公司2025年运营回顾与展望 - 2025年，集团围绕“1345”发展行动纲领，在产业提升、科技创新、市场开拓、管理提升等方面取得新成效，为“十五五”良好开局蓄势赋能 [1][8] - 公司认真贯彻落实“全年稳增长、冲刺收官战”工作部署，积极开展“提质增效保安全、聚力奋战四季度”劳动竞赛，各项工作稳步推进 [3][10] - 公司表示将充分利用增量提高产能，通过强化管理推动降本增效，确保实现2026年各项预期目标，为集团建设世界一流专业领军企业贡献力量 [8][14] 生产管理与产能 - 生产技术部动态优化生产计划与班组作业安排，优先保证重点铸锭合同交付，确保各生产流程衔接紧密、运行高效 [4][11] - 积极推行设备管理“操检合一”，完善点巡检、备品备件等制度，并对油压机、真空焊箱、熔炼炉等关键设备进行日常维保与操作培训，保障连续式生产 [4][11] - 2025年12月，公司单月铸锭产量超过1000吨 [4][11] 质量控制与工艺 - 公司将质量控制贯穿生产全过程，严格执行工艺纪律，强化对熔炼温度、铸造速度、冷却强度等关键工艺参数的监控，从源头保障铸锭质量 [7][13] - 严格过程质量管控，严抓现场物料防护、过程清理、工艺纪律、铸锭入库及成品率等关键节点，有效减少质量损失 [7][13] - 建立持续改进机制，对生产中的质量波动迅速进行技术分析并实施纠正预防措施，确保铸锭产品一次成品率达到95.1%以上 [7][13] 安全生产管理 - 公司以规范召开班前会为抓手，提升全员安全意识和班组安全管理效能 [8][14] - 建立健全安全管理制度20余份，规范对重点区域、工序、人员的安全管控，并严格履行高空、动火、吊装和有限空间等危险作业审批手续 [8][14] - 全面开展安全专项整治行动和突发停电应急演练，进行拉网式排查整治，提升职工应对突发事故的快速响应与协同处置能力 [8][14]

商品期货市场整体情绪与指数表现 - 国内商品期货市场多头情绪蔓延，在金属板块持续走强带动下，化工、钢铁等其他板块大面积开启补涨 [1] - 截至1月7日收盘，中证商品期货价格指数收报1630.09点，较前一交易日上涨20.20点，涨幅1.25%；中证商品期货指数收报2249.33点，较前一交易日上涨27.87点，涨幅1.25% [1] 金属板块表现分化 - 金属板块整体表现强势，但部分金属高位压力显现，主要工业金属普涨 [1] - 镍强势封板涨停，涨幅8.00%；锡大涨超5%；铜在刷新历史新高后回落，终盘涨幅仅不足0.2% [1][3] - 贵金属出现获利了结迹象，沪金尾盘温和收跌，铂跌超2%，沪金回落至1000元/克下方，沪银虽录得上涨但较盘中历史高点回落超4% [1][6] 镍价上涨驱动因素 - 宏观情绪对金属形成普遍支撑，印尼收紧矿产出口政策暂无法被证伪，持续支撑市场对镍供需关系改善的预期 [3] - 印尼镍矿商协会透露其2026年镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年3.79亿吨目标大幅下修34% [3] - 市场消息称印尼可能对钴等伴生品征收额外税额，印尼淡水河谷矿业有限公司因年度生产计划获批延迟已暂停在印尼境内的采矿活动，进一步为镍价提供积极驱动 [3] - 沪镍在连涨三周后，本周涨势进一步提速，有望实现四周连涨 [3] 不锈钢与黑色系板块走强 - 镍价大涨对不锈钢构成直接成本端利多，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化 [4] - 不锈钢主力合约收涨停，涨幅4.99% [3] - 宏观情绪支撑叠加资金推动，黑色系全线走强，随着钢厂利润修复，铁水产量触底反弹，加之冬储补库预期，原料端需求受到提振 [4] - 焦煤表现最强，带动焦炭一起涨停，焦炭、焦煤主力合约收涨停，涨幅均为7.98% [3][4] - 市场传出保供煤矿核减产能的消息，在双焦估值偏低的情况下再度刺激市场情绪 [4] 能化与钢铁板块反弹 - 能化、钢铁等前期持续走弱的板块日内强势反弹 [1] - 双焦（焦炭、焦煤）、不锈钢收盘涨停，纯碱盘中触及涨停，玻璃涨超6%，铁矿、烧碱、氧化铝等收盘涨幅也均在4%以上 [1] 集运欧线与原油市场走弱 - 集运欧线收跌近4%，领跌商品市场，SC原油盘中跌超3%，终盘跌2.57%居跌幅榜第二，高低硫燃料油也分别跌超1%和2% [5] - 集运欧线方面，马士基第四周开舱价格环比小幅上涨但低于地中海航运报价，反映航司现货提涨节奏放缓，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）环比涨幅收窄3.1% [5] - 达飞或在1月中旬调整部分航线至苏伊士运河的消息，加重了对红海复航的猜测，叠加主力合约换月及对后续发运需求转淡的担忧，欧线遭遇资金抛售，主力合约在近3200手减仓拖累下大幅下挫 [5] - 原油市场短期过剩仍主导油价整体态势，多艘油轮突破美封锁离开委内瑞拉水域，以及特朗普表示将从委内瑞拉运走数千万桶石油，令市场对油市过剩担忧升温 [6] - 分析认为，尽管欧佩克+一季度暂停增产，但在需求下滑和非欧佩克供应增量明显背景下，原油供大于求的基本面难以改变 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断国债期货有压力应谨慎，股指波动中枢或上移可做多，贵金属波动大应观望，螺纹热卷、铁矿石、焦煤焦炭、燃料油、原油等品种有对应策略建议，聚烯烃关注做多机会，合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、碳酸锂、铜、铝、锌、铅、锡、镍、豆油豆粕、棕榈油、菜粕菜油、棉花、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉等品种也有各自走势判断和策略提示[6][9][11][14][16][19][25][27][29] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.31%报 110.930 元等[5] - 央行开展 162 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 2963 亿元[5] - 2026 年央行会议强调实施适度宽松货币政策[5] - 预计国债期货有压力，保持谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 等主力合约有不同涨幅[8] - 2025 年 12 月 A 股新开户环比增长 9%，同比增长 31%[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，资产估值低且经济有韧性，预计波动中枢上移，可择机做多[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 1.00%，白银主力合约涨幅 6.60%[11] - 美国 2025 年 12 月 ISM 制造业指数下降[11] - 全球贸易金融环境利好黄金，但近期投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等[13] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、进入淡季，供应端产能过剩但产量低，库存略高于去年同期，预计延续弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会[14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货高位震荡，PB 