市场整体表现 - 2026年3月3日，A股市场整体下跌，上证指数收报4122.68点，下跌1.43%；深证成指收报14022.39点，下跌3.07%；创业板指收报3209.48点，下跌2.57% [1] - 两市合计成交31295.1亿元，较上一交易日增加1087.92亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出1304.45亿元，其中开盘净流出320.96亿元，尾盘净流出193.14亿元 [2] - 从最近五个交易日看，主力资金持续净流出，3月3日净流出额（-1304.45亿元）较前几日显著放大，其中超大单净买入为-727.56亿元 [3] - 分板块看，沪深300指数当日主力资金净流出315.32亿元，创业板净流出504.24亿元，科创板净流出35.63亿元 [4] - 各板块最近五个交易日主力资金均为净流出，创业板在3月3日净流出额（-504.24亿元）最大，其尾盘净流出也达到-75.08亿元 [5] 行业资金流向 - 少数行业实现主力资金净流入，银行行业涨0.43%，净流入59.88亿元；煤炭行业涨2.21%，净流入6.78亿元；交通运输行业涨0.91%，净流出2.62亿元 [6][7] - 多个行业遭遇主力资金大幅净流出，净流出居前的行业包括：电子行业（-5.23%，净流出481.97亿元）、计算机行业（-4.66%，净流出244.14亿元）、有色金属行业（1.78%，净流出243.78亿元）、电力设备行业（-3.29%，净流出217.86亿元）和国防军工行业（-6.66%，净流出202.52亿元） [7] 机构交易动态 - 龙虎榜数据显示，机构对部分个股进行了买卖操作，其中法尔胜（-4.39%）获机构净买入9378.67万元，通源石油（20.02%）获机构净买入4563.63万元 [10] - 同时，多只个股遭遇机构净卖出，净卖出额较大的包括：星环科技（-16.77%，机构净卖出33498.45万元）、中远海发（10.17%，机构净卖出31915.26万元）、赛恩斯（-17.05%，机构净卖出22905.12万元） [11] 机构最新关注 - 多家机构发布了对个股的最新评级与目标价，其中：石头科技获机构“强推”评级，目标价200元，较最新收盘价135.14元有47.99%上涨空间；五粮液获机构“增持”评级，目标价163.42元，较最新收盘价102.55元有59.36%上涨空间 [13] - 其他被关注的个股包括：潍柴动力（目标价32.2元，上涨空间21.69%）、盛美上海（目标价195元，上涨空间20.95%）、太阳纸业（目标价23.04元，上涨空间35.93%）、东方雨虹（目标价25.87元，上涨空间45.34%）、海南机场（目标价5.31元，上涨空间31.76%） [13]

市场表现与分化 - 3月3日A股市场呈现极端分化格局，上证指数收跌1.43%，创业板指跌2.57% [3] - 两市成交金额31295亿元，环比放量1088亿元 [3] - 油气板块掀起涨停潮，三桶油领衔30余只个股封死涨停 [3] - 近4800只个股下跌，国防军工板块跌6.74%，有色金属板块跌5.61%，电子板块跌5.30%，计算机、传媒等板块跌幅均超4% [3] - 亚太市场同样惨淡，日经225指数跌3.06%，韩国综合指数暴跌7.24% [3] - 市场分化的核心驱动因素是霍尔木兹海峡局势升级，该海峡承担全球五分之一原油运输，局势升级导致国际油价大涨，布伦特原油一度冲上82美元 [3] 投资核心与风险认知 - 投资的核心不在于预测，而在于风险管理 [4] - 投资者无法控制回报，但可以决定承担何种风险以及在何种价格进行买卖 [4] - 投资中最大的风险往往来自投资者自身行为，如追涨杀跌、频繁交易、听消息买股票、将短期资金投入长期标的等 [7] - 市场下跌本身不是风险，被迫在低点卖出才是风险；股价波动不是风险，在本该持有的时刻恐慌离场才是风险 [7] - 真正的风险是本金的永久性损失，而绝大多数永久性损失在买入的那一刻就已注定 [7] - 高风险并不必然带来高回报，高风险带来的通常是高亏损的概率 [7] - 以合理价格买入优质公司的风险远低于以高价买入平庸公司，但前者的长期回报往往更高 [7] 风险管理方法 - 