2025年A股市场整体表现 - 2025年A股市场整体向好，上证指数重回4000点，近八成上市公司股价上涨，总成交额创420万亿元历史纪录 [1] - 市场表现受到投资者信心回暖、上市公司质量提升及产业资本常态化回购增持等因素支撑 [1] 2025年A股回购与增持总体规模 - 2025年A股合计1494家上市公司实施回购，回购总金额达1427.36亿元 [1] - 同期有534家次上市公司股东发布增持公告，拟增持金额上限达839.22亿元 [1] - 2025年全年A股市场回购增持总规模合计2266.58亿元 [1] 龙头企业回购与增持情况 - 2025年实施回购的公司中，293家企业回购金额过亿元，15家超过10亿元，1家超过百亿元 [4] - 拟增持的公司股东中，151家企业股东拟增持金额上限过亿元，22家超过10亿元 [4] - 各行业龙头企业以大额回购、持续增持等行动发挥“压舱石”作用 [4] - 美的集团2025年披露回购金额合计115.45亿元，为全年唯一回购超百亿元的企业 [5] - 截至2025年12月9日，美的集团累计回购1.35亿股，占总股本1.76%，累计回购金额达100亿元，为A股历史上单次回购金额第二高 [5] - 截至2025年12月31日，美的集团又回购2056.46万股，耗资约15.10亿元 [5] - 贵州茅台2025年累计回购金额60亿元，并于2025年8月完成上市以来首次注销式回购，随后开启新一轮注销式回购 [5] - 宁德时代拟回购总额不低于40亿元、不超过80亿元，截至报告时累计回购金额达43.86亿元 [6] - 徐工机械、牧原股份、中远海控、药明康德股份回购金额分别达30.6亿元、25.01亿元、21.91亿元、20亿元 [6] - 央国企带头增持，长江电力股东长江三峡集团、中国石油股东石油天然气集团、中国海油股东海洋石油集团、贵州茅台股东茅台集团、中国石化股东石油化工集团拟增持上限分别达80亿元、56亿元、40亿元、33亿元、30亿元 [6] 回购增持专项再贷款情况 - 2025年合计522家上市公司或其股东披露回购增持再贷款情况，贷款金额上限达1111.65亿元 [1] - 截至2026年1月8日，A股市场披露的回购增持再贷款单数达789单，贷款金额上限合计1606.20亿元 [1][8] - 2025年初，中国人民银行优化政策，将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降至10%，贷款最长期限由1年延长至3年 [8] - 2025年5月，中国人民银行将5000亿元证券、基金、保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款两个工具额度合并，总额度变为8000亿元 [8] - 自专项贷款落地以来，已有789家次公司及主要股东取得贷款承诺函，贷款额度共计1606.20亿元，其中股份回购再贷款564单，额度1012.87亿元；增持股份再贷款225单，额度593.33亿元 [8] - 上市公司及主要股东申请的贷款额度在700万元到27亿元不等，贵州茅台控股股东茅台集团、三峡能源股东长江三峡集团申请的再贷款额度最高，达27亿元 [9] - 牧原股份、立讯精密、京东方A等16家上市公司及主要股东的再贷款额度也超过10亿元 [9] - 股票增持回购再贷款利率约为2.25%，为上市公司提供了较低成本的资金来源 [9]

2025年装载机市场整体表现 - 2025年12月，装载机总销量为12,236台，同比增长30% [2] - 2025年全年，装载机累计总销量为128,067台，同比增长18.4% [3] - 2025年12月，国内装载机销量为5,291台，同比增长17.6%；出口量为6,945台，同比增长41.5% [2] - 2025年全年，国内装载机累计销量为66,330台，同比增长22.1%；出口累计销量为61,737台，同比增长14.6% [3] 2025年电动装载机市场情况 - 2025年12月，电动装载机销量为2,722台 [4] - 5吨级电动装载机是绝对主力，12月销量达1,499台，占当月电动装载机总销量的55%以上 [4] - 6吨级电动装载机销量为820台，是第二大细分市场 [4] - 2025年全年电动装载机销量呈现波动上升趋势，月度销量从1月的1,086台增长至12月的2,722台 [4] 装载机国内市场月度同比变化趋势 - 