股东大会基本情况 - 海尔智家股份有限公司于2025年5月28日召开2024年年度股东大会、2025年第一次A股/D股/H股类别股东大会，会议地点为青岛市崂山区海尔科创生态园人单合一研究中心 [4][5] - 股东大会采用现场会议与非现场投票相结合的方式召开，其中A股类别股东大会包含网络投票环节，投票时间为交易时间段9:15-15:00 [5][6] - 出席会议总股东数2,088人，代表有表决权股份5,966,461,601股，占公司总股本的64.05% [9][10] 股东出席情况 - A股现场出席股东25名，代表股份2,638,597,541股，网络投票股东2,024名，代表股份1,317,537,736股，合计占A股有表决权股份的63.94% [9][11] - D股出席股东26名，代表股份3,679,115股，占D股有表决权股份的1.24% [10] - H股出席股东4名，代表股份1,894,368,077股，占H股有表决权股份的20.34% [10] 议案表决结果 - 全部27项议案均获通过，主要议案同意率均超99%，其中《2024年度利润分配预案》获得99.60%赞成票 [17][18] - 关联交易议案中，《与海尔集团公司产品及物料采购框架协议》获中小股东99.78%赞成票，关联股东回避表决 [19][20] - 股份回购授权议案中，H股回购授权获99.84%赞成，D股回购授权获99.97%赞成 [21][22] - 员工持股计划议案中，A股核心员工持股计划获98.77%赞成，H股核心员工持股计划获90.67%赞成 [24] 公司治理事项 - 修改《公司章程》《董事会议事规则》等9项内部制度议案均获通过，同意率均超过99.65% [25][26] - 续聘审计机构议案中，中国会计准则审计机构续聘获95.66%赞成，国际会计准则审计机构续聘获99.89%赞成 [19] 特别决议事项 - 债务融资工具发行授权议案获81.66%赞成，其中H股股东赞成率为53.42% [20] - 股份发行一般性授权议案中，A股授权获99.81%赞成，H股授权获92.25%赞成 [21]

政策导向 - 2025年政策核心聚焦提振消费，强调内需主导和内部循环的经济优势 [1] - 政策方向包括推动大宗消费升级、激发服务消费潜力、放大新兴消费带动效应 [1] 消费数据表现 - 1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，较一季度加快0.1个百分点 [2] - 服务零售额同比增长5.1%，增速连续两个月加快 [2] - 4月限额以上单位家用电器、文化办公用品、家具、通讯器材类商品零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9%，显著快于整体商品零售增速 [4] - 1-4月实物商品网上零售额同比增长5.8%，持续领先社零增速 [4] 产业动态 - 2025年618大促提前至5月13日启动，与以旧换新政策深度绑定 [5] - 家电补贴范围从8类扩至12类，补贴比例提升至15%-20%，带动线上线下销售分别增长4.7%和12.8% [5] - 线上空调一级能效产品占比达97.7%，智能绿色家电占比显著提升 [5] 政策优化 - 离境退税起退点从500元降至200元，现金退税限额翻倍至2万元，刺激退税商品销售额激增 [7][8] - 旅游城市增设外币兑换点、完善多语种服务，2024年入境游客达1.3亿人次 [8] - 政策推动离境退税商店扩容、商品供给丰富及服务流程优化，形成八条具体举措 [9] 市场结构 - 港股消费指数覆盖互联网电商、乘用车、消费电子等新型消费领域，或更充分反映政策驱动的景气复苏 [9] - 服务零售额同比增长5.1%，文化场馆、非遗产品等体验型消费成为新增长点 [8]

