态环境问题整改，扎实推动生态环境质量持续改善 [1] - 丹徒区塔岗河作为苏南运河支流，其水质直接影响运河水质，需加快推进工程建设，统筹抓好排口整治、截污纳管、河道治理等工作 [1] - 健全河道常态化巡查机制，确保水环境问题及时发现、闭环处置，不断提升河流水环境质量 [1] 企业环保改造与转型 - 丹阳龙江钢铁有限公司正在推进淘汰设备拆除和超低排放改造计划，需在保证质量和安全前提下加快进度 [2] - 属地政府和相关部门需全力做好服务保障，助力企业技术创新、工艺更新、设备升级，加快绿色低碳转型步伐 [2] - 企业需深化思想认识，充分发挥主观能动性，不断优化流程，确保如期完成超低排放改造 [2] 苏南运河水环境治理 - 苏南运河吕城断面为"十四五"国考断面，需加强汛期水环境监管，健全上下游联防联控、隐患排查整治等长效机制 [2] - 密切关注苏南运河及支流水质状况，统筹抓好上下游、左右岸、干支流综合治理 [2] - 严格落实汛期应急值守制度，妥善应对突发水污染事件，切实保障水环境质量 [2] 生态环境保护总体要求 - 坚决扛牢生态环境保护政治责任，动真碰硬、举一反三抓好中央生态环境保护督察反馈等问题整改 [3] - 持续深入打好污染防治攻坚战，加快推进绿色低碳高质量发展 [3] - 持续深化生态文明体制改革，不断提升生态环境治理现代化水平，加快建设人与自然和谐共生的美丽镇江 [3]

公司基本情况 - 劲旅环境科技股份有限公司前身为劲旅有限，成立于2002年7月24日，2022年7月15日在深交所上市，股票代码为"001230"，注册资本为13,349.6097万元 [3][4] - 公司法定代表人为于晓霞，经营范围涵盖环境保护专用设备制造、污水处理、固体废物治理、智能机器人研发等环保及科技领域 [4] - 公司首次公开发行2,784.8337万股人民币普通股，目前股本总额为13,349.61万股 [3][10] 2025年限制性股票激励计划 - 激励计划拟授予不超过173万股限制性股票，约占公司股本总额的1.30%，授予价格为11.18元/股 [10][16] - 激励对象包括22名高级管理人员、中层管理人员及核心员工，不包含独立董事、监事及持股5%以上股东 [8][10] - 股票来源为二级市场回购和定向发行A股普通股，激励对象自筹资金购买 [10] 激励计划时间安排 - 计划有效期最长48个月，授予日与首次解除限售日间隔不少于12个月 [11][13] - 解除限售分三期进行，比例分别为40%、30%、30%，对应2025-2027年三个考核年度 [13][17] - 禁售期遵循《公司法》《证券法》相关规定，董事及高管任职期间每年转让股份不超过25% [14] 业绩考核要求 - 考核指标包括营业收入增长率和净利润增长率，以2024年为基数，2025年触发值分别为15%/10%，目标值分别为25%/20% [17][18] - 公司层面解除限售比例按考核指标完成度计算，个人层面根据绩效考核结果确定100%或0%解除限售比例 [18] - 未达考核目标的限制性股票将由公司按授予价格回购注销 [17] 计划实施程序 - 已通过第二届董事会第二十一次会议和监事会第十七次会议审议 [21][22] - 尚需履行股东大会审议、激励对象公示、独立董事征集投票权等程序 [22] - 股东大会将采用特别决议形式，需经出席股东所持表决权2/3以上通过 [24] 计划合规性 - 激励计划符合《上市公司股权激励管理办法》相关规定，不存在不得实施股权激励的情形 [5][6] - 公司承诺不向激励对象提供贷款、担保等任何形式财务资助 [23] - 律师事务所认为计划不存在损害公司及股东利益的情形 [24][25]

业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损4 6亿元-5 6亿元 较上年同期亏损2 19亿元下降110 04%-155 70% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损1 85亿元-2 85亿元 较上年同期亏损2 26亿元变动幅度为-26 12%至18 13% [1] - 基本每股收益预计亏损0 36元/股–0 44元/股 上年同期为亏损0 196元/股 [1] - 营业收入预计21亿元–25亿元 较上年同期24 94亿元有所下降 [1] 业绩变动原因 - 下属子公司股权被司法划转导致确认大额投资损失 [2] - 应收款项回款不及预期 信用减值损失计提金额同比增加 [2] - 根据诉讼判决结果 违约金及罚息计提金额较上期增加 [2] - 财务费用总额虽下降但整体负担仍然较重 [2] 审计情况 - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计 [1]