2025年国内市场复苏势头强劲，除1月同比微降1.01%外，其余月份均实现正增长，其中2月同比增长高达63% [6] - 2024年国内市场表现分化，上半年多数月份实现同比增长（如1月增长54.1%，7月增长24.7%），但年底（10-12月）出现同比下滑 [6] - 2023年国内市场整体处于深度调整期，全年各月销量同比均为负增长，降幅普遍在20%以上 [8] - 2022年国内市场先高后低，年初（1-2月）表现尚可，但3月起进入长达数月的同比大幅下滑通道 [8] - 2021年市场呈现前高后低态势，年初（1-3月）同比大幅增长（如3月增长52%），但自6月起转为同比负增长 [8] 行业背景与动态 - 行业处于复苏周期，有观点认为“工程机械行业复苏或已在路上” [8] - 政策方面，工程机械于2023年12月1日起正式切换至“国四”排放标准 [8] - 下游需求出现积极信号，如“2月开工率改善”，行业预期转暖 [12] - 新能源化是重要发展方向，有专家建议“支持工程机械和商用车新能源化” [12]

核心观点 报告认为，支持A股市场走好的主要因素依然存在，包括人民币资产吸引力增强、市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待、企业盈利结构发生积极变化、国内货币政策预计延续“适度宽松”立场以及美联储2026年延续降息周期带来的全球流动性宽松[8][9][13][14] 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大[8][9][13][14] 配置上建议关注科技成长及高股息“哑铃”策略，具体包括科技（如电气设备、半导体）、资源品及高股息板块[10][12] 市场表现与宏观策略 - **国内市场表现**：截至2026年1月8日，上证指数收盘4,082.98点，下跌0.07%，深证成指收盘13,959.48点，下跌0.51%[3] 创业板指收盘2,022.77点，下跌0.47%[3] 中证500和中证1000指数分别上涨0.25%和0.33%[3] - **国际市场表现**：截至报告发布日，道琼斯指数收盘30,772.79点，下跌0.67%，标普500指数收盘3,801.78点，下跌0.45%，纳斯达克指数收盘11,247.58点，下跌0.15%[4] 德国DAX指数下跌1.16%，恒生指数下跌1.17%，日经225指数上涨0.62%[4] - **近期市场分析**：2026年1月5日至8日，A股市场呈现震荡上行态势，成交活跃[8][9][13][14] 1月8日，航天航空、船舶制造等行业领涨[8] 1月7日，煤炭、有色金属、电网设备等行业表现较好[9] 1月6日，保险、证券、有色金属等行业领涨[13] 1月5日，保险、医疗服务、半导体等行业表现较好[14] 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.76倍和51.97倍（截至1月8日），处于近三年中位数平均水平上方[8] - **月度策略回顾与展望**：2025年12月权益市场成长风格占优，申万风格指数中先进制造上涨5.97%，周期上涨5.12%[12] 展望2026年1月，政策持续发力与流动性宽松格局有望延续，为跨年行情提供条件[12] 债市方面，2025年12月国债期货市场整体承压，十年期主力合约下跌0.05%，三十年期品种跌幅达2.66%[11] 但2026年1月市场有望迎来修复，核心支撑包括货币政策宽松预期再度升温、年初配置盘需求集中释放等[11] 行业与公司研究 - **食品饮料行业**：2025年12月食品饮料板块大跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现位居倒数第一[16] 板块估值处于十年历史相对低位[16] 2025年12月个股上涨比例仅23%[17] 2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品产量延续收缩态势，冷鲜肉产量出现较高增长[18] 截至2025年12月，蔬菜价格指数跳涨，外三元生猪价格环比跳涨[18] 2026年1月推荐关注软饮料、保健品、烘焙等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康等[18] - **传媒行业（游戏与影视）**：截至2025年12月26日，12月传媒指数下跌3.78%，跑输主要指数[20] 子板块中仅游戏板块上涨1.18%[20] 