近期市场景气主线与板块表现 - 近一个月业绩超预期板块集中在“涨价”与“AI”两条景气主线 [1] - AI硬件（如元件、通信网络设备等）及涨价链（如工业金属、能源金属、农化品等）的25年第四季度单季净利润预告算术平均同比增速，较25年第三季度均有进一步提升 [1] - 近期电子元器件、小金属等品类陆续出现涨价 [1] 当前结构配置建议 - 相比高波动、高估值的资产，近期结构配置可适当沿着景气逻辑良好而本轮春季行情以来涨幅并未极致演绎的板块进行挖掘 [1] - 建议关注的板块包括电子元器件、通信等 [1] 科创200ETF国泰（589220）产品信息 - 该ETF跟踪的是科创200指数（000699），单日涨跌幅限制达20% [1] - 科创200指数从科创板中选取市值较大、流动性较好的200只证券作为指数样本 [1] - 指数覆盖了新一代信息技术、生物医药、新材料、新能源等多个高新技术产业和战略性新兴产业 [1] - 指数旨在反映科创板中代表性上市公司证券的整体表现 [1]

市场表现与驱动因素 - 2026年2月3日早盘，CPO等算力硬件股走强，罗博特科、天孚通信盘中涨超10%并创历史新高，太辰光、炬光科技等跟涨 [1] - 光模块板块近期表现强劲，中际旭创与新易盛发布超预期业绩预告，印证全球算力基础设施建设高景气 [1] - 场内ETF方面，截至2026年2月3日11:20，国证通信指数强势上涨1.82%，通信ETF广发(159507)现涨1.84%，盘中最高涨近4% [3] - 成分股致尚科技上涨14.89%，通宇通讯涨停，前十大权重股合计占比54.9%，其中信维通信上涨9.96%，天孚通信上涨9.42% [3] 公司业绩与需求 - 中际旭创预计2025年净利润98–118亿元，同比增长89.5%–128.2%，剔除非经营性影响后实际经营更为扎实 [1] - 新易盛预计2025年净利润94–99亿元，同比大增231.2%–248.9%，高速率光模块需求放量是核心驱动力 [1] - Meta与康宁签署60亿美元长期光纤电缆供货协议，订单规模远超康宁该业务历史营收水平，凸显北美数据中心对光通信底层硬件的刚性扩产需求 [1] 行业政策与转型 - 2026年起，部分电信服务增值税税率由6%上调至9%，涵盖手机流量、短信彩信及宽带接入等基础通信服务 [2] - 税制调整将加速运营商从传统通信服务商向“通信+算力+智能”综合信息服务商转型，推动其优化资源配置并加快全栈创新节奏 [2] - 中国移动提出打造通信、算力、智能服务三大增长曲线，中国电信全面深化AI+行动，中国联通聚焦连接、算力、服务、安全四大核心赛道，标志着运营商动能升级进入实质性推进阶段 [2] 行业前景与技术趋势 - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，谷歌全栈AI生态及持续数十年的深耕或加速AI产业进展，算力芯片整体仍处上涨通道 [2] - 2026年光模块供不应求几乎是确定的，2027年除了可插拔光模块有望保持高速增长外，由于scale up发展，光入柜内预期持续增强，CPO等新兴技术落地有望带来额外市场增量 [2] ETF资金动态 - 截至2026年2月2日，通信ETF广发近1周规模增长2287.81万元，最新份额达7994.36万份，创近3月新高 [3] - 通信ETF广发最新资金净流入217.31万元，近5个交易日内合计“吸金”2409.05万元 [3] - 通信ETF广发紧密跟踪国证通信指数，标的指数一键覆盖中际旭创、新易盛、天孚通信三大光模块龙头，权重占比超25% [3]

创业板ETF易方达产品概览 - 创业板ETF易方达跟踪创业板指数 该指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 战略新兴产业占比较高 电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [2] - 截至午间收盘 该指数上涨0.8% 滚动市盈率为41.6倍 自指数发布以来估值分位数为37.2 [2] 创业板200ETF易方达产品概览 - 创业板200ETF易方达跟踪创业板中盘200指数 该指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成 反映创业板市场中盘代表性公司的整体表现 信息技术行业占比超40% [2] - 截至午间收盘 该指数上涨2.6% 滚动市盈率为108.8倍 指数于2023年11月发布 [2] 创业板成长ETF易方达产品概览 - 创业板成长ETF易方达跟踪创业板成长指数 该指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成 通信、电力设备、电子、计算机、医药生物行业合计占比近85% [2] - 截至午间收盘 该指数上涨1.0% 滚动市盈率为40.4倍 自指数发布以来估值分位数为44.8 [2]

