行业整体表现 - A股上市乘用车整车企业一季度业绩分化显著，新能源转型步伐较快的公司盈利能力较好[1][6] - 行业竞争加剧，传统车企纷纷与华为合作，如上汽集团联合华为打造“尚界”品牌，广汽集团成立华望汽车以深度融合华为优势[6] - 新能源汽车行业正处于淘汰赛阶段，预计未来三到五年内将明确竞争格局，销量表现对车企至关重要[6] 比亚迪业绩表现 - 一季度实现营收1703.6亿元，同比增长36.35%，归母净利润91.55亿元，同比增长100.38%[2] - 一季度新能源汽车销量达100.08万辆，创同期历史新高，同比增长59.8%，海外新能源汽车销量实现跨越式增长[2] 上汽集团业绩表现 - 一季度实现营收1408.6亿元，同比下滑1.55%，归母净利润30.23亿元，同比增长11.4%[2] - 一季度整车批发销售94.5万辆，同比增长13.3%，产销回升势头增强[2] 长城汽车业绩表现 - 一季度实现营收400.19亿元，同比下滑6.63%，归母净利润17.51亿元，同比下滑45.6%[2] - 业绩下滑主要由于公司处于产品换代升级周期，销量同比下降，以及直营体系建设投入增加[2] 长安汽车业绩表现 - 一季度实现营收341.6亿元，同比下滑7.73%，净利润13.53亿元，同比增长16.81%[2] - 一季度整体销量同比增长，但长安马自达、长安福特等合资企业销量出现下滑[2] 赛力斯业绩表现 - 一季度实现营收191.47亿元，同比下滑27.91%，归母净利润7.48亿元，同比增长240.6%[3] - 一季度新能源汽车销量54552辆，同比下滑42.47%，其中赛力斯汽车销量45135辆，同比下滑46.31%[3] - 业绩下滑主要由于新产品上市过渡期销售回款减少及支付供应商货款增加[3] 广汽集团业绩表现 - 一季度实现营收196.5亿元，同比下滑7.95%，归母净利润亏损7.32亿元[3] - 一季度销量37.1万辆，同比下滑9.42%，其中新能源汽车销量6.24万辆，同比下滑6.46%，合资品牌广汽本田销量同比下滑20.73%[3][4] - 业绩下滑主要因为汽车销量同比下降及市场竞争加剧导致促销投入加大[3] 新势力车企动态 - 头部新势力车企借助核心卖点形成规模效益并逐渐走向盈利，如理想汽车2024年实现盈利，小鹏汽车、零跑汽车、极氪汽车亏损收窄，零跑汽车去年四季度实现盈利[6] - 车企需具备AI技术深度应用和强大的规模化销售能力等核心能力以在竞争中留存[1]

主力资金流向 - 电新行业主力资金净流出31.49亿元，净流出率达4.02%，位居净流出板块首位 [1][3] - 电子行业净流出11.18亿元，汽车整车行业净流出8.21亿元，银行和食品饮料行业分别净流出6.55亿元和6.42亿元 [3] - 机械设备行业主力资金净流入15.61亿元，净流入率2.04%，通用设备和文化传媒行业分别净流入8.81亿元和8亿元 [2] 个股资金动向 - 利欧股份主力资金净买入8.50亿元，净流入率43.30%，位居买入榜首位 [4] - 四川长虹、兆易创新、博创科技分别净流入3.96亿元、3.64亿元和3.48亿元，净流入率均超9% [4] - 大位科技遭主力资金净卖出3.88亿元，净流出率16.23%，比亚迪和华银电力分别净流出3.76亿元和3.58亿元 [5] 板块资金表现 - 汽车整车板块净流出率最高达6.61%，交运设备板块净流入率最低仅0.83% [2][3] - 文化传媒板块净流入率3.51%，家用电器板块净流入率2.09% [2] - 食品饮料行业净流出率2.38%，电子行业净流出率1.10% [3] 午后资金集中交易 - 博创科技、美利云、润达医疗净流入率均超20%，显示资金集中涌入中小市值个股 [4] - 东贝集团净流出率22.78%，紫米股份净流出率16.72%，反映部分个股遭遇大幅抛售 [5]

公司股价与估值 - 4月28日收盘价为8.07元，单日下跌6.27% [1] - 滚动市盈率PE(TTM)为15.14倍，静态PE为13.93倍，市净率1.04倍 [1][2] - 总市值151.24亿元，低于行业平均市值947.56亿元和行业中值208.02亿元 [1][2] 行业对比 - 汽车整车行业平均PE为29.49倍，行业中值23.29倍，公司PE排名第11位 [1] - 行业市净率平均5.51倍，中值2.28倍，公司市净率1.04倍显著低于行业水平 [2] - 同行业可比公司中，中国重汽PE 14.20倍、宇通客车PE 14.30倍与公司接近，而众泰汽车PB高达46.17倍 [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示26家机构持仓，包括19家基金、1家社保、1家QFII [1] - 机构合计持股9.58亿股，持股市值86.59亿元，占流通市值比例较高 [1] 主营业务与品牌 - 主营业务为半挂车、专用车上装及整车、冷藏厢式车厢体的生产销售 [1] - 国内运营"通华"、"华骏"、"瑞江汽车"等品牌，北美拥有"Vanguard"、"CIE"，欧洲运营"SDC"、"LAG"等历史品牌 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收45.91亿元，同比下滑10.91% [1] - 净利润1.79亿元，同比下降32.59%，销售毛利率14.30% [1]