2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高[22] 影视板块全年票房超500亿元，其中动画电影表现优异，占据全年票房比重近50%[23] 《哪吒2》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超过38亿元，分别位列2025年票房榜第一和第二名[43] 投资建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界、光线传媒、万达电影等[22][23] - **新材料行业**：2025年12月，新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数4.71个百分点[24] 12月基本金属价格普遍上涨，铜价上涨10.57%，锡价上涨10.43%[24] 2025年10月全球半导体销售额为727.1亿美元，同比增长27.2%[25] 2025年11月我国超硬材料出口额0.82亿美元，同比上涨177.74%[25] 12月稀有气体价格普遍下跌，氪气价格下跌6.98%[26] 维持行业“强于大市”投资评级[26] - **机械行业（人形机器人）**：2025年12月中信机械板块上涨6.32%，跑赢沪深300指数3.44个百分点[28] 人形机器人有望成为美国科技战略主线，建议持续关注人形机器人、AIDC配套设备[28] 主题投资建议关注埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电等[29] - **电力及公用事业行业**：2025年12月，中信电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输沪深300指数[30] 2025年前11个月，全国用电量9.46万亿千瓦时，其中充换电服务业用电量同比增长48.3%[30] 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比46.5%，已高于火电占比40.1%[31] 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业[31] - **光伏行业**：截至2025年12月25日，光伏行业指数上涨1.31%[33] 多晶硅平台公司光和谦成成立，旨在推动行业产能压缩[33] 2025年11月国内新增光伏装机容量22.02GW，环比增长74.76%[34] 同期多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%[34] 硅片和电池价格大幅上调，N型TOPCon电池片报价较上月底提高0.055元/瓦[35] 投资建议关注多晶硅料、储能逆变器、光伏玻璃等细分行业龙头[36] - **农林牧渔行业**：2025年11月农林牧渔（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数3.61个百分点[37] 11月全国外三元生猪均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，猪价有止跌企稳迹象[37] 11月白羽肉鸡鸡苗均价3.58元/羽，环比上涨3.47%[38] 2025年11月宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23%[38] - **证券行业**：2025年11月券商指数下跌5.78%，跑输沪深300指数[40] 预计2025年12月上市券商整体经营业绩环比将实现回升[41] 目前券商板块平均P/B在1.40倍-1.46倍区间波动，如果估值再度下探至1.3倍P/B，将是布局良机[42] 建议关注龙头类、财富管理业务突出、估值明显低于板块平均的上市券商[42] - **汽车行业**：截至2025年12月22日，汽车（中信）行业指数上涨2.49%，跑赢沪深300指数[46] 2025年11月汽车产销分别完成353.16万辆和342.90万辆，同比分别增长2.76%和3.40%，月度产量创新高[47] 11月汽车出口量达72.77万辆，创历史新高，同比增长48.45%[47] 11月新能源汽车渗透率达到53.16%，环比提升1.52个百分点[48] 我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，行业迎来商业化应用初期[48] 