市场表现 - 航空航天ETF（159227）快速拉升涨超0.32%，成交金额5169万元，换手率5.10%，最新规模10.12亿元，稳居同类第一 [1] - 持仓股方面，光启技术涨超7%，迈信林、中航成飞、雷电微力等跟涨 [1] 行业前景 - 2025-2026年随着"十五五"规划编制推进和落地，军工行业未来三到五年的发展指引将逐渐清晰 [1] - 伴随新一轮订单周期开启，景气成长属性有望强化，或将推动产业链整体景气度迎来复苏 [1] - 国防军工的基本面正发生质的改变，区域不稳定性或持续存在，推动军贸业务增长 [1] - 阅兵将近，军工在目前阶段出现大幅度调整的概率并不大，绩优股抗跌能力更强 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦中国军工产业核心赛道，精准布局空天领域前沿技术 [2] - 指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，高度贴合国防现代化与高端装备升级战略 [2] - 成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] 业绩表现 - 自2024年8月26日到2025年8月26日，国证航天指数收益率62.45% [2] - 国证航天指数收益率超过中证国防指数（53.81%）、中证军工指数（56.03%）和军工龙头指数（44.26%） [2]

指数盘中再创新高后尾盘出现回落，收盘沪指仍然站在 5 日均线之上。周二沪指早盘再次创出近期 新高，但尾盘市场出现一定震荡回落，科技成长类板块出现一定调整，最终收盘沪指仍然位于 5 日均线 之上。全天板块和个股表现分化，个股表现涨跌互现，显示市场在临近 3900 点时存在一定分歧。目前 市场沿着短期均线震荡盘升的态势明确，上行趋势保持良好，不必对短期震荡过度担忧。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切歌称。除非另有良面面示，否就本报告中的所有材料的板内网 本公司还不经本公司等年来 中国歌歌 二本相关的手包部分 均不得以任何方式制作任何形式的排贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何硬犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标。 服务标记及标记,未获本公司同意,任何人均无权在任何情况下使用他们。 盘面回顾：指数小幅震荡回落，调整幅度有限。周二指数在盘中再次创出近期新高后出现一定震 荡，尾盘出现回落，但震荡幅度比较有限，收盘沪指仍然位于 5 日均线之上，近期表现突出的科创 50 下跌超 1%领跌市场。截止收盘个股和板块表现涨跌互现，下跌 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.99亿元 同比增长29.55% [1][4] - 归母净利润亏损0.27亿元 但亏损额同比收窄30.85% [1][4] - 经营活动现金流量净额-1.30亿元 同比改善超32% [4] - 军品营业收入同比增长33.07% 产品综合毛利率提升2.71个百分点 [4] - 销售费用715.69万元同比下降6.56% 财务费用276.43万元同比下降23.4% [5] - 管理费用同比上升6.6% [5] - 2024年全年营业收入14.30亿元 归母净利润-3.63亿元 均同比下滑 [4] 业务结构 - 业务分为军品业务与民品业务 其中军品业务为主 [4] - 民品业务包括预应力锚固系列、汽车空调压缩机等汽车零部件系列、塑料制品系列 [4] - 2024年特品装备制造业务收入10.27亿元 预应力锚具及其他业务收入3.57亿元 [4] - 2024年装备制造板块收入同比下降8.33% 毛利率同比下降29.54个百分点 主要因产品审价调整 [4] 股价表现与市场关注 - 从年初至8月26日收盘 公司股价涨幅超过456% [1] - 6月下旬开始出现多次异常波动 曾连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20% [7] - 8月14日股价冲高至73.25元/股 为近年来最高价 [8] - 公司多次发布股票交易异动及严重异动公告 提示市场存在情绪过热及非理性炒作 [8] - 投资者质疑公司市值与盈利表现不匹配 公司回应称基本面未发生变化且控股股东未减持 [8] 控股股东重组事项 - 2025年2月兵器装备集团筹划重组事项 可能导致公司控股股东变更 [6] - 6月国务院批准对兵器装备集团实施分立 汽车业务分立为独立中央企业 [7] - 分立后兵器装备集团股权将注入中国兵器工业集团有限公司 [7] - 7月29日分立后的中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立 [7] - 公司证券部表示重组进展与上市公司关系不大 主营业务未发生变化 [3][7]