粉港口现货报价 805 元/吨[16] - 近两月全国铁水日产量回落后期或复产，2025 年前 11 个月进口量同比增长 1.4%，港口库存处近五年同期最高，预计市场供需转强，短期延续强势，投资者可关注高位做空机会[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货弱势震荡，节后煤矿复产，焦炭现货采购价格第四轮下调，焦化企业利润下滑但开工稳定，钢厂复产但铁水产量回升小，需求偏弱，预计短期延续弱势震荡，投资者可关注低位买入机会[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.51%，硅铁主力合约收涨 2.81%[21] - 1 月 2 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存小幅回升，成本低位窄幅波动，产量近 5 年同期偏低，过剩压力延续，可关注现货亏损扩大后的低位多头机会[21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，美国抓捕委内瑞拉总统且石油禁运政策未变，OPEC 会议确认一季度暂停增产，原油主力合约暂时观望[23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，亚洲超低硫燃料油现货贴水收窄，高硫燃料油区间震荡，市场活动疲软，新加坡库存高企利空，现货贴水和原油价格上行有支撑，燃料油主力合约暂时观望[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘多数走高，余姚市场 LLDPE 价格上涨，月底企业去库，库存下降，聚烯烃关注做多机会[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 1.20%，上周受丁二烯价格上涨和装置开工率高位支撑上涨，但下游需求疲软限制涨幅，预计偏强震荡，关注丁二烯价格、下游需求和装置检修情况[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.58%，20 号胶主力收涨 1.56%，本周或维持震荡，供应端国内停割海外有压力，需求端轮胎企业产能利用率走低，库存季节性累库，上期能源扩大 20 号胶交割供给[32] PVC - 上一交易日主力合约收涨 3.38%，短期处于传统需求淡季，预计低位震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，关注供应端变化，12 月产量环比增加 2.91%，社会库存环比微增 0.43%，同比大增 31.92%[34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.74%，预计本周行情窄幅波动，供应端日产量小幅提升，需求端农业需求有增长预期，工业需求疲软，下方空间有限，截至 2025 年 12 月 31 日企业总库存周环比减少 9.39%[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 1.49%，PXN 价差和短流程利润修复，PX 负荷维持在 88.2%附近，现货流通性偏紧且库存低位有支撑，成本端原油或调整，短期或震荡调整，谨慎参与[38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 1.38%，供应端负荷环比增加 4.2%，需求端聚酯负荷回升，11 月出口量环比增幅达 61.26%，加工费回升至 350 元/吨附近，短期或震荡运行，谨慎操作[39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 1.91%，供应端开工负荷环比上升 1.58%，华东部分主港库存环比下降 0.5 万吨，1 月 5 - 11 日主港计划到货增加，需求端支撑略减弱，近端供应有增量预期，港口库存有压力，谨慎观望[40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.59%，供应端装置负荷小升至 96.24%附近，需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货下滑，短期供应偏高水平，库存低位有支撑，跟随原料价格震荡运行[41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.3%，加工费上升至 460 元/吨附近，供应端工厂负荷升至 74.7%，需求端下游消费回升，1 - 11 月出口总量同比增长 12%，供需结构环比改善，跟随成本端震荡运行，谨慎参与[42] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 8.99%，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，供应端产量高位，消费端储能和动力电池需求改善，库存去化，价格下方有支撑，但连续上涨或透支预期，谨慎操作[43][44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 104600 元/吨，涨幅 1.26%，宏观上美国初请失业金人数、欧洲和中国制造业 PMI 有不同表现，美联储降息有分歧，美委冲突或加剧市场波动，我国有设备更新和以旧换新政策，基本面矿端矛盾升温，COMEX 铜库存累增，国内消费淡季，库存增长，价格走高但需求疲软和高铜价或抑制消费，谨慎追涨[45] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 24695 元/吨，涨幅 2.58%，氧化铝主力合约收于 2915 元/吨，涨幅 4.14%，几内亚进口矿价走低，氧化铝供需过剩，电解铝产量稳定，铝水比例下滑，国家发改委发文提振市场信心，但加工企业开工率下滑，现货交投低迷，氧化铝价格反弹但产能仍高，铝价跟涨但基本面驱动不强，高位运行，警惕价格回撤[47][48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 24385 元/吨，涨幅 1.04%，国产锌精矿加工费跌破成本线，部分炼企检修，精炼锌产量易降难增，年末消费淡季但有刚性采购需求，海外炼企复产，供需紧张缓解，加工费走低，现货紧俏，锌价走高但消费淡季将至，高价抑制采购，谨慎追涨[50][51] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17735 元/吨，涨幅 1.28%，原生铅企业检修，再生铅企业受环保管控，供应端偏弱，消费端处于传统淡季，库存水平偏低，价格阶段性反弹，区间震荡[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡主力合约涨 4.8%至 357260 元/吨，刚果金军事冲突和地缘冲突推高价格，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧，库存去化，预计震荡偏强运行[53] 镍 - 上一交易日沪镍主力合约涨 8%至 147720 