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持）[9] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持）[9] 核心观点 - 报告核心观点是重视供需反转下的光纤光缆板块投资机遇，建议重点关注该板块的业绩增长与估值修复[1][13] - 核心逻辑在于行业供需格局发生重要变化：需求端，全球AI数据中心与军用无人机对光纤需求高增；供给端，光纤预制棒产能短期内难以快速提升，导致价格上涨[1][2][13] 本周市场表现与行业动态 - 上周通信（申万）指数上涨5.83%，同期上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.62%[1][13] - 2026年1月，中国市场G.652.D单模光纤平均价格创近七年新高，达到35元/芯公里以上，当月市场价格涨幅超过75%[14] - CRU中国市场光纤光缆指数（FOCI）为106.5，环比反弹10.8%，价格指数创近三年新高，海外市场同步跟涨[14] 光纤光缆行业供需分析 - **需求端驱动因素**： - **AI数据中心**：Meta与康宁签订价值60亿美元的AI数据中心光缆大单，该订单金额与康宁2025年全年光通信业务收入相当，验证了AI需求对光纤的强劲拉动[2][13][15] - **军用无人机**：俄乌冲突持续，乌克兰武装部队2025年接收的FPV无人机预计达300万架，是去年的2.5倍，导致对G.657A2特种光纤的需求激增，其拉丝效率比G.652D低10%-15%，进一步挤占了普通光纤的产能[19] - **供给端约束**： - 光纤上游关键物料光纤预制棒的全球产能稼动率已基本见顶，中国四大光纤龙头及海外厂商均满负荷运转[20] - 预制棒的扩产周期长达2年，意味着供应紧张局面可能持续较长时间，支撑价格高位[20] - 为追求更高毛利，厂商将有限产能向特种光纤倾斜，挤压了G.652D光纤的供给[19] 投资主线与重点公司 - 报告看好2026年通信行业“一主两副”投资主线[3] - **主线**：AI算力链，推荐新易盛、中际旭创、沃尔核材、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯[3] - **副线1**：核心资产，推荐中国移动[3] - **副线2**：新质生产力，重点关注商业航天赛道[3] - 其他重要产业链公司包括天孚通信、长飞光纤-H、亨通光电等[3] - 报告列出了重点推荐公司的目标价及评级，例如中兴通讯（买入，目标价64.34元）、中际旭创（买入，目标价626.68元）、新易盛（买入，目标价476.71元）等[9][60] 板块估值与业绩展望 - 受益于价格上涨直接带来的利润增厚以及AI光纤需求高增长，头部光纤光缆厂商利润有望进一步上修[22] - 主要标的亨通光电、中天科技在2023年4月至2026年1月期间的平均PE-TTM分别为17.15倍和17.12倍，报告认为在涨价周期中市场有望进一步推升其估值[22] 其他行业要闻 - **5G发展**：截至2025年底，中国5G移动电话用户数达12.04亿户，占全部移动电话用户的65.9%，全年净增1.9亿户[25] - **运营商集采**： - 中国铁塔启动2026年馈线产品集采，预估采购总量超7984.68万米，规模近10亿元[26] - 中国移动AI推理服务器补充集采约441台，新华三和浪潮中标[27] - 中国电信10kV电力电缆集采规模约71.96万米，亨通、中天等6家企业入围[28] - **AI与算力**： - 亚马逊拟向OpenAI投资至多500亿美元，OpenAI正寻求新一轮最多1000亿美元融资[29] - 阿里自研高端AI芯片“真武810E”亮相，性能与英伟达H20相当[31] - 中国开源AI模型全球下载量占比达17.1%，首次超越美国，阿里千问开源模型数量突破400个[32] - 千问大模型实现全球首次太空在轨部署[33] - **前沿科技**： - SpaceX申请部署由至多100万颗卫星组成的“轨道数据中心系统”，以满足AI计算需求[35] - 蓝霄航空eVTOL专用增程器实现技术突破，航程迈入1000公里时代[37] - 纵横股份自研吨级无人机“云龙-1P”完成首飞，最大起飞重量1200千克[38] - 图灵量子完成数亿元B轮融资，2025年订单额突破亿元，年营收复合增长率200%[39]