股价表现 - 7月14日盘中上涨10.03%至2.63美元/股，成交4.72万美元，总市值2015.37万美元 [1] 财务数据 - 2024年收入总额182.9万美元，同比增长16864.81% [1] - 2024年归母净利润-835.27万美元，同比增长46.6% [1] - 预计8月14日披露2025财年一季报 [2] 业务概况 - 专注于生产和销售以固体废弃物为原材料的生态环保建筑材料及相关设备 [2] - 为城市生态环境建设提供咨询、设计及项目实施服务 [2] - 为环保建材制造商和环保项目提供工程支持、技术咨询、售后服务等整体解决方案 [2] 产品优势 - 生态环保建材产品的骨料可由粉煤灰或铁尾矿替代70%以上 [2] - 产品耗能低于传统建筑材料 [2] - 具有优越的透水性和价格竞争优势 [2] 环保效益 - 循环再利用固体废弃物，有效保护环境 [2] - 减少废弃物对土地的占用 [2] - 有利于污染地和废矿区的生态修复 [2] 市场布局 - 客户遍布中国大陆 [2] - 产品远销加拿大、美国、蒙古、中东、印度、南亚、北非和巴西等国家和地区 [2] - 已基本形成全球化销售和服务网络 [2] 行业趋势 - 政府和民众对环保的重视程度提升 [2] - 环保建筑材料需求量大于传统材料 [2]

公司治理事件 - 航天发展独立董事邹志文因个人事项被深圳市公安局福田区分局刑事拘留 [1] - 邹志文当选公司独立董事仅2个月即被刑拘 [1] - 该独立董事2021年4月受到重庆证监局警告处罚 2024年2月又受到北京证监局警示函监管 [1][3] - 公司2025年4月19日披露的邹志文简历中已包含其受处罚记录 [3] 财务表现 - 公司连续两年亏损 2023年亏损19.24亿元 2024年亏损16.73亿元 [6] - 2025年一季度继续亏损1.81亿元 [6] - 2025年一季度净利润同比下降3.3% 营业总收入同比下降33.09% [7] - 2024年净利润同比减亏13.1% 但2023年净利润同比大幅下降5973.14% [7] - 公司加权净资产收益率持续为负 2025年一季度为-3.55% 2024年为-27.76% [7] 公司背景 - 公司控股股东为中国航天系统工程有限公司 实际控制人为国务院国资委 [1][7] - 主营业务包括电子计算机及配件 电子通信技术服务 环保工程等 [6] - 2022-2024年审计意见均为无保留意见加强调事项 [7] 治理问题 - 公司作为央企子公司 聘请有监管处罚记录的独立董事引发质疑 [8] - 独立董事任职资格审核存在明显疏漏 [8]

公司基本情况 - 公司全称为北京万邦达环保技术股份有限公司，英文名称为Beijing Water Business Doctor Co, Ltd [4] - 公司成立于北京市朝阳区，注册地址为北京市朝阳区五里桥一街1号院22号楼4层401 [4] - 公司于2010年1月20日获证监会批准首次公开发行2200万股普通股，并于2010年2月26日在深交所上市 [2] - 公司注册资本为836,749,606元人民币 [4] - 公司为永久存续的股份有限公司 [4] 公司治理结构 - 公司法定代表人由董事长担任，法定代表人变更需在30日内确定新的法定代表人 [2] - 公司设立党组织并为其活动提供必要条件 [3] - 董事会由7名董事组成，包括1名职工董事和3名独立董事（含1名会计专业人士） [44] - 独立董事需具备5年以上相关工作经验，每年需进行独立性自查 [51] 股份相关事项 - 公司股份每股面值为1元人民币，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [5] - 公司已发行股份总数为836,749,606股，均为普通股 [6] - 公司董事、高管每年转让股份不得超过其持有量的25%，离职后半年内不得转让 [10] - 公司可因员工持股计划、股权激励等情形回购股份，但回购总额不得超过已发行股份的10% [7][9] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份的股东可查阅公司会计账簿 [12] - 股东可对违规的董事、高管提起诉讼，连续180日以上单独或合计持有1%以上股份的股东可请求监事会提起诉讼 [17] - 控股股东不得占用公司资金，不得进行内幕交易等违法违规行为 [19] 股东会议事规则 - 年度股东大会每年召开一次，临时股东大会在发生重大事项时2个月内召开 [20] - 单独或合计持有10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会 [22] - 股东大会特别决议需经出席股东所持表决权的2/3以上通过，包括修改章程、合并分立等重大事项 [35] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议需提前5日通知 [48] - 董事会决议需经全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [49] - 董事会可决定单笔交易金额超过最近一期经审计净资产10%的事项，超过50%需提交股东大会 [45] 经营范围 - 公司主营业务包括环境保护工程技术研发、咨询与服务，投资与资产管理，专业承包等 [5] - 经营宗旨强调为客户提供优质服务，为股东创造效益，为社会创造价值 [5]