报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属市场表现不一，铜价受供需和宏观因素影响，氧化铝过剩待减产修复，铝市关注宏观和基本面，锌外强内弱或延续，铅供应增加有回落风险，镍宽幅震荡重心下移，不锈钢弱势震荡，锡短期或弱势震荡，工业硅短期承压中期有修复可能，多晶硅短期回调，碳酸锂需求旺盛价格或走强 [7][12][17][35][41][47][53][61][67][75][85] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：10月20日沪铜2512合约收于85380元/吨涨幅0.73%，指数增仓6102手至53.66万手；现货沪铜升水60元/吨，广东升水65元/吨，华北贴水140元/吨 [2] - 重要资讯：截至10月20日SMM全国主流地区铜库存环比增0.91万吨至18.66万吨；9月铜矿砂及其精矿进口量环比降6.24%，精炼铜进口量环比增21.76%；9月新能源汽车产量同比增20.3%，汽车产量同比增13.7%；紫金矿业1 - 9月矿产铜产量83万吨同比增5% [3][4][6] - 逻辑分析：宏观上中美贸易缓和，关注十四届三中全会；基本面铜矿供应扰动增加，SMM预计10月电解铜产量下降，消费终端边际走弱但刚需有韧性 [7] - 交易策略：单边逢低多，追高谨慎；套利跨市正套持有，出口窗口开启获利了结后再择机入场，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望 [8] 氧化铝 - 市场回顾：10月20日氧化铝2601合约环比涨4元至2806元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方综合报2850元持平 [9] - 重要资讯：云南、青海电解铝企业招标采购氧化铝；山西、河南部分氧化铝企业检修或压产，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9715万吨较上周降140万吨；截至10月16日全国氧化铝库存量401.7万吨较上周增11.5万吨；9月出口氧化铝24.6万吨环比增36.5%，进口6万吨环比降36.4% [10][11] - 逻辑分析：前期过剩量被下游备货消纳，下游备货完成后过剩更显著，预计11月更多减产，短期价格在2800元附近磨底 [12] - 交易策略：单边短期低位震荡磨底，关注供应端变化；套利和期权暂时观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：10月20日沪铝2512合约环比跌80元至20910元/吨，持仓减8272手至48.74万手；现货华东20930元跌20，华南20820元跌10，中原20820元跌30 [14] - 重要资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议10月24 - 28日举行；特朗普政府调整关税政策；中美经贸牵头人通话同意举行新一轮磋商；10月20日中国铝锭现货库存总量62万吨较上周四增0.5万吨；1 - 9月房地产开发数据不佳 [14][16] - 逻辑分析：中美经贸磋商改善市场情绪，本周关注经济数据和重要会议，基本面消费韧性支撑价格 [17] - 交易策略：单边逢低看多，谨慎追高；套利和期权暂时观望 [18][19][20] 铸造铝合金 - 市场回顾：10月20日铸造铝合金2512合约环比跌125元至20350元/吨，持仓增107手至26188手；现货ADC12铝合金锭华东20700元平，华南20600元平 [22] - 重要资讯：十四届全国人大常委会第十八次会议10月24 - 28日举行；中美经贸牵头人通话同意举行新一轮磋商；10月20日铸造铝合金仓单环比减152吨至45011吨，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存49056吨较前一交易日增32吨 [22][25] - 逻辑分析：中美经贸磋商改善市场情绪，关注经济数据和重要会议；废铝供应偏紧成本支撑稳固，需求韧性和低厂库支撑价格，但高社会库存和仓单有抑制作用 [26] - 交易策略：单边随铝价逢低看多，中期震荡走强；套利和期权暂时观望 [27][28] 锌 - 市场回顾：10月20日沪锌2512跌0.34%至21850元/吨，指数持仓增7322手至23.66万手；现货上海地区0锌主流成交价21850 - 21945元/吨 [30] - 重要资讯：截至10月20日SMM七地锌锭库存总量16.53万吨较10月13日增0.22万吨；9月进口锌精矿环比增8.15%，精炼锌进口环比降11.6%，压铸锌合金、氧化锌、镀锌板进出口有不同变化 [31][33][34] - 逻辑分析：矿端进口锌矿亏损扩大，加工费或有压制；冶炼端利润收窄但开工积极性高，10月产量或增加，出口窗口打开；消费旺季将过或转淡 [35] - 交易策略：单边获利空单部分了结，逢高布空；套利和期权暂时观望 [37] 铅 - 市场回顾：10月20日沪铅2512涨0.12%至17090元/吨，指数持仓增1361手至8.13万手；现货SMM1铅均价16925元/吨 [39] - 重要资讯：截至10月20日SMM铅锭五地社会库存总量3.77万吨较10月13日增0.18万吨；9月铅精矿进口环比增11.72%，精铅出口环比下滑46%，起动型铅酸电池出口环比下滑4.14% [40] - 逻辑分析：10月中下旬铅锭供应或增加，铅价有回落风险 [41] - 交易策略：单边获利空单持有，逢高加空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [42] 镍 - 市场回顾：10月20日沪镍主力合约NI2512下跌630至120860元/吨，指数持仓增加7691手；现货金川升水2450元/吨，俄镍升水400元/吨，电积镍升水50元/吨 [44] - 重要资讯：联合国秘书长警告会费问题；俄美总统通话；印尼下游产业项目投资增长 [45][47] - 逻辑分析：宏观环境波动，原料镍矿价格平稳但供需过剩难扭转，国内外库存增加，镍价宽幅震荡重心下移 [47] - 交易策略：单边反弹至震荡区间上沿沽空；套利暂时观望；期权卖出2512合约宽跨式组合 [48][49][50] 不锈钢 - 市场回顾：10月20日不锈钢主力合约SS2512下跌20至12595元/吨，指数持仓减少5239手；现货冷轧12550 - 12800元/吨，热轧12450元/吨 [52] - 重要资讯：特朗普对进口卡车及零部件征关税；土耳其举办不锈钢峰会 [53] - 逻辑分析：盘面价格低于钢厂成本，镍铁厂或施压镍矿，10月终端需求不乐观，钢厂可能减产，不锈钢弱势震荡 [53] - 交易策略：单边弱势震荡；套利暂时观望 [56][57] 锡 - 市场回顾：10月20日主力合约沪锡2511收于279340元/吨，下跌2040元/吨或0.72%，持仓减少1300手至63665手；现货上海金属网现货锡锭均价281000元/吨 [59] - 重要资讯：党的二十届四中全会召开；中美经贸牵头人通话；印尼总统称非法锡矿开采致损失 [60] - 逻辑分析：贸易局势不确定，印尼严查对产量影响不大，矿端供应紧张，加工费低，需求缓慢复苏，关注缅甸复产和电子消费 [61] - 交易策略：单边短期弱势震荡；期权暂时观望 [62][63] 工业硅 - 重要资讯：合盛硅业控股股东及其一致行动人部分股份质押及解质押 [66] - 逻辑分析：11月多晶硅减产利空需求，龙头大厂开炉增加，短期过剩价格承压，中期11月后云南、四川电价上行或减产，盘面难深跌 [67] - 策略建议：单边短期偏弱，等待回调充分；套利和期权暂无 [68][69][70] 多晶硅 - 重要资讯：湖北省发布新能源可持续发展价格结算机制竞价方案 [72] - 逻辑分析：11月龙头大厂减产，供需平衡表将改善，短期产能整合无消息，盘面回调，估值偏高或进一步回调 [75] - 策略建议：单边短期多单规避；套利2511、2512合约反套持有；期权前期双买策略调整，买看跌止盈离场，买看涨期权持有 [77][78][79] 碳酸锂 - 市场回顾：10月20日碳酸锂2601合约上涨40至75940元/吨，指数持仓增加387手，广期所仓单增加19至30705吨；现货SMM报价电碳74000元/吨，工碳71750元/吨 [81] - 重要资讯：美国对南非商品征关税影响汽车业；天齐锂业氢氧化锂项目产品达标；9月碳酸锂进口量环比降10.30%，出口量环比降59.12%；9月新能源汽车产量同比增20.3% [82] - 逻辑分析：碳酸锂价格上涨带动矿价上升，10月进口预计持平略增，国内需产量爬坡，短期需求旺盛，供应有风险价格或走强 [85] - 交易策略：单边逢低做多；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [86] 有色产业价格及相关数据 - 提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等金属的日度数据表，包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] - 展示了各金属相关的价格、库存、基差、升贴水等走势图 [98][105][116][118][127][129][134][140][142][148][152][156][160][166][170][174][177][184][186][193][195]