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注具备智驾技术创新优势的自主品牌车企及相关核心零部件公司[48] 财经要闻与政策动态 - 商务部表示，将对企业从事对外投资、技术出口、数据出境、跨境并购等活动依法开展评估调查，回应关于审查Meta收购人工智能平台Manus的提问[4][8] - 商务部强调国家坚定不移扩大高水平对外开放，支持香港与海南自贸港优势互补、协同发展[5][8] - 搭载千里浩瀚H9的极氪9X获得杭州市全域9224平方公里的L3级自动驾驶道路测试牌照[5][8] - 中央经济工作会议定调2026年实施“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”[10] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》，旨在遏制价格战[48] 重点数据更新 - **限售股解禁**：近期有多家公司有限售股解禁，例如赛分科技（688758.SH）于2026年1月12日解禁25,570.43万股，占总股本比例61.40%[49][51] - **沪深港通活跃个股**：2026年1月8日，A股前十大活跃个股包括中国卫星（成交金额148.47亿元）、中国卫通（131.98亿元）、中国平安（119.70亿元）等[53]

全行业景气指数拐点 - 12月全行业景气指数拐点初现 与PMI超预期回升相印证 [1] 分板块景气改善情况 - 上游资源、公共产业、TMT、必选消费近3个月景气改善幅度居前 [1] - 涨价驱动品种包括有色、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [1] - AI链深化 AI应用端进展提速 游戏、软件景气改善 算力端存储、被动元件等景气爬坡 [1] - 资本品和中间品如电新、自动化设备、工程机械等景气改善 由于26年春节较晚 出口订单或前置 [1] - 大众消费品如乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [1] - 基建链12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [1] - 独立景气周期品种如军工电子等 [1] 行业配置建议 - 建议继续布局春季行情 成长和周期均衡配置 [1] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [1] - 短期主题投资占优 结合交易拥挤度 建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [1]

区域协调发展战略推进 - 区域协调发展是中国式现代化的内在要求，中央经济工作会议提出坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动[1] - 各地区深入实施区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略，统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴[1] - 目标是加快构建优势互补、高质量发展的区域经济格局[1] 城市群“硬联通”与“软联通” - “硬联通”加速推进，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域已形成1至2小时交通圈[3] - 国家综合立体交通网主骨架“6轴7廊8通道”基本贯通，服务全国90%左右的经济和人口总量[3] - “软联通”不断拓展，各地区加快推进公共服务共建共享，破除行政壁垒和体制机制障碍[4] - 长三角地区首个国家级国土空间规划于2025年12月初落地，标志着长三角都市圈融合进入实质性突破阶段[4] 重点城市群发展现状与规划 - 中国19个城市群承载全国75%的人口，贡献85%左右的国内生产总值[5] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群已成为引领全国高质量发展的重要动力源[5] - 面向“十五五”，各地深化跨行政区合作，例如广东推出更多“湾区标准”“湾区认证”以提升大湾区市场一体化水平[5] 农业现代化与粮食安全 - 