控制投资风险主要有两种方式：多元化配置与谨慎选股 [5] - 多元化配置是防守，是在不同行业、不同风格、不同逻辑的资产之间建立平衡，旨在防止犯致命错误 [5][6] - 谨慎选股是进攻，是在有限认知范围内寻找确定性，要求买入前理解公司、评估其护城河与安全边际 [6] - 安全边际的作用是容忍错误，当判断失误时，足够低的价格能让投资者活着离场 [6] - 完整的风险管理系统结合多元化配置与谨慎选股，用前者应对未知，用后者在能力圈内获得回报 [6] - 投资的长期赢家是懂得对风险说“不”的人，他们通过控制仓位、买入价格和决策深度来掌握主动权 [7] 投资理念 - 投资是一场与时间的同行，而非与市场的博弈 [9] - 买股票就是买公司，买入价格决定安全边际，持有耐心决定最终收益 [9] - 投资者应坚守能力圈，不必在意一时涨跌，让时间成为朋友 [9]

市场定价状态与情绪 - 市场成交热度上升，全A日均成交额升至2.4万亿元[5] - 赚钱效应边际上升，个股上涨比例升至75.5%，全A个股周度收益中位数升至2.3%[5] - 交易集中度上升，行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有11个[5] A股资金流动概览 - 融资资金大幅流入，本期净买入额升至776.0亿元，成交额占比升至10.1%[5] - ETF资金大幅流出，本期流出323.4亿元，被动成交占比环比降至6.0%[5] - 外资资金流入5.59亿美元（约合39亿元人民币），北向资金成交占比历史分位数升至37.4%[5][38] - 偏股公募基金新发规模边际下降至8.8亿元[5] 行业资金配置 - 外资与融资资金普遍流入电子行业，分别净流入29.8百万美元和158.0亿元[5] - ETF资金在行业层面普遍流出，电子行业净流出73.1亿元[5] - 龙虎榜资金显示，基础化工、机械设备和计算机为行业前三[5] 全球市场与资金流动 - 全球主要市场涨跌互现，韩国综合指数涨幅居前达7.5%[5] - 全球外资边际流入美国市场（+51.8亿美元）和韩国市场（+42.2亿美元）[5] - 南下资金流入放缓，净买入额下降至269.2亿元，处于2022年以来75%分位[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘冲突影响下大盘股指数展现韧性，短期局势不明朗环境中其抗跌性与稳定性预计延续 [3] - 政策面与资金面双重托底，A股独立性凸显，需关注两会和中东局势演变 [3] 各目录内容总结 市场分析 - 宏观上十四届全国人大四次会议新闻发布会于2026年3月4日12时在人民大会堂举行，由大会发言人答记者问 [1] - 对外方面外交部回应“伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡”，敦促各方停军事行动防地区局势动荡影响全球经济；对于特朗普3月访华能否成行暂无信息 [1] - 海外方面特朗普称美国继续在伊朗开展大规模军事行动，行动可能持续4 - 5周，且做好超期限准备 [1] 指数表现 - 现货市场A股三大指数低开回升，上证指数涨0.47%收于4182.59点，创业板指跌0.49%；板块指数跌多涨少，石油石化等行业领涨，传媒等行业跌幅居前；当日市场成交额突破3万亿元 [2] - 海外美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数涨0.04%报6881.62点，纳指涨0.36%报22748.86点 [2] 期货市场情况 - 期货市场股指期货基差回落，期指成交量和持仓量同步增加 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [10][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指涨0.47%、深证成指跌0.20%、创业板指跌0.49%等 [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量128808（+46751）、持仓量287543（+13048）等 [16] - 股指期货基差（期货 - 现货）：IF当月合约基差 - 17.47（-20.62）等 [36] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月价差当日值如IF为 - 8.60（-1.20）等 [48] - 有IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比、外资合约净持仓数量、基差、跨期价差等图表 [17][21][23]