腾讯股价下跌原因分析 - 文章核心观点认为，腾讯股价单日下跌约6%至560元并破位，主要是由市场对游戏行业加税的恐慌性谣言、元宝红包活动效果不及预期以及市场担忧AI资本开支可能缩减等多重因素共同导致的，其中加税谣言被判定为不实信息，是导致市场“错杀”的主要原因 [2][8] - 分析师建议，此次下跌是“加税谣言导致的错杀”，提供了“该加仓就加仓”的投资机会 [2][8] 加税谣言分析 - 市场流传最夸张的谣言称游戏行业增值税率将从6%上调至32%，但此说法被判定为不靠谱，起源于雪球平台且税率档次不实 [3][10] - 游戏行业当前的综合税率并非6%，大型互联网公司的实际税率早已处于15%至25%的区间，进一步上调的空间被认为不大 [3][10] - 市场恐慌的逻辑来源于一个类比：近期通信服务商的增值税率已从6%上调至9%，最高可达13%，部分市场参与者（包括某机构首席）将此变化类比至游戏行业，引发了担忧 [3][10] - 此轮税收讨论的背景是即将于2026年1月1日施行的《中华人民共和国增值税法》，市场反应存在滞后，此前通信商板块的阴跌和部分险资的提前卖出已有所体现，当前有大型买方担心互联网行业重演类似情况 [3][10] 元宝红包活动影响 - 腾讯旗下“元宝”发放红包的活动在科技圈内评价不佳，被认为打扰用户且被质疑是技术能力不足的体现，需要通过场外红包弥补 [5][11] - 分析师认为，该活动本身的问题逻辑上不足以导致股价超过5%的跌幅和破位走势，如此大幅度的下跌必然有大仓位投资者在进行砍仓操作 [5][11] AI资本开支预期变化 - 市场对腾讯的游戏业务增长存在预期上限，但对AI业务的预期则没有上限 [6][12] - 近期有传言称寒武纪大幅下修营收预期，下调幅度达50%至100%，由于寒武纪的订单主要来自国内公司的AI资本开支，此传言引发市场对2026年国内大型互联网公司AI开支可能减少的预判 [6][12] - 寒武纪近期的股价走势与腾讯的下跌走势表现出一定的相似性 [6][12]

市场行情回顾 - 上周A股市场整体呈现分化趋势，沪深300指数上涨0.08%，中证500指数下跌2.56%，中证1000指数下跌2.55%，创业板50指数上涨0.99%，科创50指数下跌2.85% [1][9] - A股市场日均成交额在3.0万亿元左右，市场投资热情高涨，热点轮动速度加快，涵盖商业航天、贵金属、光伏、AI应用、芯片产业链、油气化工、CPO及太空光伏等 [1][9] - 创业板近期振幅缩窄，市场多空力量达到新平衡，在上周市场整体波动中实现逆势上涨 [1][9] 创业板50指数核心特征 - 创业板50指数聚焦于信息技术、新能源、金融科技、医药四大“新质生产力”赛道，科技成长属性纯粹 [1][10] - 指数涵盖54%的信息技术产业，其光模块、新能源光伏及金融科技含量优于创业板指及主流宽基指数 [3][12] - 指数当前估值43.45倍，处于近十年47.44%分位水平 [3][12] 创业板50ETF产品概况 - 创业板50ETF（代码：159949）跟踪创业板50指数，筛选新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大科技赛道的龙头企业 [6][15] - 该ETF流动性充足，过去一年日均成交额15.12亿元，排名深交所ETF前列，最新基金规模为238.44亿元 [6][15] - 指数反映了创业板市场知名度高、流动性好、市值居前的50家企业的整体表现 [6][15] 科技、AI与通信板块动态 - 光模块板块上周表现突出，核心标的中际旭创、新易盛、天孚通信等持续受益于1.6T光模块放量预期及国产光芯片在海外供应链的加速渗透 [3][13] - 新易盛披露年报业绩预告，预计2025年实现规模净利润94-99亿元，同比增长231% [3][13] - 中际旭创业绩符合预期，预计实现归母净利润98-118亿元，高端出货比例增加及硅光比例提升带动利润上行 [3][13] 新能源光伏板块动态 - 太空光伏加速落地，SpaceX的“百万星链”计划与“155战略”明确将太空太阳能作为长期能源支撑，晶硅与钙钛矿技术优先受益 [4][13] - 储能政策催化启动，容量电价机制在全国多地落地，大储项目经济性显著改善，部分系统集成商受益于项目开工提速 [4][13] - 出口结构优化，非欧美市场成为新增长引擎，2025年全年太阳能电池出口量超377亿千伏安，东南亚、中东、拉美需求持续放量 [4][13] 医药生物板块动态 - 创新药产业链呈现全面向好态势，在投融资数据、订单获取及业绩表现等多个层面均呈积极趋势 [5][14] - 国内CRO领域景气度拐点有望出现，新签订单呈现“量价齐升”特点 [5][14] - 服务于全球的CDMO板块延续订单饱满、业绩强劲的增长势头，地缘风险因素正逐步落地和出清 [5][14] 创业板50指数权重股表现（上周） - 前十大权重股中，通信板块个股涨幅显著，天孚通信周涨跌幅为31.33%，中际旭创为10.94%，新易盛为9.52% [7][16] - 宁德时代作为第一大权重股（权重19.80%），周涨跌幅为0.86% [7][16] - 部分权重股出现下跌，阳光电源周跌7.38%，汇川技术周跌5.98%，亿纬锂能周跌4.43%，迈瑞医疗周跌3.20%，东方财富周跌2.58% [7][16]

CPO概念板块及光模块公司市场表现 - 2月3日早盘，CPO概念板块活跃领涨，致尚科技涨幅超过13%，天孚通信涨幅超过7%并再创新高，长芯博创、光库科技、太辰光等跟涨 [1] - 低费率创业板人工智能ETF华夏（159381）当日涨幅超过1%，盘中一度涨近4% [1] 光模块龙头公司业绩预告 - 中际旭创预计2025年归属于上市公司股东的净利润为98亿元至118亿元，同比增长89.50%至128.17% [1] - 新易盛预计2025年归属于上市公司股东的净利润为94亿元至99亿元，同比增长231.24%至248.86% [1] - 天孚通信预计2025年归属于上市公司股东的净利润为18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.00%至60.00% [1] - 光模块三巨头业绩大幅增长，显示出人工智能行业加速发展与全球数据中心建设 [1] 机构对通信及AI相关行业的观点 - 长城证券表示，通信行业各板块利好消息持续释放，AI大模型带动下游算力、光模块、IDC等环节持续走强 [1] - 机构展望未来持续看好通信行业各子板块，并认为进入2026年后，商业航天、量子计算、机器人、低空经济等新方向亦具备充分的投资空间 [1] 相关ETF产品介绍 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪指数中CPO权重近50%，同时覆盖国产软件及AI应用企业，具备较高弹性 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（15.64%）、新易盛（15.57%）和天孚通信（6.85%），其场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [2] - 通信ETF华夏（515050）深度聚焦电子（芯片、PCB、消费电子）与通信（光模块、服务器）算力硬件，前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] - 云计算ETF华夏（516630）聚焦国产AI软硬件算力，计算机软件、云服务及计算机设备合计权重高达83.7%，deep seek与AI应用含量均超40%，其场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，风格上大、中盘价值指数跑赢成长，主动权益基金规模和份额下降但发行数量和规模小幅提升 [3][8] - 权益基金平均股票和港股仓位下降，重仓股板块集中增持周期品，行业配置上电子仍为第一大重仓但比例减少，有色获增持，个股持仓有增有减，市值风格向中大盘加强且重仓股集中度略有下降 [3][48][50] - 主动权益基金规模排名前20的公司规模增减不一，前5名略有变化，部分公司重仓行业和个股集中度有变化 [63][64][67] - 各行业主题基金表现分化，周期主题表现突出，医药表现最差，不同主题基金重仓细分板块占比有提升 [71][75][79] - 四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，不同类型基金在FOF持仓中有不同表现 [81][83] 各部分总结 基金市场概况 - 业绩回顾：2025年四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，上证指数涨2.22%，创业板指等下跌；风格上大、中盘价值指数跑赢成长，大盘价值领跑，周期和金融指数涨幅领先 [8] - 行业指数表现：四季度申万31个行业除9个行业外均取得正收益，资源和军工表现较好，医药整体偏弱，细分行业中资源品、航天装备等表现强势 [11] - 细分行业指数表现：资源、军工等相关细分概念主题指数有不同涨幅表现，新能源、消费、医药、科技内部分化明显 [11][15] - 权益基金业绩：2025年四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别下跌1.94%、1.60%、0.04%，平衡混合型基金上涨0.87%；平衡混合型基金回撤表现好，夏普比率方面短期平衡混合型较高，长期灵活配置型表现出较好性价比 [30][31] - 规模和份额：截至2025年四季度末，主动权益基金规模合计3.81万亿元，环比降4.53pct，份额合计2.56万亿份，环比降2.91pct，偏股混合型基金规模最大且份额最多，各类型基金规模和份额有不同程度下降 [34] - 新发基金情况：四季度新发100只主动权益基金，合计规模441.67亿元，相比上季度增加4.72亿元，偏股混合型基金新发规模最大 [36] 基金持仓特征 - 股票/港股仓位：2025年四季度权益基金仓位小幅收缩，平均股票仓位为88.05%，较上季度末降0.88个百分点，港股仓位也有所下降 [43] - 重仓股板块配置情况：四季度科技为主动权益基金最重仓板块，除周期、制造和金融板块持仓占比提升外，其余板块占比下降，机构增持周期品方向，配置重心转向收益兑现与风险再平衡 [48] - 重仓股行业配置情况：电子行业仍为权益基金第一大重仓行业但配置比例减少，有色获较大幅度增持，前五大行业集中度小幅下降，部分行业配置比例有明显变化 [50] - 个股层面：权益基金重仓市值占比前10的个股为中际旭创等，四季度中际旭创、新易盛、中国平安市值占比提升较多，工业富联、阿里巴巴 - W、亿纬锂能占比下降较多 [52] - 前十大重仓股（持股基金数量）：权益基金重仓数量前10的个股为中际旭创等，四季度中际旭创、中国平安、新易盛增持数量较多，ST华通、工业富联、阿里巴巴 - W减持数量较多 [55] - 重仓股市值&集中度：权益基金持仓市值风格延续向中大盘方向加强，重仓股集中度略有下降但基本延续之前趋势 [61] 基金公司分析 - 规模排名：2025年四季度主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模增减不一，前5位机构为易方达基金等，永赢基金权益规模上涨排名上升2位 [63][64] - TOP20基金公司重仓行业：规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物，大成基金第一大重仓行业为有色金属 [65] - TOP20基金公司重仓股：四季度主动权益基金规模排名前20位的基金公司前三大重仓股平均集中度为14.27%，前五大重仓股集中度为21.04%，较上季度有小幅上升，兴全基金前三大重仓集中度最高 [67] 主题基金分析 - 基金业绩表现：四季度各行业主题基金表现分化，周期主题基金表现最突出，季度上涨10.10%，医药主题基金表现最差，季度下跌13.15% [71] - 医药及消费篇：医药主题基金重仓中化学制剂和其他生物制品市值占比较高，医疗研发外包和中药占比提升较多；消费主题基金重仓中白酒和农林牧渔市值占比较高，食品加工和社会服务占比提升较多 [75] - 科技及新能源篇：科技主题基金重仓中人工智能和消费电子产业市值占比较高，光模块和IDC占比提升较多；新能源主题基金重仓中储能和固态电池市值占比较高，资源股和固态电池占比提升较多 [79] FOF持仓分析 - 持仓占比较高的基金：2025年四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，持仓占比为2.53%，较上季度上升0.13% [81] - 