期货市场动态 - 中国期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，达到约2.02万亿元，较2024年底增长24% [1] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底同样增长24% [1] - 大连商品交易所三个化工品月均价期货（线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯）将于2025年10月28日晚21:00起上市交易 [1] - 光大银行自10月20日起对无持仓客户逐步解除代理上海黄金交易所个人贵金属业务委托关系，并有多家银行同日提示相关市场风险 [4] 科技与智能硬件 - IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，中国市场份额稳步提升，2024-2029年复合增长率预计达55.6% [1] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人，该机器人高180cm，重70kg，配备31个关节 [2] - 京东汽车披露车身数据，采用高强度笼式设计，高强度钢占比超70%，整备质量超同级车型300kg [2] 贵金属与珠宝 - 周大福计划在10月底上调定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%-18% [5] - 市场热点轮动，有色金属板块大跌，黄金概念跌幅居前 [15] 能源与化工 - 多晶硅N型复投料报价50.6-55元/千克，N型多晶硅价格指数52.69元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克，价格暂时稳定 [1] - 10月多晶硅产量预计约13.35万吨，环比增加，但11月西南地区预计将大幅减产 [1] - 澄星股份梅园大街618号附近化工厂发生火灾，目前已灭火，但空气中有刺鼻气味 [3][4] 公司财报摘要 - 永和股份前三季度净利润4.69亿元，同比增长220.39%，第三季度净利润1.98亿元，同比增长485.77% [10] - 金力永磁前三季度净利润5.15亿元，同比增长161.81%，第三季度净利润2.11亿元，同比增长172.65% [11] - 川金诺前三季度净利润3.04亿元，同比增长175.61%，第三季度净利润1.27亿元，同比增长189.43% [14] - 大洋生物前三季度净利润8003.66万元，同比增长56.12%，第三季度净利润2953.10万元，同比增长48.92% [8] - 维力医疗前三季度净利润1.92亿元，同比增长14.94%，第三季度净利润7056.6万元，同比增长16.31% [9] - 山河药辅前三季度净利润1.33亿元，同比增长8.28%，第三季度净利润3952.88万元，同比增长46.99% [12] - 合金投资前三季度净利润725.81万元，同比增长124.87%，第三季度净利润268.23万元 [13] - 嘉环科技前三季度净利润5534.57万元，同比下降26.53%，第三季度净利润1015.36万元，同比下降27.19% [7] 公司项目与中标 - 达实智能作为联合体牵头人，中标石家庄市城市轨道交通4号线一期工程综合监控系统采购项目，金额9600万元 [6] - 苏州天脉成功竞得国有建设用地使用权，用于建设导热散热产品智能制造甪直基地 [5] 网络安全事件 - 日本线上零售企业爱速客乐因遭勒索软件攻击，暂停接受订单和发货，其系统故障也波及无印良品母公司，导致其暂停线上商店服务 [2] 金融市场表现 - A股市场冲高回落，创业板指涨1.98%，沪深两市成交额1.74万亿元，较上一交易日缩量2005亿元 [15] - 市场热点轮动，算力硬件、超硬材料、煤炭、燃气板块表现活跃，煤炭板块中大有能源录得11天板 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端整体规模大，部分企业减产幅度不及预期，社会库存累积，在产企业数量增加加剧供应压力；需求端疲软，下游光伏产业链需求不振，组件招标价走低致集中式项目延期，硅片对多晶硅需求缩减，普通料价格逼近成本线，行业整体毛利率收窄；国际上欧洲市场库存高企压制进口需求，美国关税政策松动带动储能系统出口增长但难抵欧洲负面影响，新兴市场需求激增缓冲需求下滑；若供应压力持续增加，高库存将对价格形成较大下行压力，今日多晶硅回落受情绪影响，进入枯水期部分工厂有停产计划，操作建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为50340元/吨，环比-2000；主力持仓量多晶硅为56806手，环比-11421；多晶硅11 - 12价差为-2490，环比35；多晶硅 - 工业硅价差为41775元/吨，环比-2135 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为52750元/吨，环比0；基差多晶硅为175元/吨，环比-1710；光伏级多晶硅周平均价为6.53美元/千克，环比-0.01；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价为34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8565元/吨，环比135；品种现货价工业硅为9350元/吨，环比-50；工业硅产量为366800吨，环比33600；出口数量工业硅为76642.01吨，环比2635.83；进口数量工业硅为1337.59吨，环比1220.14；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为12.5万吨，环比2；进口数量多晶硅当月值为1006吨，环比-164；中国进口多晶硅料现货价为6.9美元/千克，环比0.01；中国进口均价多晶硅为2.62美元/吨，环比-0.25 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6985.7万千瓦，环比347.5；平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为149022.66万个，环比38589.98；光伏组件进口数量当月值为21440.29万个，环比6914.64；光伏组件进口均价当月值为0.25美元/个，环比-0.05；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为32.82，环比0 [2] 行业消息 - 受近期会议及丰/枯水期电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地近日开始减少原料投放量，预计10月底 - 11月初完全停产，涉及产能约32万吨/年；财政部等三部门调整风力发电等增值税政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对工业硅、多晶硅和碳酸锂进行分析 工业硅供增需减价格或偏弱 多晶硅基本面变动不大受消息影响期价先涨后或重回震荡区间 碳酸锂终端需求旺盛短期内价格或被推升中长期仍面临供给过剩格局[8][9][88] 根据相关目录分别进行总结 有色及新能源价格监测 - 有色金属收盘价格监控展示了美元指数、汇率、铜、铝等品种的现值、日涨跌幅、周涨跌幅和年涨跌幅 如美元指数现值98.8223 日涨跌幅 -0.59% 周涨跌幅0.64% 年涨跌幅 -8.90% 工业硅现值8685元/吨 日涨跌幅0.52% 周涨跌幅 -3.07% 年涨跌幅 -20.94% 碳酸锂现值72740元/吨 日涨跌幅 -0.82% 周涨跌幅 -0.19% 年涨跌幅 -5.65% [6] 工业硅（SI） - 供给端：全国周产9.75万吨 环比 +2.09% 全国开炉320台 环比 +7台 9月产量42.08万吨 环比 +9.10% 同比 -7.33% 10月排产45.66万吨 环比 +8.52% 同比 -2.84% 西北地区持续复产 周产持续走高[8] - 需求端：多晶硅周产3.15万吨 环比 -1.28% 工厂库存26.35万吨 环比 +3.78% 单吨利润约9107元 环比 +50元/吨 有机硅DMC周产4.63万吨 环比 -2.73% 工厂库存4.18万吨 环比 -2.56% 单吨毛利 -1703.13元 环比 +56元/吨 需求端整体偏空[8] - 库存端：显性库存69.61万吨 环比 +0.31% 行业库存44.55万吨 环比 +0.68% 仓单库存25.06万吨 环比 -0.33% 库存波动运行[8] - 成本利润：全国平均单吨成本9087元 环比一致 单吨毛利132元 环比 -1元/吨 主产区毛利维稳[8] - 投资观点：供给增加需求减少 硅价或偏弱运行 交易策略为单边看空[8] 多晶硅（PS） - 供给端：全国周产3.15万吨 环比 -1.28% 9月产量13万吨 环比 -1.29% 同比 -0.15% 10月排产13.45万吨 环比 +3.46% 同比 +2.28% 供给端偏多[9] - 需求端：硅片周产13.66GW 环比 +0.11% 单GW毛利3238元 环比 -269元/GW 工厂库存17.31GW 环比 +3.16% 