市场整体表现 - 2025年1月29日A股三大股指涨跌不一，上证综指收涨0.16%报4157.98点，深证成指收跌0.3%报14300.08点，创业板指收跌0.57%报3304.51点 [1] - 市场全天保持震荡态势，个股表现分化，A股共有1803只股票上涨，其中86只涨停，同时有3566只股票下跌，其中35只跌停 [2] - 市场成交活跃，沪市成交金额14857.95亿元，深市成交金额17442.13亿元，两市合计成交金额约3.23万亿元 [2] 行业板块表现 - 白酒板块午后爆发，五粮液、金种子酒、皇台酒业、迎驾贡酒等多股涨停，贵州茅台股价大涨，盘中重回1400元/股，最终收涨8.61%报1437.72元/股 [1] - 贵金属、采掘行业等板块涨幅居前 [1] - 高带宽内存、MLCC、中芯概念等板块跌幅居前 [1]

美股市场整体表现 - 美股市场呈现显著分化，道琼斯工业平均指数下跌503.14点，跌幅1.02%，收于48909.26点，而纳斯达克指数逆势上涨191.85点，涨幅0.81%，收于23793.21点 [1][3][4] - 标普500指数微涨21.50点，涨幅0.31%，收于6971.73点，纳斯达克100指数上涨204.86点，涨幅0.80%，收于25918.07点 [3][4] - 万得美国科技七巨头指数上涨754.61点，涨幅1.14%，收于66910.39点 [4] 科技与半导体行业 - 半导体板块表现强势，存储芯片概念股全线大涨，美光科技和闪迪公司股价涨幅均超过5% [1][4] - 存储芯片价格上涨是直接驱动因素，三星电子和SK海力士与苹果完成谈判，将在第一季度大幅提高供应给iPhone的LPDDR内存芯片价格，三星报价环比涨幅超过80%，海力士涨幅接近100% [4] - 美光科技宣布未来十年向新加坡追加投资240亿美元，以建设新的NAND闪存芯片工厂，旨在应对人工智能发展带来的存储芯片供应紧张 [5] - 市场分析指出，一台AI服务器对内存的需求是传统服务器的8到10倍，而芯片工厂扩产周期长达2到3年，短期内产能缺口难以填补 [5] - 科技龙头公司（“美股七巨头”）大部分上涨，苹果股价上涨超过2%，谷歌股价上涨超过1% [3][9] 贵金属市场 - 贵金属价格强势上涨，现货黄金价格上涨1.1%，达到每盎司5065美元，现货白银涨幅超过2%，报每盎司106.5美元 [1][5] - 今年以来，白银价格累计涨幅已超过50%，表现远强于黄金 [5] - 中国掌握全球超过60%的白银精炼产能，其出口限制导致全球白银供应出现断崖式下跌，而光伏、电动汽车、AI数据中心等新兴产业对白银的消耗量正在爆发式增长 [6] - NYMEX钯金期货主力合约价格暴跌超过12%，走势与黄金白银相反 [7] 中概股板块 - 中概股板块集体拉升，纳斯达克中国金龙指数大幅上涨，万得中概科技龙头指数上涨46.22点，涨幅1.05%，收于4444.13点 [4][7] - 个股方面，虎牙直播股价暴涨20.86%，领跑板块，中国苏轩堂药业上涨15.33%，金山云上涨11.84% [6][7] - 虎牙的暴涨与其新游戏《鹅鸭杀》的成功直接相关，该游戏公测上线后首日新增注册用户突破500万人，并迅速登顶iOS免费游戏排行榜 [7] - 汇丰银行报告指出，虎牙的直播业务已重新恢复增长并保持正向现金流，同时公司收入更加向高利润率的游戏服务业务倾斜 [7] - 其他知名中概股如哔哩哔哩、百度集团和阿里巴巴涨幅在2%到3%之间 [7] - 外资机构看好中国资产，高盛在2026年投资建议中明确推荐高配中国股票，瑞银财富管理认为中国市场的上涨势头有望在2026年延续，先进制造业和科技自立将成为新的增长引擎 [7] 传统行业板块 - 传统板块表现惨淡，银矿股集体跳水，赫克拉矿业公司股价暴跌7%，Silvercorp Metals下跌5% [3] - 医疗保险公司股价遭遇重挫，联合健康股价下跌近17%，哈门那公司跌超16%，这些板块的下跌直接拖累了道指表现 [3] 外汇与宏观政策 - 美元指数下跌0.70%，报96.37点，创下2025年9月以来（近五个月）新低 [1][3] - 主要非美货币对美元升值，欧元兑美元汇率上涨0.45%，英镑兑美元上涨0.5%，日元兑美元升值0.65% [3] - 美联储预计将在本周会议上维持利率不变，这将是自去年9月连续三次降息以来的首次暂停 [8] - 高盛集团预计，美联储的下一次降息可能在6月进行，幅度为25个基点，随后在9月可能进行本轮降息周期中的最后一次降息，届时联邦基金利率目标区间可能降至3%—3.25% [9] - 联邦基金期货市场交易价格显示，投资者预计到2026年底总共会有约46个基点的降息幅度 [9] 大宗商品市场 - 国际油价稳步上涨，布伦特原油价格上涨近1%，报每桶65.35美元，美国WTI原油价格上涨超过1%，报每桶61.2美元 [9]

市场整体表现 - 1月29日A股市场共有86只股票涨停，35只股票跌停 [1] 行业板块表现 - 白酒板块表现活跃，五粮液、山西汾酒等公司股票涨停 [1] - 贵金属板块走强，白银有色实现8连板，招金黄金实现9天7板，西部黄金实现7天4板，湖南黄金实现4连板 [1] - 酿酒板块上涨，会稽山、古越龙山等公司股票涨停 [1] 个股连板表现（非ST类） - 天地在线实现9天5板，洲际油气实现7天5板 [1] - 豫光金铅、中国黄金实现5连板，浙文互联实现8天4板 [1] - 铜陵有色实现5天4板，中曼石油、ST京蓝实现4天3板 [1] - 苏博特实现3天2板，云南铜业、北方铜业实现2连板 [1] - 盛和资源、海南橡胶等公司股票涨停 [1] 个股跌停表现（ST及问题类） - *ST奥维连续15日跌停，*ST万方连续13日跌停 [1] - *ST东晶、ST英飞拓连续3日跌停 [1] - *ST赛隆连续2日跌停，中设股份、*ST创兴等公司股票跌停 [1]

市场表现与资金动向 - 市场全天成交额达3.2万亿元，较上个交易日放量超2000亿元，两市下跌个股超3500只 [1] - 上证50指数大幅冲高，科创50与创业板指跌幅明显，市场分化显著 [1] - 沪指涨0.16%报4157.98点，深成指跌0.30%报14300.08点，创业板指下跌0.57%报3304.51点 [2] - 两市上涨1803家，下跌3566家，107家涨幅持平，共89股涨停，36股跌停 [2] - 主力资金重点抢筹广告营销、软件开发、白酒等板块，净流入居前个股包括蓝色光标、贵州茅台、科大讯飞 [3] 行业与板块动态 - 白酒、地产等传统蓝筹大涨，贵州茅台股价大涨8%，五粮液等多股涨停，地产股大幅反弹，大悦城等多股涨停 [1] - 贵金属、油气等资源股盘中巨震后持续拉升，中国黄金录得5连板，湖南黄金录得4连板，准油股份、中曼石油双双涨停 [1] - AI应用概念全线爆发，因赛集团、天地在线等多股涨停 [1] - 银行板块走高，青岛银行涨停 [1] - 半导体、军工、汽车链等方向跌幅居前 [1] - 世界黄金协会报告指出，2026年一季度中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续，避险需求将维持高位 [3] 公司重大事件 - 英伟达、微软、亚马逊正就向OpenAI投资高达600亿美元事宜展开谈判，其中英伟达作为现有投资者正就投资高达300亿美元进行谈判 [4] - 中国航天科技集团表示，“十五五”时期将谋划推动太空旅游、太空数智基础设施等新领域发展，目标实现亚轨道太空旅游航班化运营并建设吉瓦级太空数智基础设施 [5] 机构后市研判 - 东方证券认为短期股指震荡格局未变，沪综指有望继续震荡上行，但春节前空间不大 [2][8] - 兴业证券认为行情向上趋势仍在延续，赚钱效应扩散，建议结合年报业绩预告聚焦AI硬件、电池、医药、钢铁、非银等业绩具备亮点且涨幅偏低的行业 [5][6] - 华泰证券认为一季度或是今年为数不多的做多行情，宽松资金面将持续为市场提供支撑，指数在波动中仍具备较强韧性，春季行情有望进入高潮阶段 [7]