文章核心观点 - 继续坚定看好汽车板块，认为AI智能化与红利风格是2025年并存的两大投资主线 [6][9][13] - 认为近期市场对汽车板块的担忧（如小米事故、贸易战、价格战）并不构成板块长期向下的核心风险，反而可能推动行业向更健康的方向发展 [8][13] - 提出具体的板块配置思路，在乘用车、零部件及商用车领域分别给出了优选标的 [9][13] 本周复盘总结 - **市场表现**：四月第三周（4/14-4/20）乘用车交强险上险量为37.8万辆，环比上周增长10.8%，但较上月周度均值下降19.9% [4][12][52] - **板块涨跌**：本周SW汽车指数上涨4.9%，细分板块中SW商用载客车表现最佳，上涨6.6%，其次为SW汽车零部件（+5.7%）和SW乘用车（+3.9%） [4][12] - **覆盖个股**：本周已覆盖标的中，蔚来-SW、耐世特、春风动力、长华集团、爱柯迪涨幅较好 [4][12] - **团队研究**：本周发布了深度报告《看好Robotaxi商业化落地拐点已至》，并对多家公司年报及一季报进行了点评 [4][12] 本周行业核心变化 - **特斯拉**：2025年第一季度营收193.35亿美元，同比下滑9.2%，环比下滑24.8%；归母净利润4.09亿美元，同比下滑70.6%，环比下滑80.8% [5][12] - **长城汽车**：2025年第一季度营收400.19亿元，同比下滑6.6%，环比下滑33.2%；归母净利润17.51亿元，同比下滑45.7%，环比下滑22.7% [5][12] - **问界M8**：上市四天大定订单突破5万台 [5][12] - **比亚迪**：2025年第一季度营收1704亿元，同比增长36%，环比下降38%；归母净利润92亿元，同比增长100%，环比下降39%；扣非净利润82亿元，同比增长118%，环比下降41% [5][12] - **长安汽车**：2025年第一季度营收341.61亿元，同比下滑7.7%，环比下滑30.0%；归母净利润13.5亿元，同比增长16.8%，环比下滑64.8% [5][12] - **拓普集团**：2024年实现营收266亿元，同比增长35.02%；归母净利润30亿元，同比增长39.52% [5][12] 板块观点与市场担忧解析 - **市场担忧**：近期汽车板块回调主要源于三方面：小米事故引发对汽车智能化预期的降温；贸易战升级担忧影响零部件出海盈利；头部车企降价可能引发新一轮价格战 [8][13] - **不同观点**： - 小米事故有助于推动智能驾驶法规完善，规范L2辅助驾驶宣传，促进行业长期健康发展 [8][13] - 主流汽车零部件企业已在墨西哥、东南亚等地布局海外产能，关税升级或进一步加速海外建厂步伐 [8][13] - 价格战已是行业常态，基于技术创新的竞争是有意义的，且“以旧换新”政策有望托底国内汽车需求稳健增长 [8][13] 当前时点配置建议 - **核心思路**：坚持2025年【AI智能化+红利风格】两条主线并存的选股思路 [9][13] - **AI智能化主线**： - 乘用车板块：港股优选小鹏汽车、理想汽车、小米集团等；A股优选赛力斯、上汽集团、比亚迪等 [9][13] - 零部件板块：分为三类，智能化增量部件优选地平线、黑芝麻、德赛西威、华阳集团、伯特利；机器人/电动化部件关注拓普集团、瑞鹄模具、爱柯迪、博俊科技；三好赛道优质部件关注福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、松原股份 [9][13] - **红利风格主线**：优选商用车板块，客车领域优选宇通客车，重卡领域优选中国重汽（A/H）、潍柴动力 [9][13] 板块景气度跟踪与预测 - **乘用车内需**：以旧换新政策落地，预计2025年国内乘用车零售销量为2383万辆，同比增长4.7% [53] - **新能源渗透率**：预计2025年新能源乘用车销量达1478万辆，渗透率提升至62.0% [54] - **智能化景气度**： - L3（城市NOA）智能化：预计2025年国内新能源乘用车L3智驾销量达394万辆，同比增长233%，渗透率（占新能源车）达27% [55][57] - L2+（高速NOA）智能化：预计2025年国内新能源乘用车L2+智驾销量达517万辆，渗透率达35% [55][57] - **重卡景气度**：预计2025年重卡上险量70万辆，同比增长16.3%；出口量31万辆，同比增长6.6%；批发销量101万辆，同比增长12.0% [58] - **大中客景气度**：在以旧换新政策加码下，预计2025年国内销量有望实现31%的增长，出口销量预计实现20%的增长 [62][63] 核心覆盖个股跟踪 - **整车类**：汇总了特斯拉、长城汽车、赛力斯、比亚迪、长安汽车等多家公司本周的核心业绩或事件 [65] - **零部件类**：汇总了拓普集团、旭升集团、双环传动、瑞鹄模具、松原股份、德赛西威、华阳集团、伯特利等公司的最新财报或业务动态 [66] 年度金股组合 - **AI成长风格**：包括小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份 [70] - **高股息红利风格**：包括宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A [70]

A股汽车整车板块盘初走弱 - 宇通客车跌幅超过7% [1] - 中集车辆、中通客车、长城汽车、广汽集团、比亚迪跟随下跌 [1]

纪要涉及的公司 福斯特、联泓新科、阳光电源、帝尔激光、比亚迪、三棵树、五粮液、新产业公司、鱼跃医疗 纪要提到的核心观点和论据 福斯特 - **2025年一季度业绩**：归母净利润4.01亿元，环比大增710%，超预期；光伏胶膜出货量约6.3亿平米，同比降约9%，因市场整体排产同比偏弱；销售毛利率修复至13.1%，环比提升1.48个百分点[3] - **未来业绩展望**：2025年胶膜海外产能放量，泰国二期投产后海外产能提至6亿平米，海外毛利率约20%高于境内，随着海外出货占比提升盈利优势有望扩大；电子材料业务量增长及毛利率提升，有望增厚业绩；预计2025 - 2027年净利润分别为17.4亿、20.2亿和23.6亿元[1][5] 联泓新科 - **2025年一季度业绩**：营收15.4亿元，同比增长3%，环比增长18%；归母净利润0.7亿元，同比增长39%，环比增长27%；EVA产品销量超4.3万吨，同比大增28%；销售毛利率同比提升2.48个百分点至18.77%[6][7] - **未来业绩展望**：EVA价格自去年四季度上涨，截至今年4月底较底部涨19%，二季度价格和盈利有望继续修复；一季度多条新产线放量，2025 - 2026年将投产20万吨EVA装置等；略上调2025 - 2027年盈利预测至3.02亿、5.96亿和7.38亿元[8] 阳光电源 - **2024年度及2025年一季报表现**：2024年度归母净利润110亿元，同比增长17%；2025年一季度利润38亿元，同比大增83%；2024年度经营性现金流121亿元，同比增长73%；2024年逆变器发货147吉瓦，同比增长13%，储能发货28吉瓦时，同比增长167%[1][9] - **未来业绩展望**：预计2025 - 2027年归母净利润分别为144亿、172亿和207亿元[1][10] 帝尔激光 - **24年度报告与25年第一季报情况**：2024年度营收20亿元，同比增长25%，归母净利润5亿元，同比增长14%；2025年一季度营收6亿元，同比增长25%，归母净利润2亿元[1][2][11] - **产品研发和布局进展**：2024年研发费用2.8亿元，同比增长13%；Topcon路线开发激光选择性减薄TCP设备，已小批量应用；BC路线研发0BB组件激光焊接应用工艺，完成样机交付[14] - **未来业绩展望**：预计2025 - 2027年盈利分别为6.23亿、6.36亿和6.39亿元[2][15] 比亚迪 - **2025年第一季度财报表现**：销量100.1万辆，同比增长60.3%，环比下降34.3%；营收1703.6亿元，同比增长36.3%，环比下降38%；归母净利润91亿，同比增幅100%以上，环比降幅38%以上；单车净利润同比增加30%以上，环比降幅超6%[4][16][17] - **海外市场表现**：一季度出口量20万辆以上，同比增长110%以上，占总销量比例提至20%左右；海外单车净利润可达2万元左右，国内约六七千元[4][18] - **未来发展策略**：二季度面临老款车型库存清理及补贴问题，周订单稳定在7万辆左右，每月销量预计40万辆以上；全年目标550万销量，其中80万出口[19] - **核心竞争优势**：汽车整车板块核心竞争优势是低成本，预计2025年销量达550万辆，净利润550 - 600亿元[20] 三棵树 - **2024年年报及2025年一季报亮点**：零售新业态增长强劲，零售墙面漆增速13%；毛利率企稳回升，2025年一季度同比提升2.7个百分点；费用率压降见效，24年底员工减少800多人，一季度继续减销售人员；现金流表现优异，2025年一季度净流入1.1亿元[21][22][23] 五粮液 - **2024年度及2025年第一季度业绩表现**：2024年度营收892亿元，同比增长7%，净利润318亿元，同比增长5%；2025年第一季度收入和利润增速约6%，略高于市场预期；主品牌营收679亿元，同比增长8%，五粮春系列营收152亿元，同比增长12%[24] - **2025年第一季度销售回款情况**：销售回款382亿元，同比增长76%；一季度末合同负债101亿元，环比变化后营收增长7%[25] 新产业公司 - **2024年全年及2025年第一季度业绩表现**：2024年全年收入45.35亿元，同比增长15%，归母净利润18.28亿元，同比增长11%；2025年第一季度收入11.25亿元，同比增长10%，利润4.38亿元，同比增长3%；海外市场强劲增长，高端机型占比持续提升[27] - **未来业绩展望**：预计2025 - 2027年营业收入分别为21.48亿、26.48亿和32.09亿，同比分别增长18%、23%和21%[27] 鱼跃医疗 - **2024年业绩表现**：全年收入75.66亿，同比下滑5%，利润18.06亿，同比下滑25%；呼吸治疗解决方案板块同比下滑22.42%，血糖管理和POC集采方案收入同比增长40.2%，家用健康检测解决方案业务收入同比下滑0.4%，医疗器械与康复业务板块收入同比增0.24%，急救业务中AED产品同比增34%[28][29] - **2025年第一季度业绩表现**：收入24.36亿元，同比增长9%，归母净利润6.25亿元，同比下降5%；与美国Heliogen达成战略合作协议，加速海外市场拓展[30] - **未来业绩展望**：预计2025 - 2027年归母净利润分别为20.25亿、23.22亿和26.9亿，同比分别增长12%、15%和15%[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 福斯特一季度冲回减值准备对业绩影响正向1.36亿元，最终增厚净利润1.08亿元[5] - 阳光电源2024年发布首个微逆产品，在阳台光伏领域布局进一步丰富；储能业务中标中东7.8吉瓦时、英国4.4吉瓦时储能协议；美国关税政策变化对逆变器需求与盈利影响有限[9][10] - 帝尔激光截至2024年底合同负债约17.6亿元，比三季度末提升3%，一季度末为17.5亿元，与2024年底基本持平；向消费电子、信息显示和集成电路等领域拓展，完成面板级玻璃机孔通孔设备出货[12][15] - 五粮液持续优化产品结构，集中于中高价位产品，进行区域管理扁平化改革；经销商数量增加，回款情况突出[24] - 新产业公司全年研发投入达收入比例10%，高通量差10已发布，全自动核酸检测分析系统R8完成欧盟CE准入许可[27]

行业数据与趋势 - 2025年4月第3周乘用车销量38.7万辆，同比+9.3%，环比+10.3%，新能源乘用车销量20.4万辆，同比+28.8%，环比+10.3%，新能源渗透率52.8% [2] - 汽车板块本周上涨4.66%，表现强于沪深300（+0.56%），细分板块中商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨8.04%、6.32%、6.25% [3] - 2025Q1汽车行业重仓持股占比6.09%，同比+1.33pct，环比+1.47pct，乘用车占比2.93%，同比+1.48pct，环比+1.21pct [8][10] 机器人产业 - 特斯拉Optimus预计年底前数千台在工厂工作，5年内达百万台量级，国产人形机器人天工Ultra、松延动力N2技术突破 [5] - 汽车零部件公司具有批量化生产优势，推荐拓普集团、伯特利等汽配机器人标的 [6] - 人形机器人产业奇点已至，特斯拉、英伟达、华为等加速布局，2025年或为量产元年 [26][27] 智能驾驶与车展 - 2025上海车展智驾趋势：高阶智驾普及、激光雷达下探至10万元级、8295P芯片规模化、800V高压快充成标配 [5] - 华为发布乾崑智驾ADS4.0，端到端时延降50%，小鹏研发"AI大脑"参数量达主流模型35倍 [75][76] - 高端市场供给丰富，尊界S800、问界M8等亮相，主流市场零跑B10等聚焦智能化升级 [5] 细分领域 - 摩托车3月250cc+销量8.8万辆，同比+68.4%，春风动力市占率29.5% [32] - 重卡3月销量11.1万辆，天然气重卡上量+政策驱动，推荐中国重汽 [33] - 轮胎行业半钢胎开工率80.35%，海外需求旺盛，推荐赛轮轮胎、森麒麟 [36][37] 投资组合 - 乘用车推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车等智能化+全球化标的 [4][22] - 零部件推荐新势力产业链（沪光股份等）+智能化（伯特利等） [24] - 机器人领域全年看好T链（拓普集团等）+强智能化主机厂（小米、小鹏） [30]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 报告的核心观点 - 汽车智能电动巨变重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】 [32] - 机器人产业化进程加速，看好 T 链机器人 + 强智能化主机厂在机器人领域布局 [2][32] - 2025 上海车展智驾平权加速，高端市场供给丰富，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [33] 根据相关目录分别进行总结 0 周专题：2025Q1 板块持仓占比上升 - 2025Q1 汽车行业重仓持股占比为 6.09%，同比 +1.33pct，环比 +1.47pct，因政策支持下乘用车基本面向好，叠加产业趋势确立，板块持仓增加 [10] - 2025Q1 乘用车、摩托车、汽车零部件等板块持仓占比提升明显，如乘用车占比 2.93%，同比 +1.48pct，环比 +1.21pct [11] 1 周观点：25Q1 板块持仓上升 车展高端供给加速 1.1 乘用车：智能化 + 出海共振 看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，补贴金额维持，有望促进需求平稳过渡 [34] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】 [34] 1.2 智能电动：长期成长加速 看好智能化增量 - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链 + 智能电动增量，短期关注自主产业链 [35] - 2025 年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，产业链核心环节将量价齐升，推荐新势力产业链和智能化相关标的 [36] 1.3 机器人：龙头加速入局 具身智能新纪元开启 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开 [37] - 海内外龙头加速入局，政策支持成为新驱动力，中短期把握 T 链和国产链反转机遇，中长期看好 2025 年机器人全年行情 [39][41] - 推荐有业绩有能力的汽配机器人标的，建议关注相关公司 [43] 1.4 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头 - 3 月中大排增势强劲，销量、出口、内销均同比增长，推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [44][45] 1.5 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值 - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动内需复苏，建议关注【中国重汽】 [46][47] - 中国对美加征关税推高柴发行业价格体系，国产替代加速，建议关注相关头部企业 [47] 1.6 轮胎：全球化持续加速 优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求高位、低估值，中期智能制造、产能和产品结构优化，长期全球化替代和品牌力提升 [48] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求逐渐恢复，成本端环比小幅上涨，海运费环比下降，看好龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [49][50] 2 本周行情：整体强于市场 - 本周（4 月 