A股方面，市场在行至高位后情绪面有所降温，周一创下3万亿天量成交额后昨日成交额出现回落近5千 亿，情绪面可能已过顶峰，目前8月还剩3个交易日，下周三又将迎来"93阅兵"，关键节点的到来可能会 催化部分资金的兑现了结，比如7月31日与8月1日就是在政治局会议后出现的回调。不过关键节点的到 来主要是对心理因素的影响，是否真会出现集中兑现则是由资金面情况所决定，目前除了散户加速入场 外，机构资金同样在增持龙头标的，从部分科技龙头创新高但换手率下降的情况可以看出，机构资金仍 然在高位抢筹。后续可继续保持谨慎乐观的态度，等待市场的明确见顶。方向上成长板块能否延续走强 较难定论，尤其是美国科技巨头产业链方向，相对而言处于低位的稳定、消费及制造类板块性价比更 高，"促消费""反内卷"板块政策潜力大，中长线仍值得配置，而处于低位的基建方向，时下则是长线底 仓配置的良好时机。 (南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003) 盘面上看，昨日"促消费"和"反内卷"板块领涨，农牧、美容、化工、传媒、零售等相关板块涨幅居前， 印证了我们此前强调的市场高低切换下的补涨机会;跌幅榜看，医药生物、非银金融领跌，军工、通 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入7888.40万元 其中第二季度营收5603万元 环比增长145.17% [2] - 研发费用1873.61万元 同比增长5.74% [4] - 2024年度现金分红4900万元 分红比例达归母净利润50.29% 以7000万股为基数每10股派发7元 [6] 业务发展 - 核心产品军事训练装备与特种军事装备延续高景气度 形成"训导考评"一体化综合训练平台 [3] - 军事通信与指挥模拟训练装备覆盖专业技能训练 装备操作训练 系统组网训练及战术训练等多层面 [3] - 运用数据分析软件 信道仿真软件及信号模型数据库解决多网系融合训练痛点 [3] 技术研发 - 核心技术覆盖多源异构数据交互 野战光缆一体化多模成缆等关键领域 [5] - 北斗短报文军用芯片完成小批量试产 二代野战光缆抗拉强度提升75% 耐磨性提升50% [5] - 参与最新版野战光缆组件国军标编制 巩固细分领域标准话语权 [6] 战略定位 - 2017年成立以来持续深耕军事装备领域 为民营军工标杆企业之一 [2] - 依托军事通信技术积累与指挥理论研究成果精准对接部队作战需求 [2] - 布局国防建设前沿领域 建立市场与趋势双驱的技术储备体系 打造第二增长曲线 [7]

财务表现 - 营业总收入4.17亿元，同比下降13.37% [1] - 归母净利润7711.11万元，同比下降3.18% [1] - 第二季度营业总收入2.93亿元，同比下降1.86%，第二季度归母净利润4841.98万元，同比上升3.72% [1] - 毛利率38.41%，同比增6.23%，净利率18.52%，同比增7.4% [1] - 扣非净利润6186.61万元，同比下降18.59% [1] - 每股收益0.37元，同比减2.63%，每股净资产10.63元，同比减13.65% [1] - 每股经营性现金流0.36元，同比增120.77% [1] - 三费占营收比9.76%，同比增50.73% [1] 资产负债变动 - 货币资金10.66亿元，同比下降10.86% [1] - 应收账款4.56亿元，同比增17.27% [1] - 有息负债4078.92万元，同比下降49.18% [1] - 交易性金融资产变动幅度-100%，原因为到期收回 [1] - 应收票据变动幅度-42.8%，原因为到期收款 [2] - 预付款项变动幅度228.1%，原因为预付货款增加 [2] - 合同资产变动幅度-30.21%，原因为部分质保金收回 [2] - 其他流动资产变动幅度312.69%，原因为购买现金管理产品增加 [3] - 在建工程变动幅度-34.06%，原因为部分工程完工转固 [4] - 应付票据变动幅度-53.94%，原因为到期兑付 [5] - 合同负债变动幅度685.97%，原因为收到开工款 [6] - 应交税费变动幅度-44.93%，原因为缴纳上年末应交所得税 [7] - 其他流动负债变动幅度-65.88%，原因为未终止确认的应收票据减少 [8] - 长期借款变动幅度-100%，原因为归还部分长期借款 [9] 现金流与费用 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度124.69%，原因为应收账款回笼及收到开工款 [11] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-47.19%，原因为购买现金管理产品增加 [11] - 财务费用变动幅度40.82%，原因为现金管理产品利率下降 [10] 业务与投资回报 - 公司ROIC为7.92%，资本回报率一般，净利率17.15%，产品或服务附加值高 [11] - 公司上市以来ROIC中位数11.21%，2024年ROIC为7.92% [11] - 现金资产非常健康 [12] - 应收账款/利润达229.7% [13] 机构预期与持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.48亿元，每股收益均值1.19元 [13] - 富国军工主题混合A持有185.33万股，增仓，规模33.54亿元，最新净值1.6239，近一年上涨37.25% [14] - 中欧嘉选混合A新进十大持仓，持有27.75万股 [14] - 博时卓远成长一年持有股票A新进十大持仓，持有4.38万股 [14] - 华泰柏瑞上证科创板200ETF新进十大持仓，持有3.24万股 [14] - 博时卓越成长混合A增仓，持有3.11万股 [14] - 国投瑞银上证科创板200指数发起式A新进十大持仓，持有2.68万股 [14] - 鹏华上证科创板200ETF新进十大持仓，持有2.39万股 [14] - 华夏上证科创板200ETF新进十大持仓，持有0.32万股 [14] 经营状况 - 公司各项业务开展良好，在手订单充足，正按照十四五规划及年度目标推进工作 [15]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入6.99亿元，同比增长29.55%，主要受益于军品收入规模同比增长[1][3] - 归母净利润为-2740.09万元，亏损同比收窄30.85%，第二季度单季度实现净利润2685.26万元，同比大幅增长676.89%[1] - 毛利率提升至21.08%，同比增长14.75个百分点，净利率为-3.89%，同比改善48.52个百分点[1] 成本费用控制 - 三费总额（销售、管理、财务费用）为9171.54万元，占营收比例13.12%，同比下降19.55%[1] - 销售费用同比下降6.56%，主要因营销费用、运输装卸及差旅费用下降[3] - 财务费用同比下降23.4%，主要因贷款减少导致带息负债资金成本下降[3] 现金流与资产结构 - 货币资金余额3.47亿元，同比大幅增长143.92%，但环比下降37.52%，主要因购买生产性物资货款支出[1][3] - 经营活动现金流量净额同比改善32.88%，主要因加强应收账款管理及销售回款增加[3] - 应收账款余额15.02亿元，同比下降8.35%，显示回款能力提升[1] 运营与投资活动 - 合同负债同比增长60.73%，反映订单预收款显著增长[3] - 研发费用同比增长18.37%，因公司系统推进科技创新及研发投入[3] - 投资活动现金流量净额同比改善26.8%，因部分重点项目投资集中在下半年[3] 基金持仓动态 - 中欧基金旗下三只产品新进十大股东，包括中欧产业前瞻混合A（300万股）、中欧高端装备股票发起A（150万股）及中欧景气前瞻混合A（70.6万股）[5]

私募仓位水平 - 百亿级股票私募平均仓位达82.29%，较前一周大幅上涨8.16个百分点 [1][2] - 仓位在八成以上的百亿级私募占比达61.97%，较前一周提升24.81个百分点 [2] - 仓位五成以下的百亿级私募占比不足6% [2] 公募仓位及行业配置 - 公募权益型基金整体仓位达93.83%，环比小幅增加0.30个百分点，处于2014年7月以来历史偏高水平 [3] - 公募前三大配置行业为电子（13.95%）、医药生物（13.09%）和通信（9.66%） [3] 私募策略调整方向 - 私募普遍加仓科技成长、中小盘及高景气主线，部分机构单只个股持仓比例达8% [1][2][4] - 有私募将超30%仓位调整至AI产业链、光刻机及机器人领域，单笔加仓金额超5000万元 [4][5] - 投资方向聚焦AI应用、国产算力、机器人、消费电子、军工及创新药等板块 [4][5] 市场驱动因素 - 市场行情向好、投资者情绪乐观、结构性机会凸显及赚钱效应驱动私募加仓 [3] - 流动性充裕推动成长股估值提升，融资余额及私募规模维持高景气 [5] - 宏观叙事偏暖、微观亮点涌现及政策支持强化市场长期向上趋势 [6] 资金面状况 - A股融资买入集中度（前100个股占比）约为25%，显著低于历史牛市高点水平 [7] - 融资余额占A股流通市值比例处于2016年以来59%分位，资金面整体健康 [7]