市场整体表现与情绪 - A股三大指数收红，上证综指收盘于4151.24点，盘中一度触及4170点，距离前高4190点仅一步之遥[1] - 市场呈现极端分化，指数上涨但超过3600只个股收跌，近7成个股下跌，连续第三个交易日出现超3000家公司下跌的局面[1] - 市场总成交额接近3万亿元，较前一日增加700多亿元，资金并未离场但进行了大规模的板块轮动[6] 领涨板块与驱动因素 - 资源与周期板块成为市场绝对主角，贵金属、珠宝首饰、有色金属、煤炭、油气开采等板块集体上涨[3] - 贵金属板块掀起涨停潮，全日84家涨停，白银有色实现7连板，中国黄金实现4连板，中国铝业涨停且股价创16年新高，中国海油股价刷新历史高点[3] - 上涨核心驱动力来自国际金价飙升，伦敦现货金价首次突破每盎司5200美元大关，较1月初的4800美元附近上涨超过400美元，高盛将年底金价目标看高至5400美元[3] - 市场逻辑从黄金扩散至整个资源品，资金围绕“涨价”主题对全球定价的大宗商品及相关股票进行扫货[3] - 半导体板块下午出现拉升并创盘中新高，可能与AI算力需求带动存储芯片涨价有关，部分存储芯片价格最近一个月环比涨幅超过20%[6] 资金流向与市场风格 - 市场风格发生显著切换，从炒作未来梦想的题材股转向注重现实价格和业绩的板块[6] - 中小盘股及前期热门题材股表现疲软，28家跌停公司多来自这些阵营[4] - 全市场ETF总成交额达到创纪录的7525亿元，尾盘多只大盘ETF如沪深300ETF成交量显著放大，显示资金正通过ETF进行大规模结构调整和板块调仓[6] - 中盘股更受青睐，中证500指数上涨0.61%，表现强于沪深300指数[7] 外部环境与后市关注 - 美联储议息会议结果成为市场焦点，若其表态偏鸽派导致美元走弱，将进一步支撑以美元计价的大宗商品价格[7] - 港股市场表现强势，恒生指数大涨超2%，创近三年新高，并已连续上涨五天，对A股权重股形成心理支撑[7] - 技术面上，指数站稳所有短期均线，但60分钟级别K线显示短线指标偏高，出现调整迹象，关键支撑位在4125点及4105点附近[7][9] - 随着春节临近及1月结束，年报业绩预告将密集发布，市场风向预计将进一步向业绩靠拢[11] - 当前行情被机构概括为“科技”与“周期”双主线，核心逻辑是AI投资周期和美元走弱带来的资源重估[11]

来源：股市直击 截至发稿，沪指报4148.83点，跌0.06%，深成指报14273.25点，跌0.49%，创指报3303.34点，跌0.61%。 盘面上，油气开采及服务、白酒、贵金属板块涨幅居前；电子化学品、半导体板块跌幅居前。 1月29日消息，指数午后震荡走弱，科创50跌超2%。板块方面，保险板块震荡走强，新华保险创历史新 高；白酒板块走高，酒鬼酒、金徽酒涨停；午后油气股再度拉升，准油股份、中曼石油等多股涨停；贵 金属板块震荡，晓程科技领涨；下跌方面，CPO等算力硬件股震荡走低，奕东电子跌超9%；电网设备 持续下挫，广信科技领跌。总体来看，两市个股跌多涨少，下跌个股超3700只。 ...

@李生论金：黄金扮演的不再是"避险资产"，而是"去制度风险资产"。风险从盈利波动变成"规则可能被改变"。黄金的风险溢价被重新定价，市场愿意 为"不依赖任何政府承诺的资产"支付更高的价格。 美债作为资产安全的代表，也变得不靠谱，这不是美元崩溃论，这是全球原有的投资组合重新洗牌，黄金吃到了资产配置切换周期的红利。 不到一个月，黄金再次刷新自己的历史，突破5500美元，而历史上单月上涨20%仅有三次，高风险也仿佛触手可及...... 回溯历史，黄金的三次大涨都与世界货币体系崩塌相关。1930年英国放弃金本位，黄金上涨75%；1971至1980年，美元与黄金脱钩后用9年时间黄金上涨超 24倍（叠加石油危机、中东战争等）；08年金融危机至2011年黄金上涨174%，然后开启了长达8年的横盘...... 黄金的上涨也带动了白银、贵金属的疯狂，有趣的是除了新质生产力前景推动，全球局势也在特朗普的"搅局"下扑朔迷离，遥想2025年5月特朗普还亲自下 场喊大家买黄金，而这一月的疯狂，主要推动力或许不在央行，而在一些家族信托基金，这都是什么讯号？黄金的顶到底是多少？我们的收入与黄金的比重 多少才合适？ @格隆汇：于是很多人开始觉 ...