克服自然灾害影响，中国粮食总产再次实现高位增产，亩均单产提高4.4公斤[8] - 农业产业化发展增强，例如河南省延津县围绕小麦形成百亿产业集群，黑龙江省绥化市玉米生物发酵年加工能力接近200亿斤[8] - 农业供应链韧性增强，推动粮食安全根基越夯越实[8] 乡村建设与农民生活改善 - 全国农村卫生厕所普及率达76%左右，生活垃圾得到收运处理的建制村比例稳定保持在90%以上[9] - 建制村5G通达率超90%，水电路气信等基础设施持续往村覆盖、往户延伸[9] - 2024年，超七成农民群众参与了文化体育活动，乡风文明不断焕发新气象[9] 巩固脱贫攻坚成果与农民收入增长 - 2025年是脱贫攻坚战5年过渡期的最后一年，政府、社会、市场协同推进脱贫地区发展[10] - 过渡期以来，全国脱贫县农村居民人均可支配收入年均实际增长7.8%，比全国农村年均增速高0.9个百分点[10] - “十五五”时期将坚持精准施策，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施[10] 县域经济发展与城镇化 - 县域是城和乡的结合点，中央经济工作会议提出统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴[11] - 全国县域经济规模持续增长，2024年地区生产总值超过1000亿元的千亿县数量增加到62个，准千亿县达到21个[11] - 各地县域走出特色发展路径，如湖南省邵东市聚焦六大产业链，陕西省留坝县打造旅游目的地[12] 城镇化进程与县域承载能力 - 2024年末，中国常住人口城镇化率达到67%，城镇化率持续提高[13] - 2025年底，90%以上的县域建成紧密型县域医共体，伴随资源服务下沉，县域综合承载能力不断提升[13] - 新一轮农业转移人口市民化行动实施，完善落户、教育、就业等政策，让进城农民留得下、过得好[13]

文章核心观点 - 长沙正通过搭建科研平台、培育创新主体、优化创新生态和金融支持等一系列举措，全力建设全球研发中心城市，并已取得显著进展，新质生产力成为其提质升级的重要引擎 [1][2][15] 战略定位与基础 - 2023年湖南省委提出将长沙打造成全球研发中心城市，这是基于长远战略和现实需求的决定 [2] - 长沙的产业基础扎实，拥有全球第三大工程机械产业集群，在轨道交通、北斗应用等领域有明显优势 [2] - 科创主体活跃，拥有3所985高校、120家科研机构、4300多家创新平台 [2] - 长沙认识到自身与全球顶尖科创中心在原始创新、顶尖科研能力及科创生态融合方面存在差距，必须加速前行 [2] 平台建设与主体培育 - 长沙着力集聚具有全球影响力的重大科创研发平台，已有70家央企及三类“500强”企业研发中心落户 [3] - 已重组建设全国重点实验室35家，拥有国家级创新平台达152家 [3] - 两年多来，各类科研机构突破产业关键技术250余项，取得全球领跑和自主可控技术40余项 [3] - 通过柔性引才机制，已引进3位诺贝尔奖得主，新增国家级、省级高层次科技人才1200余位，企业研发中心集聚人才超万人 [4] - 强化创新主体培育，科技型中小企业达到1.2万家，国家级专精特新“小巨人”企业达243家 [4] - 吸引全球领先企业落户，如斯泰兰蒂斯汽车集团将全球新能源智驾车型研发落地长沙，鸿蒙生态首个“芯片适配”专业平台落户长沙 [3] - 推动本土企业全球化布局，如麦格米特实现“需求在全球、研发在长沙”，松井新材料筹建美国圣地亚哥等海外研发中心 [3][6] - 本土企业取得技术突破，如铁建重工攻克超大型盾构机主轴承核心技术，实现全过程自主生产 [4] 科技成果转化与生态优化 - 长沙设立专项财政资金支持研发中心建设，2024年“全球研发中心城市建设专项”资金规模13.19亿元，2025年“打造具有核心竞争力的科技创新高地”专项规模20.73亿元 [6] - 设立科技热线和成果转化绿色通道，探索科技成果许可先用后付、先投后股等激励措施 [7] - 构建高效能科技成果转化体系，如湘江新区岳麓山工业创新中心的“科技红娘”团队推动30项成果在湘转化，合同总金额5.5亿元 [8] - 推行“科技副总”等模式，如湖南机电职业技术学院教师兼任企业“科技副总”，将新品研发效率提升约20% [8] - 发挥高校作用，如湖南大学机器人视觉感知与控制技术国家工程研究中心与多个世界500强企业协作，10年来为合作企业创造经济社会效益超1000亿元 [8] 金融与人才支持 - 截至近期，长沙各类科创基金认缴规模超420亿元，实缴规模超240亿元 [9] - 知识价值信用贷款累计为全市10934户（家次）科技型企业发放贷款298.24亿元 [9] - 长沙通过“低成本创业，高品质生活”的城市魅力吸引人才，如亲民房价（举例：月租3000元可入住100多平方米江景房）和宜居环境 [9] - 实施《青年人才创业“双肩包”行动计划》，提供从免费住宿、创业补贴、导师指导到金融支持（如最高3000万元信用贷款）的全链条扶持 [10] - 提供高效落地服务，例如湖南为仪科技有限公司从考察到落地仅用1个月，并获得1000平方米办公场所3年免租金及装修补贴 [10] - 各区县推出人才激励政策，如开福区“开福合伙人”计划给予领军人才一次性30万元奖励 [10] 建设成效与未来路径 - 2025年，长沙在全球科研城市排名中跻身第23位，在全球科技集群百强榜中跃升至第44位，在中国城市创新能力百强榜中居全国第9位 [10] - 未来需从差异化定位入手，在“3+3”区域科创中心布局中寻找独特路径，聚焦全球属性和研发功能，以吸引更多政策与市场资源 [11] - 需加强跨部门、跨领域的政策协同，建议建立省级统筹协调机构以高效推进 [12] - 推广有效经验，如圣湘生物通过在上海设立“反向飞地”产业园，成功引进4个全球领先的医疗技术前沿项目落户长沙 [13] - 需营造鼓励创新的政策生态，探索建立重大科技成果转化“一站式”服务平台，支持高校和科研院所开展职务科技成果赋权改革 [14] - 需制定科技创新中长期规划，并持续关注人才需求，确保政策的连续性与稳定性，将长沙打造为全球大学生创业就业的目的地 [15]

文章核心观点 - 多个省份正积极谋划2026年工业经济增长目标与重点举措，旨在巩固工业向好态势，为“十五五”规划实现良好开局奠定基础 [1][2] - 政策部署呈现短期运行监测与长期动能培育并重的特点，核心在于以工业稳增长、强预期、调结构，并加快培育新质生产力 [2][6] - 扩大制造业有效投资、深入推进“人工智能+制造”是各地稳工业、促升级的重要着力点 [4][5] 各省份2026年工业经济增长目标与举措 - **浙江省**：2026年目标为规上工业增加值增长6%左右、数字经济核心产业增加值增长8%、制造业投资增长8%以上 实施未来产业“星火计划”，布局具身智能、生物制造、量子科技、氢能和核聚变能等产业 [1] - **安徽省**：2026年力争规上工业增加值增长6.5%左右 将实施“人工智能+制造”工程，发展智能产品和装备、智能工厂、智慧供应链 [2][5] - **江苏省**：部署“十五五”及2026年重点任务，将“实时监测与项目服务并行，力保工业经济平稳运行”置于首位 同时强调龙头企业培育与集群生态建设同抓，加快培育壮大未来新兴产业 [2] - **河南省**：召开2026年全省重大项目建设暨制造业高质量发展动员部署会，明确深度对接国家新一轮重点产业链高质量发展行动，促进强链补链延链建链 [4] - **河北省**：2026年实施工业领域“项目建设年”行动，重点抓竣工投产达效项目 推动新兴产业发展壮大，实施新一轮电子信息三年“倍增”计划，滚动实施百项亿元以上重点项目建设 [4] - **苏州市**：发布《苏州市推进新型工业化2026年行动方案》，明确2026年规上工业总产值突破5万亿元的目标 聚焦“AI+制造”赛道，推出2026年推进“AI+制造”八大行动 [5] 政策取向与实施路径 - 政策在短期运行监测与长期动能培育上并重，体现出以工业稳增长、强预期、调结构为核心的政策取向 [2] - 短期层面，多地普遍强调“实时监测”、“助企解难”等精细化运行调节手段，通过“日监测、周调度、月分析”机制确保工业经济运行在合理区间 [2] - 长期层面，将培育新质生产力置于核心，旨在点燃长期增长引擎 应继续加大对人工智能、先进制造、新能源、未来产业等领域的支持力度 [2][6] 扩大制造业有效投资 - 多地将扩大制造业有效投资作为巩固工业经济稳中向好态势的重要着力点 [4] - **资金支持**：湖南省修订相关融资补贴实施办法，降低项目申报门槛、加大补贴力度 [4] - **投资展望**：2026年工业投资增速有望缓中趋稳 一方面，“十五五”重大工程项目启动，将在新质生产力发展、重大基础设施建设、绿色低碳转型等领域加快推出一批具有牵引带动作用的重大工程，有力带动工程机械、钢铁、建材等相关制造行业投资 另一方面，投资环境持续优化，如扩大准入、打通堵点、强化保障等，有望激发和释放民间投资活力 [4] 深化“人工智能+”应用 - 随着中央经济工作会议提出“深化拓展‘人工智能+’”，不少地方表示将进一步加快人工智能等新技术快速突破和应用，促进新质生产力加快发展，提升传统产业智能化水平 [5] - 应推动大模型、智能体、工业互联网等技术在制造业深度应用，形成更多可规模化推广的新场景、新模式 [6]