核心策略与市场研判 - 稳定是中国经济和股市的底色，中东地缘冲突对指数冲击有限，短期情绪峰值或已显现[1][4] - 全国两会召开在即，财政发力前置，2026年1-2月新增专项债发行0.83万亿元，同比增长39.6%[4][12] - 春节后全国工地开复工率、资金到位率农历同比分别增加1.5%、3.7%，高炉开工率等指标高于2025年农历同期[4][12] 行业配置与投资主线 - 新兴科技主线聚焦自主可控和AI应用，推荐机械/电子/国防军工/计算机/港股互联网等[4][13] - 价值板块迎来春天，全球安全形势催生资源品“安全溢价”，推荐有色/油运/石化，同时看好受益于“投资止跌回稳”的建材/化工/地产等顺周期板块[4][13] - 大金融板块作为市场稳定器具有配置价值，推荐银行/非银[4][13] 重点公司数据与预测 - 腾讯控股2025年第三季度营收1929亿元，同比增长15.4%，经调整净利润706亿元，同比增长18.0%[19] - 寒武纪-U 2025年第三季度营收17.27亿元，同比大幅增长1332.52%，归母净利润5.67亿元[29] - 2026年1-2月国际油价持续上涨，布伦特原油价格较1月初上涨11.14%至67.52美元/桶[77] - 中国模型全球调用量显著增长，2月9-15日当周中国模型Token调用量达4.12万亿，首次超过美国模型的2.94万亿[43]

文章核心观点 - 基于宏观量化模型，当前宏观环境被判断为经济偏弱、流动性略偏松、信用收缩，在此环境下，投资风格趋于均衡，成长因子得分下降，低波动率及小市值因子有所回归 [1][6] - 大类资产配置观点相应调整，黄金仓位因动量回落而下降，美股和债券（尤其是企业债）仓位有所上升 [1][23] - 经济前瞻指标显示，2026年3月处于自2025年12月开始的下降周期末期，预计未来三个月小幅震荡后，于7月再次进入下降周期 [1][11] - 市场关注点自2025年10月末以来，PPI（反映需求）的关注度已超越经济和流动性，成为最受关注的宏观变量 [2][24] 宏观环境判断 - **经济前瞻指标**：模型预测2026年3月处于2025年12月以来的下降周期末期，未来3个月（至6月）将小幅震荡，随后于7月再次进入下降周期 [11] - **流动性**：维持略偏松判断，2月短端利率平稳，长端利率略有回落，货币投放量回升到1以上（标准差倍数），信号转为宽松，但超储率（1.12%）仍低于历史同月，总体信号综合为1（偏松）[1][17][18][20] - **信用**：综合信用指标进一步回落至负值，主要因信用总量两项指标（新增社融累计同比、社融存量同比）均明显走弱，信号为-1，而信用价格和结构指标保持平稳 [2][21][22] 市场风格与因子选择 - **整体风格**：成长因子得分普遍下降，市场整体风格偏向均衡 [1][3] - **因子配置变化**：在主要指数中，中证500和中证1000的低波动率因子有所回归，小市值因子也获得增配 [1][8] - **具体指数表现**：2月，沪深300中低波动率和估值因子继续回归，成长和盈利因子有所回撤；中证500中多数因子表现偏弱，仅估值因子略有好转 [8] 大类资产配置 - **配置权重调整**：黄金仓位下降至12.25%，美股仓位上升至9.04%，债券仓位合计上升至27.31%（其中国债10%，企业债17.31%），A股维持中性观点，权重为51.4%，商品维持0%配置 [23] - **配置逻辑**：基于经济偏弱、流动性偏松、信用收缩的环境，债券观点好转，黄金动量回落 [1][23] 市场关注点 - **关注度演变**：2024年市场关注通胀（通缩），2024年9月后流动性持续为最受关注变量，2025年10月末PPI关注度小幅超越经济，目前已成为最受关注的变量，表明市场对后续需求回升的关注度突出，流动性关注度在1月提升后重新回落 [2][24] 行业选择视角 - **选择逻辑**：倾向于配置对经济不敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的行业 [26] - **得分靠前行业**：对经济最敏感的行业包括电子、计算机、通信；对流动性最敏感的行业包括综合、商贸零售、电子；对信用最敏感的行业包括商贸零售、银行、钢铁；综合得分最高的行业包括计算机、商贸零售、电子 [27] - **本期结论**：行业选择与上期保持一致 [2][28]