经济形势 - 4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，货物进出口总额同比增长2.4% [6][13] - 1 - 4月社会融资规模增量比2024年同期多3.61万亿元，4月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，M1余额同比增长1.5% [6][15] - 1 - 4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成预算的31.5% [6][15] 美联储动态 - 美国4月CPI上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，美联储6月维持利率不变概率为94.4%，7月维持利率不变概率为74.9% [6][18] 市场研判 - 近两周市场前高后低小幅上涨，上证指数区间涨跌幅为0.19%、沪深300为0.94%、万得全A指数为0.08% [22] - 市场总体震荡，短期量能待回升，不确定因素或影响风险偏好，但整体有望支撑市场韧性，可关注结构性机会 [6][22] 行业及主题配置 - 科技创新和先进制造方向关注电子、数字经济（传媒）等 [6] - 内需方向关注家用电器、汽车等；外需突围方向关注新质生产力、低空经济等 [6][26] 风险提示 - 存在经济复苏不及预期、行业、汇率、数据、贸易保护主义、黑天鹅事件等风险 [6][44]

报告核心观点 本周经济景气度总体平稳，生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费和出口走强，固投强弱互现，价格端物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹，中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 市场总览 大势 5月26日上证指数下跌0.05%，沪深300下跌0.57%，科创50上涨0.17%，中证1000上涨0.65%，创业板指下跌0.8%，恒生指数下跌1.35% [3][4] 行业 5月26日表现最好的行业分别是传媒（+2.14%）、计算机（+1.39%）、环保（+1.22%）、通信（+1.1%）、轻工制造（+1.04%），表现最差的行业分别是汽车（-1.78%）、医药生物（-1.08%）、综合（-0.86%）、银行（-0.75%）、家用电器（-0.71%） [3][4] 资金 5月26日全A总成交额为10339亿元，南下资金净流出15.07亿港元 [3][4] 重要观点 所在领域 宏观 [5] 核心观点 生产端服务业、工业高频指标较上周总体平稳，需求端各变量分化，消费走强，固投强弱互现，出口走强抢出口开始显现，价格端本周物价边际承压，系统性回升有待需求侧反弹 [5] 市场看法 中美经贸会谈后基本面压力减轻 [5] 观点变化 持平 [7] 驱动因素 周度数据更新 [7] 与市场差异 量化方法跟踪基本面情况 [7]

报告核心观点 报告对2025年5月26日市场情况进行点评，展示主要指数、申万一级行业和概念板块的涨跌幅表现 [2] 市场回顾 - 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 -0.05%，深证成指涨跌幅为 -0.41%，创业板指涨跌幅为 -0.8% [2] - 申万一级行业表现：传媒、计算机、环保在行业涨跌幅榜居前；银行、家用电器、电力设备在行业涨跌幅榜居后 [2] - 概念板块表现：连板、航空运输、网络游戏概念表现相对较好；抗癌、CRO、汽车整车概念表现相对较差 [2]

消费行业指数分类 - A股港股常见指数分为四类：宽基指数、策略指数、行业指数和主题指数 [7][8][9][10] - 消费指数属于行业指数，分为必需消费和可选消费两大类 [11][12] - 必需消费包括食品饮料、白酒等日常生活必需品，可选消费包括汽车、家电等提高生活质量的消费品 [12] 必需消费行业指数 - 中证消费指数(000932.SH)是A股必需消费代表指数，包含41只成分股，平均市值1251.02亿元 [17][21] - 指数前十大重仓股占比66.9%，以白酒企业为主，包括贵州茅台(10.51%)、伊利股份(9.97%)等 [22][23] - 2009-2025年指数年化收益率8.52%，最大回撤58.69% [23][24] - 食品饮料(930653.CSI)和中证白酒(399997.SZ)是必需消费子行业代表指数 [31] - 中证白酒指数仅18只成分股，前五大重仓股占比超70%，年化收益率11.41% [33][37][41] 可选消费行业指数 - 中证可选指数(000989.SH)包含111只成分股，平均市值497.13亿元 [56][58] - 前十大重仓股占比55.13%，以家电和汽车企业为主，包括美的集团(14.3%)、比亚迪(12.65%)等 [59][60] - 2011-2025年指数年化收益率3.98%，最大回撤62.65% [62][64] - 家用电器指数(930697.CSI)和中证汽车指数(931008.CSI)是主要子行业指数 [72] - 家用电器指数年化收益率13.14%，中证汽车指数年化收益率10.97% [79] 港股及综合消费指数 - 恒生消费指数(HSCGSI.HI)同时覆盖必需和可选消费，50只成分股平均市值850.32亿港元 [86][88] - 前十大重仓股占比58.89%，包括泡泡玛特(9.79%)、百胜中国(9.16%)等 [89][90] - A股消费50、消费龙头和沪港深优选消费50指数也同时覆盖两类消费 [97][99] - 沪港深优选消费50包含腾讯、小米等港股公司，年化收益率10.1% [101][105][107] 消费行业表现与投资 - 必需消费和可选消费长期表现良好，是优秀行业代表 [12] - 消费行业指数当前估值处于历史较低水平 [27][42][108] - 投资时需注意低估买入并控制比例，单个行业投资比例建议15%-20% [119]