行业与公司 * 涉及的行业为工程机械行业[1] * 涉及的公司包括三一重工、徐工、中联重科、柳工及恒立液压等[3][22] 核心观点与论据 国内市场：触底反弹，更新需求驱动增长 * 国内工程机械市场已触底反弹，处于绝对底部，上行空间很大[1][2][22] * 更新替换需求是主要支撑，挖掘机销量自2024年3月开始转正[1][2] * 小型挖掘机占比提升也是销量转正的原因之一[1][4] * 截至2023年底，中国挖掘机保有量约为200万台[4] * 未来3-5年，挖掘机年销量有望从10万台左右增至20-30万台，实现翻倍以上增长[1][4] * 非挖品类（如起重机、混凝土设备）与挖掘机逻辑相似，前期跌幅大，目前处于低位并存在更新周期，挖掘机增长可带动其增长[1][5] * 国内工程机械上行周期刚刚开始[1][5] 海外市场：核心增长引擎，全面向好 * 海外市场已成为工程机械企业主要收入和利润来源[1][6] * 以三一重工和徐工为例，其海外收入占比达40%-60%，利润占比达80%-100%[1][6] * 本轮投资应重点关注海外市场[1][6] * 2026年全球工程机械市场呈现周期性复苏[1][8] * 俄罗斯、印尼、中东、南美和非洲市场增长强劲[1][8] * 欧美市场也开始转正，美国从2025年6月、西欧从4月开始转正，受益于降息带动固定资产投资周期[8][9] * 2026年1-11月数据显示，俄罗斯11月增速近24%，累计增速近20%；美国自6月转正；西欧自4月转正[7] * 中国出口同比增速25%，累计同比28%；日本出口北美、西欧增速分别为27%和32%[7] 中国主机厂竞争优势与盈利前景 * 中国主机厂在中小吨位领域具备价格优势，产品质量与国际一线品牌相当，性价比高[3][12] * 在俄罗斯、中国和印尼等市场，中国主机厂市占率已达80%以上[3][12] * 在新兴市场如南美、非洲、中东及印度仍有很大提升空间[12] * 海外市场价格体系稳定，盈利能力高且具备持续性[2][14] * 在俄罗斯和印尼，中国主机厂净利润率分别保持在10%以上和16%以上[14] * 中大吨位设备在海外需求旺盛，单价更高，收入增速更显著[14] * 工程机械行业规模效应显著，收入增幅大于成本费用增幅，净利润弹性远高于收入弹性[3][16][22] * 基于历史周期数据假设，若未来收入翻倍，预计三一重工可实现250亿以上利润，徐工可达200亿以上，利润弹性是收入弹性的2至3倍[20][21] 其他重要信息 需求领先指标 * 绿地投资与工程机械增长高度相关，领先约三年[1][10] * 2023年绿地投资达7,000多亿美元（约合5万亿人民币），预示2025年和2026年工程机械需求将显著上升[1][10] * 全球制造业PMI与海外挖掘机增速高度吻合，美欧PMI接近50并呈向上趋势，预示需求增加[11] 行业周期与利润驱动 * 在历史周期中，收入翻倍时折旧摊销增长44.7%或下降2.8%，员工薪酬等成本增速低于收入增速，共同推动净利润大幅增长[19] * 利润增长潜力来自国内超低基数与更新需求、海外周期向上与市占率提升、经营杠杆以及出口占比提升[16][17]

公司重大事项 - 建设机械于1月8日发布公告，宣布终止一项向特定对象发行股票的事项 [2] - 该终止议案已获得公司2026年第一次临时股东会审议通过 [2]

2025年12月及全年挖掘机销售数据 - 2025年12月，行业销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2% [1] - 2025年全年，行业累计销售挖掘机23.53万台，同比增长17% [1] 国内市场销售表现 - 2025年12月，挖掘机国内销量为10,331台，同比增长10.9% [1] - 2025年全年，挖掘机国内累计销量为11.85万台，同比增长17.9% [1] 出口市场销售表现 - 2025年12月，挖掘机出口量为12,764台，同比增长26.9% [1] - 2025年全年，挖掘机累计出口量为11.67万台，同比增长16.1% [1]