元/吨，宏观上逆全球化和地缘冲突使“战略储备”金属普涨，基本面印尼镍矿配额下调，考虑对伴生资源单独收税，成本中枢预计抬升，政策风险增加，镍矿价格趋稳，不锈钢消费淡季，需求难言乐观，一级镍过剩，关注印尼政策[54] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.09%，豆油主连收涨 0.71%，巴西大豆种植完毕，美豆出口进度慢，1 月 2 日当周油厂大豆压榨量回落，油厂豆粕和豆油库存环比下降但压力仍大，豆油消费回暖偏弱，豆粕需求温和增长，国内大豆进口放缓，油厂压榨亏损，成本支撑下修但下方空间受限，豆粕关注低位成本支撑区间多头机会，豆油关注低位区间看涨期权多头机会[55][56] 棕榈油 - 马棕收盘下跌，因马币走强，市场等待 MPOB 供需数据，预计 12 月库存升至近七年高点，12 月出口量环比降低，印尼前 11 个月出口增加，1 月 1 - 5 日产量环比下滑，国内 11 月进口量增长，库存处于近 7 年同期中间水平，或可关注回调后做多机会[57][58][59] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，受欧洲油菜籽市场和加元走弱支撑，加拿大总理有访问和贸易谈判计划，国内 11 月菜籽、菜油、菜粕有不同进口情况，菜粕和菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次高和次低水平，或可关注菜系油粕比做扩机会[60][61] 棉花 - 上一日国内郑棉大幅增仓上涨创新高，因库存低且种植面积有减少预期，外盘棉花小幅上涨，中国 12 月供需报告上调新疆产量，美国 12 月供需报告有产量和库存预估，11 月纺织服装出口降幅收窄，外盘受收割压力但美元弱势有支撑，国内供应偏紧需求有韧性，预计棉价偏强运行[62][63][64] 白糖 - 上一日郑糖震荡反弹，外盘原糖震荡运行，截至 2025 年 12 月 31 日食糖产量增加，产糖率上升，印度增产预期强烈，国内开榨新糖供给压力增大，12 - 1 月预计进口量高，盘面反弹后向上空间有限[64][65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，截至 2025 年 12 月 31 日冷库库存量环比减少，去库速度低于去年，新季苹果产量和质量下滑，库存处于近几年最低，预计中长期价格偏强运行[67][68] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方价格上涨，南方稳中下跌，10 月能繁母猪存栏环比下滑，1 月规模场计划出栏量或增加，出栏体重下降，冻品库存库容率下降，养殖成本低位走弱，主力合约上涨，二育和散户大猪出栏积极，一季度供给压力大，考虑反套思路[69][70] 鸡蛋 - 前日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本同比增 6%以上，养殖利润偏低，11 月在产蛋鸡存栏量环比下降，1 月存栏量或继续回落，元旦后消费疲弱，养殖端淘汰鸡情绪高，主力合约上涨，1 月供应或维持高位但供给侧有改善，淡季合约估值低，考虑正套策略[71][72] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.04%，玉米淀粉主力合约收跌 0.24%，北港库存偏低，东北售粮进度稍快，市场等待 USDA 报告，北港库存转降，广东港口库存增加，中储粮网拍净采购，需求方面深加工消费量和淀粉产量有变化，库存处于不同水平，下游需求略有回暖，饲企库存天数为近 4 年同期最低，25 年玉米进口锐减，产需基本平衡，春节前有售粮高峰，淀粉需求回暖但供应充裕，库存高位，跟随玉米行情[73][74]

沪锡市场行情与驱动因素 - 1月6日沪锡主力合约2602收盘报348820元/吨，单日上涨16370元，涨幅4.92% [1] - 合约成交量324985手，持仓量41195手，较前一日增加2758手 [1] - 现货市场1锡均价报342100元/吨-342250元/吨，较前一日价格上涨8500元/吨 [1] 宏观与地缘政治驱动 - 市场对美联储货币政策转向的预期持续，美元趋势性走弱，降低了美元计价商品的持有成本并增强了有色金属的吸引力 [1] - 刚果（金）等资源区局势动荡引发市场对关键矿产供应链稳定性的担忧，为锡价注入了风险溢价 [1] - 宏观流动性转向预期与对战略金属价值的重估情绪，放大了锡价的金融属性和价格弹性 [3] 供应端分析 - 缅甸产区宣布复产，但增量释放慢于市场预期，有效供给补充存在时滞 [2] - 国内冶炼环节因极低的加工费而利润微薄，抑制了产能释放的积极性 [2] - “低进口、稳国产”的供应格局使得库存持续维持在历史低位，为价格构筑了坚实基础 [2] 需求端分析 - 需求侧呈现显著结构性特征：传统消费电子领域因季节性因素进入淡季 [2] - 以光伏和人工智能（AI）为代表的新兴产业需求旺盛，形成了有效的“逆周期”支撑 [2] - 光伏技术的迭代与AI算力硬件的放量，正成为驱动锡需求增长的核心引擎 [2] 市场交易与短期展望 - 现货市场成交活跃度较高，贸易商报价随行就市 [2] - 下游新兴产业相关企业补库意愿较强，传统行业则谨慎观望，整体呈现“刚需+投机”共同驱动的成交格局 [2] - 锡价短期内有望在供需紧平衡、新兴需求拉动及乐观情绪共振下维持偏强态势 [3] - 后续需密切关注主要矿产区的复产进度、光伏等领域的实际需求强度以及宏观情绪的边际变化 [3]

核心观点 - 中邮证券发布有色金属行业周报，对贵金属、铜、铝、钴、锂等品种的后市表现给出投资建议，整体观点偏积极，认为调整是买入机会 [1][2] 贵金属 - 贵金属板块本周迎来调整，主要因CME提升保证金比率导致投机情绪消散，白银、铂钯等前期涨幅过高品种及黄金均出现下跌 [1][2] - 短期看，元旦期间美洲的重大政治事件可能激发市场避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，依然看好贵金属板块表现 [1][2] - 长期看，去美元化进程不会转向，建议持有低位筹码的投资者无惧波动，坚定持有 [1][2] 铜 - 本周铜价上涨，LME的库存搬家逻辑依然存在 [2] - 由于自由港和泰克资源2026年产量预期下调，预计2026年铜将出现供需紧张局面 [2] - 叠加美政府开门对其2026年财政支出存在进一步强化的预期，以及库存搬家逻辑，认为调整即为买点，建议逢低做多 [2] 铝 - 宏观层面，2026年国补方案落地及资金下达，着眼于刺激消费品以旧换新，中长期有望提振铝下游需求，构成政策托底预期 [2] - 供应方面，据South32官网消息，Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态，主因新的电力供应协议尚未达成 [2] - 需求侧受高价抑制与环保限产共同制约，铝水比例显著下滑，下游型材等多个板块开工率延续弱势，淡季特征显著 [2] - 总体在2026年供给扰动及储能需求爆发的背景下，建议对铝和铝权益逢低买入 [2] 钴 - 本周钴系产品价格普涨，电解钴/氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴价格分别上涨6.31%/1.71%/1.31%/1.11% [3] - 电解钴价格涨幅较大，主因供应端原料偏紧，冶炼厂不报价、不出货；电子盘拉升后贸易商兑现意愿增强，囤货商希望获利了结，部分套保盘因追保压力主动放货 [3] - 