报告核心观点 报告对2025年5月26日市场情况进行分析，展示主要指数、申万一级行业和概念板块表现 [1] 市场回顾 - 今日沪指涨跌幅为-0.05%，深证成指涨跌幅为-0.41%，创业板指涨跌幅为-0.8% [1] - 申万一级行业中传媒、计算机、环保涨幅居前，银行、家用电器、电力设备涨幅居后 [1] - 概念板块中连板、航空运输、网络游戏概念表现较好，抗癌、CRO、汽车整车概念表现较差 [1]

报告核心观点 - 2025年5月14日 - 20日中美关税暂缓，全球多数资本市场回升，A股大消费方向领涨，央行降准落地使市场流动性边际放宽，市场风格趋于均衡，金融方向30天最大回撤达2025年最高位 [2] 全球市场回顾 - 中美发表联合声明承诺未来90天大幅降低双边关税，全球主要资本市场多数反弹，上证指数涨0.2%，恒生指数涨2.5%，标普500波动率指数回落至2000年以来51%分位数附近，市场情绪趋稳 [6][17] - A股市场涨跌不一，上证指数窄幅震荡，大消费方向在宠物经济、医美带动下普遍走高，综合、美容护理等行业领涨，国防军工、计算机等行业靠后，稳定类与消费类资产表现居前 [6][24] 宏观流动性 - 5月15日起央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司5个百分点，本期公开市场货币净投放约1009亿元，4月MLF投放约6000亿元环比上升约1500亿元，市场流动性或转向合理充裕 [30] - 本周货币市场利率小幅上升，截至5月20日，1天、7天回购加权利率分别为1.56%、1.60%，5年期、10年期国债到期收益率分别升至1.57%、1.70% [34] 市场微观流动性 - 本期主动型基金发行规模维持低位，5月16日 - 20日主动型基金发行规模为0.1亿元，类股票型基金约为0.05亿元 [39] - A股与港股海外主要宽基指数ETF小幅回落，沪深300类ETF、中证A500类ETF基金规模回落幅度居前，分别约为218.9亿、58.8亿元；港股通类ETF、恒生科技ETF基金规模回落幅度居前，分别约为25.3亿、17.3亿元 [42] - 市场融资余额从5月14日的17995.4亿元小幅回升至5月20日的18007.4亿元，两融交易额占A股成交额小幅回落，美容护理、家用电器等行业获融资余额买入的公司比例较高 [51] - IPO首发家数为4家、首发募集资金约为25.8亿元，增发募集家数为4家、增发募集资金约为37.8亿元，较上期均有所上升 [60][64] 市场情绪 - 市场股权风险溢价位于两倍标准差上方，股票市场性价比高，多数主要宽基指数成交额和换手率小幅回落，万得微盘指数成交额与换手率小幅上升 [67] - 截至5月20日，成长风格指数30天最大回撤收敛至约12.3%，金融方向30天最大回撤达2025年最高位约10.6%，可关注金融方向反弹机会，当前A股风格极值位于近三个月滚动均值附近，市场风格较为均衡 [9][75]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长8.0% [1] - 高技术制造业增加值同比增长28.9%，其中光电子器件产量增长1.3倍，汽车用锂离子动力电池增长66.5%，新能源汽车增长47.3%，服务机器人增长32.0%，工业机器人增长30.6% [1] 服务业 - 公路客货运输周转量同比增长4.4%，比1—3月加快0.3个百分点 [1] - 