宏观策略核心观点 - 报告核心观点认为，当前中国股市的底色是“稳定”，尽管面临中东地缘冲突等外部冲击，但中国内部稳定的必要性提高，且经济韧性与稳市机制为市场提供支撑，指数冲击有限，看好稳中向好势头[21] - 全国两会召开在即，财政发力前置，2026年1-2月新增专项债累计发行0.83万亿元，同比增长39.6%，有望推动实物工作量形成与经济开门红，市场有望上修中国经济预期[22] - 地缘冲突对指数影响有限但结构重要，行业比较主线为：稳定预期的大金融（银行/非银）、受益全球安全溢价与国内投资止跌回稳的顺周期（有色/油运/石化/建材/化工/地产）、以及自主可控与AI应用的新兴科技（机械/电子/国防军工/电力设备/传媒/计算机等）[23] 宏观与策略观察 宏观经济动态 - 春节后生产活动整体修复，出行和服务消费需求热度仍高，但基建和房建复工较缓[6] - 美国与以色列于2月28日对伊朗发动联合打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，中东局势激变推升黄金、原油等大宗商品风险溢价，并可能压制全球风险偏好[9][10] - 美国1月PPI环比0.4%，同比2.9%，均超预期，通胀有抬升苗头；CME数据显示市场仍维持全年降息3次预期，但6月降息概率为45.9%[12][13] 市场与资产表现 - 中东紧张局势推升贵金属和原油价格，2/13至2/27期间COMEX银上涨19.8%，布伦特原油上涨7.0%；权益市场中韩国综指领涨，涨幅13.4%[25][26] - 春节后一周（2/16-2/22）热点主题交易热度回升，日均成交额平均9.62亿元，日均换手率3.81%，金属资源品主题普涨，AI应用主题回调[15] - 2/13至2/27期间，A股整体表现良好，万得全A上涨2.7%，中小盘股票表现突出，中证500、中证1000涨幅均在4%以上[26] 重点投资主题 战略资源 - 中东战火重燃威胁关键能源资源供应，推荐原油等战略能源以及全球动荡格局下的铜、铝、稀土、铀等关键矿产与金属[16] - 全球安全形势生变，资源争夺形成长期“安全溢价”，推荐有色、油运、石化等板块[23] Token出海与AI产业 - 国产大模型全球调用量大增，API聚合平台OpenRouter数据显示2月16日至22日调用量前五模型中四款来自中国厂商，占总调用量的85.7%[17] - 推荐AIDC/电力设备/算力租赁/国产GPU以及受益数据中心用电量提升的电力运营商[17] - OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，AI基础设施刚性需求强劲[17] 城市更新 - 城市更新有望成为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手，2024年全国城市更新项目完成总投资额2.9万亿元[18] - 推荐防水、管材、涂料等消费建材以及受益城市基础设施更新的地下管网、园林绿化等[18] 商业航天 - 朱雀三号计划于2026年Q2再次开展回收试验，民营火箭公司融资进程加快，多地两会部署商业航天产业发展任务[19] - 推荐受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造，以及受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气[19] 行业跟踪要点 资源与能源行业 - **钢铁**：工信部披露第一批引领性钢企名单，行业约有60%钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，需求有望企稳，供给维持收缩预期[39] - **煤炭**：地缘冲突叠加印尼减产乐观预期，煤炭凸显避险属性；北方港Q5500动力煤价格较前一周上涨27元/吨至749元/吨[19][91] - **有色金属**：避险与通胀驱动金属全面重估，推荐工业品、能源金属、稀土等[24] - **海运/油运**：中东局势升级威胁航运安全，关注油运灰色市场变化；油运运价自2025年9月飙升并维持高位，预计2026年景气持续将超预期[45][49] - **基础化工（PVC）**：行业集中度持续提升，2025年CR10达40.17%；电石法无汞化转型有望加快，聚焦无汞催化剂研发攻关[54][55] 中游制造与科技 - **机械/工业气体**：春节后气体整体表现偏弱，液态气价格同比回落；广钢气体中标海南商业航天发射场氦气采购项目[83][84] - **计算机**：中国大模型全球调用量领先，2月9-15日当周中国模型Token调用量4.12万亿，首次超过美国模型；国产大模型与国产算力正形成协同领先格局[87] - **汽车**：蔚来与博世签署战略合作协议，围绕线控底盘及电池管理等智能电动汽车核心技术领域展开深度协作[69] - **军工**：全球安全形势变化，各国加大军购力度，防空预警武器、低成本高效费比装备等有望成为军贸市场爆款[74] 金融与消费服务 - **商业银行**：2026年银行基本面预计延续改善趋势，息差降幅收窄、信用成本稳中有降；当前板块半数标的股息率已回升至4.5%以上，长期配置价值凸显[78][79] - **物流仓储**：中蒙业务复苏，甘其毛都口岸2026年2月货运量同比增218%至495.25万吨，短盘运费企稳上升[42] - **社会服务**：重申黄金珠宝和旅游出行的投资机会，春节假期国内日均旅游人次同比+5.7%，但客单价同比-11.3%[32] - **食品饮料**：餐饮复苏，价格企稳；春节期间高端白酒价格窄幅波动[33] 建筑工程与房地产 - **建筑工程**：2026年前2月新增专项债发行8242亿元，同比增长38.1%；春节后全国工地开复工率农历同比增加1.5个百分点[56] - **建筑工程（资源重估）**：顺周期铜资源品和化工品涨价，重估相关建筑公司价值，例如中国中铁矿产资源业务可比市值达1073.3亿元[61] - **房地产**：上海调减住房限购政策，将首套住房公积金贷款最高额度从160万元提高至240万元，地产政策持续优化[58]

资金流动性 - 杠杆资金（两融）净流入规模大幅回暖，上周净流入784.6亿元，较前值（-737.0亿元）显著改善，处于近三年96%分位的高位[11] - 偏股型公募新发规模大幅收缩至历史低位，上周新发份额仅15亿份，较前值259亿份大幅下降，处于近三年21%分位[6][7] - 股票型ETF净流出规模小幅收缩，上周净流出360.7亿元，较前值净流出487.6亿元有所收窄，但仍处于近三年5.9%的低位分位[6][19] - 资金需求端全面收缩：股权融资额74.4亿元（近三年44%分位）、产业资本净减持78.9亿元（近三年73%分位）、南向资金净流入59.0亿元（近三年25%分位）均较前值下降[6][24][26][35] 交易拥挤度 - 交易热度显著上行的行业包括：轻工制造（热度分位上升22个百分点至41%）、煤炭（上升15个百分点至34%）、建筑材料（上升14个百分点至76%）[2][53][57] - 交易热度显著下行的行业包括：医疗服务（热度分位下降19个百分点至43%）、半导体（下降17个百分点至20%）、家用电器（下降14个百分点至29%）[2][48] 投资者情绪与行为 - 自媒体A股搜索热度因市场“开门红”而上升，散户参与度增加，抖音观看A股内容的低能级城市及23岁以下年轻用户占比上升[2][66][67] - 散户资金净流入规模下降，最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入800.9亿元，较前值下降376.1亿元，处于过去五年32.5%分位[2][80] - 两融业务个人投资者数量达800.5万名，其中日均参与交易人数为51.0万名，较前值增加9.3万名，散户参与度上升[13]