矿石端，刚果金试点企业尚未完成首批装运，最快2026年1月初完成小批量试点出口，集中出货或将在1月中下旬以后，按三个月运输周期，刚果（金）货源批量到港需待今年3-4月，国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固 [3] 锂 - 本周碳酸锂价格大幅上涨，一方面国内新能源车补贴相关举措释放温和利好信号，另一方面宁德旗下枧下窝矿预计年后复产，部分磷酸铁锂厂计划检修，年前供给相对紧缺 [3] - 需求端，行业对六氟磷酸锂需求预期较好 [3] - 在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计碳酸锂仍将保持去库，建议逢低做多 [3] 投资建议关注公司 - 建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域资讯 分析市场现状与趋势 为投资者提供决策参考 涉及经济指标、商品价格、政策动态、金融市场表现等内容 并对债市、股市等投资市场给出分析与预测[1][2][13] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 9 月 GDP 不变价当季同比 4.8% 较上期 5.2% 下降 较去年同期 4.6% 上升 - 2025 年 12 月制造业 PMI 为 50.1% 较上期 49.8% 上升 与去年同期持平 - 2025 年 12 月非制造业 PMI 商务活动为 50.2% 较上期 50.0% 上升 较去年同期 52.2% 下降 - 2025 年 11 月社会融资规模当月值 24888 亿元 较上期 25660 亿元 下降 较去年同期 23288 亿元 上升[1] 商品投资参考 综合 - 中方表示会深化与委内瑞拉各领域务实合作 保障自身合法利益 - 商务部等 9 部门发布通知 从 7 方面 20 条举措推进绿色消费 支持新能源汽车和绿色家电消费 - 2025 年 12 月中国大宗商品价格指数 117.9 点 环比涨 3.2% 同比涨 6% 连续八月环比回升 市场景气水平回升 - 1 月 5 日国内 36 个商品品种基差为正 32 个为负 沪镍、生猪、菜油基差最大 丁二烯橡胶、国际铜、苹果基差最小 - 美国 2025 年 12 月 ISM 制造业指数从 48.2 降至 47.9 连续 10 个月低于 50 新订单连续四月收缩 出口订单疲弱 就业人数连续 11 个月下降 - 前美联储主席耶伦警告美国或出现“财政主导” 预计今年赤字达 1.9 万亿美元 债务占 GDP 比重升至 100% 且持续攀升[2][3][4] 金属 - 受供应短缺担忧和委内瑞拉动荡局势影响 贵金属和工业金属上涨 白银涨超 6% 黄金逼近 4500 美元 伦铜和美铜创新高 瑞银上调金价目标至 5000 美元 - 因智利铜矿罢工、供应缺口预期和库存偏低 铜价突破每吨 13000 美元 预计 2026 年铜需求增长约 3% 精炼铜供应增幅不足 1% 缺口 30 - 40 万吨 2027 年扩大至约 50 万吨 - 1 月 5 日潮宏基黄金价格较月初涨 1.55% - 周生生 1 月 6 日起部分黄金饰品调价 涨幅 200 - 1500 元 - 12 月下旬流通领域金属材料多数上涨 电解铜环比涨 3.75% 创纪录新高 - 1 月 5 日电池级碳酸锂和氢氧化锂价格创逾 2 年新高 - 1 月 2 日 铜、铝库存创阶段新低 铅、锌库存减少 镍、锡库存增加 铝合金、钴库存持稳[5][6][7][8] 煤焦钢矿 - 大商所焦煤期权节后上市 为煤焦钢产业提供风险管理工具[9] 能源化工 - 特朗普称美国可能补贴石油公司重建委国能源基础设施 项目或耗时不到 18 个月 - 美联储官员卡什卡利称委内瑞拉局势风险通过油价传导 目前未看到影响 - 匈牙利总理欧尔班称委内瑞拉和美国可控制全球 40 - 50%石油库存 影响世界油价 - 路透调查预计 2026 年美国原油均价 58.15 美元/桶 布伦特原油均价 61.27 美元/桶 均低于 11 月预测 - “油轮追踪者”称十几艘委内瑞拉油轮离港 打破美国封锁 - 沙特设定 2 月不同地区阿拉伯轻质原油官方售价 - 截至 12 月 30 日当周 原油投机者 WTI 净空头头寸增加 576 手 天然气投机者净多头头寸减少 3293 份合约[10][11] 农产品 - 马来西亚 2025 年 12 月棕榈油储量环比增 5.3% 至 299 万吨 - 1 - 11 月印尼出口 2085 万吨粗棕榈油和精炼棕榈油 - 2025 年鸡蛋价格低迷 产能未加速淘汰 12 月在产蛋鸡存栏降至 12.95 亿只 主产占比超 80% 存栏结构偏年轻化 去化阻力大 商品代鸡苗销量 11 月起回升 淘鸡日龄 488 天 - 巴西植物油行业协会告知谷物贸易商将退出大豆禁采协议[12] 财经新闻汇编 公开市场 - 1 月 5 日央行开展 135 亿元 7 天期逆回购操作 利率 1.40% 单日净回笼 4688 亿元 - 2025 年 12 月央行公开市场国债买卖净投放 500 亿元 MLF 净投放 1000 亿元 SLF 净投放 71 亿元[13][14] 要闻资讯 - 证监会推进资本市场财务造假综合惩防体系建设 增强行政、刑事、民事协同 打击造假 强化公司治理 - 银行间交易商协会提示做好债券交易记录保存工作 加大对违规行为惩戒力度 - 习近平与韩国总统李在明会谈 见证签署 15 份合作文件 - 李强在广东调研 推动机器人、无人机等新技术新产品应用升级 - 商务部等九部门发文推进绿色消费 支持新能源汽车和绿色家电消费 - 国家发改委出台政策支持长江大保护 建立长江干流流域横向生态保护补偿机制 - 多地召开“新年第一会” 聚焦实体经济、营商环境等 推动经济高质量发展 - 2025 年 100 家企业拿地新增货值、总价增长 建筑面积下降 投资聚焦一二线城市 - 广东省出台意见支持数字贸易和服务贸易 允许外资金融机构参与境内债券承销和国债期货交易试点 - 2026 年 1 月 5 日山东省发行 723.81 亿元地方政府债券 一季度发行规模预计超 2 万亿元 - 1 月 5 日龙湖集团完成“21 龙湖 02”本金兑付与付息 境内信用债余额余约 34 亿元 - 2026 年首个工作日票据市场交投清淡 利率跳升 预计 1 月是全年利率高点 - 日本国债市场新年遭抛售 长期收益率攀升 日本央行行长称若经济符合预期将继续加息 - 前美联储主席耶伦警告美国或出现“财政主导” - 多家公司出现债券重大事件 部分公司被列入失信名单或遭谴责 - 多家公司获海外信用评级[15][16][17][18][19][20] 债市综述 - 中国银行间债市疲软 利率债收益率多数上升 国债期货主力合约多走低 资金面宽松 关注境外机构投资境内债市税收政策 - 交易所债券市场产融债、万科债普遍下滑 部分债券涨跌明显 - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 部分转债涨幅居前 部分跌幅居前 - 货币市场利率多数上行 银存间质押式回购加权平均利率 14 天期和 1 月期创阶段新低 - Shibor 短端品种多数下行 银行间回购定盘利率全线上涨 银银间回购定盘利率多数下跌 - 农发行、国开行金融债中标收益率公布 - 美债、欧债收益率集体下跌[22][23][24][25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元 16:30 收盘上涨 84 个基点 中间价上涨 58 个基点 - 纽约尾盘美元指数下跌 0.14% 非美货币多数上涨 离岸人民币对美元下跌 130 个基点[27] 研报精粹 - 