核心观点 - 2025年7月十大转债组合聚焦政策支持和产业创新共同推动的高成长方向，包括科技成长、新消费成长、周期成长和金融创新 [1] - 权益市场有望继续走强，推动转债市场进一步上行，建议布局高成长空间和业绩支撑共振方向 [3] - 转债供需紧平衡将持续，增量资金有望推动转债上涨，高估值不构成制约 [3] 行业方向 科技成长 - 业绩确定性较强的算力硬件、受益于国产替代加速的半导体产业链和国内外需求共振的军工 [1] - AI、半导体、人形机器人等高成长方向值得关注 [3] 新消费成长 - 情绪消费作为提振消费的新引擎和新消费的典型代表 [1] - 情绪消费是高成长方向之一 [3] 周期成长 - 兼具周期性与成长性，短期有涨价催化的方向 [1] 金融创新 - 无风险利率下降叠加稳定币创新推动的金融板块 [1] - 稳定币是金融创新的重点方向之一 [3] 转债市场动态 - 转债价格中位数达到124.21元，创2025年内新高 [3] - 评级下调对低价转债的制约解除，低价转债有望迎来反弹 [1] - 银行转债加速退市，资金可能流入高YTM和双低转债 [1] 权益市场展望 - 7月权益市场有望继续走强，主要影响因素包括A股业绩预告、特朗普关税政策和中美伦敦框架细节 [2] - 中美局势缓和强化内部确定性逻辑，股市仍有上升空间 [2] - 2025年中国股市估值逻辑源于产业创新和贴现率降低，增量资金入市 [2]

情绪消费定义与特征 - 情绪消费指因情感需求驱动，为获得即时心理满足或情绪慰藉而发生的消费行为，具有冲动性、虚拟化和心理补偿性特征 [1] - 核心特点包括情感驱动决策、追求即时满足、消费对象虚拟化，如虚拟服务、符号化产品及承载情绪价值的实体物品 [1] 虚拟情绪服务类 考试鼓励/情感支持类 - "租爱因斯坦脑子""考试祈福"等虚拟服务流行，商家利用考生焦虑心理营销，但实际服务与承诺不符 [1] - 消费建议：明确服务内容、警惕高价虚拟承诺（超50元需谨慎）、优先选择平台认证商家 [1] 情感倾诉服务类 - 陪聊、树洞等服务成情绪出口，但行业门槛低，部分从业者缺乏专业心理资质 [1] - 消费注意：核查服务者资质、控制单次时长（≤1小时）、拒绝隐私暴露 [2] 游戏娱乐类 角色装扮消费 - 游戏皮肤、虚拟服饰消费持续升温，但过度投入易引发经济负担 [2] - 消费提醒：建立月消费上限、设置未成年人防沉迷措施、认清虚拟资产属性 [2] 游戏内付费活动 - 限时礼包、抽奖活动利用玩家求稀有道具心理诱导消费，部分设低概率抽奖机制 [2] - 消费提醒：谨慎参与概率性抽奖、关注限时礼包性价比、设定单次付费上限 [2] 游戏陪玩服务 - 市场服务质量参差，常见爽约、态度差等问题 [3] - 选择建议：查看历史评价（优先好评率超90%）、明确服务要求、通过正规平台交易 [3] 实体解压产品类 创意解压工具 - 无限捏捏乐、发泄球等流行，但部分存在材质不环保、含有害物质等隐患 [4] - 选购标准：查看CCC认证、确认无毒环保材质、优先可循环使用产品 [6][7] 氛围营造商品 - 香薰、绿植、助眠灯等使用不当可能带来安全隐患或健康问题 [7] - 使用须知：核查产品执行标准、室内绿植注意通风、电子类产品需检查用电安全 [8][9][10] 行业监管与消费者指引 - 山东省消费者协会发布《情绪类消费教育指南（2025版）》，强调"适度愉悦、理性付费、安全消费"原则 [1][11]

内需新消费板块 - 消费整体承压但部分细分板块展现高成长性 部分公司通过渠道变革或行业红利布局开启第二成长曲线 推荐稀缺成长属性细分行业中的优质新消费个股 [2] - 个护板块国产品牌通过电商红利+产品升级撬动份额 推荐百亚股份(益生菌大单品红利+电商直播提份额+线下扩张) 建议关注豪悦护理(纸尿裤代工恢复+收购南通大王产能+洁婷品牌亮眼) [2] - AI眼镜板块国内外头部玩家加速布局 2025年产品加速落地 推荐明月镜片(销售渠道和生产设计优势突出) [2] - 情绪消费板块注重产品情绪价值 涵盖悦己消费/情感陪伴等 推荐晨光股份(IP二次元布局+九木杂物社IP类产品占比提升) [2] 新型烟草板块 - HNB市场增长稳健 尼古丁袋市场翻倍增长 国际烟草龙头发力新型烟草领域 建议关注盈趣科技(PMI合作)/诺邦股份(口含烟无纺布布局) [3] 传统消费板块 - 家居/造纸行业面临消费压力 投资逻辑聚焦优质α个股政策红利/成本节降能力 [4] - 家居板块2025年国补品类/额度/周期全面升级 龙头凭借经销商资质/补贴优势抢份额 推荐欧派家居/索菲亚/顾家家居 [4] - 造纸板块2025H2纸价或季节性波动 文化纸>箱板瓦楞纸>白卡纸 推荐太阳纸业(2025产能投放+成本控制领先) [4] 出口板块 - 短期博弈关税2 0 海外产能布局维持现状 已提前布局企业优势显著 [5] - 部分出口行业对美越产能依赖度高 代工厂可转嫁大部分关税 对美敞口小企业现阶段安全性强 [5] - 中长期推荐高成长性细分行业(需求刚性/消费习惯变化/库存周期) 标的包括嘉益股份/共创草坪/致欧科技 建议关注匠心家居/久祺股份/浙江自然 [5]

情绪消费市场概况 - 全球疗愈经济2025年规模预计达7万亿美元 中国情绪消费市场规模将突破2万亿元 [1] - 情绪消费以解压、治愈、陪伴为核心 成为年轻群体新宠 涵盖捏捏乐、AI陪伴、盆栽等产品 [1] - 情绪经济从边缘走向主流 反映消费需求从物质层面向情感层面的升级 [1] 消费需求驱动因素 - 社会节奏加快和生活压力增大 年轻人通过情绪消费释放焦虑、获得陪伴 [1] - 物质产品丰富后 消费者追求更高层次情感需求 形成"治愈刚需" [1][2] - 虚拟世界寻找"情绪价值"的需求推动AI陪伴等产品发展 [1] 产品创新与技术支撑 - "谐音梗"桌面绿植如"禁止蕉绿"水培香蕉、"放青松"盆栽香松 通过寓意满足情绪需求 [1] - AI陪伴产品提供个性化情感服务 技术成为情绪经济重要支撑 [1] - 动漫周边"谷子"等商品因情感价值成为消费热点 [1] 行业发展挑战 - 部分商家忽视产品质量 如捏捏乐硅胶包装缺失生产信息 导致用户健康问题 [2] - AI陪伴类产品存在用户隐私数据泄露风险 [2] - 行业需平衡情感共鸣与品质保障 避免过度依赖"网红效应" [2] 市场发展前景 - 情绪经济反映消费需求多样化和层次化 成为新消费增长点 [2] - 情感服务生态需通过规范化和高质量产品实现可持续发展 [2] - 情绪消费从短暂热度转化为可持续市场价值的潜力巨大 [2]