需求端中性[9] - 库存端：工厂库存26.35吨 环比 +3.78% 注册仓单25830吨 环比 +5.77% 库存端偏空[9] - 成本利润：全国平均单吨成本41493元 环比 -0.12% 单吨毛利9107元 环比 +50元/吨 成本利润偏空[9] - 宏观：10月9日国家发改委、市场监督管理总局发文强调不得以低于成本的报价竞标 宏观偏多[9] - 投资观点：基本面变动不大 受产能收储平台消息影响期价上涨 消息证实不实后市场情绪或带动价格向下修复 重回前期震荡区间 交易策略为单边震荡[9] 碳酸锂（LC） - 供给端：全国周产2.06万吨 环比 +0.58% 9月产量为8.73万吨 环比 +2.37% 同比 +52.00% 10月排产约9.00万吨 环比 +3.09% 同比 +50.78% 供给端偏空[88] - 进口端：8月碳酸锂进口量2.18万吨 环比 +57.79% 同比 +23.54% 9月智利对中国出口碳酸锂1.11万吨 环比 -14.49% 同比 -33.13% 8月锂精矿进口量47.06万吨 环比 -18.32% 同比 -4.04% 进口端偏多[88] - 材料需求：铁锂系材料周产7.82万吨 环比 +0.12% 三元系材料周产1.90万吨 环比 +0.58% 材料需求中性[88] - 终端需求：9月新能源车产量161.70万辆 环比 +16.29% 同比 +23.67% 销量160.40万辆 环比 +14.96% 同比 +24.65% 9月新能源汽车渗透率49.72% 环比 +0.89pct 1 - 8月国内储能累计中标功率41.09GW/111.43GWh 同比 +20.71%/+53.55% 终端需求偏多[88] - 库存端：社会库存（含仓单）13.27万吨 环比 -1.59% 锂盐厂库存3.43万吨 环比 -1.34% 下游环节库存9.84万吨 环比 -1.68% 仓单库存3.07万吨 环比 -27.59% 库存端偏多[88] - 成本利润：外购矿石提锂锂云母现金生产成本75870元/吨 环比 -2.49% 生产利润 -5918元/吨 环比 +1397元/吨 锂辉石现金生产成本73373元/吨 环比1.49% 生产利润 -1438元/吨 环比 +568元/吨 成本利润中性[88] - 投资观点：终端需求旺盛刺激下游采买带动库存去库 产量增加或压制期价 短期内供需错配推升价格 中长期供给过剩格局未变 投资观点偏多 交易策略为单边逢低做多[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储主席鲍威尔暗示本月有降息可能性，美国9月CPI报告发布推迟至10月24日，美财长释放缓和信号，特朗普宣布对进口中型和重型卡车征收25%关税；有色金属市场受宏观因素、供需关系等影响，各品种走势和投资建议不同，如铜价或延续高位调整，建议逢低少量持多、区间交易为主，铝建议逢低布局多单等[2][3][16] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 10/13 - 10/19当周，中国9月进出口同比增长，CPI同比降幅收窄，M1、M2剪刀差刷新年内低值；欧元区10月ZEW经济景气指数下降；美国9月NFIB中小企业乐观程度指数和政府预算公布值与预期有差异[12][13][15] - 鲍威尔暗示美国劳动力市场恶化，保留本月降息可能性，联储可能未来几个月停止缩表；美国9月CPI报告发布推迟至10月24日；美财长称加征100%关税情况不一定发生，双方将进行经贸磋商；特朗普宣布对进口中型和重型卡车及零部件征收25%关税[16][17][19] 有色金属各品种情况 铜 - 宏观因素影响大，国内冶炼厂检修、再生铜供应回升，消费受高铜价抑制，出口窗口打开，库存积累不明显，长期供需前景乐观，短期宏观风险施压，价格或延续高位调整，建议逢低少量持多、区间交易为主，运行区间83000 - 87000[2] 铝 - 几内亚散货矿价格下降，氧化铝产能和库存有变化，电解铝产能下降，需求旺季表现偏弱，库存去化较好，再生铸造铝合金企业开工率下调，建议逢低布局多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权，运行区间20700 - 21200[2] 锌 - 国内外市场分化，供应端锌精矿宽松，需求端消费疲软，库存累库至年内新高，预计沪锌维持偏弱震荡，建议区间偏空交易，运行区间21500 - 22500[2] 铅 - 供应整体稳定，需求端再生铅消费偏弱，盘面整体乐观但受中美贸易对峙影响涨势或延缓，建议区间16900 - 17300内逢低做多、区间交易，主力合约上周收于17050元/吨[2] 镍 - 