中信证券称基金销售新规落地 债市或利空出尽 短期有交易修复机会 中长期利率趋势性行情难开启 - 兴证固收称风险平价策略可分散资产风险 股债 ETF 组合加入黄金 ETF 可提升收益和风险控制 - 华泰固收称 2026 年债市多空交织 短期有交易机会 中期震荡略偏弱 关注多方面因素 - 长江固收点评 2025 年 12 月 PMI 预计债市长端利率宽幅震荡 - 国盛固收称节后债市有望修复 1 月受供给冲击震荡 下旬后或更顺畅修复 预计 10 年国债上半年创新低 - 华泰证券推出 2026 年十大投资主题 市场高共识度 需适度均衡投资 - 中信建投称美国对委内瑞拉军事行动强化贵金属牛市 基本金属供应紧张[28][29][30][31][32] 今日提示 - 1 月 6 日 79 只债券上市 142 只债券发行 89 只债券缴款 98 只债券还本付息[33] 股票市场要闻 - 香港恒生指数微涨 0.03% 恒生科技指数微涨 0.09% 恒生中国企业指数下跌 0.22% 生物科技、半导体行业走强 新能源车概念股调整 南向资金净买入 187.23 亿港元 快手、小米获净买入 腾讯控股遭净卖出[34]

宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.80%，较上期5.20%下降，较去年同期4.60%上升 [1] - 2025年12月制造业PMI为50.10%，较上期49.20%上升，与去年同期50.10%持平；非制造业PMI商务活动为50.20%，较上期49.50%上升，较去年同期52.20%下降 [1] - 2025年11月社会融资规模增量当月值为24888.00亿元，较上期8178.00亿元上升，较去年同期23288.00亿元上升 [1] - 2025年11月M0同比10.60%，与上期持平，较去年同期12.70%下降；M1同比4.90%，较上期6.20%下降，较去年同期 -0.70%上升；M2同比8.00%，较上期8.20%下降，较去年同期7.10%上升 [1] - 2025年11月金融机构人民币贷款当月新增3900.00亿元，较上期2200.00亿元上升，较去年同期5800.00亿元下降 [1] - 2025年11月CPI当月同比0.70%，较上期0.20%上升，与去年同期持平；PPI当月同比 -2.20%，较上期 -2.10%下降，较去年同期 -2.50%上升 [1] - 2025年11月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -2.60%，较上期 -1.70%下降，较去年同期3.30%下降 [1] - 2025年11月社会消费品零售总额累计同比4.00%，较上期4.30%下降，较去年同期3.50%上升 [1] - 2025年11月出口总值当月同比5.90%，较上期 -1.20%上升，较去年同期6.58%下降；进口总值当月同比1.90%，较上期1.00%上升，较去年同期 -4.03%上升 [1] 商品投资参考 综合 - 国务院印发计划，到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨，主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨，依法淘汰落后产能，原则上不批特定选矿项目，全链条治理产废领域 [2] - 2025年12月中国制造业、非制造业和综合PMI环比上升，升至扩张区间，经济景气水平总体回升 [2] - 证监会发布办法规范执法程序，修改规定明确行政执法当事人承诺受理条件和办理程序 [2] - 证监会同意大商所焦煤期权注册，1月16日起上市交易，每次最大下单数量1000手，持仓限额8000手 [2] - 多晶硅期货价格上行，多空分歧与博弈激烈，硅料收储平台落地有望为现货提供托底支撑 [3] - 美国总统特朗普推迟软体家具等关税上调时间一年，将继续谈判解决木制品贸易和安全问题 [3] - 芝商所提高贵金属期货保证金要求，为市场降温 [3] 金属 - 2025年贵金属商品呈超牛行情，金、银、铂刷新历史新高，钯创2022年11月以来最高纪录，各市场活跃合约有较大涨幅 [4] - 1月8 - 14日彭博商品指数权重再平衡，可能导致约38亿美元白银和47亿美元黄金抛售，抑制贵金属波动 [4] - 截至2025年12月下旬，全国流通领域电解铜涨幅居前，铝价突破3000美元创三年多新高，铝期货2025年累计上涨17% [5] - 2025年白银表现亮眼但年末暴跌，全年累计涨幅约147%，2026年支撑因素仍在，需警惕估值和美元流动性风险 [5] - 截至1月2日，SPDR黄金信托持仓量下降0.51%，即5.43吨，至1065.13吨 [6] 煤焦钢矿 - 12月29日唐山等地钢厂下调焦炭价格，河北主流钢厂计划2026年1月1日开启第四轮提降 [7] - 截至2025年12月下旬，焦炭和煤炭类价格多数下跌，普通混煤跌幅居前 [7] - 印尼淡水河谷公司镍矿因计划未获批暂停开采，预计不影响整体运营 [7] 能源化工 - 截至2025年12月下旬，全国流通领域油气产品价格全线下跌，液化天然气跌幅居前 [8] - 美国对委内瑞拉石油禁运有效，美石油公司将维修其石油基础设施 [8] - 欧佩克+决定维持产量计划，2026年2 - 3月暂停增产，8个产油国灵活调整增产节奏 [8] - 美国袭击后委内瑞拉石油基础设施未受损，近期该国部分油井关闭 [9] - 印度正要求炼油企业上报石油采购情况，预计未来自俄罗斯原油进口量降至每日100万桶以下 [9] - 高盛认为委内瑞拉石油价格短期风险模糊温和，长期看跌，产量变化会影响布伦特和WTI均价 [9] 农产品 - 截至2025年12月下旬，全国流通领域农产品价格涨跌各半，生猪涨幅居前，大豆跌幅居前 [10] - 2026年1月1日起中国对进口牛肉实施保障措施，期限3年 [10] - 财政部下达5.12亿元支持8个牧区省份开展越冬饲草料储备工作 [10] - 美国农业部公布120亿美元农业救助计划，补贴主要农作物生产者 [11] - 美国出口商向韩国出售132000吨玉米 [12] - 印尼自2026年起全面禁止进口大米、食糖和玉米 [12] - 2025年12月马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比均减少 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月4日央行开展365亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日净回笼4336亿元 [13] - 本周央行公开市场有13236亿元逆回购到期，周四有11000亿元买断式逆回购到期，周五有600亿元国库现金定存到期 [13] 要闻资讯 - 2026年我国将实施积极财政政策，财政赤字和新增政府债务规模或提高，货币政策保持流动性充裕，有降准降息空间 [14][15] - 预计2025年全年GDP增速5.1%左右，2026年经济延续复苏态势，逆周期和跨周期调节力度或加大 [15] - 美国突袭委内瑞拉，中方呼吁解决问题，全球原油市场消化冲击 [16] - 2026年元旦假期文旅、餐饮、消费、交通、海南离岛免税等数据表现良好，国铁2025年投资增长，2026年有目标，北京楼市有积极信号 [16][17][18] - 上海出台营商环境行动方案，贵州出台扩大民间投资举措 [19] - 2026年第一季度国债发行有安排，中小银行存款利率调整呈上调与下调并存格局 [19] - 多家公司有债务重组、实际控制人变更等债券重大事件 [20] 债市综述 - 2026年首个交易日债市开门红，利率债收益率下行，资金宽松，回购利率普降，信用债“二永债”收益率下行 [21] - 1月4日货币市场、Shibor短端、银行间回购定盘、银银间回购定盘利率多数下行 [21][22] 研报精粹 - 兴证固收认为证监会新规减轻债基赎回压力，利好债市，二永债或迎交易窗口，需关注超长债风险 [24] - 国盛固收指出上周资金、国债收益率、存单等情况及本周政府债券发行缴款变化 [24] 今日提示 - 1月5日有53只债券上市、132只债券发行、30只债券缴款、280只债券还本付息 [25] 股票市场要闻 - 2026年资本市场关键制度升级，改革将全面深化，着力点包括服务新质生产力等 [26][27] - 十大券商对2026年A股行情乐观，市场风格有望均衡 [27] - 多家外资机构对2026年中国资产表现持积极观点 [27]