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [1] 报告核心观点 - AI大战火热，算力依旧景气，行业巨头在大模型和算力领域持续加码，推动技术迭代与商业化加速 [2][4][5] 市场回顾总结 - 过去一周（2026年2月23日至2月27日），计算机（申万）指数上涨0.62%，跑输上证综指1.36个百分点，跑输创业板指0.43个百分点，跑输沪深300指数0.46个百分点，在申万行业中位列第23名 [2] 大模型进展总结 - **谷歌**：于2月20日正式推出升级核心模型Gemini 3.1 Pro，在ARC-AGI-2基准测试中取得77.1%的实测得分，推理性能是上一代3 Pro的两倍以上 [4] - **阿里**：丰富开源模型矩阵，包括Qwen3.5-122B-A10B、Qwen3.5-35B-A3B和Qwen3.5-27B（Dense）等，在复杂Agent任务和架构效率上表现亮眼 [4] - **DeepSeek**：计划发布新一代旗舰大模型DeepSeek V4，原生支持多模态，上下文窗口提升至100万+Token（是上一代的近8倍），上下文记忆准确率达98.2% [4] - **MiniMax**：于2月12日上线最新旗舰编程模型MiniMax M2.5，激活参数量为10B，在编程与智能体性能上对标国际顶尖模型，上线不到一周内迅速登顶OpenRouter Token调用榜首，在2月9日至15日统计周期内，OpenRouter的Token周调用量激增3.19T Tokens，其中仅MiniMax M2.5就贡献了1.44T Tokens [4] 算力领域动态总结 - **英伟达**：2026财年第四财季营收同比增长73%至681.27亿美元，数据中心业务营收同比增长75%至623.14亿美元，非GAAP口径下毛利率为75.2%，同比提升1.7个百分点，公司预计下一季度营收将达780亿美元（上下浮动2%），并上调芯片收入预期至超越5000亿美元 [4][5] - **国产算力龙头**： - 摩尔线程2025年营收为15.05亿元，较2024年同期增长243.37%，净亏损为10.24亿元，亏损收窄幅度为36.70% [5] - 海光信息预计2026年第一季度营业收入将同比增加15.10亿元到18.20亿元，同比增长62.91%到75.82%，归母净利润将同比增加1.14亿元到2.14亿元，同比增长22.56%到42.32% [5] 投资建议总结 - **算力**：建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、申菱环境、英维克、欧陆通、中恒电气等 [6] - **AIDC（AI数据中心）**：建议关注科华数据、云赛智联、弘信电子、润建股份、润泽科技、数据港等 [6] - **AI应用**：建议关注金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、能科科技、卓易信息等 [6]

核心观点 报告的核心观点是，春节后一周（2026年2月24日至2月27日），A股市场呈现出个人投资者与机构投资者行为分化的格局。个人投资者（通过两融、龙虎榜）成为市场主要的买入力量，其交易活跃度显著回升；而机构投资者（包括主动偏股基金、北上资金、ETF）则普遍呈现减持或净流出状态。市场整体交易热度回升，波动率下降，分析师对2026年全A净利润预测普遍上调，但对2027年预测有所下调，显示出对短期盈利改善的乐观与对中长期增长的谨慎并存 [8]。 --- 根据相关目录分别总结 1、宏观流动性 - **美元指数回落，中美利差倒挂收敛**：上周美元指数有所回落，10年期美债名义利率和实际利率均回落，通胀预期同步下降。10年期中国国债与美债利率均回落，中美利差“倒挂”程度继续收敛 [2][15]。 - **离岸美元流动性边际收紧，国内资金面均衡偏松**：离岸美元流动性边际有所收紧，表现为3个月日元/欧元与美元的互换基差均回落。国内银行间资金面整体均衡偏松，DR001和R001均上升，但流动性分层不明显。1年期国债收益率回升，10年期回落，导致期限利差(10Y-1Y)收窄 [2][22]。 2、市场交易热度、波动与流动性 - **市场交易热度回升，部分板块热度极高**：市场整体交易热度有所回升。