宏观方面受中美贸易摩擦影响，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格承压，下游不锈钢偏弱，硫酸镍或持续偏强运行，中长期供给过剩，建议逢高持空，运行区间118000 - 122000[3] 不锈钢 - 供应有所修复，价格上方承压，建议区间交易，主力合约参考运行区间12500 - 13000[3] 锡 - 供应边际转宽松，下游消费电子和光伏消费偏弱，短期关税加征预期利空，海外库存低位有支撑，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26.5 - 28.5万元/吨[3] 工业硅 - 产量和库存有变化，多晶硅产量和库存增加，光伏产业链各环节排产有差异，有机硅中间体产量减少，建议区间交易或观望[3] 碳酸锂 - 供应维持紧平衡，需求端储能终端需求较好，矿证风险存在，预计价格偏强震荡，建议谨慎交易，关注宜春矿端扰动[3]

| 橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年10月20日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 而神 10月17日 | | 10月16日 | 淡天 | 派失幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14250 | 14300 | -50 | -0.35% | | | 全乳基差 | -445 | -600 | 155 | 25.83% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14650 | 14600 | 50 | 0.34% | | | 非标价差 | -45 | -300 | 255 | 85.00% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 50.00 | 49.65 | 0.35 | 0.70% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 54.10 | 54.10 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12500 | 12500 | ...

证券代码：839979 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 2 工业硅期货周报 2025年10月13日-10月17日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 回顾与展望 3 回顾与展望——工业硅 本周01合约为下跌态势,周一开盘价为8595元/吨,周五收盘价为8430元/吨，周跌幅为1.91%。 供给端来看,本周工业硅供应量为9.9万吨，环比增加2.06%。本周样本企业产量为48285万吨,环比 增加2.93%;其中云南样本企业开工率为65.28%,环比持平,四川样本企业开工率为31.44%,环比减少 3.52%,新疆样本企业开工率为79.78%,环比增加3.89%,西北样本企业开工率为77%,环比持平。预计本 月开工率为69.23%,较上月开工率61.94%增加7.29个百分点。 需求端来看,本周工业硅需求为7.4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线窄幅震荡，矛盾积累，关注印尼镍矿供应治理和审批进展 [5] - 不锈钢供需难寻上行驱动，下方空间有限，盘面或边际企稳震荡 [6] - 工业硅供需转弱，盘面弱势震荡，推荐逢高做空 [29][34] - 多晶硅政策预期仍存，可逢低找买点，推荐回调买入 [29][35] - 碳酸锂期货仓单库存大幅去化，偏强运行，单边看多不追多，跨期正套，推荐期权套保 [67][68][69] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 镍基本面：冶炼端累库与印尼镍矿逻辑博弈激烈，精炼镍供增需弱，多头支撑在于火法成本和印尼政策不确定性 [5] - 不锈钢基本面：需求受关税壁垒与地产后周期消费疲软压制，供应增速回落但边际回升，从供强需弱转向供需双弱 [6] - 库存跟踪：精炼镍、新能源、镍铁 - 不锈钢相关库存有不同变化 [9] - 市场消息：涉及印尼镍矿相关制裁、政策，中国补贴暂停，美国关税威胁等 [10][11][12] - 重点数据跟踪：展示沪镍、不锈钢主力合约收盘价、成交量等多项数据 [14] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势：工业硅盘面偏弱震荡、现货下跌，多晶硅盘面震荡偏强、现货报价稳定 [29] - 运行情况：工业硅上游复产致库存累库，多晶硅交易政策出台预期逻辑 [29] - 供需基本面：工业硅行业库存累库，多晶硅上游库存累库 [30] - 后市观点：工业硅供需转弱，多晶硅政策预期仍存，给出单边、跨期、套保建议 [34][35][36] - 行情数据：提供工业硅主流消费地参考价及仓库成交价 [38] - 供给端：涉及冶炼端、原料端相关数据及图表 [39][40][41] - 消费端：从下游多晶硅、有机硅、铝合金方面分析，有相关数据及图表 [49][59][62] 碳酸锂 - 本周价格走势：期货合约价格走强，现货下跌，基差、合约价差有变化 [67] - 供需基本面：期货仓单库存大幅去化，供应创新高，需求预期乐观但需关注美国关税政策 [68] - 后市观点：偏强运行，给出单边、跨期、套保建议 [69] - 行情数据：展示碳酸锂现货与期货价差、跨期价差及锂产业链现货市场价格概览 [71] - 上游供给端：涉及锂矿相关数据及图表 [72][73][74] - 中游消费端：涉及锂盐产品相关数据及图表 [80][81][82] - 下游消费端：涉及锂电池及材料相关数据及图表 [86][87][88]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅基本面走弱叠加宏观情绪不佳致本周盘面走弱 ，成本底探明后价格下限更明确 ，策略上逢低做多更具性价比 [3][17] - 维持对 10 月多晶硅现货不跌的判断 ，当前对政策增量博弈性价比降低 ，策略上不建议追多 ，单边考虑盘面回调至贴水现货时逢低做多 ，套利关注 PS2511 - PS2512 反套机会 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2511 合约环比 - 255 元/吨至 8430 元/吨 ，SMM 现货华东通氧 553环比 - 100 元/吨至 9350 元/吨 ，新疆 99环比 - 100 元/吨至 8750 元/吨 [9] - 多晶硅 PS2511 合约环比 + 3375 元/吨至 52340 元/吨 ，本周多晶硅 N 型复投料成交均价 53200 元/吨 [9] 2、工业硅关注成本底，多晶硅消息扰动大 工业硅 - 本周工业硅期货主力合约震荡偏弱 ，新疆增开 7 台 ，云南减少 4 台 ，四川减少 1 台 ，甘肃减少 2 台 ，北方大厂复工复产 ，南方个别硅厂提前减产 ，预计 10 月底减量明显 [1][11] - SMM 工业硅社会库存环比节前 + 1.7 万吨 ，样本工厂库存环比节前 + 0.01 万吨 ，下游刚需采买 [1][11] - 预计 11 月工业硅难去库 ，12 月去库 1.5 万吨 [1][11] 有机硅 - 本周有机硅价格小幅上行 ，江西星火等多家装置检修或停车 ，企业总体开工率 69.99% ，周产量 4.63 万吨 ，环比 - 2.73% ，库存 4.18 万吨 ，环比 - 2.56% [11][12] - 预计有机硅价格震荡偏强运行 [12] 多晶硅 - 本周多晶硅期货主力合约上涨 ，一线厂家致密料现货报价 55 元/千克 ，二三线厂家 52 - 53 元/千克 ，颗粒料新单报价 51 元/千克 [2][13] - 节后硅料现货成交少 ，下游拉晶厂观望 ，当前执行发货多为九月下旬签单 ，一线致密料成交 51 - 52 元/千克 ，少量 53 元/千克 ，颗粒料 50 - 51 元/千克 [2][13] - 10 月多晶硅排产预计 13.8 万吨 ，11 - 12 月因枯水期来临排产将明显下降 [2][13] - 截至 10 月 16 日 ，多晶硅企业工厂库存 25.3 万吨 ，环比 + 1.3 万吨 ，主要在龙头企业手中 ，截至 9 月 30 日 ，硅片企业多晶硅库存 22.2 万吨 ，环比 + 1.4 万吨 ，达 2 - 2.5 个月水平 [2][13] - 虽限产未落实但限销执行 ，单月供需或更趋紧 ，预计多晶硅现货价格持平运行 [2][13] 硅片 - 本周硅片部分型号价格略跌 ，M10/G12 型号主流成交价格持稳 ，G12R 型号部分低价成交下探至 1.33 - 1.35 元/片 [14] - 10 月硅片排产 55.68GW ，实际产量或高于预期 ，截至 10 月 16 日 ，硅片厂库存 17.31GW ，环比 + 0.53GW [14] - M10 和 G12 型号分别受益于海外和国内集中式需求 ，G12R 型号供给过剩、库存压力大 ，成交走弱 [14] - 行业召开自律会议但 10 月排产高、需求走弱、电池片压价 ，硅片价格承压 ，需减产支撑价格 [14] 电池片 - 本周电池片价格走势分化 ，M10/G12 