21 - 4 月 25 日）A股 汽车板块上涨 4.66%，在申万子行业中排名第 1 位，强于沪深 300，细分板块多数上涨 [52] 3 本周数据：2025 年 4 月第 3 周乘用车销量 38.7 万辆 同比 +9.3% 环比 +10.3% 3.1 地方开启新一轮消费刺激政策 - 中央和地方出台汽车以旧换新政策，补贴范围扩大，补贴金额有调整 [63][64][66] 3.3 2025 年 4 月第 3 周乘用车销量 38.7 万辆 同比 +9.3% 环比 +10.3% - 2025 年 4 月第 3 周乘用车销量 38.7 万辆，同比 +9.3%，环比 +10.3%；新能源乘用车销量 20.4 万辆，同比 +28.8%，环比 +10.3%；新能源渗透率 52.8%，环比持平 [67] 3.4 2025 年 3 月整体折扣相较于 2025 年 2 月放大 - 2025 年 3 月整体折扣放大，燃油车折扣力度放大，新能源车折扣力度下降，合资折扣力度大于自主 [69][70] 3.5 PCR 开工率维持高位 - 2025 年 2 月 21 日当周国内 PCR 开工率 80.35%，周度环比 +6.50pct，处于近 10 年高位；TBR 开工率 66.45%，周度环比 +4.24pct，处于近 10 年中等水平 [74]

上海车展与汽车行业趋势 - 宁德时代引领新技术突破，包括骁遥双核与自生成锂/钠负极，再次拉开产品代差 [4] - 增程车型有望成为电动化下半场主力，大电量增程成为明确趋势 [4] - 重卡等商用车电动化进程加速 [4] - 2025上海车展开幕，智驾与机器人主题共振，全产业链变革加速 [5] - 预计2025年销量提振前景可期，车展前后新车密集上市有望催化行业景气度向上抬升 [5] 互联网传媒与谷歌业绩 - 谷歌2025年第一季度广告收入超预期，有助于提振市场情绪 [6] - 预计2025年第二季度公司面临的汇率逆风相比第一季度有所缓解 [6] - 谷歌继续维持2025年750亿美元的资本开支指引，管理层强调AI负载仍供不应求 [6] - 中长期看，数据中心+ASIC+算法+产品的全栈式AI产业链使谷歌在AI领域拥有稳固和差异化的优势 [6] 联瑞新材（688300.SH）业绩与产品 - 2024年公司归母净利润同比高增44% [7] - 2024年产品产销量均保持同比正增长，AI浪潮下下游应用景气度保持抬升 [7] - 高端产品持续放量，新产品精准满足客户对更低CUT点、更低放射性含量、更低介电损耗、高导热性等性能需求 [7] 蒙娜丽莎（002918.SZ）财务表现 - 2024年公司实现营业收入46.3亿元，同比下降21.8%，归母净利润1.2亿元，同比下降53.1% [8] - 2025年第一季度公司实现营业收入6.9亿元，同比下降16.1%，归母净利润转亏，为-0.6亿元 [8] 王府井（600859.SH）财务表现 - 2024年公司实现营业收入113.72亿元，同比下降6.97%，实现归母净利润2.69亿元，同比下降62.14% [9] 华熙生物（688363.SH）财务与产品 - 2025年第一季度公司实现营收10.8亿元，同比下降20.8%，实现归母净利润1.0亿元，同比下降58.1% [10] - 2025年第一季度公司毛利率为72.2%，同比下降3.6个百分点，归母净利率为9.5%，同比下降8.4个百分点 [10] - “润百颜·玻玻”获批进一步丰富公司医美产品矩阵 [10]

长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： KAIZEN投资之道 来源：雪球 今天我们谈谈特朗普关税贸易战的变化 。 在风云变幻的全球政治经济格局中 ， 每一次政策的调 整都如同投入湖面的石子 ， 激起层层涟漪 。 特朗普政府的关税贸易战 ， 曾让世界市场陷入动 荡与不安 ， 而近日 ， 随着特朗普政策缓和 ， 计划降低之前设置的关税税率 ， 全球股票市场 迎来了期盼已久的大涨 。 这一转变 ， 不仅缓解了市场的紧张情绪 ， 更激发了人们对未来经济走势的无限遐想 。 在这场 贸易战的微妙变化中 ， 我们看到了希望的光芒 ， 也感受到了市场对和平与合作的深深渴望 。 以下是对特朗普关税贸易战缓和 ， 打算降低税率导致全球股票市场大涨的原因分析以及后市操 作建议 ： （ 2 ） 企业盈利修复 ： 关税下调将直接降低出口依赖型行业 （ 如消费电子 、 光伏 、 汽车零 部件 ） 的成本压力 ， 相关企业利润率有望回升 。 例如 ， 中国对美出口额在2024年达5247 亿美元 ， 若关税降低 ， 立讯精密等消费电子企业的净利率可能从亏损转为盈利 。 3 ...