首席点评与宏观政策 - 中央农村工作会议强调加强农业关键核心技术攻关和科技成果转化，因地制宜发展农业新质生产力 [1] - 国务院公布《中华人民共和国增值税法实施条例》，自2026年1月1日起施行 [1] - 2026年消费品以旧换新国补计划聚焦汽车报废、汽车置换、家电和数码、智能产品四类，较2025年减少家装和电动自行车两大类 [1] - 2026年第一批支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金计划625亿元已提前下达 [1] - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，提出加强仿真设计、智能机器人、信息物理系统等关键技术产品攻关 [1] 重点品种观点 - **贵金属**：美国11月CPI同比2.7%（预期3.1%），核心CPI同比2.6%（预期3.0%），通胀下行趋势为降息提供空间；11月非农新增就业6.4万人（预期5.0万人），失业率升至4.6%，疲软就业数据支持美联储降息，流动性宽松预期提振贵金属价格；长期受美元信用动摇和央行购金支撑 [2][20] - **股指**：上一交易日A股市场成交额2.16万亿元，融资余额增加83.80亿元至25348.43亿元；国家发改委推动传统产业优化提升，供给侧改革可能推升大宗商品价格并带动资源股上涨；12月以来人民币兑美元加速升值，离岸汇率一度升穿7.0，海外资金有望回流推动中国资产重估；A股有望形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [3][12] - **铜**：夜盘铜价收涨1.15%；精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体延续高增长；矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [4][21] 品种观点汇总（偏多） - 股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米等品种被给予偏多观点 [6] 当日主要新闻 - **国际新闻**：两艘油轮在土耳其伊斯坦布尔海岸附近发生碰撞，分别长141米和115米，悬挂土耳其和阿塞拜疆国旗 [6][7] - **国内新闻**：财政部、税务总局公告，个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税，销售购买2年及以上住房免征增值税 [8] - **行业新闻**：盐湖股份拟以现金46.05亿元购买控股股东中国盐湖持有的五矿盐湖51%股权，交易完成后五矿盐湖将成为其控股子公司 [9] 外盘市场表现 - **标普500**：跌9.50点至6,896.24点，跌幅0.14% [11] - **欧洲STOXX50**：涨28.22点至4,921.54点，涨幅0.58% [11] - **富时中国A50期货**：涨20.00点至15,406.00点，涨幅0.13% [11] - **美元指数**：涨0.22点至98.22点，涨幅0.23% [11] - **ICE布油**：涨0.13美元至61.88美元/桶，涨幅0.21% [11] - **伦敦金现**：涨8.17美元至4,340.13美元/盎司，涨幅0.19% [11] - **伦敦银**：涨4.09美元至76.21美元/盎司，涨幅5.67% [11] - **LME铜**：涨486.00美元至12,673.50美元/吨，涨幅3.99% [11] - **LME镍**：涨1,020.00美元至16,780.00美元/吨，涨幅6.47% [11] 主要品种早盘评论 金融 - **国债**：10年期国债活跃券收益率持平于1.859%；Shibor隔夜品种下行至1.247%，创2023年8月以来新低；美国第三季度实际GDP年化季环比增长4.3%，远超预期；中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，创2024年9月以来新低；市场对2026年初出台宽松政策预期较强 [13] 能化 - **原油**：夜盘下跌0.36%；沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高；美国可能对俄罗斯能源行业实施新一轮制裁；整体向下趋势难改 [15] - **甲醇**：夜盘上涨1.23%；国内CTO/MTO装置开工负荷85.66%，环比下降0.34个百分点；国内甲醇整体装置开工负荷77.99%，同比提升4.03个百分点；沿海甲醇库存146.3万吨，环比上升14.45万吨（升幅10.96%），同比上涨39.67%；短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：云南、海南产区停割或减产；泰国东北部预计1月陆续停割；国内青岛天胶总库存持续累库；预计短期胶价延续回调 [17] - **聚烯烃**：期货延续反弹趋势；下游需求端总体开工率似乎见高位，需求稳步释放；连续下跌后不宜过度悲观 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存5533万重箱，环比增加33万重箱；纯碱生产企业库存132.9万吨，环比下降5.2万吨；玻璃供给收缩格局下库存消化加快 [19] 金属 - **锌**：夜盘锌价收涨；锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张；镀锌板库存总体高位；供求总体差异不明显 [22] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.87%；中短期电解铝供应端未见明显扰动；需求整体尚可；社会库存有所积累 [23] - **碳酸锂**：2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%；碳酸锂周度产量环比增加47吨至22045吨；周度库存环比减少1044吨至110425吨；总体方向判断向上 [24] 黑色 - **双焦**：夜盘盘面震荡；五大材总库存延续降库；预计盘面将逐步企稳 [25] - **钢材**：五大材产量小幅下降；厂库、社库延续下降但降幅趋缓；表需多有回落；短期钢价存反弹动力但高度有限，中期偏弱 [26] - **铁矿石**：价格小幅回落；日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%；预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [27] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘震荡收涨；截至12月11日当周美国大豆出口销售净增239.62万吨，较前一周增加54%，对中国大陆出口销售净增138.3万吨；国内远期供应充足预计持续施压价格 [28] - **油脂**：夜盘偏强运行；马来西亚棕榈油出口数据好转；印尼2026年生物柴油分配方案总量较2025年几乎未见增长；预计油脂反弹受限 [29] - **白糖**：隔夜震荡偏弱；国内生产成本和巴西配额外加工成本对盘面支撑较强；预计短期有一定上行空间但向上空间相对有限 [30] - **棉花**：隔夜震荡偏强；新棉销售进度较快，处于历年同期高位；新一年新疆棉花种植面积可能减少；市场利多因素支撑价格偏强 [31][32] 航运指数 - **集运欧线**：02合约下跌2.08%；船司在1月初挺价行为相对一致；春节前抢运货量情况存不确定；岁末年初运价拐点尚未明确 [33]