持仓数量较多的基金：2025年四季度FOF重仓持有数量最多的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [83] - 占比/数量变化：2025年四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金分别为“汇添富外延增长主题”、“中欧红利优享” [85] - 新生代基金经理（3年以下）：管理年限在3年以下的新生代基金经理所管理的主动权益基金中，四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的为“融通产业趋势臻选”，持仓占比为0.70%，环比上升0.37% [87] - 持有自家基金情况：易方达、中欧、景顺长城、富国、汇添富、兴证全球等基金公司的FOF分别重仓持有自有权益基金，各公司有持有市值最高的基金 [89][91][94][96][98]

市场整体回顾与展望 - 本周市场先横盘，周五宽幅震荡，板块分化且全周轮动较快 [2] - 周五有色金属行业大幅调整，主因是美联储降息预期下降、短期技术性回吐和资金踩踏，并非基本面崩盘，核心驱动仍在，调整后机会可能仍存 [2] - 判断未来一段时间（可能持续至春节前），市场整体将呈现“慢牛”特征，但主题会快速轮动 [2] - 建议优选长期趋势占优品种进行配置，回避短期博弈 [2] 长期投资方向 - 地缘政治因素（美国反复TACO）可能导致各国加速转向国防、资源、金融和供应链自给自足，资源竞争加剧，大宗商品整体处于上行周期，实物资产重估逻辑可能反复演绎，目前资源品价格上涨已呈现扩散迹象 [2] - 全球科技竞争加剧推动国内科技自立自强战略加速落地，A股科技成长赛道迎来国产替代与产业升级的双重发展机遇 [2] 市场温度计 - 市场温度计是量化分析工具，采用7个指标（市盈率、市净率、风险溢价、换手率、两融余额占A股流通市值比、两融交易额占A股成交额、当日上涨家数占比）历史1260个交易日的分位数，等权汇总后周内算数平均得出，形成五档温度直观反应市场热度 [7] 本周股票市场表现 - 本周A股市场震荡分化，宽基指数中，上证50指数周度涨幅最大（1.13%），国证2000指数周度跌幅最深（-2.76%） [9] - 主要宽基指数近一周表现：上证50涨1.13%，沪深300涨0.08%，中证A500跌-0.62%，中证500跌-2.56%，中证800跌-0.70%，中证1000跌-2.55%，国证2000跌-2.76%，创业板指跌-0.09%，科创50跌-2.85%，科创100跌-2.76% [10] - 主要海外指数近一周表现：恒生指数涨2.38%，恒生科技涨0.74%，日经225跌-0.97%，标普500涨0.81%，纳斯达克100涨1.43% [10] - 主要指数近一年表现：创业板指涨62.14%，科创100涨74.38%，科创50涨58.04%，中证500涨49.76%，国证2000涨46.14%，中证1000涨41.20%，恒生指数涨35.41%，日经225涨35.29%，中证A500涨31.69%，中证800涨30.00%，沪深300涨23.30%，恒生科技涨23.66%，纳斯达克100涨20.89%，上证50涨18.69%，标普500涨15.39% [10] - 当前估值PE(TTM)历史分位数（2005年以来）：科创50为96.88%，标普500为94.11%，纳斯达克100为90.53%，国证2000为78.06%，中证A500为77.38%，中证800为76.00%，中证1000为73.45%，中证500为69.78%，恒生指数为68.92%，沪深300为64.82%，日经225为63.72%，上证50为61.21%，科创100为44.85%，创业板指为39.50%，恒生科技为39.16% [10] 本周行业表现 - 申万一级行业中，石油石化、通信、煤炭表现突出，周度涨跌幅分别为+7.96%、+5.83%、+3.68% [12] 重点指数与ETF分析 - **创业板指数 (399006)**：行业主要分布于电力设备、通信、电子、医药生物等，本轮行情科技成长主题叙事助力了创新药、AI相关等行业走热，1月以来涨幅相对温和，近日市场震荡，从更细分的申万Ⅲ级行业看，创指中的锂电、通信设备、消费电子等反弹弹性时有显现，对创指维持相对强势提供了助力 [15] - **人工智能与半导体相关指数**：年初台积电公布报表，大幅上调2026年资本支出至520亿-560亿美元，并确认AI需求将持续至2029年，带动半导体产业链情绪 [15] - 据半导体行业协会2026年1月数据，国内半导体设备的国产替代率从2025年的25%提升至35%，其中刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备的替代率突破40% [15] - 1月国家大基金三期宣布向半导体设备领域注资20亿元，重点支持刻蚀机、光刻机核心零部件研发 [15] - 2025年第四季度公募基金持仓最显著的特征仍是对AI赛道的集中 [15] - **港股通非银指数 (931024)**：保险板块“高弹性”标签进一步夯实，负债端因居民真实无风险利率明显回落、预定利率持续下调，将分红险作为核心产品推动成为市场多数机构共识，需关注保险行业2026年“开门红”营销情况 [15] - 资产端，险资入市仍将为2026年关键趋势，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，保险风险因子下调，在综合偿付能力充足率不变情况下，释放较大权益加仓空间 [15] - 风险处置端，化解“利差损”风险已取得显著成效，下阶段推动中小机构风险化解的步速有望提升，同时地产风险及融资平台债务风险的化解有助于缓解市场对险资资产端地产风险的担忧 [15] - **石化产业指数 (H11057) 与细分化工指数 (000813)**：在炼油需求达峰预期下，预计减油增化、发展新材料、出海合作或是国内炼厂未来发展趋势，化工、石化行业总体维持景气向好判断，可从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面理顺投资逻辑，同时新材料进一步为化工产业赋能，关注关键材料自主可控 [16] - **电网设备指数 (931994) 与恒生A股电网设备指数 (HSCAUPG.HI)**：国家电网宣布，“十五五”时期公司固定资产投资预计达到4万亿元，电网投资的增加直接拉动智能电网上下游产业链发展，外部欧美数据中心等驱动电力需求增长，发展中国家电网基建需求迫切，我国变压器出口金额持续高增 [16]

市场整体融资余额变动 - 截至2月2日，市场最新融资余额为26926.79亿元，较上个交易日环比减少60.09亿元 [1] 融资余额增加的行业 - 申万一级行业中有15个行业融资余额增加 [1] - 基础化工行业融资余额增加最多，较上一日增加6.91亿元，最新融资余额为1067.66亿元，环比增长0.65% [1] - 建筑装饰行业融资余额增加5.60亿元，最新融资余额为434.67亿元，环比增幅最高，达1.31% [1] - 汽车行业融资余额增加2.45亿元，最新融资余额为1235.18亿元，环比增长0.20% [1] - 建筑材料行业融资余额增加1.67亿元，最新融资余额为143.49亿元，环比增长1.18% [1] - 其他融资余额增加的行业包括：农林牧渔增加1.62亿元，煤炭增加1.49亿元，轻工制造增加1.28亿元，电力设备增加1.08亿元，交通运输增加0.95亿元，计算机增加0.72亿元，公用事业增加0.62亿元，房地产增加0.31亿元，钢铁增加0.14亿元，银行增加0.07亿元，美容护理增加0.00亿元 [1] 融资余额减少的行业 - 申万一级行业中有16个行业融资余额减少 [1] - 有色金属行业融资余额减少最多，较上一日减少32.72亿元，最新融资余额为1533.10亿元，环比下降2.09% [1][2] - 电子行业融资余额减少23.16亿元，最新融资余额为3979.84亿元，环比下降0.58% [1][2] - 通信行业融资余额减少19.69亿元，最新融资余额为1337.41亿元，环比下降1.45% [1] - 国防军工行业融资余额减少11.44亿元，最新融资余额为1018.82亿元，环比下降1.11% [1] - 非银金融行业融资余额减少4.93亿元，最新融资余额为2006.84亿元，环比下降0.25% [1] - 石油石化行业融资余额减少4.64亿元，最新融资余额为233.42亿元，环比下降1.95% [1] - 其他融资余额减少的行业包括：传媒减少2.98亿元，食品饮料减少2.10亿元，家用电器减少1.92亿元，医药生物减少1.65亿元，机械设备减少1.39亿元，商贸零售减少1.37亿元，社会服务减少0.54亿元，纺织服饰减少0.28亿元，环保减少0.27亿元，综合减少0.01亿元 [1]