规模以上高技术服务业企业营业收入同比增长18.7%，其中知识产权及相关法律服务增长1.5倍，科技成果转化服务增长69.0%，研发与设计服务增长45.7%，电子商务服务增长30.0%，信息服务增长23.3% [1] 消费市场 - 限额以上消费品零售额同比增长3.3% [2] - 通讯器材类商品零售额增长52.8%，家用电器和音像器材类增长38.6%，新能源汽车商品零售额增长16.9% [2] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长1.4%，工业投资增长11.3%，占固定资产投资比重达44.2% [2] 外贸进出口 - 外贸进出口总额2584.11亿元，同比增长16.9%，比1—3月加快0.1个百分点 [2] - 对东盟进出口增长16.3%，占全区外贸进出口总额的54.0%，对欧盟增长61.5%，对非洲增长59.0%，对中东增长7.1% [2] 财政支出 - 一般公共预算支出2104.59亿元，同比增长8.6%，民生领域支出1673.84亿元，占比79.5% [2] 就业与物价 - 城镇新增就业14.39万人，城镇失业人员再就业4.02万人，就业困难人员就业1.50万人 [3] - 居民消费价格同比下降0.3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周大消费板块表现分化，各子板块有涨有跌，沪深300指数下跌0.18% [4] - 4月社零同比+5.1%，可选消费及耐用品表现亮眼，大消费板块基本面有望向好且估值有望修复，建议关注新消费赛道 [4] - 4月清洁电器市场维持高景气度，呈现“高端化提价+规模化放量”趋势，建议聚焦龙头标的 [4] 各部分总结 市场周度回顾 - 上周（5/19 - 5/23）大消费板块表现分化，家用电器、纺织服饰等子板块周涨跌幅不同，沪深300指数下跌0.18% [4] - 各子板块领涨和领跌个股明确，如食品饮料领涨会稽山（+31.37%），领跌安记食品（-10.29%） [4] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 5月22日消息，2024年9月到2025年4月家电零售额连续8个月两位数增长，4月限额以上单位家电和音像器材类零售额同比增38.8% [16] - 5月22日，深圳发布电子商务支持政策十条，开展线上消费品以旧换新活动并支持电商平台发展 [17] - 5月22日消息，呼和浩特市育儿补贴政策获好评，申报踊跃，增强外来人口落户吸引力 [17] - 5月21日，多地加大生育养育保障力度，成都、长春、陕西神木等地出台相关政策 [17] - 5月21日，上海印发提振消费专项行动方案，促进收入增长并推动多领域改革 [18] - 5月20日消息，原美的集团副总裁殷必彤加盟海信集团任空气产业（筹）总裁 [18] - 5月19日消息，朴朴超市运营主体考虑赴港上市 [19] 公司公告 - 5月22日，壹网壹创股东张帆和董事卢华亮计划减持股份 [19] - 5月22日，峨眉山A终止收购全资子公司部分资产 [21] - 5月21日，西域旅游股东昆仑投资计划减持股份 [21] - 5月20日，君乐宝乳业与西诺迪斯达成战略合作 [20] - 5月20日，九华旅游披露向特定对象发行A股股票预案 [21] - 5月20日晚，长虹美菱开展股东感恩回馈活动 [21] - 5月18日，趣睡科技股东宽窄文创计划减持股份 [21] - 5月18日，群兴玩具孙公司与腾讯签订算力服务协议 [21]