特朗普解除美联储理事库克职务 - 特朗普签署文件解除美联储理事库克职务 因美国住房金融署指认其将两处房产申报为"主要住宅"获优惠利率 存在"欺诈性和潜在犯罪性行为" [2] - 美国司法部已对库克展开刑事调查 库克曾声明不会被"霸凌辞职" [2] 英伟达推出机器人新平台 - 英伟达发布专为物理AI设计的Jetson Thor开发者套件和量产模组 AI算力达前代7.5倍 能效为3.5倍 解锁实时推理能力 [2] - 开发者套件起售价3499美元 量产模组单价2999美元 多家行业巨头已采用 将为各类机器人应用提速 [2] - DRIVE AGX Thor开发者套件同步开放预订 [2] 寒武纪股价表现与业绩 - 寒武纪股价8月25日飙升11.40% 收报1384.93元/股 成A股第二高价股 近一个月股价翻倍 市值增长超3300亿元 [2] - 2025年一季度营收同比增长42倍 归母净利润增长2.56倍 机构抱团与国产替代趋势推动股价上涨 [2] A股市场交易表现 - 8月25日A股主要指数高开高走 沪深两市成交额逾3万亿元 创历史第二高纪录 [3] - 2025年以来累计成交额已超多数年份全年 国际资金加速布局 科技龙头股表现强势 [3] - 寒武纪等科技股涨幅超160% 市场或形成良性资金循环 [3] 国家发改委"十五五"规划座谈会 - 国家发改委主任郑栅洁主持企业座谈会 围绕"十五五"规划听取扩内需、稳就业意见 [3] - 企业建议完善扩大内需、知识产权保护等政策 发改委表示将研究吸纳意见 完善政策支持企业发展 [3] 全国碳市场建设政策 - 中办国办发文支持金融机构规范开展碳质押融资业务 参与全国碳市场交易 [3] - 目标2027年碳排放权交易市场覆盖主要行业 自愿减排市场覆盖重点领域 2030年基本建成碳市场与碳定价机制 [3] - 政策还涉及完善配额管理、丰富交易产品与服务 [3] 上市公司半年报业绩 - 高德红外半年报净利润同比增长超900% 涛涛车业净利润同比增长88.04% [3] - 长城军工、舒泰神出现亏损 各公司业绩受产品结构、市场环境等因素影响 [3] 美股市场表现 - 北京时间8月26日凌晨美股收跌 投资者等待英伟达财报与PCE价格指数报告 [4] - 道指、纳指、标普500指数均下跌 美国政府收购英特尔10%股份引发争议 [4] 加密货币市场波动 - 8月25日加密货币市场大幅跳水 比特币等跌幅超3% [5] - 过去24小时全球加密货币爆仓超8.4亿美元 爆仓人数超16.6万人 [5] - 此轮下跌与早期鲸鱼抛售及美联储降息预期未达预期有关 [5] 社保基金持仓动向 - 二季度末社保基金现身259只个股前十大流通股东榜 新进53只、增持70只 [5] - 重仓股集中在医药生物等行业 7月以来平均涨幅跑赢沪指 [5] - 部分个股业绩出色 如容知日新净利润同比增长达2063.42% [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入6.99亿元 同比增长29.55% [1][2] - 归母净利润亏损0.27亿元 亏损额同比收窄30.85% [1] - 经营活动现金流量净额-1.30亿元 同比增长超32% [2] - 军品营业收入同比增长33.07% 产品综合毛利率同比提升2.71个百分点 [2] - 销售费用715.69万元同比下降6.56% 财务费用276.43万元同比下降23.4% [2] - 2024年全年营业收入14.30亿元 归母净利润-3.63亿元 [1] 业务结构特征 - 业务分为军品装备制造和民品业务两大板块 [1] - 军品业务"特品装备制造"2024年收入10.27亿元 占主导地位 [1] - 民品业务包括预应力锚固系列、汽车零部件及塑料制品 [1] - 2024年民品业务"预应力锚具及其他"收入3.57亿元 [1] 股价异常波动 - 年初至8月26日股价涨幅超456% [1] - 6月17-19日连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计超20% [3] - 8月14日股价冲高至73.25元/股 创近年新高 [4] - 公司多次发布股票交易异动及严重异动公告 [3][4] 控股股东重组进展 - 兵器装备集团2025年2月筹划重组事项 可能导致控股股东变更 [2] - 6月获批实施分立 汽车业务分立为独立央企 [3] - 分立后兵器装备集团股权将注入中国兵器工业集团 [3] - 7月29日分立后的中国长安汽车集团正式挂牌成立 [3] - 公司表示重组与上市公司关系不大 主营业务未发生变化 [1][3] 业绩波动原因说明 - 2024年业绩下滑因产品审价调整 价格调整金额一次性计入报告期 [2] - 该调整导致装备制造板块收入同比下降8.33% 毛利率下降29.54个百分点 [2] - 2025年上半年亏损因产品结构变化及销售规模上升 [2] 市场关注与回应 - 投资者质疑公司净利润微薄与市值不匹配 [5] - 公司回应称未参与市场炒作 控股股东未进行减持操作 [5] - 强调基本面未发生重大变化 提示市场存在情绪过热风险 [4][5]