COMEX白银市场潜在交割危机 - 资深分析师警告纽约商品交易所可能最早在2026年3月出现白银实物交割违约 这将摧毁现有定价机制公信力并引发连锁金融风险 [2] - 异常交割需求显现 传统非交割月的1月已有超过4000万盎司白银申请交割 而往年同期通常仅为100万至200万盎司 [2] - 随着3月主要交割月临近 交割需求可能达到7000万至8000万盎司 可能耗尽COMEX目前登记的1.1亿至1.2亿盎司库存 [3][6] 交割违约可能引发的系统性风险 - 若COMEX无法履行交割义务 合约价值将归零 其定价权威性将被彻底否定 [6] - 白银交割失败将立即传导至黄金市场 由于黄金是“反美元”或“反美国国债”资产 其违约将直接冲击信用市场 威胁整个金融体系稳定性 [6] - 考虑到美国200万亿美元的总债务和承诺规模 金融体系对信用的依赖已达历史极值 贵金属市场是货币体系信用的最后锚点 其信任危机可能触发连锁反应 [8] 白银价格表现与未来预测 - 白银价格2025年迄今已飙升154% 仅1月便上涨约40% 远超同期股市表现 [3] - 尽管银价已突破每盎司100美元 分析师认为市场仍处涨势早期 当前所有价格预测（包括每盎司600美元目标）将被证明“可笑地低估” [10] - 另一位分析师预计在“狂热阶段”中银价有望冲击每盎司300美元 并认为每盎司50美元已成为新的价格底部 [10] 白银供需基本面分析 - 白银兼具货币与工业属性 正受到多重需求挤压 工业需求在太阳能、电动汽车和电子等领域持续强劲 投资需求也在激增 [11][12] - 供应端面临结构性约束 白银主要作为基本金属开采副产品 产量难以快速响应价格信号 供应刚性在需求激增时易引发价格剧烈波动 [12] - 支撑涨势持续“相当长一段时间”的所有要素均已具备 尽管短期存在回调风险 但中长期趋势已经确立 [13] 市场参与者动态与估值框架 - 部分做空贵金属的大型交易商和银行已陷入财务困境 持续上涨的金属价格（尤其是白银）正对这些机构造成严重压力 可能加剧市场不稳定性 [10] - 从货币角度提供极端估值框架 若以美国联邦政府38万亿美元债务计算 用8000吨黄金储备作为支撑 金价应达到每盎司20万美元 此逻辑同样适用于白银重新定价 [10]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 地缘升温叠加偏鸽预期，贵金属延续强势表现，市场风险情绪滋生与鲍威尔偏鸽发言使黄金投资需求增强，预计近期黄金和白银价格以震荡偏强格局为主，可逢高做空金银比价，期权投资暂缓 [1][8][9] 市场分析 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，连续三次降息25个基点后暂停行动，候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致；声明指出失业率初步企稳，通胀高位，经济前景不确定性高；鲍威尔称加息非基本假设，建议下任主席远离政治 [1] - 特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗；伊朗外长表示武装力量高度戒备，将果断回应侵略 [1] 期货行情与成交量 - 2026年1月28日，沪金主力合约开于1146.80元/克，收于1186.20元/克，较前一交易日收盘变动3.29%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1189.60元/克，收于1196.80元/克，较午后收盘上涨0.89% [2] - 2026年1月28日，沪银主力合约开于28601.00元/千克，收于29219.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.25%，成交量1085495手，持仓量290143手；夜盘开于28900元/千克，收于28885元/千克，较午后收盘下跌1.14% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月28日，美国10年期国债利率收于4.239%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.643%，较前一交易日变化 -0.6BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月28日，Au2604合约上，多头较前一日变化823手，空头变化368手，沪金合约上个交易日总成交量为577584手，较前一交易日变化0.77% [4] - 2026年1月28日，Ag2604合约上，多头变动 -13019手，空头变动 -12561手，白银合约上个交易日总成交量2583894手，较前一交易日变化1.96% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1087.38吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15848吨，较前一交易日减少126吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月28日，黄金国内溢价为 -18.38元/克，白银国内溢价为 -72.52元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为40.60，较前一交易日变动0.04%，外盘金银比价为45.60，较上一交易日变化 -1.86% [6] 基本面 - 2026年1月28日，上金所黄金成交量为77772千克，较前一交易日变化 -28.89%；白银成交量为609036千克，较前一交易日变化 -2.89%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1150元/克 - 1250元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2508合约震荡区间在28800元/千克 - 33000元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权投资暂缓 [9]

文章核心观点 - 国际贵金属价格飙升引发深圳水贝市场投资产品结构变化 铜条因溢价严重且缺乏回收渠道被禁售 银条成为新宠 金条投资需求旺盛 [1][5][11] - 高金价显著抑制传统黄金首饰消费 2025年前三季度中国黄金首饰消费量同比下降32.50% 市场呈现“投资热、首饰冷”的结构性特征 [1][18] - 业内专家及机构普遍看好2026年贵金属长期走势 金价核心上行逻辑稳固 白银受工业需求与金融属性双重驱动 铜价则因供应紧张与新能源需求维持偏强预期 [17][20][22] 水贝市场投资产品动态 - **铜条昙花一现后被禁售**：随着国际铜价上涨 水贝市场曾出现“投资铜条”产品 规格500克和1000克 报价180元至280元/1000克 但随后因溢价严重、回收渠道缺失（仅能按废铜回收）被商场明确禁售 [2][3][4] - **银条成为销售新宠**：在白银价格暴涨背景下 水贝商家纷纷推出投资银条 规格多为1000克 1月27日报价30.86元/克 即一根30860元 同时“回收银条”业务兴起 但主要回收克重较高的产品 [5][6][7] - **投资金条销售增加**：自2025年11月黄金税改后 水贝金饰需加13%的税 促使商家同时售卖更接近上海黄金交易所价格的投资金条 例如金条1164元/克 vs 首饰金1298元/克 推动消费者买金条打制金饰 [11][12] 高金价对消费市场的影响 - **传统金饰销售承压**：高金价冲击下 水贝市场虽处春节旺季但人气不及往年“人挤人”盛况 一上游料商称产品销售额较2025年同期下降约30% [1][13][14] - **消费结构转向轻量化与精品化**：消费者偏好转向小克重、高工艺产品 如5D黄金、非遗工艺黄金等 婚庆类产品与投资金条仍受欢迎 消费动机从投资储蓄更多转向情感表达与节日仪式感 [14][16] - **行业数据印证分化趋势**：中国黄金协会统计 2025年前三季度中国黄金消费总量682.73吨 同比下降7.95% 其中黄金首饰消费270.036吨 同比大幅下降32.50% 而金条及金币消费352.116吨 同比增长24.55% [18] 行业企业应对策略 - **产品策略调整**：金饰企业开发低克重产品并提高一口价产品比例 以在高单价下控制总价、守住预算不变的客源 [19] - **出海拓展市场**：国内品牌加速海外布局 例如潮宏基截至2025年11月已在东南亚开设7家门店 周大福进驻泰国曼谷并计划进军澳洲、加拿大及中东市场 [19] 贵金属价格后市展望 - **黄金长期逻辑稳固**：2025年国际金价飙涨超60% 2026年迄今涨幅已超20% 支撑长期上行的核心逻辑（如避险需求、美元资产信任削弱）依然存在 机构如瑞银、高盛看涨2026年金价 有市场中性预期达5400美元/盎司 但上半年存在盘整风险 [1][17][18][20] - **白银涨势迅猛且具长期动力**：2026年初伦敦现货白银与COMEX白银期货年内累计涨幅均超50% 1月27日盘中突破117美元/盎司达历史最高 驱动因素包括光伏、新能源汽车、AI算力等领域需求井喷 供给瓶颈 以及金融属性增强 但实物白银投资存在变现渠道窄、折扣高的风险 [20][21][22] - **铜价预期偏强但属性不同**：铜价更多由供需基本面决定 预计维持偏强运行 因供应偏紧、新能源、AI、电动车等领域需求推动 但波动性较强 与黄金的避险属性不同 [22][23]