型号主流成交价格持平 ，G12R 型号下滑至 0.285 元/瓦 [15] - 部分电池厂商将 G12 型号报价上调至 0.32 元/W 并部分成交 [15] - 截至 10 月 13 日 ，中国光伏电池外销厂库存 6.63GW ，环比 + 0.66GW ，10 月境内排产 58.65GW ，环比 - 1.5GW [15] - 印度支撑 M10 型号需求 ，关注 10 月下旬订单情况 ，G12 型号价格有支撑 ，G12R 型号不乐观 ，电池厂因银浆价格暴涨成本压力提升 [15] 组件 - 本周组件价格基本稳定 ，集中式组件执行前期订单 ，主流交付价格 0.64 - 0.70 元/瓦 ，分布式项目大客户交付价格 0.66 - 0.70 元/瓦 [16] - 部分集采项目对 700W 以上高功率组件有需求 ，头部组件厂报价调涨至 0.72 - 0.75 元/瓦 [16] - 截至 10 月 13 日 ，中国光伏组件成品库存 34.2GW ，环比 + 0.6GW ，10 月境内排产 45.66GW ，环比 - 2.1GW [16] - 11 - 12 月组件需求或不乐观 ，组件受主材和辅材成本上涨压力 ，叠加政策托底价格终将上涨 ，但终端需求不乐观 ，预计短期震荡运行 ，关注需求侧政策 [16] 3、投资建议 - 工业硅逢低做多更具性价比 [3][17] - 多晶硅不建议追多 ，单边考虑盘面回调至贴水现货时逢低做多 ，套利关注 - 2000 元/吨左右 PS2511 - PS2512 反套机会 [3][17] 4、热点资讯整理 - 协鑫科技 2025 年第三季度光伏材料业务扭亏为盈 ，录得利润约 9.6 亿元 ，去年同期亏损 18.1 亿元 ，包含出售联营公司税后收益约 6.4 亿元 ，颗粒硅平均外部含税售价上升 ，平均生产现金成本下降 [18] - 10 月 16 日甘肃机制电价公示 ，机制电量规模 8.3 亿千瓦时 ，风电、光伏项目机制电价均为 0.1954 元/千瓦时 ，共 61 个项目中标 ，2025 年分两批次组织新能源同权竞价 [18] - 10 月 15 日新疆机制电价竞价结果公示 ，风电 36 个项目 ，机制电量 185 亿度 ，电价 0.252 元/度 ，光伏 31 个项目 ，机制电量 36 亿度 ，电价 0.235 元/度 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险 [1] - 美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期需警惕高位剧烈波动风险 [1] - 银价再次冲高回落，短期高位剧烈波动风险或提升，预计震荡为主，关注伦敦实物紧张情况 [1] - 全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、国内外宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，四季度关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，关注印尼煤矿配额审批进展，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] - 集运10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指偏强震荡，警惕关税政策反复，关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示短期利率风险；美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期警惕波动风险；银价冲高回落，短期高位波动风险提升，预计震荡，关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 铜全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 镍中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议逢低做多 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] 林产品 - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] 畜牧产品 - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] 集运 - 10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1]