建材、钢铁、化工、传媒、石油石化等板块的交易热度均处于90%历史分位数以上 [3][27]。 - **主要指数波动率回落，部分行业波动率高**：主要宽基指数（中证500、中证1000、上证50、沪深300、创业板指、科创50、深证100）的波动率均回落。行业层面，钢铁、军工板块的波动率处于80%历史分位数以上，钢铁、电力及公用事业、有色等板块波动率上升较快 [3][33]。 - **市场流动性指标回升，但整体处于低位**：市场流动性指标有所回升。然而，所有行业板块的流动性指标均在60%历史分位数以下 [38]。 3、机构调研 - **调研热度集中于特定板块**：银行、电子、电力设备及新能源（电新）、计算机、军工等板块的机构调研热度居前。家电等板块的调研热度环比仍在上升。主动偏股基金前100大重仓股、创业板指、中证500、沪深300的调研热度均有所回落 [4][44]。 4、分析师预测 - **全A盈利预测调整分化**：分析师分别上调了全A市场2026年的净利润预测，但下调了2027年的预测。2026/2027年净利润预测上调的个股比例均继续上升，而下调的个股比例均继续下降 [5][53]。 - **行业预测调整**：石油石化、交通运输、纺织服装、机械、电力及公用事业等板块的2026年和2027年净利润预测均被上调 [5][60]。 - **指数预测调整**：中证500、上证50的2026年和2027年净利润预测均被下调。创业板指、沪深300的2026年净利润预测被上调，但2027年被下调 [5][68]。 - **风格预测调整**：大盘、中盘、小盘价值风格的2026年和2027年净利润预测均被上调。中盘、小盘成长风格的2026年和2027年净利润预测均被下调。大盘成长风格的2026年预测被上调，但2027年被下调 [5][72]。 5、北上资金 - **活跃度回升但转为净卖出**：北上资金交易活跃度有所回升，近5日日均买卖总额及占全A成交额之比（从12.73%升至13.31%）均回升。但上周北上资金再度转为净卖出A股 [6][78]。 - **行业交易结构**：基于前10大活跃股口径，北上在通信、有色金属、食品饮料等板块的买卖总额之比上升，在医药、电子、电新等板块回落。基于持股小于3000万股标的口径，北上主要净买入公用事业、电子、建筑等板块，净卖出通信、电新、有色金属等板块。综合来看，北上可能主要净买入煤炭、食品饮料、传媒等板块，净卖出电新、化工等板块 [6][87]。 6、融资融券（两融） - **活跃度升至阶段性高点，大幅净买入**：两融活跃度继续回升至2026年1月下旬以来的高点。上周两融继续净买入A股795.03亿元，两融平均担保比例继续回升 [7][92]。 - **行业与风格偏好**：行业上，两融主要净买入电子、有色金属、电新等板块，仅净卖出石油石化、农林牧渔等板块。大多数板块的融资买入占比回升，其中金融、建筑、军工等板块回升较多。风格上，两融重新净买入大盘、中盘、小盘的成长与价值所有风格板块 [7][102]。 7、龙虎榜 - **交易热度回升**：上周龙虎榜买卖总额及占全A成交额之比均回升。行业层面，化工、轻工制造、钢铁等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升 [7][106]。 8、公募基金与ETF - **主动基金仓位回落，ETF持续净赎回**：上周主动偏股基金仓位有所回落。剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓石油石化、建材、消费者服务等板块，主要减仓电子、有色金属、计算机等板块。风格上，主动偏股基金与大盘、中盘、小盘价值的相关性上升，与成长风格的相关性回落 [8][111]。 - **新发基金规模回落**：上周新成立权益基金规模回落，其中主动型和被动型新成立规模均回落 [8]。 - **ETF被净赎回，结构分化**：上周ETF继续被净赎回，且以机构ETF为主。从跟踪指数看，中证1000、中证500、中证A500等相关ETF被主要净赎回，券商ETF被净申购。从行业拆分看，ETF主要净买入非银金融、电新、建材等板块，主要净卖出电子、化工、计算机等板块。个人和机构持有为主的ETF均被净赎回 [8]。