沪锡期货价格走势 - 沪锡夜盘大幅回落，今日盘初延续弱势，主力合约跌超6% [1] - 此前沪锡价格最高上探35万关口 [1] 价格驱动因素 - 此前贵金属及铜价屡创新高，在资金外溢效益下，基本面供需偏紧的沪锡获资金关注 [1] - 昨日期市情绪转弱，贵金属及有色普遍大跌 [1] - 基本面边际走弱叠加商品市场情绪退潮，沪锡大幅调整 [1] 行业供需状况 - 随着缅甸复产进度加快，以及印尼锡锭出口恢复，供应偏紧格局有望缓解 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期股指逢低做多；国债短期震荡，快进快出；贵金属短期或回调，中期上涨，建议观望；有色金属各品种走势分化，关注供应和需求变化；黑色建材类钢价底部震荡，铁矿石震荡运行；能源化工类各品种基本面有别，策略各异；农产品类各品种受供需和季节因素影响，操作建议不同 [4][7][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：市场监管总局部署2026年重点任务，财政部公布国企营收、利润和税费数据，烟草广告费和业务宣传费不得扣除，美国电网运营商拍卖电价或翻倍 [2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约环比变化，财政部公布国企营收和利润数据，发改委召开民营企业座谈会 [5] - 流动性：央行周一净投放4150亿元 [6] - 策略观点：11月经济数据显示需求端动能待加强，货币政策适度宽松，资金面平稳，债市短期震荡，快进快出 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金和银价格下跌，特朗普考虑起诉联储主席，市场预期美联储明年降息 [8] - 策略观点：贵金属加速上涨，明年1月或回调，中期上涨，建议观望 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：贵金属调整，铜价冲高回落，LME和国内库存有变化，现货贴水 [10] - 策略观点：美国金融市场流动性宽松，产业供应紧张，价格调整下游消费或回暖，给出参考区间 [11] 铝 - 行情资讯：贵金属调整，铝价补涨回落，沪铝持仓和仓单增加，国内库存增加，LME库存减少 [12] - 策略观点：年底下游需求淡季，库存增加，但低库存格局未改，价格回落消费或回暖，给出参考区间 [13] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收涨，各合约基差和库存有数据，锌锭社会库存去库 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存下滑，锌冶利润止跌企稳，产业基本面偏弱，多头离场或冲击价格 [15] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，各合约基差和库存有数据，国内社会库存小幅累库 [16] - 策略观点：原生端供应宽松，再生端供应收缩，下游需求下滑，库存低位，价格偏强，多头离场或冲击价格 [16] 镍 - 行情资讯：周一镍价冲高回落，现货升贴水和成本端价格有变化 [17] - 策略观点：镍过剩压力大，但市场看空情绪衰竭，短期价格底部或现，建议观望，给出参考区间 [17] 锡 - 行情资讯：2025年12月29日沪锡主力合约收盘价下跌，注册仓单减少，供应和需求方面有情况，库存增加 [18] - 策略观点：短期需求疲软，供给有好转预期，价格跟随市场风偏波动，建议观望，给出参考区间 [19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，合约收盘价下跌，贸易市场升贴水 [20] - 策略观点：商品市场情绪降温，碳酸锂回调，需求临近淡季，未来供需修复预期强，建议观望或轻仓买权，给出参考区间 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月29日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差和期货库存有数据，矿端价格维持 [22][23] - 策略观点：矿价预计震荡下行，冶炼端产能过剩，累库持续，建议观望，给出参考区间，关注供应和政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，持仓减少，现货价格有变化，原料价格有变动，库存下降 [25] - 策略观点：受印尼政策推动价格走强，供应到货有限，库存下降，成本端支撑，建议逢低布局多单，关注政策 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高，持仓和成交量增加，仓单增加，合约价差缩窄，库存减少 [26] - 策略观点：成本端支撑，供应端扰动，需求一般，价格偏强震荡 [28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价有变化，注册仓单和持仓量有变动，现货价格有调整 [30] - 策略观点：商品市场情绪回落，成材价格底部震荡，螺纹钢产量微增，表需回落，库存低位，热轧卷板产量回落，需求走强，库存下降，钢价维持底部震荡，冬储意愿弱，关注政策 [31] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货基差有数据 [32] - 策略观点：供给发运量增加，近端到港量降低，需求铁水产量维稳，钢厂盈利率改善，库存港口累库，钢厂库存回升，价格震荡运行，关注市场氛围 [33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周一下午玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变动 [35] - 策略观点：市场进入淡季，交投清淡，供应收缩有限，需求疲弱，价格弱势运行，建议观望 [35] - 纯碱 - 行情资讯：周一下午纯碱主力合约收涨，库存有变化，持仓有变动 [36] - 策略观点：供应充裕，需求疲软，成本支撑有限，供需矛盾未缓解，反弹力度有限 [36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月29日锰硅和硅铁主力合约盘中波动后收涨，现货价格有变化，盘面价格关注压力位 [37][38] - 策略观点：政策积极，锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，关注黑色板块方向和成本、供给问题，关注锰矿和政策进展 [39] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [40] - 策略观点：价格震荡下行，供给端改善不足，需求端支撑走弱，供需或累库，价格跟随波动，关注西北供给扰动 [41] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据 [42][43] - 策略观点：受监管影响情绪降温，1月产量或降低，产业链提价有支撑，关注终端需求，期货价格震荡偏弱，关注现货成交 [44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个强势品种大跌，胶价震荡走弱，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存增加，现货价格有变动 [46][47][48][49] - 策略观点：中性思路，暂时观望，部分平仓对冲建议 [50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货收跌，欧洲ARA周度数据显示成品油累库 [51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产低且未放量，油价不宜看空，维持区间策略，短期观望，关注OPEC出口 [52] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌有数据，MTO利润有数据 [53] - 策略观点：利多兑现后盘整，港口库存去化，进口到港高位，烯烃装置有检修预期，供应高位，基本面有压力，低位整理，单边观望 [54] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货涨跌有数据，基差有数据 [55] - 策略观点：盘面震荡走高，基差和月间价差走强，需求好转，出口集港，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估震荡筑底，关注需求和供应，逢低多配 [56] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本、期现、供应和需求端有数据 [57] - 策略观点：纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低，成本供应偏宽，供应开工上行，库存累库，需求开工下降，做多苯乙烯非一体化利润 [58] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价格上涨，基差和价差有数据，成本端价格持平，开工率和库存有变化 [59][60] - 策略观点：企业综合利润偏低，供给产量高位，下游需求淡季，出口有压力，成本端下跌，供强需弱，短期反弹，中期逢高空配 [61] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有数据，供给和下游负荷有变化，装置有情况，进口和港口库存有数据，估值和成本有数据 [62] - 策略观点：国外装置检修增加，国内检修不足，负荷偏高，进口预期回落有限，港口累库，中期需减产改善供需，估值同比中性偏低，短期反弹，中期压缩估值 [63] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有数据，负荷和装置有变化，库存去库，估值和成本加工费上涨 [64][65] - 策略观点：供给短期高检修，需求聚酯化纤利润压力大，负荷下降，瓶片负荷难升，短期去库后春节累库，估值修复，中期关注逢低做多 [66] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有数据，负荷和装置有变化，进口和库存有数据，估值成本有数据 [67] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，检修季前小幅累库，估值上升，与PTA供需偏强，短期注意回调，中期逢低做多 [68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格上涨，基差走强，上游开工上涨，库存去库，下游开工下降，价差缩小 [69] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底，现货价格上涨，PE估值有空间，仓单压制减轻，供应无产能投放，库存去化，需求淡季，逢低做多LL5 - 9价差 [70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格无变动，基差走强，上游开工下降，库存有去库和累库情况，下游开工下降，价差扩大 [71] - 策略观点：成本端供应过剩，供应上半年无产能投放，压力缓解，需求下游开工季节性震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单高位，一季度供应格局转变后价格或筑底 [72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流上涨，局部小落，部分地区出栏量减少利好猪价，部分地区屠宰端采购谨慎 [74] - 策略观点：集团缩量和二育入场使现货强势短期持续，但供需偏紧是结构性的，近月反弹后抛空，远月留意支撑 [75] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，货源供应尚可，下游走货不快，贸易商采购积极性不高 [76] - 策略观点：现货惜售，消费备货，淘鸡进行，市场预期改善，但供应压力下现货和近月承压，盘面弱现实强预期，近端反弹抛空，远端留意压力 [78] 豆菜粕 - 行情资讯：周一CBOT大豆回落收跌，国内豆粕现货上涨，成交弱提货高，预计本周油厂大豆压榨量增加，上周库存有变化，关注南美天气 [79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现，国内库存偏大但近月买船少，预计去库，豆粕震荡运行 [80] 油脂 - 行情资讯：马棕12月产量和出口数据有变化，阿根廷豆油出口或低于去年，国内油脂走势分化，棕榈油库存高，菜油近月涨幅大，基差有数据 [81] - 策略观点：一季度棕榈油价格取决于产量和出口数据，观察数据指引，短线操作 [83] 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，基差有数据，11月进口食糖和糖浆数据有变化，巴西和印度产糖数据有变化，预估巴中南部地区2026/27年度糖产量减少 [84][85] - 策略观点：原糖跌破巴西乙醇折算价支撑，明年4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价或反弹，国内进口糖源减少，短线反弹 [86] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格减仓下跌，现货价格上涨，基差有数据，新疆召开调减棉花种植面积会议，11月进口棉花数据有变化，纺纱厂开机率和全国棉花商业库存有数据 [87][88] - 策略观点：市场对新疆棉花种植面积调减有预期，郑棉价格高位波动或放大，基本面供需平衡，走势较强，短线博弈难，回调做多 [89]